股利政策的比较与选择
提要：股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。一方面，它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外相关主体利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何在给股东发放股利或者留存于公司再投资这二者之间进行选择而采取的基本态度和方针政策。在西方，公司理财在依次经历了以融资理财为主的传统理财阶段和以资金合理配置与有效利用为主的综合理财阶段后，进入了以估价和股利分配为特征的现代理财阶段。从此，股利政策的研究成为理论研究工作者和实际工作者关注的焦点，各种观点异彩纷呈，形成了“白花齐放，百家争鸣”的可喜局面。特别是20世纪60年代后期，北美的主要财务期刊如《财务学刊》、《商业杂志》、《财务经济学刊》和《财务与数量分析学刊》等，几乎每一期偶有关于股利政策方面的文章。当今社会进入了信息社会，信息渗透到人们生活的每一个角落。股利政策是众多信息中的一种。由于信息不对称现象的普遍存在，公司经营者力图通过股利政策传递他们所掌握的内幕，投资者通过分析股利政策中隐含的信息来研究公司的真实价值。
一、股利政策的方式
（一）剩余股利政策
是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：
1、确定公司的最佳资本结构；
2、确定公司下一年度的资金需求量；
3、确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额；
4、将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。
（二）稳定股利额政策
以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有以下两点好处。
1、稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。
2、许多作为长期投资者的股东（包括个人投资者和机构投资者）希望公司股利能够成为其稳定的收入来源，便安排消费和其他各项支出，稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。
采用稳定股利额政策，要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。
（三）固定股利率政策
政策公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。
（四）正常股利加额外股利政策
这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高，资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利。其高出部分即为额外股利。
二、股利政策的比较与选择
（一）四种股利政策的比较
这几种股利政策有其各自不同的特点，下面针对理论依据、内容、选用目的、优缺点等方面进行比较分析。
1、理论依据比较
股利政策无关论（MM理论）作为剩余股利政策的理论依据，特点比较明显；而其于三种股利政策则主要是依据“一鸟在手”理论发展起来的，因而它们和剩余股利政策在内容上有较大差别。
2、内容比较
四种股利政策的内容有明显的不同，下面对其分别进行介绍：
股利政策对上市公司的 影响分析 ————以双鹭药业为例 学院：管理学院 班级：09管21
学号：09112038 姓名：潘思英 一、双鹭药业历年分红方案一览表 分红年度分红方案股权登记日除权基准日红股上市日 2010年度10送3.8转增1.2股派 2.5元(含税) 20110426 20110427 20110427 2009年度10派2元（含税）20100528 20100531 2008年度10派2元（含税）20090609 20090610 2007年度10转增10股派1元（含 税） 20080508 20080509 20080509 2006年度10转增5股派1.6元 （含税） 20070417 20070418 20070418 2005年度10派1元（含税）20060531 20060601 2004年度10转增2股派2元(含 税) 20050418 20050419 20050419 从表中可以看出该公司2005-2012年的股利政策的变动情况，双鹭药业股利发放 基本是逐年递增的，另外还有5年转增股，特别是2006-2008年，随着经营业绩的大 幅增加，股利的发放数额增速较快，从10派1到10派1转10，增长了近100%，而在此 期间，双鹭药业的净利润也增长了3.4倍。说明双鹭药业股利发放的相对比例在增加 的。所以，双鹭药业采用的股利支付方式主要是现金股利和股票股利。 二、双鹭药业股利政策分析及评价 常用的股利政策有：剩余股利政策；稳定增长股利政策；固定股利支付率政策； 低正常股利加额外股利政策。双鹭药业的经营业绩非常稳定，每股股利金额保持相 对稳定。一方面股利变动较小，另一方面股利支付又成线性趋势，2007年以后呈向 上倾斜的趋势，从下图可以看出，双鹭药业采取的股利政策是稳定增长的股利政策。 年份2011年2010年2009年2008年2007年2006年2005年每股收益 1.38 1.08 0.98 0.88 1.09 0 0 派现金 2.5 2 2 1 1.6 1 2
摘要 随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司的市场价值将更大程度的通过股票价格来直接反映。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益相关者的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司未来的发展。公司股利政策是影响股票价格大幅波动的主要因素之一，因此它作为证券市场的炒作题材以来一直经久不衰。如果支付较高的股利，一方面会提升公司股票价格，另一方面可增加股东的投资收益。但是过高的股利，将使公司留存收益减少，增发新股所需资本增加。最终将影响公司未来发展。而支付较低的股利，尽管可以为公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。 本文首先详尽的对股利政策相关概念做了详细的解释，其次通过对不同类型股利政策以及上市公司和股份制企业股利政策的影响因素的深入剖析，阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策的观点，并给企业管理层特别是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路和建议。 关键词：股利政策；股利；持续发展
