财务管理第六章-营运资金管理分析

第二部分财务管理知识——第六章营运资金管理本章难点：存货管理。

第一节营运资金管理概述知识点：营运资金管理的特点和原则1.营运资金的概念1）广义：一个企业流动资产的总额2）狭义：营运资金＝流动资产－流动负债2.营运资金管理的特点1）周转时间短2）数量具有波动性3）来源具有多样性3.营运资金管理的原则1）保证合理的资金需求2）提高资金使用效率3）保持足够的短期偿债能力知识点：流动资产的投资策略1.相关概念短缺成本随流动资产投资水平降低而增加的成本持有成本随流动资产投资水平上升而增加的成本，主要是与流动资产相关的机会成本，一般低于加权平均资本成本，也低于总资产的平均收益率，通常不高于短期借款利率最优投资规模流动资产最优的投资规模，取决于流动资产的持有成本和短缺成本。

企业持有成本随投资规模增加而增加，短缺成本随投资规模增加而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模，如图6一1所示。

2.适中型投资策略流动资产投资水平按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。

流动资产/收入适中流动资产周转率适中持有成本短缺成本和持有成本之和最小化（或使二者大致相等）短缺成本3.保守型投资策略流动资产投资水平持有较多的现金、有价证券，充足的存货，向客户提供宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平流动资产/收入较高流动资产周转率较低持有成本较高短缺成本较低4.激进型投资策略流动资产投资水平尽可能低的现金和有价证券，少量的存货投资，严格的信用政策或禁止赊销流动资产/收入较低流动资产周转率较高持有成本较低短缺成本较高【例题·单项选择题】与激进型流动资产投资策略相比，适中型流动资产投资策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本和短缺成本均较高C.持有成本较高，短缺成本较低D.持有成本较低，短缺成本较高『正确答案』C『答案解析』相比于激进型流动资产投资策略，适中型流动资产投资策略的流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。

“我领大家过中级”《财务管理》第六章营运资金（上）营运资金就是流动资产减流动负债的余额，但本章的内容主要是讲流动资产的，包括现金、应收账款和存货。

一现金。

企业的现金不是“躺”在企业里“睡觉”的，而是需要企业打理的。

企业之所以持有现金不外乎三个目的：一是为了交易，就是买东西，没钱买不了东西是小孩也知道的道理；二是为了预防，企业的“一生”和人的一生一样，是不可能一帆风顺的，为了应付意外情况下的支出，，企业需要未雨绸缪；三是为了投机，就是让现金生“小”的，当然这是要冒一定风险的，有可能“小”的有了，“母亲”却死了，甚至有可能“母子”全都没有了。

企业持有现金是要付出一定代价的，包括持有成本（管理费+丧失的再投资收益所产生的机会成本）、转换成本（交易有价证券的费用）、短缺成本（现金持有量不足而又无法及时变现有价证券从而给企业造成的损失）。

