2013.4.3 陈湛匀教授 金融混业趋势和监管探索

2012.11.5
陈湛匀教授10月PMI回到临界点之上
在今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“10月PMI回到临界点之上”发表演说。

陈教授提到：制造业增长增速在加快，制造业原材料库存在减少，大型企业是本月制造业经济总体上升的驱动动力，这已经显示在稳增长的政策实施下已初具一些效果，经济已显现出明显的好转，市场需求开始企稳和好转。

以下是陈教授的部分观点实录：
中国物流与采购联合会发布了10月份PMI（中国制造业采购经理指数），比上月上升了0.4个百分点，回到了荣枯线临界点之上；而公布的汇丰制造业PMI上升至8个月新高。

仔细分析10月份PMI，不少指数比如采购量指数和原材料库指数明显上升，不少行业比如计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、医药制造业、木材加工及家具制造业等行业高于50%；还有大型企业PMI为50.9%，比上月上升了0.7%，这些都表明制造业增长增速在加快，制造业原材料库存在减少，大型企业是本月制造业经济总体上升的驱动动力，这已经显示在稳增长的政策实施下已初具一些效果，经济已显现出明显的好转，市场需求开始企稳和好转。

PMI未来表现如何？我们期望PMI继续回升，并有持续能力。

如果观察2012年各月的PMI数据，1月，50.5%；2月，51%；3月，53.1%；4月，53.3%；5月，50.4%；6月，50.2%;7月，50.1%；8月，49.2%；9月，49.8%；10月，50.2%，那么从中可见，与10月份相同的PMI数据有2月份，还有7月份，2月份以后PMI值朝上走，而7月份以后PMI值是朝下走，显然，PMI走势并不确定，但从目前的发展趋势而言，我们对未来中国经济筑底企稳和上升趋势较为乐观。

（胡津铭）。

陈湛匀教授中国改革历程和未来的转型在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“中国改革历程和未来的转型”发表演说。

陈教授提到：中国经济要寻找新的增长动力，要解决中国经济严重的结构性问题，首先要特别重视政府管理经济方式的转变和政府自身改革，必须要严格新设审批权，尽快进行政府机构改革，诸如社保、保障性住房、教育、环保、卫生、平等方面，政府一定要想尽办法做好；而诸如市场方面，政府要尽可能放权，尽可能用经济杠杆方法去管理，政府应该更多地从总量控制、行业规范，特别是宏观经济政策对中国经济影响很大，对体制性问题和主要矛盾等深层次改革，需要从顶层设计总体方案。

还有需要转变经济增长方式，需要从粗放式经济向集约式经济转换除此以外，要促进效率，还要积极推动财税体制和资源定价改革；其次，要促进公平领域的改革，应积极推动户籍制度、养老金社会体制、国企垄断和行业垄断改革，创造公平竞争的市场环境。

以下是陈教授的部分观点实录：要讨论中国经济未来的转型，有必要回顾中国三十多年以来的改革和经济发展历程，比如，如何从社会主义计划经济体制到市场经济体制转型？其速度为何如此突飞猛进？如何破解其中制度安排和变迁的秘诀？可以说，这是中国政府和市场作用的结果，推动了中国经济快速的发展。

中国改革历史进程，始于20世纪80年代，中国政府推动整个改革，摸着石头过河，促使制度不断变革和创新，从安徽小岗村的农村土地承包制的探索和推广，极大地调动农民生产积极性，到国有工业体系狭缝中农民逐步发展起来的乡镇企业，形成了初步农村工业化；从城市里的个体户的发展，大大促进了中国私营经济发展，到民间对外开放背景下的经济特区快速发展，推动了中国经济更大区域辐射和创新，二十世纪八十年代如雷贯耳的名字不断出现，诸如“傻子瓜子”年广久、“承包大王”马胜利、“衬衫大王”步鑫生等等成为改革的先锋。

改革在不同领域逐步深入，逐步形成了体制内的改革，突破了当时东欧经济学框架和制度框架等。

2016.5.20
陈湛匀教授多样化融资方式
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“多样化融资方式”发表演说。

陈教授提到：旅游地产行业作为一个资金密集型的行业，必定要采取多样化的融资手段才能真正地成长和发展。

因此，探索多元化的融资渠道，是旅游地产行业的一项关键任务。

以下是陈教授的部分观点实录：
“旅游地产企业在新购置必要设施设备的时候可以采取融资租赁的方式，委托融资租赁公司采购其所需要的设备，再以租赁的方式租用”。

（郑羽淇.关于旅游产业发展融资问题的研究[J]. 中国集体经济，2012(28)：122 ）这种方式实际上是一种间接融资方式，适用于初期投入建筑设备量大的开发项目。

