上市公司管理者薪酬激励机制的实证分析

第３３卷　第１７７期２０１２年５月财经理论与实践（双月刊）ＴＨＥ　ＴＨＥＯＲＹ　ＡＮＤ　ＰＲＡＣＴＩＣＥ　ＯＦ　ＦＩＮＡＮＣＥ　ＡＮＤ　ＥＣＯＮＯＭＩＣＳＶｏｌ．３３　Ｎｏ．１７７Ｍａｙ．　２０１２·经济管理·我国金融类上市公司高管薪酬激励机制实证分析韩克勇（山西省社会科学院，山西太原　０３０００６）＊摘　要：采用面板数据模型对我国整体金融类上市公司高管薪酬进行分析，并以银行业作为子样本进行具体探讨，结果表明我国金融类上市公司高管薪酬形式单一且基本上与经营业绩相联系，为此，应对银行业的高管薪酬应加强监管。

关键词：金融类上市公司；高管薪酬；激励机制；面板数据模型中图分类号：Ｆ２７９．２３ 文献标识码：　Ａ 文章编号：１００３－７２１７（２０１２）０３－０１１７－０４ 目前，对于金融业高管薪酬问题的研究，广泛采用的是时间序列模型和多元统计模型。

但由于我国高管薪酬信息披露不完善，而之前的研究并没有对数据偏误的影响进行探讨，简单地采用ＯＬＳ回归方法显然有失偏颇。

运用面板数据模型，则可以解决忽略变量对参数估计效率的影响，因此，以下采用Ｐａｎｅｌ　Ｄａｔａ模型对金融类上市公司高管薪酬激励机制进行实证分析。

一、研究假设薪酬是否与员工的工作绩效相联系及其怎样联系，是影响薪酬激励机制能否成为一种有效的激励机制的根本因素。

而金融企业高管与公司业绩之间的联系又受到许多因素的影响。

例如，Ｊｏｓｃｏｗ等、Ｈａｌｌ和Ｌｉｅｂｍａｎ的研究就认为高管人员的报酬与企业绩效间呈正相关关系［１，２］；刘哲和葛玉辉、陈潘武和洪军研究结果表明高管的现金收入水平与企业规模间有显著的相关性［３，４］；Ｊｅｎｓｅｎ、Ｃｏｒｅ等认为独立董事人数对高管薪酬的高低会产生一定程度的影响［５．６］；Ｆｉｒｔｈ等的研究表明，在股权分散的情况下，管理层的权力更大，倾向于给自己更高的报酬［７］；Ｆｉｎｋｅｌｓｔｅｉｎ和Ｈａｍｂｒｉｃｋ则认为与拥有大量外部股东的公司相比，没有明显外部股东的公司高管的薪酬相对更高［８，９］。

上市公司获利能力与高管激励机制的实证研究摘要：为研究我国上市公司获利能力与所实施的高管激励机制的关系，本文选取了来自五大不同行业的50家上市公司作为样本，从其近两年的财报数据出发，通过回归分析进行了假设检验。

结果表明二者不存在相关关系，进而对此进行了原因分析，并结合目前我国上市公司的现状就激励机制的实施提出了建议。

关键词：获利能力；高管激励；高管薪酬；持股比例一、问题的提出在当今所有权与经营权分离的公司制度下，公司的所有者和经营管理者之间难以避免地存在着“委托代理”关系和信息不对称问题，在个人利益的驱使之下，公司的高管人员可能会选择与股东亦即公司目标相背离的行为。

因此，出于降低这种代理成本所带来的损失和提高企业获利能力的目的，各行业的上市公司纷纷通过对高管实行薪酬激励、股权激励等方式来“拉拢人心”。

但不少人对这些激励举措的效果提出了质疑，同时也引发了学术界的关注，而各界学者观点不一，对于上市公司获利能力与其采取的针对高管的激励机制的关系至今仍无定论。

本文以2011-1012这两年间，从深、沪两市选取的五十家来自不同行业的上市公司的报表数据为依据，并通过线性回归分析，对上市公司获利能力与高管激励机制（以薪酬和股权激励机制为例）的关系进行实证研究，试图为相关研究提供事实性的论据。

