财富效应

“财富效应”经济学家们在研究经济的时候，往往把股市的高涨看作经济景气的重要指标，认为股市的上升是一种皆大欢喜的事情，会产生“财富效应”，企业获得了资金，人们有了投资渠道，闲置资金得到有效利用，从而带动的生产、流通、消费和分配的整个过程，仿佛资源的配置效率很高。

但是，现实的经济并不是这样。

美联储在美国股市逐渐高涨的时候，一直担心经济放缓的压力而连续降低存款利率，结果不仅没有使美国经济好转，反而加速了经济下滑。

这是怎么回事？是格林斯潘对美国经济进行调控所基于的经济理论存在根本性的错误。

在利率、股市、经济发展、财政及货币政策之间，人们总是试图找到它们之间的相互关系，企图通过对某一环节或某一因素的调节来达到预期目标，而结果总是不能如愿，复杂的经济现象一次又一次对看似成熟的理论开了玩笑。

股市的每次高涨，随之而来的几乎都是财富的大幅缩水，股市高涨，大量闲置资金进入股市，放弃了生产职能，使生产活动缺乏资金，创造的财富在减少，即大量的资金从生产领域流入分配领域，不是在参与生产活动，而是在参与分配活动。

资本市场是为生产活动提供资金的，而一旦投机盛行，资本市场的功能发生了从生产向分配的转移，主要的融资功能被财富的再分配功能所取代，企业的大量生产资金流入股市参与再分配活动，实际上是损害了生产。

这在很大程度上影响着经济的发展。

高涨的股市，从某种程度上讲是一种财富的负效应，它使社会资金大量流入分配领域，使生产领域——真正创造财富的领域——资金紧张，在这个时候，作为财政政策和货币政策应该从紧，而在股市低迷时，资金在分配领域（股市）无利可图，则倾向于进行生产的投入，这才真正有利于财富的增加。

在股市高涨时，许多公司通过增发、配股等手法募集大量资金进行委托理财，说白了就是炒股票。

上市公司拥有大量的非生产资金，不是存于银行，就是炒股，加重了资金的不平衡和资金供求的结构性矛盾，一边是上市公司的大量闲置资金，一边是大量的中小企业资金严重匮乏，说明整个社会的资金配置体制存在严重的弊端，极大地降低了资金配置的效率。

宏观经济学原理名词解释1、宏观经济学：以涵盖国民经济整体的宏观经济总量为考察对象，研究经济总量的决定方式、相互联系与变动规律，分析并应对通货膨胀、失业、国际收支、经济波动等问题，以实现经济长期稳定增长目标。

