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第三章金融工程和金融风险管理3.1复习笔记一、金融工程和金融风险管理1．金融工程在金融风险管理中的作用首先，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。
其次，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策的初始阶段就可以起到减少和规避风险的作用。
2．金融工程在金融风险管理中的比较优势（1）资产负债管理的缺点从总体上说，这种风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整。
它的弱点主要表现为：①耗用的资金量大。
②交易成本高。
③会带来信用风险。
④调整有时滞。
（2）保险的缺点一方面，由于保险市场在有效运行中一直存在道德风险和逆向选择问题；另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件：①风险不是投机性的；②风险必须是偶然性的；③风险必须是意外的；④必须是大量标的均有遭受损失的可能性。
按照这样的标准，价格风险大都是不可保的。
（3）金融工程的比较优势①更高的准确性和时效性。
②成本优势。
衍生工具操作时多采用财务杠杆方式，即付出少量资金可以控制大额的交易，这样可大大节约公司套期保值的成本。
③更大的灵活性。
以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具所无法比拟的。
二、金融风险管理的新工具——金融衍生工具1．金融衍生工具的分类按形态的不同，金融衍生工具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四大类。
按基础资产的不同，金融衍生工具可以大致分为以股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具。
按交易地点的不同，可以分为场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生工具。
按基础资产交易形式的不同，金融衍生工具可以分为两类：一类是交易双方的风险收益对称；另一类是交易双方风险收益不对称。
从形式上按金融衍生工具的复杂程度分，可以分为：一类称为普通型金融衍生工具。
另一类是所谓的结构性金融衍生工具，它是将各种普通金融衍生工具组合在一起为满足客户某种特殊需要而设计的。
2．远期远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间、按确定的价格买卖_定数量的某种金融资产的合约。
第十五章股票价格风险管理15.1复习笔记一、股票价格风险概述1．什么是股票价格风险股票价格风险是指由于某些因素的影响而使股票价格出现不利于投资者的波动，从而导致投资者在投资期内不能获得预期收益甚至遭受损失的一种可能性。
2．系统性风险与非系统性风险从风险的性质来看，一般分为系统性风险和非系统性风险。
（1）系统性风险系统性风险有如下特征：这种风险是由共同因素引起的；它对市场上的所有股票都有影响，但会有不同的影响程度，而且无法通过投资分散化来加以消除。
①宏观经济风险（GNP风险）。
宏观经济风险影响股市上所有股票价格的变动，这通过股票价格指数的变动可以反映出来。
②利率风险。
利率风险是指由于银行存贷款利率变动对股票投资者造成损失的可能性。
市场利率是影响股票价格的最主要因素之一。
③通货膨胀风险。
通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量或商品供不应求所造成的。
从收益角度而言，通货膨胀率越高，投资者实际取得的股息就越低；反之亦然。
（2）股票的非系统性风险非系统性风险有如下特征：它是由特殊因素引起的，如某企业的管理能力引发的风险；它只影响某种股票的收益，是某企业或行业所特有的；它可通过分散投资来加以回避。
在实际操作中，主要应考虑两个方面的风险：①企业风险。
企业风险是指因一家公司收益能力的变动而造成投资者的收益或资本损失的可能性。
企业风险又可分为外部和内部两大类。
外部企业风险是由企业经营的经济环境、条件所引起的。
内部经营风险与企业在外部环境下的经营效率密切联系。
②财务风险。
用风险因素表示股票收益的公式为：式中，m表示收益的系统性风险，它影响着市场上所有股票的价格；ε表示收益的非系统性风险，为某一公司特有。
由系统性风险的特点可知，由于A公司和B公司都受到共同的市场风险的影响，所以每个公司的系统性风险及其它们的总收益具有相关性。
β系数是衡量系统风险对股票收益影响程度的指标。
已知整个股票市场收益的β值等于1，如果某种股票的收益和整个股票市场收益的波动幅度完全一致，则该股票的β值等于1。
第八章期权的损益及二叉树模型8.1复习笔记期权合约是买卖双方签订的一种协议，该协议赋予期权购买者在未来某一时刻以事先约定的价格购买（或出售）某一资产的权利。
