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公司理财PPT第一章

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公司理财-罗斯(完整版)

公司理财-罗斯(完整版)

$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
企业和金融市场
企业
投资于资产 (B) 流动资产 固定资产 企业发行证券 (A)
金融市场
现金流量留存 (E)
短期负债
企业创造 现金流量(C) 税收 (D) 支付股利和 偿付债务 (F) 长期负债 股东权益
最终，企业必须创造现金 流量。
政府
企业创造的现金流量必须 超过从金融市场筹集的现 金流量。
企业和金融市场
法律责任（Liability） 存续期（Continuity）
有限责任 无限存续期
税收（Taxation）
对股东双重征税（公司所得 税和个人所得税）
个人所得税
资金筹集
易于筹集资金
难于筹集资金
1.2 公司制企业
1.2.3 公司制
对于解决所面临的筹集大规模资金的问题来说，公司制是一种标准 的方式。
1.3 公司制企业的目标
1.1.3 财务经理的职责
财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的 现金流量必须大于它所使用的现金流量）。 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现 金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东 投入公司的现金流量）。
用数学公式表示，债权人的索偿 权是：Min[$F，$X]

公司理财(罗斯 第五版)

公司理财(罗斯 第五版)
资产总计
美国联合公司 资产负债表
(19X2年和19X1年)
(单位：百万美）)
19X2 19X1
$140 294 269 58
$761
$107 270 280 50
$707
$1,423 -550 873 245
$1,118
$1,274 -460 814 221
$1,035
$1,879 $1,742
负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计
• 金融中介机构：执行使借贷双方（或交易者）匹 配这种市场职能的机构
• 市场出清：愿意借款的总量=愿意贷款的总量 • 均衡利率r：使市场出清时的利率，该利率唯一 • 价格追随者：其交易行为不会对利率产生影响，
只能被动地对价格和利率作出反应 • 完全竞争金融市场：
1 无交易成本，可自由进入和退出 2 有关借贷机会的信息是对称的 3 存在大量交易者，均为价格追随者
现值和折现率
• 现值：未来一定量资金的现在价值 • 折现率(贴现率)：计算现值时适用的利率 • 计算公式：PV，FV，r，T含义同上(r也称贴现率
) 单期：PV=FV1*1/(1+r) 多期：PV=FVT*1/(1+r)T PVIFr，T =1/(1+r)T称为贴现系数，可查表
要等待多久？
1、根据现值、终值、利率求期数 2、如果我们今天存款 $5000 以利息率为 10%, 我们不得不等待多久可以涨到 $10,000?
未来价值和复利
• 复利：在计算时间价值时，本金计算利息，利息也 要计算利息（以下一般按复利计算）
• 未来价值（终值）：现在一定量资金的未来价值 • 计算公式：PV—现在资金量，FV—终值，r—利率

公司理财(罗斯)第1章(英文

公司理财(罗斯)第1章(英文
• Structure: This book is organized into several key sections. It begins with an introduction to the field of corporate finance and its importance. Subsequent chapters cover topics such as capital budgeting, risk and return, capital structure, dividend policy, mergers and acquisitions, and international corporate finance. Each chapter includes illustrative examples, case studies, and practical applications to help readers apply the concepts discussed. The book concludes with a summary of key takeaways and additional resources for further study.
03 Valuation Basis
The concept and significance of valuation
要点一
Definition
Valuation is the process of estimating the worth of an asset or a company, typically through the use of financial metrics and analysis.
The Time Value of Money

