财务管理第八章内部长期投资PPT课件

含义 计算方法
每年的NCF相等情况 各项的NCF不等情况
平均报酬率（ARR）
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
非贴现现金流量指标的优缺点
二、贴现现金流量法
净现值（NPV） 内部报酬率（IRR） 获利指数（PI）
净现值
净现值的含义 净现值的公式
n
NPV
NCFt
to (1 k )t
第8章内部长期投资
第1节固定资产投资概述 第2节投资项目的决策基础——现金流量 第3节投资决策的基本方法 第4节投资决策指标的应用 第5节风险性投资决策分析
第1节固定资产投资概述
固定资产的概念与种类 固定资产投资的分类 固定资产投资的特点 固定资产投资管理的程序
固定资产投资管理的程序
购买车位现金流量的现值：
90000+600× 25.73=105438 元
租车位现金流量总额：
3600× 50=180000元
租车位现金流量的现值：
3600× 25.73=92628元
第3节投资决策的基本方法
一、非贴现现金流量法 二、贴现现金流量法
一、非贴现现金流量法
投资回收期（PP）
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午9时3分43秒上 午9时3分09:03:4321.1.7
每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.721.1.709:0309:03:4309:03:43Jan-21
相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月7日星期 四9时3分43秒 Thursday, January 07, 2021
一、按风险调整贴现率法 二、按风险调整现金流量法 三、投资决策中的选择权
一、按风险调整贴现率法

3.A公司2006年实现净利润500万元; 4.A公司2007年3月2日宣告分派现金股利(分别
以下4种情况): (1)若分派现金股利700万元; (2) 若分派现金股利500万元;(3)若分派现金 股利400万元;(4)若分派现金股利100万元. 要求:编制甲公司有关长期股权投资的会计分录.
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1.2006.1.1取得时
6
(1)若2008年5月1日宣告分派2007年度的现金股利300000元
“长期股权投资”科目发生额
=(400000－400000) ×10%－10000
=－10000
借:应收股利
30000
长期股权投资—C公司 10000
贷)若2008年5月1日宣告分派2007年度的现金股利450000元
贷: 投资收益
30000
10
例.甲公司2003年1月1日,以8000000万元的价格购入乙公司3%的股份,购 买过程中另支付相关税费30000元,乙公司为一家未上市的民营企业,其股 权不存在明确的市场价格。甲公司在取得该部分投资后,未以任何方式参与 被投资企业的生产经营决策。甲公司在取得投资后,被投资单位实现的净利 润及利润分配情况如下(单位:元):
应冲减长期股权投资成本
=(100+400－500) ×10%－10=－10
借:应收股利
40
长期股权投资——A公司 10
贷: 投资收益
50
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3.2007.3.2
(4)若分派现金股利100万
应收股利=100×10%=10
应冲减长期股权投资成本
=(100+100－500) ×10%－10=－40
借:应收股利
三、长期股权投资核算的成本法
（一）成本法的适用范围 （二）成本法下投资成本的后续计量

内部长期投资管理
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2.现金流量，从时间特征上分为以下三个 组成部分：
• ①初始现金流量 • 即开始投资时发生的现金流量，一般包 括固定资产、无形资产、开办费、流动 资金等投资、原有固定资产的变价收入 及所得税效应等。
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• 所得税效应—固定资产更新项目变价收 入的税赋损益。按规定，出售资产时的 资本利得（出售价高于原价或账面净值 的部分）应缴纳所得税，构成现金流出 量；出售资产时发生的损失（出售价低 于原价或账面净值的部分）可以抵减当 年所得税支出，少缴纳的所得税构成现 金流入量。
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7.确定性假设
• 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、 成本水平、企业所得税税率等因素均为已知 常数。
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三、现金流量的估算
• 估算某一投资方案的现金流量涉及到很多因素（变 量），需销售、技术、生产等各部门共同参与，财 务人员需要做的则是为他们的预测建立共同的假设 条件（如物价水平、贴现率等）。
• 即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部现金支 出额，主要包括：固定资产投资、垫支的流动资金、 付现成本、各项税款、其它现金流出等。其中：
• 固定资产投资—购建成本、运输安装费等； • 垫支的流动资金—项目投产前后分次或一次投放于
材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资；
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• 付现成本—付现的营业成本。指不包括折旧等转账 性开支的总成本费用。
• 各项税款—项目投产后依法缴纳的、单独列示的各 项税款，包括营业税、消费税和所得税等；
• 其它现金流出—不包括以上内容中的现金流出项目， 如营业外净支出等。
内部长期投资管理

第二节 投资决策指标
1、内部报酬率的计算过程。 2、内部报酬率法的决策规则。
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部 报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之， 则拒绝。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率 超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。
第二节 投资决策指标
最小公倍寿命法是使投资项目的寿命周期相等的方法，也就 是说，求出两个项
（二）年均净现值法 年均净现值是把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现
值。
第四节 有风险情况下的投资决策
—、按风险调整贴现率法 将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或企业
（三）获利指数 获利指数又称利润指数（PI），是投资项目未来报酬的总现值与 初始投资额的现值之比。
1、获利指数的计算过程。 2．获利指数法的决策规则。
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或 等于1，则采纳，否则就拒绝。
在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最 多的投资项目。
第二节 投资决策指标
四、贴现现金流量指标广泛应用的原因
1、贴现指标把不同时间点收入或支出的现金按统一的贴现率折 算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性。
2、非贴现指标中的投资回收期法由于回收期没有考虑时间价值 因素，因而夸大了投资的回收速度。
3、投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投 入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。
要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行 投资决策分析的方法，叫按风险调整贴现率法。 （一）用资本资产定价模型来调整贴现率
总资产风险＝不可分散风险十可分散风险
第四节 有风险情况下的投资决策

