资产证券化在商业保理中的应用研究——以“摩山保理一期资产支持专项计划”为案例

资产证券化业务介绍及典型案例介绍“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。

”这句华尔街的名言有望在中国资产管理行业变成现实。

2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。

本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。

第一篇券商资产证券化业务概况1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。

进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。

受托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。

因此，资产证券化不仅仅是金融机构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资提供了一条现实的可行路径。

目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。

不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对泛资产管理行业未来业务的开展可能产生巨大的影响。

摘要企业在成长的过程中，需要丰富的融资手段来跟上企业发展的速度，资产证券化就是当今金融市场上全新的融资方式，他破除了企业因为规模受限而融资困难的限制，为具有优良现金流的企业打开方便之门。

我国资产证券化的发展比较滞后，由于相关法规和制度的不健全，一直没有真正的推广应用，2013发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》后证券化的发展开始逐渐走向常规化，各领域开始积极寻找合适于证券化的资产进行尝试。

BT模式是我们目前建设单位主流采用的投资建设模式，由企业代建，政府回购，他的现金流特征非常符合资产证券化的要求。

“浦东建设BT项目资产支持受益计划”就是第一只成功发行的BT类资产证券化产品。

本文对浦东建设BT项目在资产证券化的应用进行分析。

本文分为五个部分。

第一部分为绪论，阐述选题的研究背景和意义、研究目的、研究方法和主要创新点。

第二部分对BT项目资产证券化的相关概念做了界定，阐述了什么是BT项目的资产证券化，并阐明了资产证券化的理论基础。

第三部分以浦东建设BT项目的资产证券化案例为例进行了具体的分析，分析了此案例的实施意义、产品结构、操作步骤等；并总结出了同类资产证券化项目中关键问题的操作方法，如如何选择合适的基础资产、如何通过现金流测算出适宜发行的额度、何建立完善的保障措施、如何衡量产品的信用等级等。

第四部分阐述了此案例相关问题带来的一些启示，比如需要更注重政府的信用问题，需要选择适合企业特点的会计处理方法、需要有更合理的税收政策等。

第五部分对前文进行了总结并对资产证券化未来应用的前景进行了展望。

通过对此案例的分析对BT项目资产证券化如何应用做出了总结，对此类项目应该关注和完善的问题做了讨论，为同类 BT项目资产证券化未来的应用和完善提供了一个参考。

关键词： BT 资产证券化信用评级会计处理风险控制第一章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景资产证券化是金融市场发展最快的一种创新工具，在国外已经应用很广，虽然过度复杂的证券化衍生品是08年次贷危机的导火索而使证券化产品一度遭到诟病，但国外并没有因噎废食，而是经过制度的完善回到了健康发展的轨道。

资产证券化的案例资产证券化这事儿，听起来好像挺高深莫测的，但其实在咱们生活中也有不少实实在在的例子。

比如说，有一家大型的租赁公司，他们手上有大量的租赁合同。

这些合同就意味着未来会有稳定的租金收入。

但问题是，这些未来的收入现在没法马上变成实实在在的钱，公司想扩大业务或者进行新的投资，资金就有点紧张啦。

这时候，资产证券化就派上用场了。

租赁公司把这些租赁合同打包成一个资产池，然后找专业的金融机构来评估和设计。

金融机构呢，就根据这些合同未来能产生的现金流，发行证券。

这些证券卖给投资者，投资者就相当于提前把未来的租金收益给买下来了。

租赁公司一下子就拿到了钱，可以去干新的事儿。

而投资者呢，也能根据这些租赁合同的表现，获得相应的收益。

我记得有一次去参加一个金融研讨会，就碰到了一个专门研究资产证券化的专家。

他给我们分享了一个特别有趣的案例。

有一家消费金融公司，专门给消费者提供小额贷款。

这些贷款分散在全国各地，金额不大，但数量众多。

这家公司把这些小额贷款组合起来，通过资产证券化的方式进行融资。

他们把这些贷款的还款现金流进行预测和分析，然后设计出不同风险和收益等级的证券。

那些风险承受能力低的投资者，可以选择比较稳健的证券；而那些敢于冒险、追求高收益的投资者，就可以选择风险稍高但收益也更可观的证券。

这就好比是一个大拼盘，每个人都能根据自己的口味挑到适合自己的那一份。

再比如说，在房地产领域也有资产证券化的身影。

有一个大型的房地产开发商，他们建了好多商业物业，像写字楼、商场之类的。

这些物业每年都能收不少租金。

开发商把这些租金收益权通过资产证券化的方式变成证券，卖给投资者。

这样一来，开发商回笼了资金，可以继续去开发新的项目；投资者呢，也能分享到房地产市场的收益。

资产证券化就像是一个神奇的魔法棒，把原本沉睡的资产变成了流动的资金，让各方都能从中受益。

但资产证券化也不是没有风险的。

如果基础资产的表现不如预期，比如说租赁合同大量违约，或者贷款收不回来，那投资者可就要遭受损失了。

商业银行资产证券化业务发展研究国内外文献综述（一）国外文献综述关于资产证券化对商业银行风险的影响：国外相关研究显示，在经营风险方面，资产证券化对商业银行的确有影响。