具有以一定价格购买标的资产权利的期权称为看涨期权，具有以一定价格出售标的资产权利的期权称为看跌期权。
一、期权及其组合的损益1．期权交易到期日的损益分析（1）看涨期权（买权）到期日的损益分析数学表达式为（如图8-1所示）：图8-1不考虑初始购买期权费用的看涨期权多头损益如果考虑看涨期权做多方在购买期权时所要支付的期权费用C t：（8-1）对于看涨期权做空方来讲，其收益的数学表达式为：看涨期权空头（承担义务）损益如图8-2所示：图8-2不考虑初始出售期权收入的看涨期权空头损益（2）看跌期权到期日损益分析对于看跌期权合约的做多方而言，收益（损益）的数学表达式为：（8-3）看跌期权多头的损益如图8-3所示：图8-3不考虑初始购买期权费用的看跌期权多头的损益对看跌期权合约的做空方而言，其在到期日的看跌期权的损益为：（8-4）（8-2）看跌期权空头的损益如图8-4所示：图8-4不考虑初始出售期权收入的看跌期权空头的损益2．在（AS，AW）平面上欧式看涨期权和看跌期权的损益表示（1）看涨期权多头和看涨期权空头的收益看涨期权多头和空头的收益如图8-5所示：图8-5买入一份看涨期权的收益的数学表达式为：卖出一份看涨期权的收益的数学表达式为：（2）看跌期权多头和空头的损益看跌期权多头和空头的损益如图8—7所示：图8-6买入一份看跌期权的收益的数学表达式为：卖出一份看跌期权的收益的数学表达式为：3．在（ΔS，ΔW）平面上股票和债券的收益（1）股票买卖的收益图8-7（2）债券买卖的收益图8-8（3）无风险证券组合的构造①购入一份股票和一份以此股票为标的看跌期权的收益：图8-9图8-10表示购入一份股票和一份以此股票为标的看跌期权的证券组合的收益：图8-10②卖出一份以该股票为标的资产的看涨期权的收益：图8-11③购入一份股票、一份以此股票为标的看跌期权并卖出一份看涨期权的收益：图8-12④S+P-C损益的数学表达式。
第十二章以权益为基础的衍生工具12.1复习笔记一、股票期权1．股票期权的起源股票期权是最早的期权交易品种，起源于20世纪20年代美国的金融中心纽约。
1973年4月26日，随着美国芝加哥期权交易所宣告成立和标准化股票期权合约的产生，标志着股票期权交易从此进入了规范的场内交易时期。
2．股票期权的定义和特点股票期权就是指以“股票”为标的资产的期权交易，交易买方和卖方经过协商之后，交易买方以支付一笔约定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过约定期限后，合约效力自动解除。
股票期权具有以下特点：。
（1）股票期权合约大多是美式期权合约。
（2）每一份股票期权合约的交易量为l00股股票。
（3）交易所对股票期权合约的到期日、执行价格、宣布红利时发生的情况以及每一投资者可持有的最大头寸等等均有具体的规定。
3．股票期权合约的种类与其他期权一样，股票期权可分为看涨期权和看跌期权。
（1）看涨期权看涨期权是指期权买方需要支付一定的期权费，从而获得了在规定的时间内按协定价格购买一定数量股票的权利。
（2）看跌期权看跌期权是指期权买方支付一定的期权费，从而获得了在规定的时间内按协定价格（执行价格）出售一定数量股票的权利。
（3）双向期权双向期权是指股票期权的买方既有权利按照协定价格卖出一定数量的股票，又有权利按照协定价格买进一定数量的股票。
股票期权合约的种类远多于股票期货合约的种类,其原因分析如下：首先，股票期权的履约价格由交易所决定，在任一时点都可能有多种不同履约价格的期权合约存在，再搭配不同的权利期间，便可产生数倍于期货合约种类数的期权合约。
其次，由于权利义务的不对称，期权形成看涨期权与看跌期权两大类，故股票期权在创造金融商品的能力上比期货强了很多。
4．股票期权的几种特殊类型（1）认股权证认股权证是股票持有人拥有的在特定时间内按规定价格购买一定数量股票的权利。
认沽权证发行的目的主要有两个：①吸引潜在的证券持有人，鼓励他们购买新发行的股票；②作为一种手段酬谢在发行中提供了优良销售服务的投资银行家。
1.金融工程；利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想和意义的特征。
金融创新；是一个持续性的过程，包括金融市场金融工具金融制度金融机构金融管理甚是金融理念方面的创新2.资产负债管理；广义的资产负债管理，是指金融机构按一定的策略进行资金配置来实现流动性、安全性和盈利性的目标组合。
狭义的资产负债管理，主要指在利率波动的环境中，通过策略性改变利率敏感资金的配置状况，来实现金融机构的目标，或者通过调整总体资产和负债的持续期，来维持金融机构正的净值。
3.金融衍生产品；指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。
远期；是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物。
