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收益凭证类产品培训课件(20150714)

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固定收益培训71页PPT

固定收益培训71页PPT

久期和凸度的局限性
利率期限结构平移时，
久期和凸度最有效
平移
利率期限结构非平行移动时，久期和凸度
应用效果并不理想
熊市趋平
熊市趋陡
利率
利率
利率
期限 平移
牛市趋平
期限
牛市趋陡
期限
利率
利率
利率
期限
期限
期限
久期和凸度的局限性
如果利率期限结构非平行移动, 用久期和凸度产生的结果就没有意义，比如 o 收益率曲线变陡
支付固定利率互换的预计现金流
支付固定利率的5年期互换现金流，完成于10月11 日 2007
互换利率表现2008 ….
5y at 5.027% 4yr at 3.945%
S on 10/15/07 S on 9/26/08 Duration on Sep 2008
LIBOR 3M Libor Rate
平移的收益率曲线变化对单一债券和投资组合有同样的效果
久期和凸度的局限性
例子: 重复之前的例子，4 年期债券收益率下跌 40bps, 8 年期债券收益率不变, 15 年 期债券收益率上升40bps.
单一债券:
dP/P = - D ∆r = - 5.8 x 0 = 0%
投资组合:
dP/P = - ( w1 D1 ∆r1 + w2 D2 ∆r2 ) = - [ - 0.6 x 3 x 0.004 + 0.4 x 10 x 0.004 ] = - 0.88%
d4
x
d5
..
..
现金流折现
DCF1
DCF2
DCF3
=
DCF4
DCF5
..
..
互换的市场

金融产品培训课件(共60张PPT)

金融产品培训课件(共60张PPT)

• 利率下降时，资产和负债都升值。 • 但负债升值更多，使得盈余减少。
700 600 500 400 300 200 100 0 -100 0.01 Liability Asset
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
0.07
0.08
0.09
0.1
0.11
久期相同，正凸升得更快，降得更慢。
2.5 2
凸度
• 债券的价格-收益曲线是非线性的。如果将债券价 格公式二阶展开
代表凸度
• 凸度是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸 度越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度 量债券的利率风险所产生的误差越大。 • 严格地定义,凸度是指在某一到期收益率下,到期收 益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度
▫ 如果收益率y被表示成每年复利m次的利率，久期D需要 除以1+y/m
▫ 如果收益率为连续复利
修正久期
D*为修正久期
• 如果收益率y被表示成每年复利m次的利率，久期 D需要除以1+y/m
• 表达式
PDy P 1 y m D 也被称为修正久期. 1 y m
久期例子1
即期收益率
t 1 2 3 Rt (%) 3 3.75 4.25
久期
• 久期，用来衡量债券的到期时间，指投资者收到 所有现金流所要等待的时间由式（A4）可得
注意权重之和等于1
•注
▫ 久期是以未来收益的现值为权数计算的到期时间。 ▫ 久期是一个时间概念， ▫ 到期收益率的减函数,到期收益率越高,久期越小,债 券的利率风险越小。 ▫ 久期较准确地表达了债券的到期时间,但无法说明当 利率发生变动时,债券价格的变动程度。

债券的价格与收益培训资料(PPT 62张)

债券的价格与收益培训资料(PPT 62张)

14.1.1
中长期国债
• 通常，息票在两个付息日间的应计利息公式为：
年度利息 距上次利息支付的天数 应计利息 2 两次利息支付间的间隔 天数
• 例14.1 应计利息 假设息票利率为 8% ，那么年息为 80 美元，半年期利息 为40美元。如果最近一次付息已过去了40天，这张债券的 应计利息应为 40×(40/182) ＝ 8.79 美元。如果债券报价 9 90 美元，成交价（或发票价格）便是 990 ＋ 8.79 ＝ 998.79 美元。
14.3债券的收益率
• 用简单的计算利息方法算出的年度收益率也称为“债券 等值收益率”。因此，对半年收益率进行加倍，报刊的报 道就称债券的等值收益率为6%。债券的实际年收益率要考
虑复利的因素。如果一种债券的六个月利率为3%，一年后
， 1美元投资加上利息增长为 1美元×(1.03)2＝1.0609美 元，债券的实际年利率是6.09%。
图14-3 债券价格与收益率的反向关系
表14-2 不同利率条件下的债券价格
应为1019.13 8%的年息票率， 一年付息两次
A1 F 4 01 1 0 0 0 P A ( P / A , r , T ) + F ( P / F , r , T ) = [ 1 ] [ 1 ] 1 0 3 8 . 8 3 T T 2 2 r ( 1 r )( 1 r ) 2 % ( 1 2 % )( 1 2 % )
A1 F 4 0 1 1 0 0 0 P A ( P / A , r , T ) + F ( P / F , r , T ) = [ 1 ] [ 1 ] 6 7 6 . 7 7 T T 6 0 6 0 r ( 1 r )( 1 r ) 6 % ( 1 6 % )( 1 6 % )