2、国民经济核算帐户：用来定义基本宏观经济变量关系，观察宏观经济运行状态的统计账户，是学习宏观经济学的前提知识。

3、国内生产总值：国民经济核算帐户基本概念，度量一定时期一国生产并通过市场交易实现的总产出价值。

4、名义GDP:采用现行物价衡量总产出价值。

5、实际GDP:采用不变价格衡量总产出价值，用物价指数对名义GDP进行通缩。

6、支出法:通过对一定时期内购买各项最终产品的支出进行加总，计算这一时期生产的产品和劳务的市场价值。

7、收入法:把各种生产要素得到的收入——工资、利润、利息、租金加总得到国民收入。

劳动者报酬+生产税净额（生产税费-生产补贴）+固定资产折旧+营业盈余。

8、部门法、生产法：依据提供产品与劳务各部门增加值计算GDP，从生产角度反映了GDP来源。

政府部门劳务按其收入计算。

9、国民生产总值:统计利用一国国民拥有的劳动和资本等要素所提供的产出总量。

10、个人收入: 个人从各种来源得到的收入总和，即国民收入中不包括公司利润等的部分。

11、个人可支配收入: 个人可实际使用的全部收入，指个人收入中进行各项社会性扣除之后（如税收，养老保险等）剩下的部分。

12、劳动生产率: 一个单位的劳动在一定时间内能够生产的产出量。

一个国家劳动生产率的高低决定一个国家经济增速的高低，决定一个国家的经济状况。

13、社会生产函数: 生产理论研究资源投入与产出之间的关系，可表述为具有以下一般形式生产函数: Y= AF（L，K）。

1、简单收入决定模型:“从短期看问题”分析角度，体现在简单收入决定模型中，该模型显示总需求决定经济运行规模的原理和条件。

2、边际消费倾向（MPC）:表示一单位收入变动带来的消费变动量。

3、总供求模型：描述宏观经济中的短期波动问题，表述一般物价水平与总供求数量（消费：总支出；供给：总收入/总产出）之间的关系。

举例说明经济规律的特征经济规律是指在经济运行中普遍存在的、具有一定规律性的现象和规律。

它是经济科学发展的基础，对于经济活动的预测和决策具有重要指导意义。

下面将列举十个经济规律的特征，并给出具体的例子。

1.供需规律：供给和需求的关系是决定商品价格和数量的重要因素。

当某种商品的需求增加时，其价格往往会上涨，供给增加时价格往往会下降。

例如，随着人们收入水平的提高，对于奢侈品的需求也会增加，导致这些奢侈品的价格上涨。

2.边际效应递减规律：当某种资源的使用量逐渐增加时，其边际效益会递减。

例如，当一个企业雇佣新员工时，初始时每个新员工的增加能为企业带来较大的产出增长，但随着新员工数量的增加，每个新员工的边际产出逐渐减少。

3.机会成本规律：做出某种选择意味着放弃其他选择，所以每个选择都有一个机会成本。

例如，一个企业选择投资于某个项目，就意味着他们放弃了其他可能的投资机会，这些放弃的机会成本就是企业的机会成本。

4.财富效应规律：个人或企业的财富增加会促使他们增加消费，从而带动经济增长。

例如，当股票市场表现良好时，投资者的财富增加，他们会增加消费，从而刺激了经济的增长。

5.市场竞争规律：在市场经济中，竞争是推动经济发展的重要动力。

竞争可以提高产品质量和降低价格，激发企业创新和进步。

例如，手机市场的竞争导致了手机技术的不断创新和手机价格的下降。

6.收益递减规律：当某种生产要素的投入增加时，产出的增长会逐渐减缓。

例如，当农民在一块土地上增加施肥量时，初始时农作物的产量会大幅增加，但随着施肥量的增加，每增加一单位施肥所带来的产量增加会逐渐减少。

7.货币数量理论：货币的数量与物价呈正相关关系。

当货币供应量增加时，物价往往会上涨。

例如，当政府大量印发货币时，会导致通货膨胀，物价上涨。

8.人力资本规律：教育和培训能够提高个体的技能和知识水平，从而提高劳动生产力。

例如，一个受过高等教育的人通常比一个只完成初中教育的人拥有更高的收入。

什么是财富效应财富效应指由于货币政策实施引起的货币存量的增加或减少对社会公众手持财富的影响效果。

人们资产越多，消费意欲越强。

这个理论的前提为人们的财富及可支配收入会随着股价上升而增加。

因此，人们更愿意消费。

财富包括两种形式：金融资产和实物资产。

财富的增加或减少意味着两种资产总额的净增减，而不是某一种资产的增减，因而公众手持货币资产的增加或减少也并不意味着其持有财富的增减。

当中央银行采取扩张性货币政策，利用公开市场操作，向私人部门购进政府债券，这样会使得社会现金资产增加，债券资产减少，这改变的只是财富的构成，但财富持有总额未变。

同样，实行紧缩性货币政策也会得出相同的结论。

尽管如此，通过这种效应有可能影响总需求的扩大或缩小。

当财富持有者为偿付其他债款或为筹资购买急需品而向商业银行借贷时，总资产和总负债依然没有发生变化，货币存量的增减也并没有带来公众持有财富的变动。

但是，这种财富效应肯定会引起总需求的变化。

当财政部为了弥补财政赤字采取印发新的钞票或者以财政部有价证券为交换，为在银行取得新的存款而增加货币供给时，货币存量增加。

此时，由于财政部将钞票支付给公众或者将存款转交给公众，其结果是公众手持货币量增加，但未失去其他资产。

这种财富效应会直接带来商品需求的上升。

货币存量变动的财富效果大多数情况下是构成财富的各种资产的结构变化，只有在某些特定情况下才会产生财富的增减。

但无论哪一种效应，都会带来总需求的改变，这也正是某些西方经济学家赖以说明货币政策有效性的一个论据。

[编辑]一、财富效应的表现所谓股市的财富效应（Wealth Effect），是指由股价上涨(或下跌)，导致股票持有人财富的增长(或减少)，进而产生扩大（或减少）消费，同时影响短期边际消费倾向（Marginal Propensity to Consume，MPC）,促进（或抑制）经济增长的效应。

许多学者对财富效应持肯定观点，如Zandi(1999)，Gale and Sabelhaus(1999)，and Parker(1999)等在这方面进行了大量的研究，虽然他们对财富效应影响经济的程度上没能达成一致意见，但都肯定了财富效应对经济影响的重要性。

