8.另类投资总复习笔记

第5章　另类投资【本章内容概述】本章描述了另类投资的概念与特点，并重点分析了三种投资类型的特征以及从开始投资到获得回报的整个流程。

第二节私募股权投资部分主要介绍了投资者可选择的投资形式，私募股权投资基金的种类，以及投资者可采用的退出机制。

第三节不动产投资部分介绍了包括办公、工业、酒店等在内的地产类型以及多种不动产工具包。

第四节大宗商品投资部分介绍了能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品四种大宗商品类型，并在此基础上介绍了大宗商品投资模式。

【知识结构图】第一节　另类投资概述一、另类投资的内涵与发展另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所；其中，上海黄金交易所从事现货黄金交易，而上海期货交易所从事期货黄金交易。

【例5.1】下列不属于另类投资的是（ ）。

A．私募股权投资B．房产与商铺投资C．固定收益类资产投资D．矿业与能源投资【答案】C【解析】另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

二、另类投资的优点与局限性1．另类投资的优点（1）提高收益投资者们将另类投资产品纳入他们的投资组合当中，其主要理由之一就是能够通过投资组合的多元化来提高其投资回报。

通过多元化不仅仅能够提高投资者的回报，同时还能够达到分散风险的目的。

（2）分散风险考虑到大部分另类投资产品是涉及不同领域的潜力较大的投资产品，因此，另类投资产品能够通过多元化达到分散风险的作用。

投资学笔记1.投资环境1.1.金融资产与实物资产1.1.1.概念①实物资产定义：实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。

举例：实物资产包括土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。

实物资产和人力资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。

②金融资产定义：金融资产是实物资产所创造的利润，或政府的收入的要求权。

举例：金融资产主要搞股票或债券等有价证券。

金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。

1.1.2.两种资产的区分①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。

②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。

对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。

③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。

例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。

而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。

1.1.3.金融资产分类通常将金融资产分为三类:固定收益型、权益盟和衍生产品，具体如下:①固定收益证券(fixed-income securities)承诺了固定的收益流，或按照某一固定公式计算的收益流。

②公司的普通股，[或者说权益(equity)或股权证券]代表了公司所有权份额。

股权所有者不再享有任何特定的收益，但在公司选择分红时可以获得公司派发的股息，同时他们还拥有与持股数额相应的公司实物资产的所有权。

③衍生证券(derivative securities )如期权和期货合约)的收益取决于其他资产(如股票和债券)的价格。

1.2.金融市场1.2.1.金融市场与经济①金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象所形成的供求关系及其机制的总和。

它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。

2016年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》考点归纳第五章另类投资【考情分析】本章的内容主要是介绍另类投资的内涵与发展、优点与局限性以及几种主要的另类投资，其中，对于私募股权投资、不动产投资和大宗商品投资三种主流的另类投资方式进行了具体的阐述。

针对本章内容，考生需要理解私募股权投资、不动产投资以及各类大宗商品投资的有关内容，此外考生还需要理解另类投资的优点和局限、理解另类投资的投资对象。

本章的考点并不多，考生在复习时理解记忆，注重细节即可，并进行适当的习题练习。

【本章知识结构】【考点归纳】【考试大纲】【考点解读】第一节另类投资概述一、另类投资的内涵与发展1．另类投资的内涵（1）另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

（2）另类投资通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

2．投资对象（★★）除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

（1）黄金投资黄金投资在本质上是大宗商品投资，但同时黄金投资又体现出货币金融产品的特性。

黄金具备价值储存功能，大多数情况下与货币相挂钩，一般具有风险厌恶特征，具有长远目光的投资者适合进行黄金投资，部分投机者为了赚取利差也对黄金进行短期投资。

一般的投资者在他们的证券资产组合当中纳入黄金，主要是为了达到规避风险的目的。

我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所；其中，上海黄金交易所从事现货黄金交易，上海期货交易所从事期货黄金交易。

（2）碳排放权交易碳排放权交易，性质上属于特定性的商品类投资，在1997年《京都协议书》签署之后，各国政府把二氧化碳排放作为一种可交易的大宗商品，形成市场机制，对碳排放权进行交易。