Abstract As the solution of the problem of non-tradable shares of listed companies in our country, the market value of listed companies will be more direct reflection by stock price. As one of the company's core financial problems, dividend policy has been paying close attention to by stakeholders. Because the dividend distribution is related to the interests of shareholders and creditors, and relationship to the company's future development. Company's dividend policy is one of the main factors affecting stock price fluctuations, so it is with the topics of the securities market speculation has been enduring. If pay higher dividends, on the one hand, will enhance the company stock price, on the other hand can increase shareholder returns. Dividend, but too high will reduce company's retained earnings, issuance required capital increase. Will eventually affect the company's future development. And pay a lower dividend, although can be retained more development funds for the company, but in May and the desire of the part of the company shareholders deviating, cause stock prices, the company image. Therefore, how to develop the dividend policy, the dividend distribution to adapt themselves to the company's future sustainable development, the company in market competition continue to grow stronger, and became the ultimate goal of company management. This paper detailed the concepts related to dividend policy to make the detailed explanation, secondly based on the factors affecting the dividend policy of listed companies and joint stock company, and in-depth analysis of different types of dividend policy, this paper expounds the enterprise must combine their own actual situation to select a dividend policy point of view, and how to develop and to the enterprise management especially listed companies management dividend policy decision-making ideas and Suggestions are put forward. Keywords: Dividend policy;Dividend;Sustainable development
DUFE 公司金融 学号：2014120249 专业：保险硕士 姓名：崔盼成
用友软件股利政策选择案例分析 保险硕士崔盼成 2014120249 摘要：股利政策是现代公司财务管理的核心内容之一。合理的股利政策有助于公司在资本市场中树立良好企业形象，促进公司持续健康发展。在上市公司的财务决策中，股利政策具有积极意义。本文着重对用友软件公司的股利政策及影响因素作了相关分析和论述 关键字：股利政策；每股收益；股利支付率；高派现； 1.公司发展历程 用友软件股份有限公司的前身可追溯至其创始人王文京、苏启强于1988年12月6日成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社，其全部的资产只是1台电脑，最初的注册资本5万元人民币来自于借款，工作场地为9平方米的租房。1989年，北京第一批私营企业的登记，1990年3月，用友登记了私营企业，同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司”。1990年12月和1993年7月，公司进一步扩大了资本规模，注册资本增加至500万元人民币。1995年1月18日，在原公司基础上组建成立了用友集团公司，注册资本增加至2,000万元人民币。1997年11月，公司注册资本再次增加到5,000万元人民币。1999年12月6日，经北京市人民政府批准，公司由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本最终增至7,500万元人民币。