资产证券化对于商业银行风险程度的影响存在“证券化-稳定”与“证券化-不稳定”两种不同观点。

Jiangli.w(2008)的“证券化-稳定”理论认为，资产证券化过程中建立特殊spv能把风险转移并隔离，风险转移过程中商业银行相当于为经济中的逆向选择和道德风险购买了保险。

2008年次贷危机之后，更多的研究支持了“证券化-不稳定”的理论。

Allen和Carletti（2006）Acharya等（2013）认为资产证券化强化了金融机构的关联性，增强了风险的溢出性和感染性，诱发了整个银行体系的崩溃。

关于城商行的研究：在国外，银行被划分为大银行和中小银行，但是国外并没有城市商业银行的说法。

由于从本质上来看，城市商业银行本质上属于中小型商业银行，所以，在发展过程中，国外关于商业银行发展方面的研究成果和发展经验可以给我国城市商业银行的发展提供有益的借鉴和启发。

Brickley和James(2003)认为，地方政府的介入对商业银行的发展有着重要的促进作用。

在日本，大多数地方银行的总部都设在地方城市，而这些地方银行无例外地与当地政府、企业以及公共团体有着紧密的联系。

由此他们得出：得到政府的大力支持，能够促进商业银行的发展，从而刺激地方经济的增长。

2007年，Allen N.Bergel9在对美国的社区银行的发展历史的基础，进一步研究了各家银行不同的发展模式和路径。

总之，国外商业银行有关的发展研究比较多。

从研究主体上看，有学术专家，还有新闻报刊、研究机构、知名信用评级机构等 ;从研究主题上看，主要有对城市商业银行发展现状、趋势的研究，对城市商业银行跨区域经营的研究，对银行上市的研究等等。

国外的研究成果不仅对于探讨我国城市商业银行发展提供了不可或缺的理论支撑，同时，从现实意义而言，国外的发展经验对S城市商业银行的发展提供了借鉴和启发。

天津大学硕士学位论文银行保理资产证券化业务研究Research of Securitization Business of the Bank Factoring Assets学科专业：工商管理研 究 生：高仕伟指导教师：王春峰教授天津大学管理与经济学部2012年4月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。

与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。

学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。

特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。

同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。

（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中文摘要本论文首先对银行保理业务进行了分析，研究了保理业务的现状及不足，然后对资产证券化业务进行了分析，探讨了目前资产证券化业务的情况，并分析了我国目前开展资产证券化业务面临的阻力以及解决的方法。

在对上述业务进行研究的基础上，本论文探讨了将银行保理资产进行证券化的业务模式，并架构了国内与国外两种保理资产证券化的业务流程。

其中，国内部分以融资租赁公司为借款人，中长期应收租金作为保理资产，保险公司的应收租金保险作为增信方式，进行证券化业务。

国外则以进出口企业或劳务输出型企业为借款人，应收贸易款为保理资产，以保险公司的出口信用险作为增信方式，进行证券化业务。

本论文探讨了上述模式的业务流程，并对其中的风险、益处进行了分析。

最终得出结论，银行保理资产的证券化，一方面有效解决在股市低迷的情况下，银行补充资本金的需求；另一方面，银行保理资产证券化也能增强银行资产的流动性并缓释银行的授信风险；最后，由于银行保理资产证券化业务是给予较为优质资产的应收租金或贸易款为基础的，并得到了保险机构的保险增信，因此风险较低，可以为投资人提供风险较低而受益相对较好的投资机会。