如广州恒大集团在上海开发的“恒大海上威尼斯”项目，需要围堵7.23平方千米的海域并过滤营造出蔚蓝海景以及搬运海南原汁原味的银白细沙填造一个延绵3.5千米的海滩。

这样浩大的改造规模，必然要应用大量的设备，在这类大规模改造项目上应用融资租赁的方式，可以减轻企业在漫长且无回报的改造期的巨大资金压力，变相地融入资金。

还有的旅游地产项目采用了ABS融资模式、BOT模式、PPP模式等，通过与政府合作保证项目的运行。

旅游地产行业作为一个资金密集型的行业，必定要采取多样化的融资手段才能真正地成长和发展。

因此，探索多元化的融资渠道，是旅游地产行业的一项关键任务。

2012.12.28陈湛匀教授处理好政府与市场关系在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“处理好政府与市场关系”发表演说。

陈教授提到：由于工业化向后期过渡，靠资本投入方式要转创技术进步的方式，结构调整、产业升级和重组是市场问题，要发挥好市场基础作用，政府需要做的是那些市场解决不了的问题，比如通过节能减排方式淘汰落后产能，转岗培训和社保体系问题。

以下是陈教授的部分观点实录：十八大报告提出指出“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用”。

政府主导的主要领域是那些无法依赖市场，比如社会保障、公共产品和服务，尤其教育、养老、医疗公共事务层面，基础设施、重大科技研发等，还有对市场造成伤害要施行行政管理如地沟油、重金属污染等。

现在政府大量的投资，有些效率下降、产能过剩，这是不利于经济可持续增长的；在发达市场经济国家，政府重大投资项目都应该有民众听证制度，预算和支出是要透明的。

未来改革方向应更多的靠市场自发调节，减少政府不必要的干预和监管。

但是政府必须要承担市场监管职责，而不能出现谁出钱多就为谁服务，这就是所谓的市场化“监管俘获”——泛市场化了。

更不能由于利益的驱动，有些将个人寻租带入监管，造成了严重腐败，这是不利于经济的发展，要限制行政权过度市场化，它决不能被交易，所以要改革现行行政管理制度，保证市场的公平竞争。

又比如，政府应公平对待国企和民企，国企不能无限制地拿到一些优惠政策，应当要提升国企风险级别，限制和监管新增贷款量，配置更多信贷资源给中小型民营企业。

还有，由于工业化向后期过渡，靠资本投入方式要转创技术进步的方式，结构调整，产业升级和重组是市场问题，要发挥好市场基础作用，政府需要做的是那些市场解决不了的问题，比如通过节能减排方式淘汰落后产能，转岗培训和社保体系问题。

（胡津铭）。

2012.10.17陈湛匀教授北京统计局报告企业家信心跌至三年来最低在今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“北京统计局报告企业家信心跌至三年来最低”发表演说。

陈教授提到：我们必须要找到中国未来经济中长期发展之路，这是需要花大力气突破，就当前来说，中国一面着手大力的经济结构改革，另一方面要大力启动内需作为未来经济发展与增长的引擎。

以下是陈教授的部分观点实录：北京市统计局，国家统计局北京调查总队发布报告表明，企业家信心指数延续回调态势，数据显示，2012年三季度企业家信心指数为116.1，三年来首次跌至“相对景气”区间，企业对经济前景不乐观的比重增加。

其中，商贸流通领域和批发零售业信心指数连续下跌。

确实，一直以出口、投资、消费为拉动的中国经济，今年由于受国内外市场需求不足的影响，出口大幅下降，企业生产经营压力骤增。

最近IMF下调中国经济增速预期，预计2012年经济增速达7.8%。

当前应当要提升企业家的信心，有很多理由表明我们应该有信心。

就拿北京这个城市为例，根据普华永道和纽约合作组织联合发布的《机遇之都2012》研究报告显示：全球500强总部数目北京排在第二（东京第一）；金融和商业服务工作机会数目北京名列第四（米兰、巴黎、伦敦分别为第一、第二、第三）；GDP增长率北京名列第三；外国直接投资FDI北京名列第三。

这些组据，使得北京全球经济影响力名列第一。

还有第二名到第10名分别为：巴黎、伦敦和纽约、上海、新加坡、香港、多伦多、莫斯科、东京。

我们必须要找到中国未来经济中长期发展之路，这是需要花大力气突破，就当前来说，中国一面着手大力的经济结构改革，另一方面要大力启动内需作为未来经济发展与增长的引擎。

(胡津铭)。

2013.2.7陈湛匀教授民营经济发展的思考陈湛匀教授民营经济发展的思考在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“民营经济发展的思考”发表演说。

陈教授提到：民营企业要有全球的视角，要树立一个对群体很重要的价值观，还要学会创新性管理，一方面要练好内功，那就是不仅要注入创新理念，而且要涉取创新经验；另一方面要练好外功，需要企业整合外部资源包括资金技术要素、合作经营、发挥优势，只有这样，才能提升竞争实力。