罗斯公司理财ppt课件

罗斯公司理财ppt课件
CAPM 和 APT都是以风险为基础的模型。 实证研究方法对理论的依赖更低，更多考
虑从历史数据中去寻找规律和关系。 但要注意，相关并不表示存在因果关系。 实证研究方法需要将投资组合按风格进行
分类，例如：
价值投资组合 增长水平投资组合
24
12-24
快速测试
区分系统性风险与非系统性风险。哪种风 险在多元化的投资组合中可能被有效地分 散掉？
风险就相当于只剩下有系统性风险了。
4
12-4
系统性风险与非系统性风险
持有股票投资的总风险可被分解为两个部分：系统 性风险和非系统性风险：
2
总风险
非系统性风险:
系统性风险: m
由R R U ,可有
R Rmε 其中 : m 表示系统性风险 ε 表示非系统性风险
5
n
12-5
12.2 系统性风险与贝塔系数
由于并不需要占用任何投资，投资者能 通常持有大量头寸来赚得巨额的利润。
在有效的市场中，能赚钱的套利机会往 往很快就会消失。
3
12-3
总风险
总风险 = 系统性风险+ 非系统性风险 收益的标准差衡量的总风险的大小 对风险分散效果好的投资组合来说，非系
统性风险已经微乎其微了。 因此，对风险分散效果好的组合来说，总
2. bGNP = 1.50
3. bS = 0.50
最后，公司能吸引到一位“超级明星” CEO,
这一未预计到的好事将使公司的股票收益增
加 1%。则：
ε 1%
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1%
8
12-8
例：系统性风险与贝塔系数
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1% 然后，我们必须判断有哪些系统性风险因素的意

公司理财(ppt 128)

公司理财(ppt 128)

1.预付年金：期初收付
l 预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
l 预付PA＝A×[（PA ，i，n－1）－1]
或 ＝PA×（1 + i ）
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
2.递延年金：后期收付
l 递延FA＝FA （ 共n期 ） l 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）] 或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
公司理财(ppt 128)
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
课程简介
l
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类
经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资
本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币
资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。
如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的
增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》
l 1.资本价格的性质 l 2.市场利率的构成
市场利率＝纯粹利率＋风险附加率 • （1）纯粹利率 • （2）通货膨胀附加率 • （3）变现力附加率 • （4）违约风险附加率 • （5）到期风险附加率
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
第二章 风险与报酬
l 学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务 的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资 和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解 风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练 掌握时间价值与风险价值的计量方式。
公司理财(ppt 128)
（二）财务的本质
l 1．财务的本质：资本价值经营 l 2．本质特征
2020/11/6

公司理财 (《公司理财》PPT课件

公司理财 (《公司理财》PPT课件

第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：

理财入门培训课件(ppt共30张)

理财入门培训课件(ppt共30张)
• 资产可以用于投资，如房屋、版权等，这 些东西一旦经过投资，就可能自动产生收 益，而不需要人们的参与及付出。
理财入门培训课件(PPT30页)
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不同类型的人的消费模式
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富人利用公司来避税
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利用智慧创造财富的案例
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穷爸爸，富爸爸
理财入门课
小时候，父母的教育理念？
• 大多数人都会犯的错误：为钱而工作 • 恐惧与欲望的怪圈
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产与负债的区别
• 资产是把钱送进你口袋的东西 • 负债是从你口袋中拿走钱的东西
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资产与工资的区别
• 工资是日常工作所换得的报酬，工作需要 人们的参与及付出。
致富需要的才能
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投资者的类型
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FIQ(financial IQ)—理财智商
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XXXX第1讲公司理财综述46页PPT

XXXX第1讲公司理财综述46页PPT

加工
产成品
2024/2/11
27
现金短期循环的基本形式
股东
投资
股利
银行
借入
归还
收款 应收账款
现
赊销
现销 管理和销售费用
产成品
金
偿还
营业费用 现购 人工成本
在产品
商业信用
赊购
原材料
2024/2/11
28
•现金的长期循环
收款
应收账款
现销 赊销
产成品
现金
出售
投资
固定资产
折旧
在产品
2024/2/11
29
2024/2/11
16
公司理财的目标
（一）公司理财的目标 （二）影响财务管理目标实现的因素 （三）股东、经营者和债权人的冲突与协调
2024/2/11
17
（一）公司理财的目标
1.企业的目标及其对理财的要求
•1)生存(going-concern)
•基本条件：以收抵支，到期偿债
•2)发展(Development):
5.B 深入价值评估，北京大学出版社，2005
2024/2/11
4
经典财务理论文献
1. 马克维茨，1952 ， 资产组合选择， 《财务学》 Markowitz ，Portfolio Selection. The Journal of
Finance,March,1952
1959“Portfolio Selection：Efficient Diversification of Investments”
2024/2/11
6
经典财务理论文献
5.（美国）经济学家斯蒂芬A.罗斯，资本结构财务信号理 论

