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企业套期保值的基差风险问题分析【摘要】金融风暴所导致的商品期货市场暴跌行情许多企业卷入到亏损事件中,套期保值更成为所有这些事件的第一关键词。
套期保值本来是锁定风险稳定收益的,研究套期保值风险,科学合理的发挥套期保值的功能作用,本文具体分析套期保值的基差风险,研究相关风险因素以及相关的应对措施。
【关键词】套期保值;避险功能;基差风险套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为,其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,从而规避价格波动风险。
但是在实际操作中,最近的期货市场的套期保值功能似乎发生了变异,尤其在国内一些企业中发生了一些企业在套期保值交易中发生大幅亏损的情况。
鉴于现在出现的问题,有必要对套期保值的避险功能作进一步的探讨。
一、套期保值必须掌握基差概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约,而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说,套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给投机者,即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时,这个过程就是套期保值。
(一)基差的问题由来虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,其主要原因是存在“基差”这个因素。
要深刻理解并运用套期保值避免价格风险,就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=当日现货价格-当日期货价格。
若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于仓储费用,但基差的变化受制于仓储费用。
归根到底,仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同,所以基差并不是一成不变的。
国有企业从事套期保值业务的可行性分析摘要:套期保值业务是一项规避价格变动风险的期货行为，在国际上已经发展的相当成熟。
国有企业作为国家公共资金的使用者，提高公共资金的使用效率是非常必要的。
国有企业能否从事套期保值业务是非常值得研究的课题。
本文首先介绍了套期保值的概念、在操作过程中应该注意的事项以及套期保值业务的作用，然后以国航和东航的燃油套期保值为案例，研究了该经济活动失败的内部原因和外部原因，最后利用swot分析工具结合企业自身的优势、劣势以及外部环境的机会和威胁，分析了目前我国国有企业在套期保值业务中所处的环境，对其是否进行套期保值活动有一定的指导作用。
关键词:国有企业套期保值可行性分析套期保值是指经营者为了规避未来现货市场上价格变动带来的成本或者利润的风险而进行的一种期货行为。
国有企业使用公共资金进行基础建设以及公共设施维护的单位，更要有风险意识，在运作的过程中有必要合理使用套期保值业务提高公共资金的使用效率，提高对公共设施的高质量建设。
目前利用套期保值期货行为规避经营风险已经成为国际上通用的做法，我国也有很多案例，如何降低国有企业实施套期保值业务的风险和成本，关键在于分析国有企业从事套期保值业务的可行性分析。
一、套期保值概述(一)套期保值的概念和原则套期保值是一种在期货市场上买入或者卖出与现货市场上相同产品、相等数量，但交易方向相反的期货行为，目的是为了规避未来现货市场上价格变动带来的风险。
套期保值业务分为买入或者卖出两种套保行为。
为了实现套期保值目的，企业在进行交易的时候必须注意以下原则：第一，均等相对原则。
在现货市场上买入，就要在期货市场上卖出；在现货市场上卖出，就要在期货市场上买入。
同时保证交易的产品在种类上相同或者相关，在数量上相等。
第二，是针对价格波动大，价格变化范围不容易掌握的产品。
对于那些价格走势稳定的产品没有必要进行套期保值行为。
第三，成本与费用的比较。
在期货市场上进行交易行为需要一定的手续费，企业要综合考虑这些固定费用与风险利益决定是否从事该业务。
企业套期保值的基差风险若干问题分析企业套期保值是指企业为了规避原材料价格波动、货币汇率波动等风险，而采取一系列金融工具、策略进行风险管理的行为。
基差风险是企业在套期保值过程中面临的一个重要问题。
基差风险是指由于现货市场与期货市场基差的波动而带来的风险，基差波动会对企业套期保值的交易产生影响。
本文将从基差风险的概念、基差风险的来源及影响、企业应对基差风险的策略等方面展开分析。
一、基差风险的概念基差是现货市场价格与期货市场价格之间的差额，它反映了现货市场与期货市场之间的供求关系、库存情况、市场预期、交易成本等因素。
基差风险是指企业在套期保值过程中由于基差的波动而导致套期保值交易无法达到预期效果，进而导致损失的风险。
基差风险的存在使得企业在套期保值过程中不可避免地需要面对基差波动带来的风险。
