东阿阿胶2019年财务指标报告

东阿阿胶的“危”与“机”上周末的三元茶会上，我们专题探讨了东阿阿胶。

对东阿阿胶，我们的态度是客观分析，理性判断。

一、东阿阿胶的现状：2019年7月15日，东阿阿胶发布了业绩预告，2019年上半年盈利1.81亿元-2.156亿元，同比下滑75%-79%。

其一季报实现净利润3.93亿元，据此可计算出，东阿阿胶二季度亏损1.77亿元-2.12亿元。

市场一片哗然，被誉为“药中茅台”的白马股东阿阿胶爆雷了！对此，三元核心策略的观点是，爆雷属实。

我们可以接受企业正常的业绩波动，但这种断崖式的下跌是不可接受的。

断崖式下跌代表着企业的经营遇到了重大的问题。

三元没买过东阿阿胶的股票，因此没做过市场调研。

据媒体采访秦玉峰的报道，东阿阿胶价格上涨较快，经销商存在囤货投机的行为，但东阿阿胶保质期为5年，在今年囤货集中到期，因此大量打折销售。

经销商清理存货时进货意愿不足，且价格的混乱对东阿阿胶的品牌造成了负面影响，这是东阿阿胶断崖式下跌的根源。

对于这篇报道，听起来有一定道理。

但我并未做过调研，因此不敢轻言正确。

持有东阿阿胶股票的普通投资者，也很难了解到这些信息。

那么东阿阿胶的业绩问题，能否通过财务数据提前预判呢？二、如何预判东阿阿胶的问题：东阿阿胶爆雷之前，有一些财务数据已经出现异常。

1、增价未增量：东阿阿胶2014年1月15日将价格提到1650元，最近一次提价是2018年12月20日，价格为3640元。

2018年大部分时间执行价格为3310元。

粗略计算，2014年-2018年，东阿阿胶价格共计上涨100%，其间营业收入从40.09亿增长至73.38亿，增长幅度为83%。

营收增速落后于价格增速，可见东阿阿胶在价格上涨的同时并未实现销量的增长。

2、提价，毛利率不提升，净利率反而下降：提价，毛利率却不变，说明这是由于成本提高产生的被动提价，并非产品需求旺盛所致。

而净利率的下降，主要原因是销售费用的提升。

价格提升、销售费用提升，却并未带来销量的有效增加，还面临着因提价流失客户的风险，这对企业而言是很伤的。

东阿阿胶财务分析报告山东东阿阿胶股份有限公司2011年财务分析报告组员:杭红燕郑文英朱旭霞徐兰2012年5月17日完稿目录1公司简介2公司经营情况分析 2.1盈利能力分析 2.2营运能力分析 2.3偿债能力分析2.4发展能力分析 3总体业绩评价3.1杜邦分析3.2沃尔信用评价 4分工和体会1公司简介山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。

1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。

隶属央企华润集团。

东阿阿胶经历次股本变更，公司现有注册资本654,021,537.00元，股本总数654,021,537股(每股面值1元)，其中:有限售条件股份238,290股，无限售条件股份653,783,247股。

公司主要经营范围:许可证范围内的胶剂、口服液、合剂、煎膏剂、颗粒剂、硬胶囊剂、糖浆剂等药品的生产、销售;批准范围内的商品进出口业务;许可证范围内保健食品的生产、销售。

公司设立了股东大会、董事会、监事会、审计委员会、战略及提名委员会、薪酬及考核委员会等治理机构。

下设营销中心、财务中心、人事行政中心、审计部、董秘办公室等职能部门。

现有员工5,665人，总资产42.26亿元。

东阿阿胶以独特的水质，不可模仿的品牌文化底蕴为基础，以集传统精华和不断融入现代科技的阿胶质量标准、工艺技术为核心，以诚信、敬业、创新为特色的资源整合和价值创造力为保证，形成了东阿阿胶独具特色的核心竞争力。

2011年销售收入27.58亿元，净利润8.56亿元。

获国家非物质文化遗产生产性保护示范基地、2011上市公司口碑榜---最具成长潜力奖、2011年度中国上市公司价值百强、2011年度中国上市公司市值管理百佳榜、中国企业教育先进单位百强、中国专利山东明星企业、山东省食品突出贡献企业、山东省旅游创新奖等称号。

