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《金融风险的度量》课件

《金融风险的度量》课件
准确度量金融风险有助于金融 机构更好地评估和管理风险，
提高风险管理水平。
保障金融稳定
有效的金融风险度量有助于预 防和化解金融风险，维护金融 市场的稳定。
优化资源配置
通过度量金融风险，金融机构 可以更合理地配置资源，提高 资本利用效率和盈利能力。
提升企业价值
有效的金融风险度量有助于提 升企业的价值和竞争力，为股
03
息系统安全等。
流动性风险
流动性风险是指金融机构在面临突发的资金需求时，无法及时满足其负债或资产的 需求，从而导致金融资产价值损失的风险。
流动性风险的识别需要考虑金融机构的资产负债表结构、资金来源和运用情况等因 素。
流动性风险管理策略包括保持足够的现金储备、管理好资产负债表、进行短期融资 等。
03
压力测试
总结词
压力测试是一种评估金融风险的方法，它模拟极端市场环境来评估投资组合的稳健性。
详细描述
压力测试是一种风险评估方法，通过模拟极端市场环境（如金融危机）来评估投资组合 的稳健性。压力测试可以帮助投资者了解在极端市场环境下，投资组合可能面临的损失 ，并提前采取应对措施。压力测试可以通过定量分析或定性分析进行，定量分析基于历
04
期权是指赋予持有者在未来某一时间以特定价格买入或卖出某种资产 的权利。
06
案例分析
VaR模型在某银行的应用
VaR模型介绍
VaR模型是一种用于量化金融风险的统计方法，通过分析历史数据 来预测未来一定时期内的潜在损失。
某银行应用情况
该银行采用VaR模型来度量市场风险和信用风险，通过设定置信水 平和持有期，计算出不同风险因子下的潜在损失。
03
保险策略的优点是可以转移风险，缺点是需要支付 保险费用。

金融风险管理 第二章ppt课件

金融风险管理 第二章ppt课件

+
S + 1 ( S )2 t r 2
27
§2 市场风险的波动率度量法
28
§2 市场风险的波动率度量法
一、市场风险度量的核心问题是价格波动率 二、波动率的概念 三、波动率的度量方法
（一）统计学方法 （二）Garch类模型方法 （三） SV模型方法 （四）隐含波动率方法
29
§2 市场风险的波动性度量法
—— d （ 市 场 dF 因 子 ） ， 或 者 d （ 市 场 d2因 F子 ） 2
线性衍生产品
（1）delta：
非 线 性 衍 生 产 品 dF dS
ft St Xer(Tt) F Ster(Tt) ctS tN (d 1 )X e r(T t)N (d 2) p t X e r(T t)N ( d 2 ) S tN ( d 1 )
d R p ( R f p ( R R m f R f) u p ) d R f ( R f p ( R R m m R f) u p ) d R m
= (1-p)dR f pdR m
股 票 （ 组 合 ） 的 损 益 额 ： SP d R p
16
四、衍生证券的市场风险灵敏度测量
一般地
dPddpydy12ddy2p22(dy)2
dP 1 dPdy1 1 d2Pdy2
P0 P0 dy
2 P0 dy2
dP dy
D*
P0
CdD* dy
1 P0
d2P dy2
D* dy 1 C dy2
所以，固定收益证券价格的利率敏感
2 (D* 1Cdy)dy
性估计就是对 D * 和C的估计。
8
基于久期的利率敏感性测量评价
dP D* dy P0

