第八章股利政策
（一）单项选择题
1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。
A．现金股利 B．股票股利 C．股票分割 D．股票回购
2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。
A．股票分割 B．股票回购 C．股票反分割 D．股票出售
3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。
A．30000元 B．33000元 C．23000元 D．25300元
4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。
A．现金股利 B．股票股利
C．股票股利加现金股利 D．负债股利
5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。
A．发放股票股利 B．回购股票
C．进行股票分割 D．进行股票反分割
6．股票分割一般不会引起（）。
A．每股市价的变化 B．公司发行股数的变化
C．每股盈余的变化 D．公司财务结构的变化
7．与现金股利十分相似的是（）。
A．股票股利 B．股票回购 C．股票分割 D．股票出售
8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。
A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者
B．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者
C．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者
D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者
9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股 B．增股 C．转增 D．送股
10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（）
A．每股收益 B．每股市价
C．股东权益各项目的比例 D 股东权益总额
11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（）
A．股票分割 B．股票权利 C．现金股利 D．股票回购
12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件( ) A．市场是弱视效率性市场 B．市场是半强势效率性市场
C．市场是强势效率性市场 D．市场是竞争性市场
13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论 B．“一鸟在手”理论
C．差别税收理论 D．统一税收理论
14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（）
A．公司应留存收益 B．公司应保持低股利
C．公司不应分配股利 D．公司应保持高股利
15．如果认为，所得税税率的高低对公司股利支付率的高低具有一定的影响，并由此影响公司扩大投资所需资本的筹措方式，这种观点是 ( )
A．股利政策无关论 B．差别税收理论
C．代理理论 D．信号传递理论
16．如果认为股利与传递内部信息有关，这种观点是（）
A．代理理论 B．差别税收理论
C．追随者效应理论 D．信号传递理论
17．如果某公司出现在宣传发布股利的同时对外发行新股融资的现象，解释这种现象的理论是（）
A．差别税收理论 B．信号传递理论
C．追随者效应理论 D．代理理论
18．实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是（）
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
19．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%。现有盈利130万元，如果采用剩余股利政策，则需要支付股利（）
A．40万元 B．52万元 C．60万元 D．70万元
20．如果鼓励发行额随投资机会和盈利水平的变动而变动，则这种股利政策指的是（）A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
21．若将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上，并在较长时期内不变，只有公司认为未来盈余显著增长时才将股利维持到一更高的水平，从而提高股利发放额，这种股利这才是（）
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
22．下列各项中，容易使股利支付与盈余脱节的股利政策是（）
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
23．采用剩余股利政策的理由是（）
A．为了保持理想的资本结构 B．树立公司良好形象，稳定股票价格
C．使股利与公司盈余紧密结合 D．使公司具有较大的灵活性
24．当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配的政策是（）A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
（二）多项选择题
1．我国实际中，可以采用的股利支付方式有（）
A．现金股利 B．股票股利
C．财产股利 D．负债股利
2．如果某公司认为，该公司目前的股票市价较高，要想降低公司的股票价格，可以采用的方式有（）
A．发放股票股利 B．发放现金股利
C．进行股票分割 D．进行股票反分割
3．现金股利和股票回购具有相似之处，主要表现为二者都（）A．需公司支付一定数量的现金 B．需公司支付一定数量的股票
C．增加了公司的资产 D．减少了公司的资产
4．可以改变企业财务结构的方式有（）
A．现金股利 B．股票股利
C．配股 D．股票分割
5．股票股利不同于股票分割，股票股利的主要特征表现为（）A．会计处理不同于股票分割 B．它使股东权益内部结构发生了变化C．它要求以当期收益或留存收益支付股利 D．它不需要留存收
E．它是一种股利支付方式
6．股票回购对公司所产生的影响有（）
