《财务管理Ⅱ》作业一
1.假设圣才工厂有一笔 123 600 元的资金，准备存入银行，并希望 7 年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利 10%，该设备的预计价格为 240 000 元。要求：用具体数据说明 7 年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。
解：由复利终值的计算公式可知：
FV 7PV FVIF i，n
123600 1.9487240859.32（元）
从上述计算可知， 7 年后这笔存款的本利和为 240859.32 元，比设备价值高出859.32 元。故圣才工厂 7 年后可以用这笔存款的本利和购买设备。
2.王先生希望在 15 年后拥有 10 万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为 7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问：
（1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？
（2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在 15 年后实现 10 万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率
仍为 7%）？
（3）如果在第五年年底王先生可额外获得 2 万元现金，并将其存入银行（年利率仍为 7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？
解：（ 1）已知年金终值，要求年金：
FVA n 100000
（元）
A 3979.47
FVIFA i , n FVIFA7%，15
（2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14 年）：
PV FV n PVIF i ,n100000 0.3878 38780 （元）
100000 20000 (17%)10
（3） A
FVIFA 7%，15
100000- 20000 1.9672
2417.37 （元）
25.129
作业二
1.华新股份有限公司拟以 500 万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。
华新公司预计收益及概率表
市场状况预计年收益（万元）概率
繁荣120 0.2
一般100 0.5
衰退60 0.3
若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：（1）计算该项投资的收益期望值；
（2）计算该项投资的标准离差和标准离差率；
（3）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；
（4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。
解：（ 1）该项投资的收益期望值为：
K 120 0.2 100 0.5 60 0.3 92 （万元）
（2）该项投资的标准离差和标准离差率为：
（120
2
（100
2
0.5 （60
2
22.27 （万元）92） 0.2 92）92） 0.3
V 22.27
100% 24.21% 92
（3）导入风险价值系数，该项投资要求的风险价值为：
要求的风险收益率：6% 24.21% 1.45%
1.45%
要求的风险收益额：9214.21（万元）
8% 1.45%
92
8% 10.4%
（4）预期的风险收益率：500
10.4%
预期的风险收益额：9252 （万元）
8% 10.4%
由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。
2.假定无风险报酬率（ R f）等于 10%，市场投资组合报酬率（ Km）等于15%，而股票 A的贝塔系数（βA）等于 1.2 ，问：
（1）股票 A 的必要报酬率（ K A）应该是多少？
（2）如果R 由上涨到，而证券市场线的斜率不变，则对Km 与 K
f
10% 13% A 各会产生什么影响？，但 Km
由降为，又会对 K A产生什么影响？
（）若 R f 仍为
3 10% 15% 13%
解：（ 1）股票 A 的必要报酬率为：
K A R F ( K M R F ) 10% 1.2 (15% 10%) 16%
（2）证券市场线的斜率是(K M R F ）
，由于斜率不变，故而：
K M 13% 1 5% 18%
K A 13% 1.2 (18% 13%) 19%
（ 3）此时的必要报酬率为：
K A 10% 1.2 (13% 10%) 13.6%
3.天元基金公司拟于下一年度投资 5 亿元于下列 5 种股票：
股票投资额（亿元）股票β系数
A 1.6 0.5
B 1.2 2.0
C 0.8 4.0
D 0.8 1.0
E 0.6 3.0
假设天元基金的β系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为 6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：
概率市场报酬率（ %）
0.1 7
0.2 9
0.4 11
0.2 13
0.1 15
要求：
（1）用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；
