吉利对沃尔沃并购前后的财务评价.pdf

浅论吉利收购沃尔沃的成败浅论吉利收购沃尔沃的成败[摘要]吉利成功收购沃尔沃，令全球汽车行业为之一惊，但是，收购后的吉利能否使沃尔沃扭亏为盈，并且进行成功整合，提高整体经营绩效成为又一个焦点。

本文将从财务视角分析吉利收购沃尔沃后的财务比率，并与收购前比拟，分析相关问题，浅论吉利收购成败。

[关键词]收购吉利财务比率2021年3月28日，吉利收购沃尔沃，这被比喻为农村青年迎娶欧洲公主，这是中国民营企业海外并购的又一大事件，然而它是不是又会像以前的许多并购案一样，最后以失败告终？本文从偿债能力、营运能力和盈利能力三个方面进行分析、比拟收购前和收购后的相关数据，并且得出相关结论。

一、偿债能力本文分析偿债能力主要从速动比率、资产负债率和利息保障倍数三个方面进行短期和长期偿债能力的分析。

具体结果如下表：可以看出，2021年的速动比率低于2021年和2021年，从财务报告分析主要原因是2021年的流动资产相对2021年增长仅8%，而2021年相对2021年增长28%，说明收购后的吉利的短期偿债能力降低，这有可能导致存货的积压。

资产负债率根本保持不变，并且该比率低于1，所以企业归还债务的综合能力根本保持不变，而保持在0.63数值上可以说吉利是处于成长时期，较好的利用了财务杠杆。

利息保障倍数是变化最明显的一个指标，2021年的利息保障倍数较2021年降低了43%，从财务报告中可以发现，主要是因为2021年的利息费用相较2021年多了128%，而息税前利润仅增加了23%，这使得收购后的吉利在长期偿债能力上明显降低。

2021年利息保障倍数虽然比2021年增加了29%，但是相较2021年还是偏低，说明收购的影响还在持续中，不过从变化趋势来看，吉利的利息保障倍数在上升，说明其长期偿债能力在上升。

二、营运能力分析企业营运能力主要从应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三方面分析，但在本文中，对吉利汽车来说，其收入更偏向于分期收款，使得应收账款周转率在此处不能反映真实情况，所以本文只选择存货周转率和总资产周转率分析，结果如下表：从上表中可以看出，2021年的存货周转率和2021年根本持平，但是2021年那么明显下降，从数据分析中可以看出，吉利2021年的销售本钱仅增加5%，而存货平均余额增加44%，由此导致2021年的存货周转率降低。

吉利并购沃尔沃绩效分析第1章吉利收购沃尔沃背景、过程及动因1.1并购背景浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。

特别是1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入全国企业500强,被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。

总部设在瑞典哥德堡的沃尔沃汽车公司，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有2,400多个销售点。

自1927年第一辆沃尔沃汽车下线，在沃尔沃八十多年的发展过程中，始终将环保、安全、和品质作为不懈追求的目标和企业的核心价值理念。

这里要特别介绍一下沃尔沃公司的情况。

2005年沃尔沃轿车公司盈利约3亿美元，但此后的三年该公司亏损严重。

2008年巨亏15亿美元，其销量相比07年降幅达20%以上。

以下为沃尔沃近四年经营数据：通过，上表可以看出，沃尔沃已经出现连年亏损的情况。

同时，受金融危机影响，美国汽车行业销售低迷，沃尔沃公司的前景不容乐观。

1.1.1政治环境背景从国际关系方面来说。

瑞典是最早同中国建交的西方国家号称建设的是民主社会主义.中瑞关系平稳发展，两国在政治、经济、文化等各个领域和各个层次的交流与合作日益增多并取得显著成果。

瑞典首相表示欢迎吉利与沃尔沃最终结盟，中国政府也对此事持鼓励态度，在经济和政策方面都给予了很多的支持。

71.1.2政策向导第一，我国实行“走出去”战略.国务院推出《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》.《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等文件大力鼓励民营企业走出去，鼓励有条件的企业对外投资和跨国经营，加大信贷、保险外汇等支持力度，加强对‘走出去’企业的引导和协调。

第二，我国实行海外并购都要在发改委备案的政策,不允许自相残杀。

一、吉利收购沃尔沃背景2010年3月28日，吉利控股集团宣布在沃尔沃所在地瑞典哥德堡与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。