收益凭证介绍

收益凭证介绍
第二，收益凭证为满足投资者的特定需求提供了条件。在成熟的 市场中，各类投资者需要根据投资目标和风险偏好进行资产配置，由 此衍生出多种多样的产品结构需求。例如一个持有一揽子股票的投资 者想要对冲风险，如果逐个购买期权对冲成本过高，可以委托证券公 司设计特定结构的收益凭证。
5 收益凭证市场现状与发展 根据前边的介绍，收益凭证可分为固定收益类和浮动收益类。目
柜台管理办法与报价系统管理办法为证券公司在报价系统开展 收益凭证业务提供了基本依据。随着 9 月 9 日第一只收益凭证在报价
系统的发行，报价系统成为继证券公司柜台以后的又一收益凭证发行 场所。
伴随各项规范的出台，收益凭证业务在券商柜台和机构间私募产 品报价与服务系统两个场所逐渐开展起来。根据收益凭证业务规范， 两个场所的收益凭证业务都受中国证券业协会管理。
司利润水平，增强证券公司的竞争力。目前，证券公司利用收益凭证 获得融资开展两融业务，能够获得稳定的利差收入。 （2）投资者的角度
第一，收益凭证使普通投资者获得了一种收益普遍高于银行理财 的新的投资工具。目前，证券公司发行的固定类收益凭证收益率普遍 高于同期限的银行理财，对投资者很有吸引力。收益凭证的高收益一 方面源于其与银行理财产品的替代性竞争关系，一方面也源于相较于 银行的信用溢价和私募发行制度。
险。根据收益凭证的本金是否承受市场风险，收益凭证可以分为本金 保障型和非本金保障型两大类。这一分类直接与投资者认购收益凭证 的门槛相关。
本金保障型收益凭证在合同中明确了本金保障特征，对本金发生 亏损情况下的违约处置方法进行说明。就本金保障措施而言，发行人 可以选择信用支持，也可以设定资产支持。在资产支持的情况下，需 要第三方机构对于资产价值进行评估，并随着市场条件变化进行调 整。

固定收益类产品基础知识[PPT课件]

固定收益类产品基础知识[PPT课件]
固定收益类产品 基础知识
Product & Knowledge
1
固定收益 固定收益 市场发展 趋势
投资策略
05
固定收 益信托
06
目 录
01
固定收益
04
03 02
固定收益 衍生产品 固定收 益债券
市场概况
Directory
2
第一章
固定收益债券市场概况
3
中国债券市场发展历史
《企业债管理暂行条例》
国债开始在交易所上市交易
交易所市场的券种存量分布(2012年11月)
可转债 11%
国债 17%
公司债 42%
企业债 23%
分离债 7%
上交所不同类型现券的交易量（亿元，2012年）
3000 2,497.6 2500 1,989.5
2000
1,884.2
1500
1000
837.5
500
423.3
0 国债 分离债 公司债 可转债 企业债
对于投资者，债券的支出是购买其花费的价格，收入是未来一系列现金流的组合，因此是一种成 本收益相对确定的证券资产。
融资性质：
直接融资的范畴。
17
债券要素
票面利率： 期限：
发行人在债券付息日向债券持有人支付的利息总额与债券总面值的比率。
债券发行人承诺履行偿债条款的年限。期限在1~3年的债券称为短期债券，期限在4~6年的债券 称为中期债券，期限在7~10年的债券称为长期债券。Fra bibliotek监管机构
人民银行 交易商协会
人民银行 交易商协会