财富效应的案例
财富效应是指财富的增长和分配对经济中各部分和人群的消费和投资决策产生的影响。

以下是一些财富效应的案例：
第一例是“波多黎各示范区”。

该示范区是在20世纪50年代由美国政府在波多黎各岛设立的。

示范区提供了很多税收和其他优惠政策，吸引了大量企业搬到波多黎各岛上，从而为当地带来大量投资和就业机会。

然而，这些企业大多只是在利润上获得了长足的增长，而没有把这些财富重新投入到当地经济中，从而未能实现财富效应。

第二个例子是关于美国医疗保健市场的。

美国的医疗保健消费者通常会花费巨额钱财购买医疗保健产品和服务。

然而，由于该市场的非竞争性和技术性特点，市场参与者在医疗保健消费方面面临了困难。

这些困难导致了医疗保健消费者对市场的信心下降，从而降低了市场参与者的购买力。

这种购买力的下降会影响到整个市场，导致整个市场的财富效应难以实现。

最后一个例子是关于中国的政府债券市场的。

中国政府债券是一种长期安全稳定的投资工具，经常被投资者用于进行长期的财富管理和资产分配。

然而，由于市场投资者的信心不足，加上市场上存在的一些不稳定因素，市场参与者对政府债券的投资需求下降，导致市场的财
富效应难以实现。

根据这些案例可以看出，财富效应是在特定经济环境下产生的。

在实践中，市场参与者对于增加财富效应的效果采取的策略通常包括调整市场参与者的消费和投资决策，提高市场的竞争性，以及加强市场的监管和约束力度。

如果可以采取这些策略，那么市场将能够实现更高程度的财富效应，为整个经济提供更大的增长和发展机会。

企业并购的财富效应研究基于利益相关者视角一、概览企业并购作为市场经济条件下的一种企业行为，近年来在全球范围内愈发频繁，已成为了企业发展战略的重要组成部分。

随着全球经济一体化进程的加快，企业面临的竞争压力不断增大，为了提高自身竞争力，实现可持续发展，众多企业选择通过并购手段进行资源配置、优化产业结构和拓展市场份额。

在企业并购过程中，涉及的利益相关者较多，如股东、债权人、员工、客户以及政府等。

这些利益相关者的利益诉求各不相同，甚至存在相互冲突的情况。

本文将从利益相关者视角出发，对企业并购过程中的财富效应进行深入探讨，以期为企业制定更为合理的并购策略提供理论依据和实践指导。

1. 企业并购的背景与意义随着全球经济的不断发展和市场竞争的日益激烈，企业并购已成为推动企业发展、提高竞争力的重要手段。

从20世纪90年代至今，全球企业并购案例数量激增，交易金额也呈现飞速增长。

企业并购不仅涉及企业内部的资源整合和策略调整，更受到广泛关注的是并购背后的利益相关者问题。

企业并购的动机多样，但归根结底是为了实现企业价值最大化或利益相关者权益最大化。

在这个过程中，并购的成败取决于多种因素，其中利益相关者的态度和行为具有重要影响。

从利益相关者视角出发，研究企业并购的财富效应，对于理解并购背后的经济现象、促进并购成功具有重要的理论和实践意义。

并购是否为利益相关者创造价值？利益相关者包括股东、债权人、员工、客户等。

通过分析并购前后的企业价值变化，可以评估并购是否为利益相关者创造了价值。

哪些利益相关者对并购成功有积极影响？不同利益相关者在企业并购过程中的角色和影响力不同。

研究利益相关者在并购中的态度和行为，有助于找到提高并购成功率的关键因素。

如何平衡利益相关者的权益？在追求企业价值最大化的过程中，如何确保各方利益相关者的合法权益得到保障，是企业和政府需要面对的挑战。

研究利益相关者保护机制，有助于为企业提供合理的制度安排。