期货；买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的标的物。
期权；是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
互换；互换是一种双方商定在一段时间内彼此相互交换现金的金融交易。
这种交易的渊源是4.资产组合理论而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外，还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。
同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象，在投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。
期望收益；是指如果没有意外事件发生时根据已知信息所预测能得到的收益。
通常未来的资产收益是不确定的.不确定的收益可以用多种可能的取值及其对应的概率来表示，这两者的加权平均，即数学期望值，就是资产的预期收益.方差；方差是各个数据与其算术平均数的离差平方和的平均数，通常以σ2表示。
方差的计量单位和量纲不便于从经济意义上进行解释，所以实际统计工作中多用方差的算术平方根——标准差来测度统计数据的差异程度。
标准差又称均方差，一般用σ表示。
方差和标准差的计算也分为简单平均法和加权平均法，另外，对于总体数据和样本数据，公式略有不同。
第六章有效市场理论6.1复习笔记一、有效市场假设概述1．有效市场假设的理论渊源第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1900年，即法国数学家巴彻列尔（Bachelier）所发表的博士论文《投机理论》。
在1965年9月和10月，法马在《随机游走的股价》中，第一次提出了有效市场的概念。
根据这个理论，在有效的资本市场上，某种资产在某一时刻的价格都充分反映了该资产的所有信息，从而使资产的真实价值都通过价格表现出来，社会的资本就在这种追逐价值的过程中得到了有效配置。
1970年，法马采用公平博弈模型来描述有效市场假设。
公平博弈模型的假设前提是：在任一时点，有关某种证券的所有信息都已经充分反映在股票价格中。
用数学公式可将此描述为：式中，E表示预期价值；P i,t表示证券j在t时刻的价格；P i,t+1表示证券j在t+1时刻的价格；r i,t+1表示证券j从t时刻到t+1时刻这一时间内的收益率；φt表示在t时刻充分反映在股价中的信息集。
如果市场均衡价格是由充分反映现有信息的预期收益来决定，那么试图利用现有信息来赚取超额收益是不可能的。
因此，如果用x j,t+1表示t+1时刻的实际价格与t时刻所预期的t+1时刻的价格之差，那么上述公式可以看成是对超额收益的表述，它等于实际价格与预期价格之差。
在有效市场上该方程反映了基于信息基础之上的“公平博弈”，它意味着股票价格充分反映了所有信息并与其所包含的风险保持一致。
2．有效市场假设的含义当出现新信息时，图6-1表示了股票价格几种可能的调整方向。
在有效的市场里，在信息产生和公布以前，下一时刻股票价格的变化是随机的，图6-1在有效市场和无效市场上价格对新信息的反应的、不可预测的。
股票价格的随机性，绝不是表明市场的无效，而恰恰说明了市场的高效率运行。
在市场上，高明的投资者会力图在其他投资者注意到信息以前发现信息，并且在此基础上进行相应的购买或卖出股票行为，以赚取超额收益。
同时，投资者之间的相互竞争提高了市场的效率，导致了股价变化的不可预见性。
第五章资本资产定价理论5.1复习笔记一、资本资产定价模型CAPM模型除接受了马科维茨的全部假设条件以外，还附加了一些自己的假设条件，主要有：（1）投资者具有同质预期，即市场上的所有投资者对资产的评价和对经济形势的看法都是一致的，他们对资产收益和收益概率分布的看法也是一致的。
（2）存在无风险资产，投资者可以无风险利率无限制地借入或者贷出资金。
1．存在无风险资产时，金融市场的证券组合选择设金融市场上有一种无风险证券，其收益率为R0；n种有风险资产（即有n种股票可以投资），投资的收益仍然用x1，x2，…，x n表示：其期望收益为：若给定收益为a，则上式变为：（5-1）风险资产组合的方差为：（5-2）投资者所要求的最优资产组合仍然必须满足下面两个条件之一：（1）在预期收益水平确定的情况下，即ω′（μ一R01）=α-R0，求可以使风险达到最小的叫，即vat（ω）=ω′∑ω最小。
（2）在风险水平确定的情况下，即var（ω）=ω′∑ω=σ20，求可以使收益达到最大的ω，即R0+ω′（μ一R01）达到最大。
求解结果为：（5-3）为了表明所求的证券组合与a有关，故在（5-3）式中用ωα表示。
（5-4）（5-4）式可写成直线：（5-5）图5-l两条直线2．资本市场线定义5-1称为夏普比（Sharpe ratio），记为S．R．（如图5-2、图5-3所示）。
