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利率期货PPT课件

利率期货PPT课件

作年10月份将入帐的200 万美元入账后，买3个月期限的短期国债。3个月 期限的短期国债7月份现货年利率为7％。为防止 现货利率下降，公司于7月份买入200万美元面值 的12月份交割的3个月期限的短期国债期货合约， 价格为指数。10月份，公司买进200万美元的3个 月期限短期国债现货，同时平掉期货合约。此时， 3个月期限的短期国债现货年利率为6％，期货平 仓价为指数。计算保值结果。
000，000美元的短期国库券。 交割日： 交割月份中一年期国库券尚余13周期
限的第一天。
二、IMM指数
▪ 短期利率期货的报价是采用间接报价法，即 IMM指数。
▪ IMM指数=100 – 年贴现率×100 年贴现率=年利息/本息和=1-（本金/本息和）
▪ 如果债券的期限小于一年而为N个月时，设债 券的买入价是P，到期本息和是A，则债券的 年贴现率为： （1- P/A）×12/N IMM指数为： PI =100 – [（1 – P/A）×12/N] ×100
解：
▪ 在期货市场套期保值者的盈亏为：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×（）/100×12 = 2400(美元)
即在期货市场赢利2400美元。 ▪ 在现货市场，由于利率下降，利息收入将减少：
1,000,000×（8%-7%）×3/12 =2500（美元） ▪ 两相比较，利息收入仅减少100美元。应该说是一个不 错的结果。
▪ 维持保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的6%,
▪ 初始保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的8%。
▪ 请对当日该客户的交易进行结算。
第二节 中长期利率期货
▪ 改错：P142倒数第三行，“100万美元” 改为“10万美元”。

期货基础知识第八章 利率期货及衍生品

期货基础知识第八章 利率期货及衍生品

第八章利率期货及衍生品1.利率上限期权又称“利率封顶”，与利率下限期权相反，期权买方在市场参考利率低于下限利率时可取得低于下限利率的差额。

（）A.正确B.错误答案:B2.交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。

（）A.正确B.错误答案:B3.债券的基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额。

（）A.正确B.错误答案:A4.若投机者预期未来利率水平将下降，可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。

（）A.正确B.错误答案:B5.票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较小。

（）A.正确B.错误答案:B6.3个月欧洲美元期货属于短期利率期货品种。

（）A.正确B.错误答案:A7.利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。

（）A.正确B.错误答案:A8.远期利率协议中，如果市场参照利率高于协议利率，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率的差额。

（）A.正确B.错误答案:A9.中金所5年期国债期货的可交割国债票面利率大于3%时，其转换因子大于1。

（）A.正确B.错误答案:A10.我国10年期国债期货合约的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为10年的记账式附息国债。

（）A.正确答案:B11.中长期利率期货一般采用实物交割。

（）A.正确B.错误答案:A12.如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。

通过买入利率上限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。

（）A.正确B.错误答案:B13.通常短期利率期货价格和市场利率呈反向变动。

（）A.正确B.错误答案:A14.国债期货理论价格=（现货价格+资金占用成本-利息收入）×转换因子。

（）A.正确B.错误答案:B15.在利率期货交易中，跨品种套利机会一般很少，跨期套利和跨市场套利机会相对较多。

最新期货市场教程考试重点(第八章)

最新期货市场教程考试重点(第八章)

第八章利率期货第一节利率期货概述主要掌握：利率期货概念、标的及种类；利率期货的产生和发展；利率期货价格波动影响因素；国际期货市场主要利率期货合约。

利率期货（InterestRateFutures）是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。

利率期货合约的买卖称为利率期货交易。

投资者可以利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。

一、利率与利率期货(一)利率和利率类金融工具1、利率和基准利率(1)利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。

(2)基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。

基准利率的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。

基准利率一般由各货币当局发布2、与利率期货相关的金融工具(1)欧洲美元(Eurodollar)：欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款和美元贷款。

欧洲美元与美国境内流通的美元是同一货币，具有同等价值。

在美国本土之外，最大的、最有指标意义的欧洲美元交易市场在伦敦，欧洲美元已经成为国际金融市场上最重要的融资工具之一。

(2)欧元银行间拆放利率（EuroInterbankOfferedRate，Euribor）欧元银行间拆放利率（Euribor）是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率。