二、基差风险的来源及影响（1）供求关系影响：现货市场与期货市场基差的形成受供求关系的影响，当供求关系发生变化时，基差也会发生波动，进而带来基差风险。
（2）库存情况影响：现货市场的库存水平是形成基差的重要因素之一，库存的增减都会对基差产生影响，当库存增加时，基差可能会扩大，企业面临基差风险。
基差的波动会对企业的套期保值交易产生直接影响，对企业的盈利能力产生影响，进而对企业的经营活动产生影响。
在套期保值过程中，基差的波动可能带来以下几方面的影响：（1）交易效果不佳：基差的波动会导致套期保值交易无法达到预期的效果，甚至出现亏损的情况。
（2）套期保值成本增加：当基差扩大时，套期保值的成本也会随之增加，从而影响企业的成本控制。
（3）风险暴露增加：基差波动可能使得企业原本的套期保值策略无法达到预期的风险管理效果，从而增加了企业的风险敞口。
三、企业应对基差风险的策略1. 选择合适的套期保值工具企业在面对基差风险时，可以选择合适的套期保值工具来降低基差风险。
不同的套期保值工具对基差的敏感程度不同，企业可以根据自身的情况选择更合适的套期保值工具，从而降低基差风险的影响。
套期会计有效性评估作者：彭屹松来源：《财会通讯》2007年第02期所谓套期有效性，是指通过套期工具公允价值或现金流量变动能够抵消被套期项目公允价值或现金流量变动的程度。
套期是否有效是评价采用套期会计的重要条件，若套期关系的套期有效性在套期期间的某一时段达不到套期认定标准，则应当停止对该套期关系实施套期会计核算。
套期会计准则需要对套期有效性制定明确的评价标准。
IAS39要求，对有效的套期关系，可预期被套期项目的公允价值或现金流变动在80％~125％的范围内由套期工具的相应变动所抵消。
《企业会计准则第24号——套期保值》第18条规定，在套期开始及以后期问，该套期会高度有效抵消被套期风险引起的公允价值或现金流量变动，且抵消结果在80％至125％的范围内，企业应当认定其为高度有效。
显然，我国企业会计准则的规定与IAS39的规定是一致的。
一、套期关系完全有效评估一般而言，若被套期项目与套期工具的主要条款相同，可合理预期二者的公允价值或现金流变动在套期期间将全部抵消，表明该套期关系完全有效。
[例1]我国一家出口商在20×5年12月1日出售了一批商品给一家美国进口商，售价为＄100000，双方言明美国进口商于20×6年3月1日付款。
我国出口商为避免汇率变动的风险，对这笔应收款项＄100000进行套期保值。
有关汇率如下：20×5年12月1日即期汇率＄1=￥8．30；20×5年12月31日即期汇率＄1=￥8．25；20×6年3月1 H到期日即期汇率＄1=￥8．20；20×5年12月1日90远期汇率＄1=￥8．25。
由于此项远期合同的签订，我国出口商实现了＄5000[100000×(8．30-8．25)]的套期保值效应。
若不签订此项远期合同，则我国出口商到期回收的＄100000，按到期日即期汇率折算为￥820000，应收款项公允价值比830000下降了10000元。
浅析企业套期保值业务中存在的问题及对策浅析企业套期保值业务中存在的问题及对策套期保值的定义就是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，以下是网分享的内容，欢迎阅读与借鉴。
套期保值应体现企业经营的专业性随着套期保值业务在国内开展，获取经验的同时，也出现了一些问题。
本文从套期保值要求、套期保值策略、套期保值现金流、套期保值操作等方面发现问题并进行分析和反思，以期找到更贴近企业需求的套期保值解决方案。
套期保值的定义就是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，比如，对于原材料及存货等卖出期货进行套期保值，如果价格下跌，那么期货的盈利可以弥补现货的损失。
从交易逻辑上看，套期保值是一种对冲操作。
对冲操作有两个目的，一个是对冲风险，当前的持仓地位存在风险，那么用相关的投资工具进行反向风险锁定，避免或减少当前风险带来的损失；另一个是通过对冲的手段对冲掉一些系统性风险，并通过两个对冲方向持仓的趋势强弱不同获取利益。
很显然，套期保值不是后一种以套利盈利为目的对冲操作方法，而仅仅是当出现风险预期时进行风险对冲，这个交易逻辑也包含当前持仓地位无风险时，不进行风险对冲操作。
如果不考虑当前持仓的风险地位，只考虑有可能出现风险，而不分时段、不分趋势地全程进行对冲操作，那么从价格的波动中就不能获取额外的利益。
在企业经营活动中，企业对所属行业的原材料价格以及成品价格的运行规律和趋势性都会有一个比较成熟的认识，企业经营的利润很大程度上来源于企业对原料和产品价格的变化，以及利润水平有一个合理的、有经验的、有把握的预期，合理安排原料采购和产品销售，使企业利润最大化。
企业利润趋于有利可以充分开工生产获取更大利益，利润趋于减少或出现负利润则尽可能降低生产规模并减少库存。
套期保值的有效性及其评价朱国华方毅（上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要: 目前，我国依据“套期保值原则”和套期会计中“高度有效性”来界定套期保值与投机的方法极大地限制了套期保值业务的开展。
