当前位置：文档之家 › 第六讲 营运资金管理

第六讲 营运资金管理

  • 格式：ppt
  • 大小：1.15 MB
  • 文档页数：60

下载文档原格式

  / 60

合集下载

第6章营运资金管理cpwy

第6章营运资金管理cpwy


现金的管理
◆计算公式：
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
现金周转次数=360/现金周转期 最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现
金周转次数
现金的管理
[例]某公司计划年度预计存货周转期为90 天，应收账款周转期为40天，应付账款周 转期为30天，计划年度现金需求总额为720 万元，计算最佳现金持有量。
现金的管理
最佳现金持有量为：
Q*
2TF
K
成本
总成本 持有成本
转换成本
现金持有量
现金的管理
（4）成本分析模式
➢持有现金的成本：持有成本、管理成本 和短缺成本 ➢使上述三项成本之和最小的现金持有量就 是最佳现金持有量。
现金的管理
（5）随机模型
米勒（M·H·Miller）和奥尔（D·Orr）创建的确定最 佳现金持有量的模型，建立在企业的现金未来需求总 量和收支不可预测的前提下。
基本原理是：测算出一个现金持有量的控制范围，即 制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上 下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有 价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限 时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。
现金的管理
计算公式为：
R 3 3K 2 L
4i
其中：R为最佳现金持有量； K为有价证券每次转换的成本； i为有价证券的日利息率； δ为预期每日现金余额变化的标准差
计算公式：最佳现金持有量＝（上年现金平均占用 额－不合理占用额）×（1＋或－预期销售收入变动 的百分比）
其中：上年现金平均占用额是上年年初和年末现金占用额 的均值。
现金的管理
(2)现金周转模型
◆现金周转模型是根据现金周转期来确定最佳现 金持有量的方法。
六营运资金管理.ppt

六营运资金管理.ppt


❖ 为便于计算，首先要明确三点：
❖ （1）一定期间内的现金需求量，用S表示。
❖ （2）每次出售有价证券以补充现金所需的交 易成本，用K表示，一定时期内出售有价证 券的总交易成本为：
❖ 证券交易成本=(S/C)×K
❖ （3）持有现金的机会成本，即有价证券的利 率，用r表示，一定时期内持有现金的总机会 成本表示为：
❖ （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 ❖ （三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果 ❖ （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
证企业有足够的短期偿债能力
五、 营运资金政策
❖ 对应产出的每一水平，公司都可选择持有不 同水平的流动资产。
❖ 首先，我们假设有三种不同的流动资产政策 可供选择。
900
5 700
D 40 000 4 000 1 800
0
5 800
2、存货模式
❖ 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威 廉·鲍曼（William Baumol）提出的用以确 定目标现金持有量的模型。
❖ 这一模型把公司现金看作存货，当公司现金 余额降至某一水平之下时将出售有价证券提 高现金余额。
资、应收及预付款项和存货； ❖ 2．按在生产经营过程中的作用，可把流动资产分
为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。
（二）流动负债
❖ 流动负债是指需要在一年或者超过一年 的一个营业周期内偿还的债务。
❖ 流动负债又称短期融资，具有成本低、 偿还期短的特点。
二、营运资金的特点
❖ 营运资金一般具有以下特点： ❖ （一）营运资金的周转具有短期性 ❖ （二）营运资金的实物形态具有易变现性 ❖ （三）营运资金的数量具有波动性 ❖ （四）营运资金的实物形态具有变动性 ❖ （五）营运资金的来源具有灵活多样性
第六章 营运资金管理

第六章 营运资金管理


8
二 、营运资本管理政策
（一）营运资本管理的原则 1、合理预测营运资本的需要量 2、加速营运资本周转，提高资金使用效益 3、合理安排公司长短期负债比例和结构，
保证公司必要的偿债能力
郑州大学管理工程系《财务管理学》
9
二 、营运资本管理政策
（二）营运资本投资政策
流动资产持有量(L)
流动资金管 理 30
（三）随机模式

郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 31
四、现金的日常控制
（一）现金的日常控制
1、建立健全现金收支管理责任制
2、调度好日常的现金
3、控制现金收支进度，检查和分析现金收支预算 的执行情况
4、抓住重点，掌握现金收支规律
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 32
狭义的营运资本是指公司的流动资本总额减 去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。 这个概念主要在研究公司的偿债能力和财务 风险时使用。
营运资本的特点：流动性强、波动性大
郑州大学管理工程系《财务管理学》
4
一、营运资本管理概述
（二）营运资本管理的内容 营运资本管理的内容主要包括公司对流动资产的
短缺成本是企业因现金短缺而蒙受的损失。现金 短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持 有量的减少而上升。
上述三项成本值之和最小的现金持有量，就是最 佳现金持有量。
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 22
成本分析法
含义
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 使持有成本最低的现金持有量。
（信用政策：信用标准、信用条件、收账政策）
（一）信用标准
财务管理第六章

财务管理第六章


第三节 应收账款管理
三、应收账款的日常管理
2、信用评估 3、应收账款监控 （1）账龄分析表 账龄分析表是将所有的应收账款按账龄分类后，显示每一类的总数额 和所占比例的表格。
第三节 应收账款管理 三、应收账款的日常管理
（2）应收账款周转天数
应收账款周转天数=期末应收账款余额/平均日赊销额
第三节 应收账款管理 三、应收账款的日常管理
第三节 应收账款管理
二、应收账款政策的制订
【例】一笔价款为100 000元的交易
信用条件：（N/30）
0
20
销售日
10
信用条件： （ 5/10 ，N/30） 95 000元
100 000元
30 收款日
0
销售日
10
20
30
收款日
第三节 应收账款管理
二、应收账款政策的制订
◎ 信用条件决策
（1） 信用期限
通常按有价证 券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本
第三节 应收账款管理
一、应收账款管理的目标
（二） 管理成本
公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、
收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。
第三节 应收账款管理 一、应收账款管理的目标
（3） 应收账款平均账龄 4、催收欠款管理
第六章 营运资金管理
第四节 存货管理
一 存货管理的目标 二 最优存货量的确定
三 存货的控制
第四节 存货管理
一、存货管理的目标
存货管理目标就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间做 出权衡，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本，实现 两者最佳结合。
财务管理第六章--营运资金管理分析

财务管理第六章--营运资金管理分析


（二）营运资金筹资策略
3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
收益风险均高
收益风险均低
第二节 现金管理
一、现金管理的目的
×60×
480 600
000×50% × 15% 000×50%
+
600
Байду номын сангаас
000×50% 360
×30×
480 600
000×50% 000×50%
× 15%
= 6000+3000 =9000
应计利息增加 ＝9 000-5 000=4 000
三、信用政策的决策
3、计算收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
第六章营运资金的管理ppt课件

第六章营运资金的管理ppt课件

精品课件
（一）现金与净营运资本 资产负债表的恒等式可以写成：
• 净营运资本 + 固定资产 = 长期债务 + 权益 其中：净营运资本 =（现金+其他流动资产）流动负债
现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以 外的流动资产-固定资产
精品课件
现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以外 的流动资产-固定资产
优点：流动资产投资少，公司可以获得较 高的投资报酬率 缺点：财务风险较大
精品课件
ห้องสมุดไป่ตู้
（二）稳健的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，在正常生产
经营需要量和基本流动资产保险储备量的 基础上，再加上一部分额外流动资产储备 量。
优缺点：流动资产投资较多，可以降低公 司的财务风险，但投资收益降低。
精品课件
资本的投资水平、流动资产内部的比例关 系、流动资产占用资金通过什么方式筹集。
精品课件
1、公司在流动资产上的投资规模。
一般用相对于公司的总经营收入来进行计量。
➢ 保守（或宽松、弹性）短期财务政策：流动资产 对销售收入的比率较高
➢ 严格（或激进）短期财务政策：流动资产对销售 的比率较低
保守型
营
运 资
适中型
➢
波动性：波动性的流动资产，由那些很快要变现，且在
（二）经营周期与现金周期
例：设第0天，公司赊购了1000美元的存货， 并在第30天付清了货款，又过30天，有人 以1400美元的价格买走了这批存货，之后 的第45天付来货款，这件事可归纳为：
天 对现金的影响 0
无
30 -1000
60 无
61 105 +1400
活动 取得存货
(本科)中级财务管理6

