第十三讲 浮动汇率制下的经济政策

小型开放经济中浮动汇率下和固定汇率下的财政政策和货币政策的有效性学习笔记小型开放经济中浮动汇率和固定汇率下的财政政策和货币政策的有效性学习笔记（要点提示：IS-LM模型也是假定物价水平是固定的，只是IS-LM模型讲的是封闭经济，而这里讲的是小型开放经济，但二者都是为了说明：是什么因素引起了总产出的短期波动）一、浮动汇率下财政政策和货币政策的有效性西方经济学中小型开放经济的一个关键假设就是资本能够完全流动，也就是该国的居民可以完全进入世界金融市场，特别是该国政府并不阻止国际借贷。

在此假设条件下，小型开放经济中的利率等于世界利率。

由于在浮动汇率制下，汇率由市场供求所决定，所以财政政策或货币政策的变化可以影响汇率，同时，汇率也可以对经济的变动做出反应。

1、财政政策无效假定政府通过增加政府购买或减税来刺激需求，即实施扩张性的财政政策，则可以使IS曲线向右移动，其结果是汇率上升，但收入水平不变。

这是因为：在小型开放经济中，只要利率上升到世界利率以上水平，资本就会迅速从国外流向国内，以便获得较高的收益。

资本的流入不仅会使利率回到世界利率水平，另外还有一个作用：由于国外投资者需要买进本币在国内投资，所以，资本流入会增加外汇市场上对本币的需求，从而会使本币升值。

本币升值会使国内产品相对于国外产品变得昂贵，从而会减少净出口，而净出口的减少则会抵消扩张性财政政策对收入的影响。

所以，此时财政政策无效。

2、货币政策有效假定中央银行增加货币供给，由于物价水平是假定为不变的，所以，货币供给的增加则意味着实际货币余额的增加，而实际货币余额的增加会使LM曲线向右移动，其结果是汇率降低，收入提高。