图5-2（0，R0）与有效前沿连线交于切点图5-3点（0，R0）与双曲线上点的连接情况随着该点在双曲线上不断上升，这个数值也越来越大，这表明投资者承担单位风险时获得的收益也越来越大。
容易看出，当直线过点（0，R0）并与有效前沿相切时，夏普比达到最大值。
直线（5-6）是与有效前沿相切并过点（0，R。
）的直线。
称（5-6）式所表示的直线为资本市场线。
其方程又可表示为：（5-7）3．市场组合称包含市场上所有风险资产的组合为市场组合，点（σt,αt）就是这样的市场组合，一般用M来表示。
林清泉主编的《⾦融⼯程》笔记和课后习题详解第七章⽆套利分析⽅法【圣才出品】第七章⽆套利分析⽅法7.1复习笔记⼀、MM定理1．传统资本结构理论（1）净收益理论（2）营业净收益理论（3）折中理论1956年，莫迪利安尼和⽶勒提出了现代资本结构理论。
后来被⼈们称为“MM定理”。
2．⽆公司所得税和个⼈所得税的MM定理（1）基本假设①市场是⽆摩擦的。
②个⼈和公司可以按同样的利率进⾏借贷。
③经营条件相似的公司具有相同的经营风险。
④不考虑企业增长问题，所有利润全部作为股利分配。
⑤同质性信息，即公司的任何信息都可以⽆成本地传递给市场的所有参与者。
（2）分析过程假设有A、B两家公司，其资产性质完全相同，经营风险也⼀样，两家公司每年的息税前收益都为l00万元。
A公司全部采⽤股权融资，股权资本的市场价值为1000万元，其股权资本的投资报酬率为10％；B公司存在⼀部分负债，其负债价值为400万元，负债的利率为5％，假设B公司剩余的股权价值被⾼估，为800万元，则B公司总的市场价值为1200万元。
莫迪利安尼和⽶勒认为，由于企业的资产性质、经营风险和每年的息税前收益是⼀样的，因此B公司价值⾼于A公司价值的情况并不会长期存在下去，投资者的套利⾏为将使两家公司的价值趋于相等。
具体套利策略如下图所⽰：表7-1⽆风险套利⾏为的现⾦流情况单位：万元由于在前⾯做出了市场上所有投资者都可以⽆成本地获得公司信息的假定，因此可以想象所有的投资者都趋于做出同样的投资决策。
投资者竞相卖出被⾼估的B公司的股权，从⽽B公司的股权价值下降到600万元，最终使得A、B两公司的市场价值趋于相等。
（3）结论①MM定理I：任何公司的市场价值都与其资本结构⽆关②MM定理Ⅱ：股东的期望收益率随着公司财务杠杆的上升⽽增加公司的加权平均资本成本r WACC可表⽰为：（7—1）假设⽆杠杆公司的T'WACC=r0，那么（7—2）（7—2）式表明，杠杆公司股东的期望报酬率与公司的财务杠杆⽐率成正⽐。
第十四章利率风险管理14.1复习笔记自20世纪70年代以来，随着各国政府逐渐放松对利率的管制，实现真正的利率市场化，利率的波动也越来越剧烈，使得利率风险经济主体必须面对重要的风险。
一、利率风险概述1．什么是利率风险利率风险是指由于利率水平的波动而使得经济主体遭受损失的可能性。
利率风险的存在需要两个基本条件：①经济主体必须有或者将要有与利率相关联的资产或者负债。
②市场利率在一定的时间内发生变化。
市场利率上升或下降给经济主体的筹资活动和投资活动带来的风险并不相同。
对于筹资活动来说，如果某企业以固定利率进行融资或者将要以固定利率进行融资，那么该企业所要面临的风险主要是市场利率下降的风险，因为这会使借贷期限内企业实际支付的利息高于以当时市场利率计算的利息，造成机会损失；如果该企业以浮动利率进行融资，那么此企业所要面临的风险主要是利率上升的风险，因为这会使借贷期限内企业实际支付的利息高于以借贷日利率计算的利息，造成机会损失。
对于投资活动来讲，其分析与上面的情况类似，但其所面临的利率风险却和融资活动不同。
如果企业投资于固定收益率的证券，那么市场利率的上升会使企业的实际投资收益低于按市场利率计算出的收益，造成机会损失；如果企业投资于浮动利率的证券，那么市场利率的下降会使企业的投资收益低于以借贷日利率计算的利息，这同样会造成机会损失。
2．利率风险的影响因素利率的变动主要受制于借贷资金的供求状况，其他的一些影响因素主要有以下几个方面：（1）投资需求的变化（2）通货膨胀率（3）货币政策货币政策主要有三大政策工具，即公开市场操作、再贴现贷款和法定准备金率。
货币政策主要控制经济中的货币供给量、利率和汇率等。
（4）国际利率水平和汇率水平利率与汇率是相互影响的。
从汇率对利率的影响来看，当一国的汇率上升、本币贬值时，国内的居民就会减少外汇的持有转而持有本币，从而使得本币的供应充足，进而增加资金的供给、降低利率水平；当汇率下降、本币升值时，就会使外汇的持有量上升、本币的持有量下降，从而降低本币的供给、提高利率水平。