同时，单独以期货头寸的损益作为企业问责的标准可能会诱发期货的投机交易。
经济理论和会计准则依据不同的目标建立了各自的套期保值有效性评价体系，其目的并不在于抑制投机。
本文寻求建立以期货市场加权均价为基准的有效性评价体系来评价套期保值交易，不仅避免了对套期保值“定性”，而且能够达到抑制投机的目的。
关键词: 有效性；套期会计；套期保值原则；加权均价Abstract：In China, the frame of reference for distinguishing hedge and speculation is based on the so-called “Hedge Principle” and the “highly effective” criteria defined in hedge accounting. This method constrains the strategies of hedge. Moreover, the current accountability system for derivatives investments may induce counterproductive result. The system of hedge efficiency valuation in economics and accounting established are based on different purpose, Neither of them is for limiting speculation. In order to limit speculating on derivatives, we suggest a new effectiveness valuation system, which comparing fair value of hedged portfolio with weighted average futures price. This system avoids the intractable issue of defining hedge.Key words: Effectiveness, Hedge Accounting, Hedge Principle, W eighted Average Price作者简介：朱国华，上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师，研究方向：期货市场、金融衍生产品。
套期保值的有效性及其评价朱国华方毅（上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要: 目前，我国依据“套期保值原则”和套期会计中“高度有效性”来界定套期保值与投机的方法极大地限制了套期保值业务的开展。
同时，单独以期货头寸的损益作为企业问责的标准可能会诱发期货的投机交易。
经济理论和会计准则依据不同的目标建立了各自的套期保值有效性评价体系，其目的并不在于抑制投机。
本文寻求建立以期货市场加权均价为基准的有效性评价体系来评价套期保值交易，不仅避免了对套期保值“定性”，而且能够达到抑制投机的目的。
关键词: 有效性；套期会计；套期保值原则；加权均价Abstract：In China, the frame of reference for distinguishing hedge and speculation is based on the so-called “Hedge Principle” and the “highly effective” criteria defined in hedge accounting. This method constrains the strategies of hedge. Moreover, the current accountability system for derivatives investments may induce counterproductive result. The system of hedge efficiency valuation in economics and accounting established are based on different purpose, Neither of them is for limiting speculation. In order to limit speculating on derivatives, we suggest a new effectiveness valuation system, which comparing fair value of hedged portfolio with weighted average futures price. This system avoids the intractable issue of defining hedge.Key words: Effectiveness, Hedge Accounting, Hedge Principle, W eighted Average Price作者简介：朱国华，上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师，研究方向：期货市场、金融衍生产品。
