云南白药价值投资分析16页PPT

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三、替代品的竞争
决定并限制了企业的投资获利程度,间接促 进了产品的创新；同时对企业和行业的垄 断能力起到调控作用。
1）对于中药材、中成药，生化制药工业，健 康产品，医疗器材板块来说它们的替代品 主要是本领域内的新产品。
2）对于医药商业批发企业，医药零售等板块 主要的替代品源于营销模式的变化。
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O
云南白药潜在机会
随着世界经济的持续发展，人民生活水 平的提高，对医药产品的需求旺盛。
随着全球人口老龄化加剧及其医疗费用 臂力的不断增长，使保健需求与医疗需 求增长，带动了医药产业增长。
随着以基因工程为标志的现代生物技 术的突飞猛进，整个医药产业链面临 重大机遇。
生态环境与人类基因的变化，导致了 疾病与病毒、基因的变异，刺激了对 高技术产品的研发；国家对医药行业 的重视和投入程度提高。
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波特的五种竞争力模型：
潜在的加入 者
新进入者的威 胁
供应方
供应方讨价 还价的能力
行业竞争者、 现有竞争者
购买方讨价 购 买 方
还价的能力
替代产品的威胁
替代产 品
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一、新进入的威胁
企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的， 它属于资本和技术密集型产业，其壁垒主要有：
• 1） 药品经营受到行业管理部门的政策性约束
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公司的主要目标
近年来，公司经营班子坚持“做强企业、做透产业 、做百年企业”的发展思路，围绕公司董事会所确定 的一个核心、四个经济增长点的发展战略，在做强母 体、提升优势、强化核心竞争力的基础上，全力打造 云南白药天然药物产业链工程。与此同时，通过省医 药和天紫红的改组改造、武定基地项目个连锁大药房 的建设，以及相关合姿合作的推进云南白药全新产业 布局初具雏形，集团的经济增长点初现端倪。这些成 绩的取得，不仅为云南白药已经走过的100年划上了 一个圆满的句号，更为重要的，是为云南白药有一个 百年的持续、健康发展奠定了极为坚实的基础。

NEXT
主要产品
主销市场 总资产 销售总收入
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一
研究背景与动机及其研究的目的、方法和流程
二 三 四
云南白药公司外部环境分析
云南白药公司内部分析
云南白药公司经营战略构造及确立
第一部分：研究的内容
Your text
医药产业被誉为“朝阳产业”、“常青产业”,是一个高技术 含量、高投入、高收益、高风险的行业。药品作为一种特殊商 品,决定了医药产业必然具有一定的垄断和半垄断属性;从世界 上看,只有具备一定的经济实力、较强的科研开发能力的企业才 有资格进入。随着我国人民生活水平的日益提高、健康保健意 识的增强,医药产业在我国已越来越成为一个市场前景广阔、发 展潜力巨大的行业。
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一方面建立完善的市场监控体 系，及时把握市场动态。另一 方面，以传统中药为特色的云 南白药品牌推向国际，打造国 际知名度。 适当增加那些对三七、白药的用 量要求较少的产品的生产，并且 致力于开发一些新药、新产品， 增加一些新的特色。 以客户需求为导向的产品创新 和更为明确的市场定位 必须能生产出消费者需要，而且 也愿意出钱购买的商品。
（三）、国内竞争对手分析
二、省内主要企业剖析 一、产业间竞争态 势分析（波特五力 模型，下一张PPT）
中药制药工业：1、国有上市公司：云南白药集团股 份公司 2、民营企业：盘龙云海药业、滇虹药业 3、其它企业：昆明中药厂、昆明兴中制药厂、云南 共有药品生产企业170余个 医药商业企业：1、国有企业：云南省医药公司、云 南双鹤药业公司、云南省药材公司 2、民营企业：东骏药业、鸿翔药业、方圆药业 3、零售企业：“福林堂”药房、“一心堂”药店、“三九 济民”大药房、“健之佳”药房、“佳信大药房”、“延寿 堂”、“双鹤大药房”

但是同时，银行也应该密切关注投资项目的合理 性和收益性，重视其投资的方向和策略。方便做 出必要的调整方案。
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云南白药短期偿债能力 文档仅供参考，不能作为科学依据，请勿模仿；如有不当之处，请联系网站或本人删除。
速动比率
项目
2011年
速动 资产
流动 负债
速动 比率
3,840,947,596.47 3,342,670,658.74
1.15
2012年 4,452,592,146.78 3,455,488,327.43
2012年
2013年
流动资产 7,376,815,022.39 8,812,615,427.28 10,893,817,431.14
流动负债 3,342,670,658.74 3,455,488,327.43 3,659,357,880.12
流动比率
2.21
2.55
2.98
由表可知：云南白药公司2011~2013年度的流动比率都高于一般 标准，说明该公司短期偿债能力较强。
短期偿 债能力
流动比率 速动比率 现金比率
}关注企 业流动 性风险
长期偿 债能力
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资产负债率 长期资本负债率 带息负债比率 已获利息倍数
关注企 业资本 结构能 否维持
云南白药短期偿债能力 文档仅供参考，不能作为科学依据，请勿模仿；如有不当之处，请联系网站或本人删除。
流动比率
项目
2011年
1,407,878,104 2.4261%
4,567,892,024 2.5626%
存货周转率反映了企业存货的周转速度。周转越快，存货 的占用水平越低，变现能力越强，云南白药的存货周转率 比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提 下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率。

