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投资策略专家小组每周例会纪要
一、会议时间
本次会议于2024年6月20日下午3时开始，北京时间下午4点结束。
二、会议参会人员
1.李明，投资策略专家小组组长；
2.张文，投资研究员；
3.张楠，证券分析师；
4.赵芳，投资理财顾问；
5.陈磊，资产管理人；
6.刘雪，投资银行家；
7.李思，金融分析师。
三、会议议程
1.分析市场情况；
2.讨论投资策略；
3.就市场现状提出建议；
4.讨论未来投资策略。
四、会议结果
1、市场分析
会议成员就目前的市场情况进行了分析，认为，目前市场的投资策略
应该以稳健性为主，应该考虑市场波动的影响，充分发挥多元化投资的优势，避免相关风险。
2、投资策略
会议成员提出，依据目前的市场形势，应该考虑多种多样的投资策略，对不同的资产类别进行投资，以期获得最大的回报。
另外，针对投资风险，应该积极采取措施，例如加强市场监管，强化风险管理，以期有效避免潜
在的投资风险。
3、市场建议
会议成员就市场趋势和投资策略提出了建议：
（1）建议企业可以多元化投资，及时发掘市场机会。
券商策略报告会开场白案例一：各位尊贵的来宾，大家下午好！欢迎参加华龙证券20**年投资策略报告会，非常荣幸能在这样一个的美好日子里和大家相聚于嘉华国际报告厅，在此，请允许我代表华龙证券向各位嘉宾的到来表示最衷心的感谢和最热烈的欢迎！欢迎你们！（停顿、掌声）专题时间各位尊贵的嘉宾都是财富的拥有者，对于当前的经济形势相信您一定有一番自己的感受与思考，那么，在当今金融环境下，如何做好投资理财，如何让我们的财富保值、增值，如何把握证券市场脉络同时获得最安全的收益呢？就在今天，我们特别为大家准备了一份理财大餐，要和在座的各位分享。
大餐的主厨是我国最具规模的专业投资咨询机构的天相宏观策略分析师，他从业多年，属于证券领域的市场派，基本面与技术面并重，在研究宏观经济与行业发展趋势基础上，更加注重对市场热点与群体情绪的把握。
在个人产品研发有丰富的经验，现在我们就把宝贵的时间交给他。
有请xx老师，掌声欢迎！在刚才一个多小时的精彩专题讲解中，张雷老师深入浅出地和我们讲解了当前新的宏观经济形式，并为我们提出了把控行业发展趋势的方法，相信在座的很多嘉宾朋友都深有同感，让我们掌声响起，再一次感谢张雷老师的精彩讲解。
接下来，我们将把自由交流的时间交给各位嘉宾朋友，根据您个人的投资风格和投资需求，对于一些疑问和问题，大家可以随时与我们的张雷老师进行深入的沟通与交流。
各位领导、各位来宾，女士们、先生们：案例二：早上好！由商务部投资促进事务局和英国威尔士国际商务局共同主办的“投资报告发布会”现在开始。
首先，请允许我介绍一下参加今天发布会的领导和来宾：商务部投资促进局局长刘亚军先生、商务部外国投资管理司副处长王军先生、英国威尔士国际商务局亚太区总裁安德鲁？戴维士先生、大中华区代表克里斯多佛?麦克唐纳先生、亚太区贸易促进负责人罗伯特?洛克先生、驻北京代表处首席代表姜涛女士。
今天参加发布会的还有不同国家的政府部门代表，全国各省市自治区商务主管部门、投资促进机构代表、外商投资企业和中国企业代表、新闻媒体的朋友等。
长城证券投行业务发展策略分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）07-000-01摘要随着我国社会主义市场经济的飞速发展，我国的证券市场也在渐渐步向成熟，而且其在发展的同时更成为了目前我国经济领域中不可分割的一部分。
本文笔者针对长城证券的投行业务在发展时，其发展策略展开探究，进而借此为其他证券的投行业务的发展提供可靠的参考。
关键词长城证券投行业务发展策略本文笔者结合自己以往的工作经历和经验，进而对长城证券中的投行业务，以及其发展策略进行系统的分析。