（2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计β系数为2.0，问是否应进行投资？请说明理
由。（教材 P67：7、8、9）
解：（1）由于市场报酬率为：
K M 0.1 7% 0.2 9% 0.4 11% 0.3 13% 0.1 15% 11%
故而五种股票的必要报酬率分别为：
K A 6% 0.5 (11% 6%) 8.5%
K B 6% 2.0 (11% 6%) 16%
K C 6% 4.0 (11% 6%) 26%
K D 6% 1.0 (11% 6%) 11%
K E 6% 3.0 (11% 6%) 21%
（2）由于该新股的必要报酬率为：
K
6% 2.0 (11% 6%) 16%
而投资的预期报酬率只有 15.5%，所以不应进行投资
作业三
1. GCP 公司去年发放的普通股每股股利为 1.32 元，预计今后将以 8%的固定比率逐年递增。问：
（1）如果 GCP 公司股票的现行市价为 23.50 元，那么其预期的报酬率是多 少？
（2）如果投资者要求的报酬率为 10.5%，该股票的价值应是多少？（3）如果你是投资者，你会投资 GCP 公司的股票吗？为什么？
解：（1）利用股票估价公式转换可得：
D 0 (1 g )
1.32 (1 8%) K
P 0 g
8% 14.1%
23.50
（2）直接利用股票估价公式，得：
D 1 1.32 (1 8%) V
g
10.5% 57.20（万元）
K
8%
（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。
2. 目前，短期国库券的收益率为 5%，假定一 β系数为 1 的资产组合市场要求的期望报酬率为 12%，根据 CAPM 模型，问：
（1）市场资产组合的预期报酬率是多少？
（2） β系数为 0 的股票的预期报酬率是多少？
（3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为 40 元，预计下一年可派发每股红利 3 元，投资者可以每股 41 元的价格卖出。若该股票的 β系数为 0.5 ，问该股票是被市场高估还是低估了？
解：（1）∵市场组合的
1
∴市场组合的预期报酬率 K M 12%
（2）∵0 ∴ K R F
5%
（3）投资的必要收益率为： K 5% 0.5 (12% 5%) 8.5%
而投资的预期收益率为： K
3
41 40 10%
40 40
投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。
3. 假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7 万元或 20 万元，两者发生的概率相等，均为 0.5 。目前，市场可供选择的无风险国
库券的年利率为 6%，问：
（1）如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？
（2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？
（3）如果投资者要求的风险报酬率提高至 12%，其愿意支付的购买价格又
将是多少？
（教材 P68:10、11、12）
解：（1）∵预期现金流量70000 0.5 200000 0.5 135000元
且K R F R R 6% 8% 14%
135000
∴资产组合的现值118421元，而这也就是投资者愿意支付的最
114%
大投资额
（2）投资的预期报酬率135000 1 14%
118421
（3）∵ K 6% 12% 18% ，而其他条件不变
135000
∴资产组合的现值114407元
118%
作业四
1.某公司上年的损益表如下（单位：万元）：
销售收入 5 000 000
变动成本 1 000 000
固定成本 2 000 000
EBIT 2 000 000
利息500 000
税前利润 EBT 1 500 000
所得税（税率 40%）600 000
净利润 EAT 900 000
优先股股息100 000
可供普通股东分配的利润800 000
公司发行在外的普通股股数为400 000 股。要求：
（1）计算公司的 DOL、DFL和 DTL；
（2）如果销售额增长至 5 500 000 元，则 EPS将为多少？
解：（1）DOL(2000000 2000000) 200000 2
DFL 2000000 1500000 1.33
DTL DOL DFL 2 1.33 2.66 （2）如果销售额增长至 5500000 元，则：
变动成本总额 5500000 1000000
（元）
1100000 5000000
EBIT 5500000 1100000 2000000 2400000（元） EBT 2400000 500000 1900000（元）
EAT
1900000
(1 40%) 1140000 （元）
EPS (1140000
100000) 400000 2.6 （元 / 股）
2. 某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结
构：长期负债 2000 万元，占全部资本的 1/3 ；普通股本 4000 万元，占全部资本
的 2/3 。本期按票面价值新发行债券，票面利率为 8%；普通股每股发行价格 30 元，公司从中可得筹资净额 27 元，预计下一年的每股股利为 1.20 元，股东期望以后按 10%的比率递增。若公司适用所得税税率为 25%，要求：
（1）发行新股的资本成本是多少？