公司理财1170页PPT

公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)

罗斯《公司理财》中文版第九版课件共307页文档

罗斯《公司理财》中文版第九版课件共307页文档

1.4公司理财的原则与职能
公司理财原则
资金合理配置原则 财务收支平衡原则 成本－效益原则 风险与收益均衡原则 利益关系协调原则
1.4公司理财的原则与职能
公司理财职能
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
1.5公司理财环境
公司理财的宏观环境
经济环境
经济体制 经济周期 产业及行业特征 通货膨胀
投资组合的β系数是投资组合中个别证券的β系数的加权平均 数。其计算公式为：
2.2风险与收益权衡观念
至此，我们可以将证券组合投资风险归纳如下： 1．证券组合投资后的风险是由两部分组成，即可分散风险和不可 分散风险， 2．可分散风险可以通过证券组合来消减。 3．股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影 响，不能通过证券组合而消除，应当通过β系数计量后，在投资报 酬中得到补偿。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金在使用过程中，随着时 间的变化所发生的增值，也称为货币的时间价值 。
资金的时间价值是评价投资方案的基本标准 。 资金的时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对
数表示，即利息额和利息率。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的计算
3.1利率及其决定因素
利息率的概念与种类
利息率（rate of interest） 简称利率，是一定时期内 利息额同借贷资金额的比率，即资金的增值额同投 入资金价值之比率。金融市场的国际化
自由现金流量法
自由现金流量法就是以自由现金流量为基础来评估公司价 值的方法
经济增加值法
计算公式为：经济增加值 = 投资成本 ×（投资成本回报率 － 加权平均资本成本）
相对价值法
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译文
有限责任公司 公众有限公司 公司 股份公司
菲亚特公司(Fiat SpA)
沃尔沃公司(Volvo AB) 标致(Peugeot SA)
意大利
瑞典 法国
Societa per Azioni
Aktiebolag Société Anonyme
股份公司
股份公司 股份公司
1-14

如果公司要发展, 必须：
1-5
短期负债
流动资产
长期负债
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
公司应该投 资于哪些长 期资产?
所有者权益
1-6 6
短期负债
流动资产
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
公司应该如 何筹集资本 性支出所需 要的现金?
长期负债
所有者权益
1-7 7
短期负债
流动资产
净营运 资本
长期负债
固定资产 1 有形资产 2 无形资产
所有者愿意投资——提高公司价值 管理者反对投资——风险可能导致个人成本
◦ 如果管理者获胜，代理成本则为预知的长期现金流。
1-20

管理者的目标可能不同于股东的目标
◦ 昂贵的额外津贴 ◦ 生存 ◦ 独立性

提高公司的成长性和规模
◦ 往往会导致管理报酬 ◦ 并不一定会提高股东的财富
1-21

1-13 13
税收 再投资和股利发放
被双重征税 拥有很大的自由度
负债
有限责任
存续
永久存续期

公司制企业在世界上很常见：
公司 发源国 公司类型
原文
宝马公司(BMW) 多尼尔公司 (Dornier GmBH) 劳斯莱斯股份有限公司 (Rolls-Royce PLC) 壳牌英国公司 (Shell UK Ltd.) 联合利华 (Unilever NV) 德国 德国 英国 英国 荷兰 Aktiengesellschaft Gesellschaft mit Beschraenkter Haftung Public Limited Company Limited Naamloze Vennootschap 公司
2. 现金流量(C) 税收 (D)
支付股利 和债务(E)
长期负债 Long-term debt
Equity shares
权益股本
最终，公司应该创 造现金流量。
政府
来自公司的现金流 应当大于来自金融 市场的现金流。
1-16