其中，由于长城证券在我国属于中等型的证券商，因此，其发展的策略模式中的精髓部分可以成为其他中小证券商们积极参考的方法。
一、我国证券市场的发展情况1、规模化的经营方式：我国的证券公司的发展路线不仅具备了综合性和规范性，同时在制度改革上面也获得了不小的发展，尤其是其行业竞争力的提升，以及其格局的优化也都取得了显著的成效；对证券行业实施监管制度，使得证券公司在对其业务工作进行管理与结算时，保证其第三方存管的结算资金、账户管理等能够得到有效的管理，进而保证其进行制度建设工作时可以向纵深突进，进而将我国证券行业的发展打下稳定的基础。
2、多元化的收入模式：①就收入而言，传统经济业务、承销业务，以及证券投资业务则成为了我国证券行业的主要收入方式，而且其还会受到许多因素的制约，比如市场和政策等。
因此，我国证券行业在发展的同时只有将其集合资产、资产管理等方面进行更新，才能够保证其受各项因素制约的问题得以解决②随着我国证券行业的不断发展，变革成为了当前必须严格重视的话题。
其中，实施多元性的改革制度可以进一步将我国证券行业的发展空间有效拓展，同时也可以将其收入结构进行合理化的改善，进而保证我国证券行业就各项业务领域中取得新的突破。
二、长城证券公司投行业务的发展情况1、长城证券公司的投行业务是在1996年开始上市的，直到2004年时，其发展的脚步一直都比较稳定，同时这也为其打下了坚实的基础。
大家好！今天，我很荣幸能在这里代表我国证券行业，与各位来自世界各地的同仁们进行交流。
首先，请允许我向各位表示热烈的欢迎和衷心的感谢。
今天，我们齐聚一堂，共同探讨证券行业的发展趋势、合作机遇以及面临的挑战，这无疑对推动全球证券市场的繁荣具有深远的意义。
以下是我对本次交流会的几点思考，希望能与大家分享：一、证券行业在全球经济中的地位与作用证券行业是现代金融体系的重要组成部分，其发展水平直接关系到国家经济的安全与稳定。
在全球经济一体化的背景下，证券行业在促进资源配置、提高金融市场效率、推动产业结构升级等方面发挥着不可替代的作用。
近年来，我国证券市场在监管、创新、服务等方面取得了显著成效，已成为全球重要的证券市场之一。
二、我国证券行业的发展现状与趋势1. 监管环境不断优化。
近年来，我国政府高度重视证券市场监管，不断加强制度建设，完善监管体系，为证券行业健康发展提供了有力保障。
2. 市场规模持续扩大。
随着我国经济的快速增长，证券市场规模不断扩大，投资者结构不断优化，市场活力不断增强。
3. 创新能力不断提升。
我国证券行业在金融科技、产品创新、业务模式等方面取得了显著成果，为全球证券市场提供了有益借鉴。
4. 国际化进程加快。
我国证券行业积极参与国际竞争与合作，加强与各国证券市场的交流与合作，提升国际影响力。
5. 面临挑战。
在全球经济下行压力加大、金融市场波动加剧的背景下，我国证券行业也面临着诸多挑战，如资本充足率、风险管理、合规经营等。
三、全球证券行业合作机遇与挑战1. 机遇（1）全球经济一体化：随着全球经济的深度融合，各国证券市场互联互通，为证券行业提供了广阔的合作空间。
（2）金融科技发展：金融科技的快速发展为证券行业带来了新的机遇，如区块链、人工智能、大数据等技术的应用，将推动证券行业转型升级。
（3）绿色金融：在全球气候变化的背景下，绿色金融成为全球关注的热点，证券行业在推动绿色金融发展方面具有重要作用。
尊敬的各位领导、各位同仁：大家好！很荣幸能在此与大家共同探讨证券经营领域的发展与挑战。
首先，请允许我简要回顾一下过去一年证券行业的发展状况，并就未来发展趋势及应对策略提出几点看法。
一、过去一年证券行业发展回顾过去一年，我国证券市场在监管部门的正确引导下，取得了显著的成绩。
市场规模稳步增长，机构运营总体稳健，各类风险持续收敛。
具体表现在以下几个方面：1. 市场规模稳步增长。
截至2023年，我国证券市场总市值达到XX万亿元，同比增长XX%。