最长的Euribor期限为1年。

Euribor是欧洲市场欧元短期利率的风向标。

(3)美国国债（U.S.TreasurySecurities）美国国债市场将国债分为短期国债（T-Bills）、中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）三类。

短期——不超过1年；中期——1至10年之间；长期——10年以上。

美国短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。

该国债的年收益率要大于其年贴现率。

美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。

注意两类国债收益的计算方式。

（二）利率期货的分类根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。

第八章利率期货

第八章利率期货

第八章利率期货本章考点◆利率期货的概念◆利率期货的标的及种类◆利率期货价格波动的因素◆美国市场利率期货合约◆利率期货套期保值◆利率期货投机与套利名师点拨本章主要介绍了影响利率的因素和主要的利率期货交易，通过学习本章要了解利率期货的产生与发展、利率的影响因素，理解利率期货的报价与交割，重点掌握利率期货交易的概念、种类、特点及交易方式。

本章在考试中处于－般地位，所占分值在8分左右。

最新考点例题解读－、单项选择题1．利率期货诞生于（）。

A．20世纪70年代初期B．20世纪70年代中期C．20世纪80年代初期D．20世纪80年代中期专家解读：答案为B。

利率期货诞生于20世纪70年代中期，是金融期货的重要组成部分，在全球期货市场占有较大份额。

2．以不含利息的价格进行交易的债券交易方式是（）。

A．套利交易B．全价交易C．净价交易D．投机交易专家解读：答案为C。

净价交易是以不合利息的价格进行交易的债券交易方式，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化。

二、多项选择题1．期货市场利率金融工具主要包括（）。

A．欧洲美元B．亚洲银行间拆放利率C．美国国债D．欧元银行间拆放利率专家解读：答案为ACD。

期货市场利率金融工具主要包括欧洲美元、欧元银行间拆放利率和美国国债等。

2．下列关于国债期货的说法中，正确的有（）。

A．在中长期国债的交割中，买方具有选择用哪种券种交割的权利B．净价交易中，交易价格不包括国债的应付利息C．净价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D．买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息专家解读：答案为BD。

在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利，选项A不正确。

全价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续，选项C不正确。

3．下列有关欧洲期货交易所德国中期国债期货合约的说法，正确的是（）。

A．中期国债的剩余期限为4．5～5．5年B．按面值100欧元国债价格报价(保留1位小数)C．最小价格波动为0．01D．采用实物交割专家解读：答案为ACD。

第八章 利率期货(第八版)汇总

第八章 利率期货(第八版)汇总

（二）利率期货合约标的 货币资金的借贷：3个月欧元银行间拆放 利率期货、3个月英镑利率期货、28天 期银行间利率（墨西哥衍生品交易所） 期货等； 短期存单：3个月欧洲美元期货； 债券：各国国债期货；包括美国国债期 货、德国国债期货、英国国债期货等；
1.欧洲美元。是指美国境外的金融机构或 美国金融机构设在境外的分支机构的美 元存款和美元贷款，是离岸美元。 2.欧洲银行间拆放利率。是指在欧元区资 信较高的银行间欧元资金的拆放利率， 自1999年1月开始使用。
第八章 利率期货



第一节 利率期货概述 第二节 利率期货的报价和交割 第三节 利率期货的应用
第一节 利率期货概述
一、利率期货的产生和发展 1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波动日益频繁，
利率风险成为各类经济体，尤其是金融机构所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了历史上第一
以面值100美元的标的国债价格报价 例如，报价为118’220(或118-220），代表118+22/32=118.6875美元，对 应合约价值为118 687.5美元；报价为118’222（118-222），代表 118+22.25/32=118.6953125美元，对应合约价值为118 695.3125美元；报 价为118’225（或118-225），代表118+22.5/32=118.703125美元，对应 合约价值为118 703.125美元；报价为118’227（或118-227），代表 118+22.75/32=118.7109375美元，对应合约价值为118 710.9375美元
最小变动 价位
1/32点的1/2(合约的变动值为15.625美元）。其中，跨月套利交易为1/32点的 1/4(变动值为7.8125美元） （注：“1点”代表100 000美元/100=1 000美元，“1/32”代表1 000×1/32=31.25美元）

