2019年度新能源汽车发展策略报告1.核心逻辑1)以古观今，市场对于产业业绩的判断经历了“量”到“价”的逻辑切换，而对估值的把控则在行业短期、中期、长期逻辑的剌激与变化中有所波动。
Q4总受补贴退坡预期博弈影响，但需看到今年变化：1) Q4优质产能满产满销、供不应求，免受库存影响；2）钻钮价格处下滑趋势中的相对低位，正极、电解液及电芯等环节业绩改善。
或有龙头业绩超预期的结构性机会。
2)来用车，匕半年销量11<-压，商用车或持续低边。
来用车－19年，匕半年销量承压（18年过渡期设直推高销量，预计年底抢装透支需求且车企需要时间适应新补贴政策标准），但因明年开始考核新能源积分比例（10%），或可先底销量。
客车预计补贴退坡边际影响减弱，核心在于需求或持续低i主．专用车在补贴大幅下滑，车辆实际实用性存疑的情况下，或同样持续低述。
我们测算，18年新能源车共计110万辆，YOY+36.5%；动力电池装机量50G\Vh,YOY+38. 6%。
19年新能源丰共计161万辆，YOY+46.4%；动力电池装机量71GWh,YOY+41. 9%。
3)核心－补贴政策引领降本扶优，海外预期落地未来已来。
锚定政策的指引－扶优才夫强，提示关注高能量密度推动的高锐化及产业更注重安全而发展的软包化（铝塑膜及PVDF油性涂敷大幅受益）。
明年最重要的在于海外预期的落地，迎来圈定供应商的关键时点，打满预期，提振产业链估值。
4)推荐标的：a)E恩才走股份】－技术、降本筑护城河，海外动力19放量；b)E新宙邦】－技术龙头打入海外供应链，多业务协同发展；c)【宁德时代】－绑下游定格局，入海外拓空间；d)【瑛泰来】－负极格局向好，多维度布局产业；e)E华友钻业】－静待一致预期下的钻价反弹。
2.Q4－补贴预期博弈下的迷茫与坚定回顾15年来新能车板块市场行情，市场对于产业业绩的判断经历了“量”到“价”的逻辑切换，而对佑值的把控则在行业短期、中期、长期逻辑的剌激与变化中有所波动．聚焦桐，16、17Q4二级市场均在当年补贴退坡的预期博弈影响下走弱．今年同样存在补贴预期的抗动，新能车板块投资情绪较弱；但更重要的看到今年的变化，或有龙头业绩超预期的结构性机会：1）优质产能满产满销供不应求，而非16、17年Q2、Q3备货，Q4清库存；2）钻钮价格处于下滑趋势中的相对低位（而非16、17年的上升趋势当中），有利于1曾辱正极、电解液、电芯等环节业绩．2.1.以古观今，Q4总为预期博弈扰动回顾－从”量”的笃定到”价”的迟疑．我们选取了15年以来中证新能源汽车指数与上证综指的走势进行对比，重点关注15-17年第四季度的历史走势。
