资本预算--扩展

对资本预算的知识介绍什么是资本预算资本预算是指企业或组织在一定时期内对于购买、建造或改善固定资产的决策过程。

资本预算是一种战略性的决策，它涉及到长期投资和资本支出，对企业或组织的发展和效益产生重要影响。

资本预算通常涉及到以下三个方面：1.资本支出预算：确定企业需要在一定时期内投资的固定资产和长期项目。

2.现金流量预测：预测资本支出项目带来的现金流入和流出，以评估项目的盈利能力和回报率。

3.投资决策：根据现金流量预测以及其他因素，对投资项目进行评估和选择。

资本预算的重要性资本预算在企业决策中起着至关重要的作用。

以下是几个资本预算的重要性：1.长期决策支持：资本预算帮助企业制定长期发展计划，从而为未来的资本投资做出明智的决策。

2.提高企业效益：通过资本预算，企业可以优化资源配置，提高生产效率，降低成本，并在长期内实现更好的盈利。

3.风险管理：资本预算可以帮助企业评估投资项目的风险，并避免选择高风险、低回报的项目。

4.与股东沟通：资本预算是企业管理者向股东和投资者解释投资决策的有效途径，提供决策的合理性和可行性。

资本预算的方法资本预算的方法有多种，以下是常用的几种方法：1. 回收期（Payback Period）法回收期法是比较简单和常用的预算方法之一，它计算出项目投资所需时间，并对投资回收的速度进行评估。

一般来说，越短的回收期越好。

然而，这种方法忽略了时间价值的概念，无法全面评估项目的长期盈利能力。

2. 净现值（Net Present Value）法净现值法是一种更为精确和全面的资本预算方法。

它考虑了现金流的时间价值，将项目的所有现金流入和流出进行折算，并计算出项目的净现值。

净现值为正表示项目具有盈利能力。

这种方法考虑了投资的时间价值，能够更好地评估长期项目的回报率。

3. 内部回报率（Internal Rate of Return）法内部回报率法是一种衡量项目回报率的方法。

它是使项目的净现值等于零的折现率，即项目的内部回报率。

第三章资本预算一、资本预算原理1、什么是资本预算资本：Capital，指用于生产的固定资产。

预算：Budgeting，指祥细描述投资项目在未资本预算时期内现金流入量和现金流出量状况的计划。

资本预算：Capital Budgeting，是关于资本支出的预算，就是规划企业用于固定资产的资本投资计划。

即企业选择长期资本资产投资的过程。

资产（asset）包括真实资产（real asset—RA）和金融资产（finance asset—FA）。

资本预算的资产是指真实资产RA中的长期资产投资，即固定资产。

2、资本预算的目的（Object）资本预算作为真实资产投资（investment），其目的是使投资的价值最大化（The object of investment is tomaximize （means: to increase sth as much as possible）the value of the investment.简单地说，就是要求对企业而言，投资于价值高于成本的资产。

3、资本预算的意义正确地进行资本预算，是公司具有长远发展意义的决策，因为资本预算属于微观生产力的投资，直接影响和决定公司的长期发展战略。

4、资本预算过程（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略（创意问题）；（2）、提出建议并审查现有项目和实施；（3）、评价所提出的项目，进行资本预算；（包括现金流的测算和项目的分析评估）（4）、项目决策；（5）、项目的实施和检查。

5、资本预算分类资本预算项目:（1）、维护性项目；（2）、降低成本、增加收入项目；（3）、当前业务的生产能力的扩张项目；（4）、新产品和新业务的开拓项目；（5）、符合法律和政策要求的项目。

如环保、绿色项目等。

二、项目现金流的测算（一）、现金流及其影响因素1、现金流包括现金流入量、现金流出量，以及净现金流量。

2、影响现金流的因素（1）、不同投资项目之间存在的差异；（2）、不同出发点的差异；涉及投资目的问题。

k 0
k 0
决策准则： NPV>0 项目可行； NPV<0 项目不可行。
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净现值法的贴现率选取
净现值的大小取决于贴现率的大小，其含义 也取决于贴现率的规定： ——如果以投资项目的资本成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损 失)； ——如果以投资项目的机会成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多 (或少)获得的收益； ——如果以行业平均资金收益率作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益 水平多(或少)获得的收益。
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小结：现金流量的基本 特征
现金流(不是会计收入) 营业流(不是融资) 增量 税后
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现金流量与会计利润
• 计算应用原则： 会计利润——权责发生制 现金流量——收付实现制
• 会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异 。。。。。。
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现金和利润有何联系与区别？
一般认为净现值法是最佳的投资决策方法！
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第五节 资本预算方法应用实例
固定资产更新决策 互斥项目决策 项目投资组合的确定
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第六节 资本预算的风险处理
一、确定当量法（调整现金流量法）
把不确定的各年现金流量，按照一定 的系数（约当系数）折算为大约相当于确 定的现金流量的数量，然后利用无风险贴 现率来评价风险投资项目。 • 约当系数的确定：d≤1
3、现金净流量（NCF= CI- CO） 一定期间 现金流入量-现金流出量
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二、现金流量的估计
• 多部门参与 （销售、产品开发和技术、生产和成本…… ）
• 财务部门建立基本假设条件，总体协调 • 基本原则——现金流量应为增量现金流量 • 增量现金流量——指接受或拒绝某个投资方案

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最佳资本预算—投资机会表和边际成本表—投资机会表
【举例：通达公司投资机会分析】
公司下一年的投资机会如表（A和F是互斥项目）
年份 A(万$) 0 -10 B(万$) C(万$) D(万$) E(万$) -20 -65 -25 -30 F(万$) -10
1
2 3
2
4 4
9
9 9
19
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不同生命周期的投资
【例题】
Downtown 体育俱乐部要对两种网球投掷器进行
选择，设备A比设备B便宜但使用寿命较短，两种
设备的现金流出如下：
期 设备
A B
限 2
120 100
0
500 600
1
120 100
3
120 100
4
100
NPVA=$798.42
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最佳资本预算—投资机会表和边际成本表—边际成本表
【举例：通达公司边际成本分析】
公司发行优先股筹资的成本为17%(无筹资限 额);普通股权益方面，通过发行新股外部筹 资，资本成本为18.96%；利用留存收益内部 筹资，资本成本为18.52%，公司预期可通过 经营增加留存收益10万美元。公司的目标资
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不同生命周期的投资
A、周期匹配法（共同年限法）
将不同期限的投资项目建立在共同期
限上比较，共同年限的值等于所有被
评价投资项目期限的最小公倍数。
缺点：当周期很长时需要大量的额外计算。
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不同生命周期的投资