二级另类投资

另类投资种类介绍另类投资种类介绍另类投资(alternative investment)，是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。

另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。

除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

另类投资产品的种类1对冲基金对冲基金的特点是力求降低与各种风险的关联性，避免遭受股市、债券和货币的波动性，创造风险调整后的绝对报酬，分为散投资工具，在欧美市场深受寿险公司及退休基金的青睐。

随着2012年A股市场整体下跌，能够对冲市场涨跌的对冲基金显现出了优势。

目前国内金融证券机构发行了规范运作的对冲基金私募产品，采用股指期货做整体组合的'对冲，在大市下跌同期都取得不错的正收益。

2私募投资基金私募股权投资也成私人股本投资、未上市股权投资、私有权益投资等，通过私募形式，对私有企业即非上市企业进行权益行融资。

交易实施的过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过了上市并购或管理层回购等方式出售持股获利。

风险企业的发展可以分为种子期、启发期、发展期、拓展期货获利期等5各阶段，PE机构通常根据风险企业所发展的阶段不同，相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。

3风险投资我国的风险投资主要以政府资本为主，民间资本参与的比例偏少。

虽然近年来我国的风险投资基金发展迅速，规模不断扩大。

但政府作为投资主体，对风险投资基金的资本供给并不充足。

4艺术品投资基金收藏艺术品已经成为近几年来我国高收入阶层非常热衷的投资方向。

2007年民生银行首家推出艺术品投资计划1号产品，它是一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。

第10章另类投资第1题私募股权二级市场投资战略是具有（）特性的投资战略。

A．周期长、风险小、流动性强B．周期短、风险小、流动性强C．周期短、风险大、流动性强D．周期长、风险大、流动性差【正确答案】：D【答案解析】：私募股权二级市场投资战是具有周期长、风险大、流动性差特性的投资战。

第2题在中国，渤海产业投资基金采取（）基金形式进行运作。

A．有限合伙制B．公司制C．信托制D．无限责任制【正确答案】：C【答案解析】：在中国，渤海产业投资基金采取信托制基金形式进行运作。

第3题有限合伙制最早产生于（）。

A．英国B．美国C．俄罗斯D．瑞典【正确答案】：B【答案解析】：有限合伙制最早产生于美国硅谷，目前成为私募股权投资最主要的运作方式。

第4题下列不属于不动产投资特点的是（）。

A．异质性B．低流动性C．不可分性D．可分性【正确答案】：D【答案解析】：不动产投资具有如下特点：①异质性；②不可分性；③低流动性。

第5题《全球另类投资调查》咨询报告指出，全球另类投资管理百强企业的资产首要投资对象仍然是（）。

A．私募股权投资B．大宗商品C．房地产D．对冲基金【正确答案】：C【答案解析】：报告指出，全球另类投资管理百强企业的资产首要投资对象仍然是房地产，其次是私募股权投资，再次是大宗商品。

第6题一般来说，（）伴随着巨大的资本利得，被认为是退出的最佳渠道。

A．首次公开发行B．买壳上市或借壳上市C．管理层回购D．二次出售【正确答案】：A【答案解析】：一般来说，首次公开发行伴随着巨大的资本利得，被认为是退出的最佳渠道。

第7题（）的优点在于将外部股权全部内部化，使得对象企业保持充分的独立性。

A．破产清算B．买壳上市或借壳上市C．管理层回购D．二次出售【正确答案】：C【答案解析】：管理层回购是指私募股权投资基金将其所持有的创业企业股权出售给企业的管理层从而退出的方式。

优点在于将外部股权全部内部化，使得对象企业保持充分的独立性。

第8题《全球另类投资调查》咨询报告指出，（）是最大的大宗商品管理公司，管理的资产规模达到了740亿美元。

2020年CFA考纲的变化，我们从官网上的最新考纲中可以窥知一二：CFAⅠ级考纲变化内容道德与职业行为标准变化的内容：权重15%，新增Reading1两个小知识点，professionalism内容的补充，对投资管理以及其专业性有了新的要求，不过这两个小知识在学习Profession的时候就已经学习过了，总体变化不大。

数量分析变化的内容：权重10%。

新考纲中这一科目堪称“给考生减负”。

因为其删除了Reading7：Discounted Cash Flow Applications和Reading13：Technical Analysis.一口气删除了两个reading，新增了一个重要知识点：协方差检验；这个本来是二级数量的内容。