A．每股盈余不变 B．股价不变
C．流通在外的股数减少 D．公司库藏股增加 E．公司负债减少7．公司进行股票分割后会使得（）
A．每股市价上升 B．每股市价不变
C．每股市价降低 D股东权益减少 E．股东权益总额不变
8．如果某公公司才去股票回购方式，其主要目的或动机可能是（）A．用于企业兼并或收购 B．满足可转换条款和有助于认购股权的行驶
C．改善公司的资本结构 D．分配公司的超额现金
E．降低股票市价
9．股票股利和股票分割的相同之处表现为（）
A．都没有增加股东的现金流量 B．都使流量在外的普通股股数增加C．会计处理相同 D．都使股票市场价格下降
E．都没有改变股东权益总额
10．下列各项中，不属于投资分红股利支付方式的有（）
A．现金股利 B．送股
C．转增 D．股票分割
11．实务中，与股票股利客观结果相同的方式有（）
A．股票分割 B．股票回购
C．配股 D．转增 E．送股
12．下列各项描述中，属于配股特征的有（）
A．配股是股东向公司投资的一种报酬
B．配股属于发行新股的范畴
C．配股的资金来自公司
D．配股资金来源于公司税后利润中用于分红的部分
E．配股是有偿
13.股利政策无关的提出者是（）
A．Miller B．Modigliani
C．Gordon D．Durand E．itzenberger
14.股利政策无关论建立在多种假设的基础上，主要有（）
A．股票交易不需付出交易成本
B．发行股票不需支付发行费用
C．管理当局拥有的信息少于投资者
D．政府对企业不征收所得税
E．政府对个人不征收所得税
15.影响股利政策的因素有（）
A．法律因素 B．契约性因素
C．公司因素 D．股东因素 E．社会因素
16.我国相关的法律对公司股利的分配进行了一定的限制，主要内容包括（）
A．资本保全 B．公司积累
C．净利润 D．超额累计利润 E．兼顾各方利益
17.公司是影响股利政策实施的因素之一。站在公司的角度，主要涉及的影响因素有（）
A．变现能力 B．举债能力
C．盈利能力 D．投资机会 E．资本成本
18．股东会对企业的股利政策产生影响。站在股东的角度，涉及的影响因素主要有（）A．稳定收入 B．股权稀释
C．税赋 D．股利支付率 E．股票价格
19.实际中，可以选择的股利政策有（）
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
E．低股利支付率政策
20.若采用固定股利支付率政策，可能对公司产生的不利影响表现为（）
A．稀释了股权 B．股利支付与公司盈余脱节
C．容易造成公司不稳定的印象 D．无法保持较低的资金成本
E．导致股票市价上下波动，难以使公司的价值达到最大
21.采用低正常股利加额外股利政策的理由是（）
A．向市场传递公司正常发展的信息
B．使公司具有较大的灵活性
C．保持理想的资本结构，使综合资本成本最低
D．使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东
E．公司可以经常连续支付额外股利
22.能够使公司树立良好市场形象的股利政策是（）
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策
C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策
E．低股利支付率政策
（三）判断题
1．现金股利和股票股利是股利的真正支付方式，送股指的是股票股利。（）2．某公司董事会于2×12年12月15日在报纸上公告：该公司于2×13年2月15日向2×13年1月20日登记在册的所以股东每10股发放1元的股利。2×12年的12月15日为股利宣告日，除息日为2×13年1月20日。（）3．股票回购后，每股市价格将下跌。（）4．股票回购是现金股利的替代形式，股票分割和配股．转增是股票股利的替代形式。（）5．股票分割使股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，但股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也维持不变。（）6．股票股利和股票分割的会计处理不同。（）7．股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。（）
8．股票分割属于股利代替方式，其所产生的效果与发放股票股利十分相近。（）9．某公司拟并购甲公司，但该公司目标的市价较高，为了实施并购，该公司可以进行股票回购。（）10．送股与配股实质相同。（）11．差别税收理论认为，一般来说，股利收入的所得税税率高于资本利得所得税税率，因此，资本利得对于股东更为有利。（）12．有一种理论认为，股利与公司价值相关，较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本，此时将降低公司价值，这种股利理论是追随者效应理论。（）13．我国的法律对公司累计利润未做出限制性的规定。（）14．我国规定，公司不能用资本包括股本和资本公积发放股利。（）15．为了减少税赋，高收入阶层的股东，通常愿意公司少支付股利而将较多的盈余保留下来以作为再投资用。（）16．无论在何种股利理论下，投资者都更注重股利的取得。（）17．比较而言，低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。（）18．从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（）19．剩余股利政策要求公司在存在良好投资机会时，公司的盈余首先应该满足投资方案的需求。（）20．发放股票股利或进行股票分割，可以吸引更多的投资者。（）21．容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是剩余股利政策。（）22．如果市场销售不畅，企业库存量持续增加会使企业减少股利分配。（）23．主要依靠鼓励维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成公司股利政策是剩余股利政策。（）24．资本保全是影响股利政策的公司因素。（）
（四）计算题
1．某公司本年税后净利润为300万元，下一年拟上一个新项目，需投资400万元，公司目标资本机构为权益资本的60%，债务资本40%，公司流通在外的普通股为1000万股，公司采用剩余股利政策。
要求：
（1）计算公司本年的可发放股利额。
（2）计算股利支付率。
（3）计算每股股利。