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云南白药
10年
09年
08年
07年
06年
总资产收益率 12.14% 11.13%
9.39%
11.81%
12.77%
销售利润率
9.14%
8.49%
8.10%
8.22%
8.72%
资产周转率
1.48
1.31
1.47
1.63
1.69
总资产收益率=销售利润率*资产周转率 由公司的资产负债表和利润表显示，2006到2021年公司的销售利润
产业环境分析
医药产业发展背景
随着经济和社会的发展，人们生活环境的变化，受各种生物和化 学物质因素的影响，人类不断需要更高质量和更高性能的药品来 抵抗疾病、保障健康；这使医药产业始终保持着高速度的发展势 头，成为国民经济中非常重要的组成部分。
医药产业特征
1、处于低级发展阶段； 2、新药研发的预期回报率低导致创新能力弱 ； 3、市场进入壁垒不同导致子行业间存在盈利能力差异性； 4、医药制造业处于内部结构调整期 ； 5、政府将继续推动药价下降 。
率和资产周转率呈递减趋势，由于净资产收益率＝销售净利率*资产周转 率*权益乘数，（权益乘数与资产负债率同方向变化）06年到09年公司资 产负债率变化不大，因此净资产收益率整体下降的原因是销售利润率和 资产周转率的下降。净资产收益率整体下降，说明近几年公司的盈利能 力在下降。 但是10年的销售净利润率和资产周转率上升了，所以净资产 收益率也上升了，公司的盈利能力增强。
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云南白药的波士顿矩阵分析
➢ 公司目前拥有白药系列这一现金牛业务，该业务是公司利 润的主要来源，创造了稳定的现金流；
➢ 医药商业属于瘦狗类业务，但凭借占据区域性市场约 30%份额的优势，未来可望向现金牛类业务发展；

单位：万元
自由现金流量 177，633，840.5 236,253,007.9 314,216,500.5 417,907,945.7 555,817,567.8
年份 2019 2019 2019 2019 2019
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3、财务指标分析
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3、财务指标分析
偿债能力分析：从2019年到2019年，云南白药的流动比率基本维 持在1.8到2.5之间，结合企业的营运能力，及存货周转率以及应收账 款周转率来分析，云南白药流动比率正常，有较强的短期还债能力。
2019 合计
0.0047 0.1350
-0.0105 0.0968
0.0001 0.0179
-4.9472 0.0068
根据以上数据，利用线性回归法计算得到，云南白药股票 Beta值计算结果为 0.213。
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平均资本资本成本率
R R β R R ) i M F i( F
Rf
由公式知 估计企业的权益资本成本，我们需要用到三个变量：

bi
Cov (R i, R M)
(R M)
2
在EXCEL表中利用回归分析方法计算云南白药的ß系数
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计算Beta值所需数据列示
年度 2019年 2019年 2019年 2009年 股票收益率Yi 0.0376 0.0341 0.0082 0.0504 市场收益率Xi 0.0679 0.06321 -0.0785 0.0547 Xi*Xi 0.0046 0.0040 0.0062 0.0030 Xi*Yi 0.0026 0.0022 -0.0006 0.0028
云南白药价值评估分析
胡 评估人： 林 苑 王 刘 林 夏 曦梦 汪 蓓 露 好忠 蓓

医药上市公司投资价值评估探究——以云南白药为例一、引言近年来，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，医药行业蓬勃进步。

作为医药行业中的佼佼者，医药上市公司备受关注。

投资者纷纷将目光聚焦于这些公司，期望能够找到投资价值较高的标的。

本文以云南白药为例，进行医药上市公司投资价值评估探究。

二、云南白药公司梗概云南白药是一家中国民营企业，创立于1971年。

公司主要从事中成药、健康食品、个人护理品等领域的研发、生产和销售。

云南白药以其悠久的历史、优质的产品和良好的市场口碑在医药行业中颇负盛名。

公司自上市以来，一直走在创新进步的道路上，业绩稳步增长，市值不息攀升。

三、投资价值评估方法1. 基本面分析基本面分析是投资价值评估中最常见的一种方法。

通过评估公司的财务状况、经营状况、市场竞争力等指标来裁定公司的投资价值。

在对云南白药进行基本面分析时，可以关注以下几个方面：（1）财务状况：通过分析公司的财务报表，比如利润表、资产负债表、现金流量表等，评估公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况。

