期货投资咨询-期货投资分析1_(4)
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第三章 期货投资基本面分析
Jius
知识点1、价格上升导致需求量区域下降的原因：
1. 不同商品之间存在着替代效应
2. 存在收入效应——价格上升时，可购买的数量减少了，支出减
少
知识点2、需求的价格弹性：需求量变动的百分比/价格变动百分比
1. 比值大于1，需求富有弹性，比值越大，弹性越大；
2. 比值小于1，需求缺乏弹性，比值越小，弹性越小。
3. 需求弹性实际上反映的是需求量变动对价格变动的敏感程度
知识点3、需求弹性大小的影响因素
1. 替代品的丰裕程度——替代品越多，越容易获得，需求弹性越
大
2. 支出比例——购买某种商品所需支出的比例越大，需求弹性越
大
3. 考擦时间长短——一些具有较大弹性的产品，短期内可能体现
不出来，只有在较长的时期内才会逐渐体现出来。
知识点4、需求的变化与需求量变化
1. 通常讲价格变化引起的需求数量变化成为需求量变化，而将价
格之外的因素导致的需求量变化成为需求的变化。
2. 在图形上，需求量变化是在一条需求曲线上移动，而需求的变
化是需求曲线的左右移动。
知识点5、供给弹性大小的影响因素
1. 主要因素是增加生产的困难程度
2. 考察时间的长短
A. 某些商品，在价格上升的短期内，企业无法增加劳动、物资及
资本，供给缺乏弹性。
B. 随着时间的推移，企业逐步增加投入而扩大生产能力，供给弹
性就会逐步增大。
知识点6、农产品供给曲线
1. 易储存农产品供给曲线：玉米、大豆等
2. 不宜储存农产品供给曲线：蛋类、马铃薯
知识点7、工业品供给曲线
1. 当生产能力利用不充分，供给弹性较大
2. 当生产能力充分利用时，供给弹性较小。
知识点8、供给量变化与供给变化
1. 通常将价格变化银期的供给数量变化称为供给量变化，而将价
格之外的因素导致的供给数量变化成为供给的变化
2. 在图形上，供给量变化是在一条供给曲线上的移动，而供给的
变化是供给曲线的左右移动。
知识点9、供需关系的综合分析
1. 供需单方面变动对均衡的影响
1) 需求不变，供给发生变化（农产品）
2) 供给不变，需求发生变化（猪肉）
2. 供需同时变动对均衡的影响
需求与供给同时增加（减少）
需求和供给反向变动（增减、减增）
知识点10、蛛网理论
1. 假设条件：
A. 从生产到产出需要一定时间，在这段时间内生产规模无法改变
B. 本期产量决定本期价格
C. 本期价格决定下期产量
2. 收敛型蛛网：供给弹性小于需求弹性（供给的变化量小于需求
的变化量）
3. 发散型蛛网：供给弹性大于需求弹性（供给的变化量大于需求
的变化量）
4. 封闭型蛛网：供给弹性等于需求弹性（供给的变化量等于需求
的变化量）
5. 在现实中，农产品很容易出现发散型蛛网波动的状态
知识点11、影响期货价格的共同因素
1. 供求关系是决定商品价格的根本原因
2. 分析影响供求关系的因素可以从结构和内容两个层面进行。
3. 影响因素结构
1) 商品纵向：产业链；横向：可替代性产品
2) 因素之间的联系：供求关系是核心是主干，宏观经济环境，资
金流向，心理因素，相关产品等是枝干。
3) 影响因素结构分析的工作方面：
A. 搜集市场信息并进行加工整体
B. 依循产业链对这些信息进行分类
C. 准确评估关键因素
D. 不断修正关键因素对市场影响程度的估计
4. 影响因素内容：
1) 库存——供求关系的最重要显性指标
期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费量
2) 替代品（疯牛病，豆粕大豆上涨）
3) 季节性因素和自然因素（从全年走势来看，期货价格的低点通常