公司大楼为全智能大厦，占地1万平米，可容纳500人，是当时中国最大的财务及管理软件研发基地。 2.公司发行上市 1997年底，董事会决定1998年正式启动用友上市计划。在期间国家为了扶持高新科技企业，对于能够拿到科技部和中科院对高新技术企业“双高认证”的企业可以认可上市，之后用友通过了认证，并接着按上市要求进行了股份制改造。改造之后的用友注册资本为7,500万元人民币，北京用友科技有限公司、北京用友企业管理研究所有限公司、上海用友科技投资管理有限公司、南京益倍管理咨询有限公司、山东优富信息咨询有限公司作为股东分别持有用友公司55%、15%、15%、10%、5%的股份。 2001年3月16日，股票发行改革为核准制，用友成为第一家按核准制要求发行股票的企业，并于4月10日发布招股说明书。根据招股说明书，此次发行将发行流通股2,500万股，股票发行后，公司的注册资金为10,000万元，由以上五公司和社会公众出资组成。2001年4月23日，用友软件以发行价36.68元、市盈率64.35倍在上海证券交易所上网定价2,500万A股。通过上市用友募集资金达8亿多元，净资产从2000年底的8,384万元飙升10倍。 3.公司业务简介 公司是亚太本土领先的企业管理软件和企业移动应用、企业云服务提供商，是中国最大的ERP、CRM、人力资源管理、商业分析、内审、小微企业管理软件和财政、汽车、烟草等行业应用解决方案提供商，并在金融、医疗卫生等行业应
股利政策对公司的影响摘要：股利政策直接关系到公司与投资者、目前利益与长远利益等关系能否妥善处理的问题，正确的选择股利政策，对公司具有十分重要的意义。企业在选择利润分配政策时，应综合考虑各种因素的影响，结合自身的实际情况，权衡利弊从优选择。本文以中国工商银行为例，对股利政策对企业的影响。发现上市公司的股利政策对公司业绩影响显着。 关键词：股利政策、上市公司 股利政策是指在法律允许的范围内，企业管理当局根据公司的具体情况，结合企业的未来目标，选择有关净利润分配事项的方针和政策。可供分配的净利润既可以留存企业，也可以向投资者分红。 股利政策既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资回报，一方面会引起股票市价上涨。但是过高的股利，将使公司的留存利润减少，影响公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但股东的回报减少，会导致股票价格下降，公司形象受损。可见股利政策的选择对公司的发展是多么的重要。 西方财务学界一般只考察狭义股利政策的前面两个方面，既是否发放股利，股利发放的比率的问题，并把后者作为研究的重点。道格拉斯·r·爱默瑞和约翰·d·芬尼特认为“公司的股利政策是指公司在决定将净利润的多大份额作为股利分配给股东时所采用的分配政策”。我们认为，有雨在美国等国家和地区，除现金股利之外的其他股利形式比较少见，因而，重点研究就股利发放的比率是可以理解的。但在我国，有雨股票股利、混
合股利，一集不分配等不同股利形式的大量存在，单纯研究股利发放的比率不能涵盖股利政策的全貌，因而有必要全面考察股利政策所包含的三方面内容。 企业经常采用的股利政策主要有： 1、剩余股利政策。公司生产经营所获得的税后净利润首先应较多的 考虑满足公司投资项目的需要，只有当增加的资本额大道预定的目标资本后，如果还有剩余，再分配股利，如果没有剩余，则不分配。此政策的优点是可以最大限度的满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本低。缺点是，忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害了那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。 如果上市公司采用剩余股利政策时，那么比较就会对新成立的或处于高速成长的企业产生影响。剩余股利政策的特点是把企业的股利分配政策瓦全作为一个筹资决策来考虑，只要公司有了其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案，公司就会用留存利润来为这一方案融资。因此成语鼓励政策就会促进新成立的或处于告诉成长企业的发展。 目前，以工行为例，其股利分配方式严格村收相关法律法规，并结合自身特殊身份和特殊情况，以树立国有控股银行的良好形象，因此对能够影响其形象的股利政策，宁缺毋滥。 2、固定股利政策。公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平 上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况如何，派发的股利额都保持不变。这有利于公司树立良好的企业形象，稳定公司股票价值，增强投
股利政策的比较与选择 提要：股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。一方面，它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外相关主体利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何在给股东发放股利或者留存于公司再投资这二者之间进行选择而采取的基本态度和方针政策。在西方，公司理财在依次经历了以融资理财为主的传统理财阶段和以资金合理配置与有效利用为主的综合理财阶段后，进入了以估价和股利分配为特征的现代理财阶段。从此，股利政策的研究成为理论研究工作者和实际工作者关注的焦点，各种观点异彩纷呈，形成了“白花齐放，百家争鸣”的可喜局面。特别是20世纪60年代后期，北美的主要财务期刊如《财务学刊》、《商业杂志》、《财务经济学刊》和《财务与数量分析学刊》等，几乎每一期偶有关于股利政策方面的文章。当今社会进入了信息社会，信息渗透到人们生活的每一个角落。股利政策是众多信息中的一种。由于信息不对称现象的普遍存在，公司经营者力图通过股利政策传递他们所掌握的内幕，投资者通过分析股利政策中隐含的信息来研究公司的真实价值。 一、股利政策的方式 （一）剩余股利政策 是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：
