第六章 证券发行市场

第七章证券发行市场证券市场是金融市场的组成部分。

证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。

证券发行市场与证券流通市场相互依存，共同构成了完整的证券市场。

第一节证券发行市场概述一、证券发行市场的定义与特点（一）证券发行市场的定义证券发行市场是指发行、推销新的证券的市场，是整个证券市场的起点和证券交易的基础。

它包括证券从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场。

通过证券发行市场，使资金从供给者手中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，从而创造新的实际资产和金融资产，增加社会总资本和生产能力，以促进社会经济的发展。

（二）证券发行市场的主要特点1、无固定场所新发行证券的认购和销售不一定在有组织的交易所进行，有的由发行者自行向投资者销售，有的由投资银行承购后再向投资者分销，也有一部分由承购者进入证券交易所。

2、没有统一的发生时间。

股票发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定何时发行。

但每次具体的发行都有发行期限的限制。

二、证券发行市场的构成发行市场由三个主体因素相互连结而组成。

这三者就是股票发行者、股票承销商和股票投资者。

发行者的股票发行规模和投资者的实际投资能力，决定着发行市场的股票容量和发达程度；同时，为了确保发行事务的顺利进行，使发行者和投资者都能顺畅地实现自己的目的，承购和包销股票的中介发行市场代发行者发行股票，并向发行者收取手续费用。

这样发行市场就以承销商为中心，一手联系发行者，一手联系投资者，积极开展股票发行活动。

(一)证券发行人。

又称发行主体，是指为筹措资金而发行股票或债券的股份公司、企业单位、政府机构或其他团体等。

它们是资金需求者。

（二）承销人。

即证券承销商。

证券承销商是发行市场的媒介人，是该市场的主要参加者。

所谓证券承销商就是指经营承销业务的中介机构，担负证券承销与资金交流的桥梁任务。

由于筹资规模日益庞大，所需的资金越来越多，向社会不特定大众公开发行股票和债券已成为筹措长期资金的主要方式，因此，作为中介机构的承销商在发行市场中已成为推动证券发行的主要力量。

第六章证券发行市场一、思考题1．证券发行市场包括哪些参与者？证券发行市场是由发行人、投资人和中介人等组成的。

证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或商业组织。

证券投资人是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的机构和个人。

机构投资者主要是证券公司、基金公司等金融机构和企业、事业单位和社会团体等。

证券发行市场的中介人主要有证券承销商、信用评级公司、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所。

2．证券发行市场中的中介机构在证券发行中的作用是什么？证券承销商是指代替发行者办理证券发行和销售业务的中介人。

在发行公募证券的情况下，由于证券的发行对象是众多的投资者，发行者为了保证其证券能发售成功，必须借助具有发行经验，并在各地设有分支机构的承销商的帮助，由承销商负责办理证券的承购销售业务，并承担一定的发行风险。

可以说证券承销商作为经营证券的中介机构，在证券市场上起着沟通买卖、连接供求的桥梁作用。

信用评级公司根据证券发行人的要求，评定其所发行证券的可靠性、风险程度、收益等方面的信誉等级，以帮助证券投资者在投资时作出最佳选择。

证券信用评级的另一个重要原因是减少信誉高的发行人的筹资成本。

资产评估机构是指组织专业人员依照国家有关规定和数据资料，按照特定的目的，遵循适当的原则、方法和计价标准，对资产价格进行评定估算的专门机构。

在资本市场上进行股票发行、上市公司收购兼并及财务报告的披露，一般都要进行资产评估。

会计师事务所是站在社会公正的立场上，对有关公司的资本到位、财务状况、资产状况、赢利状况等进行验资审计，出具有关的报告，该报告将对投资者、企业以及整个资本市场产生重要的影响。

律师参与证券市场的形式有两种。

一种是一般方式，即律师通过法律咨询的形式参与证券市场，他们以其知识和经验为客户提供法律帮助，律师不仅要审定公示文件的真实性、准确性和完整性，有时还要亲自起草“强制公开原则”所要求的为证券经销所必需的文件。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第六章 证券市场运行知识点：证券发行制度● 定义：证券发行制度主要有两种：一是注册制，以美国为代表；二是核准制，以欧洲各国为代表。