（2）经营状况：了解公司的业务范围、产品研发能力、销售渠道、市场份额等内容，并将其与竞争对手进行比较。

（3）市场竞争力：分析公司所处市场的竞争环境，评估公司的品牌影响力、市场份额、产品价格等因素。

2. 相对估值法相对估值法是一种常见的投资价值评估方法，通过比较公司与同行业其他公司的估值指标，来裁定公司是否被低估或高估。

常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。

在评估云南白药的投资价值时，可以将其市盈率与同行业其他公司进行比较，裁定公司的估值水平。

3. 基于将来现金流的估值方法基于将来现金流的估值方法是一种较为精确的投资价值评估方法，通过猜测将来现金流，计算出公司的内在价值，从而裁定投资的合理性。

在对云南白药进行投资价值评估时，可以通过分析公司的将来经营规划、产品研发方向、市场需求等因素，猜测将来现金流，并计算出公司的内在价值。

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市场增长前景
未来发展趋势：我国医药行业规模效益逐渐显现， 具有潜力巨大、健康、快速发展的特性。传统化学制 药增长速度将逐步放慢，天然(中药)和生物药品将成 为行业主要增长点。化学药物、天然(中药)和生物药 品将三分天下，形成新世纪药业的三大新兴市场，这 是我国未来医药行业最重要的特点。
中国医药市场每年将以超过20%的速度增长。2011 年，中国成为全球第三大药品市场，到2015年中国将 成为世界第二大医药消费国。
市场进入壁垒高。
新 药 + 知 识 产 权 ＝ 巨 额 利 润
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行业影响因素分析
下游行 业需求 继续快 速增长
国家产 业政策 支持
药品生 产质量 管理规 范认证
影响行 业发展 的有利 因素
影响行 业发展 的不利 因素
国内制药装 备行业技术 水平与发达 国家仍有差
距
行业集中度、 抗风险能力
较低
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1、中国制药业行业规模大， 但行业集中度很低。 2、中国制药工业的规模是 印度的5倍，但排名前10位 的大企业和印度差不多。 3、中国制药行业10大企业 的集中度仅为18%，存在大 量小企业。
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发展趋势
1、医药经济运行将继续呈现平稳增长的态势。 医药行业发展目标是:医药工业总产值年
平均递增12%左右。能保持如此高的发展速度, 主要原因是:人口的自然增长是药品市场需求 增加的基本因素。人民生活水平的不断提高, 进一步促进了药品需求。
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3、非处方药品将进入快速发展阶段。 药品分类管理将带来药品需求结构的变化。我国 非处方药市场销售额十分可观, 1990年为2. 5亿 美元(折合人民币19. 1亿元), 1994年上升至10. 10亿美元(折合人民币83. 8亿元), 4年内增长3倍 多。1996年,我国非处方药市场销售额升至13亿美 元(折合人民币107. 9亿元),己成为世界非处方药 市场销售额增长最快的国家。

法律法规不完善，投资者权益受法律保护的 程度低，则不利于股票市场的健康发展与繁荣 波及全球的次贷危机暴露了美国在金融系统风险 监管上存在的巨大漏洞,也为世界各国提出了金融 监管的新课题 。在对各国面对新的金融危机所表 现出来的新的趋势分析的基础上, 我国金融监管 制度暴露出不足之处,主要借鉴美国的金融监管体 制及其应对次贷危机的金融监管举措, 我国金融 监管体制应该改革。
云南白药股份有限公司
股票技术分析 股票基本分析
趋势预测
云南白药股票行业基本分析
宏观经济分析 行业分析 公司分析
宏观经济基本分析
经济因素分析
政治因素分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
法律制度分析
国家政策态度分析
社会文化
2019年我国经济走势的三条主线
政策主线 结构主线 国际主线
政策主线
经济复苏与宏观政策的正常化回归
20% 15% 10% 5% 0% 2010 2011 2012 折线图 1 2013 2014 折线图 1, 2011, 18% 折线图 1, 2010, 10% 折线图 1,折线图 1, 2012, 7% 2013, 8%
2019年GDP预测对股市影响

股市预测：这是一个有利于资产市场的环 境。
面对欧洲债务危机，中国可能 会调整宏观政策紧缩的步伐， 未来几个季度甚至可能放松部 分政策以确保2019年GDP增长 8%以上。长期来看，欧洲和美 国都不得不继续去杠杆化，以 解决自身的债务问题——这将 意味着更低的全球整体经济增 长率。在此环境下，出口对中 国GDP增长的贡献将会很小， 未来5-10年经济的潜在增长率 将降至7%-8%。
国际主线
后危机时代的全球化视角
我国经济总体规模的迅速上升，促使我国 的决策者、学者及企业家在把握我国经济 走向时，都必须密切关注全球经济的运行 态势，而我国经济的运行态势本身也会对 全球经济产生更大、更深远的影响。