这是因为：货币供给的增加会对国内利率造成向下的压力，从而会使投资者把资金投到其它地方，以便获得更高的收益，即资本会流出该经济。

资本流出不仅会阻止国内利率下降到低于世界利率的水平。

另外，还有一个作用：由于在国外，投资者需要把本币换成外币，所以，资本流出会增加外汇市场本币的供给，从而会使本币贬值。

国际浮动汇率制度的主要内容
国际浮动汇率制度是指国际货币市场中，各国货币之间汇率的浮动由市场供求决定，而不是由政府干预。

其主要内容包括：
1. 汇率自由浮动。

国际汇率不再由政府干预，而是由市场供求决定。

各国政府可以干预市场，但不会再通过调整汇率来达到政治或经济目的。

2. 金融市场自由化。

原来的国际金融管制消失，各国之间的资本流动自由化，资金和外汇转移更容易。

3. 国际金融机构发挥更大作用。

国际货币基金组织、世界银行等国际金融机构在国际货币体系中发挥了更大作用，成为调节国际金融市场的重要机构。

4. 货币政策自主权。

由于各国汇率自由浮动，各国货币政策自主权得到了更大的保障。

5. 国际货币体系低效率风险增加。

虽然国际货币市场的自由化为国家提供了更大的经济利益，但也带来了一系列风险问题，如市场波动、金融危机等。

因此，国际货币体系的低效率和风险都在不断增加。

浮动汇率制度浮动汇率制度指的是一种国家在国际汇率市场上采取自由浮动的方式来确定本国货币汇率的制度。

与之相对的是固定汇率制度，即国家通过政府干预来维持本国货币汇率的稳定。

下面将对浮动汇率制度进行详细的介绍。

浮动汇率制度的核心特点是汇率的自由浮动。

在浮动汇率制度下，参与国际汇率市场的各主体可以自由买卖货币，并根据市场供求关系决定货币的汇率。

这种自由浮动的机制可以反映市场对不同国家货币的需求和供给状况，因此能够更加准确地反映真实的市场价值。

浮动汇率制度的主要优势在于，它能够自发地进行外汇供求平衡，避免了因政府干预导致的汇率失真。

通过自由浮动，汇率能够灵活地对外部经济环境的变化作出反应，从而有利于外贸平衡和国际支付的顺利进行。

此外，浮动汇率制度还能够为经济体提供更大的灵活性，使其能够通过货币汇率的调整来应对外部冲击，提高经济的适应性和抗风险能力。

然而，浮动汇率制度也存在一些不足之处。

首先，随着汇率的波动，企业和个人在跨国交易中会面临风险。

汇率波动可能导致企业的进出口成本发生变化，进而影响价格和利润。

其次，在浮动汇率制度下，政府往往失去了对汇率的直接控制权。

尽管政府可以通过干预市场来影响汇率走势，但这种干预往往需要消耗大量的外汇储备，并且效果不一定稳定。

此外，汇率波动可能会引发市场的不确定性和不稳定性，给经济体带来额外的风险。

总而言之，浮动汇率制度作为一种自由市场机制，具有其独特的优势和不足之处。

在全球化的背景下，越来越多的国家选择采取浮动汇率制度，以适应经济发展和国际金融市场的变化。

然而，对于每个国家来说，选择合适的汇率制度需要综合考虑国内外经济情况、政策目标和市场需求等因素，以平衡各方面的利益。

我国汇率制度对货币政策影响的经济分析我国的汇率制度环境对货币政策产生了直接的影响。

我国目前采取的是“双向浮动汇率制度”，人民币允许在一定范围内自由浮动。

这种制度使得汇率变得相对灵活，中国央行可以通过干预外汇市场来调节人民币的汇率水平。

这种灵活的汇率制度使得我国货币政策具备了更多的空间来应对国内外的经济波动和金融风险。

汇率制度对货币政策产生了间接的影响。

汇率的变动会对出口和进口贸易产生影响，进而影响我国的经济增长、就业和通胀等因素。

当人民币汇率上升，中国商品在国际市场上的价格会上涨，进而影响到出口，可能会导致国内整体经济活动放缓。

反之，如果人民币汇率贬值，中国商品在国际市场上的价格会下降，可能会刺激出口和国内经济增长，对应的货币政策需要相应调整。

我国汇率制度对货币政策还影响了资本流动和金融稳定。

汇率的变动会引起跨境资金的流动，进而影响到国内外的金融市场稳定和货币供应。

当人民币汇率上升时，可能会吸引外资流入中国市场，增加了流通货币的供应，可能导致通货膨胀风险。

反之，人民币汇率贬值可能会引发资本外流和金融市场的波动，对应的货币政策也需要相应调整，以维护金融稳定。

汇率制度对货币政策还影响了国际支付结算和外汇储备的管理。

我国是全球最大的贸易国和外汇储备国，汇率的变动直接影响到国内外交易的结算和外汇储备的规模和结构。

不同的汇率制度会对支付结算和储备管理产生不同程度的影响，进而影响到货币政策的执行和效果。

我国汇率制度对货币政策的影响是一个综合性的经济问题，涉及到国内外经济环境、金融市场稳定、贸易和资本流动等多个方面。

了解和把握好这种影响关系，可以更好地制定和执行货币政策，以实现经济稳定和可持续发展的目标。

我国汇率制度对货币政策影响的经济分析汇率制度是一个国家货币政策的重要组成部分，它直接或间接地对货币政策的实施产生影响。

