第五章债券投资PPT资料54页

05.03.2020
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三、强式有效市场假说(Strong—
Form Market Efficioncy)
• 强式有效市场假说认为价格已充分地反
应了所有关于公司营运的信息，这些信
息包括已公开的或内部未公开的信息。
• 推论三：在强式有效市场中，没有任何 方法能帮助投资者获得超额利润，即使 基金和有内幕消息者也一样。
效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去 历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成
交量、卖空金额，融资金融等 ； • 推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票
价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮 助投资者获得超额利润。
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二、半强式有效市场假说(Semi— Strong Form Market Efficienty)。
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面值99.80元-100.20元。
•
根据财政部公告，本期国债实际发行面值金额为306亿元，
期限3年，经投标确定的票面年利率为2.77％，2019年4月16日开
始发行并计息，4月19日发行结束，4月25日起在各交易场所和
试点银行柜台上市交易。
•
本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日
为每年4月16日。
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三、债券收益率
• 1、票面（名义）收益率 （couponrate） • 2、直接（当期）收益率 （Current rate） • 3、持有期收益率 • 4、到期收益率 （Yield to Maturity YTM） • 5、债券赎回收益率（Yield to call YTC）

财务会计精髓：对外提供客观、相关的会计信息
第五章 债权性与权益性投资
目
第1节
录
• 概述
第2节
• 交易性金融资产 • 持有至到期投资
• 可供出售金融资产 • 长期股权投资 • 列报
第3节
第4节
第5节
第6节

第一节 概述
投资，指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其 他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项 资产。 广义的投资：

——成本、利息调整、应计利息【账面余额】
投资收益【差额】

注意：已计提减值准备的，还应同时结转减值准 备。

第四节可供出售金融资产


一、可供出售金融资产概念
可供出售金融资产，指初始确认时即被指定为可供出售的 非衍生金融资产，以及除贷款和应收款项、持有至到期投 资和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以 外的金融资产。

三、持有至到期投资的取得

账户设置： 总账：“持有至到期投资”账户
明细账户： “成本”： 投资面值。 “应计利息”：一次还本付息债券应收利息。 “利息调整”：初始投资成本扣除债券面值、应计利息 后的差额。 利息调整=初始投资成本－债券面值－应计利息

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面值 180 000 投资入账价值 184 435 利息调整借差 4 435
0
应收利息3 600
4 435 在持有期间摊销 1/4 每期票面利息—利息调整借差摊销 购买日 7200 - 804
发行日
直线法804 实际利率法758

五、利息调整摊销方法与投资收益的确定

（三）利息调整摊销方法——实际利率法

实际利率法，指按照持有至到期投资的实际利率计算 其摊余成本及各期利息收入或利息费用的方法。

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六、债券期限结构理论〔2〕
〔3〕市场分割理论<market segmentation theory>： 长、短期债券的投资者是分开的,因此它们的市场是分 割的,长短期债券各有自己独立的均衡价格.利率的期 限结构是由不同期限市场的均衡利率决定的.
〔4〕优先置产理论<preferred habitat theory>： 市场并不是分割的,所有期限的债券都在借贷双方的考 虑之内,期限不同的债券的利率是相互联系、相互影响 的,投资者会选择那些溢价最多的债券.
偏好长期投资的利率决定： 如果我们假定投资者偏好长期投资,愿意持有长期债券, 那么,他可能会要求有一更高的短期利率或有一短期利 率的风险溢价才愿意持有短期债券.
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五、不确定条件下的远期利率〔2〕
结论： 如果投资者偏好短期投资,就要求远期利率f2大于期望 的短期利率r2； 如果投资者偏好长期投资,则要求期望的短期利率r2大 于远期利率f2. 即：远期利率是否等于未来期望的短期利率取决于投 资者对利率风险的承受情况,也取决于他们对债券期限 长短的偏好.
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八、利率的久期分析〔6〕
–息票式债券的久期简化计算 – [<1+y>/y][1-1/<1+y>T]
–假定T=40,C=4%,每半年付一次利息,该债券的久期 为
–[<1+0.025>/0.025][1-1/<1+y>T]=25.73半年 =12.87年.
–这和上例的区别是上例的债券价格低于面值出售, 而本例的债券价格就是面值.
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三、零息票式债券远期利率〔4〕
持有期回报率： 持有期回报率是指投资者在相同时段分别持有每一种 债券,各自会给投资者带来的回报率.相同时段的所有 债券的回报率是一样的.