2．某公司以50%的资产负债率作为目标资本结构，公司当年税后利润为500万元，预计公司未来的总资产要达到1200万元，现有的权利资本为250万元。
要求：
（1）若采用剩余股利政策，计算当年的股利支付率；
（2）若股利支付为100%,计算在市盈率为10．每股收益为2元/股的条件下应增发的普通股股数。
3．某公司利润分配前的股东权益项目如下：
股本————普通股（每股面值2元）500万股 1 000万元
资本公积 400万元
未分配利润 2 100万元
所有者权益合计 3 500万元
公司股票的现行市价为每股35元。如果公司按每10股送1股的方案发放股利，并按发
放股票股利后的股数每股发现金股利0．3元，股票股利的金额按现行市价计算。
要求：计算股利分配后的股东权益各项数额。
4．兴海公司目前流通在外的股票为1万股，并实行80%的股利支付率政策。公司适用的折现率为14%，目前的净利润为48000元，一年后公司的期望价值为1 986 000 元。
要求：
（1）计算兴海公司目前的股价；
（2）按照目前的股利政策，计算公司除息后的理论股价。
5．ABC公司今年年底的所有者权益总额为8000万元，普通股股数为6000万股。目前的资本结构为长期负债占60%，所有者权益占40%，没有需要付息的流动负债。该公司适用的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前11%的平均利率水平。董事会决定明年资金的安排如下：
（1）计划年度分配现金股利0．06元/股；
（2）为新的投资项目筹集4000万元；
（3）计划年度维持目前的资本界后，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：计算实现董事会上述要求所需要的息税前利益。
6．某公司股东权益的构成见表8-1．
表8-1 资料单位：元
若股票现行市价是每股60元。
要求：
（1）如果发放10%股票股利，计算股东权益总额及普通股的数量。
（2）如果按1:2的比例进行股票分割，计算股东权益总额及普通股的数量。
（3）在没有信息传递或信号作用下，10%股票股利发放后，普通股的市场价格是多少？
如果有信息传递作用，股票市场价格将会怎样？
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2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。A．股票分割b．股票回购c．股票反分割D．股票出售 3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。 A．30000元b．33000元c．23000元D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。A．现金股利b．股票股利c．股票股利加现金股利D．负债股利 5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。A．发放股票股利b．回购股票 c．进行股票分割D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。 A．每股市价的变化b．公司发行股数的变化c．每股盈余的变化D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。 A．股票股利b．股票回购c．股票分割D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者b．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者c．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者
第十章股利分配决策 1. 股利分配：指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润2016.4单所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。 公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取2015.4单。 （2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。 股利分配工作的重要意义：（1）股利分配关系到公司的生存和发展。（2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。2015.4单引起股东权益总额发生变化。 2. 股份公司分配股利必须遵循法定的程序：先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 （1）股利宣布日：即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日期2017.4单。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。2016.10单（3）除息日：即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。我国通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价值，以便投资者对股价进行对比分析。 （4）股利支付日：即公司确定的向股东正式发放股利的日期。公司通过资本清算系统或其他方式将股利支付给股东。 3. 股利支付方式： （1）现金股利：公司支付现金股利时，必须具备两个基本条件：①公司要有足够的未指明用途的累计盈余； ②公司要有足够的现金。 （2）股票股利。这种股利支付方式对公司来讲，没有现金流出，仅仅是增加了流通在外的普通股数量。 公司还可以使用财产和负债支付方式支付股利。财产股利：指以公司现金以外的资产支付股利，主要是将公司持有的其他公司的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利：指公司以其负债向股东支付股利，通常将公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。 在我国上市公司的股利分配实践中，股利支付方式多是现金股利、股票股利或者是两种方式兼有的组合分配方式。财产和负债股利支付方式目前在我国很少使用，但并非法律所禁止。 