第九章收益分配管理

固定股利支付率政策的优缺点
1. 使股利与企 业盈余紧密结合， 以体现多盈多分、 少盈少分、不盈 不分的原则。
2. 保持股利与 利润间的一定比 例关系，体现投 资风险与收益的 对等。
优点
适用于成熟 期盈利相对 稳定的公司
缺点
1. 不利于股 票价格的稳定与 上涨。
2. 容易使公 司面临较大的财 务压力。
二、股利的支付程序
企业通常在年度末，计算出当期盈利之后，才决定向 股东发放股利。但是，在资本市场中，股票可以自由交换， 公司的股东也经常变换。那么，哪些人应该领取股利，对 此，公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个 时间界限包括：
股利宣告日
时
间
股权登记日
界
除息日
限
股利发放日
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（一）股利宣告日
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创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.142020年10月14日 星期三 2时14分36秒20.10.14
谢谢大家！
股利政策
股利政策的类型
剩余股利政策 稳定和稳定增长的股利政 策 固定股利支付率政策
低正常加额外股利政策
剩余股利政策
剩余股利政策主张，企业未来有良好的投资机会时，根据 企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先 最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然 后将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策的具体应用程序为： P239 例9.5
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●●
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• 例9.6 • 例9 .7
影响：
1.所有者权益项目 的结构发生变化： （1）股本增加；（2）资
本公积增加；（3）未分配利润减少；
2.公司市值总额保持不变，但会引起每股收益和每股市价下降
股票股利的意义
①对于股东的意义：
◆发放股票股利后，股价并不成比例下降，是股东得到股价相对上升的好处 ◆发放股票股利是成长公司所为，这种心理会稳定股价甚至反致略有上升 ◆使股东得到避税的好处
• A.剩余股利政策
B.固定股利政策，
• C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
• 2.在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例 关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（ ）。 （单选）
• A.剩余股利政策
B.固定或稳定增长股利政策
• C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策
3. 确定合理 的固定股利支付 率难度很大。
上面所介绍的几种股利政策中，固定 或稳定增长的股利政策和低正常股利 加额外股利政策是被企业普通采用， 并为广大的投资者所认可的两种基本 政策。企业在进行收益分配时，应充 分考虑各种政策的优缺点和企业的实 际情况，选择适宜的收益分配政策。
• 1.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是 （ ）。（单选）
• （1）法律限制
1、防止资本侵蚀
发放股利不能使资本减少。
2、资本积累的规定
发放前提公积金
3、超积累限制
防止过度积累以帮助股东避税
（2）契约限制 1、无力偿付债务：
当……时，不能发放股利
2、合约限制
除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。(借款、债 券、优先股等合约)
2、影响股利政策选择的企业内部因素
• 公司宣布股利发放方案的时间；
（二）股权登记日
• 公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结 束后仍然在册的股东都可获得股利。
（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工 作日）
• 股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入 股票的投资者（股东）都不能获得股利。
（四）股利发放日
– 公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。 – 例9 .4
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。14:14:3614:14:3614:14Wednesday, October 14, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1420.10.1414:14:3614:14:36October 14, 2020
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月14日下午2时14分 20.10.1420.10.14
企业通过经营活动赚取收益，并将其 在相关各方之间进行分配。收益分配 关系着国家、企业及所有者各方面的 利益，是一项政策性较强的财务活动。 收益分配是财务活动的最后环节，收 益分配政策的制定会影响投资者的决 策，对企业长远发展目标产生重要影 响。
第一节:认识股利 第二节:股利政策选择
什么是收益分配
缺点
1. 股利派发仍然缺 乏稳定性；
2. 如果公司较长时 期一直发放额外股利， 股东就会误认为这是 正常股利，一旦取消， 极易造成公司“财务 状况”逆转的负面影 响，股价下跌在所难 免。
固定股利支付率政策
固定股利支付率政策——公司确定固定的股 利支付率，并 长期按此比率从净利润中支付 股利的政策。
1.利润——企业一段时期的经营成果。 2.收益分配——根据企业所有权的归属及其比例，对企
业经营活动获取的收益（利润）进行分配。
利用财务手段确保经营成 果的合理归属和正确分配 的管理过程
国家的所得税收入 投资者的投资报酬 企业的留存收益
• 收益分配的结果，形成了国家的所得税收 入，投资者的投资报酬和企业的留用利润 等不同的项目，其中企业的留用利润是指 盈余公积和未分配利润。由于税法具有强 制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行 的义务，从这个意义上看，财务管理中的 收益分配，主要指企业的净利润分配，收 益分配的实质就是确定给投资者分红与企 业留用利润的比例。
企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正 常进行的必要条件。因此企业长期发展和短期经营 活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制 因素。
现金的流量
企
投资机会
业
因
筹资能力
素
盈利的稳定性
资本结构和资本成本
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3、影响股利政策选择的股东因素