（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？
（3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？ 解：（1）发行新股的资本成本为：
K e
D 1 g 1.20 14.44%
P 0
10%
27
（2）公司保留盈余资本化的成本为：
K e
D 1 g 1.20 14%
P 0
10%
30
（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：
n
1
2
14.44% 11.63%
K
W i K i
8% (1 25%)
i 1
3
3
K
1 8% (1 25%)
2 14% 11.33%
3 3
3. 某公司目前的资本结构为： 40%为普通股或留存收益， 10%为优先股， 50% 为长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。
公司管理层认为明年最佳资本预算为 140 万元，其来源如下： 按面值发行利率为 10%的债券 70 万元，发行股息率为 11%的优先股 14 万元，其余部分用明年
的留存收益来支持。
公司当前普通股市价为每股 25 元，明年普通股红利预计为每股 2 元，目前公司流通在外的普通股为 25 万股，预计明年可提供给普通股股东的净收益（包括明年资本预算的净收益）为 106 万元。该公司过去 10 年的股利和收益增长率均为 5.7%，但在可预见的将来， 两者的增长率估计仅为 5%。公司所得税率为 25%，要求：
（1）计算该公司明年预计的留存收益。
（2）假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试计算项目的加权平
均资本成本。
（3）如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为 80 万元（而非 106 万元），而公司坚持其 140 万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化（假设股利政策不变）？
解：（1）明年预计的留存收益106 2 25 56万元
（2）∵长期负债资本成本为 10%
优先股资本成本为 11%
留存收益资本成本2
13%
5%
25
∴
项目加权资本成本70 10% （1 25%）14
11% 140 70 14 13%
140 140 140
10.05%
（3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付 2 × 25＝50 万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为 80－50＝ 30 万元，少于资本预算中的留存收益额 140×40%＝ 56 万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。
4.某公司下年度拟生产单位售价为 12 元的甲产品，现有两个生产方案可供选择： A 方案的单位变动成本为 6.72 元，固定成本为 675000 元； B 方案的单位变动成本为 8.25 元，固定成本为 401250 元。该公司资金总额为 2250000 元，资产负债率为 40%，负债利率为 10%。预计年销售量为 200000 件，企业正处在免税
期。要求：
（1）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方
案的息税前利润各下降多少？
（2）计算两个方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响
财务杠杆的？
（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。
解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：
200000 (12 6.72) DOL A
(12 6.72) 2.77
200000 675000
200000 (12 8.25) DOL A
(12 8.25) 2.15
200000 401250
息税前利润的变动为：EBIT Q ( p v) ，故而销售量下降25%后， A、B 两方案的息税前利润将分别下降：
EBIT 200000 25% (12 6.72) 264000 （元）
EBIT 200000 25% (12 8.25)187500 （元）
（2）两个方案的财务杠杆系数：
DFL A 200000 (12 6.72) 675000 1.31
(12 6.72) 675000 2250000 40%
200000 10%
DFL B 200000 (12 8.25) 401250 1.35
(12 8.25) 401250 2250000 40%
200000 10% 在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。
（3）两个方案的复合杠杆系数：
DTL A 2.77 1.31 3.63
DTL B 2.15 1.35 2.90
由于 A 方案的复合杠杆系数大于 B 方案的复合杠杆系数，因此， A 方案的总风险较大。
5. 湘水股份公司目前的资本结构为：总资本 1000 万元，其中，债务 400 万元，年平均利率为 10%；普通股 600 万元（每股面值 10 元）。目前市场无风险报酬率为 8%，市场风险股票的必要报酬率为 13%，该公司股票的贝塔系数为 1.6 。假定该公司年息税前利润为 240 万元，适用所得税税率为 25%，要求：
