实战期权策略应用PPT

2024/1/281《期权基本知识》PPT课件

2024/1/282目录•期权基本概念与原理•期权市场概述与发展历程•期权交易策略与风险管理•期权定价模型与实证分析

2024/1/283目录•期权投资策略与实战技巧•期权市场监管法规与合规要求

2024/1/284期权基本概念与原理01

2024/1/28501期权定义02期权分类期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。根据标的物不同可分为股票期权、股指期权、商品期权等；根据行权方式不同可分为欧式期权和美式期权；根据权利性质不同可分为看涨期权和看跌期权。期权定义及分类

2024/1/286又称执行价格，是期权合约规定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。行权价格期权合约规定的、期权买方可行使权利的最后日期。欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日及之前任意时间行权。到期日行权价格与到期日

2024/1/287权利金构成期权的权利金由内在价值和时间价值两部分组成。内在价值是指期权的行权价格与标的资产市场价格之间的差额，时间价值是指期权价格中超出内在价值的部分。影响因素影响期权权利金的因素包括标的资产价格、行权价格、剩余到期时间、波动率、无风险利率等。权利金构成及影响因素

2024/1/288买方有权在合约规定的时间内以约定的行权价格购买或出售标的资产，并支付相应的权利金。买方在行权前无需承担任何义务。卖方在收取权利金后，有义务在合约规定的时间内以约定的行权价格向买方出售或购买标的资产。卖方在行权前需承担潜在的无限风险。买卖双方权利义务关系卖方权利与义务买方权利与义务

2024/1/289期权市场概述与发展历程02

2024/1/281001全球期权市场规模根据国际清算银行（BIS）数据，全球期权市场规模持续增长，交易量巨大。02主要期权交易所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等，提供丰富的期权合约交易。03期权品种创新随着市场需求变化，新型期权品种不断涌现，如二元期权、障碍期权等。全球期权市场现状

1 / 4 这篇文章帮您解决看对大盘后,买入期权后:

您需要花多少钱?能赚多少?怎么计算的问题

图 一

从下图中可以看到，11月恒指期货从10月20日的17732点上涨到10月28日的20207点，7个交易日上涨了14 %左右，而在同期，11月恒指看涨（19000）期权价格则从296点上涨到1460点，涨幅高达4倍，可谓获利丰厚！

2 / 4 11月期货 11月看涨期权（19000点） 盈亏（港币）

20207点（10月28日）

上涨：2475点

涨幅：14%

17732点（10月20日）

1460点（10月28日卖出看涨期权）

上涨：1164点

涨幅：392%

296点（10月20日买入看涨期权）

计算公式：（看涨期权卖出价—看涨期权买入价）*10*张数=（1460—296）*10*1=11640港币

投资回报十分丰厚：假如账户资金是10000港币，那么按照296点买入1张11月看涨期权（19000），实际投入2960港币（296点*10港币/点），经过7个交易日，在1460点卖出，获利11640港币，账户资金增值116.4%，回报十分丰厚！

3 / 4 图 二

从下图中可以看到，11月恒指期货从11月14日的19663点下跌到11月21日的18005点，6个交易日下跌了10 %左右，而在同期，11月恒指看跌（19000）期权价格则从291点上涨到1090点，涨幅3倍多，看对方向在跌市也能赚钱，而且还获利丰厚！

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11月期货 11月看跌期权（19000点） 盈亏（港币）

19663点（11月14日）

下跌：1658点

跌幅：8%

18005点（11月21日）

1090点（11月21日卖出看跌期权）

上涨：799点

涨幅：275%

291点（11月14日买入看跌期权）

计算公式：（看跌期权卖出价—看跌期权买入价）*10*张数=（1090—291）*10*1=7990港币

实用篇：期权跨式策略的实战应用

引言

2016年是股票期权上市的第二年，越来越多的投资者开始参与股票期权交易，期权的保险功能和灵活性得到了充分发挥。本文结合去年市场行情从实战角度对期权跨式策略进行分析，以便投资者在面对复杂的股市行情和管控交易风险时，有更多更灵活的选择。