股东在避税、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会 对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，企业的股利政策不 可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于， 对绝大多数股东的财富产生有利影响。
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月14日星期 三下午2时14分 36秒14:14:3620.10.14
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按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午2时14分20.10.1414:14October 14, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月14日星期 三2时14分36秒 14:14:3614 October 2020
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1420.10.14Wednes day, October 14, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。14:14:3614:14:3614:1410/14/2020 2:14:36 PM
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1414:14:3614:14Oc t-2014- Oct-20
第 二 节 股 利 政 策选择（重点）
一、什么是股利政策
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利，发放 多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
关键——确定股利和留存的比例（股利支付率） 股利政策不仅会影响股东的利益，而且会影响企业在资本市场上 的形象及企业股票的价格，更会影响企业的长短期利益，因此企 业应综合考虑各种影响因素，对各种股利政策权衡利弊得失， 从优选择。
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午2时14分36秒 下午2时14分14:14:3620.10.14
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1420.10.1414:1414:14:3614:14:36Oc t-20
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月14日 星期三2时14分 36秒 Wednesday, October 14, 2020
提取任意盈余公积 支付普通股股利
根据企业发展的需要自行提 取的公积金，计提比例由股 东大会决定
第一节 认识股利 一、股利的概念和种类 1.股利的概念 P235
2.股利的种类
1、现金股利 （红利） • 必须要有充足的现金和累计盈利 2、财产股利（实物股利、证券股利） 3、负债股利（发行本公司债券抵付股利） 4、股票股利 （以增发股票作为股利的发放方式）
节约现金支出，常被现金短缺企业所使用
• 如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东， 则这种股利的方式称为（ ）。(单选)
• A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负 债股利
• 以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债 等证券作为股利发放的股利属于（ ）。 (单选)
• A.现金股利 B. 财产股利 • C.负债股利 D. 股票股利 • 答案：D 答案:B
留存收益优先 保证再投资的需 要，从而有助于 降低再投资的资 金成本，保持最 的资本结构，实 现企业价值的长 期最大化。
优点
适用于公司 初创阶段或 高速成长
缺点
股利发放额每 年随投资机会和 盈利水平的波动 而波动，不利于 投资者安排收入 与支出，也不利 于公司树立良好 的形象。
稳定或稳定增长的股利政策
收益分配的一般程序
1.非股份制企业的收益分配程序
弥补以前年度的亏损
◆弥补亏损的连续年限 不超过5年
向投资者分配利润
遵循分配与积累并重的原则
按扣除亏损后的净利润10%提取； 盈余公积达到注册资本的50%后， 可不再提取。
提取法定盈余公积金
2.股份制企业的收益分配程序
弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积 支付优先股股息
股
东
避税考虑
意
愿
稳定收入
股权稀释
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4、影响股利政策选择的其它因素
• （1）通货膨胀因素 • （2）股利政策的惯性 • P243
Hale Waihona Puke Baidu
第三节 股票股利
股票股利 是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发
放。
以股票作为股利，一般都是按在册股东持有股份的一定 比例来发放，有大小比例股票股利。股票股利最大的优点就 是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业所采用。
②对于公司的意义（三利一弊）
◆使公司留存大量现金，便于进行再投资。 ◆在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸 引更多的投资者 ◆发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，提高投资者对公 司的信心 ◆发放股利也会被认为是公司资金周转不畅的征兆，从而降低投资者信心，股 价
低正常股利加额外股利政策
较低的经常性股利额 盈利较多
发放额外股利
1. 低正常股利加额 外股利政策具有较大 的灵活性。
2. 它既可以在一定 程度上维持股利的稳 定性，又可以根据公 司的具体情况，选择 不同的股利水平，以 完善公司的资本结构， 进而实现公司的财务 目标。
优点
适用于盈利 性经常波动 的公司
• 3.公司实施剩余股利政策，意味着（ ）。（多选）
• A.公司接受了股利无关理论
• B.公司可以保持理想的资本结构
• C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本 问题
• D.兼顾了各类股东、债权人的利益
• 【答案】B 【答案】C 【答案】ABC
三、影响股利政策选择的因素
• 1、股利发放的限制条件
固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定 在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定 增长。 这种股利政策优点：
1. 这有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信 心，进而有利于稳定公司股票价格。
2. 固定或稳定增长的股利政策，有利于吸引那些打算作长 期投资的股东。
这种股利政策缺点： 1. 公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投 资的收益不对称。 2. 由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公 司资金短缺，导致财务状况恶化。 这种股利政策一般适用于成熟、盈利比较好的公司