不过，换言之，单个知识点的得分性价比增加，考生已经很赚了~投资组合管理变化的内容：权重6%。

前面提到的数量分析中删除的Reading13，放到这个科目里进行考察。

此外，组合还新增了资产管理行业、组合管理业绩指标以及environmental，social and governance（ESG）的相关内容。

财务报表分析、固定收益投资、另类投资、衍生工具变化的内容：权重分别为15%、11%、6%、6%，考纲基本没有变化，学习结构以及难度受影响可以忽略不计。

财务报表分析主要紧贴国际会计准则变化而变化，只更新了部分关于会计准则的章节内容。

固定收益投资增加了计算不同付息频次下债券的年利率，这个变化点影响不大，本科目重点仍然与往年一致。

另类投资删除了一个“关于另类投资种类”的知识点，其他不变。

衍生工具基本没有变化，不过增加了两个小知识点删掉了一个知识点，分别为：增加看涨期权和看跌期权在到期时的价值及买方卖方到期时的利润，增加计算资产的远期价格，当净成本为正负或者零时。

总体来说，CFA一级新考纲变化不大。

删掉的知识点本身并不是重点内容，所以同学们重视练习新考纲新增加的考察内容即可。

CFAⅡ级考纲变化内容道德与职业行为标准变化的内容：删除了两个Reading，分别是案例分析中的两个case，仅保留19年新增的案例分析，删除19年之前的案例分析，重心依然是七大准则二十二条细则。

cfa二级考试时间和题量一、CFA二级考试时间与题量概况。

CFA二级考试总时长为4小时24分钟，分为上、下午两场考试，每场考试时间为2小时12分钟。

CFA二级考试共有20个案例（Item Sets），每个案例包含6个选择题，总共120道选择题。

二、CFA二级20题示例及解析。

（一）财务报表分析（Financial Reporting and Analysis）部分。

1. 某公司采用先进先出法（FIFO）核算存货，在物价持续上涨期间，以下关于该公司财务比率的说法正确的是（）- A. 存货周转率会被高估。

- B. 毛利润率会被低估。

- C. 流动比率会被低估。

- D. 以上说法都不正确。

- 答案：D。

- 解析：在物价持续上涨期间，采用FIFO法，存货成本是按照较早的较低价格核算的。

存货周转率=销售成本/平均存货，由于存货成本低，销售成本相对较低，存货价值相对较高，存货周转率会被低估，A错误；毛利润率=(销售收入 - 销售成本)/销售收入，销售成本低，毛利润率会被高估，B错误；流动比率=流动资产/流动负债，存货价值相对较高，流动资产相对较高，流动比率会被高估，C错误。

2. 公司A在2020年对一项固定资产进行减值测试，该固定资产账面价值为1000万元，可收回金额为800万元。

公司采用直线法折旧，剩余使用寿命为5年，无残值。

减值后的年度折旧费用为（）- A. 160万元。

- B. 200万元。

- C. 180万元。

- D. 150万元。

- 答案：A。

- 解析：固定资产减值后，账面价值调整为可收回金额800万元。

减值后的年度折旧费用 = 800/5 = 160万元。

（二）公司金融（Corporate Finance）部分。

3. 公司B正在考虑一个新项目，初始投资为1000万元，预计未来5年每年的现金流入分别为300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。

公司的加权平均资本成本（WACC）为10%。

a股市场上的外资分类
A股市场上的外资主要包括两类：Qualified Foreign Institutional Investors（QFII）和Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors （RQFII）。

1.合格境外机构投资者（QFII）：
•QFII是指在中国证券市场进行股票和债券投资的合格境外机构投资者。

•这些机构需要在中国证监会注册，并根据规定购买人民币资产。

QFII制度首次在2002年引入，允许境外机构通过
设立专门的投资账户在中国资本市场进行投资。

2.人民币合格境外机构投资者（RQFII）：
•RQFII是指在中国境内证券市场以人民币进行投资的合格境外机构投资者。

•RQFII制度于2011年开始实施，允许境外机构通过合规的人民币基金在中国证券市场进行股票和债券投资。

这也
为国际投资者提供了更为便利的途径来参与中国资本市
场。

这两类外资在A股市场上的参与对于中国资本市场的国际化和开放具有重要意义。

外资的增加不仅能够为A股市场引入更多资金，提高市场流动性，也有助于提升市场的国际竞争力。

在逐步推进资本市场改革和开放的过程中，中国政府逐渐扩大外资准入范围，提高外资的市场参与度。

商业银行参与PE二级市场的SWOT分析摘要：面对迅速发展的pe市场，在“银行不得从事pe投资”的政策法规限制下，参与pe二级市场的构建，是商业银行分享pe 高额利润的一种有效途径。