(本科)中级财务管理6

3 教学难点： 存货总成本的计算，最佳现金持有量的计算，存货经济批量决策。
目
01
录 02
03
04
05
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念
营运资金又称营运资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常是指1年内可以变现的流动资 产和1年内将到期的流动负债的差额。
（一）流动资产 流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，主要包括货币资金、 短期投资、应收及预付账款、存货等。其主要项目包括现金、短期投资、应收票据、应收账 款、存货等，它们占用了绝大部分的流动资金。 （二）流动负债 流动负债则是指将在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、 应付票据、应付账款、应付职工薪酬、预收账款、应交税费、一年内到期的长期借款等。
3.稳健型筹资政策 临时性流动负债只满足部分临时性流动资产 的需要，另一部分临时性流动资产和永久性 流动资产用自发性短期负债、长期负债和权 益资本筹集满足。
第一节 营运资金管理概述
五、营运资金管理的内容
（一）现金管理 现金管理的主要内容就是要在满足企业生产经营需要的前提下，如何降低企业的现金持有量。 （二）应收账款管理 应收账款的管理一方面要确定企业的信用标准和信用政策，另一方面要制定收款政策，加速应收账款的 收回。 （三）存货管理 存货在企业流动资产中所占的比例最大，它涉及公司的供、产、销全过程。存货管理的目标是要确定用 于存货的短期资金是多少，如何筹集这部分资金并使资金成本最小。 （四）流动负债管理 流动负债主要有三种主要来源：短期借款、商业信用和短期融资券，各种来源具有不同的获取速度、灵 活性、成本和风险。
2.激进型筹资政策 临时性流动负债不但要满足临时性流动 资产的需要，还要满足部分永久性流动 性资产的需要，有时甚至全部流动性资 产都要由临时性流动负债支持。
财务管理原理课件 第六章 营运资金

财务管理原理课件 第六章 营运资金


36
二、信用政策
(三) 收账政策：指信用条件被违反时, 企业采取的收帐策略.
收账政策分析
(实际是比较收账总成本谁低) 机会成本+坏账成本+收账费用
之和最低
37
例3.某公司只产销一种产品，每年赊销额240万元， 产品变动成本率80%，资金成本为25%，相关收账 政策资料如下表：
要求：1.计算填列表中空白部分 2.对上述收账政策进行决策
短缺成本
与现金持有量反方向变动 关系
10
二、最佳现金持有量的确定
目标现金持有量的成本分析模式图
例题10-1
11
二、最佳现金持有量
(三)存货模式 (鲍莫模式) 1.四个假设前提
(1)需要的现金可以通过证券变现取得 (2)现金需求量可预测(即可确定) (3)现金支出平稳(均衡) (4)证券的报酬率、每次固定交易费已知
管理费用 机会成本
转换成本
成本分析模式
短缺成本
存货模式
17
(四)因素分析模式
最佳现金余额＝ （上年现金平均占用额—不合理占用额）× （1±预计销售收入变化的百分比）× （1—预计资金周转加速百分比）
18
三、现金的日常管理
(一)现金回收管理
客户开支票
企业收支票
交银行
收现金
支票邮寄时间 停留时间
邮政信箱法 银行业务集中法
28
一、应收账款的功能与成本
应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率
维持赊销业务所需要的资金 =应收账款平均余额×变动成本率 =平均日赊销额×平均收账期×变动成本率
• 应收帐款平均余额 • =年赊销额/360×平均收帐期 • ＝平均每日赊销额×平均收账天数
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