1、确定公司的最佳资本结构； 2、确定公司下一年度的资金需求量； 3、确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额； 4、将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。 （二）稳定股利额政策 以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有以下两点好处。 1、稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。 2、许多作为长期投资者的股东（包括个人投资者和机构投资者）希望公司股利能够成为其稳定的收入来源，便安排消费和其他各项支出，稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。 采用稳定股利额政策，要求公司对未来的支付能力作出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。 （三）固定股利率政策 政策公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。 （四）正常股利加额外股利政策
股利政策的影响因素分析及其选择 —以青岛海尔股份为例摘要本文从我国上市公司股利政策的现状和存在的问题入手，旨在分析和研究各种外部和部因素对海尔集团股利政策的重要影响，主要包括限制性条件因素、公司自身情况因素、股东因素、外部环境影响因素等等。并阐述股利政策的四种类型，比较不同股利政策的优缺点和适用围，分析研究在海尔股份的每个生命周期中应该如何依据股利政策的影响因素选择合理适度的股利政策，以此来权衡利弊达到各方利益的均衡，使企业的收益和分配合理规化，最终实现海尔的终极目标:企业价值最大化。关键词股利政策；影响因素；选择目录第1章绪论 1.1 研究背景及意义第2章股利政策理论概述第3章影响股利政策的各种外部因素和部因素3.1 限制性条件3.2 公司自身的情况3.3 股东因素3.4 外部环境的影响第4章公司股利政策的选择4.1 四种股利政策类型论述 4.2 各种股利政策在理论依据、目的、优缺点等方面的比较第 5 章生命周期在各阶段应该如何选择股利政策 5.1 投产阶段 5.2 高速增长阶段5.3 稳定增长阶段5.4 成熟阶段 5.5 衰退阶段第 6 章海尔股利政策影响因素及其选择的案例分析第7 章总结及建议1 绪论1.1 研究背景及意义股份最敏感的问题莫过于股利政策的选择和制定，如何选择和制定一个适合公司发展的股利政策一直是公司财务决策的核心容。随着2010 年全
球经济的稳固增长，我国经济已经踏上了缓慢而温和的复之路，并且伴随着股权分置问题在上市公司中的解决，上市公司的市场价值直接体现在公司的股票价格上。但是，目前我国很多上市公司在股利政策的选择方面还存在短期性，而忽视了公司的长远发展，从而导致股利政策缺乏稳定性、多变的股利支付形和股利支付率或高或低、股利收益率较低等问题，出现这种问题的原因是上市公司对于股利政策的影响因素方面还考虑的不够全面，没有将公司的客观情况与各种影响因素相联系。因此，在我国特定的制度背景下，研究我国上市公司股利政策的影响因素和选择具有重要的理论价值和现实意义。影响上市公司股利政策的选择有诸多因素，诸如股东因素、限制性条件、偿债能力、盈余稳定性等，这些因素相互联系，相互制约。但由于我国上市公司还存在选择股利政策的短期性等问题，所以在这样的背景下探讨我国上市公司股利政策的影响因素显得尤为必要。对我国上市股利政策的影响因素的分析和研究不仅有利于公司股权结构的稳定和公司树立良好的形象，为实现企业价值最大化和公司持续稳定发展奠定基础，而且有利于进一步完善公司的股权结构和提高公司市场价值。对于股利政策的选择，没有一种股利政策能够适应所有的公司，因为每一种股利政策都有其适用的条件和环境，如果公司选择了不适度的股利政策，公司的股价会受之影响。若支付较高的股利，公司的股票价格
股利理论与政策 三、单项选择题 1.企业的法定公积金应当从（ B ）中提取。 A.利润总额 B.税后利润 C.营业利润 D.营业收入 2.法定公积金累计达到公司注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A.10% B.25% C.30% D.50% 3.公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（ C ）内延续弥补。 A.2年 B.3年 C.5年 D.10年 4.公司提取的公积金不能用于（ D ）。 A.弥补亏损 B.扩大生产经营 C.增加注册资本 D.集体福利支出 5.下列各项中，（ B ）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。 A.宣布日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利发放日 6.对于股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更多的投资者。 A.增加股票股数降低每股市价 B.减少股票股数降低每股市价 C.增加股票股数提高每股市价 D.减少股票股数提高每股市价 7.下列不属于股票回购方式的有（ B ）。 A.公开市场购买 B.投票出价购买 C.议价购买 D.要约购买 8.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（ A ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利政策 9.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（ C ）。 A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.稳定增长股利政策 10.下列关于股票分割的论述中，正确的是（ D ）。 A.股票分割可以增加股东财富 B.股票分割不会使股票价格下降 C.股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变 D.股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化 11.下列关于库藏股的论述中，正确的是（ D ）。 A.我国上市公司回购股票可以作为库藏股 B.库藏股不能用于实施股权激励计划 C.公司可以长期持有库藏股 D.库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利 12.公司进行股票回购的动机不包括（ B ）。 A.为股东避税 B.提高每股收益 C.传递估价被低估的信号 D.减少公司自由现金流量 13.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（ D ）。 A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.转换回购 14.经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数为( C )。 A.累计盈利 B.本年的税后利润 C.抵减年初累计亏损后的本年净利润 D.加计年初未分配利润的本年净利润 15.下列各项中，将会导致企业股本结构变动的股利形式有( C )。