传说中，在刀光剑影的江湖里， 它是侠士们除暴安良的随身必备品； 在枪林弹雨的战场上， 它是战士们起死回生的救命仙丹。
目录
1、公司简介
2、行业分析 3、战略分析 4、会计分析 5、财务分析
ppt讲解：付诗尧、谢建文
1、公司简介
1 2 3
公司概况
公司股本 经营范围
负责人：谢金
1.1公司概况
• keys： • 曲焕章先生----创始人 • 神秘的配方----中药国 宝第一号 • 30年，300万----76.3 亿
3.1SWOT分析
w
1. 各子部门间协调力不足,缺乏凝聚力,利 于竞争 2. 总体管理和服务的理念、方法和水平尚 有待提高 3. 各分公司的营销观念和手段落后于行业 内其它企业的进步速度 swot分析
2.2.1 医药行业竞争情况分析
潜在进入者的威胁：
企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的，它属于资本 和技术密集型产业，存在壁垒。 但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者。
现有企业间的对抗：
现有企业在板块内部进行高度的自由竞争
2.2.1 医药行业竞争情况分析
替代品的竞争：
的分析，同时考虑国家政策等因素，可以得出如 下结论：对于充满不确定因素的2019年的医药市 场，由于全球经济滑坡，政府8500亿元的新医改 投入已到位，未来投入增速可能下降。由于公立 医院药费控制、医保付费方式改变等原因，相对 于前几年，2019年是医药行业转型升级的“调整 之年”，医药经济的增速可能放缓。
中国制药业行业规模大， 但行业集中度很低。
中国制药工业的规模是 印度的5倍，但排名前10 位的大企业和印度差不 多。
中国制药行业10大企业 的集中度仅为18%，存在 大量小企业。

云南白药财务报表分析目录一公司简介二报表三报表分析1.资产负债表2.利润表3.现金流量表四项目分析五能力分析1.偿债能力分析2.盈利能力分析3.营运能力分析4.发展能力分析五综合分析六总结公司基本情况公司简介公司的中文名称云南白药集团股份有限公司A 股代码A 股简称云南白药公司的法定英文名称YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD公司的法定英文名称缩写YUNNAN BAIY AO公司法定代表人王明辉注册地址云南省昆明市呈贡区云南白药街3686 号注册地址的邮政编码650500办公地址云南省昆明市呈贡区云南白药街3686 号办公地址的邮政编码650500公司国际互联网网址yunnanbaiyao电子信箱ynby@yunnanbaiyao公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。

1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。

本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，2019年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。