第八章 利率期货

第八章 利率期货

（一）政策因素——财政政策、货币政策、汇率政策
1．财政政策。
扩张性的财政政策——利率上升；
紧缩性的财政政策——利率下降。
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
第一节 利率期货概述
2．货币政策。 扩张的货币政策——利率下降； 紧缩的货币政策——利率上升。 3．汇率政策。
汇率——国内物价水平、短期资本流动——影响利率。
对应的合约价值
118.6875*100000/100=118687.5美元 118.6953125*100000/100=118695.3125 118.70312*100000/100=118703.125 118.7109375*100000/100=118710.9375
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
年以上但不超过10年。 交易所通常会提前制定并公布转换因子（CF）表。（难点、考试很少涉及， 大致理解、） 在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为： 1000美元*期货交割交割*转换因子+应计利息 三、中国金融期货交易所5年期国债期货（仿真）交易的报价和交割（了解）
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
（重点难点、计算题）
一、美国短期利率期货的报价及交割方式
（一）短期国债报价及交割
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
第二节 利率期货的报价与交割
1．报价方式。
★ 价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴 现率越低，也即收益率越低。 ★指数方式报价——以100减去不带百分号的年贴现 率方式报价 ★ 指数方式报价，指数的最小变动点为1／2个基本 点，1个基本点是指数的1％点，即指数的0.01点。1 个基本点代表（1 000 000×0.01％÷4）=25美元。

第八章 利率期货-美国中长期国债期货的报价与交割

第八章 利率期货-美国中长期国债期货的报价与交割

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点：美国中长期国债期货的报价与交割● 定义：芝加哥期货交易所的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。

● 详细描述：美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式。

例题：1.美国中长期国债期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用现金交割方式。

A.正确B.错误正确答案：B解析：美国中长期国债期货采用价格报价法，短期利率期货采用指数报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价，交割采用实物交割方式，短期利率期货采用现金交割方式。

2.关于芝加哥期货交易所（CBOT）中长期国债期货，下列表述不正确的是（）。

A.采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价B.采用指数式报价，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”C.采用现金交割D.买方具有选择交付券种的权利正确答案：B,C,D解析：美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价，交割采用实物交割方式；“卖方”具有选择交付券种的权利。

3.芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。

A.正确B.错误正确答案：A解析：芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。

4.芝加哥期货交易所交易的利率期货品种有美国()国债期货等A.10年期B.5年期C.2年期D.1年期正确答案：A,B,C解析：中长期国债有2、3、5、10年期国债和美国长期国债。

5.以下属于芝加哥期货交易所(CBOT)上市的中长期国债期货品种有()美国国债期货。

A.2年期国债期货B.3年期国债期货C.10年期国债期货D.长期国债期货正确答案：A,B,C,D解析：芝加哥期货交易所上市的中长期国债期货品种包括:美国2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货。

第八章 利率期货-利率期货价格与市场利率的关系

第八章 利率期货-利率期货价格与市场利率的关系

2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第八章 利率期货
知识点：利率期货价格与市场利率的关系
● 定义：
通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。

● 详细描述：
一般地，如果市场利率上升，利率期货价格将会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。

例题：
1.如果市场利率上升，利率期货价格将随之上涨
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：市场利率和利率期货价格呈反向变动，因为市场利率上升会有资金从利率期货基础资产（如债券）撤出，及卖出，导致其价格下跌。

利率期货

利率期货

第八章利率期货第一节利率期货概述重点利率期货报价方式利率期货的计算题一、利率与利率期货（一）利率和利率类金融工具、1、利率和基准利率基准利率的水平和变化决定其他各种利率的水平变化2、相关金融工具欧洲美元欧元银行间拆放利率美国国债3、利率的分类短期利率和中长期利率二、利率期货价格波动的影响因素（一）政策因素1、财政政策2、货币政策3、汇率政策（二）经济因素1、经济周期2、通货膨胀3、经济状况（三）全球主要经济体利率水平（四）其他因素三、利率期货的产生和发展1975年10月20日cbot推出了政府国民抵押协会抵押凭证期货（gnma）。