二、文献综述针对公司获利能力与高管激励机制的关系，国内外众多学者都进行过研究，对此尚有三种不同的意见：正相关、负相关及无相关性。

国外学者对这一问题的研究较国内学者早很多，早在1925年，baker等人通过研究发现：企业经理的报酬与企业经营业绩几乎不存在相关性；而后holy等学者通过精确的数学模型分析，先后提出了高管薪酬等与公司绩效间具有很强的相关性。

国内学者对于两者关系的研究起步较晚，最早的为魏刚在对选取的800余家上市公司1999年的年报报数据的分析得出：高管的报酬只与公司规模呈正相关，而与公司的绩效不存在明显相关性；刘明、袁国良等学者经研究也得出了相似的结论：我国上市公司的经营业绩与对管理层的激励措施几乎无明显相关性；但随后胡芸芳等学者研究得出：提高高管的薪酬能在很大程度上提升企业经营业绩；近几年也先后有李兵等学者认为加大对公司高管的股权激励力度或增加其薪酬等举措能十分有效地推动企业利润的增长和企业价值的提升；但也有张烨等人通过对高管进行股权激励所带来的于企业股权集中度的影响的研究得出：股权激励机制的实行不利于公司盈利能力的增长。

企业绩效评价与激励机制的实证研究近年来，随着市场经济的发展，越来越多的企业开始注重绩效评价和激励机制建设。

企业绩效评价和激励机制是企业管理中非常重要的一环，直接关系到企业的经营效益。

那么，如何进行企业绩效评价和如何构建有效的激励机制，是我们需要深入研究的问题。

一、企业绩效评价企业绩效评价是通过对企业运营状况的定量和定性分析，衡量企业经营效益、效率和质量的一种手段。

企业绩效评价可以分为财务绩效评价和非财务绩效评价两种。

财务绩效评价主要是通过对企业的财务数据进行分析，如销售额、净利润率、营业利润率等指标，来评估企业的财务状况。

财务绩效评价虽然能够方便地对企业的经济状况进行量化分析，但仅依靠财务指标评估企业绩效，容易忽略其他因素的影响，不能全面地反映企业的绩效。

非财务绩效评价主要是通过对企业的生产、技术、市场、管理等方面进行定性分析，结合员工满意度、客户满意度、市场占有率等指标，来评价企业的整体绩效。

非财务绩效评价能够考虑到企业的各个方面因素，能够更好地反映企业的实际情况。

二、激励机制建设激励机制是企业为激发员工积极性、增强企业绩效而采取的一系列措施。

激励机制包括薪酬制度、晋升制度、培训机制、文化建设等多个方面。

薪酬制度是激励机制中最常见的一种，其目的在于通过薪酬的分配，激发员工的工作积极性。

薪酬制度的建设通常包括基础薪资、绩效奖金、年终奖金等部分。

对于不同的岗位和职级，其薪酬水平也应该有所不同。

实施薪酬差异化，既能够激发员工积极性，又可以激发员工的竞争意识和协作意识。

晋升制度也是激励机制中的一部分，晋升制度主要是通过对员工的绩效评估，给予相应的晋升机会。

晋升制度的运用也需要注意合理性和公正性，仅靠表面功夫晋升，容易引发员工间的不满和不公平感，影响企业的稳定发展。

培训机制则是为了提高员工的业务技能和职业素养，促进员工职业发展。

在进行培训时，企业需要根据员工的职业需求，量身定制个性化的培训方案，让员工感受到企业的关心和支持，从而提升员工的归属感和责任感。

目录摘要..................................................................................................................... I I ABSTRACT (III)一、引言 (1)二、我国上市公司高层管理人员薪酬激励现状分析 (1)（一）我国上市公司高层管理人员薪酬状况 (2)（二）我国上市公司高层管理人员薪酬激励现状及存在问题 (3)三、影响我国上市公司高层管理人员薪酬激励机制的因素分析 (5)（一）影响因素的内部分析 (5)（二）影响因素的外部分析 (6)（三）高层管理人员自身因素分析 (6)四、我国上市公司高层管理人员薪酬激励机制的完善 (7)（一）我国上市公司高层管理人员薪酬激励机制的设计原则 (7)（二）我国上市公司高层管理人员薪酬激励机制的完善对策 (8)（三）我国上市公司高层管理人员薪酬约束机制的完善建议 (9)结束语 (10)参考文献 (11)摘要激烈的市场竞争中，人才的竞争成为企业关注的焦点。