项目
年赊销售额 变动成本 扣除信用成本前收益 信用成本： 机会成本 坏账损失 收账费用 扣除信用成本后收益 90×12％＝10.8 198×12％＝23.76 324×12％＝38.88 36 20 653.2 59.2 38 671.04 108 52 665.12
A方案n/30
1、信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
品质 条件 5C系统 抵押
能力
拒绝给予信用
资本
给予信用，并确定一个 坏账损失率
19
新宇公司的信用情况评分表
项目
流动比率 资产负债率 净资产报酬率
财务比率和信 用品质（1）
分数(x） 0-100 （2）
权数( i） （3）
a
加权平均数 （4）=（2）×（3）
23.91% 59.86%
30.81% 0.00%
36.09% 16.74%
2.28% 23.40%
6.91% 0.00%
59.40% 16.87%
14.86%
0.00%
7.98%
70.50%
6.66%
29.95%
17.65% 23.81%
22.55% 0.39%
36.49% 37.77%
15.31% 37.10%
企业必须持有一定数量的 营运资金，因为现金流入量 与现金流出量往往是非同步 和不确定的。
营运资本管 理主要问题
3
二、营运资金的特点
营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两
个方面分别理解。
投资回收期短 速度快
波 动 性
流动 资产
流 动 性 强
风 险 大
流动 负债
弹 性 大
并存性
成本低
4
美国代表企业的短期资产结构 （截至2008年12月31日）
20 750
90 000 6 000 10 000 2 500
18 500
120 000 8 000 10 000 0
18 000
9
（五）现金日常管理
力争现金流量同步 适应推迟应付款的 合理利用现金“
支付
现金日
浮游量” 常管理
尽可能采用汇票
加速收款
付款
10
练 习

1、企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的 主要因素是（ ）


各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账 费用等有关数据如下表所示：
22
信用条件备选方案
项目
年赊销售额(万元) 应收账款周转率(次) 应收账款平均余额(万元) 维持赊销业务所需资金( 万元) 坏账损失/年赊销售额 坏账损失(万元) 收账费用(万元)
A方案n/30
2400 12 2400÷12＝200
23.33% 0
不予赊销
积极收账政策 （拖欠立即催收）
29
（三）应收账款的日常管理
应收账款追踪分析 坏 账 准 备 制 度
应收 账款
账 龄 分 析
应收账款收现保证率分析
30
账龄分析表
账龄
0天-30天
金额（元）
12 100
百分比
44.82%
30天-60天
60天-90天 90天以上
8 600
6 300 0
31.85%
B方案n/60
2640 6 2640 ÷6＝440
C方案n/90
2800 4 2800÷4＝700
200×65％＝130 2％ 2400×2％＝48 24
440×65％＝286 3％ 40
700×65%=455 5%
2640 ×3％＝79.2 2800×5％＝140
56
23
信用条件分析评价表
项目
年赊销售额 变动成本 扣除信用成本前收益 信用成本： 机会成本 坏账损失 收账费用 扣除信用成本后收益 130×20％＝26 48 24 742 286×20％＝57.2 79.2 40 747.6 455×20％＝91 140 56 693

（1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求

信用期限：客户最长付款期限。 折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。 现金折扣：客户提前付款时给予的优惠

（2）表示方法：“2/10，n/30”
（3）信用条件优惠：

增加销售 增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等
短期资产内部各项目占短期资产的比重
公司名称 Microsoft Corp （微软公司） Ford Motors Co. 福特汽车公司 Wal-Mart Stores Inc （沃尔玛公司） Motorola Inc 摩托罗拉公司
现金及 现金等价物
短期 投资
应收 账款净额
存货
其他 短期资产
短期资产 占总资产 的比重
15
（一）应收账款的功能与成本