中国人民大学财政金融学院研究生导师简介林清泉教师档案：林清泉性别男职称教授职务电子邮件linqq@工作时间1972年接待日教育背景1982年元月毕业于四川大学，获四川大学学士学位华中理工大学硕士学位中国科学院博士学位在山东大学金融高级人才培养基地，从事金融工程、金融数学的博士后研究曾是德国慕尼黑大学金融与资本市场研究所高级访问学德国莱比锡大学金融与投资研究所高级访问学者美国加利福尼亚大学圣塔芭芭拉分校经济系高级访问学者“考金融，选凯程”！凯程人大金融硕士考研保录班战绩辉煌,在2014年考研中,10人被人大金融硕士录取,6人为人大金融硕士北京录取,4人被人大金融硕士苏州校区录取, 经过凯程保录班初试和复试的全程培训,顺利考入人大. 2016年人大金融硕士保录班开始报名了,同学可以咨询凯程老师.工作经历1972年参加工作1982年元月至今在大学任教学术和社会兼职中国金融工程学年会常务理事讲授课程金融工程固定收益证券连续时间金融计量经济学数理金融学教学成果和荣誉科研方向金融工程金融资产定价金融衍生产品设计与开发及其在金融风险管理中的应用正倒向随机分析及其在金融市场中的应用代表性学术成果著作：2012，《计量经济学》（第三版），中国人民大学出版社2012，《投资者情绪与股票市场波动——基于隐性情绪指数视角》，中国人民大学出版社2009，《金融工程》（第二版），中国人民大学出版社2009，《计量经济学》(第二版)，中国人民大学出版社2009，《公司债务定价理论与实证——基于条款约束视角》，中国人民大学2007，《数理金融学》，中国人民大学出版社2007，《金融工程（双语教材）》，中国人民大学2006，《计量经济学》，中国人民大学出版社2005，《金融工程》，中国人民大学出版社2005，《固定收益证券》，武汉大学出版社论文：2011，《金融开放与经济增长——基于面板阈值模型的实证分析》，《应用概率统计》第2期2011，《我国金融衍生品市场发展模式与路径选择》，《经济学动态》第4期2010，《从克鲁格曼经济学的特色看当前经济理论发展的新趋势》，《经济理论与经济管理》第2期2009，《均值-VaR模型的一种新解法:鞍点近似、遗传算法》，《数理统计与管理》第1期2008，《公司债务定价与资本结构：一个综述》，《管理世界》第1期2008，《CVaR的鞍点解析式及其在CreditRisk＋框架下的应用》，《系统工程》第2期2008，《时变贝塔资本资产定价模型实证研究》，《经济理论与经济管理》第12期2007，《中国信用体系建设中的个人信用模糊评估》，《山西财经大学学报》第2期2007，《带跳倒向随机微分方程最小g-上解》(英文)，《应用概率统计》第3期2007，《中国进出口贸易的J曲线效应分析》，《数量经济技术经济研究》第9期QingQuanLing（2007），Thesmallestg-supersolutionforBSDEwithjumps，ChineseJournalofAppliedProbabilityandStatistics，No.2.2006，《利率互换产品及其在我国的应用》，《湖北社会科学》第6期2004，《倒向随机微分方程解的光滑性》，《数学物理学报》第1期2004，《利率市场化下的商业银行风险管理》，《河南大学学报(社会科学版)》第4期2004，《非Lipschitz条件下g-上鞅的非线性Doob-Meyer分解》，《数学物理学报》第10期2004，《从宏观调控看商业银行制度缺陷》，《学习论坛》第12期2004，《交易市场中的混沌及预测》，《现代金融-理论探索与实践》第12期2004，《利率市场化条件下的商业银行风险管理》，《河南大学学报》第4期QingQuanLing（2003），NonlinearDoob-MeyerDecompositionwithJumps，ActaMathematicaSinica，EnglishSeries，Vol.1.No.1.69-78（SCI）2003，《债券价格、期限以及收益率分析方法》，《现代金融》第10期2003，《衍生金融工具：信用风险管理的重要方法》，《现代金融》第10期QingQuanLing(2002)，Theweaksolutionforstochasticdifferentialequationswithterminalconditions,SCIENCEINCHINASE RIESA-MATHEMA TICSPHYSICSASTRONOMY,V ol.45.No.12.1518-1522(SCI)2002，《信用风险管理方法》，《投资与证券》第6期2002，TheweaksolutionforBackwardstochasticdifferentialequations，《应用概率统计》第3期2002，《期权套期保值》，《货币金融评论》第9期2002，《期货收益与风险分析》，中国人民大学出版社2002，《信用风险管理方法》，《中国人民大学报刊复印资料》第10期2002，NonlinearDoob-MeyerDecompositionforG.F.《应用数学学报》第12期2002，NonlinearDoob-MeyerDecompositionwithJumps，《数学学报》（英文版）第1期2001，《中国资本市场流动性分析》，中国人民大学出版社2001，《一类导向随机微分方程比较定理》，《华中科技大学学报》第6期2001，《金融与混沌》，《经济导刊》第11期2000，《带跳拟连续倒向随机微分方程的解》，《山东大学学报》第6期2000，MalliavinDerivativesofSolutionsforBSDE，《应用概率统计》第8期2000，Smallestg-supersolutionwithConstraint，《高校应用数学学报》第9期QingQuanLing（2000），Smallestg-supersolutionforBSDEwithcontinuousdriftcoefficients,China.Ann.OfMath.