资产证券化研究报告
资产证券化是指将具有可交易性的资产进行整合并发行证券化产品的过程。

资产证券化在金融市场中具有重要意义，可以提高资金利用效率，降低金融风险，促进产业结构优化。

首先，资产证券化可以提高资金利用效率。

通过将具有稳定现金流的资产进行证券化，可以融入更多投资者的资金，并将这些资金有效地用于其他投资项目。

这样既可以提高资金的使用效率，促进资源的合理配置，也可以降低融资成本，提高企业的竞争力。

其次，资产证券化可以降低金融风险。

通过资产证券化，可以将原本集中在少数机构或个人手中的风险进行分散，从而降低金融风险。

此外，资产证券化还可以提供更多元化的投资选择，投资者可以根据自身风险偏好选择适合自己的证券化产品，进一步降低投资风险。

最后，资产证券化可以促进产业结构优化。

通过将特定的资产进行证券化，可以为相应行业提供更多的融资渠道和资金支持，推动产业结构的优化和升级。

同时，资产证券化还可以促进企业自身的发展和成长，提高经营效率和竞争力。

然而，要实现资产证券化的效益，也需要注意一些问题。

首先，需要建立健全的风险评估和管理机制，确保资产证券化的安全性和可靠性。

其次，要加强对资产证券化市场的监管，防范潜在的市场风险和不良资产出现。

此外，还需要加强投资者教育，提高投资者的风险意识和理财能力，避免投资风险和亏损。

综上所述，资产证券化在金融市场中具有重要的意义，可以提高资金利用效率，降低金融风险，促进产业结构优化。

但要实现这些效益，需要解决好相关问题，加强监管和风险管理，提高投资者的风险意识和理财能力。

摘要近年来，受宏观经济增速放缓、微观企业结构调整以及部分产业产能过剩的影响，商业银行不良贷款余额和不良贷款率持续双升。

不良资产证券化作为不良资产处置的创新方式，可以快速、批量地处置不良资产，帮助商业银行完成风险转移，盘活存量资产，所以为了拓宽不良资产的处置渠道，我国重启了不良资产证券化。

本文选取了“2016年中誉第一期不良资产支持证券项目”作为研究案例，分析我国商业银行不良资产证券化的基本情况。

文章综合运用了对比分析法和事件研究法对案例展开研究，重点讨论产品的发行原因、产品的设计特点和发行效应，发现该产品存在优先档证券收益保障程度高，流动性资金安排具有创新性，市场化程度高等优点，但是也存在基础资产分散度低，系统性风险较高等缺点。

此外，本期产品的发行有利于商业银行获得正向的财务效应和市场效应，激励了商业银行参与不良资产证券化。

针对案例分析的结果，本文总结了对同业开展不良资产证券化的启示，主要是资产池的构建应当注意分散原则，创新SPV设计结构，扩展增信措施，适时转移风险，实现资产出表。

最后，本文从法律层面和市场层面提出相应的政策建议，包括构建合适的不良资产证券化监管体系，破除SPV设立和经营方面的法律障碍，降低不良资产证券化的准入门槛，培育专业化的投资者等。

关键词：商业银行；不良资产证券化；产品设计；发行效应AbstractIn recent years, affected by the slowdown in macroeconomic growth, structural adjustment of micro enterprises and the excess capacity of some industries, non-performing loans and non-performing loan ratio of commercial banks continue to rise.As a new way to deal with non-performing assets, non-performing assets securitization can quickly deal with them in large quantities, help commercial banks to transfer risk and revitalize the stock assets. In order to broaden the disposal of non-performing assets, non-performing assets securitization restarted.In this paper, we selected“ZhongYu 2016-1 Non-Performed Loan Assets Backed Securitization (NPL-ABS)”as a case, to analyze the basic situation of non-performing assets securitization of commercial banks in China. We use comparative analysis and event study to analysis the reason of product distribution, product design and distribution effects.This paper found that the product has some advantages, such as a high degree of preferred file income security; liquidity arrangements with innovation; higher degree of market, but also has a low dispersion degree of basic assets; systemic risk is high and so on. In addition, the issue of this product is conducive to commercial banks to obtain positive financial effects and market effects, and encourage commercial banks to participate in non-performing assets securitization.According to the results of the case analysis, this paper summarizes the enlightenment of non-performing assets securitization: decentralize pool assets, innovate SPV design structure, extend measures to increase trust, timely transfer risk to achieve a balance sheet.Finally, this paper put forward the policy recommendations from the legal level and market level, including establishing appropriate regulatory system for non-performing assets securitization, getting rid of legal barriers to the establishment and operation of SPV, reducing non-performing asset securitization access threshold, and cultivating the professional investors.Key words:commercial banks; non-performing assets securitization;product design; issuance effect目录摘要 (I)Abstract (II)第一章绪论 (1)1.1 研究背景 (1)1.2 研究意义 (2)1.3 研究内容 (3)1.4 本文的创新之处和不足 (4)第二章文献综述 (5)2.1 相关概念与理论 (5)2.2 相关文献综述 (7)第三章案例介绍 (11)3.1 背景介绍 (11)3.2 产品基础资产概况 (15)3.3 产品交易结构设计情况 (16)第四章案例分析 (20)4.1 “中誉一期”发行动因分析 (20)4.2 “中誉一期”项目要素分析 (23)4.3 “中誉一期”发行效应分析 (41)第五章案例启示和政策建议 (46)5.1 基于微观层面的案例启示 (46)5.2 基于宏观层面的政策建议 (48)结束语 (52)参考文献 (53)致谢 (57)第一章绪论商业银行的资产质量一直是银行监管部门关注的重点内容，其中商业银行的不良贷款率更是我国银监会的主要监管指标之一，其重要性不言而喻。