（1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。
（2）如该公司计划追加筹资400 万元，有两种方式以供选择：等价发行债
券400 万元，年利率为 12%；发行普通股 400 万元，每股面值 10 元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。
（后面 4 题就是教材 P198:9、10、11、 12）
解：（1）按资本资产定价模型：
投资的必要报酬率8% 1.6 （13% 8%） 16%
股票市场价值
（240 400 10%）（1 25%）
16% 937.5
（元）
公司市场总价值债券价值股票价值400 937.5 1337.5 （元）
综合资本成本400 10% （1 25%） 937.5 16% 13.46%
1337.5 1337.5
（2）计算每股收益无差别点：因为
（ EBIT * 400 10%) (1 25%) (EBIT * 400 10% 400 12%) (1 25%)
60 40 60
所以 EBIT * 160
（万元）
作业五
1.发达电机股份公司拟筹资 5000 万元，投资某一高新技术项目，计划采用三种方式筹资：甲、向银行借款 1750 万元，借款利率 16%，按年付息，到期一次性还本；乙、等价发行企业债券 1250 万元，票面利率 18%，按年付息，发行费用率为4.5%；丙、等价发行普通股 2000 万元，预计第一年的股利额为 337.5 万元，以后每年递增 5%，股票发行费用为 101.25 万元。预计项目寿命周期 12
年，投产后公司每年从中可获营业现金净流量945 万元。若公司适用税率为25%，问：
（1）项目的平均报酬率是多少（按现金流量计）？
（2）项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原则取整数）？
（3）如果你是公司老总，你会投资吗？为什么？
解：（1）项目的平均报酬率为：
年均报酬额
100% 945
平均报酬率100% 18.9%
初始投资额5000
（2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为：
K 1750 16% 0.75 1250 18% 0.75 2000 ( 337.5 5%) 5000 5000 1 4.5% 5000 2000 101.25
4.2% 3.375% 9.108% 17%
12 NCF t
NPV C 0 945 4.9884 5000285.962 （万元）
(1 K ) t
t 1
（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（ 18.9%＞17%），但由于项目的净现值小于零（ NPV＝— 285.962 万元），所以不应投资。
2.加诚实业公司拟投资 15500 元购买一台设备，该设备预计可使用 3 年，到
期残值为 500 元，按直线法计提折旧。设备投产后预计每年销售收入增加额分别
为 10000 元、20000 元和 15000 元，除折旧外的费用增加额分别为4000 元、12000 元和 5000 元。公司适用所得税税率为25%，要求的最低报酬率为10%，目前公司税后利润为 20000 元。要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的投资回收期。
（3）计算方案的净现值。
年折旧额15500 500 5000（元）
3
解：（1）
第一年税后利润
20000 （
4000 ）（ ） （元）
10000 5000 1 25% 20750 第二年税后利润 20000 （ 20000 12000 ）（ ） （元）
5000 1 25% 22250 第三年税后利润 20000 （
5000 ）（ ） （元）
15000 5000 1 25% 23750 （2）投资方案各年的经营现金净流量为：
NCF 1 ( 20750 20000 ) 5000 5750（元）
NCF 2 (22250 20000) 5000 7250（元） NCF 3
(23750 20000) 5000
500 (1 25%) 9125（元）
投资回收期 2
2500
2.27（年）
9125
（3）该投资方案的净现值为：
NPV
5750 7250
9125 15500
1
10% (1
10%)
2
(1 10%)
3
5750 0.9091 7250 0.8264 9125 0.7513 15500 2574.34（元）
3. 假设有两个投资项目，它们有相同的风险特征，资本成本都是 10%，各自的现金流量如下表所示。要求：
预期现金流量 单位：元 年份
项目 A 项目 B 0 -2000000 -2000000 1 200000 1400000 2 1200000 1000000 3 1700000 400000 （1）计算两个项目的净现值。
（2）计算两个项目的投资回收期。 （3）计算两个项目的内含报酬率。 （4）计算两个项目的现值指数。
（5）根据上述计算，若两个项目是独立的，企业应如何选择？若是互斥的，又该怎样选择？
（教材 P238:7、8、9）
200000 1200000 1700000 2000000
解：（1） NPV A
10% (1 10%) 2 (1 10%) 3 1
449700（元）
1400000 1000000 400000 2000000
NPV B
2
3