2019年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。

本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。

产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。

云南白药由民间医生曲焕章于1902年研制成功，其处方现今仍然是中国政府经济知识产权领域的最高机密。

报表资产负债表报告日期2019-12-312019-12-312019-12-31货币资金(万元) 172833 114271 199496 结算备付金(万元) -- 0 --拆出资金(万元) -- 0 --交易性金融资产(万元) -- 52 --衍生金融资产(万元) -- -- --应收票据(万元) 196124 191422 78361 应收账款(万元) 46111 41337 46070 预付款项(万元) 23426 28971 30799 应收保费(万元) -- 0 --应收分保账款(万元) -- 0 --应收分保合同准备金(万元) -- 0 --应收利息(万元) 126 517 517应收股利(万元) -- 0 --其他应收款(万元) 6639 7524 8545 应收出口退税(万元) -- -- --应收补贴款(万元) -- -- --应收保证金(万元) -- -- --内部应收款(万元) -- -- --买入返售金融资产(万元) -- 0 --存货(万元) 436002 353587 272880 待摊费用(万元) -- -- --待处理流动资产损益(万元) -- -- --一年内到期的非流动资产(万元)-- 0 --其他流动资产(万元) -- 0 --流动资产合计(万元) 881262 737682 636668 发放贷款及垫款(万元) 31019 25807 28314 可供出售金融资产(万元) -- 0 --持有至到期投资(万元) -- 0 --长期应收款(万元) -- 0 --长期股权投资(万元) 3000 3015 3518 其他长期投资(万元) -- -- --投资性房地产(万元) 717 0 --固定资产原值(万元) 161867 136390 60427累计折旧(万元) 31019 25807 28314 固定资产净值(万元) 130848 110584 32113 固定资产减值准备(万元) 5689 7265 8454 固定资产(万元) 125159 103319 23659 在建工程(万元) 22151 29823 77925 工程物资(万元) -- 0 --固定资产清理(万元) -- 0 --生产性生物资产(万元) -- 0 --公益性生物资产(万元) -- -- --油气资产(万元) -- 0 --无形资产(万元) 22897 24434 11959 开发支出(万元) -- 0 --商誉(万元) 1284 1284 1284 长期待摊费用(万元) 1067 1742 491股权分置流通权(万元) -- -- --递延所得税资产(万元) 7859 6794 6801 其他非流动资产(万元) 1000 1000 1000 非流动资产合计(万元) 185135 171410 126637 资产总计(万元) 1066397 909092 763306 短期借款(万元) 1000 1000 1000 向中央银行借款(万元) -- 0 --吸收存款及同业存放(万元) -- 0 --拆入资金(万元) -- 0 --交易性金融负债(万元) -- 0 --衍生金融负债(万元) -- -- --应付票据(万元) 49994 50740 37067 应付账款(万元) 178264 159014 148633 预收账款(万元) 34708 34381 16052 卖出回购金融资产款(万元) -- 0 --应付手续费及佣金(万元) -- 0 --应付职工薪酬(万元) 3704 4294 2358 应交税费(万元) 1056 7907 15304 应付利息(万元) 31 31 31应付股利(万元) 84 84 84其他应交款(万元) -- -- --应付保证金(万元) -- -- --内部应付款(万元) -- -- --其他应付款(万元) 76707 76715 82529 预提费用(万元) -- -- --预计流动负债(万元) -- 0 --应付分保账款(万元) -- 0 --保险合同准备金(万元) -- 0 --代理买卖证券款(万元) -- 0 --代理承销证券款(万元) -- 0 --国际票证结算(万元) -- -- --国内票证结算(万元) -- -- --递延收益(万元) -- -- --应付短期债券(万元) -- -- --一年内到期的非流动负债(万元)-- 0 --其他流动负债(万元) -- 0 --流动负债合计(万元) 345549 334167 303057 长期借款(万元) 668 668 668应付债券(万元) -- 0 --长期应付款(万元) 481 494 494专项应付款(万元) -- 0 --预计非流动负债(万元) -- -- --长期递延收益(万元) -- -- --递延所得税负债(万元) -- 0 --其他非流动负债(万元) 16968 18234 17628 非流动负债合计(万元) 18118 19397 18791 负债合计(万元) 363667 353564 321849 实收资本(或股本)(万元) 69427 69427 69427 资本公积(万元) 125488 125060 125067减:库存股(万元) -- 0 --专项储备(万元) -- 0 --盈余公积(万元) 42420 36570 27394 一般风险准备(万元) -- 0 --未确定的投资损失(万元) -- -- --未分配利润(万元) 465422 324478 219506 拟分配现金股利(万元) -- -- --外币报表折算差额(万元) -26 -6 -26归属于母公司股东权益合计(万元)702730 555528 441367 少数股东权益(万元) -- 0 90所有者权益(或股东权益)合计(万元)702730 555528 441457 负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)1066397 909092 763306 利润表报告日期2019-12-312019-12-312019-12-31营业总收入(万元) 1368682 1131232 1007544 