供应链金融下电商平台资产证券化模式研究——以京东供应
链金融ABS为例
吴洋
【期刊名称】《中国储运》
【年(卷),期】2024()6
【摘要】本文对京东供应链金融的多方面进行详细解读,以供应链金融资产证券化为主要研究对象,对电商行业供应链的相关概念、市场背景及发展现状进行了具体分析,进而探索电商行业下供应链金融与资产证券化深度融合的主要成效,深层次剖析问题的原因,并提出合理化建议。

一、供应链金融资产证券化1.供应链金融资产证券化的相关概念。

供应链金融资产证券化是以核心企业信用反向延伸为依托,以供应商应收账款资产证券化为基础,在上游供应商回笼应收账款的前提下,推动核心企业在应收账款和现金流上的有效管理的融资创新模式。

【总页数】2页(P111-112)
【作者】吴洋
【作者单位】天津商业大学宝德学院
【正文语种】中文
【中图分类】F83
【相关文献】
1.供应链金融下商业保理资产证券化模式探析——以小米供应链应付账款ABS为例
2.研究电商平台资产证券化在供应链金融领域的应用——以京东白条为例
3.供
应链金融下电商平台资产证券化模式研究——以苏宁为例4.供应链金融下电商平台资产证券化模式研究5.供应链金融下电商平台证券化模式研究——以京东供应链资产证券化为例
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浅析保理行业资产证券化的四种分类形式浅析保理行业资产证券化的四种分类形式作者林思明、田江涛【摘要】随着自身保理业务的开展，股东出资、对外借款等传统融资形式已经难以满足保理公司日益增长的业务需求，资产证券化这样一种新型融资形式逐渐走入保理商的视野。

当前保理行业的资产证券化业务与研究还处于探索阶段，理论上存在多种保理行业资产证券化类型。

盈科保理律师团队梳理实务中和理论上主要的几种保理资产证券化形式，从四个层面对上述资产证券化业务进行类型化分析，以求正本清源，为保理行业同仁提供一个新的理解思路。

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

具体到保理行业，保理公司受让保理申请人的应收账款，为其开展应收账款管理、催收、坏账担保及融资业务，导致保理公司的主要资产类型一般表现为金钱债权，而非传统企业通常的不动产、机械设备等实物类资产，保理公司资产轻量化便于开展资产证券化业务。

2019年年初，摩山保理公司资产证券化业务首开记录，成为首单成功发行的保理资产证券化业务。

随着保理行业迅速发展，资产证券化这一课题渐渐为业内所专注。

当前，行业中提出多种类型的保理资产证券化模式，但这些模式的具体特点、适用类型、结构优势较少为保理同仁所论述，并由于保理行业方兴未艾，许多模式还没有得到实践检验，笔者所在团队长期关注保理法律实务，积累了大量保理法律服务经验。

笔者结合理论与实务，尝试对业内提出的几种主流资产证券化模式做一类型化分析，以求抛砖引玉，为业内同仁审查保理行业资产证券化提供一个新的视角。

1根据保理资产证券化项下资产进行分类资产证券化实际是对资产的价值性与流动性作一重新配比，将难以流动的资产转化为可流动的证券化资产。

故而，选择什么样类型的资产用以"证券化"是开展资产证券化的首要问题。

根据保理资产证券化的资产类型，可以将保理资产证券化分为应收账款保理资产证券化和自有资产保理资产证券化业务。

第1篇一、案件背景某商贸公司（以下简称“商贸公司”）是一家主要从事进出口贸易的企业。

为扩大业务规模，提高资金周转效率，该公司于2016年与某银行（以下简称“银行”）签订了保理合同，开展保理业务。

根据合同约定，商贸公司将应收账款转让给银行，由银行负责收取应收账款，并按约定比例向商贸公司支付款项。

然而，在2018年，商贸公司发现银行在收取应收账款过程中存在违规操作，导致其应收账款未能及时收回，给公司造成了严重的经济损失。

为此，商贸公司向法院提起诉讼，要求银行承担相应的法律责任。

二、案件争议焦点1. 银行是否具备保理业务资质？2. 银行在收取应收账款过程中是否存在违规操作？3. 银行是否应承担相应的法律责任？三、案例分析1. 银行是否具备保理业务资质？根据《中华人民共和国商业银行法》和《中华人民共和国合同法》的相关规定，商业银行可以开展保理业务。