金融风险分析与测度PPT课件

金融风险分析与测度PPT课件
V n 1 S 1n 2 S 2
1) 风险因子的选择 风险因子为两种股票的价格： S1和S2
故 R v V V n V 1 S 1 S S 1 1 n V 2 S 2 S S 2 2 1 R 1 2 R 2 i 2 1i R i( 4 )
其中 RV ：资产组合的收益率
蒙特卡罗模拟法是要重复地模拟那些决定市场价格和收 益率的随机过程。每一个模拟值都会得到资产组合价值 在目标区间（如10天）内的一个可能值。如果得出的情 形足够多，资产组合的模拟分布就会接近于真实分布。
3） 情景分析
情景分析采用市场因子波动的特定假定（如极端市场事 件）定义和构造视察国内因子的未来变化情景。压力测 试是最为常用的情景分析法。
当
c 9 % 5 1 . 6 ,c , 5 9 % 9 2 . 3,3
故
V R E a ( P ) P R * P 0 ( R * ) P 0 t
其中 , 是以一天时间间隔来计算，
VaRR为 t 时间的在险价值， 对绝对VaR，有
V A P a 0 P * R P 0 R * P 0 ( t t )
3) 流动性风险：因金融市场流动性不足或金融交易的资金 流动性不足而产生的风险。
如：商业银行无力为负债的减少 和/或资产的增加提供融 资而造成损失或破产的风险.
4) 操作风险：因无法进行预期的交易而产生的风险. 包括: 操作结算风险，技术分险，内部失控风险
5) 法律风险：因交易一方无合法的或未按管理规定的权利 的权利进行交易而产生的风险. 如：指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要 的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者 带来的风险。

金融风险的计量方法.精选PPT

金融风险的计量方法.精选PPT
信水平，某一金 产或证券组合的最大可能损失，或称 如计算需1000个观察值，而选择日频数据就需要至少4年的样本数据，若选择周(或月)频数据，则需要20年(或80年)的数据才能满足基
本要求。 R为各种资产预期收益的期望值列向量； 四、Hurst指数的风险计量方法
为证券组合的损失分布的分位数。 S2i= b2i s2l + s2ei
分布为f(w)，给定的显著性水平为 ，w0为资产的初
值，r为持有期间t上的收益率，w*、r*分别为置信水
平 上的资产的最低价值和最小收益率，则基本模型
为：
VaR(均值)=E(w)-w*=E(w0(1+r))-w0(1+r*=-w0r*
其中，w=w0(1+r)；在风险收益临界值w*下，有： P(w≤w*)=∫w*-∞f(w)dw=1-
LPMl=∑h-∞Pl(h-Rl)k 其中b2i s2l 为系统性风险；
在风险收益临界值w*下，有： 因为数据频度越短，得到大量样本数据的可能性就越大。
其中P是概率，Rl是 组合l的收益率，h是目标 其中：E(Rit)为资产i在时期t的回报期望；
人们常将某资产 的风险划分为系统性和非系统性两部分，即有： E(Rit)=ai+biRlt+eit 这种额外损失的数目越少，为了验证VaR预测结果所需要的数据越多。
其中：X为 的资产比重列向量； Q为各资产收益率的协方差方阵； R为各种资产预期收益的期望值列向量； R0为 组合的期望收益率； F为单位列向量。
从模型上看，这是以各种资产收益率协方差的加 权平均为风险的计量，并以风险最小化为目标的规划 模型。约束是总收益等于各资产收益的加权平均，且 权重的和为1，当Xi>0时为持有，Xi=0时为卖空。

金融风险度量方法.ppt

金融风险度量方法.ppt
债券和基金等资产，现在的问题是，一段 时期以后这位投资者可能有的最大损失是 多少？
这个最大损失即风险价值，其中的“一段时 期”可以是一周、一年或任何一个时间段， 即要估计的时间长度，“可能”是一个概率 概念、即置信度。下面给出风险值的求法。
（3）按照VaR的定义直接求出
风险价值按字面的解释是“处于风险 之中的价值”，即在给定的置信水平 上和给定某一时间内某一投资组合或 资产可能产生的最大损失值。对某投 资者来说，
Y
1.0
举例说明
假如到期G沪机场股票价格由13.97元，下 降到12.57元，下降10％，若以执行价格 13.60元卖出1万股沪机场股票。收回资金 13万6仟元，投入13.97+1.03=15万，共损 失1万4仟元。 如果不买权证，
损失13.97-12.57=1.4万元
2006年4月28日，G沪机场股票价格12.22 元，认沽权证价格1.325元，执行价格 13.60元，若以12.22元买1万股G沪机场 股票，并在最差情况下损失不超过10％， 问再以1.325元价格买入1万分沪机场认沽 权证是否能达到要求。
小价值。定义 R*(T)为在给定的置信水平 上， 投资者的资产在期末时刻的最低收益率, 即 w(T ) w(0)[1 R*(T )。] 则投资者在时刻T的风险 价值VaR(T)就是相对于期望收益的最大可能 损失，即
VaR(T ) E[w(T )] w*(T )
w(0)[1 T ] w(0)[1 R*(T )]
于是有
1 R*(T ) f (x)dx P[R(T ) R* (T )] p
(5)
为了查表方便，令 Z(T ) [R(T ) T ] ， T
记 Z *(T ) [R*(T ) T ] ，则可将一般正态分布化为 T