影响股利政策的因素 1.法律因素 资本保全的限制,要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（股本和资本公积），而只能来源于企业当期利润或留存收益。 企业积累的限制,公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再计提。 净利润的限制,公司年度累计净利润为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 超额累积利润限制, 由于稅差（股利收益的税率高于资本利得的税率）的存在，许多公司可以通过累积利润使股价上涨方式来帮助股东避税。西方许多国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司不得超额累积利润，一旦公司留存收益超过法律认可的水平，将被加征额外税款。我国法律目前对此尚未作出规定。 无力偿付的限制,基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。 2.股东因素 控制权考虑 ,公司的股利支付率高，意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，拥有控制权的股东往往限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。 避税考虑 ,一些高收入的股东出于避税考虑，往往限制股利的支付。 稳定收入考虑 ,靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润。 逃避风险考虑 ,在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。 3.公司因素 盈余的稳定性 ,盈余相对稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，具有较高的股利支付能力；相反，盈余不稳定的公司对保持较高股利支付率没有信心。 资产的流动性 ,较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。因此，资产流动性本身就差的企业，不宜分配过多的现金股利。 举债能力 , 具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。 投资机会,有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策。 资本成本 ,与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，资本成本较低。从这个角度考虑，如果公司有扩大资金的需要，应当采取低股利政策。 偿债需要,大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。 股利政策的惯性,一般而言，股利政策的重大调整，一方面会给投资者带来企业经营不稳定的印象，从而导致股票价格下跌；另一方面股利收入是一部分股东生产和消费资金的来源，他们一般不愿持有股利大幅波动的股票。因此，公司的股利政策要保持一定的稳定性和连续性。 4.其他限制 债务合同约束 ,公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。 通货膨胀 ,在通货膨胀时期，公司股利政策往往偏紧。因为通货膨胀使公司资金购买力下降，维持现有的经营规模需不断追加投入，因此需要将较多的税后利润用于内部积累，这时，采取相对较低的股利发放政策是必要的。
形势与政策考试题型总分100 单选（26题*2=52分） 1. “十三五”期间，在我国经济发展中，要强化：( 2.0分) A.质量引领作用 B.创新引领作用 C.效益引领作用 2. 毕业学年高校毕业生和毕业后办理《就业失业登记证》1年内的高校毕业生注册20万元以内的小微企业实际出资额最低是多少？(2.0分) A.零首付 B.5000元 C.3000元 D.1万 3. 当前，使我国经济建设领域中一大批战略性新兴产业、高端服务业呈现出快速增长态势的动能是：(2.0分) A.巨额投资与量化宽松 B.大众创业与万众创新 C.需求旺盛与外贸增长 4. 我们党确定的“两个一百年”奋斗目标的第一个百年奋斗目标是2020年(2.0分) A.全面建成小康社会 B.全面达到小康社会 C.全面建设小康社会 D.全面形成小康社会 5. 创新是引领发展的（）(2.0分) A.第一动力 B.核心动力 C.重要动力 D.基础动力 6. 云南省高校毕业生学费和国家助学贷款代偿的金额最高限额是？(2.0分) A.6000元 B.5000元 C.3000元 D.8000元 7. 2015年，在一系列创新创业活动及其成果的支撑下，我国社会生产中的：(2.0分) A.新阶段、新形势、新特点加快孕育并迅速发展 B.新产业、新业态、新产品加快孕育并迅速发展 C.新时期、新世纪、新成就加快孕育并迅速发展
8. 2015年，我国经济增长出现的波动说明：(2.0分) A.中国经济出现了崩溃 B.中国经济开始走向衰退 C.中国经济运行仍处于合理区间 9. 2015年，我国社会生产中能源消费呈现出来的态势是：(2.0分) A.传统能源消费上升，清洁能源消费下降 B.传统能源消费下降，清洁能源消费上升 C.传统能源消费与清洁能源消费同步上升 10. 大学生村官每人每月工作生活补贴（非迪庆藏区）是多少？(2.0分) A.2000元 B.1000元 C.3000元 D.4000元 11. 去年，我国经济从过去长期的两位数增长回落到6.9%的增长，是：(2.0分) A.我国经济缺乏刺激的结果 B.世界经济增长乏力的结果 C.主动适应经济新常态的结果 12. “十二五”时期我国外交取得的重大成就是：(2.0分) A.综合国力迅速提升 B.国际影响不断扩大 C.国际地位有所提高 D.全方位外交取得重大进展 13. 所谓供给侧改革，就是指：(2.0分) A.需求侧结构性改革 B.供给侧结构性改革 C.消费侧结构性改革 14. 2016年，是我国经济社会发展“十三五”规划的：(2.0分) A.开局之年 B.收官之年 C.完成之年 15. 下列哪一个方面是决定我们提出供给侧结构性改革的原因？(2.0分) A.当代世界经济中的政府投资不足