分类
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。

权。
5.2 债券发行市场
➢ 2）公司债券的发行条件
➢ （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三 千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 六千万元。
➢ （2）累计债券总额不超过公司净资产额的百分 之四十。
➢ （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债 券一年的利息。
5.2 债券发行市场
➢ （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 ➢ （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 ➢ （6）国务院规定的其他条件。
5.2 债券发行市场
➢ 3）公司债券发行各要素的确定
➢ （1）发行金额 ➢ （2）期限 ➢ （3）偿还方式 ➢ （4）票面利率
➢ 4）公司债券的发行方式
➢ 与股票的发行方式相似，公司债券的发行方式一般 分直接发行和间接发行两种。
5.2 债券发行市场
国债的发行
➢ 1）各发行要素的确定
➢ （1）期限 ➢ （2）付息方式 ➢ （3）票面利率
5.2 债券发行市场
➢ （4）发行价格
发行价格计算公式为： 发行价格=票面值×（1-贴现利率×期限）
➢ （5）发行方式
5.2 债券发行市场
2）国债发行市场体系
➢ 我国于1993年借鉴发达国家的做法，建立了国债 一级自营商制度，并于1994年3月由财政部、中 国人民银行和中国证监会共同制定了国债一级自 营商资格审查与确认实施办法。
ห้องสมุดไป่ตู้
5.4 债券的价格及投资收益
➢ 2）债券交易收益
➢ 债券交易收益是指投资者通过在证券市场上买卖 债券所获得的差价收益。
➢ 债券交易收益是由证券市场价格决定的。
➢ （1）实物债券 ➢ （2）凭证式债券 ➢ （3）记账式债券

第5章 债券市场
具体学习目标： • 掌握债券的概念和种类 • 理解债券作为一种投资工具的主要特点 • 掌握债券发行的主要方式 • 掌握债券流通市场的构成； • 了解我国债券市场发展的历史； • 影响债券价值的若干因素 • 熟悉债券定价的基本原理、基本方法 • 能够计算久期和凸性，并利用这两个概念进 行债券价格的预测。
我国的债券交易市场
起止时间 1988年－1993年 1994年—1996年 1997年—1998年 1999年—2001年 2002年至今 发展阶段 实物券柜台市场主导时期 交易所债券市场主导时期 银行间场外交易市场的兴起 银行间债券市场确立主导地位 债券柜台交易市场的再度兴起
第5章 债券市场
第一节 债券概述
一、债券的含义与特点 二、债券的基本要素 三、债券的种类
债券的含义与特点
• 债券的涵义:债券（Bond）是政府、金融机 构、公司等机构直接向社会借债筹措资金 时，向投资者发行，并且承诺按一定利率 支付利息、按约定条件偿还本金的债权债 务凭证。 • 债券的特征 ：偿还性、流动性、安全性与 收益性。
• • •
•
我国国债的发行方式
当前我国国债的发行主要采用以下几种发 行方式： 公开招标发行方式 承购包销 行政分配方式
金融债券的发行
• 金融债券是由国有商业银行、政策性银行 以及其他金融机构发行的。发行金融债券 所筹集的资金用于发放特种贷款、政策性 贷款或其他专门用途。 • 金融债券的发行方式有自营发行和委托代 理发行两种。由于金融债券的发行主体是 金融机构，其业务网络广泛，因此完全可 以由金融机构自己发行，自己承销。这时， 发行主体与承销主体为同一主体。
债券的种类
第5章 债券市场
第二节 债券的发行与流通

3
二、证券投资的含义与目的
（一）证券投资的含义
证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金
及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。
（二）证券投资的目的 ●充分利用闲置资金获取投资收益 ●为了控制相关企业，增强企业竞争能力 ●为了积累发展基金或偿债基金 ●满足季节性经营对现金的需求
长期证券 投资目的
再投资风险
短期债券到期时，找不到合适 的投资机会的风险。
购买长期债券。
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第二节 债券投资
一、债券投资概念 ——是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支 付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
二、债券的基本要素 1、债券的面值（包含币种和票面金额） 2、债券的期限 3、债券的利率 4、债券的价格
短期证券 投资目的
4
三、证券投资的种类 • 债券投资、股票投资、基金投资和组合投资四类 四、证券投资的风险与收益率 （一）证券投资风险 • ——投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能
性。 • 风险来源：证券发行主体的的变现风险、违约风险以及证券市场
的利率风险和通货膨胀风险等。 （二）证券投资收益 • ——投资者进行证券投资所获得的净收入，主要包括债息、股利
与资本利得等 。
5
证券投资风险
风险种类
含义
避险方法
违约风险
借款人无法按时支付债券利息 不买质量差的债券 和偿还本金的风险。
利率风险
由于利率变动而使投资者遭受 分散债券的到期日。 损失的风险。
购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力 购买预期报酬率会上
下降的风险。
升的资产。
变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉 不购买冷门债券。 资产的风险。