金融风险管理-第3章 金融风险的识别、度量与预测 56页PPT文档

金融风险管理-第3章 金融风险的识别、度量与预测 56页PPT文档
风险识别的要求 必须及时 必须全面 必须连续
复旦大学管理学院 戴伟辉 博士
金融风险识别 —金融风险识别的原则与方法
金融风险识别的基本原则
全面周详原则 综合考察原则 量力而行原则 科学计算原则 系统化、制度化和经常化原则
金融风险识别的方法
风险清单分析法 现场调查法 财务报表分析法 流程图法 因果图法
复旦大学管理学院 戴伟辉 博士
金融风险的度量 --金融风险度量概述
风险调整资本收益率（RAROC） RAROC是收益与VaR值的比值，其含义是单位风险 下的最大收益。 公式如下 RAROC=（净收益-预期损失）/VaR 主要步骤 1）报告不同业务的营利性和风险状况，计算风险调整 业绩 2）引导风险定价 3）根据风险-收益状况，在不同的部门、产品和客户间 分配经济资本
灵敏度方法与持续期 灵敏度方法是利用金融资产的价值对其市场因子的敏感性来测量金融资产市 场风险的方法，这些市场因子包括利率、汇率、股票指数和商品价格等。 表示为金融资产价值变化与市场因子一阶线性近似的局部测量方法 过于简单而不便于描述复杂金融资产的缺点，如期权。 持续期是针对债券等利率性金融产品的有效手段，能够比较准确、有效的衡 量利率水平变化对债券和存贷款价格的影响。 公式如下
金融风险的度量 --金融风险度量概述
第三，估算風險性資本（Risk－based capital）。以VaR來估算投資者面臨市場風 險時所需的適量資本，風險資本的要求是BIS 對於金融監管的基本要求。下圖說明適足的 風險性資本與 VaR值之間的關係，其中VaR 值被視為投資者所面臨的最大可接受（可承 擔）的損失金額，若發生時須以自有資本來 支付，防止公司發生無法支付的情況。

金融风险理论第2章

金融风险理论第2章
▪ 对冲机制会造成在价格下跌后股票被卖出， 而在价格上升后股票被买入，这正是所谓的 “买高卖低”。
▪ 总成本非常接近于期权的理论价格。
14
例：基于Delta的计算
▪ 求：一资产组合对于S&P500的Delta为2100，S&P500的当前市价为 1000，请计 算当S&P500上涨到1005时，资产组合的价 格变化为多少？
▪ 答：-2100×（1005-1000）=-10500，即资 产组合的价格下降10500。
15
7.2 Gamma
➢ Gamma (G) 是指交易组合的Delta (D) 变化与基
础资产价格变化的比率。
Gamma
2P S 2
➢ Gamma 被定义为交易组合价格对于基础资产价格
的两级偏导数。
➢ 当Gamma的绝对值很小时，Delta变化缓慢，为保 证Delta中性所做的交易调整不需要太频繁。
3
灵敏度方法
➢ 由于名义值度量法存在明显的缺陷，人们 开发出了更加精确的市场风险度量方法。 ➢ 灵敏度方法是其中较早提出的一种方法。
4
名义值度量法
由于人们有可能损失掉金融交易活动中资产 组合的全部价值，所以人们最初选用了名义值 度量法来度量市场风险，即用资产组合的价值 作为该组合的市场风险值； 显然，损失掉资产组合的全部价值仅仅是 市场风险的极端情形，在大多数情况下只会损 失掉资产组合的部分价值； 因此，名义值度量法仅仅是对资产组合市 场风险的一个很粗糙的估计，而且该法一般都 会高估市场风险。
金融风险理论与模型
第2章 市场风险管理
1
市场风险度量方法
与信用风险、流动性风险、操作风险等其他类
型的金融风险相比，市场风险的度量方法目前是最 精确、系统、成熟的，尤其是金融市场风险度量的 思想和方法，还为其他金融风险的度量提供了大量 的启示和思路； 市场风险的度量方法经历了一个从简单到复杂、 由粗糙到精确这样一个演变过程：名义值度量法、 灵敏度方法、波动性方法、VaR方法、压力测试、 极值理论等。
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R* (T )T
Z * (T )
1 T (z)dz (z)dz