生物药瑞通立和基于生物技术的阿胶质量标准研究双获山东省科技进步一等奖，实现了省科技进步一等奖三连冠。

一、东阿阿胶公司的简介东阿阿胶股份有限公司发源于山东省东阿县，东阿之名来源于此。

东阿阿胶企业作为我国中医保健行业的领军者，有着悠久的发展历程，于1952年开始设厂，1993年改组为股份制企业，并于1996年正式上市。

东阿阿胶公司曾经连续三年获得全国中药企业榜首，它作为我国非物质文化遗产传承企业，拥用极其优良的制作工艺和科学技术，还是中国驰名商标，是其他同行业企业有力的行业竞争者。

从哈佛结构下的财务指标对企业进行分析，对其运营能力、盈利能力和发展能力进行评估，这样能够更好地使企业认清自己的财务指标状况，从而达到长远的领先地位。

二、运营能力分析1.应收账款周转率。

应收账款周转率表明公司应收账款现金流动速率的快慢和企业收入资金管理好坏。

正常情况下，应收账款周转率越高越好，表明企业的流动资金充足，应收账款回收率高，企业坏账少，更有利于企业的资本流通，降低了资金链紧缺的风险。

根据表1的数据，2000—2012年，企业应收账款周转率一直呈现增长的状况，在2012年达到最高点为38.3；2012—2018年呈下降的趋势，2018年应收账款周转率为10.4；从上述１０组的年份数据来看，应收账款周转率呈上下波动的趋势。

2000—2012年应收账款周转率连年提高，说明企业的资金回收状况良好，坏账损失低；但2012年以后，应收账款周转率一直下降，企业坏账损失提高，资金周转状况恶化，企业收益减值。

2.存货周转率。

存货周转率反映企业存货流通速度的快慢，它是企业销售成本与平均存货量之比。

企业存货周转率越高表示经营现状越好，存货周转率越高，存货在流通过程中占用的资金就越少，企业存货的流通功能就越强大。

通过表1数据可以看出，2000—2010年，东阿阿胶存货周转率呈不断增长的趋势，2010年数值达到了顶点，为5.6，2010—2018年存货周转率不断下降，在2018年出现了一个历史最低值，为0.7。

2000—2010年企业存货周转天数呈现下降趋势，变化幅度较小，但从2010年开始存货周转天数增长幅度较大，在2018年出货周转天数为503天，存货周转天数与存货周转率呈反方向变动。

东阿阿胶2021年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况东阿阿胶2021年资产总额为1,162,803.19万元，其中流动资产为862,152.83万元，主要以货币资金、交易性金融资产、存货为主，分别占流动资产的37.68%、28.61%和19.09%。

非流动资产为300,650.36万元，主要以固定资产、无形资产、递延所得税资产为主，分别占非流动资产的68.59%、13.6%和6.31%。

资产构成表(万元)项目名称2019年2020年2021年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产1,165,367.45 100.00 1,095,002.47100.00 1,162,803.19100.00流动资产819,420.11 70.31 777,312.86 70.99 862,152.83 74.14 货币资金192,214.13 16.49 145,229.5 13.26 324,837.02 27.94 交易性金融资产63,378.81 5.44 143,582.02 13.11 246,681.23 21.21 存货352,167.02 30.22 247,762.09 22.63 164,585.27 14.15 非流动资产345,947.34 29.69 317,689.61 29.01 300,650.36 25.86固定资产215,629.49 18.50 222,478.47 20.32 206,223.19 17.74 无形资产42,415.99 3.64 44,201.25 4.04 40,901.54 3.52 递延所得税资产24,396.23 2.09 14,897.57 1.36 18,975.15 1.632.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的66.29%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