2. 机构运营总体稳健。
证券公司、基金公司、期货公司等各类金融机构业务布局更加合理，风险控制能力不断提高。
3. 风险持续收敛。
监管部门持续加大对违法违规行为的打击力度，市场秩序得到有效维护。
二、未来发展趋势及应对策略面对新形势、新任务，证券行业在发展中还面临一些挑战。
以下是我对证券行业未来发展趋势及应对策略的几点思考：1. 强化合规风控，夯实规范发展基础。
证券公司要切实履行合规经营主体责任，加强合规风控体系建设，提高合规意识。
2. 深化业务创新，拓展服务领域。
证券公司要积极适应市场变化，加大业务创新力度，拓展服务领域，满足多样化投融资需求。
3. 提升服务实体经济能力，助力全面振兴。
证券公司要充分发挥专业优势，加大对实体经济的支持力度，助力地方经济发展。
4. 加强人才队伍建设，提升核心竞争力。
证券公司要重视人才培养，引进高端人才，提升核心竞争力。
5. 践行新发展理念，推动行业转型升级。
证券公司要积极践行新发展理念，推动行业转型升级，实现高质量发展。
三、对监管工作的建议为促进证券行业健康发展，我提出以下建议：1. 加强监管力度，规范市场秩序。
监管部门要继续加大对违法违规行为的打击力度，维护市场公平公正。
2. 深化改革开放，激发市场活力。
监管部门要进一步深化改革开放，激发市场活力，为证券行业创造良好发展环境。
3. 加强国际合作，提升国际竞争力。
证券公司要积极参与国际合作，提升国际竞争力，为我国证券行业走向世界奠定基础。
大家好！今天，我们在这里举行券商策略交流会，这是一个难得的学习和交流的平台。
首先，请允许我代表本次交流会的主办方，对各位的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢！在此，我谨以诚挚的心情，向大家分享一些关于券商策略的思考和建议。
一、开场致辞尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：随着我国资本市场的快速发展，券商作为资本市场的重要参与者，肩负着服务实体经济、促进金融创新的重要使命。
在新的历史时期，券商如何把握市场趋势，优化策略，提升服务能力，成为摆在我们面前的重要课题。
本次交流会旨在通过分享、讨论和交流，共同探讨券商策略的发展方向，为我国资本市场的发展贡献力量。
二、行业现状分析尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：当前，我国资本市场呈现出以下特点：1. 市场规模不断扩大：随着多层次资本市场的逐步完善，我国资本市场规模不断扩大，投资者数量持续增长。
2. 监管政策日益完善：监管部门不断完善监管体系，加强市场监管，维护市场秩序，保障投资者合法权益。
3. 金融创新持续推进：金融创新不断涌现，各类金融产品和服务日益丰富，为投资者提供了更多选择。
4. 信息技术快速发展：信息技术在金融领域的应用日益广泛，券商业务创新和技术升级不断加速。
三、券商策略探讨尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：面对当前市场环境，券商应从以下几个方面优化策略：1. 提升研究能力：券商应加强研究团队建设，提高研究水平，为投资者提供精准的市场分析和投资建议。
2. 拓展业务领域：券商应积极探索业务创新，拓展业务领域，如资产管理、财富管理、融资融券等，满足投资者多样化需求。
3. 加强风险管理：券商应建立健全风险管理体系，强化合规经营，确保业务稳健发展。
4. 提高服务效率：券商应运用信息技术手段，提高业务处理效率，提升客户服务水平。
5. 加强人才队伍建设：券商应重视人才培养，吸引和留住优秀人才，为业务发展提供智力支持。