40
根据 1 的值，可以通过查标准正态分布表，求
出 Z * (T )的值，在由参数 T
和 T 的值，就可以求出
R* (T ) T Z * (T ) T
进而可以求出风险价值VaR(T)，即
23
举例说明
假如到期G沪机场股票价格由13.97元，下 降到12.57元，下降10％，若以执行价格 13.60元卖出1万股沪机场股票。收回资金 13万6仟元，投入13.97+1.03=15万，共损 失1万4仟元。 如果不买权证， 损失13.97-12.57=1.4万元
24
2006年4月28日，G沪机场股票价格12.22元， 认沽权证价格1.325元，执行价格13.60元， 若以12.22元买1万股G沪机场股票，并在 最差情况下损失不超过10％，问再以 1.325元价格买入1万分沪机场认沽权证是 否能达到要求。
1.00
22 060307 060316 060328 060407 060419 060508 060518 060530 060609 060621 060703 060713 060725
举例说明
• 2006年7月28日，G沪机场股票价格 13.97元，认沽权证价格1.03元，执 行价格13.60元，若以13.97元买1万 股G沪机场股票，并在最差情况下损 失不超过10％，问再以1.03元价格买 入1万分沪机场认沽权证是否能达到 要求。
债券和基金等资产，现在的问题是，一段 时期以后这位投资者可能有的最大损失是 多少？
31
这个最大损失即风险价值，其中的“一段时 期”可以是一周、一年或任何一个时间段， 即要估计的时间长度，“可能”是一个概率 概念、即置信度。下面给出风险值的求法。
32
（3）按照VaR的定义直接求出
风险价值按字面的解释是“处于风险 之中的价值”，即在给定的置信水平 上和给定某一时间内某一投资组合或 资产可能产生的最大损失值。对某投 资者来说，
33
假设 w(0) 为投资者的初始时刻 t 0 时 的投资额，R(T )为某持有期从t 0到 t T 时刻的收益率，投资者在期末时刻 t T 的价值记为 w(T ) .则有 w(T ) w(0)[1 R(T)] ,T 为持有某一资产的时间长度（以年 折合计算，比如6个月计为0.5年）。
34
由于风险的存在，实际上投资者在 T时 刻的收益率R(T)和价值总额W(T)都是随
机变量，记 和 分别是收益率R(T)
在T=1时的数学期望和波动率，则在T持 有期内收益率R(T)的数学期望和波动率 分别为 T , T 。
35
定义 w* (T )为在给定的置信水平
上，投资者的资产在期末时刻 T具有的最
20
表1 武钢认沽权证定价
时间段 t 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325
利率 r 0.0225 0.0225 0.0225 0.0225 0.0225 0.0225 0.0225
执行价格 目前价格 波动率
X
S
波动
2.83
2.3
0.3
2.83
2.5
0.3
VaR(T ) w(0)[T R*(T )]
= w(0)Z * (T ) T
41
1 P(w(0)(T R) VaR) p P(T R VaR ) p
T T w(0)
42
VaR
T w(0) Z VaR w(0)Z T
43
MR p2 2W 2W
W
11
边际风险还可以表示为
MRi

p2
wi

2wi
2 i
N
2 wj i, j
j1, ji
N
N
2Cov(Ri , wi Ri ) 2Cov(Ri , wj Rj ) 2Cov(Ri , wj Rj )
j1, ji
w(0)[T R*(T )]
(1)
有时也用绝对损失来度量风险价值
VaR(T ) w(0) w*(T ) w(0)R*(T ) (2)
37
（4）收益率服从正态分布的VaR确定方法
对于R(T)服从正态分布的VaR计算，可以通 过求投资组合或资产的方差 比较简单得出 VaR的计算公式。假设投资者在T时刻的净资