399000（元）
（2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：年份项目 A 项目 B
现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量
0 -2 000 000 -2 000 000 -2 000 000 -2 000 000
1 200 000 -1 800 000 1 400 000 -600 000
2 1 200 000 -600 000 1 000 000 400 000
3 1 700 000 1 100 000 400 000 800 000
故：项目 A的回收期 2
600000
2.35（年）1700000
项目 B的回收期 1
600000
1.60（年）1000000
（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：项目 A：试算贴现率净现值
18% 66 300
20% -16 300
所以： IRR A 18% (20%
66300
19.61% 18%)
16300
66300
项目 B: 试算贴现率净现值20% 91 800
25% -35 200
所以： IRR B 20% (25%
91800
23.61% 20%)
35200
91800
（4）PI A 2449700
1.22 2000000
2399000
PI B 1.20
2000000
（5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净
现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可
接受；若它们是互斥项目，则应选择项目 A，因为其净现值更大。
作业六
1.湘沙制造股份公司两年前购入一台机床，原价 42000 元，期末预计残值为2000 元，估计仍可使用 8 年。现公司正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为 52000 元，使用期限为 8 年，期末残值为 2000
元。若购入新机床，可使公司每年的营业现金净流量由目前的36000 元增加到47000 元。
目前该公司原有机床的账面价值为32000 元，如果现在立即出售，可获价款
12000 元。若公司综合资本成本为 16%，要求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。
解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：
对未来各年的现金净流量进行预测：
1—8 年每年现金流量为： 47000 元
第八年末的残值为： 2000 元
第一年出售旧机床的收入为：12000 元
故而，未来报酬的总现值应为：
未来报酬的总现值47000 PVIFA 16%,82000 PVIF 16%, 812000
216759.（2元）
NPV 216759.2 52000164759.（2元）
(2)计算企业不采纳该方案 , 使用老设备的净现值：
第1—8 年每年的现金流量为： 36000 元
第8 年末的残值为： 2000 元
所以，未来报酬的总现值应为：
未来报酬的总现值36000 PVIFA 16%,82000PVIF 16%, 8
156979.（6元）
NPV 156979.6 0156979.（6元）
（3）计算新方案比旧方案增加的净现值：
∵164759.2 156979.6 7779.（6元）
∴企业应当采用售旧购新方案。
2.楚天实业股份公司计划以 400 万元投资新建一个生产车间，预计各年的现金流量及其概率如下：
年份现金流量（万元）概率
0 -400 1.00
1
250 0.25
2 250 0.50
150 0.25
300 0.20
3 250 0.60
200 0.20 若该公司对此类投资要求的无风险最低报酬率为6%，同时已知风险报酬斜
率为 0.10 。要求：
（1）计算反映该项目风险的综合标准差（保留小数点后 2 位）；
（2）计算其风险调整贴现率（精确至0.1%）；
（3）按风险调整贴现率法计算净现值并判断项目是否可行。
（教材 P238:10、11）
解：（1）计算项目的综合标准离差率：
E2 250 0.25 200 0.50 150 0.25 200 （万元）
2
(250 200) 2 0.25 ( 200 200) 2 0.5 (150 200) 2 0.25
35.36
E3 300 0.20 250 0.60 200 0.20 250 （万元）
3
(300 250) 2 0.20 ( 250 250)2 0.60 ( 200 250) 2 0.20
31.62
D
35.362 31.62 2
41.17 (1 6%) 4 (1 6%) 6
预期现金流入量现值
200 250
387.9 (1 6%) 2 (1 6%) 3
V
综合标准差41.17
预期现金流入量现值387.9
0.11
（2）计算风险调整贴现率：
K R F b V 6% 0.10 0.11 7.1%
（3）计算项目的净现值：
NPV 200 250 40022.14 （万元）
7.1%) 2 (1 7.1%) 3
(1
计算结果表明，该项目不可行。