论股利政策的选择对企业和投资者的影响 摘要：股利政策是现代公司财务管理的重要组成部分，它涉及到企业的投资策略或是收入分配。因此选择不同的股利政策将会对企业和投资者产生直接影响，进而影响他们的利益，所以针对股利政策的选择就应该十分谨慎了。但是现阶段，由于国内对于股利政策的研究还处于发展阶段，所以大部分企业关于股利政策变动大、不稳定、缺乏持续性；且分配支付低，由此产生了一系列的负面影响。本文通过对股利政策的影响因素进行研究分析，希望能帮助企业选择正确的股利政策，优化股利分配，激发投资者的积极性，推动企业和投资者的长期发展，获得理想的回报，达到双赢。 关键词：[股利分配]；[股利政策]；[分配方式] 股利政策指的是企业采取的一系列关于股利的措施，简单来说就是股利发不发、发多少以及什么时候发，它主要研究企业的收入分配或再投资保留的战略问题。股利政策又有狭义和广义之分。保持好盈余资金和普通股股利支付之间的比例就是狭义的股利政策，或者说确定股利发多少的问题。从广义上讲，股利政策包括股利发放日的确立、股利分配比例和股利支付的筹资问题。 一、股利政策种类 （一）剩余股利政策 针对合适的投资机会时，以目标企业的内部资本结构为基准，预先计算出投资额，从盈余资金当中留取备用，再把剩余的盈余进行分配这一过程。实行剩余股利政策可以保持合理的资本内部结构，提高资金收益。 （二）固定或持续增长股利政策 固定或连续增长股利政策是指股利支付的长期稳定和稳定，但这种变化不是永久性的。当未来盈余必然发生时，企业将增加股利支付额。实行此种股利政策，可以有效地降低因经营问题带来的股利下降。帮帮助企业树立品牌形象，增强企业的宣传力，及时稳定股价，为投资者注入一针活力，但如果公司利润减少甚至亏损，在政策实施的情况下，就会致使企业现金流紧张，损害财务状况，拉升综合资金成本。 （三）固定股利比例政策 固定股利支付率政策简单来说就是企业预先估算股利占盈余资金的比重，并依照这个比重进行长期股利的分配。实行这一股利政策，可以充分协调股利与企业盈余、风险与投资收益之间的关系，但是不利于股票价格的稳定。 （四）低正常股利加额外股利政策 股利政策的低分红实际上是一种特殊情况，企业除了每年支付固定、低利率的股票外，还根据自身实际情况，在剩余资金多年内，向投资者增发分红。但是这些额外股利是可以随着企业需求及时进行变更的，这样既可以保证股利分配的稳定，又可以协调好股利与盈余资金之间的关系，特别适合年利润波动变化大的企业。 二、股利政策对企业和投资者的影响 （一）股利政策对企业的影响 1、对股票的影响 一般情况下，预期股利会伴随股票的市场价格升高而升高。但这只是暂时的，因为高额的预期股利必将企业用于自身在生产的留存收益的下降，而这则会大大影响企业的未来发展，从而影响股价下跌；另一方面，随着股票购买数量的增加，
公司的股利政策种类【股利分配政策种类】 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 以下是小编精心整理的股利分配政策种 类的相关资料，希望对你有帮助 ！ 股利分配政策种类 剩余股利政策 1. 分配方案的确定 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 剩余股利政策就是在公司有着良好的投 资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然 后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率， 在此资本结构下，加权平均资 本成本将达到最低水平； 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 ； 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 ； 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 2. 采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。 这样做的根本理由是为 了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 固定或持续增长股利政策 1. 分配方案的确定 这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2. 采用本政策的理由 固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 这种股利政策的理由在于： 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息， 对公司的信心，稳定股票的价格。 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出， 的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎， 降。 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影 响，其中包括股东的心理状态和其他要求， 因此为了使股利维持在稳定的水平上， I 某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有 利。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利， 这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 固定股利支付率政策 1. 分配方案的确定 固定股利支付率政策， 是公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政 策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动， 获得较多盈余的年份股 利额高，获得盈余少的年份股利额就低。 采用 有利于树立公司良好形象， 增强投资者 特别是对那些对股利有着很高依赖性 股票价格会因此而下 即使推迟