在本案中，银行作为商业银行，具备开展保理业务的资格。

因此，银行具备保理业务资质。

2. 银行在收取应收账款过程中是否存在违规操作？根据《中华人民共和国合同法》和《中华人民共和国商业银行法》的相关规定，银行在收取应收账款过程中应当遵守法律法规，不得有违规操作。

在本案中，商贸公司提供的证据显示，银行在收取应收账款过程中存在以下违规操作：（1）未及时通知商贸公司应收账款转让事宜；（2）在收取应收账款过程中，未按照合同约定比例支付款项；（3）未妥善保管应收账款，导致应收账款流失。

综上所述，银行在收取应收账款过程中存在违规操作。

3. 银行是否应承担相应的法律责任？根据《中华人民共和国合同法》和《中华人民共和国商业银行法》的相关规定，银行在收取应收账款过程中存在违规操作，给商贸公司造成了经济损失，应当承担相应的法律责任。

具体而言，银行应承担以下法律责任：（1）赔偿商贸公司因银行违规操作而遭受的经济损失；（2）支付违约金；（3）承担因违规操作而产生的其他法律责任。

四、案件评析1. 本案涉及保理业务的法律关系，对保理业务的法律适用具有重要意义。

中国资产证券化实操案例第一章汽车贷款信贷资产证券化第一节我国汽车金融发展概况一、汽车金融的概念二、汽车市场发展政策三、汽车金融市场的发展空间第二节汽车贷款信贷资产证券化的发行情况一、汽车贷款资产证券化的意义二、汽车贷款资产证券化的发行情况第三节汽车贷款信贷资产证券化的操作要点一、基础资产二、发起机构三、交易结构四、红黑池五、循环购买六、信用增级七、其他第四节华驭第五期汽车抵押贷款支持证券案例分析一、基本要素二、华驭五期基础资产分析三、交易结构图四、交易结构创新点分析五、增信措施第二章小额贷款资产证券化第一节小额贷款公司的概念及其融资方式一、小额贷款公司的界定二、小贷公司融资的必要性和融资方式第二节小额贷款资产证券化的发行情况一、发行场所统计二、发行时点统计三、原始权益人统计第三节小额贷款资产证券化的操作要点一、基础资产二、交易结构设置三、原始权益人四、循环购买五、储架发行六、增信措施七、现金流八、监管政策第四节小额贷款资产证券化的案例简介一、传统小贷公司资产证券化案例二、互联网小贷公司资产证券化案例第三章消费金融资产证券化第一节消费金融概述一、消费金融的含义二、消费金融的分类三、消费金融参与主体第二节消费金融资产证券化的发行概况一、消费金融资产证券化的发行状况二、消费金融资产证券化的分类第三节消费金融资产证券化的实操要点一、基础资产二、循环购买三、交易结构四、储架发行五、增信措施六、风控第四章融资租赁资产证券化第一节融资租赁、融资租赁公司的分类及其业务模式概述一、租赁的发展历史二、融资租赁的概念三、融资租赁公司的分类四、融资租赁公司的业务模式五、我国租赁行业分析第二节融资租赁资产证券化的分类及其发行情况一、融资租赁资产证券化的分类二、融资租赁资产证券化的发行情况第三节融资租赁资产证券化的实操要点一、基础资产二、交易结构三、增信措施四、循环购买五、回收款的识别六、发起机构七、现金流归集和合格投资第四节聚信租赁第一期资产支持票据案例简介一、产品情况二、资产情况三、交易结构四、增信措施五、流动性支持第五章商业保理资产证券化第一节保理的概念及其分类一、保理的概念二、保理的分类第二节商业保理资产证券化的概念及其发行情况一、保理资产证券化的概念二、商业保理资产证券化的意义三、保理资产证券化的发行情况第三节商业保理资产证券化的实操要点一、基础资产二、交易结构三、循环购买结构四、增信五、集合保理资产证券化模式六、储架发行七、原始权益人和债务人第四节商业保理资产证券化案例简介一、正向保理资产证券化案例二、反向保理资产证券化案例第六章保单质押贷款资产证券化第一节保单质押贷款的概念及其市场状况一、保险的概念及其主要分类二、保单质押贷款的界定三、保单质押贷款发展现状第二节保单质押贷款资产证券化的发行情况一、保单质押贷款的企业资产证券化二、保险资产证券化第三节保单质押贷款资产证券化的实操要点一、基础资产二、保险公司的相关事项三、附属担保权益的转让事宜四、红黑池五、循环购买第四节保单质押贷款资产证券化案例简析一、资产支持专项计划概况二、资产支持专项计划交易结构三、资产支持专项计划增信措施四、合格标准第七章学费资产证券化第一节民办学校资产证券化的法律依据一、义务