四、交流与讨论尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：在接下来的交流环节，我们将邀请各位专家、同仁就以下话题展开讨论：1. 券商如何应对市场波动，把握投资机会？2. 券商在资产管理业务中如何发挥专业优势，提升服务能力？3. 券商如何利用信息技术手段，实现业务创新？4. 券商如何加强风险管理，确保业务稳健发展？5. 券商如何培养和吸引优秀人才，提升核心竞争力？五、总结发言尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位同仁：本次交流会为我们提供了一个难得的学习和交流机会。
公司研讨会发言稿证券公司创新发展研讨会会议材料--发言材料4一、保护基金公司已初步构建了综合性投资者服务体系和证券公司风险监测预警防范系统等投资者保护长效机制,为服务证券公司创新发展、深化投资者保护工作做好了积极准备.沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春.经过风险处置和综合治理,证券行业已生机焕发、万象更新,步入了创新发展的历史新阶段.经验证明,投资者保护机制是证券市场的稳定器,是强化投资者信心的重要保障,创新发展应以投资者合法权益保护为宗旨,增强投资者信任和信心,符合投资者需求和认知.近年来,保护基金公司在完成风险处置工作的基础上,坚持服务监管、服务市场、服务投资者的原则,以市场创新发展为契机,以深化投资者保护为主线,不断拓宽工作思路,重点开展了以下相关工作：第一,建设完善了包括投资者教育、呼叫、调查、评价等的综合性投资者沟通服务体系,提升服务投资者的力度和效果.一是组织开展了《舞动的K线》、《投资者手册》、百家证券营业部投资者教育工程、财富天堂络游戏、健康的市场需要你为主题的系列公益广告等公益性投资者教育工作.二是建立了投资者呼叫服务体系,持续提供响应服务.目前,已累计收到并答复处理投资者留言近5万条,增强了与投资者的互动交流,化解了社会矛盾,提高了投资者风险意识.三是建立了投资者调查固定样本库和调查络联盟,形成了以投资者信心指数调查、专项调查和综合调查为主的调查体系.累计完成70余期调查,涵盖了新股发行制度改革、融资融券、股指期货、新三板改革等近年来资本市场改革发展的重大主题,为监管部门科学决策提供了来自投资者的第一手数据信息.四是以投资者保护为载体,以产品为核心,以在线课堂、风险提示、维权指引为主体,增强服务投资者的深度和广度.五是探索开展了上市公司、证券公司投资者保护状况评价工作,为监管部门了解上市公司、证券公司两类市场主体投资者保护现状提供参考,并提出了有针对性的政策建议.第二,完成了证券市场交易结算资金监控系统建设并投入运行,为完善证券公司风险监测机制提供了重要平台,丰富了保护投资者资产安全的手段和工具.经过两年半的努力,保护基金公司已按计划于今年3月30日成功实现了监控系统上线运行,登记结算公司、21家第三方存管商业银行、99家有经纪业务的证券公司共121家机构已开始持续传送数据.监控系统具有数据比对、风险预警、信息共享、统计分析和持续监测等功能.监控系统的投入运行,为监管部门提供了基础性辅助监管手段,是保护基金公司通过履行证券公司风险监测职能,服务创新发展,深化投资者合法权益保护的重要举措和途径：一是通过以登记结算公司和银行提供的数据为标准,对证券公司数据进行比对,及时发现证券公司可能影响客户资金安全的风险并预警,有利于维护客户资金安全、增强投资者对证券公司的信心；从系统上线运行以来的监测情况看,的确陆续发现个别证券公司在业务操作和合规管理等方面还需进一步改进完善.二是通过对资金数据的长期跟踪、持续监测和深入分析,准确掌握市场资金变动及其规律,全面了解证券公司创新发展状况,为监管部门对包括创新业务在内的市场信息及潜在风险进行预研预判、预测预警提供数据支持,有利于增强及时发现并防范系统性风险和重大恶性事件、维护市场稳定的能力.