1 （11000） 3200 （3000） 2 3 4 5
3200
3200
3200
3200 1000 3000
练习题一 某公司准备购入一台新设备以扩充生产能力。
现有甲乙两方案可供选择，甲方案需要投资 10000元，使用寿命5年，直线法折旧5年后设 备无残值，5年中每年收入8000元，每年付现 成本3000元。 乙方案需投资12000元，直线法折旧，使用寿 命5年，5年后预计残值收入2000元，5年中每 年收入10000元，付现成本第一年4000元，以 后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元， 另需垫支营运资金3000元. T=40%，计算两个方案的现金流量。
练习题2 某公司计划新建一大型项目，建设2年，
总投资350万元，其中开办费10万元（于 建设期点支出），固定资产投资300万元 (开始建设时投入200万元、第2年初投入 100万元），流动资金40万元于项目建成 （即第2年末）垫支。该项目预计使用寿 命8年，年净利20万元，直线法折旧，期 满有10万元净残值；开办费于投产当年 一次摊销；流动资金于项目终结时全部 收回。确定各年现金流量。
分为两类：一类是贴现指标，即考虑了时间价
值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、 内含报酬率等； 另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括投资回收期、平均报酬率 （会计收益率）等。 与此对应的投资项目评价分析方法，也被分为 贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法 两种。
一、贴现的现金流量指标
练习1.某企业有一投资项目，需投资额150 万元，其中固定资产投资100万元，流动 资产投资50万元，该项目可使用5年，期 末预计残值为10万元，直线法计提折旧， 每年可获营业收入50万元，付现成本30 万元，所得税率为40%，要求：计算该项 目的现金流量

450 000
1
240 000 115 000 56 000
69 000 27 600 41 400
97 400
2
240 000 115 000 56 000
69 000 27 600 41 400
97 400
3
240 000 115 000 56 000
69 000 27 600 41 400
97 400
二采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 1 利润的计算没有一个统一的标准;在一定程度上要受
存货估价 费用摊配和折旧计提的不同方法的影响;因而净利 润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性;作为决策的 主要依据不太可靠；
2 利润反映的是某一会计期间应计的现金流量;而不是 实际的现金流量 若以未实际收到现金的收入作为收益;具有 较大风险;容易高估投资项目的经济效益;存在不科学 不合理 的成分
27.09.2022
6
五 投资项目的可行性研究
技术上是否先进 是否可行；在经济上 是否合理 是否有利 六 现金流量
现金流量是与企业某项固定资产投资活 动相关的现金流入和现金流出数量;是投资 方案的基础性决策指标 这时的现金是广义 的现金;它不仅包括各种货币资金;而且还包 括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变 现价值或重置成本 例如;一个项目需要使用 原有的厂房 设备和材料等;则相关的现金流 量是指他们的变现价值
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§8—1 概 述
企业投资是指企业投入财力;以期望在未 来获取收益的一种行为
一 企业投资的意义 人大3版P229
一是实现财务管理目标的基本前提； 二是发展生产的必要手段； 三是降低风险的重要方法
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3800
3800 3800
一
例：
（4）在投资决策中考虑现金流量的
、
原因：考虑货币的时间价值
固
计算更准确。
定
资
产
NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5
投
资
0123 4 5
NCF0=现金流入-流出=0-12000-3000=－15000
NCF1= 3800
NCF2=3800
NCF3=3800
产 （3）终结现金 投 流量（流入）： 资
固定资产上 在项目投产后，在寿命
的投资（流 出）：
周期内产生的现金流 入（营业收入、节约
流动资产上
的成本等）、流出
的垫付（流
（现金成本+税金）。
出）：
每年净现金流量
其他投资费
（NCF）=现金收入
用（流出）： －付现成本－税金
残值收入：
流动资产垫 付的回收；
付现成本为3000元。公司税率为40%。
求各年的现金净流量。
注：假设开始投资额发生在项目第一年的年初，营 业现金流量发生在每年的期末。
解： 设备每年折旧额= 120002000
=2000（元）
5
一 、 固
1
2
3
4
5
定
收入（3）
付现成本 （4）
折旧（1）
8000 3000
2000
8000 3000
一
例:续
、 固
定
方案A: NCF0=-200, NCF1=-200,
资
NCF2=-200,NCF3=0,
产
NCF4=NCF5=…NCF13=210

NPV =0.25
项目 L的 IRR?试算i=19%
0
1
2
3
i= 19%
-100.00
10
60
80
8.40
42.40
47.47
NPV =-1.73
项目 L的 IRR? 插值法
利率为18%时,投资项目净现值为0.25; 利率为19%时,投资项目净现值为-1.73; 问:投资项目净现值为0时,项目的内部报酬率为多少?
1）假设IRRA=20% NPV=-22.5 +6.25（P/F，20%，1） +8.25（P/F，20%，
2） +9.25（P/F，20%，3） +11.25（P/F，20%，4） =-22.5 +6.25×0.833+8.25×0.694+9.25
×0.579+11.25×0.482 =-22.5 +5.21+5.73+5.36+5.42 =-0.78 意味着IRRA=20%估计大了。 2）假设IRRA=15% NPV=-22.5 +6.25（P/F，15%，1） +8.25（P/F，15%，
高的方案； （2）对独立方案，应设基准投资收益率R≥R０，项目
可以考虑接受；R＜R０,项目应予拒绝
第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则
3、投资收益率法的特点。 （1）简明易懂，容易计算。 （2）没有考虑时间价值，把第一年的现金 流量看作与其他年等值。这会导致错误的 决策。
４、计算：
ＡＲＲ＝年均净现金流量／原始投资额
（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则 选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP ≤ Pt0的方 案。