教育方面二、公办非义务教育方面三、中外合作办学方面四、民办教育方面第二节民办学校的发展现状及学费资产证券化的发行情况一、民办教育、民办学校的概念二、民办教育的发展现状三、学费资产证券化的发行现状第三节学费资产证券化的实操要点一、基础资产二、增信三、交易结构四、学费收入的质押登记五、学校的相关考察因素第四节学费资产证券化的典型案例简介一、津桥学院资产支持专项计划二、西部平银宏达学校信托收益权资产支持专项计划三、阳光学院一期资产支持专项计划第八章公路收费收益权证券化第一节我国公路交通运输业的发展现状及其融资模式一、我国公路的分类二、我国公路建设概况三、我国公路建设的融资模式第二节公路收费收益权证券化的概念及其发行情况一、收费收益权概述二、公路运输收费收益权证券化的发行情况第三节公路运输收费收益权证券化的实操要点一、基础资产二、现金流预测及其归集三、交易结构四、增信措施五、原始权益人六、收支两条线第九章电影票房销售收入资产证券化第一节电影、影院的行业现状及其发展趋势一、电影行业现状及发展趋势二、我国影院行业现状及发展趋势三、院线公司的融资方式第二节电影票收入资产证券化的概念及其实操要点一、电影票收入资产证券化的概念二、电影票收入资产证券化的实操要点第三节电影票收入资产证券化的案例解析一、交易背景二、交易概况三、交易的主要参与方四、基础资产和底层影院情况五、交易结构第十章航空票款资产证券化第一节国际航空业的发展现状及趋势一、国际航空业的发展现状二、我国航空业的发展现状三、国际及我国航空业的未来发展趋势第二节航空票款基本介绍一、电子客票介绍二、电子客票分类三、本票电子客票与BSP电子客票核算区别第三节航空票款资产证券化的操作要点一、基础资产定义二、项目筛选标准三、项目方案设计四、增信措施五、现金流评估方法六、现金流归集要点第四节航空票款资产证券化的案例介绍一、客票案例——某航空1期BSP票款债权资产支持专项计划二、本票案例——某航空公司B2B本票债权资产支持专项计划第五节航空客票类ABS项目资产证券化项目的承揽要点第十一章景观收费收益权资产证券化第一节景观旅游业的发展及其融资渠道一、景观旅游行业发展现状及趋势二、景观经营收入情况三、旅游企业的融资需求分析四、景区行业融资渠道对比分析第二节景观入园凭证收费收益权资产证券化一、景观入园凭证收费收益权资产证券化分析二、景观入园凭证收费收益权资产证券化项目底层资产的筛选标准三、某景区入园凭证收入资产证券化产品的案例分析第三节自然景区索道收费权的资产证券化一、索道收费权资产证券化可行性分析二、索道收费权资产证券化项目案例分析第四节景观入园凭证及索道收费权资产证券化项目的实操要点第十二章物业管理费资产证券化第一节物业管理及其物业费资产证券化的发行情况一、物业管理市场概况二、物业管理费资产证券化的发行情况第二节物业费资产证券化的实操要点一、基础资产二、交易结构三、物业服务企业四、增信第十三章购房尾款资产证券化第一节购房尾款的概念及其证券化产品发行情况一、购房尾款的概念和分类二、购房尾款的形成过程三、购房尾款资产证券化的发行情况第二节购房尾款资产证券化的实操要点一、基础资产二、交易结构三、主体相关事宜第三节购房尾款资产支持证券案例介绍一、专项计划概况二、交易架构三、循环购买四、现金流五、增信措施第十四章商业房地产抵押贷款支持证券第一节美国商业房地产抵押贷款支持证券的发展及主要特点一、美国商业房地产抵押贷款支持证券的发展历程二、美国商业房地产抵押贷款支持证券的主要特点第二节我国商业地产抵押贷款支持证券的发行情况及其特点一、我国商业房地产抵押贷款支持证券的发行情况二、我国商业房地产抵押贷款支持证券的特点第三节我国商业地产抵押贷款支持证券的实操要点一、原始权益人二、基础资产三、物业四、交易结构五、抵质押六、现金流七、增信措施八、资产服务机构九、特殊安排十、评估第四节商业地产抵押贷款支持证券的案例简介一、交易所CMBS案例二、银行间协会CMBN案例第十五章信托受益权资产证券化第一节信托受益权资产证券化的界定一、信托的概念二、信托的分类三、信托受益权的含义四、信托受益权资产证券化的概念第二节信托受益权资产证券化的发行情况、分类及其意义一、信托受益权资产证券化的发行概况二、信托受益权资产证券化的分类三、信托结构的意义第三节信托受益权资产证券化的实操要点一、负面清单二、底层基础资产的多样性三、信息披露四、单一和集合信托都可以探讨资产证券化五、增信措施六、资金信托和财产权信托的设计思路七、信托受益权质押的探讨八、信托受益权登记问题第四节信托受益权资产证券化案例简介一、银行信托受益权资产证券化二、信托公司信托受益权资产证券化第十六章Pre