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金融体制、融资约束与投资——来自OECD的实证分析
R．Semenov
Department of Economics， University of Nijmegen， Nijmegen
（荷兰内梅亨大学，经济学院）
这篇论文考查了OECD的11个国家中现金流量对企业投资的影响.我们发现不同国家之间投资对企业内部可获取资金的敏感性具有显著差异,并且银企之间具有明显的紧密关系的国家的敏感性比银企之间具有公平关系的国家的低.同时，我们发现融资约束与整体金融发展指标不存在关系.我们的结论与资本市场信息和激励问题对企业投资具有重要作用这种观点一致，并且紧密的银企关系会减少这些问题从而增加企业获取外部融资的渠道。
一、引言
各个国家的企业在显著不同的金融体制下运行。金融发展水平的差别(例如，相对GDP的信用额度和相对GDP的相应股票市场的资本化程度），在所有者和管理者关系、企业和债权人的模式中，企业控制的市场活动水平可以很好地被记录.在完美资本市场,对于具有正的净现值投资机会的企业将一直获得资金。然而，经济理论表明市场摩擦，诸如信息不对称和激励问题会使获得外部资本更加昂贵，并且具有盈利投资机会的企业不一定能够获取所需资本.这表明融资要素，例如内部产生资金数量、新债务和权益的可得性，共同决定了企业的投资决策.现今已经有大量考查外部资金可得性对投资决策的影响的实证资料（可参考，例如Fazzari（1998）、 Hoshi(1991)、 Chapman（1996）、Samuel(1998））.大多数研究结果表明金融变量例如现金流量有助于解释企业的投资水平。这项研究结果解释表明企业投资受限于外部资金的可得性。
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附录A
国际审计准则第910号：财务报表审阅（一）
引言
1.本准则旨在为审计人员接受委托从事财务报表审阅的职业责任，以及出具审阅报告的格式和内容建立标准，提供指导。
2.本准则是针对财务报表审阅制定的。然而，它也适用于审阅财务信息或其他信息的业务。本准则要连同国际审计准则120号“国际审计准则框架”一并阅读。其他国际审计准则的有关内容对审计人员运用这一谁则可以有所帮助。
审阅业务的目的
3.财务报表审阅的目的是为了使审计人员能够表明，根据实施的程序(这些程序并不提供象在审计业务中所要求获取的所有证据)，是否存在审计人员注意到的，使得审计人员认为财务报表在所有重大方面没有按照指明的财务报告框架编制的情况(消极保证)。
审阅业务的一般原则
4.审计人员应当遵循国际会计师联合会颁布的“职业会计师道德守则”。统驭审计人员职业责任的道德原则是:(I)独立;(2)公正;(3)客观;(4)职业胜任能力及应有关注;(5)保密;(6)职业行为;(7)技术准则。
5.审计人员应当按照本准则执行审阅工作。
6.审计人员应当以职业怀疑的态度计划和执行审阅工作，以识别可能存在的导致财务报表重大错报的情况。
7.为了在审阅报告中发表消极保证的意见，审计人员应当主要通过查询和分析程序获取充分、适当的证据，形成结论。
审阅范围
8．“审阅范围”是指为了实现审阅目的，在各种情况下认为必要的审阅程序。执行财务报表审阅所要求的程序，由审计人员根据国际审计准则、有关专业团体、法律和法规的要求，以及审阅业务约定条件及报告要求确定。 适当的保证
9.审阅业务提供了一个适当程度的保证，即审阅的信息不存在重大的错报，这是用消极保证的方式发表意见。
外文资料及中文译文
作 者 姓 名 ***
专 业 财务管理
指导教师姓名 ***
专业技术职务 副教授
外文资料
FIVE WAYS TO IMPROVE RETURN ON EQUITY
The Du Pont Model: A Brief History
The use of financial ratios by financial analysts, lenders, academic researchers, and
small business owners has been widely acknowleged in the literature. (See, for
example, Osteryoung & Constand (1992), Devine & Seaton (1995), or Burson (1998)
The concepts of Return on Assets (ROA hereafter) and Return on Equity
(ROEhereafter) are important for understanding the profitability of a business
enterprise. Specifically, a “return on” ratio illustrates the relationship between
profits and the investment needed to generate those profits. However, these concepts
are often “too far removed from normal activities” to be easily understood and useful
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毕业设计(论文)外文资料翻译
系 ： 经济系
专 业： 会计学
姓 名： 陈鲸丞
学 号：
外文出处：
Decoding-dupont-analysis-170000193.html
附 件： 1.外文资料翻译译文；2.外文原文。
指导教师评语：
所选外文资料（杜邦分析体系和财务报表分析要素两部分）与研究课题密切相关，认真学习会对论文完成有较大帮助；翻译比较准确，专业术语准确。
签名：
年 月 日
(用外文写)
word文档 可自由复制编辑 附件1：外文资料翻译译文
译文一：
解码杜邦分析
净资产收益率（ROE）是一个被知识渊博的投资者密切关注的数。也是一个衡量公司盈利能力的重要指标。仅关注ROE的结果可能是有误导性的，因为增加其价值是件容易的事，但同时也使股票的风险更大。如果没有一个方法将ROE拆解分析而只关注ROE结果，投资者可能会相信一个公司是一个很好的投资而实际上它不是。阅读以了解如何使用杜邦分析对ROE中Return项目进行了细分，并清楚的显示出净资产增长的来源。
净资产收益率（ROE）：或许太简单了
ROE之所以被广泛使用，主要还是因为它使用的便利性，只要两个数进行计算，其公式为： ROE =净利润 ÷ 股东权益
当ROE值变大，通常意味着这家公司为股东创造的净利润在增加。但问题在于，如果公司有意通过不合理的手段，如增加大额债务来压低股东权益，实现ROE的增长，若对此不进行深入分析，就很容易被表面虚高的ROE指标所蒙蔽而意识不到公司隐藏的风险。