2. 利益相关者与企业并购的关系在探讨利益相关者与企业并购之间的关系时，我们首先需要明确利益相关者的概念。

并购带来的财富效应体现在哪些方面？
并购可能带来的财富效应主要体现在如下几个方面：
1.规模经济效益。

通过并购进行资产的补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本，提高生产效率和盈利水平。

2.降低交易费用。

企业理论告诉我们，市场运作的复杂性会导致交易的完成需要付出高昂的交易成本，通过并购改变企业边界，使某些高成本的交易转化为企业内部经营，从而节省成本、提高效率。

3.提高市场份额和市场竞争力.
企业通过并购活动减少竞争对手，提高市场占有率可以增加对市场的控制能力和垄断能力，从而获得超额利润。

4.套利。

收购由于种种原因被价值低估的目标公司可能为收购公司的股东带来额外利益。

5.利用效率差异创造价值。

如果一家公司的经营效率与管理水平低于另一家公司、则由高效率公司收购低效率公司，可使低效率公司的管理效率得到提高。

其效应表现为：效率差异→并购行为→提高整体管理水平→提高整个社会经济的效率。

中国股市财富效应的实证检验以股市规模快速发展、居民消费水平快速提高为背景,从消费函数的理论分析出发,运用协整理论和动态滞后分布模型对我国股票市场的财富效应问题展开研究。

从股票市场规模与稳定性、企业和投资者参与程度、股票市场对资金的吸附等方面对我国股市财富效应问题进行考察。

分析结果表明,我国股票市场规模的扩大不但没有促进消费支出的增长反而对消费产生挤出效应,即财富效应为负。

标签：股市规模;消费支出;财富效应0 前言资产是影响消费的一个重要因素,财富的增加是消费增加的一个重要基础。

大量国外文献表明,股票财富的变化能引致消费的变化,准确地说股票财富的增长能促进消费的增长。

1992年至2008年,我国股票市场规模从627.26亿元增长到18726.34亿元,增长了近30倍;同期我国城镇居民消费支出从1539.14元增加到4655元,仅增长了3.02倍。

股票资产的增长与消费支出的增长出现了严重的背离。

在此背景下,本文综合运用协整检验和动态滞后分布回归模型,采用最新的季度数据对我国股票市场规模对消费的影响进行实证研究,并进一步文对实证结果做了深入的分析,最后文章从我国股票市场的企业与个人投资者参与程度,以及股市对富裕阶层的资金吸纳作用两个方面来解释股市对居民消费的挤出效应。

1 文献回顾Pigou(1941)最早提出了财富效应,它阐述了金融资产的真实价值与消费之间的关系。

Ando和Modigliani(1963) 进一步从理论上系统地阐述家庭消费行为的生命周期模型。

Modigliani (1971)的经验研究表明财富总量增加1美元将引致消费者支出增加5美分。

Hall (1978)用美国的城镇居民可支配收入、消费的滞后值、财富等变量预测消费,结果表明只有股票价格能可靠的预测未来消费,从而证实了股票财富的财富效应。

Elliot(1980) 将资产划分金融资产和非金融资产两种形态,来研究资产对总的消费支出的影响,得到非金融资产不影响消费的结论。

财富效应、消费函数与经济增长长期以来，股市作用于消费的机制越来越受到重视，这一机制往往称之为财富效应。

但股市是否存在财富效应，及财富效应的影响程度，是一个颇有争议的问题。

要定量分析财富效应的影响程度是不容易的，但在证券市场日益发展的大背景下，财富效应对经济增长越来越重要，从消费函数视角分析，可以避开定量分析的不足，构建财富效应作用于经济增长的一般模型。

