期权定价理论PPT课件

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法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
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投资者适当性管理要求
投资者分类
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常见策略类型及适用场景分析
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买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
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策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
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未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用

有收 益资 产
欧式 期权
刨除收益的影响
S I 或 Seq(T t)
美式
期权 可能提前执行，比较复杂
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期权 二 B-S期权定价模型
期权定价公式的拓展 ➢无收益标的资产 ➢欧式看涨看跌期权平价公式 ➢美式期权：不会提前执行看涨期权 ➢有收益标的资产
➢欧式： 刨除收益的影响 S I 或 Seq(T t)
金融工程
第十一章 期权定价公式
二叉树定价模型 布莱克-舒尔茨定价模型 基本期权策略
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期权 二 B-S期权定价模型
假设条件 ➢标的资产价格波动满足几何布朗运动 ➢标的资产没有现金收益支付 ➢没有交易费用和税收 ➢标的资产可以被自由买卖，即允许卖空，证 券完全可分 ➢无风险利率为常数 ➢期权为欧式看涨期权，执行价格为X ➢不存在无风险套利机会
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期权 二 B-S期权定价模型
期权定价公式的应用
证券组合保险：实现能够确定最 大损失的投资策略
➢评估组合保险成本
➢给可转债定价 ➢为认沽权证估值
可转债=债权＋看涨期权 可赎回：债权＋看涨期权多头 （转换权）＋看涨期权空头（赎
回权）
认沽权证的执行导致发行更多的 股票，有稀释效应
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期权
三 基本期权策略
➢利用期权套期保值 ➢利➢用有期担权保获的利看跌期权
➢➢用出看 售涨 看期 涨权期套权期获保利值空头头寸 ➢➢出出售售看有跌抵期补权的获看利涨期权以防市场走低 ➢➢转利好用市期况权获利 ➢利➢用出期售权看转涨好期市权况转好市况 ➢出售看跌期权转好市况
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期权
三 基本期权策略
➢利用期权套期保值
有股票怕跌怎 么办？
o
p
p

而对于这个期权的卖方来说，如果到期时DELL股 票的价格高于32.5美元，期权买方必然执行期权，他就 必须以32.5的价格卖出100股DELL股票，遭受损失；如 果DELL股票价格低于32.5美元，期权买方必然放弃执行 期权，期权卖方的全部收入就是最初支付的每股1.4美元 的期权费。
可见，期权卖方通过获得一定的期权费收入，承担 了可能会有的所有损失。这一协议乍看之下不太合理， 但事实上市场是公平的，期权费的设定是通过对未来价 格变化概率的精密计算得出的，在正常情形下足以弥补 期权卖方所承担的一般损失。
按期权买者执行期权的时限（实施条款）划分，期 权可分为欧式期权和美式期权。
欧式期权(European options):只能在合约规定的到 期日实施。
美式期权（American options）:能在合约规定的到 期日以前（包括到期日）的任何一个工作日实施。
按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分 为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期 权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可分为 利率期货、外汇期货和股价指数期货三种。
dVt
V t
1 2S2
2
2V S 2
S
V S
dt
S
V S
dWt
代入上式得
V
t
1 2S2
2
2V S 2
S
V S
S
dt
S
V S
S
dWt
r V S dt
由于等式右端是无风险的，因此等式左端随机项dWt的系数必为0， 即选取
V S
消去dt后得到
BlackSchole方程
ln
x S
r
2 2
2 2 T

做市商提供买卖报价，承担流动性 提供者的角色，有助于市场的价格 发现和稳定性。
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
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目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
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芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
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香港交易所(HKEX)