营业收入(万元) 1368682 1131232 1007544 利息收入(万元) -- 0 --已赚保费(万元) -- 0 --手续费及佣金收入(万元) -- 0 --房地产销售收入(万元) -- -- --其他业务收入(万元) -- -- --营业总成本(万元) 1188371 995643 904034营业成本(万元) 957799 792181 700476利息支出(万元) -- 0 --手续费及佣金支出(万元) -- 0 --房地产销售成本(万元) -- -- --研发费用(万元) -- -- --退保金(万元) -- 0 --赔付支出净额(万元) -- 0 --提取保险合同准备金净额(万元) -- 0 --保单红利支出(万元) -- 0 --分保费用(万元) -- 0 --其他业务成本(万元) -- -- --营业税金及附加(万元) 6952 6110 7837销售费用(万元) 186420 166634 170253管理费用(万元) 35538 31781 25270财务费用(万元) 133 -1931 -1456资产减值损失(万元) 1530 868 1653公允价值变动收益(万元) -- 0 --投资收益(万元) 67 1683 800对联营企业和合营企业的投资收益-15 -89 -166 (万元)汇兑收益(万元) -- 0 --期货损益(万元) -- -- --托管收益(万元) -- -- --补贴收入(万元) -- -- --其他业务利润(万元) -- -- --营业利润(万元) 180378 137272 104310营业外收入(万元) 3112 3888 687营业外支出(万元) 506 464 1023非流动资产处置损失(万元) 33 111 25利润总额(万元) 182985 140697 103974所得税费用(万元) 24733 19606 11339未确认投资损失(万元) -- -- --净利润(万元) 158252 121091 92634归属于母公司所有者的净利润(万158252 121091 92617 元)被合并方在合并前实现净利润(万-- -- -- 元)少数股东损益(万元) -- 0 17基本每股收益 2.28 1.74 1.33稀释每股收益 2.28 1.74 1.33 现金流量表报告日期2019-12-312019-12-312019-12-31营业总收入(万元) 1368682 1131232 1007544 营业收入(万元) 1368682 1131232 1007544 利息收入(万元) -- 0 --已赚保费(万元) -- 0 --手续费及佣金收入(万元) -- 0 --房地产销售收入(万元) -- -- --其他业务收入(万元) -- -- --营业总成本(万元) 1188371 995643 904034 营业成本(万元) 957799 792181 700476 利息支出(万元) -- 0 --手续费及佣金支出(万元) -- 0 --房地产销售成本(万元) -- -- --研发费用(万元) -- -- --退保金(万元) -- 0 --赔付支出净额(万元) -- 0 --提取保险合同准备金净额(万元) -- 0 --保单红利支出(万元) -- 0 --分保费用(万元) -- 0 --其他业务成本(万元) -- -- --营业税金及附加(万元) 6952 6110 7837销售费用(万元) 186420 166634 170253 管理费用(万元) 35538 31781 25270 财务费用(万元) 133 -1931 -1456 资产减值损失(万元) 1530 868 1653公允价值变动收益(万元) -- 0 --投资收益(万元) 67 1683 800对联营企业和合营企业的投资收益(万元)-15 -89 -166汇兑收益(万元) -- 0 --期货损益(万元) -- -- --托管收益(万元) -- -- --补贴收入(万元) -- -- --其他业务利润(万元) -- -- --营业利润(万元) 180378 137272 104310 营业外收入(万元) 3112 3888 687营业外支出(万元) 506 464 1023非流动资产处置损失(万元) 33 111 25利润总额(万元) 182985 140697 103974 所得税费用(万元) 24733 19606 11339 未确认投资损失(万元) -- -- --净利润(万元) 158252 121091 92634 归属于母公司所有者的净利润(万158252 121091 92617元)被合并方在合并前实现净利润(万-- -- --元)少数股东损益(万元) -- 0 17基本每股收益 2.28 1.74 1.33稀释每股收益 2.28 1.74 1.33三报表分析1 资产负债表同比变化年份2019比2019 2019比2019 2019比2019总资产(万元) 0.173035292 0.190992865 0.27104332总负债(万元) 10103 31715 84302所有者权益(或股东0.264976743 0.258396628 0.216178541权益)合计(万元)流动资产合计(万元) 0.194636713 0.158660401 0.271032888货币资金(万元) 0.512483482 -0.427201948 -0.126389266盈余公积(万元) 0.159967186 0.334963861 0.116891589未分配利润(万元) 0.434371514 0.478219274 0.563021141资本公积(万元) 0.003422357 -5.597E-05 -0.105040574年份2019 2019 2019总资产(万元) 1066397 909092 763306总负债(万元) 363667 353564 321849所有者权益(或股东权702730 555528 441457益)合计(万元)流动资产合计(万元) 881262 737682 636668货币资金(万元) 172833 114271 199496盈余公积(万元) 42420 36570 27394未分配利润(万元) 465422 324478 219506资本公积(万元)125488 125060 125067从总体看，公司的资产总额在从11年的909092万元增加到12年的1066397万元，同比增长了17%，从资产来看，公司非流动资产增加8%，公司流动资产增加19%，时由于公司货币资金增加了51%，说明公司得到的一部分资金以货币资金形式存在。