东阿阿胶调研报告
《东阿阿胶调研报告》
一、调研目的
本次调研旨在了解东阿阿胶的市场现状、消费者需求和竞争对手情况，为东阿阿胶制定市场营销策略提供参考。

二、调研方法
1. 网上调研：通过搜索引擎和社交媒体了解东阿阿胶的口碑和消费者评价。

2. 实地走访：前往东阿阿胶的专卖店和相关企业进行实地走访，了解产品种类、销售情况和市场竞争态势。

三、调研结果
1. 市场现状：东阿阿胶以其独特的制作工艺和优质的产品质量，拥有一定的市场份额，受到消费者的青睐。

2. 消费者需求：消费者对于东阿阿胶品牌认知度较高，产品口感和功效受到好评，但价格较高，一部分消费者存在价格敏感。

3. 竞争对手：市场上存在其他品牌的阿胶产品，价格相对较低，部分消费者会考虑替代品牌。

四、建议
1. 提高品牌知名度：通过加大品牌宣传力度和开展促销活动，提高东阿阿胶在消费者中的知名度和美誉度。

2. 产品创新：不断研发新产品，满足不同消费者的需求，提高产品竞争力。

3. 定价策略：针对价格敏感消费者，可以考虑推出低端产品线，
降低进入门槛，吸引更多消费者。

4. 加强渠道管理：与更多的渠道合作，扩大销售范围，提高产品的市场份额。

五、总结
通过本次调研，我们了解到东阿阿胶在市场上的优势与劣势，对其未来的市场发展提出了一些建议和改进方向。

希望东阿阿胶可以根据本报告提出的建议，制定合适的市场营销策略，进一步提高市场竞争力，实现可持续发展。

引言从社会的发展和人们的需求来看，保健品市场充满着魅力。

现在温饱已经不再是人们关注的首要问题，大家关心的是能拥有一个健康的身体。

与发达国家相比，中国人在保健品上的投入只相当于这些国家的1／27。

随着人们生活水平的日益提高，在保健品方面的投入将大幅度的增加。

我国现代保健品在上个世纪80年代，从“蜂王浆”、“太阳神”到驻容养颜、补锌补钙，再到补脑、增加睡眠等等，取得了巨大的进步。

保健品市场在最火的90年代，全国的保健品生产厂家已超过了3000家，品种多达4000多种，销售额300多亿元。

虽然在90年代保健品行业得到了长足的发展,但是现在我们不得不面对这个事实——中国保健品企业正面临着内部调整的巨大压力。

20世纪90年代中期，中国保健品企业5000多家，2000年只剩1012家，80％多的企业不见了。

产值从5000亿元减少到2001年的175亿元，减少了96％。

按照目前的发展趋势，未来10年中国保健品企业可能不到100家。

面对市场的风云变化，只有通过财务报表比较分析，掌握市场的发展规律和这个行业的信息，总结这个行业的发展趋势,才能使保健品行业得到长足发展。

1 保健品行业的现状1.1保健品行业的现状分析保健品这个词并不是近几十年才出现的，在我国古代文献记载中就曾提到过这个词。

1998年至今，保健品行业进入了一个前所未有的高速发展时期，无论企业数量还是年产值都达到了历史最高点，成为备受各界人士瞩目的热点行业。

目前我国共有保健品企业3000多家，年产值500多亿。

投资总额在1亿元以上的大型企业只占1.45％；投资总额在1亿元以下5000万元以上的中型企业占38％；投资在5000元以下100万元以上的企业占6.66％；投资在100万元以下10万元以上的小型企业占41.39％；投资不足10万元的作坊式企业占12.5％。

这表明，我国保健品的生产企业中，中小企业占绝大多数，大规模的企业较少。

一项对12个省市的453家国内保健品企业的调查表明，机器设备平均投资仅为241万元，其中最小的企业仅有价值1万元的生产设备。

东阿阿胶年度财务报表分析报告1. 引言东阿阿胶作为中国国内最大的阿胶生产企业之一，在阿胶行业拥有丰富的经验和广泛的市场份额。

本报告旨在对东阿阿胶的年度财务报表进行分析，了解其近年来的财务状况和经营表现，以提供给投资者和潜在投资者参考。

2. 财务状况分析2.1 资产负债表分析资产负债表是评估一个企业财务状况的重要指标。

以下为东阿阿胶最近三年的资产负债表：项目2018年2019年2020年资产总额xxx xxx xxx负债总额xxx xxx xxx从上表可以看出，东阿阿胶的资产总额逐年增长，显示出企业经营规模的扩大。