应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应 劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。
1、应收账款的功能
2、应收账款的成本
管理成本
促进销售 的功能
应 收
减少存货 的功能
坏账成本
机会成本
16
机会成本的计算

应收账款的机会成本
=维持赊销业务所需要的资金数量×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率
=赊销收入净额÷应收账款周转次数
=日历天数÷应收账款周转天数
17
例 题

某企业预测的年度赊销收入净额为4 800 000 元，应收账款周转期（或收账天数）为60天， 变动成本率为70％，资金成本率为10％。


要求：计算应收账款的机会成本。
计算分析如下： 应收账款周转率＝360÷60＝6次
A方案n/30
2400 1560 840
B方案n/60
2640 1716 924
C方案n/90
2800 1820 980
可见，B方案n/60的净收益最高，在其他条件不变下， 应选择B方案。 24
练 习

某企业预测年度赊销收入净额为1 800万元，其信用 条件是：n/30，变动成本率60％，有价证券利息率 为12％。

（4）决策依据：净收益最大化
21
例 题

某企业预测年度赊销收入净额为2 400万元，其信用 条件是：n/30，变动成本率65％，有价证券利息率 为20％。
假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不 变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A:维 持n/30的信用条件不变；B将信用条件放宽到n/60； C.将信用条件放宽到n/90.


铁道部账款单曝光 36家高铁相关 公司应收2491亿

以95%收入来自铁路行业的世纪瑞尔为例，其半年
报显示公司上半年实现净利润5330万元，同比增长
46.8%；经营活动产生的现金流为
—9782万元，较上年同期下降1096%。

截至5月底，中国中铁(3.15,-0.02,-0.63%)被拖欠的
工程款达到280亿元，其中铁路拖欠的工程款约225 亿元。为此，中国中铁垫付了约240亿元，其中铁 路垫付资金约160亿元。



应收账款平均余额＝4 800 000÷6＝800 000元 维持赊销业务所需要的资金＝800 000×70％＝560 000元 应收账款机会成本＝560 000×10％＝56 000元
18
（二）信用政策

信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为 对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行 为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策。

决策依据：比较增加的收账费用和减少的应收账款机会成本及减
少的坏账损失
28
4、综合信用政策
信用标准
预计坏账损失率
信用条件 从宽信用条件 （60天付款） 一般信用条件 （45天付款）
收账政策 消极收账政策 （拖欠20天不催收） 一般收账政策 （拖欠10天不催收）
0-1 1-5
5-20
20以上
从严信用条件 （30天付款）

A、企业销售水平的高低
B、企业临时举债能力的强弱 C、金融市场投资机会的多少 D、企业现金流量预测的可靠程度
12
二、应收账款管理

（一）应收账款的功能与成本 （二）信用政策

（三）应收账款的日常管理
13
金杯汽车巨额应收账款案例

曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，2001年的年报富有戏剧性。2002年4 月13日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金杯汽车2001年度业绩将出现 巨额亏损。随后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告， 公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的 。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到4月底，才公布2001 年度报告。 2001年度报告显示，主营业务收入64 846.89万元，同比减少18%；净利 润-82 503.29万元，同比减少420%；调整后的每股净资产1.252元，同比 减少27%，股东权益155 085.29万元，同比减少34%；每股收益-0.7551 元，净资产收益率-53.2%，均大幅度下滑。 造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是，在公司的资产构成中，充斥着大量 的应收账款，截至报告期末，该公司的应收账款高达19.87亿元，其中5年 期以上的应收账款达7.88亿元，占应收账款总额的39.6%。按账龄分析法 ，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账款总额的 47.6%。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产 14 运作上存在很多问题。
8.01% 0.93%
62.30% 42.29%
5
Du Pont （杜邦公司）