ABS第一节Pre ABS的背景及意义第二节Pre ABS的主要参与方一、信托二、银行三、券商/基金子公司四、互联网平台第三节Pre-ABS的业务模式第四节Pre-ABS的主要特征一、Pre-ABS的套利性二、融资方的地位有差异三、Pre-ABS注重风控，注重金融科技四、Pre-ABS是一种新型的商业模式五、Pre-ABS可以促进资产证券化的发展六、Pre-ABS有风险第五节Pre-ABS的主要应用场景一、不动产领域二、融资租赁三、消费金融第六节资管新规后的Pre-ABS展望第十七章互联网金融与资产证券化第一节互联网金融的概念及业态一、互联网金融、Fintech的概念二、我国互联网金融的发展脉络三、互联网金融的业态第二节互联网金融的底层核心技术一、人工智能二、大数据三、云计算四、区块链第三节互联网金融与资产证券化的相互促进一、资产证券化对互联网金融的意义二、互联网金融对资产证券化的意义第四节未来发展趋势第十八章供应链金融资产证券化第一节供应链、供应链金融的解析一、供应链、供应链管理的概念二、供应链金融的概念三、供应链金融的发展第二节供应链金融的融资操作一、供应链金融的融资模式二、供应链金融的主要资金方第三节供应链金融资产证券化的发行情况、主要类型和操作要点一、供应链金融资产证券化的发行情况二、供应链金融资产证券化的主要类型三、供应链金融资产证券化的实操事项第十九章资产证券化资产出表第一节终止确认的国内外标准一、会计确认的国际标准二、会计确认的中国标准第二节终止确认的判断逻辑一、基础资产是否在表内二、是否合并SPV三、过手测试四、风险报酬转移测试五、出表涉及法律、税务事项第三节循环购买和增信措施下的终止确认探讨一、循环购买下的终止确认二、增信措施下的终止确认第二十章资产证券化评级第一节资产证券化的评级流程一、前期准备二、尽职调查三、研究分析四、跟踪评级第二节资产证券化的评级关注点一、债权类资产证券化评级方法二、收费收益权类资产证券化评级方法三、不动产类资产证券化评级方法第三节资产证券化信用评级案例一、信贷资产证券化信用评级案例二、资产支持专项计划信用评级案例第二十一章房地产投资信托基金物业评估第一节物业评估的尽职调查一、物业市场调研二、物业状况评价三、物业价值评估四、评估注意事项第二节不同类型物业的评估关注点及国内外评估方法对比一、商业物业评估关注点二、写字楼物业评估关注点三、仓储物流地产评估关注点四、酒店物业评估关注点五、内地及香港房地产基金信托产品评估方法对比第三节一线城市核心商圈综合体的物业估值案例分析一、房地产市场调研二、房地产市场价值评估三、项目评估小结第二十二章融资担保公司资产证券化担保增信第一节融资担保公司的概况一、中国担保业的发展脉络二、融资担保公司的设立条件和运行规则第二节融资担保公司的资产证券化担保增信一、资产证券化的增信原理二、融资担保公司对资产证券化产品增信担保的方式第三节遴选融资担保公司的考察因素一、主体评级二、融资担保费率三、企业性质和级别四、担保增信能力五、反担保的条件六、融资担保公司的内部决策流程第四节融资担保公司资产证券化担保增信的风险管理一、组织架构二、业务流程三、评估体系四、反担保第五节融资担保公司资产证券化担保增信的案例一、某农业分期信贷资产支持专项计划二、某长租公寓信托受益权资产支持专项计划三、某民办学校学费信托受益权资产支持专项计划第二十三章资产证券化产品销售与投资第一节资产证券化产品的投资价值和投资者范围一、资产证券化产品的投资价值二、资产证券化产品的投资者范围第二节投资者的类型和内部决策机制一、投资者的类型二、投资者内部决策机制第三节投资分析框架体系一、法律风险分析二、交易结构分析三、基础资产分析四、中介机构履职能力分析五、发起机构分析六、投资定价、投资价值分析七、其他分析第四节资产证券化产品投资的特殊事项一、违约率的计算二、未来收益权类资产支持证券的投资要点三、次级档资产支持证券的投资价值分析四、不良资产证券化产品的投资分析五、重视存续期管理报告六、二级市场投资交易分析。