股利政策对公司的影响 股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长 远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利 分配政策一方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以 为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值 即股东财富最大化。 股利分配政策与运用现状：我国的证券市场是一个新兴的资本市场，10多年来得到了快速发展。按照中国证监会的统计，截至2006 年底，中国境内上市公司总数达1254家。对于快速成长的市场和有 幸获得上市的公司来说，究竟选择怎么样的股利政策更有利于公司 的长远发展，有利于提高公司的股票市价，从而实现公司价值的最 大化?这是一个需要探索和规范的问题。 股利支付形式呈现多样化特点。近年来，我国上市公司的现金股利的分配具有明显的期间性特征。2006年上市公司分红比例和派现 金额显著高于以往，已披露2006年年报的上市公司中，推出分红预 案的公司占比57.5%，比例比上年同期的50.14%高出7个百分点， 其中意欲用现金回馈股东的公司占到绝大多数。2006年报显示，派 现比例不高的公司往往多以送股或转增来“弥补”股东。 股利政策与公司价值关系。股份公司分红是向股东按其所持有的股份发放公司的盈余，可以采用派现(现金股利)、送股(股票股利)、送实物等多种形式，也可以通过在二级市场上回购本公司的股票达 到同样的目的。 股利分配政策实质上是一个向股东返还现金的方法选择问题。一般处于发展阶段，需要大量资金投入的公司倾向于采用送股的方式，而当公司及其所在行业进入成熟期，投资机会减少，增长速度放慢，现金充裕时则倾向于采取派现的方式。
摘要 随着我国上市公司股权分置问题得解决,上市公司得市场价值将更大程度得通过股票价格来直接反映。股利政策作为公司得核心财务问题之一,一直受到利益相关者得密切关注。因为股利得发放既关系到公司股东与债权人得利益,又关系到公司未来得发展。公司股利政策就是影响股票价格大幅波动得主要因素之一，因此它作为证券市场得炒作题材以来一直经久不衰。如果支付较高得股利,一方面会提升公司股票价格,另一方面可增加股东得投资收益。但就是过高得股利,将使公司留存收益减少,增发新股所需资本增加。最终将影响公司未来发展。而支付较低得股利,尽管可以为公司留存较多得发展资金,但可能会与公司部分股东得愿望相背离，致使股票价格下跌,公司形象受损。因此，如何制定股利政策,使股利得发放与公司得未来持续发展相适应,使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层得终极目标。 本文首先详尽得对股利政策相关概念做了详细得解释,其次通过对不同类型股利政策以及上市公司与股份制企业股利政策得影响因素得深入剖析,阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策得观点,并给企业管理层特别就是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路与建议。 关键词:股利政策;股利;持续发展 Ａbｓtract Aｓthe ｓoｌｕtion oｆtｈｅprｏｂlｅm of non-ｔｒadable shａres of listed panies iｎouｒｃouｎtry, ｔｈｅｍarkeｔvalue of ｌisｔｅd panｉes will be more dｉrｅctｒeflectｉoｎbyｓtock prｉce、As one ｏf tｈe pany's ｃore ｆinaｎcial pｒoblems, divideｎd polｉcy ｈas beｅn pａying cloｓe attention to by stａｋeｈolders、Becaｕse thｅdｉvｉdend dｉstributｉｏｎｉsｒelateｄtｏthe interesｔsｏｆshareｈolderｓand cr ｅditors，ａnd rｅlａtｉoｎshipｔo tｈe pany's ｆutｕre developmeｎt、pany's dividend pｏlicｙiｓonｅoｆthe mａiｎfactｏrs ａffeｃtinｇstｏcｋpriｃe fｌｕｃtuatiｏｎs,sｏiｔiｓwｉth ｔhe topｉcs of thｅseｃu
精品文档 《第十一章股利政策》习题 一、单项选择题 1、假定某公司的税后利润为500000元，按法律规定，至少要提取50000元的公积金。公司的目标资本结构为长期有息负债∶所有者权益＝1：1，该公司第二年投资计划所需资金600000元，当年流通在外普通股为100000股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为（）元。 A、3 B、2 C、4 D、1.5 2、如果不考虑股票交易成本，下列股利理论中，认为少发股利较好的是（）。 A、税差理论 B、“一鸟在手”理论 C、客户效应理论 D、股利无关论 3、假定甲公司本年盈余为110万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股市价为22元。股票股利发放率为10%，假设市盈率不变，则下列表述中，不正确的是（）。 A、发放股票股利之后每股收益为1元 B、发放股票股利之后每股价格为20元 C、发放股票股利之后该股东持股比例为1.1% D、发放股票股利之后该股东持股总价值不变 4、下列情形中，会使企业提高股利支付水平的是（）。 A、市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B、企业财务状况不好，无力偿还负债 C、经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D、企业的举债能力不强 5、在积累与消费关系的处理上，企业应贯彻积累优先的原则，合理确定提取盈余公积金和分配给投资者利润的比例。这样的处理体现的利润分配基本原则是（）。 