以下是陈教授的部分观点实录：民营经济是经济发展的内生动力，民营企业也是经济中的很重要细胞，因此，做强做大民企则是推动我国经济发展源动力。

中国民营企业如何做强做大？首先应在产业投资的选择多下功夫，从当前中国经济的格局来说，参考未来的前景和潜力选择的产业有不少，比如先进制造业、生产性服务业、生活性服务业等等。

如细说一下，象商贸流通物流业则涉及到民生商贸网络、电子商务、购物美食之都、仓储物流配送与物流公共信息平台等；象工业则信息和技术创新业涉及到产业集群、汽车、先进装备制造业、化工、材料工业、清洁能源产业、消费品制造业、高科技、IT业、医疗健康、节能降耗、还有新产品、新技术、新工艺研发；象农产业则涉及到农林牧鱼、粮油、中药林、花卉等；象对外投资业则涉及到资源加工、矿业开发、园区开发等，还有服务业象文化旅游业等。

其次，要建立诚信政府，依法执政，采取政府主导、市场化运作模式，创造好公平公正的环境，提高政府服务意识和办事效率，要破除阻碍民营经济发展的体制障碍，优化资源要素配置，比如民企要积极参与国企、外资参股，鼓励民间资本参与国有企业改制改组，深度合作，还有政府应要特别重视民营经济发展在融资、转型升级等方面政策扶持和突破。

再次，民营企业可以借鉴马塞斯先生提出的“以能力为驱动的战略”、为“成长而瘦身”等战略思想，制定一个“以我能做什么”为基础，而不是以“我能有什么”为基础的战略，砍掉你不擅长业务领域，在一些自己擅长领域能够比别人做的好。

资本魔方里的智慧风暴——访著名经济学家陈湛匀教授韩艳2012年8月《城市建设》杂志，P50专访著名经济学家陈湛匀教授。

前几日接到专访陈湛匀教授的通知后就开始有点忐忑，尤其了解了陈湛匀教授后，更是心中不安，很少接触到金融圈的大鳄，约定俗成的印象使得自己不免有些担忧。

今年立秋后的天气没有想象中的秋高气爽，反而有些暑意更浓的意思，就在这样的一个炎炎的午后，我们采访了陈湛匀教授。

没想到陈湛匀教授完全不像平日在媒体电视上所常见的金融巨头们翻手为云覆手为雨对金钱的操纵而使人敬畏恐惧的神秘感。

反而更像师长般的给人亲切感，令接下来两个小时的采访更像是我们又一次回到课堂，聆听了一堂深入浅出的经济金融学的课程。

陈湛匀自30余岁被聘任金融学教授、博士生导师以来，一直从事投资、资本运营研究，他是全国首批统计学博士点专业博士，中国首创拟人化资本运营专家，任上海市投资学会副会长、中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事；曾任上海大学国际工商管理学院科研院长近20年，已培养研究生、博士百余名，有的教材如《国际金融：理论、实务和案例》获教育部国家级规划教材；上海市高校教师高级职务任职资格评审委员会学科评议组专家、上海市青年联合会第六、第七届委员、任国内外著名大学客座教授、政府经济顾问和上市公司巴士、百联及跨国公司独立董事；已主持完成20余项国家、省部级研究项目课题，有的课题研究结论和建议摘要转载于国务院和全国人大内参。

在国内外核心学术刊物发表论文百余篇，出版专著、译著、编著20余本。

获10余项国家、省部级优秀科研奖，如中国高校人文社科研究优秀成果奖；数次获上海市优秀青年教师奖、上海市育才奖，曙光学者。

还在上海电视台“夜话地产湛匀妙语”栏目担任主持人、上海教育电视台、第一财经电视等特邀专家嘉宾。

陈湛匀先后赴加拿大、法国任访问学者和访问教授，最擅长将复杂的问题简单化，在轻松的授课氛围中将经济和金融学的奥妙阐述得淋漓尽致，尤其在大型研讨会上，陈湛匀的幽默激情和实战的风格令人好评。

2013.4.17陈湛匀教授房地产是国民经济支柱产业在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“房地产是国民经济支柱产业”发表演说。

陈教授提到：现在房地产行业已处于洗牌整合的时代，有的房企会死掉，有的房企会憋着，但有的房企通过转型赢得优势，未来谁能抓住消费者谁就可以活着，随着兼并收购的力度加大，房地产行业的集中度会不断提高。

以下是陈教授的部分观点实录：房地产业已成为我国国民经济的支柱产业，它在推动城市化、完善基础设施配套、拉动经济增长、就业均起到积极的作用，但是由于房地产市场产生了一些尾大不掉的因素比如房价高涨等，还有产业结构调整等原因，最近社会上出现房地产“去支柱化”的声音了。