国有企业套期保值风险规避问题研究中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)10-000-01摘要本文主要分析了套期保值交易在国有企业生产经营中的意义，以及现阶段我国国有企业套期保值风险规避现状和存在的一些问题，并针对加强套期保值风险管理提出了几点建议。
关键词套期保值国有企业风险套期保值也被称作是对冲交易或是套头交易，是期货市场产生和发展的基础。
在市场经济条件下，同种资产的期货价格和现货价格会受到相同因素的影响和制约，也就意味着同种资产的期货价格和现货价格会基本接近，并且到了期货合约的交割期时它们之间的价格基本相同，因而套期保值有利于帮助企业降低商品价格波动风险，达到有保值的效果，为企业的生产经营活动安全有序进行提供保障。
一、国有企业进行套期保值交易的意义1.有利于企业回避价格波动风险。
在市场经济条件下，商品的价格不可避免的会受到一些波动，导致企业无法事先核定成本，锁定利润，对其正常的生产经营活动都会产生一些影响。
企业进行套期保值交易时，由于期货市场的价格与现货市场的价格走向具有相近性，可以把商品价格风险分散或是转移到期货市场，因而成为了成本低廉、经济实用的回避价格风险的有效途径。
2.提高企业的经营管理水平。
期货市场具有运转高效、信息集中、组织严密、制度规范等特点，这就要求国有企业在进行套期保值活动时必须转变思想观念、重视市场信息的反馈，在进行经营决策和企业组织管理时严格按照市场经济要求来进行，建立能够符合市场要求的经营管理体制。
3.为企业的商品定价提供指导。
在进行套期保值交易时，能够比较准确地反映商品真实的供求状况和价格变动趋势，可以给企业在制定商品价格时提供参考和指导。
目前世界上很多大企业的商品价格的制定都会参照期货价格，期货价格已经成为了现代企业生产经营和贸易活动中的重要的参考依据。
4.有利于提高产品质量。
在期货市场中，每一种交易的商品都有一套严格的标准化合约，在合约中详细的规定了产品的成分构成、规格、形态和质量。
C AIZHENGJIANDU 会计评论我国企业套期保值风险分析及套期有效性评价荫中南财经政法大学会计学院赵孟田【摘要】国际会计准则第39 号（International Accounting Standards No.39,IAS No.39)要求企业证明其套期工具在规 避套期保值风险和现金流量 变动风险方面确实“有效”。
因此弄清楚所规避的风险的性 质对企业来说就显得十分重 要，因为这和有效性测试密切 相关。
【关键字】套期保值风险性质套期有效性引言套期保值是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险所采取的头寸状态，即一种规避风险的行为。
随着经济全球化程度的不断加深，企业面临的风险也随之不断扩大。
因此出于规避风险的目的，企业利用金融衍生工具进行套期保值的需求愈加强烈，完善套期会计的计量、确认与披露成为了时下会计准则规范的第一要务。
1998年6月，美国财务会计准则委员会(FASB)发布了 SFAS No.133《衍生工具和避险活动会计》，全面阐释了套期会计。
1998年12月，国际会计准则委员会(IASC)颁布了 IAS No.39《金融工具:确认和计量》，对套期会计的业务处理进行了规范。
我国财政部于2006年颁布了《企业会计准则第24号——套期保值》（CAS No.24)，针对我国金融市场的现实情况，对我国的套期会计进行了相关规定。
套期保值的理论在近一百年的时间里也发生了一系列的变迁。
其中，美国期货专家Working (1953)提出的基差收益理论认为，由于投资者以利润最大化为目标，因此投资者会通过寻找基差的变化和预期基差的变化，来选择部分套期保值或完全套期保值。
换言之，Working认为套期保值是避险和投机的混合。
此外，在Markowilzls(1958)提出以均值方差为主的投资理论后，Johnson(1960)和Slein(1961)也对套期保值进行研究，认为套期保值者是为了在一定风险水平下获得最高收益，进行套期保值活动是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，这也共同构成了现代套期保值理论。
由此可见，对风险的认识和分析，成为了套期保值会计研究的基础。
一、我国企业套期保值风险分析企业利用金融衍生工具进行套期保值的目的是转移价格不确定风险，规避或减小价格波动风险。
企业套期保值业务的开展，受到所面临风险的种类、程度和性质的影响。
随着金融市场竞争的逐步加剧，企业面临的风险种类也愈发多样化。
企业要在套期保值选择中做出正确的决策，对风险进行有效的管理和控制，需对企业面临的套期保值风险有充分的认识。
(一）技术风险。
套期会计准则，无论是FASB制定的SFAS133，还是IASC制定的IAS39, 一经发布就被人们称为最复杂、最繁琐的会计准则。
由于套期保值需要考虑套期标的物即套期工具的选择、套期工具的期限、期货头寸大小以及套期保值比率的测算等，需要采用最优保值比率模型，回归模型等精确的数学算法，稍有不慎或是方法不当就会产生技术风险，并与此同时造成企业的错误决策，可能会导致企业的财务困境。