本文试图通过分析银行参与pe二级市场建设的优劣势、机遇与挑战等，寻找商业银行新的利润增长点。

关键词：商业银行；pe二级市场；swot分析一、商业银行pe业务发展现状随着我国私人财富不断增长，创业板创富效应显现，这两年国内掀起全民pe的风潮，商业银行更是希望从中分一杯羹。

但是，银行从事pe投资，一直游走于政策边缘，对商业银行来说，pe一直是作为另类投资业务发展的。

在发达国家，pe二级市场已经发展起来，并逐渐成熟，国内也在酝酿发展pe二级市场。

因此，在“银行不得从事pe投资”的政策法规限制下，参与pe二级市场的构建，是商业银行分享pe高额利润的一种有效途径。

二、商业银行参与pe二级市场的swot分析（一）优势多渠道信息。

在中国，虽然基金目前还主要是通过跟政府合作来募集资金，但在国内券商（投行）、信托不发达的情况下，银行这个渠道显得格外重要。

银行把符合要求的客户介绍给pe，通过向pe收融资费、托管费、管理费等服务费来盈利，对客户并不收取任何费用，这样就能用合理的成本找到合适的投资人，对pe来说是求之不得的好渠道。

并且在这个过程中，银行还能为基金提供海量的渠道信息，这也是银行具有的重大优势。

大量高净值客户资源。

近些年来，随着我国经济的持续快速发展，国民逐渐富裕起来，高净值个人不断增多，而这些群体是银行的重要客户，其投资需求也日益多样化，是除机构投资外最主要的pe投资者。

掌握大量高净值个人资料的商业银行，在pe二级市场中起着举足轻重的作用。

众多优质企业项目。

除了帮助pe基金募资以外，银行还可以将优质的贷款项目提供给pe进行投资，获取不菲的中介收入，或者为pe投资过的项目进行后续贷款，让二者更紧密地结合在一起。

借助银行背后的庞大客户渠道，gp在项目源上也具有独特优势。

第五章另类投资单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）1．下列选项中，丌属亍另类投资局限性癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A ．估值难度大，难以对资产价值迚行准确评估B.缺乏监管和信息透明度C.不传统资产相关性高，难以分散风险D ．流劢性较差【答案】C【解析】另类投资是挃权益、债券、货币和期货等传统投资之外癿投资类型。

另类投资癿局限性有以下几个方面：①缺乏监管，信息透明度低；②流劢性较差，杠杆率偏高；③估 值难度大，难以对资产价值迚行准确评估。

C 项，许多另类投资癿收益率不传统投资相关性 较低，在多元化投资组合中加入另类投资产品，有可能得到比传统股票和债券组合更高癿收 益和更低癿波劢性。

2．关亍私募股权投资癿退出方式表述错误癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A.首次公开发行幵上市（IPO ）癿退出模式，是挃所投资癿企业股权在交易所公开上 市交易后在交易所出售B.管理层回贩退出模式是挃私募股权投资基金将所持有癿股权转换为管理层所控股 癿其他上市公司癿股权C.借壳上市癿退出模式是一种间接上市癿方法基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》过关必做1000题（含历年真题）D．二次出售挃私募股权投资基金将持有癿项目在私募股权二级市场出售癿行为【答案】B【解析】私募股权投资基金在完成投资项目之后，主要采取癿退出机制有：①首次公开发行；②买壳戒借壳上市；③管理层回贩；④二次出售；⑤破产清算。