证监会

《公司法》（不 适用于全民所有 制企业） 《证券法》 《企业债券管理 条例》

固定收益证券培训课件66页PPT

固定收益证券培训课件66页PPT

问题解决方法：把每一个息票支付看作一个独立
的“微小”的零息票债券，这样息票债券就变成许多零 息票债券的组合。
例如，一张10年期、息票利率6％、半年付息、面值1000 元的国债，可以看作20张零息票债券的组合（19张面值30元的 零息票债券和1张面值1030元的零息票债券）。
如果将每一个息票债券都看作“零息票债券”的加总， 贴现率应以相同期限的国债即期利率作为基准利率。
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率。
投资于三年期零息债券：131.87 100(1 S3)3 投资于两年期零息债券 :118.87 100(1 S2 )2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券， 假定当收益率为f 2,3 , 使得两种投资相等，那么
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率（到期收益率） DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正利
差） PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利差）
COND = 可转换性而导致的折价
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用 进而最根小据二d乘t=法1/估(1计+sat)、t求b出、即c三期个收参益数率，。再求出贴现因子dt，
统计方法
贴现因子：面值1元，t年后到期的零息 债券目前的价格 dt=1/(1+st)t

银行与金融市场高级金融衍生产品与固定收益投资培训课件


金融科技的发展： 银行与金融市场将 更加依赖于金融科 技，实现更高效、 便捷的服务。
数字化转型：银行 与金融市场将加快 数字化转型，提升 客户体验和服务效 率。
监管创新：监管机 构将不断创新监管 方式，以适应金融 市场的快速发展。
金融产品创新：银 行与金融市场将推 出更多创新金融产 品，满足客户多样 化的需求。
金融衍生产品的市场监管机 构和监管规则
金融衍生产品的定义和种类
金融衍生产品的风险评估和 风险管理
金融衍生产品的合规性和法 律责任
国库债券 企业债券 金融债券性风险等
收益：与风险成正比，通 常较为稳定
投资策略：分散投资、风 险管理、资产配置等
适用对象：风险承受能力 较低的投资者
数字化转型：随着科技的发展，固定收益投资将更加依赖数字化工具和平台，实现更高效、更 便捷的投资决策。
多元化投资组合：未来，投资者将更加注重多元化投资组合，以降低风险并获得更好的回报。
绿色金融和可持续发展：随着对环境保护的重视增加，绿色金融和可持续发展将成为固定收益 投资的重要考虑因素。
监管政策的影响：监管政策对固定收益投资的发展具有重要影响，未来投资者需要密切关注相 关政策变化。
数字化转型： 银行与金融市 场将进一步实 现数字化，提 高服务效率和
用户体验。
金融科技创新： 新兴金融科技 将不断涌现， 为银行与金融 市场提供更多 创新解决方案。
绿色金融发展： 银行与金融市 场将加大对绿 色金融的投入， 支持可持续发
展。
国际合作与监 管：银行与金 融市场将加强 国际合作，共 同应对全球金 融风险和挑战。
养老基金
保险资金
企业债券
政府债券
监管机构：中国证监会、中国人 民银行等

固定收益部债券业务培训资料PPT文档共22页

❖ 市场的直接统一：跨市场国债品种的发行逐渐增加。 ❖ 市场参与者的统一：证券、基金等非银行金融机构开始介入银行间
市场。
• 2019年是市场统一的新起点，有两个标志性事件
❖ 2019年4月3日人民银行的5号公告，规定金融机构进入银行间市场实 行准入备案制，从而极大地便利了银行金融机构在市场间的套利活 动。
性，为商业银行完善资产负债结构提供条件，为金融创新提供路 径。 • 市政债券：解决中国城市化过程中所需要的大规模投资的资金来 源问题。解决中国投资率长期高悬中蕴涵的金融风险。
14
3、我国银行间市场现状 • 2019年末债券托管量约20万亿。 • 2019年债券发行量8万亿。 • 2019年现券交割量 48万亿。 • 2019年回购交割量 72万亿。
END
❖ 2019年10月24日允许39家商业银行在银行间市场为非金融机构法人 开办债券结算代理业务，从而将潜在的套利群体扩大至更加众多的 非金融企业。
7
1、我国债券市场的发展
银行间债券市场
交易所 债券市场
债券代理市场
债券柜
• 交易品种 • 交易方式 • 市场成员
和MBS • 企业：企业债、短期融资券、中票 • 证券公司：短期融资券 • 外国金融机构：熊猫债券
13
3、我国银行间市场现状
• 国债市场：财政政策和货币政策协调配合的需要 • 公司债券市场：有效替代银行贷款，完善公司治理结构 • 金融机构债券：完善金融机构的资金来源结构，完善其公司治理
结构。 • 抵押贷款债券市场（ABS和MBS）：提高现有金融机构贷款的流动
15
第二部分：交易所债券交易业务介绍
16
一 上海证券交易所
债券交易系统 基本概念 债券交易概况