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三大因素影响期权价格

与股票和期货不同，期权价格除了受到标的资产价格影响外，还受到标的资产价格波动率和合约到期时间等因素影响，形成了期权价格的“非线性”和“带杠杆”。期权交易是权利的交易，一旦期权买方提出行使权利，期权卖方就有责任无条件履行相应的义务。因此期权买卖双方的权利和义务是不对等的，收益和风险也不对等。我们常说期权合约是一份保险，以下用汽车保险进行类比，探讨影响期权价格的三大主要因素：标的资产价格、合约到期时间、标的资产价格波动率。

首先，期权标的资产相当于被保护的汽车资产。在其他因素相同时，价值100万元的汽车的保费肯定要高于价值10万元的汽车的保费。所以，当期权执行价格等因素相同时，股票价格为27元时的看涨期权权利金肯定高于股票价格为21元的看涨期权权利金。对于看涨期权，标的资产价格越高，期权价格越高；对于看跌期权，标的资产价格越低，期权价格越低。

其次，期权合约的到期时间相当于这份保险的到期时间。剩2个月到期的汽车保险一定比剩1个月到期的汽车保险价值更高，价格也更贵。因为保险时间越长，汽车发生风险的概率越大，同时意味着赋予了保险买方更多的权利。因此在其他因素相同的情况下，不论是认购期权还是认沽期权，随着时间流逝，时间价值都会减少。

最后，标的资产价格的波动率相当于被保汽车可能发生的风险。驾驶者驾龄越短，汽车可能发生风险的概率越大，汽车保险越贵。在其他因素相同的情况下，标的资产价格波动率越大，期权价格越高。

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买入跨式策略的入场时机和风险控制

期权合约的价格与标的资产价格波动率正相关，而跨式策略的关键就在于掌控波动率。买入跨式策略的本质是做多波动率，当预计标的资产价格会出现大的波动，但又不确定其变动方向时，期权投资者可以通过买入跨式来取得收益。卖出跨式策略的本质是做空波动率，当预计标的资产价格将会盘整一段时间时，则可以构建卖出跨式来取得收益。

期权组合套利盈亏分析总结

二、复合期权的投资策略

(一)备兑看涨期权组合

当拥有股票时，以每月为单位出售你所拥有的标的股票的虚值看涨期权，并以此作为从拥有股票中获取租金(或者股息红利)的方法。包括一个简单期权和一个股票的交易策略。

例题：2010年3月1日，A股票以28．20美元的价格交易。此 时以28．20美元买人股票并出售2011年3月1日到期，权利金为0．90美元、执行价为30美元的看涨期权，则有表9—4。

（二）垂直价差期权组合

风险和收益限定在一定范围内

交易方式：按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。

1、牛市看涨期权垂直套利

牛市看涨期权垂直套利综合分析表

策略 买1份低执行价格(A)的看涨期权，卖1份更高执行价格(B)的看涨期权 使用范围 看多后市，但认为不会大幅上涨。特点在于权利金成本低，风险收益均有限

最大风险 净权利金支出=

收取的权利金-支出的权利金 风险有限

利润也有限

最大收益 (高执行价格一低执行价格)-最大风险=

执行价格差-净权利金支出

损益平衡点 低执行价格+最大风险或高执行价格一最大收益

履约后头寸 买低卖高

2、熊市看跌期权垂直套利

熊市看跌期权垂直套利综合分析表

策略 卖1份低执行价格(A)看跌期权，买1份更高执行价格(B)的看跌期权

使用范围 预期市场价格下跌到一定水平，买方希望从熊市中收益，但是通过卖出看跌期权来降低权利金成本。在标的物价格上涨时降低损失，在标的物价格下跌时限制收益

最大风险 净权利金

最大收益 (高执行价格一低执行价格)一净权利金

损益平衡点 低执行价格+最大收益或高执行价格一最大风险

履约后头寸 买高卖低

二、水平价差期权组合

构造方式

1、卖出一个看涨（或看跌）期权，同时买进一个具有相同执行价格且期限较长的看涨（或看跌）期权。

2、近期期权的时间价值要比远期期权的衰减得更快水平套利的一般做法是买远卖近。