作为企业核心人物——企业高层管理人员，如何调动他们的积极性，是企业生存和发展的关键，对上市公司来说，尤显重要。

由于经济体制改革的不彻底和政治体制改革滞后等因素，导致企业高层管理人员在激励问题上暴露出诸多问题。

再者，在现代企业管理制度下，公司高层管理人员作为出资者的代理人经营管理企业，享有公司的经营控制权和部分剩余索取权。

由于代理人的机会主义倾向，可能造成高管层因谋取个人利益最大化而偏离股东和企业利益最大化原则，给出资者(股东)造成损失。

因此，设计合理的高层管理人员薪酬方面的激励机制对企业的发展具有理论与实践意义。

本文在分析了我国上市公司高层管理人员薪酬的现状及主要缺陷之后，通过对影响企业高层管理人员薪酬激励机制的因素分析，对解决这一问题的对策做出有益的探索。

关键词：高层管理人员薪酬激励约束机制ABSTRACTThe fierce competition in the market, talent competition become thefocus of attention of the enterprise. As the core figures-enterprise senior management, how to arouse their enthusiasm, is the key of enterprise survival and development, to the listed company, it is particularly important. Because of the economic system reform is not complete and the reform of the political system of the lag of factors such as the lead to senior management incentive problems in the problems. Moreover, in the modern enterprise management system, the company top management personnel as the investor agent management enterprise and enjoy the company's management control and the part of the residual claims.Because the opportunity to agent tendency, may cause executives for personal benefit maximization of seek off shareholders and maximum profit principle, to project (shareholders) damage. Therefore, to design the reasonable company top management layer of salary incentive and restraint mechanisms to enterprise's development has theoretical and practical significance. Based on the analysis of the listed companies in China the managerial staff of the present situation and the main defects after, through the influence of senior management personnel salary incentive and restraint mechanisms of factor analysis, to solve this problem, the countermeasures to make useful exploration.•Keywords: Senior Management；Encouragement；RestrainerMechanism一、引言企业是市场经济的微观基础和细胞，而高层管理人员又是企业的核心和灵魂，是企业业绩增长以及能否可持续发展的关键。

我国上市公司高管薪酬激励的研究【摘要】这篇文章主要研究我国上市公司高管薪酬激励的情况。

首先介绍了研究的背景、目的和重要性，然后从薪酬激励的定义入手，分析了我国上市公司高管薪酬的现状。

接着探讨了薪酬激励对高管绩效的影响，以及薪酬激励与公司绩效的关系。

最后总结了薪酬激励的实施方式。

通过对这些内容的研究，可以得出薪酬激励对公司发展的启示，并提出了未来研究的方向。

整体而言，高管薪酬激励对公司业绩有着重要影响，值得进一步研究和实践。

【关键词】薪酬激励、我国上市公司、高管、绩效、公司绩效、实施方式、发展、研究方向。

1. 引言1.1 研究背景随着我国经济不断发展，上市公司已经成为我国经济体系的重要组成部分。

高管作为上市公司的重要管理者，在其中扮演着至关重要的角色。

而高管薪酬则成为了激励他们有效履行职责、实现公司绩效目标的重要手段。

近年来，随着我国资本市场的不断完善和公司治理意识的不断增强，高管薪酬激励问题日益受到关注。

各界普遍认为，合理的薪酬激励可以有效激励高管积极工作、提高公司绩效，从而实现公司和股东的利益最大化。

高管薪酬激励制度也存在一些问题，比如高管薪酬水平过高、激励机制不够完善等，这些问题不仅影响了公司的稳健发展，还可能引发公司治理风险。

对我国上市公司高管薪酬激励进行深入研究，不仅有助于理解其现状和问题，更能为提升公司治理水平、增强公司竞争力提供有益启示。

1.2 研究目的研究的目的是分析我国上市公司高管薪酬激励的情况及其对公司绩效的影响，探讨薪酬激励在提高高管绩效和促进公司发展中的作用。

通过对比国际上的相关研究成果和我国实际情况，深入剖析薪酬激励在不同行业、不同规模企业中的应用情况，为提高我国上市公司高管薪酬激励的科学性和有效性提供理论依据。

通过研究薪酬激励与公司绩效的关系，探讨如何通过设置合理的激励机制，激发公司高管的工作积极性，提高公司整体绩效，为我国上市公司的可持续发展提供借鉴和参考。

1.3 重要性薪酬激励在我国上市公司高管管理中起着至关重要的作用。