A、依法分配的原则 B、资本保全的原则 C、充分保护债权人利益的原则 D、多方及长短期利益兼顾的原则 6、下列关于股利理论的表述中，正确的是（）。 A、股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响 B、税差理论认为，由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策 C、客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施高股利支付率的股票 D、代理理论认为，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取高股利支付率 7、下列股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。 A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 8、某公司目标资本结构为权益资本与债务资本各占50%，明年将继续保持。已知今年实现税后利润600万元，预计明年需要增加投资资本800万元，假设流通在外普通股为200万股，如果采取剩余股利政策，明年股东可获每股股利为（）。
上市公司股利政策 股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会引起公司股票市价上升。但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本,最终影响公司未来收益。而较低的股利,虽然使公司有较多的发展资金,但与公司股东的愿望相违背,致使股票价格下降,公司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。 一、上市公司如何制定股利政策 上市公司管理当局在制定股利政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利政策的一些因素,这样才能保护股东、公司本
身和债权人的利益,使公司的收益分配规范化。 股利分配的一般原则。 1、纳税优先的原则。企业必须在依法缴纳各种税收以后,才能向股东分配股利。 2、弥补亏损的原则。企业每年的经营业绩不尽相同。如果往年出现亏损,则企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。 3、提取法定公积金原则。企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后,如有剩余,应从中提取一定比例作为法定公积金。我国《公司法》规定,法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%,法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时,可以不再提取。 4同股同利、股东平等原则。公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后,如果有剩余,就可在股东间进行分配。股利分配应按同股同利、股东平等的原则进行分配,即企业在分配股利时,必须平等地对待各股东,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股东不得有差异。
毕业论文 中国上市公司股利分配策的影响因素研究 作者姓名： 专业名称：会计学 指导教师：讲师
摘要 股利分配政策是关于收益分配的策略。它涉及到多方相关者的利益,对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。持续、稳定的股利分配政策,不仅有利于实现股东财富最大化的目标,而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展。然而,本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现,我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性,短期行为严重,对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。针对这种状况,我认为,内因是导致事件产生的根本原因。因此,本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析,找到导致我国上市公司股利分配现状的原因,进而来研究影响股利分配的内部因素。目的在于,为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。本文首先介绍了文章的研究背景、对比了国内外不同的股利分配现状、介绍了上市公司股利分配政策和影响股利政策的因素。然后提到了规范股利分配政策的相关措施。 关键词：股利政策上市公司影响因素对策
目录 摘要............................................................................................................ I 目录.......................................................................................................... II 前言.. (1) 1 绪论 (2) 1.1研究背景 (2) 1.2 国内外研究现状 (2) 1.2.1美国上市公司股利分配概况 (2) 1.2.2我国上市公司股利分配现状 (3) 2上市公司股利分配政策 (5) 2.1股利分配的特点 (5) 2.2 影响股利政策的因素 (5) 2.2.1 法律、法规因素 (5) 2.2.2 公司因素 (6) 2.2.3 通货膨胀的因素 (6) 2.2.4 股东因素 (6) 2.2.5 市场的成熟程度 (7) 2.3现行股利分配行为的后果 (7) 2.3.1对市场的负面影响 (7) 2.3.2对投资者的负面影响 (8) 2.3.3对上市公司自身的负面影响 (8) 3 我国上市公司股利分配政策的问题及分析 (9) 3. 1我国上市公司股利分配现状 (9) 3. 2我国上市公司股利分配存在的问题 (9) 3. 3我国上市公司股利政策的问题分析 (9) 4 规范股利分配政策的相关措施 (11) 4.1 确立股利分配政策的基本原则 (11) 4.2 建立健全的会计委派制度 (11)