医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例1. 引言云南白药是中国医药行业的知名企业，拥有悠久的历史和卓越的产品质量。

作为一家上市公司，云南白药吸引了广大投资者的关注。

本文将以云南白药为例，对医药上市公司的投资价值进行评估研究。

2. 公司概况云南白药成立于1958年，总部位于云南省昆明市。

公司以中草药产品为主营业务，包括云南白药膏和云南白药牙膏等。

云南白药在多个领域具有市场竞争力，包括消炎止痛、口腔护理等。

公司在国内外都有广泛的销售网络，并拥有多个生产基地与研发中心。

3. 行业分析医药行业是一个高度竞争的行业，但也是一个充满机遇的行业。

中国的医药行业正处于快速发展阶段，人口老龄化和卫生健康意识的提高将推动医药市场的增长。

同时，国家对医药行业的政策支持也为企业带来了发展的机会。

然而，行业内的竞争压力也需要投资者高度重视。

4. 公司财务分析投资者在评估一家上市公司时，财务分析是一个关键的环节。

云南白药作为一家上市公司，其财务状况决定了其投资价值。

在过去几年中，云南白药的财务状况良好，每年的营业收入和净利润都保持着稳定增长的趋势。

同时，公司的资产负债状况也相对健康，资产规模不断扩大，债务水平保持适度。

这些都是投资者评估公司价值的重要指标。

5. SWOT分析为了更全面地评估云南白药的投资价值，我们还需要进行SWOT分析。

公司的优势在于品牌知名度高、产品质量可靠，以及多年来在市场上积累的口碑。

而劣势则包括行业竞争激烈，以及后续产品研发和创新能力的相对不足。

在机会方面，中国医药市场的增长潜力巨大，国家政策支持为云南白药提供了发展机会。

然而，对云南白药而言，威胁主要来自于竞争对手的崛起和新兴科技的冲击。

6. 投资价值评估根据财务分析和SWOT分析的结果，可以对云南白药的投资价值进行评估。

公司具有稳定的财务状况和良好的市场表现，同时也面临着行业竞争和创新压力。

投资者可以结合财务指标和市场前景，综合考虑公司的长期发展潜力，确定是否值得投资。

（二）市场细分选择与目标消费群体：
根据以上市场的细分我们为云南白药在美国选择的细分市场主要有: 城市市场,老年市场，女性市场还有华裔所处的市场。如华人街。主 要的目标消费群体为美国大众，主要是老年人，女性，还有美国的 华裔，日本韩国(hán ɡuó)人，再逐步往美国消费者上拓展。
云南白药
第十一页，共二十一页。
（四）美国的消费行为分析：美国是发达国家(fā dá ɡuó jiā)，经济
水平高，人们的消费水平也相应的较高。因此美国人喜欢购物，对高档品 的购买量大。他们在选择产品及品牌时更注重产品的质量、信誉。美国消
费者较在意身体健康状况，对饮食方面很重视。
云南白药
第五页，共二十一页。
SWOT分析(fēnxī)
❖ 品牌策略：药品品牌也能使其迅速进入市场，对专利药品来
讲后期可以在很大程度上保护药品的商业价值。云南白药在中国 是一个著名的品牌，在进入美国市场时要起一个响亮并且翻译过 去既符合产品功效又能吸引广大消费者的注意。
（二）价格策略：
❖ 顾客导向定价策略：在美国市场上，初次试水，应该以一个 美国人能接受的价格定价，这种定价可以考虑到美国市场的需 求状况和消费者对产品的感觉差异，有利于让消费者充分理解 产品，对产品的认知(rèn zhī)价值加深，同时提高品牌的知名度 和企业的形象。
云南白药
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营销战略 分析 (zhànlüè)
（二）云南白药进入美国的竞争战略：
1、质量取胜战略：药品质量事关使用者的命与健康，确保药 品质量是每个制药企业的社会责任。
2、品牌制胜战略：随着对品牌认识的不断加深，人们越来越喜欢买品牌 类产品，因此药品的品牌也越来越受重视。利用药品的品牌能使其迅速 进入市场，利用云南白药的知名度，在美国打造他的品牌意识。

（三）研究思路及方法
本文的研究思路是宏观与微观相结合，定性与定量相结合，从云南白药的各个方面来进行估值，并为投资者提出投资风险及投资建议。首先从宏观方面切入，分析行业现状以及是否紧扣宏观发展趋势。接着从微观方面深入分析，一方面包括云南白药的基本面简析，例如企业背景、发展战略和优缺点，另一方面包括财务状况以及财务绩效，由此分析出公司管理以及应对挑战的能力。然后基于对云南白药的基础分析，利用模型对其进行估值，采用相对估值法及绝对估值法相结合，使估值结果更客观。最后对于云南白药的投资价值以及投资建议做出小结，让投资者对其投资价值有更清晰的了解。
云南白药在新产品云南白药牙膏及创可贴等“明星产品”推出后，再无强势新产品推出，且股价收盘价由2017年12月29日的101.79元降至2019年12月31日的89.43元，到2020年2月26日股价收盘价为81.09元，不禁有投资者猜测其发展潜力是否已经归于平淡，从而导致未来发展动力不足。所以本文为了解云南白药的投资价值而对其进行估值。除此之外，估值结果还有更多其他意义，如下：
一、引言
（一）选题背景
随着我国国民物质水平及教育水平的提高，国民更加关注自身及家人的健康，所以购买相关药物及其衍生产品的需求在增加，同时对于产品质及品质也有不同程度的要求。并且国内人口老龄化问题日益突出，所以国家会面临巨大的医疗支出以及需求。上述因素都会促使医药行业的发展与优化，而在优化的过程中企业的内在价值也会随之发生变化。
云南白药集团的产品及药物都有一定的中草药成分，配料及制作方法传承了我国传统医药知识，是我国民族特色企业之一。由云南白药集团公司新闻可知云南白药市值在2019年7月3日达1074.93亿元，且从深交所《关于深市主板上市公司2018年度信息披露考核结果的通报》中可知，企业获得深市信息披露考核A类评价。且由公司新闻可知云南白药是主板上市公司医药板块中唯一一家连续获得13年及以上获A类评价的2家公司之一。以上信息表明云南白药在医药板块企业中具有可代表性。

资产负债表项目分析
（1）货币资金分析来自资产负债表项目分析
（2）应收账款分析
资产负债表项目分析

（3）存货分析
（4）固定资产分析
固定资产变动 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 额 额 额 末 余 末 余 末 余 末 余 额
云南白药报表分析报告
组长：孙 慧 6007205083 组员：丁梦元 6007205066 马潇潇 6007205071 王晓辰 6007205086 邬 毅 6007205064
目录



一 二 三


四 五


五 六
公司简介 报表 报表分析 1.资产负债表 2.利润表 3.现金流量表 项目分析 能力分析 1.偿债能力分析 2.盈利能力分析 3.营运能力分析 4.发展能力分析 综合分析 总结