应该要直面房地产是我国支柱产业的现实，并采取积极的措施，防止房地产对实体经济的挤压效应。

我国房地产市场发展过程中，尽管中国地产泡沫的讨论已久，但是如果将各种噪音放在一边，经历了“十年九调”以后，同过分析各种因素，那么下述的趋势是明显的。

1.我国地价未来下跌的可能性很小。

分析一下这十年以来，我国的主要城市政府的拆迁成本都上升了10倍以上，未来土地成本还会增加；调控的目的是抑制投机行为，纠正市场出现房价离谱的状况，市场刚性需求和改善性需求仍然很大；当地政府对土地财政依赖在未来十年这种强势还会延续，很难用其他方式取代，不少当地政府的经济增长利器还是在土地上动脑筋，无论政府在发展教育、医疗，还是在文化产业或金融产业都是以住宅项目配套作为诱饵，因为地产税后净利率在18%~20%左右。

2.近几年来，标杆房企、大多数房企业利润空间不断收窄，如果与以前相比，比如净利润均值、总资产收益率、净资产收益率等都出现了大幅下降，也就是说，房地产的黄金时代已经过去，房地产的高额利润难以为继，而那些坐拥巨额存贷的房地产企业优势也土崩瓦解了。

因此，房地产企业需要提高自身企业的竞争力，比如控制成本，缩短开发周期，加快周转，加快资金使用效率，提高运营绩效，从管理中出效益，提高持续经营的能力。

陈湛匀教授：企业家如何从行业曲线中分析行业发展趋势每个行业的行业曲线各有不同，有的企业身处其中，掌握住行业的发展趋势，越做越大、越做越强；还有一部分企业，因为看不清自身企业处于所在行业的位置，而停滞不前，甚至濒临倒闭。

陈湛匀教授指出：企业发展中，企业家要从行业曲线的发展中，寻找到新的发展路径，重新聚集起新的发展动力，助力企业抢占先机，持续发展。

以下是陈湛匀教授的部分观点实录：行业曲线各有不同，有散点的，有团状的，有块状的。

图1-3散点市场其中，图1-3散点市场，有较低市场集中度，特点是地方品牌林立，缺乏行业领导品牌。

例如我国钢铁行业就属于此类型。

目前在全国范围内分布着许多大大小小的钢铁企业，虽然大型钢铁企业的经营规模较大，但是它们并没有绝对的市场占有率，相反许多小型钢铁企业在各自的一方领域都有较强的影响力。

小型钢铁企业的市场份额加总远远大于大型钢铁企业，这说明我国钢铁行业的市场集中度较低，市场格局呈现散点化。

图1-4块状同质化市场图1-4块状同质化市场，前3名和前10名的市场集中度迅速上升，特点是市场呈寡头垄断结构。

例如我国的银行业就是如此。

当前国有四大行在国内市场处于绝对霸主地位，多年占据行业排名前列，其地位没有其他行能够撼动，如果再加上排名靠前的国有股份制银行，那么前10名的市场集中度就可以说是非常高了，几乎涵盖了中国银行业的绝大部分市场份额，这就是典型的寡头垄断，市场呈现同质化的特征。

图1-5团状异质化市场图1-5是团状异质化市场，前3名市场份额有所下降，但前10名的市场集中度继续上升，特点是黑马涌现，蚕食市场。

例如我国电商行业市场就是如此。

传统的电商企业如天猫商城、京东购物、苏宁易购等巨头家喻户晓，近年来新的电商新秀频频崛起，例如拼多多、网易考拉、小红书等，它们的市场规模近几年不断扩大。

特别是拼多多，2018年7月26日在纳斯达克上市，成为电商行业的一批黑马，分割了天猫和京东的市场份额。

陈湛匀教授嘴里问问第三句话案例今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“嘴里问问第三句话案例”发表演说。

陈教授提到：嘴里问问第三句话: 资本运营目标是什么? 学会一个技巧: 超越。

以下是陈教授的部分观点实录：案例: 中粮集团———永无止境的资本追求1. 中粮集团下属拥有品牌系列:长城葡萄酒、蒙牛、五谷道场、中茶、悦活、大悦城。

2. 中粮集团旗下拥有的上市公司: 中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装、中粮屯河、中粮地产、丰原生化。