目前，我国实行“管理浮动汇率制度”，即由市场供求和央行干预相结合的管理浮动汇率制度。

这种汇率制度下，央行通过干预外汇市场维持人民币汇率的基本稳定，同时也考虑到经济增长速度、通胀率和出口等因素。

本文将从三个方面来分析我国汇率制度对货币政策的影响。

货币政策的目标是维持价格稳定、促进经济增长和维持汇率稳定。

汇率制度对货币政策目标的影响是多方面的。

首先，汇率制度影响物价稳定。

由于人民币汇率是管理浮动的，央行可以干预外汇市场控制通货膨胀，实现物价的稳定。

当外汇市场汇率波动过大时，央行可以通过调整货币供应量来缓解通货膨胀的压力。

另外，央行还可以通过一系列货币政策工具来控制货币供应和利率水平，进一步降低通货膨胀风险，从而实现物价的稳定。

其次，汇率制度影响经济增长。

汇率制度中的汇率水平对商品出口和进口有着直接的影响。

人民币汇率升值会抑制出口增长，而人民币汇率贬值则会刺激出口增长。

相反，进口货物价格水平上升会对国内价格水平产生影响，进而影响消费者购买力和生产成本。

同时，汇率制度还影响着国际投资和贸易的决策，从而影响整个国民经济的增长水平。

最后，汇率制度影响汇率稳定。

在管理浮动汇率制度中，央行必须始终保持货币市场规则的透明度和稳定性，以维护汇率的基本稳定性。

央行需要密切关注国际汇市行情以及国内经济运行情况对汇率的影响，及时干预外汇市场，维持人民币汇率水平的稳定。

货币政策工具是实施货币政策的手段和途径，包括利率、货币供应量、汇率等一系列货币政策工具。

汇率制度对货币政策工具的使用产生了直接影响。

首先，汇率制度限制了央行利率工具的使用。

由于我国实行管理浮动汇率制度，央行未能通过人民币利率来直接影响汇率。

因此，央行实行的货币政策利率不能直接受到汇率波动的影响，只能在一定范围内进行调整。

其次，汇率制度对货币供应量的调整产生了一定的限制。

浮动汇率财政政策央媒：人民币汇率不宜自由浮动应加大政策力度抑制贬值预期人民币汇率是2021年的热点话题。

随着人民币兑美元汇率逼近7这一心理关口，市场对人民币贬值的关注再度升温，有关当前渐进式贬值是否可持续，以及是否应该让人民币汇率自由浮动的讨论也日渐热烈。

笔者认为，出于三方面的原因，当前人民币汇率应当坚持盯住一篮子货币的调控方式，而不应走向自由浮动。

第一，当前人民币汇率调控模式可以持续。

从2021年“811”汇改至今，人民币汇率运行经历了无序波动和有序波动两个阶段。

2021年8月至12月，尽管我国累计消耗了3209亿美元的外汇储备来稳定汇率，但贬值压力仍难缓解。

而在2021年1月到11月间，随着对中间价管制力的加强，汇率走势重回可控轨道。

更重要的是，通过盯住一篮子货币，在美元强劲升值的背景下，人民币贬值预期基本保持了稳定。

第二，自由浮动未必能释放人民币贬值压力，却必然带来巨大风险。

有观点认为，只要放开人民币汇率自由浮动，让人民币一贬到位就能释放贬值压力。

但汇率不完全由经济基本面决定，汇率走势也会通过影响预期的方式反作用于自身。

换言之，自我实现的预期所形成的多重均衡在外汇市场普遍存在。

而且，自由浮动的汇率通常会“超调”，一贬多半就会贬过头。

所以，寄希望于一次贬值到位，以此实现人民币汇率的稳定是不现实的。

相反，自由浮动后，汇率难免大幅波动，对经济及金融的冲击很难预估。

从风险和收益的对比来考虑，当前放任人民币汇率自由浮动并不明智。

第三，有必要通过稳定人民币汇率，过滤国际外汇市场过度波动对我国的冲击。

根据国际清算银行的调查，2021年全球外汇市场日均交易量超过5万亿美元。

而目前全球一年的GDP总量不过70万亿美元出头。

显然，在外汇市场庞大的交易量中，非基本面的投机性因素占了不小比例。

特别是在次贷危机之后，全球主要央行纷纷采取极度宽松货币政策，更加剧了全球汇率的大幅震荡。

在这样的背景下，保持人民币汇率稳定，有助于过滤掉外部投机性冲击对我国的影响，维护国内经济和金融稳定。

汇率变动经济政策汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格，它是以本国货币表示的外国货币的“价格”。

汇率是一条重要的经济杠杆，其变动对经济产生重要而广泛的影响。

从短期角度看，一国宏观经济最为关注的就是就业水平、总产出水平和通货膨胀率。

低失业、高产出和低通货膨胀是一国宏观经济短期核心目标。

一国宏观经济运行结果由总供给与总需求两方面决定。

在短期内，总供给的变动很小，因此，在着重于短期的宏观经济分析中，总供给常常不被纳入视野。

从构成部分出发，总需求被分为消费需求、投资需求、政F支出和净出口四个部分。

汇率变动对实体经济运行产生的影响，主要体现在对上述四个部分的冲击上。

一、汇率变动的经济效应分析1、汇率变动的贸易效应在其他条件不变的情况下，一国货币汇率下跌(对外贬值)，该国出口商品以外币表示的价格下降，从而使外国对该国出口商品的需求增加，这将有利于该国商品的出口。