，V ol.21.No.3.356-366(SCI)科研项目：2009，中国金融市场微观结构，20090200152009，金融危机背景下中国衍生品市场发展模式与路径选择--基于现代正倒向随机分析技术的研究，来源：教育部人文社科项目基地重大项目2008，随机与分析的应用，20083000222006，金融工程专业建设项目，20060007142006，中国上市公司违约预警模型研究，20060003882006，正向随机及其在金融市场中的应用，916学术奖励2003年获中国人民大学优秀论文一等奖凯程教育：凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。
课程编号：3000240220
《金融工程》
课程教案
2006 ～2007 学年第2 学期
系（部）金融系
教研室金融工程
任课教师刘晓东
职称讲师
长春税务学院
二○○七年三月
教案编写说明：
1、授课方式包括讲授、讨论、实验、上机、小测验等。
2、教法提示是指教学方法及教学手段具体运用的简要表述。
3、教案编写单元：
（1）内容和课时少的教学章，可以以章为单元编写。
（2）内容和课时多的教学章，一般以节为单元编写。
（3）按各章节内容的多少，也可以有的以章为单元写，有的以节为单元写。
（4）可以以（每）次为单元编写教案。
（5）可以以（每）教学周为单元编写教案。
4、无论教案编写单元如何安排，复习思考题和教学参考资料均按章列示。
课程基本信息
课程名称金融工程教学日历任课教师签名刘晓东
教研室主任签名唐亚晖
开课专业金融课程模块专业主干课
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案
《金融工程》课程教案。
1.金融工程；利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想和意义的特征。
金融创新；是一个持续性的过程，包括金融市场金融工具金融制度金融机构金融管理甚是金融理念面的创新2.资产负债管理；广义的资产负债管理，是指金融机构按一定的策略进行资金配置来实现流动性、安全性和盈利性的目标组合。
狭义的资产负债管理，主要指在利率波动的环境中，通过策略性改变利率敏感资金的配置状况，来实现金融机构的目标，或者通过调整总体资产和负债的持续期，来维持金融机构正的净值。
3.金融衍生产品；指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。
远期；是合约双承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物。
期货；买卖双透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的标的物。
期权；是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
互换；互换是一种双商定在一段时间彼此相互交换现金的金融交易。
这种交易的渊源是4.资产组合理论而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外，还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。
同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象，在投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。
期望收益；是指如果没有意外事件发生时根据已知信息所预测能得到的收益。
通常未来的资产收益是不确定的.不确定的收益可以用多种可能的取值及其对应的概率来表示，这两者的加权平均，即数学期望值，就是资产的预期收益.差；差是各个数据与其算术平均数的离差平和的平均数，通常以σ2表示。
差的计量单位和量纲不便于从经济意义上进行解释，所以实际统计工作中多用差的算术平根——标准差来测度统计数据的差异程度。
标准差又称均差，一般用σ表示。
差和标准差的计算也分为简单平均法和加权平均法，另外，对于总体数据和样本数据，公式略有不同。
最小差资产组合；投资者可预先确定一个期望收益，投资者在每个投资项目（如股票）上的投资比例（项目资金分配），使其总投资风险最小。
有效前沿；对于相同的风险水平，他们会选择能提供最大收益率的组合；对于相同的预期收益率，他们会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件的投资组合就是有效集（efficient set, 又称有效边界、有效前沿efficient frontier)。