四、国际期货市场利率期货合约（一）短期利率期货合约（二）中长期履历期货合约第二节利率期货的报价与交割一、美国短期利率期货的报价与价格（一）美国13周国债期货的报价与交割1、报价方式100减去不带百分号的标的国债年贴现率短期国债与贴现率之间具有反向关系2、交割方式现金交割（二）欧洲美元期货的报价与交割1、报价方式100减去360天计算不带百分号年利率2、交割方式现金交割往年考题：cme3个月国债期货合约，面值1000000美元，成交价格为93.58，则意味着该债券的成交价为（）。

a、983950b、935800c、98395d、93580★参考答案[a] 解析首先要计算贴现率（100-93.58）×100%=6.42%成交价格：1000000×【1-（6.42%×3/12）】=983950 选a三、美国中长期国债期货的报价与交割★（一）报价方式价格报价法△（二）交割方式实物交割往年考题：某投机者买入cbot30年期国债期货合约，成交价为98－175，然后以97—020的价格卖出平仓，则该投机者（）。

a、盈利1550美元b、亏损1550美元c、盈利1484.38美元d、亏损1484.38美元参考答案[d] 解析首先要计算出代表价格98—175 =98+17.5/32=98.546875 97—020=97+2/32=97.0625盈利计算97.0625-98.54687+100000/100=1484.375≈1484.38 选d 教材p219 p224第三节利率期货交易一、利率期货套期保值（一）卖保（二）买保二、利率期货投机和套利往年考题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（euribor）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。

期货 期权 第8章 利率期货

期货 期权 第8章 利率期货

第三节
股指期货
股指期货概述
股指计算方法与世界主要股价指数
股指计算方法
算术平均法
计算方法是股票的平均价格等于组成该指数各个 n 股票价格的平均值。具体计算公式为：
P=
∑ P /n
i =1 i
式中：P：股票平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； n：组成股票价格指数的股票个数。
1975年9月芝加哥商业交易所首次开办了国民抵押协会 债券期货交易； 1976年1月芝加哥商业交易所推出90天短期美国政府国 库券期货； 1987年9月在芝加哥商业交易所推出1年期国库券期货； 1982年5月芝加哥期货交易所推出10年期中期国库券期 货； 1988年4月芝加哥期货交易所开始推出5年期债券期货。
上述公式可以进一步扩展为一个一般化的总公式：
(1 +
Rn
)
n
=
∏ (1 +
i= 2
n
R
ei
) × (1 +
R1
)
在n+1情况下，上述公式为： n n +1
(1 +
R n +1 )
i=2
= (1 + R e n + 1 ) × ∏ (1 + R e i ) × (1 + R 1 )
n +1 将前式代入后式中，得： (1 + R n +1 )
资料来源：
长期国债利率期货合约
芝加哥期货交易所30年期国库券期货合约 芝加哥期货交易所 年期国库券期货合约
资料来源：,2006
利率期货交易行情 短期国库券期货交易行情
芝加哥商业交易所3个月国库券期货交易行情 芝加哥商业交易所 个月国库券期货交易行情

第八章 利率期货-利率期货跨期套利

第八章 利率期货-利率期货跨期套利

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点：利率期货跨期套利● 定义：利用不同月份利率期货合约间不合理的价差进行套利● 详细描述：2010年4月2日，某投资者认为美国5年期国债期货2010年9月合约和2010年12月合约之间的价差偏高，于是采用熊市套利策略建立套利头寸，卖出100手9月合约的同时买入100手12月合约，成交价差为1’12（当时9月、12月合约价格分别为118’240和117’120）。

4月30日，上述9月合约和12月合约间价差缩小为0’30，该投资者以0’30的价差平仓原套利头寸（当时两合约的价格分别为119’200和118’220）。

美国5年期国债期货跨月套利案（100手）价差扩大和价差缩小对牛市套利和熊市套利的影响同样适用于利率期货合约套利例题：1.某投机者买入CBOT30年期国债期货合约，成交价为98-175，然后以97-020的价格卖出平仓，则该投机者()。

A.盈利1550美元B.亏损1550美元C.盈利1484.38美元开仓卖出118.240买入117.120成交价差为1.12平仓买入119.200卖出118.220成交价差为0.30盈亏状况不计交易费用，投资者可获利0.14 总盈利为14/32×1000×100=43750美元价差缩小0.14D.亏损1484.38美元正确答案：D解析：该投机者以98-175买入，以97-020卖出，亏损。