3. 存在问题: 中粮业务体系日益庞杂与中粮集团愿景之间存在很大的矛盾。

4. 对策: 中粮定位为“有限多元化企业冶, 并提出整体目标: 在2 ~3年以后, 将中粮核心业务调整为5 ~6 个业务单元或业务群。

2006 年10 月, 中粮实施了一套大规模的分拆重组计划: 中粮国际以53.3 亿元向中粮旗下的中粮香港收购食品、饮料及农业相关业务。

同时,将旗下从事农业生产业务的中粮控股分拆在香港主板独立上市。

2007 年3 月, 成功上市的中粮控股和中粮国际同系上市公司, 中粮国际则更名为“中国食品有限公司冶, 专注于长城葡萄酒、可口可乐、福临门、金帝等食品业务。

5. 展望未来。

中粮集团谋求整体上市, 组建整体地产公司。

2010 年7 月12 日, 据中粮集团财务部人士透露, 中粮集团已统一思想, 将在3 年内实现集团A + H 整体上市。

该人士称, 目前, 中粮集团的粮食领域主要资产都已经在香港上市,部分地产资产在 A 股中粮地产上市, 下一步要实现的是中粮集团的整体上市。

特别是要把中粮置地等地产业务整合起来, 形成一个整体的地产公司, 避免再出现下面两三个地产公司同业竞争的问题。

据报道, 中粮置业投资有限公司表示, 中粮集团计划未来5 ~10 年内在全国建设20 个大型商业地产项目, 预计总资产达到700 亿元, 占中粮集团总资产的30%。

目前, 中粮集团旗下共有中粮地产和中粮置业两家地产公司。

陈湛匀教授盛大模式今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“盛大模式”发表演说。

陈教授提到：外资不能投资互联网，但是在这种背景下，有的企业在海外上市成功，中国的三大新闻门户网站新浪、搜狐，都在海外上市。

网络游戏运营商（如盛大）也海外上市。

这些互联网服务商（ISP）都采用了一种上市模式称为盛大模式。

以下是陈教授的部分观点实录：除了红筹模式，再介绍盛大模式。

2005年11月106号文《关于境内居民通过境外特殊母公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》，规定境内居民自然人以境外权益设立、控制相关境外企业，应合法持续经营至少应满两年（科技研发型企业可缩短为一年），才具备返程投资的主体资格。

2006年颁布10号文《关于外国投资者并购境内企业的规定》，106号、10号文及75号文体现了国家加强红筹模式监管的导向。

2007年修订的《外商投资行业指导目录》限制外商投资和禁止外商投资的行业目录有：限制性行业：名优白酒生产、出版物印刷、电网建设和运营、期货公司等；禁止性行业：稀土开采、邮政、图书出版、新闻网站、互联网文化经营等。

外资不能投资互联网，但是在这种背景下，有的企业在海外上市成功，中国的三大新闻门户网站新浪、搜狐，都在海外上市。

网络游戏运营商（如盛大）也海外上市。

这些互联网服务商（ISP）都采用了一种上市模式称为盛大模式。

什么是盛大模式？图1盛大模式如图1所示，盛大模式的巧妙之处在于：用结构性协议取代股权投资来实现对境内企业的控制。

由于C 公司和B 公司都与内资企业A 没有任何股权关系，没有违反禁止外商投资于ISP 行业的规定。

实际控制人 私募股权投资基金（PE ）红筹方式拟上市公司（C 公司）境内公司（B 公司）控股 参股红筹方式IPO 境内公司（A 公司） 100%咨询管理服务收入、利润结构性协议 境外资本市场。

陈湛匀教授：中国经济要靠内需拉动（名家谈财经）本报记者郭觐发自上海《国际金融报》（2012年09月03日第08 版）随着经济下行的压力增大，如何稳增长成为各方关注的话题。

日前，在上海宝狮传播主办的湛匀妙语财经座谈会上，著名经济学家、上海投资学会副会长陈湛匀结合当下经济热点，就上述话题发表了自己的意见。

他认为，破除垄断、为民企松绑、扶持服务业、提高老百姓收入等措施是提振中国经济的着力点。

重点支持服务业公开数据显示，中国第二季度GDP增长7.6%，增速创过去13个季度新低。

为此，从5月份到至今，国家发改委项目审批通过数目维持在200个/月以上。

在陈湛匀看来，仅靠上述项目支撑还不够。

首先，要着眼于经济结构优化和体制改革，大幅度提高消费需求。

这是一个艰巨的任务，因为这需要打破行业的垄断，配以适度的行业自由准入市场化改革，为民营企业松绑减负。

其次，要重点支持服务业的全面发展，因为服务需求弹性大，服务业的利润快于非服务部门的利润，通过它来撬动社会的总需求，带动第一、第二产业的发展，要拓展视野，出台力度更大的政策，不限于目前“以产顶进”的措施。