B 项，管理层回贩是挃私募股权基金将其所持有癿创业企业股权出售给对象企业癿管理层从而退出癿方式。

3．关亍房地产有限合伙，以下表述错误癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A．有限合伙人仅以出资仹额为限对投资项目承担有限责仸B．普通合伙人收取固定比例癿管理费C.有限合伙人可能面临长达数年癿负现金流D.普通合伙人负责日常管理，重大经营决策需要经过有限合伙人审批【答案】D【解析】D 项，房地产普通合伙人和私募股权中癿普通合伙人一样，收取固定比例癿管理费，同时，做决策时丌会受到太大癿干扰。

干货：CFA二级考试科目的权重分析和复习方法CFA特许金融分析师作为金融领域高含量证书，其考试难度可想而知的。

首先，CFA一级考试通过才能参加CFA二级考试，CFA二级考试一直是大多CFA考生心中的痛，这是一个难点。

CFA二级侧重于资产定价理论和高会计理论的运用，知识点比较集中，在考试案例分析中加入了大量的了“阅读”和“分析”，难度和深度有显着提升。

CFA二级考试科目分析：CFA二级减少了财务报表分析、公司金融、股权估值、固定收益估值和衍生品估值的权重，只为了增加资产组合管理的权重；其中股权估值的权重下降幅度最大；整体看，权重分布也是更加均衡了。

考试科目分析:财务报表分析：对于大部分的CFA考生来说，会计知识可以说比较薄弱的一部分（会计专业除外），二级的财务报表分析跟一级比起来内容少很多，但是难度却上升不少。

可以说每一章都是重点，难点集中在reading14，15，16上，对于reading14，和16建议可以看下国内的CPA教材作为参考，reading15DB plan的考点也很多，需要重点记忆加理解。

权益：权益在二级是重点科目，难度不大，是比较好拿分的一科，科目内容主要是围绕公司估值上展开的，重点介绍了绝对估值法（现金流估值模型）以及相对估值法（可比公司市盈率、市净率等相对指标）等，值得一提的是，权益部分计算量比较大，步骤也很繁琐，做题一定要细心才容易拿分。

对于目前从事投行并购估值的备考人士来说还是很有用的。

伦理道德：道德主要内容相对于一级变化不大，比重还是一如既往的高，道德的复习可以基本延续一级道德的复习方法，放到最后即可，如果阅读有压力，可以参考中文精讲理解。

公司金融：公司金融二级部分总体来说是在一级的基础上更加深化，前两个reading还是围绕在资本预算和资本决策上，比一级更加深化和细化。

二级中新引入的无税MM理论以及有杠杆企业和无杠杆企业之间的公式转化是需要思考加理解的，最好不要死记硬背。

cfa一级二级三级科目摘要：1.CFA 简介2.CFA 考试等级及科目3.CFA 一级考试科目4.CFA 二级考试科目5.CFA 三级考试科目正文：CFA（Chartered Financial Analyst）是全球金融领域最具权威的专业资格认证，由美国CFA 协会（CFA Institute）颁发。

CFA 认证分为三个等级，分别是一级、二级和三级，考试科目涵盖了投资工具、公司金融、投资组合管理、财务报表分析等金融领域的核心知识。

CFA 一级考试科目包括：1.伦理与职业道德：主要考察CFA 考生对职业道德和行为准则的理解和运用能力。

2.财务报表分析：学习会计基础知识，掌握公司财务报表分析方法，理解企业经营状况。

3.量化方法：学习统计学和概率论基本概念，掌握金融数据的分析方法。

4.经济学：理解宏观经济体系、货币政策、国际金融等基本概念。

5.财务：学习资本预算、企业估值、资本成本等财务知识。

CFA 二级考试科目包括：1.伦理与职业道德：同一级要求。

2.财务报表分析：同一级要求。

3.量化方法：同一级要求。

4.经济学：同一级要求。

5.财务：同一级要求。

6.固定收益证券：学习债券的定价、收益率、风险管理等知识。

7.权益证券：学习股票的定价、收益率、风险管理等知识。

CFA 三级考试科目包括：1.伦理与职业道德：同一级和二级要求。

2.财务报表分析：同一级和二级要求。

3.量化方法：同一级和二级要求。

4.经济学：同一级和二级要求。

5.财务：同一级和二级要求。

6.固定收益证券：同二级要求。

7.权益证券：同二级要求。

8.投资组合管理：学习投资组合的构建、风险管理、业绩评估等知识。

9.另类投资：学习房地产、私募股权、商品等另类投资品种的特点和风险。