4. （1）股利无关论：认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响2017.10单。 （2）股利相关论：认为股利分配对公司的市场价值有影响。 ①“一鸟在手”理论。迈伦戈登、约翰林特纳。 用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利。理由是：投资者偏爱当前收入、股利消除不确定性。 ②信号传递理论。基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。 股利增减所引起的股票价格发生变动，主要在于股利政策所包含的有关公司未来盈利的信息。 ③税差理论。一般来说，股利收益的税率高于资本利得的税率。 税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率较高，则股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策。如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好定期取得股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。
一、单项选择题。 1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。 A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构的主要参数 2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。 A.9.37％ B.6.56％ C.7.36％ D.6.66％ 3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。 A.3.5％ B.5％ C.4.5％ D.3％ 4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。 A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％ 5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。 A.22.39％ B.25.39％ C.20.6％ D.23.6％ 6.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.目前价值 7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（）。 A.10％ B.10.5％ C.15％ D.12％ 10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。 A.3 B.4 C.5 D.6 11.下列说法错误的是（）。 A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多 12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。 A.债转股 B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁 二、多项选择题。 1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费
第八章股利分配（答案解析） 一、单项选择题. 1.股利分配涉及地方面很多，如股利支付程序中各日期地确定、股利支付比率地确定、股利支付形式地确定、支付现金股利所需资金地筹集方式地确定等.其中，最主要地是确定（）. A.股利支付程序中各日期 B.股利支付比率 C.股利支付形式 D.支付现金股利所需资金 2.下列说法不正确地是（）. A.处于经营收缩地公司，由于资金短缺，因此多采取低股利政策 B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧 C.盈余不稳定地公司一般采取低股利政策 D.举债能力弱地公司往往采取较紧地股利政策 3.主要依靠股利维持生活地股东最赞成地公司股利政策是（）. A.剩余股利政策 B.固定或持续增长地股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 4.关于股利分配政策，下列说法不正确地是（）. A.剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低地资金资源，保持理想地资本结构 B.固定或持续增长地股利政策有利于公司股票价格地稳定 C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益地对等 D.低正常股利加额外股利政策不利于股价地稳定和上涨 5.某公司现有发行在外地普通股100 万股，每股面额1 元，资本公积100 万元，未分配利润800 万元，股票市价20 元；若按10%地比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积地报表列示将为（）万元. A.100 B.190 C.290 D.300 6.某股份公司目前地每股收益和每股市价分别为2.4 元和24 元，现拟实施10 送2 地送股方案，如果盈利总额不变，市盈率不变，则送股后地每股收益和每股市价分别为（）元. A.2 和20 B.2.4 和24 C.1.8 和18 D.1.8 和22 7.下列关于股票股利对股东地意义地叙述不正确地是（）. A.如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升地好处 B.发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升 C.股东可因此享受税收上地好处 D.降低每股价值，吸引更多地投资者 8.公司董事会将有权领取股利地股东有资格登记截止日称为（）. A.股利宣告日 B.股利支付日 C.股权登记日 D.除息日9. 公司采用剩余股利政策进行利润分配地根本理由是（）. A.稳定股东各年收益 B.体现风险投资与风险收益地对等 C.使公司利润分配灵活性较大 D.降低加权平均资本成本 10.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金，这一要求体现（）.