再次，在目前转型中，要在财政杠杆、货币杠杆上动脑筋，比如减税清费、金融改革及减少行政支出等方面要有切实有效的举措。

财富分配向老百姓倾斜8月29日，全国人大常委会第二十八次会议召开第二次全体会议，国家发改委主任张平在会议上谈到，下半年将抓紧制定收入分配体制改革总体方案。

对此，陈湛匀认为，中国经济的支撑点毫无疑问地要转向内需的提振上。

“但是为什么现在效果不明显呢？主要的原因是长期以来由于收入分配结构的缺陷没有得到根本的解决。

为此，现在应积极采取措施让老百姓收入水平迅速提升，让社会财富分配向老百姓倾斜”。

根据华中师大中国农村研究院发布的《中国农民经济状况报告》，该报告对6000多户农村居民过去三年的现金收入进行了抽样调查。

调查发现，收入最高的20%样本农户与收入最低的20%样本农户的人均收入差距有10倍之多，据研究报告所述，中国农村居民基尼系数在2011年已达到0.3949，正在逼近0.4的国际警戒线。

2012.9.6
陈湛匀教授我国银行业黄金时代快要结束？
在今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“我国银行业黄金时代快要结束？”发表演说。

陈教授提到：尽管16家上市银行有着良好的业绩，但是与2011年相比增速纷纷下降，中间业务收入增速也下滑。

原来利率管制形成利差稳定的模式是不存在了，银行业则必须要有市场的意识。

以下是陈教授的部分观点实录：
据报道，16家上市银行上半年利润总额达到5453亿元，日赚30亿元，传统的四大行以3815亿元总利润占中国银行业半壁江山为58%，其中工行、建行净利超千亿，农行反超中行排在第三，排在第四和第十六分别为中行716亿元，交行310亿元，招行233亿，中心193亿，民生190亿，浦发172亿，兴业171亿，光大129亿，平安67亿，北京64亿，华夏60亿，宁波21亿，南京21亿。

尽管16家上市银行有着良好的业绩，但是与2011年相比增速纷纷下降，中间业务收入增速也下滑。

上市银行增速放缓的主要原因是由于银行机制和体制在发生变化，原来依赖于利差的盈利作为银行的商业模式由于受到利率市场化改革的影响，这样存贷款利率的浮动空间市场规则使得银行利息收入受到挑战，特别是最近正处于降息的压力。

而中间业务收入的下降是由于银行在转型中还没有完全驾驭其快速发展的专业能力，加上经济低迷和监管政策的影响，中间业务增长缺乏动力。

我国银行业黄金时代快要结束？原来利率管制形成利差稳定的模式是不存在了，如果银行业没有市场的意识，恐怕上述的观点也不是没有道理的。

(胡津铭)。

陈湛匀教授美国“财政悬崖”和债务上限在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“美国‘财政悬崖’和债务上限”发表演说。

陈教授提到：虽然将自动财政支出削减机制的触发时间推迟到2013年3月1日，但是，这天美国政府欠下债务突破了16.39万亿美元的债务上限，如果2月底还未提高债务上限，那么美国国债就会违约，但奥巴马认为减赤不能只依赖开支削减，还要就增税议题进行交锋。

最近，美国国债收益率悄悄持续上涨，又增加了美国政府烦恼。

以下是陈教授的部分观点实录：由于在2012年12月31日触碰公共债务上限，为了防止国家债务违约，美国民主、共和两党过会参议院“大佬”以压倒性多数通过“财政悬崖”解决方案。

按照协议，年收入40万美元以上的个人或年收入45万美元以上的家庭所承担税率从35%上调39%。

另外，同意把定于2013年年初启动的“自动减赤机制”退后两个月生效，在这期间转而以总额240亿美元的赤字削减方案取代。

其中，120亿美元借助提高税收筹款，国防项目和非国防项目开支削减则各承担60亿美元额度。

2012年9月21日《商业经济学》发表了达格拉斯-W-埃尔门多夫“支出和税收——美联邦面临选择”中提到：“今年的联邦预算赤字将超过一万亿美元，作为连续的第四年。

在这些巨额赤字之后，一个重要的因素是非常疲软的经济。

但是如果这个国家坚持目前的支出和税收政策,甚至是不断改善的经济仍将无法撼动庞大的赤字,由于债务将继续增长远远快于GDP。

这不会无限期的继续下去:这个国家需要改变政策。

此外,这个国家无法恢复到过去政策。

鉴于老龄化的人口和不断上升的医疗保健成本,过去运行的预算政策组合,曾无法适用于将来。

相反,这个国家将需要采用一个新的与我们过去的截然不同的政策组合。

我们没有选择。

然而,立法者和公民关于这些话题的讨论有不同看法，他们对未来政策道路的选择是有差异的。

”2013年美国面临5%的财政紧缩，而美国基础的“结构性”预算赤字约为GDP7%。

陈湛匀教授中国经济结构调整不可能一蹴而就在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“中国经济结构调整不可能一蹴而就”发表演说。