从98-175到97-020，下跌了1-155，则亏损=1000美元*1+31.25美元*15.5=1484.38美元。

2.4月2日,某投资者认为美国5年期国债期货9月合约和12月合约之间的价差偏大,于是卖出100手9月合约同时买入100手12月合约,成交价差为1’120（当时9月、12月合约价格分别为118‘240和117’120）。

4月30日,该投资者以0’300的价差平仓（当时合约的价格分别为119‘200和118’220）,则（）。

第八章利率期货案例

第八章利率期货案例

• 当十年期国债期货合约的报价为126＇175时，代表该合约 的价值为126×1000+17×31.25+31.25×0.5=126546.875 美元
• 利率期货合约
合约规模 基点（点）
短期
100万 10万
25美元 1000美元
长期
三、利率期货套期保值
1、利率期货套期保值 • 目的：规避市场利率变动给投资者带来
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
• 目前利率期货仅次于股指期货，期货市场利率期货合约
• • • • • • • • 短期利率期货合约： （1）13周美国短期国债期货合约 （2）欧洲美元期货合约 （3）3个月欧元利率期货合约 中长期利率期货合约： （1）美国中期国债期货合约 （2）德国中期国债期货合约 （3）美国长期国债期货合约
5、利率期货价格波动的影响因素
（1）政策因素：财政政策、货币政策、汇率政策 （2）经济因素：经济周期、通货膨胀率、经济状况 （3）全球主要经济体利率水平 （4）其他因素
• 6、1975年10月20日，芝加哥期货交易所
（CBOT）推出了历史上第一张利率期货合 约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合 约。
3、利率期货的分类
按期货合约标的期限的不同分为两种： 短期利率期货（不超过一年）：短期国库券、商业票据、 可 转让定期存单以及各种欧洲货币等。 中长期利率期货（一年以上）：各国政府发行的中长期债 券。

第八章 利率期货-债券的修正久期与债券各要素的关系

第八章 利率期货-债券的修正久期与债券各要素的关系

2015年期货从业资格考试内部资料
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第八章 利率期货
知识点：债券的修正久期与债券各要素的关系
● 定义：
债券的修正久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率都存在内在关系
● 详细描述：
① 零息债券的久期等于到它的到期时间；
② 债券的久期与票面利率呈负相关关系；
③ 债券的久期与到期时间呈正相关关系；
④ 债券的付息频率与久期呈负相关关系；
⑤ 债券的到期收益率与久期呈负相关关系。

例题：
1.以下关于久期说法正确的有（）
A.债券的久期与票面利率呈负相关关系
B.债券的久期与到期时间呈负相关关系
C.债券的付息频率与久期呈负相关关系
D.债券的到期收益率与久期呈正相关关系
正确答案：A,C
解析：债券的久期与到期时间呈正相关关系;债券的到期收益率与久期呈负相关关系
2.零息债券的久期总是小于它的到期期限
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：零息债券的久期等于它的到期时间。

利率期货

利率期货

国债报价
短期美国国债期货的报价为： 100-相应的短期美国国债的报价=100 -(360/n)×(100-P) 短期国债期货的价值则为： 100-(n/360)×(100-短期国债期货的报价) =100-(n/360) ×{100-[100-(360/n))×(100-P)]}=P 比如，在上面例子中，短期国债期货的报价则为：100-8=92，短期国债期货的价值为：98。
利率期货
经济学术语
01 发展历程
03 基本特点
目录
02 分类 04 基本功能
05 交割方式
07 发展前景
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06 相关名词
基本信息
利率期货是交易对象的中长短期可交割金融凭证，以附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上 是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资，是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他 期货一样，利率期货也是在法律的约束下，通过市场公开竞价，买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一 定数额的有价证券的交割。这些有价证券的市场价深受市场利率波动的影响，若利率上升，其市价会下降;如利率 下跌，则其市价会上涨。影响利率水平的因素较多，但主要的因素有：政府的财政政策、货币政策、通货膨胀、 国民生产与所得、国民对汽车与房屋的需求等均会影响利率的走势。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临 利率风险，为了避免或减少利率风险，因此而产生了利率期货。利率期货与远期利率有所不同，后者的合约交易 仅限于银行系统内进行，并不涉及交易所，没有统一的交易规定;而且，交易对象是有具体金额、利息期限的币种。
国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于国债期货，不过采用现金交割方式的国家暂时只有澳大利亚、 韩国和马来西亚等，而且合约交易量并不多。