通常合同一方通过支付货币或者其他资产来获得合同相对方的温室气体减排额，其主要类型包括配额型交易和项目型交易。

基金从业常考知识笔记（一）考点一：交易型开放式指数基金（ETF）的特点（☆☆☆）1、被动操作的指数型基金：跟随指数包含的股票购买，复制和跟踪指数。

2、独特的实物（一篮子股票）申购、赎回机制：ETF 指定的一篮子证券或商品来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子证券或商品；如果想变现，需要再卖出这些证券或商品。

实物申购、赎回机制是 ETF 最大的特色之一。

3、一级市场与二级市场并存的交易制度：在二级市场的交易与封闭式基金类似。

在一级市场上中小投资者被排斥在外，在二级市场上，ETF 与普通股票一样在市场挂牌交易。

不论是资金在一定规模以上的投资者还是中小投资者，均可按市场价格进行 ETF 份额的交易。

考点二：交易型开放式指数基金（ETF）的套利（☆☆）1、当二级市场 ETF 交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进 ETF，然后在一级市场赎回（高价结算）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易；相反，当二级市场 ETF 交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为 ETF（相当于低价买入 ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉 ETF 而实现套利交易。

2、折价套利会导致 ETF 总份额的减少，溢价套利会导致 ETF 总份额的扩大；3、正常情况下，套利活动会使套利机会消失。

考点三：QDII 基金概述（☆）1、QDII：合格境内机构投资者；2、QDII 基金可以人民币、美元或者其他主要外汇货币为计价货币募集；3、2007 年，证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理实行办法》。

4、除中国证监会另有规定外，QDII 基金不得有下列行为：（1）购买不动产，购买房地产抵押按揭，购买贵重金属或代表贵重金属的凭证，购买实物商品；（2）借入现金（临时用途除外），且该借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的 10%；（3）利用融资购买证券，但投资金融衍生品除外；（4）参与未持有基础资产的卖空交易；（5）从事证券承销业务。

投资学讲稿课程名称：投资学适用专业：金融适用年级：三年级学年学期：第二学期任课教师：小武老师编写时间：2010年8月8第一部分投资学概要本部分对投资环境进行一个鸟瞰。

主要介绍证券交易的主要市场及证券市场指数、交易过程以及市场中的主要参与者。

第一章投资学概要一、投资的定义收入的处置方式：消费、储蓄和投资。

储蓄是指在金融机构将资金储存起来。

投资的特征都是指在当前付出资金或其它资源，以期在将来得到更多好处（注：这假定所进行的投资活动是英明的，钱藏在床垫下并不会增加人们未来的消费能力）。

如购买股票、上学。

储蓄和投资的区别在于风险不同。

二、投资的种类（一）资产资产可分为金融资产和实际资产（real asset）。

实际资产指社会的物质财富，它代表经济体的生产力，如土地、机器以及可用来生产商品和服务的知识等。

金融资产只不过是一些纸张，它是经济发展到一定阶段后人们据以拥有实际资产的凭证。

金融资产是对实际资产所产生收益的所有权凭证。

如果我们无法建立自己的汽车制造厂，我们可以购买通用汽车公司的股票，这样，就可以分享汽车制造的收益。

实际资产能产生净的收益，而金融资产则决定财富在投资者之间的分配。

投资者投资于证券获得的收益最终实际上来自于发行证券而获得融资的实际资产产生的收益。

从资产负债表上最容易看出两者的区别。

一项金融资产必然有相应的金融负债。

而实物资产则没有，它只是资产形式的转换。

例1：张三通过抵押来为购买土地提供资金。

该项抵押属于金融资产，土地则是实物资产。

例2：下列资产是实际资产还是金融资产？1.专利；2.租赁凭证；3.消费者的良好评价；4.大学教育；5.一张5美元的票据。

（二）金融资产的种类1、权益类证券（equity security）（1）特点：代表了在某一企业的所有权份额；因此，与企业经营业绩及企业资产额直接相关。

（2）代表证券：股票。

2、固定收益证券（1）特点：现金流已知；投资收益与债券发行人的财务状况相关程度最低。

第一章风险与收益风险：知道将来发生的所有时间以及各自发生的概率，不知道具体是会发生那一件事不确定：知道未来发生的所有事件，不知道每种事件发生的概率收益公式：风险公式：期望效用函数：用来分析每一种选择的效用平均数。