资产证券化成功案例3个目前，我国在商业地产专题阅读资产证券化专题阅读领域已开展了一些探索。

在已有案例中，大致可分为三类：一是标准REITs，如开元REITs和春泉REITs，均在香港上市;二是准REITs，以中信启航专项资产管理计划和高和资本的中华企业大厦案例为代表;三是其他通过专项资产管理计划形式实现的资产证券化，如欢乐谷主题公园入园凭证收入专项资管计划、海印股份专项资管计划等。

如开元REITs和春泉REITs，以国内酒店、写字楼为基础资产，通过REITs打包在香港上市。

开元REITs。

2021年7月在香港上市，基础资产为浙江开元集团旗下4家五星级酒店和1家四星级酒店。

实际发行25%的基金份额，发行价为3。

5港元，募集资金6。

75亿港元，预期回报率为7。

8%，由开元集团做担保，如达不到预期收益率，则由开元集团补足。

从投资人的结构来看，公众持有人比例为32。

42%、凯雷28。

39%、浩丰国际39。

20%。

春泉REITs。

2021年11月在香港发售，管理人为春泉资产管理有限公司，基础资产为北京华贸中心两座写字楼及地下停车位，发售定价为每单位基金份额3。

81港元，募集资金规模为16。

74亿港元，预计年化收益率为4。

94%-5。

23%。

2、准REITs典型案例包括高和资本的中华企业大厦案例和中信启航资管计划，其在部分运作环节上所呈现的方式已与私募REITs非常接近。

高和资本中华企业大厦案例。

中华企业大厦系位于上海南京西路上的一栋老旧的写字楼，高和资本通过非公开方式向高净值人群募资，门槛一般在3000万元以上，同时还利用了较高的金融杠杆。

中华企业大厦的总投资金额约9亿元，资金结构是3：2：1，即3指银行并购贷款，2指信托公司的夹层融资，1指高和持有的劣后级。

收购中华企业大厦后进行整体改造，汰换租户，提升品质，并引入国际的物业管理公司，将项目打造成南京西路一栋稀缺的精品写字楼。

国内由于REITs迟迟不能推出，如何在物业的流动性和物业整体价值的完整性两者之间取得平衡是商业地产行业的一个重大难题。

投资银行学资产证券化的案例分析摘要：随着全球金融市场的快速发展，投资银行作为一种金融行业中重要的服务机构，已经发挥了极其重要的作用。

投资银行实行资产证券化技术，用以改善金融机构的资产管理，提高资产的流动性，实现金融风险的分散，发展金融行业。

本文将对资产证券化案例进行分析，首先介绍资产证券化的概念，然后介绍投资银行的资产证券化技术，最后介绍资产证券化案例及其实施过程及成效。

关键词：投资银行、资产证券化、案例分析一、资产证券化简介资产证券化（Asset Securitization）是指将不容易变现的资产，通过其价值实现金融分解、以贷款形式发行债权等方式，以证券的形式在金融市场上流通，使不是真实的资产得以变现和流通的行为。

资产证券化是一种金融创新，允许金融机构把资产转换成可流通的金融工具，把多个资产联合起来，形成一个新的资产融资结构，从而对资产进行融资，把原本低流动性的个别资产变成高流动性的证券，把资产转换成可融资，从而获得资金，实现资源的共享。

二、投资银行资产证券化技术投资银行可以根据客户的具体情况，提供灵活的资产证券化技术，实现资产的变现，包括：1.资产支持证券（Asset-backed securities，ABS）：AB是一种以持有的资产为标的物的债券，而且投资者有权收受和支配资产收入，也有可能实现资产的变现。

2.资产支持票据（Asset-backed notes）：它是一种资产支持债务工具，通过抵押贷款收受票据形式的借款“杠杆”融资用来支持资产，客户可以利用资产支持票据来获得融资，并有可能获得资产的变现。

3.政府资产支持证券（Government-sponsored asset-backed securities，GSEs）：这种资产支持证券是政府批准金融机构将贷款融资的一种方式。

能够降低投资银行的风险，从而提高资产的流动性，促进资产的变现。

三、投资银行资产证券化案例1.英国Sky Credit Limited：Sky Credit Limited是一家以英国为基地的投资银行，提供资金管理服务，主要从事抗护型资产证券化（AMS）和信托型资产证券化（TIA）业务。