期货市场教程八利率期货

期货市场教程八利率期货

中长期国债 偿还期限 ：中期--1至10年之间 长期--10年以上 中长期国债通常是附有息票的附息国债。 通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年付息—次，最后—笔利息在期满之日与本金 一起偿付。比如，10年期国债的票面利率为8％，面值为1 00 000美元，则债券持有人每隔半年可得到4 000美元的利息， 10年期满之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时，又 收回1 00 000美元的本金。
8月3日 损益
• （二）利率期货买入套期保值 • 其适用的情形主要有: • （1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券 价格上升； • （2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导 致资金成本相对增加； • （3）资金的贷方，担心利率下降.导致贷款利率和收益下 降。
• 【例8‐3】3月15日，某欧洲财务公司预计于6月10日收到 10000000欧元，该公司打算将其投资于3个月期的定期存 款，当时存款利率为2.65%。该公司担心未来利率会下跌 ，于是利用纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融交易所的 Euribor期货合约进行买入套期保值交易。
交割方式
现金交割
现金交割
中长期国 债期货
价格报价法,普通合约最小变动价位为15.625 （100000*1%*1/32*1/2），价差套利者最小变动 价位为7.1825（15.625*1/2）
实物交割
短期国债 偿还期限 ：不超过1年 短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例：1000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率 发行，其发行价为920 000美元。这里80 000÷100 000=8％是 年贴现率。 80 000美元的差价就是收益，但是必须搞清楚， 这笔投资的实际收益率应该是8 000÷92 000＝8.7％，大于贴 现率。 例：100 000美元面值的3个月期国债，按照12％的年贴现 率发行，3个月贴现率为3％，则其发行价为97 000美元。

第八章 利率期货-利率期货投机策略

第八章 利率期货-利率期货投机策略

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点：利率期货投机策略● 定义：若投资者预期未来利率水平下降，利率期货价格将上涨，便可选择多头策略，买入期货合约，期待利率期货价格上涨后平仓获利；若投资者预期未来利率水平上升，利率期货价格将下跌，则可选择空头策略，卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。

● 详细描述：10月20日，某投资者认为未来的市场利率水平会下降，于是以97.300价格买入50手12月份到期的欧洲美元期货合约。

一周之后，该期货合约价格涨到97.800，投资者以此价格平仓。

若不计交易费用，该投资者将获利50个点，即1250美元／手，总盈利为62500美元。

计算盈亏时只要把指数点位相减，然后数值乘以2500再乘以手数，例如97.3点买，97.8点卖，则50手合约盈利（97.8-97.3）*2500*50=62500美元，不要总去考虑为什么乘以2500，记住公式能增加做题速度例题：1.3月15日，某投机者在CME以98.350的价格买入1张6月份到期的3个月欧洲美元期货合约（每张合约为100万美元）。

到了5月10日，该期货合约价格变为98.650，该投机者将上述合约平仓，若不考虑交易费用等因素，该投机者的盈利情况为（）A.盈利750B.损失750C.盈利3000D.损失3000正确答案：A解析：该债券的成交价格为：1000000*（1-（100%-98.35%）/4）=995875美元，合约平仓时价格为：1000000*（1-（100%-98.65%）/4）=996625美元；故净盈利=996625-995875=750。

2.假设某公司收到1000万欧元的资金，并将其转为3个月期固定利率的定期存款，由于担心期间市场利率会上升，使定期存款投资收益相对下降，于是利用Euronext-Liffe的3个月欧元利率期货合约进行套期保值，以94.29的价格卖出10张合约，3个月后，以92.40的价格买入平仓。

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• 2.与利率期货相关的金融工具。利率期货合 约的标的是利率类金融工具。下面对几种 与利率期货相关的标的作简单介绍。 • (1)欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美 国境外金融机构的美元存款和美元贷款。 因为这种境外美元存贷业务开始于欧洲， 所以称为欧洲美元。欧洲美元不受美国政 府监管，不须提供存款准备，不受资本流 动限制。
• (2)欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是 指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利 率，自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利 率有隔夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不 同期限的利率，最长的欧元银行间拆放利率期限 为1年。欧元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦 银行间拆放利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期 利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上 午11时，以365日为1年计息。