09年公司总资产为600543万，与08年相比增长了22%，从 资产来看，公司非流动资产增加了122%，是由于公司在建工 程较08年增加442%，公司无形资产较08年增加541%，而公 司流动资产只增加了12%，说明公司货币资金都用于扩大再 生产，资金利用充分；从负债及股东权益来看，主要是未分 配利润增长了42%，对总资产影响为14.5%，说明公司盈利 是资产增加的主要资金来源，意味着09年公司盈利能力良好 ，投资者投入得以升值。 从07年到09年，公司09年总资产增长率小于08年，但公司是 由于08年有大笔资金投入公司，而只看未分配利润可看出09 年其增长对总资产影响大于08年，说明07年到09年公司盈利 水平在逐步提高，公司形势良好。

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医药板块中的潜力股
基本药物目录是影响企业利润的最关键性因素。相比竞争激烈的化学药而
言，拥有独家品种的中成药公司最为我们所看好。在投资策略方面，长线持有
拥有独家品种的上市公司，这些公司未来业绩将保持长期较快的增长；
重点配置：东阿阿胶（000423）、天士力（600535）、千金药业
18
中国中成药行业概况
▪ 在整个医药行业销量都在下滑的情况下，我国中成药产业 仍然保持着快速增长态势，新医改的推进及国家相应的扶 持政策是它销量仍然上升的原因，再加上我国对中药的偏 好，所以使得中成药在大环境不好的情况下仍然能快速增
长。
▪ 未来国内中成药行业将进一步向药用消费品领域延伸，既 可以抵御原材料涨价压力，同时可以提升药企的品牌运作 能力和营销水平；另一方面，中成药行业也将加速向现代 化中药方向的发展。现代化中药具有化学药的特点，在医 院具备一定得认可度，只要做大现代化中药产业，才能增 加中成药在医院销售中的比例，而研发水平和医院销售队 伍，件事现代化中药领域竞争的关键。
政策主线 结构主线 国际主线
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政策主线
▪ 经济复苏与宏观政策的正常化回归
▪ 在2009年我国以超常规刺激计划实现经济复苏之 后，2010年将是我国经济经过危机冲击触底、进 入新一轮经济上升周期的起点。因此，观察2010 年宏观经济走向的一个重要切入点就是宏观政策 的正常化，即从危机应对时期的超常规刺激政策 中平衡退出、向正常化回归。"
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中成药行业的市场结构分析
寡头垄断行业：
随着政府监管和药品消费模式的改变，不规范 的代理商和小分销商将被淘汰，市场将向寡头垄 断的格局发展。

2012年云南白药主 要产品在基层市场 将迎来新发展。云 南白药中央型产品 均进入了国家基本 药物目录，随着 2012年各省基本药 物制度的实质性推 进，以前更多地在 城市医院布局营销 力量的白药产品， 则面临在基层市场 放量增长的历史性 机遇。
机 会
劣 势
威 胁
由于云南白药拥有药品专 利权，故在云药的细分市 场上，来自于其他竞争对 手的威胁较小。
云 南 白 药 投 资 分 析
一·公司简介
云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,代码 000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。 1996年10月公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过40多年的发 展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产逾 107·89亿（2012年第三季度末） 云南白药由名贵药材制成，具有化瘀止血、活血止痛、解毒消肿 之功效。问世百年来，云南白药以其独特、神奇的功效被誉为“中华 瑰宝，伤科圣药”，也由此成名于世、蜚声海外。 经营范围涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物, 制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑 材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务， 医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用 品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产 品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要 销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区 的市场
投资亮点
1.公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中 药材、生物制品等,公司产品以云南白药系列、三七系 列和云南民族特色药品系列为主,共17种剂型200余个产 品,产品畅销国内市场及东南亚一带,并逐渐进入日本、 欧美等发达国家市场。云南白药是我国云南省特有的老 字号中成药,“云南白药”品牌是经过百年的发展的老 品牌。公司是我国知名中成药生产企业,公司现拥有全 资、控股、参股企业18家,是云南大型工商医药企业,是 中国中成药五十强之一。 2.依托科研机构保证新产品研发:云南省药物研究所建 所50余年,主持研发30余种原创新药,该研究所目前由公 司托管,作为新品开发的主要力量,公司下属事业部也设 有相应的产品研发团队,为公司今后可持续发展、产品 线不断扩充提供保障。

云南白药集团企业投资价值分析报告Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】2013-2014-2《证券模拟交易实训》期末考核主题：云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告班级：姓名：学号：指导老师：目录云南白药集团股份有限公司投资价值分析一、公司简介云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。

公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。

1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。

经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格元/股,发行后总股本8,000万股。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

公司于2006年5月29日实施股权分置改革。

公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。

公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。

公司是经过百年的发展的老品牌。

二、基本面分析（一）宏观经济分析进入2014年，医药产业发展面临多重利好因素：一是政府层面加快了推动医药行业发展和转型升级的步伐；二是随着新医改步入深水区，医保参保人数将继续快速上升；三是前期国务院出台的把新型农村养老保险和城镇养老保险合并的新政对药品质量和服务的要求进一步提高；四是2013年国务院常务会议明确部署促进健康服务产业发展，到2020年健康服务产业规模将达8万亿。