处于有效边界上的组合成为有效组合（efficient portfolio）。
两基金分离定理；在所有有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其他的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合表示。
5.资本资产定价模型；在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如形成的.资本市场线；贝塔值；贝塔值用来量化个别投资工具相对整个市场的波动。
当某项资产的价格波动与整个市场波动一致时，其贝塔值也等于1；如果价格波动幅度大于整个市场，其贝塔值则大于1；如果价格波动小于市场波动，其贝塔值便小于1市场组合；指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。
市场组合的β值为1。
即β=1。
证券市场线；资本资产定价模型（CAPM）的图示形式称为证券市场线（SML），如上图所示。
它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。
SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
资本市场线；是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。
它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
套利组合；套利( spreads):指同时买进和卖出两不同种类的期货合约。
牛市套利;在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
套利定价模型；。
模型表明，资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合部风险因素的影响。
公共风险因子；因子模型中对每个变量都有作用的因子。
CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子(市场证券组合)的收益率存在着线性关系。
6.随机游走；证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。
有效市场假设；在一个有效市场上，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事弱势半强势强势有效市场；证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
投资者即使掌握幕信息也无法获得额外盈利。
被动投资策略；技术分析；基本面分析；指数基金；指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平,实现与市场同步成长。
超额收益；总收益超过无风险收益的部分7.资本结构；广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
资本结构理论；净收益理论；在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
营业净收益理论；决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。
在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。
按照这种观点，公司债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动的，公司的债权资本越多，公司的财务风险就越大，股权资本成本率就越高；反之亦然。
经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是常数。
折衷理论；按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。
MM定理；就是指在一定的条件下，市场价值和资本结构无关；股东期望收益率随公司财务杠杆上升而增加修正MM；考虑了公司所得税，VL=VU+TcB,米勒模型4种可能桌子上T C为公司税率，T S为个人股票所得税，Tb为债券所得税。
状态价格；指的是在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。
如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况和市场无风险利率水平，就可以对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术复制证券组合；如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于证券的价格。