w2

Байду номын сангаас
R


R2



wN


RN

9
11 12 L 1N


21
M
22
M
L

2
N

O M
N1
N2
L

NN

10
4 边际风险
边际风险是指在资产组合中资产i每增加1个单位对资产组合总风险的影响,其数量关系可以表示 为
表示第
个资产相对于整个
组合的风险。(见金融工程原理P53)
15

与边际风险和相关系数的关系
i
i

cov(Ri , Rp )
p2


i, p 2
p

MRi
p
i

cov(Ri , Rp )
p2

i, p i p p2

i,
p
i p
16

可以用如下回归方程的斜率系数
i
6
• 资产组合的期望收益率为
N
Rp wiRi
i 1
• 资产组合的总风险
NN
P2
wi w j i, j
i1 j1
7
• 用矩阵符号表示 • 资产组合的期望收益率为
Rp W R
• 资产组合的总风险
P2 W W
8
• 其中
w1 R1
W

产收益率R(T)服从均值为 T ，方差为
2T 的正态分布，其分布的概率密度函数为
f (x)
1
e ( xT )2 22T
2 2T
(3)
38
则可以从估计分布的有关参数计算风险价值。给定置
信水平 ，可以用下式确定最坏情况的 R*(T) 值：

f (x)dx R* (T )
45
算例
w(0) 100, Z*(T ) 1.65, 30%,T 1 w(0)Z*(T ) T 1001.65 0.31 49.5 w(0) 100, Z*(T ) 1.65, 30%,T 0.5 w(0)Z*(T ) T 1001.65 0.3 0.7071 35 w(0) 100, Z*(T ) 1.65, 20%,T 0.5 w(0)Z*(T ) T 1001.65 0.2 0.7071 23.33
2.83
2.6
0.3
2.83
2.7
0.3
2.83
2.8
0.3
2.83
2.9
2.83
3
0.3 0.3
21
期权C 0.5352 0.3759 0.30753 0.24743 0.19585 0.15256 0.117
图1 沪机场权证价格走势图
沪场JTP1 - 实际价格 沪场JTP1 - 理论价值 2.00
P(w(0)R VaR) 1 P(w(0)R w(0)T ) VaR w(0)T ) p P(R T VaR w(0)T ) p
T T w(0)
44
VaR w(0)T T w(0)

Z
VaR w(0)Z T w(0)T w(0)(Z T T )
中提出来的,它是衡量某资产系统风险的重 要指标。
资本资产定价模型可用公式表示为
E(ri ) rf [E(rM ) rf ]i
14
其中，r f 表示无风险利率，E(rM ) 和E(ri ) 分
别表示证券市场所有证券的平均预期
收益率和第 i 个证券的预期收益率。
i i
i,p

2 p
26
图2 鞍钢权证价格走势图
4.00
鞍钢JTC1 - 实际价格 鞍钢JTC1 - 理论价值
3.00
2.00
1.00
27 051205 051220 060109 060125 060221 060309 060327 060412 060428 060523 060608 060626 060712 060728
25
假如到期G沪机场股票价格由12.22元，下降到 11.00元，下降10％，若以执行价格13.60元卖 出1万股沪机场股票。收回资金13万6仟元， 投入12.22+1.325=13.545万元，不但没有损失， 反而收益13.60 -13.545＝0.055万元。 如果不买权证， 损失12.22-11.00=1.22万元
其中，K 表示执行价格，ST 表示标的 资产的到期日价格。
19
• 这种金融风险度量是客观的，可以直接运 用，例如 E maxST K,0 即表示了价格上涨 的风险，也描述了消除此风险的代价。 E maxk ST ,0 既表示了价格下跌的风险，也 描述了消除此风险的代价。显然，消除风 险的代价是与风险的大小相对应的，消除 风险的代价应当能够描述风险的大小。
j 1
2 i, p
W 1p 2 p

Np
12
边际风险的另一种表示方法