企业财务管理——第四章筹资决策管理
【考试要求】
1.长期筹资方式
2.杠杆原理（仅中级）
3.资本结构决策（仅中级）
以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同：
第一节长期筹资方式
知识点：股权性筹资
（一）投入资本筹资（吸收直接投资）
1.不以股票为媒介，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
2.
出资形式：货币、实物、知识产权、土地使用权等。
3.吸收直接筹资的优缺点
【例题1·多项选择题】与发行股票筹资相比，投入资本筹资的特点有：
A.不易提高企业的负债能力
B.产权流动性较差
C.非货币资产的估价较难
D.不易尽快形成生产能力
E.筹资数额较大
『正确答案』BC
『答案解析』投入资本筹资可以提高企业的资信和负债能力，选项A表述不正确；
投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力，选项D表述不正确；筹资数额较大属于发行股票筹资的特点，选项E表述不正确。
（二）发行普通股筹资
1.普通股东的权利
（1）表决权；
（2）优先认股权；
（3）收益分配权；
（4）剩余资产分配权；
（5）股份转让权。
2.股票发行定价
（1）定价基础——股票的内在价值
①未来收益现值法（最具科学性）：股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之和。
②市盈率法（市盈率＝每股市价/每股收益）
股票价值＝参考市盈率（P/E）×预测每股收益（EPS）
③每股净资产法
④清算价值法
（2）股票发行的实际定价方式
①固定价格定价法
②市场询价法
③竞价发行
【提示】按照我国《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。
3.普通股筹资的优缺点
【例题2·单项选择题】（2014初）与债券筹资相比，普通股筹资的优点是：
A.发行成本相对较低
B.股利支付具有抵税作用
C.无固定到期日且不需偿还
D.能为股东带来财务杠杆效应
『正确答案』C
『答案解析』普通股筹资相比较负债而言的主要优点是无固定到期日且不需偿还。
（三）留存收益（内部股权资本）筹资
1.
留存收益来源渠道
（1）盈余公积（指定用途）
（2）未分配利润（未限定用途）
2.留存收益筹资的优缺点
【例题3·多项选择题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有：
A.筹资数额有限
B.不存在资本成本
C.不发生筹资费用
D.改变控制权结构
E.导致每股收益下降
『正确答案』AC
『答案解析』留存收益资本成本是一种机会成本；留存收益作为内部融资来源，不会改变控制权结构，也不会稀释每股收益。
知识点：债权性筹资
（一）发行公司债券筹资
1.公司债券类型
（1）公开发行与非公开发行
（2）记名债券与无记名债券
（3）可转换债券与不可转换债券
（4）担保债券与信用债券
2.公司债券发行资格与发行条件
（1）根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司具有发行债券的资格。（2）根据《证券法》的规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：
①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
②累计债券余额不超过公司净资产的40%；
③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
④筹集的资金投向符合国家产业政策；
⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
⑥国务院规定的其他条件。
【提示】公开发行债券募集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
（2）有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：
①前一次公开发行的公司债券尚未募足；
②对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；
③违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募集资金的用途。
3.公司债券发行价格决策
（1）影响发行价格的因素
（2）债券发行价格确定方法
4.公司债券筹资的优缺点
【例题4·多项选择题】根据我国法律规定，具备发行债券资格的企业有：
A.独资企业
B.合伙企业
C.有限责任公司
D.股份有限公司
E.外资企业
『正确答案』CD
『答案解析』根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司具有发行债券的资格。
【例题5·单项选择题】下列有关市场利率和债券市场价格关系的说法中，正确的是：
A.市场利率上升，债券市场价格上升
B.市场利率上升，债券市场价格下降
C.市场利率下降，债券市场价格下降
D.市场利率变化不大不会引起债券市场价格变化
『正确答案』B
『答案解析』债券市场价格是债券投资获得的未来现金流量以市场利率为折现率的折现值。市场利率上升即折现率加大，会导致债券市场价格下降。
【例题6·单项选择题】相对于发行股票筹资而言，发行公司债券筹资的特点是：
A.有利于现金流量安排
B.筹资风险较小
C.可以利用财务杠杆
D.资本成本较高
『正确答案』C
『答案解析』发行公司债券筹资不利于现金流量安排；筹资风险较小、资本成本高属于发行股票筹资的特点。
（二）长期借款筹资
1.长期借款的种类
（1）用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。