● 详细描述：1 注册制。

证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。

2.核准制。

核准制是指发行人申请发行证券，不需要公开披露与发行证券有关的信息，符合公司法和证券法所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管机构决定的审核制度。

证券发行核准制实行实质管理原则。

例题：1.作为证券发行制度的一种，注册制实行（）管理原则。

A.公开B.公平C.公正D.统一正确答案：A解析：注册制实行公开管理原则。

2.在核准发行制度下，发行人只要充分披露了有关信息，在规定时间内未被证券监管机构拒绝注册，即可进行证券发行，无须再经过批准。

A.正确B.错误正确答案：B解析：证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。

只有符合条件的发行人经证券监管机构的批准方可在证券市场上发行证券。

3.证券发行注册制实行公开管理原则,实质上是一种发行公司的财务公开制度。

A.正确B.错误正确答案：A解析：证券发行注册制实行公开管理原则,实质上是一种发行公司的财务公开制度。

4.以下关于证券发行注册制的说法错误的是（ ）。

A.证券发行注册制实行公开管理原则B.发行人要完全公开有关信息，不得有重大遗漏C.证券监管机构对证券发行行为及证券本身作价值判断D.发行人要对其所披露信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任正确答案：C解析：证券监管机构不对证券发行行为及证券本身作价值判断。

5.作为证券发行制度的一种,注册制实行()管理原则。

A.价值判断B.实质C.公开D.非公开正确答案：C解析：证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。

证券发行市场课件
证券发行市场是指根据国家有关规定，在投资者通过买卖证券获取融资和投资双重功能的市场。

证券发行市场包括一系列有组织的交易市场，如国内股票市场、债券市场、公司债券市场、非公开发行及交易市场、期货市场等。

其中，股票市场主要发行公司股票，实现公司融资；债券市场主要发行国家、地方政府和企业债券，实现政府、企业融资；公司债券市场主要发行企业债券，实现短期、中期和长期融资；非公开发行及交易市场主要发行企业股票、债券，是指企业以不同形式的股票、债券等进行的私募发行；期货市场主要发行期货合约，实现期货投资。

总之，证券发行市场是实现资金融资和投资的重要渠道，为企业的融资和投资提供市场便利。

第六章证券发行制度关键术语证券募集公开发行非公开发行直接发行间接发行招股说明书招股说明书概要核准制登记制信息披露新股发行增发股份配售股份转增股本分离交易的可转换公司债券第一节证券发行的概念和性质一、证券发行的概念证券发行是发行人制作并向投资者交付证券的行为，包括制作证券和交付证券两方面。

从主体构成看，证券发行主体包括：发行人、中介人、认购人。

从发行过程看，证券发行包括：销售、申购、认购、缴款、交付。

二、募集行为的法律性质1.公布招股说明书是发行人向投资者招募股份的单方意思表示2.投资者填写认股书并进行申购，属于合同法上的要约3.发行人核定投资者认购数额，属于合同法上的承诺三、证券发行的法律性质（一）三种学说1.契约说2.单独行为说3.折中说（二）单独行为之发行说1.投资者与发行人达成股份授受协议，不能当然产生证券权利2.投资者持有证券或者证券记载于投资者名下，即构成投资者享有证券权利的外观证明3.阻断证券权利与证券授受协议的效力联系，是实现证券和证券权利流通性的法律基础4.单独行为说分为“发行说”和“创造说”，“发行说”较好地解释了证券发行的法律性质（三）证券发行的法律特征：1、直接融资性。

其最大的功能是连接起资金的需求人与供给人之间的关系。

2、商业性。

是一种商业行为。

3、规范性。

对证券的发行有严格之要求。

第二节证券公开发行的概念与分类一、公开发行和私募发行（发行对象不同）（一）公开发行和非公开发行的概念公开发行（公募发行），是指发行人向社会公众要约出售、出售或者销售证券的行为。

私募发行（非公开发行、内部发行、定向发行或私下发行），是发行人向社会公众以外的投资者要约出售、出售或者销售证券的行为。

（二）区分公开发行和非公开发行的意义1.在信息披露方面2.在发行条件方面3.在发行监管方面4.在法律适用方面（三）定向募集1.原有规定2.当前做法二、公开发行的认定标准公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。