负债总额也有所增长，但相对较小，表明企业在融资方面的控制能力较强。

2.2 利润表分析利润表反映了一个企业的经营业绩。

以下为东阿阿胶最近三年的利润表：项目2018年2019年2020年销售收入xxx xxx xxx总成本xxx xxx xxx营业利润xxx xxx xxx净利润xxx xxx xxx每股收益xxx xxx xxx销售增长率xxx xxx xxx从上表可以看出，东阿阿胶的销售收入和净利润逐年增长，显示出企业盈利能力的提升。

营业利润也在增长，表明企业的经营管理效益逐年改善。

每股收益和销售增长率也呈现出稳定增长的态势，表明东阿阿胶的盈利能力和市场竞争力较强。

3. 经营表现分析3.1 销售情况分析东阿阿胶作为阿胶行业的领导者，其销售情况对整个行业的发展具有重要影响。

以下为东阿阿胶最近三年的销售情况数据：项目2018年2019年2020年销售数量xxx xxx xxx销售金额xxx xxx xxx平均售价xxx xxx xxx从上表可以看出，东阿阿胶的销售数量和销售金额逐年增长，显示出企业的市场份额和销售能力的提升。

平均售价较为稳定，表明东阿阿胶在市场竞争中还能保持较高的定价能力。

3.2 成本控制分析成本控制是企业经营管理的重要方面。

以下为东阿阿胶最近三年的成本数据：项目2018年2019年2020年原材料成本xxx xxx xxx销售费用xxx xxx xxx管理费用xxx xxx xxx从上表可以看出，东阿阿胶在原材料成本、销售费用和管理费用等方面都能保持较好的控制能力。

东阿阿胶财务分析报告组长： XXX(周记，公司简介，小组总结，定稿制作）组员：XXX （ＳＷＯＴ分析，趋势分析）XXX （ＳＷＯＴ分析，杜邦财务综合分析）XXX （资产负债表部分，财务能力分析）XXX （利润表部分，现金流量表部分，所有者权益变动表部分）目录第一部分：公司简介一、东阿阿胶的基本情况介绍2二、东阿阿胶的股权结构三、东阿阿胶的主营业务第二部分：SWOT分析7一、内部优势(S) 7二、内部劣势(W) 7三、外部机遇(O) 8四、外部威胁(T) 9第三部分：资产负债表10一、资产负债表水平分析10二、资产负债表垂直分析12三、资产负债表小结15第四部分：利润表16一、利润表水平分析16二、利润表垂直分析17三、利润表主要项目的分析19四、利润表的总体评价22第五部分：所有者权益变动表23一、所有者权益变动表的水平分析23二、所有者权益变动表的垂直分析246五、所有者权益分析小结27第六部分：现金流量表部分28一、现金流量表总体分析29二、现金流量构成分析30三、现金流量表主要项目分析31四、现金流量表的总体评价32第七部分：趋势分析33一、资产负债表定比趋势分析33二、所有者权益变动表定比趋势分析34三、利润表环比趋势分析35四、现金流量表定比趋势分析36第八部分：财务能力分析8一、盈利能力分析8二、营运能力分析41三、偿债能力分析44四、发展能力分析47五、杜邦财务综合分析49第九部分：小组工作总结第一部分：公司简介一、东阿阿胶的基本情况介绍二、东阿阿胶的股权结构东阿阿胶是股份制公司，公司与实际控制人之间的产权及控制关系如下：三、东阿阿胶的主营业务东阿阿胶经营范围有中成药、保健品、生物药，主营业务由中药、生物工程药品、保健食品构成。

东阿阿胶的主营业务构成：东阿阿胶系国家级高新技术企业,率先在全国同行业通过GMP、ISO9001质量体系、ISO14001国际环境体系三认证，跨入全国医药百强、全国科技百强、全国中药行业效益十佳企业、山东省中药现代化科技示范企业、“中国最具生命力的企业百强”行列，连续7次入围“中国最具发展力的上市公司50强”。

东阿阿胶培训纪录会谈主题：东阿阿胶情况介绍访谈时间/地点2000.4.3-5 亚商三楼会议室客户参加人员东阿阿胶刘董、章总等17位中高管理人员亚商参加人员亚商管理咨询部全体时间：4月3日 14:30东阿情况介绍：公司希望把经销商导向为纯销型的客户。