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(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。
• (三)全球主要经济体利率水平 • 由于国际间资本流动十分频繁，一国的利 率水平很容易受到其他国家或经济体利率 水平的影响。在经济全球化的今天，全球 主要经济体的利率水平会直接或间接地影 响一个国家的利率政策和利率水平。
一、利率与利率期货
• (一) 利率和利率类金融工具 • 1.利率和基准利率。 • 利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表 示。 • 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基 础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率 水平来确定。基准利率的水平和变化决定其他各种利率的 水平和变化。 • 基准利率一般由各货币当局发布，其对于引导市场利率的 形成有重要意义。比如，人民币基准利率是指中国人民银 行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷款的指导性 利率，美元基准利率是指美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)发布的联邦基金利率。
第八章 利率期货
利率期货诞生于20世纪70年代中期，是金 融期货的重要组成部分，在全球期货市场占有 较大份额。本章将介绍利率期货及其产生和发 展、利率期货的报价和交割和基本交易策略等 相关内容。
第一节 利率期货概述
• 利率期货(Interest Rate Futures)是指以利 率类金融工具为标的物的期货合约。利率 期货合约的买卖称为利率期货交易。投资 者可以利用利率期货管理和对冲利率波动 所引起的风险。
• 通常利率期货价格和市场利率呈反方向变 动。一般地，如果市场利率上升，利率期 货价格将会下跌；反之，如果市场利率下 降，利率期货价格将会上涨。因而，如何 准确地分析和预测市场利率的变化，对于 投资者分析利率期货价格的走势和波动至 关重要。影响市场利率以及利率期货价格 的主要因素包括:
• (一)政策因素 • 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对 市场利率变动的影响最为直接与明显。 • 1.财政政策。 • 2.货币政策。 • 3.汇率政策。
• 中长期利率期货合约的标的物主要为各国 政府发行的中长期债券，期限在1年以上。 如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中 期国债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)， 德国国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,EuroBund)，英国国债(Gilts)等。
二、利率期货价格波动的影响因素
• 在全球期货市场交易活跃的中长期利率期 货品种有:芝加哥期货交易所(CBOT)的美国 2年期国债期货(2-Year Treasury Note Futures)、3年期国债期货(3-Year Treasury Note Futures)、5年期国债期货(5-Year Treasury Note Futures)、10年期国债期货 (10-YearTreasury Note Future)和美国长期 国债期货(Treasury Bond Futures)。
• (3)美国国债(U.S. Treasury Securities)。美 国国债市场将国债分为短期国债(T-Bills)、 中期国债(T-Notes)和长期国债(T-Bonds)三 类。美国短期国债是指偿还期限不过1年的 国债，美国中期国债是指将偿还期限在1至 10年之间的国债，美国长期国债是指偿还 期限在10年以上的国债。
• 美国短期国债通常采用贴现方式发行，到 期按照面值进行兑付。比如，100000O美 元面值的1年期国债，接照4%的年贴现率 发行，其发行价为960000美元，到期兑付 l00000O美元，因此4000O美元的差价相当 于是利息，其年贴现率为40000美元 ÷100000O美元=4%。然而，该国债的年 收益率应该是40000美元÷960000美元 =4.17%，要大于其年贴现率。
• 美国中长期国债通常是附有息票的附息国 债。附息国债的付息方式是在债券期满之 前，按照票面利率每半年(或每年、每季度) 付息一次，最后一笔利息在期满之日与本 金一起偿付。比如，10年期国债的票面利 率为6%，面值为10000O美元，每半年付 息一次，则债券持有人每隔半年可得到 3000美元的利息；10年期满时，债券持有 人将得到103000美元，即在得到3000美元 利息的同时收回100000美元本金。
• (二)利率期货的分类 • 根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分 为短期利率期货和中长期利率期货两类。 • 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政 府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元 银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西 哥比索)银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周 美国国债(T-Bills)等。
• (四)其他因素 • 包括人们对经济形势的预期、消费者收入 水平、消费者信贷等因素也会在一定程度 上影响市场利率的变化。
三、利率期货的产生和发展
• 1975年10月20日，芝加哥期货交易所 (CBOT)推出了历史上第一张利率期货合约----政府国民抵押协会(Government National Mortgage Association，GNMA） 抵押凭证(Collateralized Depository Receipt，CDR)期货合约。