这个资产组合称为证券的“复制组合”可赎回债券；指债券发行人可以在债券到期日前的任时间赎回，既提前向债券持有人归还本金和利息的一种债券。
8.二值期权；两值期权(binary option)是具有不连续收益的期权。
在到期日标的资产价格低于执行价格时该期权一文不值，而当标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额。
复合期权；复合期权是指以金融期权合约本身作为金融期权的标的物的金融期权交易。
选择期权；指在—定期限可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。
期某段时间标的资产价格的平均值，这段时间被称为平均期．在对价格进行平均时，采用算术平均或几平均。
回看期权；一个回望看涨期权的收益可能等于期权有效期的最高股价减去执行价格，而不等于股票的最终价格减去执行价格。
这样的期权提供了（当然了，这是有费用代价的）一种选择最佳市场时机的式。
2叉树模型；二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个向，且假设在整个考察期，股价每次向上(或向下)波动的概率和幅度不变。
模型将考察的存续期分为若干阶段，根据股价的历史波动率模拟出正股在整个存续期所有可能的发展路径，并对每一路径上的每一节点计算权证行权收益和用贴现法计算出的权证价格。
对于美式权证，由于可以提前行权，每一节点上权证的理论价格应为权证行权收益和贴现计算出的权证价格两者较大者。
无套利机会；套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的.9.布莱克斯科尔斯期权定价公式；可以用标的股票和无风险资产构造的投资组合的收益来复制期权的收益，在无套利情况下，复制的期权价格应等于购买投资组合的成本，好期权价格仅依赖于股票价格的波动量、无风险利率、期权到期时间、执行价格、股票时价。
组合套期策略；无成本期权套期；Delta套期策略；10.外汇远期合约；远期外汇合约是指外汇买卖双在成交时先就交易的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议,并用合约的形式确定下来,在规定的交割日双再履行合约,办理实际的收付结算。
货币互换；(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。
简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。
货币互换双互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。
初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。
货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。
货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防。
外汇掉期；掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时,卖出或买进同一货币的远期外汇, 以防止汇率风险的一种外汇交易.外汇期货；外汇期货是交易双约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。
外汇期权有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利11.即期利率；即期利率和远期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。
远期利率；远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率远期对远期贷款；远期利率协议；远期利率协议是一种远期合约，买卖双(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一向另一支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
参考利率；协议利率；短期利率期货；短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以的各种利率期货基差；就是某一特定地点某种商品的现货价格与期货合约价格间的价差。
基差有时为正(此时称为反向市场)，有时为负(此时称为正向市场利率期货期权；利率期货期权是在利率期货合约的基础上产生的转换因子；由于各种债券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所规定交割的标准为期限15年、息票率为6%的国债，其它券种均得按一定的比例折算成标准券。