第十章股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记）公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记）（2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。 公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价值，以便投资者对股价进行对比分析。 （4）股利支付日，即公司确定的向股东正式发放股利的日期。公司通过资本清算系统或其他方式将股利支付给股东。 【例1】假设公司于2014年5月24日发布《C公司2013年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2013年度利润分配方案已经于2014年5月10日召开的股东大会审议并通过。2014年5月31日，C公司对股东名册中登记在册的股东进行2013年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.06元（含税）的比例进行分红，从2014年7月30日开始向符合条件的股东派发2013年度现金股利。自然人股东获得2013年度现金股利所应缴纳的个人所得税
第八章企业投融资决策及重组 一、单项选择题 1、下列不属于企业并购重组的客观动因的是（）。 A、降低经营和投资风险 B、提高资金利用效率 C、高价出售资产 D、以并购业绩保障经理职位 2、长期股权投资的风险不包括（）。 A、投资决策风险 B、投资运营管理风险 C、投资清理风险 D、股权交易风险 3、企业债券资本成本中的（）可以在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。 A、申请费 B、注册费 C、利息费用 D、上市费 4、非贴现现金流量指标是指不考虑货币（）的指标。 A、时间价值 B、空间价值 C、流动价值 D、贮藏价值 5、在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式是（）。 A、标准分立 B、持股分立 C、分拆 D、出售 6、在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险（）。 A、越小 B、越大
C、先大后小 D、先小后大 7、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的必要报酬率为（）。 A、1.61% B、3.22% C、8.22% D、11.61% 8、总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，总杠杆系数的计算公式是（）。 A、总杠杆系数＝营业杠杆系数×财务杠杆系数 B、总杠杆系数＝营业杠杆系数÷财务杠杆系数 C、总杠杆系数＝营业杠杆系数＋财务杠杆系数 D、总杠杆系数＝营业杠杆系数－财务杠杆系数 9、财务杠杆系数是指（）的变动率与息税前盈余变动率的比值。 A、产销量 B、营业额 C、普通股每股收益 D、销售毛利 10、某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12%，无风险报酬率为5%。使用资本资产定价模型计算股票的资本成本率为（）。 A、14.1% B、14.7% C、17.0% D、18.3% 11、资金时间价值率是指扣除（）后的平均资金利润率或平均报酬率。 A、风险报酬 B、通货膨胀因素 C、资金成本 D、风险报酬和通货膨胀因素 12、一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和，即各期期末发生的年金称作（）。
第八章股利政策 1.答： 股利政策无关论即MM理论：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定的，而不是由公司盈余的分割方式（即股利分配政策）所决定。根据MM 理论，股利支付是可有可无的，对公司及股东没有实质性影响。自制股利是指：如果公司不支付股利，但现有股东希望获取现金股利，那么他们可以通过寻找并出售部分股票给新的投资者来换取现金。这一活动的结果是新老股东价值转移，公司的价值保持不变。但股利政策无关论是以多种假设为前提的，在现实生活中，这些假设并不存在。因此，股利政策无关论的结论在现实中并不成立。所以，该主管提出的不支付任何股利的政策并不正确，很可能使公司价值发生变化，进而影响其股票价格。该公司应结合自身的实际经营财务状况、成本税收和发展前景制定合适的股利政策。高科技公司的突出特点是高成长性，而成长离不开投资，若想吸引投资者，以获得发展所需的资金，就要保护投资者的权利，给投资者以回报，分配股利也就成为必要。并且我国当前的经济发展状况之下，企业的财务目标还是股东财富最大化，企业的股利政策当然也得符合这一目标，因此在股利与留存收益之间需要有一个平衡，高科技公司也不例外。高科技公司需要以长期稳定的股利持续吸引投资者，同时又需要充足的现金流满足投资需要，因此低正常股利加额外股利政策是符合该公司长期发展需要的。在股利发放形式上，股票股利不需要支付现金，又可以给股东得到回报的心理感受，对于高科技公司来说，是一个节约现金流，并将这些资金用于投资以获得企业的发展的可行方法。股票分割同样可以节约现金流，但高科技公司要特
股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记）公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记） （2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。 2014年4月多选28：下列属于税后利润分配项目的有（）。 A.支付债务利息 B.提取盈余公积金 C.发放优先股股利 D.发放普通股股利 E.支付企业所得税 ? 『正确答案』BCD ? 公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 二、股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。