作为中国汽车业最大规模的海外收购案，吉利上演了一出中国车企“蛇吞象”的完美大戏。

吉利董事长李书福评价说：“这如同一个农村来的穷小子追求一个世界顶级的明星，这是一场盛大的跨海婚礼。

”（一）收购双方简介1、吉利集团浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。

1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过140亿元。

吉利汽车2010年年报显示，公司2010年实现销量41.58万辆，同比增长27%。

然而，去年中国的乘用车市场平均增长幅度为34%，吉利汽车并未能跑赢大市。

不久前，吉利汽车又公布了2011年上半年的销售情况，公告显示6月份，吉利汽车销量较5月份下滑了4.6%，上半年累计总销量为21.3万辆，只完成其全年销量目标的44.5%。

可见由于经济大环境不理想，吉利业绩表现也不全尽人意。

2、沃尔沃公司沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。

沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。

1999年4月1日，福特汽车公司正式收购沃尔沃。

然而，福特公司在过去几年的经营情况并不是很理想。

福特汽车在2004-2009累计亏损已达390亿美而金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司更是遭到重创，其在2008年的销量仅约36万辆，同比降幅达20%以上。

在金融危机肆虐的2008年，沃尔沃轿车公司的总收入出现了大幅下滑，由07年的约180亿美元跌至约140亿美元。

第六章吉利并购前后财务绩效分析通过SWOT分析，我们可以看到吉利并购沃尔沃的优劣势、机会与威胁所在，那么下文将以定量分析的模式对比并购前2009年与并购后2010-2015年的年度报表指标，从偿债能力、营运能力和盈利能力这三个具体的财务绩效指标来考察吉利的业绩状况是否得到了改善。

6.1 偿债能力偿债能力主要分为短期和长期偿债能力，短期偿债能力可用流动、速动比率来衡量，用资产负债率和产权比率来描述长期偿债能力。

从表5.1吉利2009-2015年偿债指标上看，2010年并购前后流动比率与速动比率变化不大，但在2011、2012年呈现小幅下调，说明并购后2年内吉利因内部整合调整等因素造成短期偿债能力受限，但能够很快恢复到正常水平。

从长期看，资产负债率和产权比率变化很小，且自2012年开始，数值大幅减少，最终于2014年稳定。

资产负债率与产权比率测算企业对债权人的长期保护程度，越小则偿债越有保障，吉利债务筹资越容易。

表5.1 吉利2009-2015年偿债指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.2 营运能力吉利2009-2015年营运指标如表5.2所示，我们可以发现，在吉利并购沃尔沃前后应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率与总资产周转率都表现出下降态势，例如，2011相较于2010年，应收账款周转率下降26.8%，表明并购后吉利收账能力降低，资金变现能力下降，从而影响短期偿债能力；存货周转率下降27.4%，存货占用水平增加；流动资产周转率下降11.0%，占用较多的流动资产，会导致吉利盈利能力下降；总的看来，总资产周转率下降13.8%。

但自2013年起，吉利营运指标开始回升，除个别指标有所回落外，总体呈上升趋势。

表5.2 吉利2009-2015年营运指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.3 盈利能力表4显示了吉利2009-2015年盈利指标。

从表5.3盈利角度看，并购前后基本每股收益和稀释每股收益均有增加，2011较2010年基本每股收益增长11.8%，稀释每股收益增长1.8%，销售净利率增长6.4%，资产净利率小幅震荡从6.35%下降为2011年的5.95% ，但基本上至2013年都呈上涨趋势。

企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例摘要：企业并购是企业发展过程中的一种常见战略选择，然而，并购行为的成功与否往往取决于所取得的财务绩效。