同时，该国货币汇率下跌后，以本币表示的进口商品价格上升，限制了该国的进口。

货币的贬值起到刺激出口和限制进口的双重作用。

但这需要满足以下条件：条件一、“马歇尔—勒纳条件”和“J曲线效应”；条件二、国内物价上涨程度小于货币贬值程度；条件三、其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和采取其他报复性措施。

用货币贬值刺激出口抑制进口，对西方国家的影响程度较大，因为西方国家出口贸易以制成品为主，汇率机制作用明显，而且制成品的价格需求弹性和供给弹性普遍比初级产品大，世界市场在这方面的收入弹性也较大。

而发展中国家出口贸易则以初级产品为主，汇率机制作用较小。

2、汇率变动的资本流动效应对长期资本流动的效应：在其他条件不变的前提下，如果人们预计一国货币贬值是短暂的，那么，它可能吸引长期资本流入该国。

因为它能够使一定量的外汇兑换更多的该国货币，等量的外资可以支配更多的实际资源，从而在该国投资可以获得更高的投资收益。

若人们认为一国货币贬值是长期趋势，那么，它对长期资本流动会起到相反的作用。

北京邮电大学经济管理学院，贾怀京这一节，主要介绍的是在固定汇率制下，开放经济的宏观经济一般均衡问题，即同时考虑商品市场、货币市场和国际收支的均衡。

IS—LM—BP模型可以简化为三个方程组成的经济体系。

一个是表示商品市场均衡的方程（IS：Investment—Save），一个是表示货币市场均衡的方程（LM：L表示货币需求，M表示货币供给），再一个是表示国际收支平衡的方程（BP：Balance of Payments）。

一、产品市场均衡：IS曲线在开放经济条件下：从总供给（all supply）方面看，国民收入是一定时期内各生产要素生产出来的，也可以说是各生产要素供给总和。

这个总和又可以用各生产要素相应地得到的收入总和来表示。

这些收入被分配到消费（consume）、私人储蓄（save）和税收（tax）。

Y＝C＋S P＋T ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．（1）从总需求（all demand）方面来看，国民收入是一定时期内消费（consume）支出、投资（investment）支出、政府（government）支出和对外净出口（export—import）的总和。

Y＝C＋I＋G＋（X—M）．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．（2）按照国民收入决定的总供给等于总需求，在开放经济条件下，代表产品市场均衡的IS曲线，用方程表示为：C＋S P＋T＝C＋I＋G＋（X—M），得：IS曲线方程：I＋G＋X＝S P＋T＋M或（S P―I）＋（T—G）＋（M—X）＝0 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．（3）假定：在IS曲线的方程中，（1）价格水平是外生变量，且既定的。