二、保护基金公司将不断完善综合性投资者服务体系,逐步发挥监控系统各项功能,积极探索服务证券公司创新发展、深化投资者合法权益保护的新思路、新途径和新举措.从已开展的融资融券、管理等创新业务,以及两天来热议的其他创新看,证券公司的创新发展在不断拓展和深化,经纪业务、资产管理业务、自营业务和研究咨询业务等平台正在对接融合,不同金融市场之间、场内外市场之间、境内外市场之间在投资者群体、资金流动、资产组合配置和跨市场套利等方面的联系日益紧密.投资者与证券公司之间的法律关系日趋复杂,投资者的资产安全权、公平交易权、投资知情权、自主选择权、投资诉讼权、破产补偿权等合法权益的内涵与外延都正在发生深刻变化.对此,我们将以证券公司创新发展为历史契机,从以下几个方面支持服务创新发展,深化投资者合法权益保护工作：第一,继续加强投资者调查工作,全面、及时、有效地反映投资者在证券公司。
大家好！非常荣幸能够在这里与大家共同参加这次证券沙龙交流会。
今天，我们聚集一堂，旨在分享证券市场的最新动态、交流投资心得，并探讨行业发展趋势。
在此，我非常乐意就以下几个方面发表一些自己的看法。
一、证券市场回顾与展望首先，让我们回顾一下我国证券市场的发展历程。
自1990年上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立以来，我国证券市场已经走过了30多年的风雨历程。
在这期间，我国证券市场经历了多次牛市与熊市的交替，市场规模不断扩大，投资者结构日益多元化。
回顾过去，我国证券市场取得了一系列显著成就：1. 市场规模不断扩大：截至2023年，我国证券市场规模已位居全球第二，市值突破50万亿元。
2. 投资者结构日益多元化：随着金融改革的深入推进，越来越多的机构投资者和个人投资者参与到证券市场中来。
3. 上市公司质量不断提高：近年来，我国上市公司在盈利能力、创新能力、社会责任等方面取得了显著进步。
展望未来，我国证券市场将继续保持稳健发展态势。
以下是我对证券市场未来发展的几点展望：1. 注册制改革深入推进：注册制改革的深入推进将有利于提高市场效率，降低企业融资成本，促进实体经济发展。
2. 科技创新助力市场发展：随着科技金融的快速发展，大数据、人工智能等技术在证券市场的应用将越来越广泛，为市场发展注入新动力。
3. 国际化进程加快：我国证券市场将进一步扩大对外开放，吸引更多国际投资者参与，提升市场国际化水平。
二、投资策略与心得在证券市场中，投资策略至关重要。
以下是我总结的几点投资策略与心得：1. 把握市场趋势：投资者应关注宏观经济、政策导向、行业发展趋势等因素，把握市场整体趋势。
2. 分散投资：不要将所有资金投入单一股票或行业，分散投资可以降低风险。
3. 价值投资：关注企业基本面，选择具有良好成长性和盈利能力的优质企业进行投资。
4. 长期持有：耐心持有优质股票，分享企业成长带来的收益。
5. 适时调整：根据市场变化和自身投资策略，适时调整投资组合，降低风险。
大家好！今天，我有幸参加这次投行闭门研讨会，与大家共同探讨投行业务的发展与创新。
在此，我谨代表我个人，向主办单位表示衷心的感谢！首先，我想谈谈当前我国投行业务的发展现状。
近年来，我国经济持续健康发展，金融市场日益完善，为投行业务提供了广阔的发展空间。
然而，我们也应看到，在新的经济形势下，投行业务面临着诸多挑战。
一是市场竞争日益激烈。
随着金融市场的开放，越来越多的外资投行进入我国市场，国内投行也纷纷加大业务拓展力度，市场竞争愈发激烈。
二是监管政策不断加强。
近年来，监管部门对投行业务的监管力度不断加大，要求投行合规经营、稳健发展。
这对投行来说既是机遇，也是挑战。
三是创新驱动发展。
在新的经济形势下，投行业务需要不断创新，以适应市场变化和客户需求。
针对以上挑战，我认为投行业务可以从以下几个方面着手：一、加强合规经营，提升风险管理能力。
合规经营是投行业务发展的基石。