第八章股利分配 难点：股票股利、股票分割 掌握：1、利润分配的项目及顺序 2、股利支付程序及方式 3、股利分配政策 4、股票股利和股票分割 一、单选题 1. 股利分配最重要的是（）。 A .股利支付程序中各日期的确定 B .股利支付比率的确定 C .股利支付形式的确定 D. 支付现金股利所需资金筹集方式的确定 6. 按剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为3：5，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（），用于投资需要再将剩余利润用于发放股利。 A. 375万元 B. 360万元 C. 600万元 D. 0万元 7. 按照财务制度规定，下列项目中的（）是必须提取的。 A. 公益金 B. 优先股股利 C. 任意公积金 D. 法定盈余公积金 8. 按规定，法定盈余公积金提取数超过注册资本的（）时，不再提取。 A. 25% B. 35% C. 50% D. 40% 10. 计入成本费用的下列支出，（）导致账面利润与应税利润的永久性差异。 A. 律师费支出 B. 罚金支出 C.坏账损失 D. 超支的业务 11. 下列（）不能用于分配股利。 A. 盈余公积金 B. 资本公积金 C. 上年未分配利润 D. 税后利润 12. 下列各项目在利润分配中，（）应优先提取。 A .法定公积金 B. 法定公益金 C. 任意公积金 D. 优先股股利 18. 在股利政策中，灵活性较大、对企业和投资者都较有利的方式是（）。 A. 剩余策略 B. 固定分红策略 C. 固定分红比率策略 D. 低正常分红加额外分红策略 19.如果证券交易所、上市公司都采用电子计算机处理交易事项，除息日、股权登记日和股利发放日可以（）进行。 A. 每隔1天 B. 在任意一天 C. 每隔4天 D.在同一天 21. 下列不能用于发放股利的有（）。 A. 盈余公积金 B. 实收资本 C. 上年未分配利润 D. 税后利润 22. 为了达到增加资本和调整资本结构的目的，公司发行股票宜采用的方式是（）。 A. 有偿增资 B. 无偿交付 C. 股票派息 D. 有偿无偿并行增资 23. 某公司投资于一个税收优惠项目，1994年分得股利20000元，该项目试用所得税率为20%。若公司适用所得税率为33%，则公司实际获得的股利收入为（）元。 A .20000 B. 16750 C. 15000 D. 17000 24. 企业公益金的主要用途是（）。 A. 用于企业职工集体福利设施支出 B. 用于社会公益、救济性捐赠 C. 用于发放职工福利费 D. 用于新增资本
第十一章股利分配 本章考情分析 本章属于一般章节。本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。 本章重点掌握的内容包括： （1）股利无关论和股利相关论的有关内容； （2）影响股利分配的各种因素的分析； （3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由； （4）股票股利和股票回购的相关内容。 近三年题型题量分析 本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2 年的平均分值为1.5 分。综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。 本章考点精讲 【考点一】利润分配的基本原则 利润分配的基本原则有： （1）依法分配的原则； （2）资本保全原则； （3）充分保护债权人利益原则； （4）多方及长短期利益兼顾原则。 ☆ 经典例题 【例题1 ?多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。 A. 依法分配的原则 B. 资本保全的原则 C. 充分保护债权人利益的原则 D. 多方及长短期利益兼顾原则 【答案】ABCD 【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。 【考点二】股利分配程序 1. 决策程序 上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。 我国股利分配决策权属于股东大会。我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。 2. 分配信息披露 根据有关规定，股份有限公司利润分配方案、公积金转增股本方案需经过股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后 2 个月内完成股利派发或股份转增事项。在此期间，董事会必 须对外发布股利分配公告。股利分配公告一般在股权登记前 3 个工作日发布。
14年版自考财务管理学练习题（第十章-股利 分配决策） 《财务管理学》 第十章股利分配决策 一、单项选择题 1、股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和（）。 A.股利 B.净利润 C.税后利润 D.息税前利润 2、当法定公积金累计金额达到注册资本的（）时，可不再提取。 A.40% B.50% C.60% D.70% 3、假设某公司于2021年5月24日发布《某公司2021年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2021年度利润分配方案已经于2021年5月10日召开的股东大会审议并通过。2021年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2021年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2021年7月30日开始向符合条件的股东派发2021年度现金股利。自然人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股利宣布日为（）。 A.2021年5月24日 B.2021年5月31日 C.2021年6月1日 D.2021年7月30日
4、假设某公司于2021年5月24日发布《某公司2021年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2021年度利润分配方案已经于2021年5月10日召开的股东大会审议并通过。2021年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2021年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2021年7月30日开始向符合条件的股东派发2021年度现金股利。自然人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股权登记日为（）。 A.2021年5月24日 B.2021年5月31日 C.2021年6月1日 D.2021年7月30日 5、假设某公司于2021年5月24日发布《某公司2021年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2021年度利润分配方案已经于2021年5月10日召开的股东大会审议并通过。2021年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2021年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2021年7月30日开始向符合条件的股东派发2021年度现金股利。自然人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2021年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：除第 1 页共 14 页 《财务管理学》
14年版自考财务管理学练习题(第十章-股利分配决策)
第十章股利分配决策 一、单项选择题 1、股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和（）。 A.股利 B.净利润 C.税后利润 D.息税前利润 2、当法定公积金累计金额达到注册资本的（）时，可不再提取。 A.40% B.50% C.60% D.70% 3、假设某公司于2015年5月24日发布《某公司2014年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含