第五章 投资
学习目标 本章重点 本章内容
1
学习目标
•了解投资分类；了解金融资产的分类，掌握 交易性金融资产、持有至到期投资、可供出 售金融资产的会计处理方法；掌握长期股权 投资的会计处理方法。
2
本章重点
•交易性金融资产会计处理方法 •持有至到期投资会计处理方法 •可供出售金融资产会计处理方法 •长期股权投资成本法、权益法的会计处 理
期末将余额转入“本年利润”账户后无余额
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四、以公允价值计量且变动计入当期损 益的金融资产会计处理
• （一）取得 • （二）持有期间的现金股利和利息 • （三）处置
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（一）取得
借：交易性金融资产——成本 应收股利（已宣告而尚未领取的股利 应收利息（尚未领取利息） 投资收益（交易费用） 贷：其他货币资金——存出投资款
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（一）应设置的账户
借方
可供出售金融资产
贷方
登记可供出售金融资产 取得的成本
债券溢价（利息调整）
资产负债表日债券折价 的摊销
资产负债表日其公允价 值高于账面余额的差额
登记债券折价（利息调 整）
资产负债表日债券溢价 的摊销
资产负债表日其公允价 值低于账面余额的差额
可供出售金融资产的公 允价值
设置“成本、利息调整、应计利息、公允价值变动” 四个明细账户
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一、持有至到期投资含义
1. 概念 到期日固定、回收金额固定或可确定， 且企业有明确意图和能力持有至到期的 非衍生金融资产。 2.特征 到期日固定、回收金额固定或可确定、 有明确意图和能力持有至到期
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二、持有至到期投资的初始投资成本的 确定
持有至到期投资应当按照取得时的公允 价值+相关交易费用作为初始确认金额。

证券投资风险的分类
1)系统性风险 系统性风险又称市场风险,也称不可分散风险, 它是指由于某种因素的变化对证券市场上所有证 券都会带来损失的可能性。系统性风险的特征主 要表现在以下几个方面: 一是系统性风险是由共同因素引起的。 二是系统性风险影响所有证券的收益,只是不 同证券受它影响的敏感程度不同。 三是系统性风险不可能通过投资多样化来规避 和消除。 四是系统性风险与证券投资收益正相关。
5.2 证券投资风险及其防范
证券投资风险及其类型 证券投资风险的衡量 证券投资风险的防范
5.2.1 证券投资风险的概念
证券投资风险就是预期收益率与实际收益率之 间的差异,也就是投资者在投资期内不能获得预期 的收益或遭受损失的可能性。证券投资是一种高 度复杂而又充满风险的投资活动,在证券投资活动 中,投资者投入一定数量的本金,目的是希望得到 预期收益,而投资行为是在当前,取得收益则在未 来,在持有证券这段时间,会有很多因素导致预期 收益减少甚至使本金遭受损失。证券投资的风险 可以分为两类:系统性风险和非系统性风险。
4)贝塔(β)系数法 贝塔(β)系数是用来衡量一种证券的收益随整个证 券市场收益变化程度的指标。贝塔(β)系数主要用于 测量系统性风险。其计算公式如下: β=“某种证券的预期报酬-该预期报酬中的非风险 部 分" /"整个证券市场所有证券组合的预期报酬-该 预期报酬中的非风险部分" 如果β=1,说明该种证券的风险与整个证券市场所 有证券组合的风险一致;如果β>1,说明该种证券的风 险比整个证券市场所有证券组合的风险大;如果β<1, 说明该种证券的风险比整个证券市场所有证券组合 的风险小;如果β=0,则说明该种证券是一种无风险的 证券。
第5章 证券投资收益与风险