不鼓励经销商做大。

零售价保持不变，挤压了经销商的利润，3月份销售开始下滑。

温州、昆明、成都、重庆销售量出现大副下滑。

为照顾老顾客，在元月份对他们采取4万箱原价供货的政策。

采取新政策后，销售情况：去年第一季度：48881件去年第四季度：138000件今年第一季度：83500件发货量比去年第一季度增长了71%，比去年第四季度下降33%。

刘董认为：假如保持去年的销售政策不变，销售量将与去年第四季度差不多。

1）地区销售情况：一些经销商减少进货下降的有：昆明比去年同期下降1千多件不变的有：重庆、合肥、武汉上升的有：深圳、湛江、淮阴、哈尔滨观望的有：云南2）今后加大对存销的扶持，去年每季度平均存销量3万件媒体费用1600万左右，1-2月中央台700万，地方台900万。

3）现在主要销售区域：四川（10%）、湖北（11%）、广东（6%）、安徽（9%）、山东（6%）、云南（6%）。

目前销量较小的地区有上升的趋势。

4）截止1季度应收帐款结构：中药：共4600多万，90天以内的占73%，90天以上有1100万180天以上的占18.2%。

保健品：90天以内的占58%。

5）价格提升的理由：渠道重建可以加大对市场的投入时间让利政策可以鼓励及时收回应收账款、对经销商资金状况要求很高，从而达到筛选的目的。

6）销售人员构成：共149人，一线人员130多人。

大专以上30多人，5年以上占44%，医学专业占1%。

激励问题：大学本科毕业+两年工作经历的新人与市场部经理的工资差不多。

7）客户情况：国营主渠道占总客户的80%以上，但挂靠的较多。

对客户资信的管理比较混乱，保健品客户较散，但发货的时间集中，保健品的退货率30-40%8）费用管理：终端费用管理目标不明确。

东阿阿胶财务报表及其投资价值分析作者：董开易来源：《时代金融》2013年第21期【摘要】本文以财务指标体系和报表结构变化作为财务报表分析的基础，结合市场信息对东阿阿胶公司的财务状况和经营状况做出了综合评价，最后进行了投资价值的分析，提出了相关投资建议。

【关键词】财报分析投资价值东阿阿胶财务报表分析主要是对企业财务报告中的数据进行收集整理，再结合其他补充信息，运用财务分析方法从报表结构及各种经营能力等方面对企业进行财务状况的综合评价，从而为财务报告的使用者做出正确高效的经营投资决策提供支持。

本文以东阿阿胶为例，对其2010—2012年的年报进行了财务报表分析，同时根据财务报表分析的结果结合市场信息对东阿阿胶进行了投资价值分析，提出了粗浅的投资建议。

一、报表结构变动分析（一）资产负债表结构变动在资产负债表中，10-12年东阿阿胶流动资产占比逐年递增，由69.32%上升到78.29%，上升的主要原因是，11年上升主要是由于存货大幅增加，12年是由于销售回款和理财产品到期使得货币资金大幅增加。

负债占总资产比重11年较10年有较大降幅，12年又有所上升，11年负债数额变化不大，主要由于11年总资产扩张，是的比重下降，12年是由于预收账款大幅增长使得负债增长幅度大于总资产增长幅度，比重增加。

，所有者权益变化表现为11年有所上升，由78.31%上升到82.22%，12年基本保持平稳，自82.22%下降为80.95%，11年主要系未分配利润增加所致，12年由于可供出售金融资产的公允价值变动导致资本公积的变动。

（二）利润表结构变动在利润表中，东阿阿胶近三年净利润占营业利润比重较为稳定，由85.24%变动到85.45%，在成本不断上升的情况下，东阿阿胶主要通过产品提价和建立上游原料基地掌控驴皮收购终端降低成本来维持净利润的稳定。