收益与风险培训教材(ppt 65页)


1、持有期收益率（简单收益率）
指将所有相应投资区间所获得的所有收益， 除以初始投资额。
R (1PPP00)D 100%
P1:期末市场价格（值） P0 :期初市场价格（值） D :期内现金收入
改写上式为：
R P1 P0 D
P0
Po
•说明：简单收益率包含有两个组成部分： •（1）资本增益或损失率； •（2）现金流入收益率。
所获得的再投资收益。
（一） 收益
• 收益值 –收到的现金量和资产价 值的变动值.
现金收入（股利、 债息）
结束时的市场价值
时间
0
1
总收益 = 现金收入 + 资本利得
初始投资
（二）收益率
1、持有期收益率（简单收益率） 2、时间权重收益率 3、平均收益率 4、实际收益率 5、期望收益率
得的总收益率。
因此，也可以说，时间权重收益率是投资的考 虑复利的总收益率。
年 收益
1 10% 2 -5% 3 20% 4 15%
RTW=（1+r1）× （1+r2） ×（1+r3）×（1+r4）-1
=（1.10) ×(0.95) ×(1.2) ×(1.15)-1
= 0.4421=44.21%
3、平均收益率
Rreal 11Rnhom1
实际收益率
• 两条性质：
• 第一，如果通货膨胀率为零，实际收益率等 于名义收益率；
• 第二，如果名义收益率与通货膨胀率相等， 实际收益率便等于零。
• 实际收益率还可以近似地写成名义收益率减
去通货膨胀率： •
RrealRno mh
这是由美国经济学家欧文·费雪提出的著名的