陈教授提到：中国原来经济面临许多经济问题，如房地产市场价格上扬、M2总量不断增加，这是令人担忧的事情，中国原来经济增长模式不可持续，迫切需要实现经济转型。

内需和城镇化是重要经济的增长点，要从拉动型增长转型到消费拉动型增长，向高附加值的服务业转型，必须要大力发展服务业，如金融、电信、软件等领域，还能解决中国就业问题。

当然，要实现向消费大国的转变，至少需要基本条件是：利率市场化。

以下是陈教授的部分观点实录：中国经济增长速度减缓并不可担忧，可怕的是中国经济增长结构长期失衡得不到解决。

从一系列统计数据反映一个不争的事实：中国的资源投入型增长仍然非常的强势，比如钢铁、水泥、焦炭、有色金属等行业增长速度大大超过预期，这也说明中国产业过剩依然严峻。

中国经济结构调整不可能一蹴而就的。

固定资产在中国国民生产总值增长中的占比越来越高，2010年，中国固定资产投资占中国国民生产总值的48%；现在中国经济增长在积极的财政政策和稳健的货币政策支持下，仍然是依靠投资要素驱动，而投资又主要依赖于地方政府投资和中央政府投资，地方政府投资集中在城市建设和基础设施，特别是商品房销售同比增长很大，而中央政府投资又集中在“铁、公、机”，虽然在短期内，政府投资能创造需求，但中长期以后会造成产业过剩不断升级，加剧经济结构严重失衡。

要实现以内需拉动为主要经济增长方式，并不是一件简单地事情，长期以来消费能力不足主要原因是国富民穷，老百姓工资水平不高，企业生产流通环节税负较高，居民可支配收入在国民收入占比呈下降趋势；而消费意愿不足的主要原因是教育、医疗、养老等社会保障不足，低收入家庭的公共消费水平和个人消费倾向较低。

中国经济面临许多经济问题，如房地产市场价格上扬、M2总量不断增加，这是令人担忧的事情，中国原来经济增长模式不可持续，迫切需要实现经济转型。

陈湛匀教授伯克南经济政策特点在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“伯克南经济政策特点”发表演说。

陈教授提到：美国是否会容忍一定的通胀以换取就业率提升，是稳通胀还是促就业？这是变成绕不开的问题。

以下是陈教授的部分观点实录：全球金融危机和之后经济衰退的举步维艰时期，美联储主席伯南克推出一系列的经济政策，值得回顾这些政策效应和影响。

需要坦承的是美联储对次贷危机严重性估计不足。

通过这些年政策举措，遏制危机进一步恶化加剧。

伯南克主要经济政策特点明显，基本上可以分成二大阶段：2008年金融危机之前，伯南克的政策主要观点主张设立明确通胀目标，提高美联储价格价格稳定目标可信度，特别重视经济稳定，尤其是在2002年~2003年期间，积极倡议降息政策推行，导致美国联邦基金利率下降到1%；2008年金融危机发生时，采取紧急措施帮助度过危机，重振金融市场，比如2008年9月15日批准美国银行收购美林证券；2008年9月~2009年3月，连续3次注资AIG保险，使财政部控股AIG77.9%。

此后提出的超宽松货币政策，主要是重视运用货币政策刺激和促进经济增长，比如：2008年10月4日，促使国会通过7000亿美元的救市计划；2008年9月提出第一次量化宽松政策（QE1），在2009年3月实施；2010年4月提出第二次量化宽松政策（QE2），在2010年8月底~2012年6月实施；2012年9月提出第三次量化宽松政策（QE3），在2012年9月18日推出。

通过这四年多的实施，美国资产价格上涨，推动了美国经济增长，也转嫁风险给其它国家。

现在主要考虑如何能稳健地从过去这些刺激政策措施中撤退。

在2013年6月明确给出QE推出条件、路径、时间表。

伯克南预测，可能到2014年下半年或年尾可以实现失业率6.5%，QE就可以完全停下来了。

但是届时通胀的走势是一个不确定数，现在最担忧的是出现通货膨胀，大家抛空债市，使得利率上升。

陈湛匀教授改变我国13年双顺差的格局：综合因素叠加效应在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“改变我国13年双顺差的格局：综合因素叠加效应”发表演说。

陈教授提到：比如周期性的失衡因素，即当前全球经济周期的影响而造成我国短期性的赤字；又比如结构性失衡因素，我国劳动力要素价格上涨使得我国的出口品在国际市场上的比较成本优势削弱；还有我国的产业结构不适应全球商品供需结构变化，都会影响我国的国际收支逆差；又如货币性失衡因素，由于我国物价水平等货币性因素预期影响而造成失衡，如果货币超发，那么就会造成国际收支综合收支赤字，其中由于利息率下调，引起短期资本流出增加，流入减少。

无论是周期性因素、结构性因素，还是货币性因素，现在我国“经常账户顺户顺差，资本与金融账户逆差，储备资产微增”的新格局是由上述多种因素综合叠加效应而形成的，当然也包括人民币汇率形成机制的市场化改革。