利润表中的费用变化如下，销售费用，管理费用均逐年增加，财务费用基本保持稳定。

12年销售费用增加主要是由于东阿阿胶为促进终端销售而实行了大规模“送胶送辅料，免费熬胶”推广活动。

东阿阿胶财务评价作者：袁皓冰来源：《中国经贸》2014年第09期一、历史财务评价东阿阿胶1996年在深圳上市，至2013年，恰好18年。

实际发展情况见表：由上表得出如下结论：1.收入情况上市18年来，基本保持了稳健的发展势头，除上市当年外，其余17年实现了收入的连续增长，收入从1996年度的1.59亿元，增长到2013年度的34.47亿元，累计增幅20.68倍，算术年均增幅18.58%，保持了较高的水平。

其中，华润控股前9年，年均收入增长率20.59%，其中华润控股后的9年，年均增长率16.56%，收入增幅略有下降。

这有两个原因：第一，华润控股时，公司已经高速发展9个年头，成功奠定阿胶行业第一品牌的地位，继续高速增长的难度加大；第二，华润控股后，尤其是2006年更换掌舵人后，现任总经理提出了价值回归的战略，其直观表现是连续、大幅度提高产品价格（这一模式至2014年仍在继续推进中），不仅市场份额下降，销售绝对数也在下降，今年稳定在1500吨左右，还没有达到巅峰时的2000吨的数量，使收入增幅显著低于价格增幅。

2.净利润情况净利润总体增长良好，上市18年，净利润从0.23亿元增长到12.09亿元，增幅50.56倍，年算数平均增长率28.97%， 18年中，有14年利润增长率超过收入增长率，成绩相当优异。

分两阶段来看，华润控股前，净利润年均增长率28.29%，华润控股后净利润增长率29.66%，控股后的利润增长率略有提升。

这主要是提价的功劳，但净利润增长率仍低于价格增长率，说明期间成本费用增长较快，公司保持了稳定的毛利率。

3.净资产收益率作为一个最综合的指标，东阿阿胶长期表现良好，18年平均净资产收益率17.31%，其中华润控股前平均13.64%，华润控股后平均20.98%，该项指标获得了大幅提升。

其中，自2008年后，净资产收益率均超过20%，极其稳定，近三年更是稳定在27%以上，这样的公司，沪深股市为数极少。

企业短期偿债能力分析-以东阿阿胶股份有限公司为例摘要：随着全球经济的发展，在现代大环境下的企业中，企业财务管理的最终目标就是股东财富最大化。

想要实现这个目标，前提是企业的财务状况是安全的，尤其要保证短期资金流动性的顺畅。

如果企业无法在偿付日内偿还债务，会给企业造成一系列的不良反应，严重时甚至能引起企业破产。

当今企业发展和这种金融阶段下，企业利益相关者和企业更加清楚地认识到不能盲目地把重心放到盈利上，在企业追求股东财富最大化的同时不能忘记保障企业经营的安全，结合企业长期与短期利益，更好地实现股东财富最大化的目标。

正是如此，本文以东阿阿胶股份有限公司为例，围绕企业短期偿债能力进行研究。

关键词：偿债能力财务状况指标分析引言在大时代背景下，改革开放几十年,在经济市场的飞速发展、完善后的企业制度的背景下，现代背景下企业经营必有得基本策略中，负债也陆续加入其中，可想而知，企业之间的竞争也必然是非常激烈的。

想要在众多优秀的企业中脱颖而出离不开企业对于自己偿债能力的的掌握与分析。

企业可以通过偿债能力来分析资金的盈利性和安全性。

本文运用了东阿阿胶股份有限公司的财务报告等一系列指标的相关资料分析了该公司在分析偿债能力指标时遇到的问题，并针对此问题提出能够改进的建议以及可以解决的方法。

1 短期偿债能力的相关理论1.1 短期偿债能力概念计算出来企业拥有的流动资产的数据，再用此数据来偿还流动负债，分析其能力强不强。

这便是短期偿债能力，所谓“债”说的便是流动负债。

它能够很好地反映企业在到期日前偿还债务的能力。

企业的短期偿债能力也越来越能够成为反映财务指标和企业发展情况关键的环节。

偿债能力与资金的安全性、资金的盈利性密不可分，相辅相成。

一个企业，如果它的偿债能力很强，那么相对的，该企业资金的安全性和资金的盈利性就会很高；相反的，如果这个企业的偿债能力是很弱的话，它资金的安全性和资金的盈利性根本就不会高，甚至会很弱，由此可见两者是呈正比、不可分割的关系。