会计理论》第07章-收益的确认与计量幻灯片PPT


2002211/5/5/1/212
?会计理论?第7章－收益确实认与计量
77
1.1 收益
〔五〕收益信息的价值 可衡量企业的盈利水平和创利能力 可引导投资者进展投资决策 可引导债权人做出信贷决策 可作为企业税赋征缴的根底 有助于政府和主管部门实施监管职能
2002211/5/5/1/212
?会计理论?第7章－收益确实认与计量
〔四〕经济学收益和会计学收益理念的比较 经济学收益可更准确地反映企业收益的本质——财富的增
加；会计学收益更多地依赖人为设计的会计原那么和会 计方法 经济学收益强调资本保全 ；会计学收益那么更多关注名义 上的财务资本保全 经济学收益能较完整地反映企业收益信息的全貌；会计学 收益那么较多地强调经营活动 经济学收益可从净资产的增减变动来倒挤求得 ；会计学收 益那么主要基于对交易或事项的分析 经济学收益要求考虑时机本钱；会计学收益那么更多考虑 可计量的实际本钱
收入已赚得，是指当企业实质性地完成了为享有收入 所代表的利益而必须完成的行为时，那么收入已经 赚取
2002211/5/5/1/212
?会计理论?第7章－收益确实认与计量
2244
3.1 收益确认与计量的根本要求
〔四〕遵循配比原那么 即收入和费用配比原那么， 指收入与其相关的本钱、费用应相互配合，在
同一会计期间确认入账，既不能推迟，亦不 能提前，以便合理计算各期损益 会计上的配比有两种表现形式 按因果关系配比 按时间配比
总括收益观
强调收益应反映期间内所发生的全部交易或事项的影响
除正常经营活动创造的损益外，非经营业务损益、非正常
工程损益、前期损益调整，均应被纳入当期收益
2002211/5/5/1/212
《?会计理论》?第第7章7章－－收收益益确的实确认认与与计计量量
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通过内部托管系统
券商承担约定本息 支付责任，明确的 券商信用 管理人 可以 一般5万起
无关
客户盈亏自负，券 商无支付责任 客户 不可以 小集合为100万起
一般共享资产池， 产品间不相互隔离
有预期收益，但不 承担支付责任，隐 含银行信用 客户 不一定 一般5万人
资产运作损失承担 是否保障客户本金 或收益 客户参与门槛
括但不限于融资融券业务、股票质押式回购交易、金融资产收益
权及银行存款等。 投资收益 收益构成 率 固定收益率 【6.3%】 【6.3%】
浮动收益率
【 0】
4
二、产品要素概览
金额递增单位 认购金额的划付 1万元（人民币） 投资者须在销售期的可交易时间（ 9点至 15点 30）内， 在天风证券 指定的交易系统提交上述产品的认购委托，天风证券柜台系统立即 全额冻结认购金额，并于清算后执行认购金额的划付。 收益计算方式 投资收益=投资本金*投资收益率*实际投资天数/365，精确到小数点 后2位，小数点后第3位四舍五入。 付息安排 资金到账日 提前终止与转让 存续期到期一次性支付 存续期到期日后2个工作日内 除本协议另有约定外，天风证券、投资者均无权提前终止和转让本 产品。
到 期
6
Q &A
微观目标： 公司借助OTC市场（Over The Counter市场），发行收益凭证，
向客户“借钱”。
3
一、收益凭证简介
收益凭证 特定标的 发行方式 发行、转让场所
• 是指券商发行，约定本金和收益的偿付与特定标的 相关联的一定期限的有价证券。 • 包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格， 或者指数。 • 可以公开发行（证监会批准），也可以非公开发行 （不得超过200人），还可以向单一客户定向发行
• 证券交易所、证券公司柜台市场、机构间报价与转
让系统以及中国证监会认可的其他场所
2013年3月3日，证监会发布《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见 稿)》，向社会公开征求意见允许证券公司按照相关规定发行收益凭证这一新 的融资工具。
3
一、收益凭证简介
认购收益凭证
自营投资
适当 投资者
按约定兑付 收益凭证
税费
根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期产品所应缴
纳的税款由投资者承担。
4
三、销售流程须知
柜台开通“资金账户”+三方存管+客户风险测评 登陆网上交易系统 OTC开户 签署电子签名约定书 产品电子合同签署 三方存管转账（银证转账）
认 购
撤 单
OTC查询 注意：认购期内可以撤单 认购期结束，T+3日份额到账
二、产品要素概览
产品名称 产品规模 最低参与门槛 认购人数上限 产品类型 产品风险评级 产品期限 认购规则 资金用途 天风证券天融1号011期收益凭证 5万——1千万元人民币 5万元（人民币） 投资者人数不超过200人（非公开发行） 固定收益凭证 低风险（此为天风证券内部评级） 179天 认购期：T-2日；缴款日：T日：登记日、起息日：T+1日 补充发行人自有资金，保证经营活动顺利进行。其主要投向将包 代码：S71102
天风证券 OTC系统
负债管理
天风证 券
1、券商向投资者主动报价融资，而后用于券商业务线中高资本 消耗型业务（如两融），赚取利差收益。
2、客户获得收益凭证，形成对证券公司的债权。
收益凭证与交易所普通证券的区别
项目 交易场所 账户管理 登记 收益凭证 证券公司柜台市场 证券公司结算管理 证券公司结算管理 普通证券 深、沪交易所 中登公司 中登公司
收益凭证类产品培训 2015.7.14
1
一、收益凭证简介
二、产品要素概览
公司简介 互联网准备 三、销售流程须知
1
3
未来发展
四、其它注C市场？
Over The Counter---场外交易市场
宏观目标： 发展机构间私募市场，建设我国多层次资本市场的需要
银行间债券市场、股转系统（三板市场）、各地产权交易市场等 e.g：NASDAQ
结算 直接监管人 交易主体
交易系统
证券公司结算管理 证券公司 客户和证券公司
OTC柜台系统
中登公司 深、沪交易所 客户与客户
集中交易系统
收益凭证与其他产品的区别
项目 收益凭证 券商资管产品 银行理财产品
管理人
与客户的法律关系
券商
经纪人+交易对手
券商
委托管理
券商
经纪人+交易对手
产品资产是否隔离
发行人支付责任