会在收获季节出现）
4) 宏观经济形势及经济政策
5) 政治因素及突发事件（加入世贸谈判，大豆下跌；美国恐怖事
件，商品能源下跌；沙地等空袭，国际油价上涨）
6) 投机（包括持仓报告）
知识点12、量化分析的方法及注意的问题
1. 量化分析方法：相关性分析、因果关系检验方法、协整检验方
法等
2. 注意问题：确保数据准确性、指标形式选择、样本数据的一致
性
知识点13、基本面分析常用方法
1. 平衡表法：清楚列示了各种关键的数据，但本身没有变法回答
期货价格是否合理
2. 经济计量模型法
1) 简单线性回归分析法
A. 回归分析法优点：
a) 分析多因素模型时，更加简单和方便
b) 只要采用相同模型和数据，结果唯一
c) 可以准确的计量各个因素之间的相关程度，提高预测方
程式的效果
B. 回归分析在基本面分析中运用最广泛，也是最基础的分析
方法
C. 一元线性回归和多元线性回归分析法是种常用的，也是最
基础的分析法
D. 在现实中，多元线性回归分析比一元回归分析的使用更为
广泛
2) 联立方程计量模型分析法
1) 从理论上来说，联立方程计量经济模型比单一方程式更精
密，结果也更完善，带来的预测效果可能更加精确些
2) 预测模型复杂，计算难度增加，对数据要求也进一步提升
了
3) 就实用性来说，由于商品价格本身具有随机波动性，期货
价格预测的主要任务是区间预测。
4) 复杂的计量经济模型较大的机构投资者使用比例高
3. 季节性分析法（季节类比法）——常用的方法是计算季节性指
数
原油价格的季节性波动，主要是由于原油消费和飓风影响具有
季节性
1) 季节性图表法
A. 主要指标：上涨年数百分比、平均最大涨幅与平均最大跌
幅差值、平均百分率变动等
B. 优点：
a) 实现了各个指标的相互验证，既直观的反映了特定研究
后奏起的涨跌概率，又从对量和相对幅度对涨跌进行了度
量，降低了因某个指标产生偏差的可能性
b) 季节性图表法对季节性变动的观察较为全面，准确性相
对较高
C. 季节性图表法的步骤：
a) 确定研究时段
b) 确定研究周期
c) 计算相关指标
d) 判断研究时段的价格季节性变动模式
2) 相对关联法
A. 基本步骤：
a) 选取商品期货价格指数，一般采用主力合约组成的联系
合约价格数据
b) 把研究时段每个年度第一个月的价格定位基准价格
c) 把每年中每个月的平均价格与该月上一个月的阅读平均
价相比，得到每月的百分比
d) 综合研究时段的月度百分比数据，得到相同月份的阅读
百分比的平均值
e) 画出一条月度百分比曲线
f) 根据曲线判研商品阿济格的季节性变动模式
B. 注意问题：剔除历史数据中的异常年份
3) 季节性分析在交易中的作用
A. 根据过去基本面条件类似季节的价格形态，推测当前季节
的价格行为，指导入市时机的选择。
B. 季节性分析法称为“基本面的技术分析”，本质上还是属于
基本面分析方法
4. 分类排序法（前面几种方法必须有足够多的数据，该方法在数
据不全的方面有较好的替代）
1) 基本步骤
A. 确定影响价格的几个最主要的基本面因素或指标
B. 将每个因素或指标按照利多利空的程度划分为几个等级
C. 对每个因素或指标的状态进行评估，得出对应的数值
D. 将所得到的数值相加求和，根据总数值评估该品种未来行
情
2) 缺点：
A. 采用分类排序法，只能判断未来趋势，不能预测价格和幅
度
B. 得到的结论与分析师个人的主观判断有较大的关系
知识点14、基本面分析的步骤
1. 熟悉品种背景与收集数据资料：熟悉品种背景是基本面分析第
一步
2. 建立模型及模型的完善（解释模型、预测模型）
3. 模型的应用与修正
4. 基本面分析与交易的关系（基本面分析<>交易时机选择）