投行要严格遵守监管政策，加强内部控制，提高风险管理能力，确保业务稳健发展。
二、深化业务创新，拓展业务领域。
投行要紧跟市场发展趋势，积极拓展业务领域，如绿色金融、跨境业务、金融科技等，以提升市场竞争力。
三、加强人才队伍建设，提升服务水平。
投行要重视人才引进和培养，打造一支高素质、专业化的投行团队，为客户提供优质、高效的服务。
四、深化合作，实现共赢。
投行要加强与各方合作伙伴的沟通与合作，共同开拓市场，实现互利共赢。
在此，我想结合自身工作经验，分享几点体会：一是注重团队协作。
投行业务涉及多个领域，需要团队成员之间紧密协作，共同为客户提供优质服务。
二是关注客户需求。
投行要密切关注客户需求，为客户提供量身定制的解决方案，以提升客户满意度。
三是强化专业素养。
投行员工要不断提升自身专业素养，以适应市场变化和客户需求。
四是积极拥抱科技。
金融科技是投行业务发展的重要驱动力，投行要积极拥抱科技，提高业务效率。
最后，我相信，在全体同仁的共同努力下，我国投行业务必将迎来更加美好的明天！谢谢大家！。
【主持人：向威达】各位领导、各位来宾，我是长城证券研究所向威达，欢迎大家参加“长城证券投资策略会”，今天的报告会除了我们自己的研究员表达他们对未来一年证券市场的看法，我们荣幸地邀请到了著名的经济学家余永定和著名的经济学家王庆博士。
先请长城证券总裁叶烨给大家致辞，大家欢迎！【叶烨】尊敬的余永定教授、尊敬的王庆博士，尊敬的各位领导、各位来宾，欢迎大家参加“长城证券2011年投资策略会”，欢迎大家的光临指导！今年是长城证券成立15周年，借此机会我代表长城证券感谢广大投资者和社会各界多年来对长城证券的关心、支持和帮助，长城证券是全国最早的八家券商之一，与中国证券市场一起走各了许多的风风雨雨，一起经历了许多严峻的考验，多年来长城证券作为一个有责任心的企业，始终以客户利益至上、投资者利益至上，规范经营严格自律把风险控制放在第一位，取得一系列的成就，为中国证券市场的发展做出应有的贡献。
目前长城证券净资产68亿元，经资本57.87亿元，许多的业务指标在行业内处于领先的地位，已经为成为一家业务门类齐全、产优良盈利能力强的综合规范的证券商，成为中国资本市场一支不可或缺的力量。
长城证券将与中国资本市场一起成长，长城证券将一如既往地为企业和广大投资者提供一流的服务，为中国资本市场的发展做出应有的贡献，希望各位领导、各位朋友继续关心长城证券、支持长城证券。
各位领导、各位来宾，2009年全球各国为应对2008年的全球金融危机采取了大规模的货币扩张，全球经济在复苏的过程当中出现了分化，以中国为代表的新兴市场国家经济迅速复苏，但欧美日等发达国家的经济复苏十分缓慢，另一方面全球大规模的货币扩张又导致了全球性的通货膨胀，中国的房价与国际金属价格、油价、农产品价格都出现了狂飙式的上涨，流动性的泛滥和国际商品市场的波动，也引起了国内股票市场的急剧波动和交易量的持续放大。
展望明后几年，中国经济能否从强劲复苏到稳定地增长，通货膨胀能否得到控制，中国的宏观调控还有哪些措施，明年的证券市场走势如何，中国的经济转型和“十二五”规划能为国内投资带来哪些机会，我们今天邀请了部分行业专家与长城证券研究所一起进行探讨，希望今天的探讨能够为各位来宾提供一些启示和思考。
各位领导和各位来宾，2010年还有1个多月要过去了，长城证券衷心的祝愿各位领导和各位来宾在未来的日子里工作顺利、万事如意、恭喜发财。
谢谢大家！【主持人：向威达】叶总的致辞说了09年来的全球价格的狂飙包括国内的房地产价格都在一路狂飙上涨，应该是导致全球性的通货膨胀，未来几年中国的货币政策和全球的货币政策走向何方，中国宏观经济局面会发生什么样的变化，中国的经济增长和明年的股票市场会出现什么样的机会，现在我们邀请中国社科院学部委员、前央行货币委员会委员、中国世界经济学会会长、联合国发展政策委员会委员余永定请他给大家演讲，大家欢迎！【余永定】非常高兴跟大家交流，我要讲的是今天我这里所列的四个题目，希望能够对大家有一些参考的价值，好在我们今天有许多业内的朋友参加，同时我非常要好的朋友王庆博士也参加了，他身在香港放眼世界，了解更多的情况，所以我讲得不对的地方欢迎大家纠正。