(二）基差风险。
基差风险是指期货价格和相关现货价格之间差距的风险。
在期货合约到期时，期货价格趋同于现货价格，基差的变动呈现季节性的特征，此时套期保值者能够应用套期保值工具来降低价格变动的风险。
套期保值者利用基差的有利变动可以在达到保值目的的同时获得额外的收益;然而当基差出现不利变动时，套期保值的效果被削减，套期保值者则蒙受一部分的损失。
(三）汇率风险。
随着国内外环境的逐渐成熟，我国进行了完善人民币汇率形成机制的汇率改革，人民币汇率不再盯住单一美元，而是变得更加透明，呈现出双向波动的22 财政监督 CAIZHENGJIANDU 2014 10会计评论态势，汇率的横向调整也给进口企业的进口成本带来了相当 的不确定性。
因此在目前的汇率机制下，随着国际贸易的不 断发展，开展进出口业务，且持有较大外汇头寸的企业必然 面临着较高的汇率风险。
(四）金融资产信用风险。
金融资产信用风险是指由于交易对手违约或信用状况发生不利变化而给金融资产证券化的参与主体带来的潜在风险，主要包括参与主体未能及时履约、资产品质降低、信用评价降低等。
在金融产品纷繁复杂的情况下，如何正确区分其优劣，避免给企业造成潜在的风险，给企业带来了严峻的挑战。
(五） 境外经营净投资风险。
随着我国开展进出口业务的企业不断走出国门，以及境外市场的日益扩大，企业为了保障境外经营净投资收益，避免由于汇率波动导致境外经营净投资受损，企业需要对境外的资本金和外汇头寸进行风险管理，来对冲全球金融市场交易所造成的境外经营净投资风险。
二、套期保值分类按照套期关系，即套期工具和被套期项目之间的关系， 可以将企业开展的套期保值业务划分为公允价值套期、现金 流量套期以及境外经营净投资套期三类。
(―)公允价值套期。
公允价值套期，指对已确认资产或负 债、尚未确认的确定承诺(或该资产、负债或确定承诺中可辨 认的一部分)的公允价值变动风险进行的套期，该类价值变动 源于某特定风险，且该类价值变动将影响企业的损益。
其基本 会计核算原则为：将套期工具公允价值变动形成的损失或利 得计人当期损益，将被套期项目因被套期风险形成的损失或 利得计人当期损益并同时调整被套期项目的账面价值。
(二）现金流量套期。
现金流量套期是指对现金流量变动风险进行的套期，该类现金流量变动源于与已确认资产或负 债(如浮动利率债务的全部或部分未来利息支付）、很可能发 生的预期交易（如预期的购买或出售)有关的特定风险，且将 影响企业的损益。
其基本会计核算原则为:将套期工具利得 或损失中属于有效套期的部分计人所有者权益并单列项目， 套期工具利得或损益中属于无效套期的部分计人当期损益； 被套期项目为预期交易，且使企业随后确认了一项金融资产 或者一项金融负债，原直接确认为所有者权益的相关利得或 损失，并在该金融资产或金融负债影响企业损益时转出并计 人当期损益。
(三）境外经营净投资套期。
境外经营净投资套期指对境 外经营净投资外汇风险进行的套期。
其基本会计核算类似于 现金流量套期，需要注意的是，企业既无计划也无可能于可 预见的未来会计期间结算的长期外币性应收项目应当视同境外经营净投资的组成部分。
三、套期有效性评价方法及企业高度有效套期 策略套期会计方法的适用，要求套期预期的高度有效，套期有效性的可靠计量，以及特定套期在套期关系被指定的会计期间内高度有效。
此外对预期交易的现金流量套期，套期会计方法的适用还要求预期交易发生的可能性很大，并使企业面临最终影响损益的现金流量变动风险。
因此，套期会计方法的主观性特征，包括预期交易的主观确认、对套期关系的主观选择以及套期有效性测度方法的主观判断，都为套期会计的实务操作带来了严峻的挑战。
出于以上原因，国际会计准则（IAS )没有对套期有效性的测度方法作出统一规定，但IAS 39指出企业将对不同类型的套期采用不同方法套期，有效性的测度方法取决于企业本身的风险管理策略(IAS 39:147)。
IAS 39要求一项套期无论预期还是过去实际均“高度有效”时才符合套期会计的条件[IAS 39:88]。
主体在必须从未来预期角度评估套期关系将高度有效的同时，也必须追溯评估 套期关系在任何特定期间内是否高度有效。
常见的套期有效 性评估方法主要包括主要条款比较法、比率分析法和回归分 析法。
以下将对上述方法依次进行简介。
主要条款比较法，主要通过比较套期工具和被套期项目 的主要条款，来确定套期是否有效的方法，如果所有主要条 款均可以相互匹配，则可以认为套期高度有效。
常纳人评估 范围的主要条款包括:名义本金、到期期限、商品数量以及货 币单位等。
比率分析法，是指以百分比来确定在指定期间套期工具针对被套期风险，抵销被套期项目的有效性程度的方法。
根 据B -S 模型，由于德尔塔率(驻)反映了套期工具与被套期项目的公允价值变动反向相关的程度，故企业现常用德尔塔率(驻) 作为有效性评估的重要指标。
回归分析法，指确定自变量和因变量关系的有效性和范 围的统计计量技术。
这是最为精确的有效性评估方式，但由 于涉及复杂的数学知识，故在此不作详细说明。
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