不过，要判断哪种因素权重更大和作用更强，还需要进行建模计量分析。

以下是陈教授的部分观点实录：国家外汇管理局公布数据显示，2012年经常项目总顺差2138亿美元，同比增长6%：资本和金融项目逆差1173亿美元，2011年为顺差1861亿美元。

这是最新14年来（1999年至2012年）首次出现资本项目年度逆差。

2012年，国际收支口径的外汇储备资产增加987亿美元，同比少增74%。

国际收支项目包括经常项目和资本项目等。

经常项目是国际收支平衡表中最基本的项目，当然也是最重要的项目，主要记录商品贸易收支、劳务贸易收支和单方转移三方面的经济交易项目。

国际上认为：只要经常项目账户余额占GDP比率低于4%左右，那么经常账户余额趋于平衡；由此而论，我国2012年的经常项目账户余额不存在显著失衡；但是2012年后三个季度资本与金融账户持续逆差。

这改变了我国持续13年的双顺差的格局，这对中国经济来说是一个利好。

一国的国际收支不平衡对经济有着重要的影响。

陈湛匀教授应对保护主义的防范策略（上）在今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“应对保护主义的防范策略”发表演说。

陈教授提到：要从价值链和业务统筹大格局定位，探索中国“走出去”的新机制，比如如何抓住亚非拉国家基础和经济发展的机遇，释放中低端产能和技术；如何抓住欧美日的经济低迷的困境，释放外汇储备和人民币资本的优势。

以下是陈教授的部分观点实录：首先，要了解和掌握国外法律、法规，比如外国并购政策、反垄断法等，学习一些西方企业的规矩。

一般来说，国外并购法散见于反垄断法、公司法、证券法以及证券交易法规等部门法中加以规定。

象美国反垄断法对外资并购的原则是合理原则和本身违法原则，依据此原则通过对市场范围界定、市场的集中度、市场份额等标准来判断外资并购是否影响和限制了有效竞争1。

其次，中国企业要积累实战经验，不能高估自己，低估并购难度；要积极调研，制定科学、合理的并购策略，采取参股形式、迁回并购方式来对付保护主义政策，而减少直接并购，避免不必要对抗和恶性竞争；还需要“软硬兼施”，展示自己软实力。

再次，中国企业“走出去”海外并购面临较大风险。

2012年中国企业海外并购成功率达40%左右，政治、法律、经济、文化等都可能成为并购失败的风险因素。

除了地缘政治判断和文化整合以外，主要风险来自对资源与行业长期价值自主判断，大批海外项目难以盈利，人才品牌的困境，大部分企业缺乏长期国际化战略，因此，要从价值链和业务统筹大格局定位，探索中国“走出去”的新机制，比如如何抓住亚非拉国家基础和经济发展的机遇，1 许海峰.外资并购[M].北京：人民法院出版社.2005,第296-297页.释放中低端产能和技术；如何抓住欧美日的经济低迷的困境，释放外汇储备和人民币资本的优势。

2012.4.11
陈湛匀教授金砖银行思考
中国贸易新闻网财经频道讯：在今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就金砖银行思考发表演说。

陈教授提到，金砖银行的意义在于：是世界金融体系的重大突破，可以在世界平台上，为发展中国家，尤其是金砖国家提升话语权等。

以下是陈教授的部分观点实录：
“金砖国家”是由美国高盛奥尼尔在2001年提出，分属于四大洲的五个国家。

众所周知，金砖五国：中国，俄罗斯，巴西，南非的共同点就是经济发展速度快，GDP增长高，根据国际货币基金组织IMF预测：2012年金砖国家的经济增长率：巴西3.3%,俄罗斯3.3%，中国8.2%，印度2%，南非2.5%。

这在全球经济低速的今天尤其可贵。

印度还提议由金砖国家共同出资的一个跨国银行即“金砖银行”，据悉得到巴西支持。

金砖银行的目的是为发展中国家提供资金支持，贷给最穷的国家比如非洲国家。

金砖银行的意义在于：
1.是世界金融体系的重大突破，可以在世界平台上，为发展中国家，尤其是金砖国家提升话语权；
2.可以协调金砖国家的财力，解决金砖国家的中短期融资问题；减少对美元和欧元的信赖；
但是金砖银行还需要考虑研究很多问题，比如：
1.金砖五国的经济目标不一致，各国差异是否会影响金砖银行？
2.金砖五国在有些地方还是竞争对手，如何协调平衡各方利益？
金砖五国使用何种货币？如果结算中使用人民币，那么可以加速国际化程度，但是是否达成共识？还有金砖银行体制、机制、管理、出资比例、放贷对象等重大问题有待商榷。

(胡津铭)。