不要混淆现金流和会计利润
◦ 非付现费用的例子：折旧 ◦ 非现金收入的例子：赊销
财务长
主计长
现金经理
资本支出
信用经理
税务经理
财务会计
成本会计经理
财务计划
信息系统
1-10

公司的首要问题: 筹集资金。 公司制企业是解决筹集大量现金问题的标准方法。 然而，企业也可以采用其他的组织形式。
1-11


独资企业 合伙制企业
◦ 普通合伙制企业 ◦ 有限合伙制企业

公司制企业
1-12 12
◦ 购入能创造超过其成本的现金的资产 ◦ 发行金融工具以筹集超过其成本的现金

成功的公司创造出超过其使用的现金流
1-15
公司进行 资产投资(B)
Invests in assets (B) Fixed assets
公司发行证券(A)
金融市场
留存现金(F)
Short-term debt 短期负债
流动资产 Current assets 固定资产 1. 来自公司的
◦ 增加报告要求和公司董事的责任 ◦ 不遵守法案所导致的后果
1-23

财务经理必须回答的三个基本问题是什么？ 企业组织的三种主要形式是什么？ 财务管理的目标是什么？ 何为代理问题，为什么公司会存在代理问题？ 影响上章
公司理财导论
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
了解公司财务管理研究的三个主要问题 掌握财务管理的目标 了解不同企业组织形式的优缺点
理解所有者和管理者之间可能出现的利益冲突
理解公司制的优势因金融市场的存在而放大
1-1
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6
什么是公司理财? 企业组织形式 现金流量的重要性 财务管理的目标 代理问题与公司控制 管制
1-2

成立和运营一个企业需要一定的经济资源：
◦ 需要资金购买用于生产商品和服务的原材料 ◦ 需要资金购买劳动力 ◦ 需要资金购买长期资产，如设备和建筑物
公司应该如何 管理其短期经 营现金流？
所有者权益
1-8 8

公司的三大财务活动通常和公司的高层领导有关:
◦副总裁或首席财务官
战略家，协调员，管理者
◦财务长
现金流， 资本支出，资本结构
◦ 主计长
会计， 信息系统，税收
1-9
董事会
董事长和首席执行官(CEO)
总裁和首席运营官(COO)
副总裁和首席财务官(CFO)
1-17

正确的目标是什么？
◦ ◦ ◦ ◦ 利润最大化？ 成本最小化？ 市场占有率最大化？ 股东财富最大化？
1-18

代理关系
◦ 委托人雇用代理人代表自己的利益行事 ◦ 股东（委托人）雇用管理层（代理人）来经营公司

代理问题
◦ 委托人和代理人之间的利益冲突
1-19

利益冲突成本 例如：
◦ 某投资项目长期可以给公司带来正的现金流量，但短期来 看存在风险
公司制 流动性和可交易 股份可以交易
合伙制 受到很大的限制
投票表决权
通常每股普通股有一份投 票表决权
普通合伙人独享企业控制权 和经营管理权；有限合伙人 拥有一定的投票表决权
合伙人按合伙制企业的利 润缴纳个人所得税 所有的利润都分配给合伙 人 一般普通合伙人要承担无 限责任； 有限合伙人承担 有限责任 有限存续期

资产负债表有助于了解财务经理的决策过程、 活动和目标。
1-3
资产总价值
公司投资者总价值
短期负债
流动资产 长期负债
固定资产 1 有形资产 所有者权益
2 无形资产
1-4 4
公司财务的三大问题：
1. 公司应该投资于哪些长期资产？ 2. 公司应该如何筹集资本性支出所需要的现金？ 3. 公司应该如何管理其短期经营现金流？
管理层的薪酬
◦ 激励措施可以使管理层和股东的利益趋于一致。 ◦ 应当谨慎地设计激励方案，以确保这些激励措施可以达到 预期的目标。

公司控制权
◦ 并购的威胁可以提高管理效率
其他利益相关者的影响
1-22


1933年证券法和1934年证券交易法 ◦ 证券的发行(1933) ◦ SEC的成立及披露要求 (1934) 萨班斯-奥克斯法案 (“Sarbox”)