本文以中国汽车公司吉利汽车并购瑞典汽车公司沃尔沃为例，探讨了企业并购对财务绩效的影响。

关键词：企业并购，财务绩效，吉利汽车，沃尔沃引言：企业并购是指企业通过购买其他企业的股份或资产，以实现快速扩张、资源整合、市场拓展等战略目标的一种行为。

近年来，由于全球化竞争的加剧和市场变化的不断加快，企业并购在全球范围内呈现出蓬勃发展的趋势。

然而，企业并购的决策与实施充满了不确定性，而并购后的财务绩效则直接关系到企业长期发展的可持续性。

本文通过对吉利汽车并购沃尔沃案例的分析研究，旨在探讨企业并购对财务绩效的影响。

一、吉利汽车并购沃尔沃的背景吉利汽车是中国最大的民营乘用车生产商，而沃尔沃则是瑞典的著名汽车制造商。

2010年，吉利汽车以18亿美元的价格收购了沃尔沃汽车公司，成为中国汽车制造业历史上最大的外资并购案。

吉利汽车通过这一并购实现了从中国本土市场到国际市场的跨越，而沃尔沃则通过吉利汽车强大的资金支持和市场资源，加速了公司的发展。

二、并购后的财务绩效评估企业并购后的财务绩效评估是判断一项并购交易成功与否的重要指标之一。

在吉利收购沃尔沃之后，我们可以从以下几个方面来评估并购的财务绩效。

1.营业额增长：并购前，沃尔沃公司在世界范围内拥有较高的知名度和市场份额，但在一些地区市场规模相对较小。

通过吉利汽车丰富的市场资源和市场渠道，沃尔沃在并购后实现了营业额的快速增长。

据统计数据显示，吉利收购沃尔沃后，沃尔沃的全球销量大幅度增长，市场份额得到了进一步扩大。

2.成本节约：吉利汽车通过与沃尔沃的并购实现了生产要素的整合，实现了成本节约的效果。

例如，在采购、研发等方面，吉利汽车与沃尔沃实现了资源共享和合理分配，从而降低了整体成本。

3.资源整合：吉利汽车通过并购沃尔沃，借助后者在高端技术和知识产权方面的优势，实现了自身技术水平和研发实力的提升。

各抒己见MARKETING RESEARCH10.13999/ki.scyj.2017.06.032财务分析视角下的吉利收购沃尔沃案例探讨◊刘林摘要：中国汽车业最大的海外并购—吉利收购沃尔沃，始终备受瞩目。

吉利收购沃尔沃，不仅获得了沃尔沃的多项技术，也提升了吉利汽车的品牌形象。

本文通过对吉利汽车2009~2013年的财报，分析吉利汽车收购前后相关财务数据的变化，认为收购案促进了吉利的发展，打破了“中国民企海外并购必败”的魔咒。

关键词：吉利；收购；技术；财务指标2010年8月2曰，吉利集团以18亿美元并购福特旗下沃 尔沃轿车公司1006的股权以及相关资产（包括知识产权、生 产线、供应商体系等)ra。

从当事双方签署的协议来看,吉利集团不仅收购了沃尔沃公司的全部股权，同时将拥有沃尔沃公 司的核心技术、专利等知识产权。

专利技术主要为汽车安全方 面的技术，如防滑刹车系统、紧急刹车灯、智能驾驶信息系统、紧急制动辅助系统和防抱死制动系统。

本文试图通过分析吉 利汽车2009~2013年的财报,评判这次收购的成败得失。

一、吉利公司收购前后相关财务指标分析曾被喻为中国史上最难收购案的“吉利收购沃尔沃”早已 是板上钉钉,从吉利汽车近年的财报来看，吉利汽车的这次收 购是成功的。

因案例发生在2010年，因此本研究主要结合并 购前的2009年，并购后2011、2012、2013年以及2010年的财 报数据进行分析。

表1吉利汽车2009~2013年营业额年份20092010201120122013营业额（百万元）15978.4188320099.3880020946.9310024627.9130028707.57100增长率(6)25.794;1817;5716;57从表1来看,2009~2013年，吉利的营业额不断增长。

收购 完成后，随着沃尔沃的先进技术被运用到吉利的汽车产品中，市场份额的扩大与收购先进品牌帯来的品牌效应，使其营业 额在2011年之后呈现快速增长的态势，到2015年，吉利汽车 的营业额已经突破30000百万元。

吉利收购沃尔沃的财务分析陈茜120012007017（中国海洋大学管理学院，山东青岛266071）一、事件简介2010年3月28日，中国最大的私营汽车制造商浙江吉利控股集团有限公司与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元买下旗下品牌沃尔沃100%的股权及相关资产。

2009.10.28，福特宣布成为沃尔沃首席竞购方。

2009.12.23吉利宣布与福特就收购沃尔沃的所有商业条款达成一致，谈判进入收尾阶段。

2010.3.28，吉利正式收购瑞典沃尔沃轿车100%的股权。

双方约定，今年第三季度完成交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时的现有工厂，同时也将适时在中国建立新的工厂。

二、当事双方介绍1、双方简介浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，连续五年进入中国企业500强，连续三年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。

集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭建有六个汽车整车制造基地，拥有年产30万辆整车的生产能力。

集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等八大系列30多个整车产品。

吉利集团董事长：李书福。

沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。

沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。

创立于1927年，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有2,400多个销售点。

2、收购前双方经营情况简介吉利：2009年吉利集团实现销售33万辆，同比增长48%；实现销售收入165亿元，同比增长28%；实现利税近24亿元，同比增长35%，生产总值达到230亿元，同比增长64%。

沃尔沃：2009年，沃尔沃全球销量约33.5万辆，同比下降0.6%，其中最畅销的XC60轿车销量约为6.2万辆，与07年45.8万辆的销售记录相比还差的很远。