第九章收益分配管理

留存收益优先 保证再投资的需 要，从而有助于 降低再投资的资 金成本，保持最 的资本结构，实 现企业价值的长 期最大化。
优点
适用于公司 初创阶段或 高速成长
缺点
股利发放额每 年随投资机会和 盈利水平的波动 而波动，不利于 投资者安排收入 与支出，也不利 于公司树立良好 的形象。
稳定或稳定增长的股利政策
缺点
1. 股利派发仍然缺 乏稳定性；
2. 如果公司较长时 期一直发放额外股利， 股东就会误认为这是 正常股利，一旦取消， 极易造成公司“财务 状况”逆转的负面影 响，股价下跌在所难 免。
固定股利支付率政策
固定股利支付率政策——公司确定固定的股 利支付率，并 长期按此比率从净利润中支付 股利的政策。
二、股利的支付程序
企业通常在年度末，计算出当期盈利之后，才决定向 股东发放股利。但是，在资本市场中，股票可以自由交换， 公司的股东也经常变换。那么，哪些人应该领取股利，对 此，公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个 时间界限包括：
股利宣告日
时
间
股权登记日
界
除息日
限
股利发放日
●
●●
●
●
（一）股利宣告日
• 公司宣布股利发放方案的时间；
（二）股权登记日
• 公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结 束后仍然在册的股东都可获得股利。
（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工 作日）
• 股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入 股票的投资者（股东）都不能获得股利。
（四）股利发放日
– 公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。 – 例9 .4
固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定 在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定 增长。 这种股利政策优点：
1. 这有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信 心，进而有利于稳定公司股票价格。
2. 固定或稳定增长的股利政策，有利于吸引那些打算作长 期投资的股东。
这种股利政策缺点： 1. 公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投 资的收益不对称。 2. 由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公 司资金短缺，导致财务状况恶化。 这种股利政策一般适用于成熟、盈利比较好的公司
提取任意盈余公积 支付普通股股利
根据企业发展的需要自行提 取的公积金，计提比例由股 东大会决定
第一节 认识股利 一、股利的概念和种类 1.股利的概念 P235
2.股利的种类
1、现金股利 （红利） • 必须要有充足的现金和累计盈利 2、财产股利（实物股利、证券股利） 3、负债股利（发行本公司债券抵付股利） 4、股票股利 （以增发股票作为股利的发放方式）
低正常股利加额外股利政策
较低的经常性股利额 盈利较多
百度文库
发放额外股利
1. 低正常股利加额 外股利政策具有较大 的灵活性。
2. 它既可以在一定 程度上维持股利的稳 定性，又可以根据公 司的具体情况，选择 不同的股利水平，以 完善公司的资本结构， 进而实现公司的财务 目标。
优点
适用于盈利 性经常波动 的公司
企业通过经营活动赚取收益，并将其 在相关各方之间进行分配。收益分配 关系着国家、企业及所有者各方面的 利益，是一项政策性较强的财务活动。 收益分配是财务活动的最后环节，收 益分配政策的制定会影响投资者的决 策，对企业长远发展目标产生重要影 响。
第一节:认识股利 第二节:股利政策选择
什么是收益分配
股利政策
股利政策的类型
剩余股利政策 稳定和稳定增长的股利政 策 固定股利支付率政策
低正常加额外股利政策
剩余股利政策
剩余股利政策主张，企业未来有良好的投资机会时，根据 企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先 最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然 后将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策的具体应用程序为： P239 例9.5
固定股利支付率政策的优缺点
1. 使股利与企 业盈余紧密结合， 以体现多盈多分、 少盈少分、不盈 不分的原则。
2. 保持股利与 利润间的一定比 例关系，体现投 资风险与收益的 对等。
优点
适用于成熟 期盈利相对 稳定的公司
缺点
1. 不利于股 票价格的稳定与 上涨。
1.利润——企业一段时期的经营成果。 2.收益分配——根据企业所有权的归属及其比例，对企
业经营活动获取的收益（利润）进行分配。
利用财务手段确保经营成 果的合理归属和正确分配 的管理过程
国家的所得税收入 投资者的投资报酬 企业的留存收益
• 收益分配的结果，形成了国家的所得税收 入，投资者的投资报酬和企业的留用利润 等不同的项目，其中企业的留用利润是指 盈余公积和未分配利润。由于税法具有强 制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行 的义务，从这个意义上看，财务管理中的 收益分配，主要指企业的净利润分配，收 益分配的实质就是确定给投资者分红与企 业留用利润的比例。
收益分配的一般程序
1.非股份制企业的收益分配程序
弥补以前年度的亏损
◆弥补亏损的连续年限 不超过5年
向投资者分配利润
遵循分配与积累并重的原则
按扣除亏损后的净利润10%提取； 盈余公积达到注册资本的50%后， 可不再提取。
提取法定盈余公积金
2.股份制企业的收益分配程序
弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积 支付优先股股息
第 二 节 股 利 政 策选择（重点）
一、什么是股利政策
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利，发放 多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
关键——确定股利和留存的比例（股利支付率） 股利政策不仅会影响股东的利益，而且会影响企业在资本市场上 的形象及企业股票的价格，更会影响企业的长短期利益，因此企 业应综合考虑各种影响因素，对各种股利政策权衡利弊得失， 从优选择。
节约现金支出，常被现金短缺企业所使用
• 如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东， 则这种股利的方式称为（ ）。(单选)
• A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负 债股利
• 以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债 等证券作为股利发放的股利属于（ ）。 (单选)
• A.现金股利 B. 财产股利 • C.负债股利 D. 股票股利 • 答案：D 答案:B