•A、效用函数U（W）•B、期望效用函数•P，W1，W2，分别是买彩票中奖的概率，中奖和没有中奖后购买者的财富量•假定消费者在无风险条件下（即不买彩票）可以持有的货币财富为：•p (w1)+(1-p) (w2)，相对带来的效用：•U[ p (w1)+(1-p) (w2)]•在风险条件下（买彩票）的货币财富期望为：p (w1)+(1-p) (w2)，相对应的期望效用为：•E[U（p;w1,w2）]=pU(w1)+(1-p)U(w2)如果你认为：• 1.U[ p (w1)+(1-p) (w2)] ›pU(w1)+(1-p)U(w2)•你就属于风险规避者•• 2.U[ p (w1)+(1-p) (w2)] ‹pU(w1)+(1-p)U(w2）)•你将是风险爱好者• 3.U[ p (w1)+(1-p) (w2)] = pU(w1)+(1-p)U(w2）)•二者相等，你就是风险中性者投资效用函数公式：其中A为投资者的风险厌恶指数，风险厌恶程度不同的投资者可以有不同的指数值，A值越大，即投资者对风险的厌恶程度越强，这种投资的效用就越小。

在风险厌恶指数值不变的情况下，期望收益越高，效用越大；收益的方差越大，效用越小。

协方差的计算公式：第二章资产配置资本配置线含义：代表投资者的所有可行的风险收益组合。

已知：风险资产P的期望收益率为E(rp),风险为бp,无风险资产的收益率rf，那么，整个组合收益为：E（rc）=yE（rp）+(1-y)rf=rf+y[E（rp）-rf]整个组合风险为：бc=y бpy=бc/бp 得，公式：E （rc）=rf+бc/бp [E（rp）-rf]图形：无差异曲线:在期望收益-标准差平面中把对于特定投资者效用值相等的所有的证券或者证券组合点由一条曲线连接起的一条曲线。

证券从业资格考试--投资分析复习笔记证券投资分析第一章考试重点第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

二、证券投资分析的目标（一）实现投资决策的科学性;（二）实现证券投资净效用最大化。

证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。

在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

第二节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。

1922 年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。

威廉姆斯1938 年提出公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM) ，为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。

1939 年，艾略特，波浪理论1952 年，马科维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。

解决了两个问题：第一，为何要进行组合投资; 第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。

1963 年，夏普，单因素和多因素模型1964 、65 、66 年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM 。

1976 年，罗尔，对CAPM 提出批评。

罗斯，套利定价理论APT 。

关于市场效率问题，尤金法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970 年深化和提出“有效市场理论”。

是受到奥斯本1964 年随机漫步理论启发和影响。

只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

第5章另类投资【大纲要求】【知识结构】【要点详解】第一节另类投资概述一、另类投资的内涵另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

【真题5.1】某机构投资组合如下表：请问另类投资所占比例是（）。

A．45%B．35%C．40%D．55%【答案】A【解析】另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

故本题中，另类投资所占比例=10%＋20%＋15%=45%。

二、另类投资的优点与局限性另类投资的优点与局限性如表5－1所示。

表5－1 另类投资的优点与局限性【真题5.2】在传统的证券投资组合中，加入另类投资产品不能达到的作用是（）。

A．规避通胀风险B．组合多元化C．分散风险D．提高信息透明度【答案】D【解析】另类投资产品虽然具有其独特的优势，但同时也具有一定的局限性，包括：①缺乏监管和信息透明度；②流动性较差，杠杆率偏高；③估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

第二节私募股权投资一、私募股权投资概述1．定义私募股权投资是指对未上市公司的投资。

私募股权投资通常采用非公开募集的形式筹集资金，不能在公开市场上进行交易，流动性较差。

2．国内外私募股权投资机构的类型国内外私募股权投资机构的类型主要包括：①专业化的私募投资基金；②大型多元化金融机构下设的直接投资部门；③在国内，由中方机构发起、外资进行入股，专门从事股权投资及管理业务的机构；④大型企业的投资基金部门，这些部门主要为它们的母公司制定并执行与其发展战略相匹配的投资组合战略；⑤具有政府背景的投资基金等。