其中，持有成本与现金持有量成正比例关系，转换成本、短缺成本与现金持有量成反比例关系。

大家对现金比较头疼的恐怕就是最佳现金持有量的确定，教材上讲述了两种模式，而这两种模式的学习方法是不一样的。

先说第一种：成本分析模式。

这里的成本仅包括丧失的再投资收益所产生的机会成本和短缺成本，不包括管理费和转换成本。

其中的丧失的再投资收益所产生的机会成本=平均现金持有量×有价证券利率（报酬率）。

大家在学习本部分内容时，能把教材上的【例6—1】弄懂就可以了。

该种模式学习时以理解为主。

再说第二种：存货模式。

该种模式下只考虑丧失的再投资收益所产生的机会成本和转换成本，不考虑管理费和短缺成本。

教材上给了两个公式（就是那两个带根号的公式），这两个公式的推导过程不必去管它，重要的是把这个公式记住，解答相关问题时，会套用公式就可以了。

该种模式学习时以记忆为主。

至于现金回收和现金支出的管理，看上几遍书，大致有个印象就可以了。

二应收账款。

应收账款的成本包括机会成本（日赊销额×平均收现期×变动成本率×资金成本率）、管理成本、坏账成本（赊销额×预计坏账率）。

第六章营运资金考情分析本章是重点章，主要讲述现金、应收账款和存货的管理。

就考试而言，各种题型都有可能出现，一般每年有一道计算题。

最近三年本章考试题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2007年2题2分1题2分1题1分4题5分2006年2题2分——1题5分—3题7分2005年2题2分1题2分—1题5分—4题9分[基本要求］（一）掌握现金的持有动机与成本，掌握最佳现金持有量的计算（二）掌握应收账款的作用与成本，掌握信用政策的构成与决策（三）掌握存货的功能与成本，掌握存货的控制方法（四）熟悉营运资金的含义与特点（五）熟悉现金和应收账款管理的主要内容第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。

用公式表示为：营运资金总额＝流动资产总额-流动负债总额【注意】与营运资金指标有关的一个指标是流动比率指标。

流动比率等于流动资产除以流动负债。

注意这两个指标结合出计算性质的客观题。

【例·单选题】已知某企业营运资金600万元，流动比率为2，则该企业的流动资产为（）万元。

A.200B.300C.600D.1200[答疑编号11060101]【答案】D【解析】设流动负债为x，则在流动比率为2的情况下，流动资产为2x。

由于营运资金为600万元，则2x-x=600，即x=600. 流动资产=2x=1200（万元）。

二、营运资金的特点营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。

（一）流动资产的特点流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：（1）投资回收期短；（2）流动性强；（3）具有并存性；（4）具有波动性。

（二）流动负债的特点与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：（1）速度快；（2）弹性大；（3）成本低；（4）风险大。

【例·多选题】关于营运资金的说法不正确的是（）A.营运资金是指流动资产与流动负债的差额B.流动资产占用资金的数量具有波动性C.流动负债期限短，风险低于长期负债D.企业营运资金越大，说明企业风险越小，收益率越高[答疑编号11060102]【答案】CD【解析】流动负债期限短，风险高于长期负债，因此，C不正确；营运资金越大，说明企业风险越小，但同时收益率也越低，因此，D不正确。

第六章营运资金管理一、本章概述本章首先解析了营运资金管理的内容，继而对现金、应收账款及存货等流动资产管理作了全面案例解析，最后对短期借款及商业信用筹资等流动负债的管理作了阐述。

二、关键考点1.流动资产的特点及管理要求；2.现金管理的目标、方法以及最佳现金余额的确定；3.应收账款管理的目标、信用政策的内容以及信用政策决策；知识点营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）营运资金的概念1.广义概念：企业流动资产总额2.狭义概念：流动资产减去流动负债的余额（本教材采用的是狭义概念）（二）营运资金的特点1.来源多样性2.数量波动性3.周转短期性二、营运资金管理策略（一）流动资产的投资策略1.紧缩流动资产投资策略（1）策略内容维持低水平的流动资产与销售收入比率，此处的流动资产包括存货、应收款项及现金，不包括股票、债券等金融性流动资产。

（2）优点——节约流动资产持有成本（3）缺点①更紧的应收账款信用政策②较低的存货占用水平③缺乏现金用于偿还应付账款2.宽松流动资产投资策略（1）策略内容维持较高水平的流动资产与销售收入比率（2）优点宽松的应收账款信用政策、较高的存货占用水平及足够现金可应对财务与经营风险（3）缺点——增加流动资产持有成本【结论】最优流动资产投资应是使流动资产的持有成本与短缺成本之和最低。

（二）流动资产的融资策略1.流动资产的分类（1）永久性流动资产（2）波动性流动资产2.流动负债的分类（1）自发性负债也称为经营性流动负债，直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息等。

（2）临时性负债3.流动资产融资策略的分类资产划分非流动资产永久性流动资产波动性流动资产匹配融资策略长期来源短期来源保守融资策略长期来源短期来源激进融资策略长期来源短期来源知识点现金管理（一）现金管理的目标1.企业持有现金的动机（1）交易性动机。

为了满足日常生产经营的需要。

（2）预防性动机。