首先讲讲长期的经济形势，最近一个经济学家发表了一篇文章，专门谈未来二十年世界经济的发展形势，根据经济学家的文章我们整个世界经济进入了一个新的时代，这个时代的一个主要的特点是发达国家的经济增长速度有了比较明显的下降，发展中国家的经济增长的速度会保持一个比较强劲的势头，所以世界经济一直在发生变化，这种变化对于世界各国的经济发展必然产生非常深刻的影响。
这个图(PPT)是王志昊他们的机构编写的，他讲的经济的超级周期，我们现在实际上是处于这个图显示的一个比较长时间的一个超级周期，这个周期应该比起二次世界大战之后世界经济的高速增长的时代是要低一些。
但是在他们看来的情况要好一些，还是可以的，他们估计在2000年到2030年这30年间的经济增长速度平均会达到30.5%，要好于70年代到90年代的周期，但是我觉得情况可能不是那么乐观，但是如果他们说得对的话，中国经济在2030年的份额将会达到全世界GDP的24%，现在占世界的GDP比例只有19%，到底如何30年以后我也没法检验。
我认为比较现实的一种考虑比较同意经济学家的观点，发展中的国家经济增长在未来的20年将会受到比较严重的限制，当我们分析一个国家的经济增长的前景的时候基本上看两个因素，一个是劳动适龄人口的增长速度，还有劳动生产率的增长速度，这两个增长速度的之和决定了潜在经济增长速度。
二次世界大战以来西方国家的劳动人口的增长速度一般是1%以上，比如美国一直是1%以上，他平均的劳动生产率的增长速度是2—2.5%，特别是在90年代，所以在90年代一直到IT八国峰会之前美国的潜在经济增长速度基本上是3.5%这是相当高的。
现在的情况发生了变化，这种变化不仅发生在美国而且发生在其他的国家，首先劳动人口的增长速度由1%下降到0.3%，这是一个很显著的下降。
而日本的劳动人口不但没有增长而且是-0.7%。
你看他的劳动生产效率的增长速度一般预料这个增长速度不会太大的变化，当然我们也不能排除出现别的现象，如果不考虑这一定，人民劳动生产率的增长速度跟过去差不太多，情况是发展中国家的经济增长速度可能降到1.45%，比我们原来说的3.5%要低得多，现在我们认为发达国家的经济增长一般都是应该在23%左右，实际上他的增长速度比较慢。
刚才我说的这是他们预测的未来3年经济的增长可能是3.5%，很大程度上是说发展中国家的经济增长很快，而且他们所在世界经济中所占的比例是越来越高，整体的增长速度是3.5%。
发达中国家来讲他经济速度增长的潜力有明显的下降，这是未来20年的基本特征，这是国际货币基金组织做的预测，大家看到发展中国家成为世界经济增长的主要动力。
目前来讲，怎么样概括目前的形势这有更大的说法，可以把当前的世界经济定义为后债危机时代的经济，我们在前不久陷入一场世界的经济危机，主要的源头在于美国，在于美国还有其他的一些发达中国家过度消费，过度消费导致了债务水平过高，惹出了经济危机的祸端，所以把世界经济出问题赖在中国脑袋上是完全不公正也是完全不符合实际情况的。
债务经济我认为可以分为三类，美国来说有三，一类是外债跟国际收支平衡相关系的，一个是私人对私人的债务，在日语里面是“忍者”，在英文里面是“没有工作、没有财产”这一部分的人什么都没有，想买房子，投资者把钱借给他了，于是出现了次贷危机。
第三类是政府部门对私人部门的债，还有对外国的债务，这个在目前来讲已经急剧恶化了，这是由于美国的财政状况急剧恶化的一个具体的表现。
这三种债务都存在一种可持续性的问题，你缺钱我借钱给你，这个过程是否永远能够继续下去？如果能够继续下去就是可持续的，如果不能继续就是不可持续的，实际上债务的积累必然和借债人的偿还能力相对比，当人们对于借债人偿还债务的能力发生重要的问题的时候，那债务危机就发生了，我们面临的就是这种情况。