财富效应的消费函数视角一、财富效应的内涵。

哈伯勒(Haberler，1939)、庇古(Pigou，1943)等较早分析了财富效应(也称庇古效应或实际余额效应)，认为如果人们手中所持有的货币及公债等资产的实际价值增加而导致财富增加，人们更加富裕，就会增加消费支出，因而将进一步增加消费品的生产和增加就业。

根据他们的分析，如果人们手中所持有的股票因股价上涨而导致财富增加，则将产生同样的效果。

他们对财富效应的分析，为分析股市与消费的相关性奠定了理论起点。

从消费视角分析，所谓股市的“财富效应”，是指由股价上涨(或下跌)，导致股票持有人财富的增长(或减少)，进而产生扩大(或减少)消费，影响短期边际消费倾向(MPC)，促进(或抑制)经济增长的效应。

二、持久收入理论提供了财富效应促进经济增长的转化渠道。

由持久收入理论的分析思路出发，消费者得自于股市的收益本属于暂时性收入，与持久性消费之间没有固定的比率关系。

如果股票市场有一段持续繁荣的时间，投资者股票财富持续增长，而且使投资者心理上产生一种将股票收入由暂时性收入转为“持久性收入”的预期，对未来整体收入预期亦向好，消费信心增强，经济持续景气。

三、生命周期理论阐述了消费与财富之间的关系，提供了发挥财富效应的指导思路。

其消费函数的基本形式是：C＝aWR+cYL 0＜a，c＜1其中WR为实际财富(或称非劳动收入，包括股票、债券及储蓄、遗产等)，储蓄sR和股票SR是其主要组成部分。

证券市场成熟的国家，从长期来看，SR的收益率一般远高于sR 与购买债券的收益。

扩大居民消费需求的原因1.收入增加：随着经济的发展，居民的收入水平不断提高，他们有更多的可支配收入用于消费。

收入的增加可以通过提高就业机会、加强教育和培训、提高工资待遇等措施来实现。

2.财富效应：经济增长和资本市场的发展可以导致居民财富的增加。

当居民感到自己的财富增加时，他们更愿意进行消费。

财富效应可以通过促进股票市场、房地产市场和金融市场的发展来实现。

3.信心提升：居民对经济的信心对消费需求起到重要影响。

当居民看好经济前景时，他们更愿意花钱购买商品和服务。

政府可以通过采取经济政策措施来改善经济环境，提高居民的信心。

4.人口结构变化：随着人口老龄化和家庭规模减小，居民的消费需求也发生了变化。

老年人和小家庭通常更加关注健康和养老服务，这可以促进相关行业的发展。

政府可以通过制定相关政策来支持增长潜力较大的产业。

5.改善消费环境：消费环境的改善可以激发居民的消费需求。

例如，优化购物体验，提高服务质量，降低商品价格等可以鼓励居民更多地消费。

政府可以通过减税、提供消费券等方式来改善消费环境。

6.金融创新：金融创新可以提供更多的消费方式和工具，促进居民消费需求的释放。

例如，移动支付、电子商务、信用卡等的普及可以提升居民的消费能力。

政府可以鼓励和支持金融创新，以推动消费需求的扩大。

7.提高商品和服务质量：居民对商品和服务质量的要求不断提高，优质的商品和服务可以激发更多的消费需求。

政府可以加强监管，推动企业提高质量，并通过政策措施支持创新和研发。

8.增加社会福利支出：政府增加社会福利支出，例如提高医疗保障、教育和养老保险的覆盖率和水平，可以增加居民的消费需求。

这样可以改善居民的生活水平，提高其消费能力。

9.存储扩大：居民对未来的不确定性会影响他们的消费决策。

政府可以通过提供更好的社会保障和养老金体系，鼓励居民储蓄。

稳定的存储可以提高居民对未来的信心，从而促进消费需求的扩大。

总之，扩大居民消费需求是推动经济增长的重要手段。