税）的比例进行分红，从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股利宣布日为（）。 A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日 4、假设某公司于2015年5月24日发布《某公司2014年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股权登记日为（）。 A.2015年5月24日 B.2015年5月31日
综合资金成本和资本结构 一、单项选择题 1.某公司本年的销售收入为2000万元，变动成本率为40%，固定成本为200万元，那么如果明年变动成本率和固定成本不变，销售收入增长到2200万元，息税前利润将会增长（）。 A. 12% B. 20% C. 10% D. 25.5% 2.有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为（） A．半变动成本 B．半固定成本 C．随机成本 D．混合成本 3.甲企业的资金总额中，发行普通股筹集的资金占70%，已知普通股筹集的资金在1000万元以下时其资金成本为8%，在1000万元以上2000万元以下时其资金成本为10%，如果超过了2000万元，资金成本为12%，则如果企业筹资总额为3000万元，普通股的个别资金成本为（）。 A.8% B.12% C.10% D.上面三项的简单平均数 4.A公司的资产负债率为40%，据此可以看出A公司（）。 A.只存在财务风险 B.经营风险大于财务风险 C.只存在经营风险 D.同时存在经营风险和财务风险 二、多项选择题 1.关于经营杠杆系数的公式，正确的有（） A.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润 B.经营杠杆系数＝基期息税前利润/基期税前利润 C.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期税前利润 D.经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率 2.只要存在复合杠杆的作用，就表示企业同时存在（） A.变动生产经营成本 B.固定生产经营成本 C.固定财务费用等财务支出 D.间接制造费用 3.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的是（）。 A.提高基期息税前利润 B.增加基期负债资金 C.减少基期的负债资金 D.降低基期的变动成本 4.如果甲企业经营杠杆系数为1.5，复合杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。 A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40% C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5% 四、计算题 1.甲公司相关资料如下： 资料一：甲公司2007年度产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为100000万元，所得税率为40% 。2007年度利息费用50000万元，留存收益162000万元。 2007年12月31日资产负债表（简表）如下表所示： 甲公司资产负债表（简表） 2007年
第八章股利政策 一、实训理论依据： （一）股利支付方式 1.现金股利 公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除息日下跌。在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应等于股利额。如果除息日之前股票价格等于P+D，那么除息日或除息日之后股票价格等于P。实证研究表明由于个人所得税的影响，股票价格的下跌额将小于股利额。 2.股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 3.股票分割 将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 （二）股利政策理论 1.股利政策无关论 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。 2.差别税收理论 由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。 基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是
支付股利对投资者更有利。 3.交易成本与代理成本 代理理论认为, 股利的发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代理成本。通过高股利的发放减少了管理者可支配的自由现金流量, 从而减少了管理者能够带给股东损失的道德风险。另一方面，股利发放增加了公司更多地发行社会公众股的可能性, 从而使公司更频繁的受到来自资本市场的监管,减轻了代理冲突。但是，较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本，又降低公司价值。因此，Rozeff，M.S.（1982）认为公司最佳股利支付率是在提高股利支付引起的外部融资成本增加与代理成本减少相互权衡的结果。这一理论也可以解释为什么有的公司在宣布发放股利的同时对外发行新股融资的现象。 4.追随者效应 首先提出追随者效应概念的是Miller，Modigliani，他们认为，正如设计产品往往针对某一特定目标市场一样，公司在制定股利政策时同样遵循市场学中的市场细分原理，“每个公司都会试图以其特定的股利支付率来吸引一些喜好它的追随者”。Black和 scholes(1974认为，投资者按照某种潜在标准权衡收到股利的成本效益后，一些投资者会偏好高股利而另一些则希望获得低股利。他们将投资者归纳为三种类型的追随者群体，即股利偏好型、股利厌恶型、股利中性型;每一种股票都会吸引一批偏好该公司股利支付水平的投资者。 Pettit（1972）通过对914位投资者的资产组合进行分析后，测试了1964~ 1970年的股利政策的追随者效应，发现富裕或年轻的投资者、股利所得税税率和资本利得税税率差异较大的投资者、资产组合的系统风险较高的投资者，常常偏好低股利收益率的股票，而年龄较大、收入较低的投资者偏好高股利的股票。 5.信号传递理论 信号传递理论认为股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者；如果预计到公司的发展前景不太好，未来盈利将呈持续性不理想时，他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利空的信号。外部投资者通常会根据公司的股利政所传递出的信号进行证券估价，确定股票的投资策略。 （三）股利政策的实施 1.影响股利政策的因素
