证券发行市场概述(PPT 79页)

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作用：迅速、方便地为市场提供评级机构的信用风 险分析结果，降低市场参与者的信用成本。有利于 降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地 发挥合理配置资源的作用。
▪ 对投资者，信用评级结果可用于迅速判断某些债券的风险程 度，减少不确定性，降低信息成本，方便投资者根据自己的 风险收益偏好选择投资对象。
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（二）债券偿还方式
1、到期偿还、期中偿还和展期偿还 期中偿还：债券到期前，按约定日期，全部或部分偿还本金。 展期偿还：即延期偿还。 2、提前全额偿还和提前部分偿还 债券到期以前，提前偿还所有或部分本金的做法。 3、抽签偿还和买入注销 抽签偿还：是指在期满前偿还一部分债券时，通过抽签方式决
定应偿还债券的号码。 买入注销：是指债券发行人在债券未到期前按照市场价格从二
社会保障基金、社会捐赠基金等特定机构发行债券的方式。 我国的重点建设债券、财政国债、特种国债等等国债均采取定
向发售的方式。 2、承购包销。指商业银行、证券公司等大金融机构组成的承
销团，与发行人签订承购包销合同，发行债券的方式。
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3、直接发售。指发行人自己直接发售债券的方式。 发行人一般会指定代理人协助进行发售。
第三市场 第四市场
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2、按证券的性质划分 股票市场 债券市场 投资基金市场 金融衍生工具市场 回购交易市场 期货交易市场 期权交易市场
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4、其它分类 ❖ 公募市场与私募市场 ❖ 有形市场与无形市场 ❖ 境内市场与境外市场 ❖ 主板市场与非主板市场
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5、招标发行。根据标的物不同，又有几种类型： A、交款期招标：是在其它发行条件都已经确定的情况下，根
据向发行人交款的先后顺序来确定债券发行承销人的做法。 B、价格招标。它主要用于贴现债券的发行。又有两种做法： 荷兰式招标：是指按投标人所报买价从高向低按顺序中标，直
至满足预定发行额为止。中标人以所有中标价格中的最低价 格来认购中标的债券数额。 美国式招标：其过程与荷兰式相似，但是投标人在中标后，分 别以各自出价来认购债券。 我国短期贴现债券，曾以荷兰式价格招标方式发行。 C、收益率招标。就是根据债券收益率高低来竞标发行。主要 用于附息债券的发行。同样有荷兰式、美国式两种方式。
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三、证券市场的种类
1、按基本功能划分
• 发行市场（一级市场） （primary market）。 又分为初次发行市场和 再发行市场。
• 证券交易市场/二级市 场（secondary market）。
二级市场按组织形式分 为场内市场和场外市场
场外市场又有几种： 柜台市场。Over–
the–counter market OTC，也称第二市场
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信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、 发展前景等内容，体现了企业信用的动力，是推动 企业不断前进，改善信用状况的作用力；
信用的表现要素——企业信用状况的好坏，最后要 从偿债能力和履约情况表现出来；
信用的保证要素——企业的经济效益或盈利能力是 企业信用状况的根本。
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四、我国证券市场概况 1、我国长期债券市场概况 参郭茂佳P123-124 2、我国长期国债市场概况 参郭茂佳P132 3、我国长期金融债券市场概况参郭茂佳P143-146 4、我国股票市场概况 参朱宝宪P277、P301
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第二节 债券发行市场
一、债券发行的目的
二、债券发行和偿还方式
（一）发行方式 1、定向发售 向商业银行、投资基金、养老保险基金、待业保险基金、其他
第五章 证券发行市场
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第一节 证券市场概述
一、证券市场的概念和要素
概念：证券市场是证券大规模发行或交易的有组织的场所或 系统。通常所说的证券市场指资本证券市场，不包括短期货 币证券市场。
证券市场基本要素： 发行交易主体 发行交易对象（工具） 场所或系统 各类经纪和中介机构 监管自律组织及证券市场法规制度。
▪ 对筹资者，债券评级可扩大筹资渠道，并使之更稳定。筹资 者获得高信用级别可降低发行成本。
▪ 对监管部门，信用评级可用于对机构的风险监管。
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（二）债券信用评级要素及信用级别含义
1、债券信用评级要素 根据国际通行的标准，主要以下五个方面： 信用的环境要素——影响企业信用状况的外部条件，
包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等 内容； 信用的基础要素——影响企业信用状况的内部条件， 包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内 容；
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二、证券市场的功能 ➢ 融资功能 ➢ 投资功能 ➢ 流动性功能 ➢ 资源配置功能：通过对公司的市场定价、融资和再融资
制度、公司治理制度、经理人激励、退市制度、乃至企业 并购等等来实现，这些在借贷市场上难以实现。
➢ 推动企业改革功能：一是企业所有制、产权制度的改革；
二是企业治理结构改革 。
➢ 风险管理功能
4、私募发行。私募又称不公开发行或内部发行，是指 面向少数特定的投资人发行证券的方式。
私募发行对象大致有两类，一是个人投资者，如公司老股东或 发行机构自己的员工；二是机构投资者、如大的金融机构或 与发行人有密切往来关系的企业等。
私募发行可以节省发行时间和费用；不足之处是投资者数量有 限，流通性较差，而且也不利于提高发行人的社会信誉。
级市场中购回自己发行的债券而注销债务。
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三、债券发行利率与计息方法：
❖ 1、债券发行利率的影响因素 发行者信用级别，期限，付息方式，市场利率水平，
发行者和投资者可接受程度、有关制度规定等 ❖ 2、计息方法 主要有三种：单利、复利和贴现计息。 ❖3、利息支付次数/利息支付频率 参P50 主要有两种做法：到期一次还本付息和分次付息。
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四、债券发行的信用评级
（一）企业债券评级的概念和作用 ：企业债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行
债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。 ▪ 债券评级并不是评价债券发行企业的整体实力，发行高信用
级别债券的企业并不一定比发行较低信用级别债券的企业实 力更强； ▪ 债券评级也并不是向债券投资者推荐购买、销售或持有某一 债券，因为它不是对债券市场的价格或对某种证券是否适合 某个投资者进行评估。