对于三种债务是互相影响的、互相交叉的。
既然债务危机已经发生，比如说次贷危机，美国的财政状况在不断地恶化，这种危机在未来又可能发生，同时美国由于不断地持有经常逆差，不断地积累外债，这个债务也有可能发生，两个可能都会发生。
为了防止和解决发生债务的危机，这就需要对现有的债务进行重组，这有四种可能性，一种是真正的债务重组，你借钱想还钱，你就得节衣缩食进行债务重组。
第二种情况是借新债还旧债。
第三种是拆东墙补西墙，第四种是赖帐。
我们现在面临的这四种的可能性，特别是赖帐，对于中国来讲后果将是非常严重的，美国的赖帐对于中国的后果是非常严重的，我们需要高度关注。
【余永定】从这个图(PPT)我们可以看出美国债务的严重性，这个图中有两个峰值，第一个是1933年那是美国的大萧条，债务的占GDP差不多300%，这是3—3.8%，这是债务美国历史上达到最高峰。
美国的债务为什么增长那么快，应该是和居民收入增长持续财富分配财富积累差距扩大是有关系的，1970年占人口1/5的高收入阶层收入增长了60%，而占4/5的人口收入下降了10%。
沃尔玛一家的收入比美国1/3美国地收入家庭收入的综合还高。
这么一种情况下，在过去就要发生革命了，但是美国不会有，有一篇文章说到“负债是资本主义一个小小的肮脏的计谋”，当收入差距不断增加的时候，这个时候为了让老百姓的收入水平不下降，鼓励老百姓借债，创造各种各样的条件让老百姓借债。
在这样的情况下老百姓尽管他收入增长速度不高，但是他的消费增长速度可以保持在一个相当高的水平，与此相适应的是消费在GDP占的比重比较高，在美国一度超过70%。
由于这样的一种高度的负债，美国终于造成了次贷危机，次贷危机发生之后美国的宏观经济的政策基本上有两条，一个是稳定金融市场，第二个是要刺激经济的增长。
简单列一下美国的财政政策到底有哪一些，这里面有很多我就不一一详述了，这是美国的财政政策，财政部以8千亿美元购买金融机构持有的住房贷款与此相关的资产，政府取得股权给了权证，这是美国财政部一个最主要的方法。
我主要谈的是货币政策，货币政策有许多，我们需要注意的是在2009年美国美联储直接购买MBS，这个主要是指的像两房和CIA这样的一些机构的机构债，这个就是把他叫作QE1，就是数量宽松的第一阶段，比如美国的房地美、房利美丽有许多的MBS，这些MBS实际上不值钱了，不断地下降，美国防止这些机构倒闭美联储直接购买这些机构的债券，保持这些债券的价格不让这些机构崩盘。
这个过程当中美联储系统地注入了大部分的公信，这是他主要的做法。
从美联储的资产负债表上可以看到，他发生了非常大的变化，原来在美联储的资产中美国国库券占比重是比较大的，没有什么其他更多的资产，后来他由于买了这些机构的资产，这所谓的MBS这一类的资产大部分的增长，这个从中央银行的角度来讲，一方面他通过购买这些资产负债方增加了，其他的商业银行在中央银行的存款准备金增加了，这有两种一个是法定准备金，一个是超过的准备金，他法定准备金早已满足，超过的准备金大幅度增加，他的资产负债表急剧地增加，他注入了大量的流动金。
泡沫破灭以后实体经济面临的问题有四个，一个是所谓的债务效应，房地产泡沫破灭之后过去我可以去以我的房地产为抵押你借钱，现在你的房子根本不值钱了，你借不来钱了，你怎么办呢？但是你的债务没有变你的还钱，你只能节衣缩食省出钱来还，这样造成美国居民的储蓄上升。
另外是财富效应，由于泡沫的崩溃，美国的资产一度缩水了13万亿，现在由于证券市场有所回升，他的缩水也是12万亿以上，由于你财富减少了居民自然要减少消费，还有收入的少了，经济危机和失业率居高不下，居民相应减少了开支。
另外金融机构来讲有一个去杠杆化的问题，去杠杆化作用使金融机构必须压缩资产负债表，他必须要减少他对于居民和其他私人的信贷的提供。