第八章股利政策 （一）单项选择题 1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。 A．现金股利 B．股票股利 C．股票分割 D．股票回购 2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。 A．股票分割 B．股票回购 C．股票反分割 D．股票出售 3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。 A．30000元 B．33000元 C．23000元 D．25300元 4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。 A．现金股利 B．股票股利 C．股票股利加现金股利 D．负债股利 5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。 A．发放股票股利 B．回购股票 C．进行股票分割 D．进行股票反分割 6．股票分割一般不会引起（）。 A．每股市价的变化 B．公司发行股数的变化 C．每股盈余的变化 D．公司财务结构的变化 7．与现金股利十分相似的是（）。 A．股票股利 B．股票回购 C．股票分割 D．股票出售 8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。 A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者 B．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者 C．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者 D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者 9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股 B．增股 C．转增 D．送股 10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（） A．每股收益 B．每股市价 C．股东权益各项目的比例 D 股东权益总额 11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（） A．股票分割 B．股票权利 C．现金股利 D．股票回购 12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件( ) A．市场是弱视效率性市场 B．市场是半强势效率性市场 C．市场是强势效率性市场 D．市场是竞争性市场 13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论 B．“一鸟在手”理论 C．差别税收理论 D．统一税收理论 14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（） A．公司应留存收益 B．公司应保持低股利
第八章 股利理论与政策 一．教学目的及要求 1．掌握股利政策的基本理论 2．了解股利政策的主要影响因素 3．熟悉股利政策的主要类型及其实施 4．股票股利和股票分割的辨别及比较 二．学时安排 财务管理专业学生： 3 学时 非财务管理专业学生：3 学时 三．重点和难点 1．股利政策理论对股票价格的影响 2．股利政策理论对资本成本的影响 3．股利政策的影响因素 4．股利政策的主要类型 5．股票股利和股票分割之比较 四．教学内容 第 1 节 股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用 股利支付率表示：股利支付率=每股股利/每股收益 在投资决策既定的情况下，这种选择就归 结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出 售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 第 2 节 关于股利政策的基本理论 1． 股利政策无关论 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出。在完善的资本市场条件下，股利政 策（盈余分配方式）不会影响公司的价值，公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力 和风险组合所决定。 2． “一鸟在手”理论 这一理论的主要代表人物是 M.Gordon 和 D.Durand 等。 通常将这种理论称之为“在手之鸟” 理论，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。 股票投资收益率=股利收益率 + 资本利得 （风险小） （风险大） 3． 差别税收理论 股利收入所得税率高于资本利得所得税率， 由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出。 资本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生；支付股利的股票必须比具有同等风险但不支 付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。 4． 股利政策理论对股票价格的影响 5． 股利政策理论对资本成本的影响 第3节 股利政策的影响因素 1． 法律因素 （1）资本保全的约束；（2）企业积累的约束；（3）企业利润的约束；（4）偿债能力的约束
版自考财务管理学练习题第十章股利分配决策
第十章股利分配决策 一、单项选择题 1、股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和（）。 A.股利 B.净利润 C.税后利润 D.息税前利润 2、当法定公积金累计金额达到注册资本的（）时，可不再提取。 A.40% B.50% C.60% D.70% 3、假设某公司于5月24日发布《某公司利润分配方案实施公告》。公告称，本公司利润分配方案已经于5月10日召开的股东大会审议并经过。5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从7月30日开始向符合条件的股东派发现金股利。自然人股东获得现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股
东获得现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股利宣布日为（）。 A. 5月24日 B. 5月31日 C. 6月1日 D. 7月30日 4、假设某公司于5月24日发布《某公司利润分配方案实施公告》。公告称，本公司利润分配方案已经于5月10日召开的股东大会审议并经过。5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从7月30日开始向符合条件的股东派发现金股利。自然人股东获得现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股权登记日为（）。 A. 5月24日 B. 5月31日 C. 6月1日 D. 7月30日 5、假设某公司于5月24日发布《某公司利润分配方案实施公告》。公告称，本公司利润分配方案已经于5月10日