（2）汇率是外生变量，且既定的。

（3）消费C、进口M、储蓄S、税收T仅仅受收入水平的影响。

C＝C（Y），dC/dY＞0；M＝M（Y），dM/dY＞0；S＝S（Y），dS/dY＞0，dT/dY＞0，（4）投资仅仅是市场利率i的函数。

固定汇率和浮动汇率下货币政策和财政政策的效果各是什么固定汇率下：资本自由流动扩张的货币政策,会使货币供给增加,LM曲线向右下方移动,利率下降,资本外流,本币有贬值压力,为了维护固定汇率,货币当局将在货币市场中买入人民币,卖出外汇,货币供给量将减少,直到LM曲线恢复到初始水平,所以在固定汇率下货币政策无效;扩张的财政政策,会使IS曲线向右上方移动,利率上升,资本内流,本币有升值的压力,为了维护固定汇率,货币当局将在货币市场中卖出人民币,买入外汇,从而使LM曲线向右移动,直到达到均衡汇率为止,所以在固定汇率下,财政政策有效资本不流动本国利率将不影响国际收支,扩张性的财政政策会使IS曲线向右移动,产出增加,进口增加,出现贸易赤字,本国货币有贬值压力,此时,货币当局将买入人民币卖出外汇,则货币供给减少,LM曲线向左移动,直到抵消财政政策的作用;所以财政政策无效同理,货币政策也无效资本不完全流动扩张的货币政策,会使货币供给增加,LM曲线向右下方移动,利率下降,资本外流,收入增加,本币有贬值压力,为了维护固定汇率,货币当局将在货币市场中买入人民币,卖出外汇,货币供给量将减少,直到LM曲线恢复到初始水平,所以货币政策无效;扩张的财政政策,会使IS曲线向右上方移动,利率上升,收入增加资本不完全流动,利率在扩张性的财政政策下有所上升,可以减少国际收支逆差的规模本币有贬值的压力,为了维护固定汇率,货币当局将在货币市场中买入人民币,卖出外汇,从而使LM曲线向左移动,直到达到均衡汇率为止,所以在固定汇率下,财政政策有一定的效果浮动汇率下资本自由流动扩张性的货币政策,会使货币供给增加,则利率下降,资本外流,汇率贬值,国际收支出现逆差,会使出口增加,则IS曲线向右移动,直到国际收支恢复均衡,所以在资本自由流动下,货币政策有效扩张的财政政策,会使IS曲线向右移动,利率上升,资本内流,国际收支顺差,汇率有升值的压力,会使进口增加,则IS曲线向左移动,直到国际收支恢复均衡,所以在资本自由流动下,财政政策无效资本不流动扩张性的货币政策,会使收入增加,则国际收支逆差,汇率贬值,出口增加,则IS向右移动,直到国际收支恢复均衡,所以货币政策有效同理,财政政策也有效资本不完全流动扩张性的货币政策,会使利率下降,收入增加,资本外流,进口增加,国际收支逆差,本币有贬值的压力出口增加,IS向右移动,直到国际收支恢复均衡,所以货币政策有效同理,财政政策有效资本不完全流动,利率在扩张性的财政政策下随有所上升,但资本的流入无法弥补国际收支逆差浮动汇率制度下两个政策相互影响且不可兼顾有可能顾此失彼调控经济需要通过财政政策和货币政策。

管理浮动汇率制度在国际经济体系中，汇率制度扮演着重要的角色。

汇率制度的选择和管理直接影响着一个国家的外部经济环境和国际经济关系。

在现代国际货币体系下，浮动汇率制度已经成为主流，因其能够更好地适应市场变化和维持经济稳定。

管理浮动汇率制度，即在允许汇率自由浮动的同时进行一定程度的干预和管理，是一种能够平衡市场自由和政府调控需求的重要手段。

本文将围绕管理浮动汇率制度展开论述，从理论和实践两个方面进行探讨。

一、管理浮动汇率制度的理论基础1.1 汇率浮动的经济理论支持管理浮动汇率制度的理论基础首先来自于汇率浮动的经济理论支持。

从经济学角度看，汇率可以看作是市场供求关系的产物，受到多种因素的影响。

根据汇率理论，如果允许汇率完全浮动，其便会受到市场需求、供给和外部因素等因素的影响而发生波动。

这一波动包含了市场信息和市场调节的功能，能够帮助各经济主体更好地适应市场环境和进行风险管理。

1.2 政府干预的必要性允许汇率完全浮动也可能会引发不稳定因素，影响国家的宏观经济和金融系统。

没有人们可以否认，市场的有效性和完美性仍然存在一定的争议，市场存在着信息不对称、市场垄断等问题，因此政府的干预是必要的。

政府可以通过管理浮动汇率制度对市场进行适度的引导和调整，以维护经济的稳定。

1.3 管理浮动汇率制度的优势管理浮动汇率制度既继承了汇率浮动的市场调节功能，又排除了汇率完全浮动可能带来的不稳定因素。

这一制度的优势在于，在保持市场机制的政府能够通过干预操作来促进经济增长、贸易平衡和货币稳定等目标的实现。

二、相关实践案例2.1 美国的管理浮动汇率制度美国是使用管理浮动汇率制度的国家之一。

美国的汇率政策在历史上曾经多次发生变化，但在现代国际货币体系下，美元采用了浮动汇率制度，并通过相关操作对其进行管理。

美国政府可以通过外汇干预、货币政策等手段来平衡美元的汇率，以维护国家的经济利益和金融稳定。

2.2 中国的管理浮动汇率制度中国在改革开放以来也一直采用管理浮动汇率制度。