《财务管理》练习题 一、填空题： 1、财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有资金合理配置原则、 收支积极平衡原则、成本效益原则、（分级分权管理）原则。 2、资产净利率率是企业在一定时期内（净利润）与（平均资产总额）的比率。 3、股票是股份公司为筹集（自有资金）而发行的有价证券，是股东按其持有（股份）享有权 利和承担义务的（凭证）。 4、资金成本是指企业（筹集）和（使用）资金而发生的费用，通常用（相对）数表示。 5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有：（导向作用）、 （激励作用）、（凝聚作用）、（考核作用）四个方面。 6、股东财富最大化的评价指标主要有（股票市价或每股市价）和（权益资本增值率）两种。 7、资金时间价值通常被认为是没有（风险）和没有（通货膨胀）条件下的社会平均利润率。 8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为（确定性投资决策）、（风险性投资决策）和 （不确定性投资决策）三种类型。 9、风险价值有两种表示方法：（风险收益额）和（风险收益率）。 10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括（用资费用）和（筹资费用）。 11、会计报表体系由（资产负债表）、（损益表）、（现金流量表）等三张主要报表和（利 润分配表）、（主营业务收支明细表）等两张附表构成。 12、“资产净利率＝销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 13、从杜邦系统图可以看出：（权益报酬率）是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标， 反映着企业财务管理的目标。 14、企业筹集资金的动机包括：（新建筹资）动机、（扩张筹资）动机、（偿债筹资）动机、 （混合筹资）动机。 15、债券发行价格的高低，取决于（债券票面价值）、（债券利率）、（市场利率）和（债券期 限）等四项因素。 16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是（股权收益最大化）或（资本成本最小化）。 17、财务管理中涉及的杠杆主要有（营业杠杆）、（财务杠杆）和（联合杠杆）。 18、财务管理中的杠杆作用产生于（固定费用）的存在。 19、财务杠杆系数是指企业（税后利润的变动率）相当于（息税前利润变动率）的倍数。它反映 着财务杠杆的（作用程度）。 20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受（经营风险）和 （财务风险）的影响。 21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的（现金流出量）与（现金流入量）的统称。 22、投资项目净现金流量包括：（投资）现金流量、（营业）现金流量和（项目终止） 现金流量。 23、现金的成本通常由以下四个部分组成：（管理成本）、（机会成本）、（转换成本） 和（短缺成本）。 24、抵押债券按其抵押品的不同，分为（不动产抵押）债券、（动产抵押）债券和（证券抵押）债券。 25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有（实物股利）和（证券股利）。
财务管理期末试题公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
财务管理学试题 1.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（ D ） A.资金时间价值包括风险价值因素 B.资金时间价值包括通货膨胀因素 C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值 D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分 2.为减少企业应收账款坏账损失而对客户进行信用调查发生的相关成本是 （ A ） A.管理成本 B.机会成本 C.坏账成本 D.持有成本 3.下列不属于流动资金构成要素内容的是（ C ） A.占用在产成品上的资金 B.占用在原材料上的资金 C.占用在机器设备上的资金 D.占用在办公用品上的资金 4.甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目的投资回收期小于乙项目，则下列表述正确的是（ D ） A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目 B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目 C.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定小于乙项目 D.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定大于乙项目 5.企业进行长期债券投资的目的主要是（ B ） A.调节现金余额 B.获得稳定的收益 C.获得企业的控制权 D.合理利用暂时闲置资金
6.在上年利润水平的基础上，考虑计划年度影响利润变动的各项因素，确定计划年度 利润的预测方法是（ B ） A.移动平均法 B.因素测算法 C.相关比率法 D.趋势分析法 7.关于边际贡献率与变动成本率之间的关系，下列等式正确的是（ A ） A.边际贡献率+变动成本率=1 B.边际贡献率-变动成本率=1 C.边际贡献率×变动成本率=1 D.边际贡献率÷变动成本率=1 8.下列各项中，属于速动资产的是（ C ） A.原材料 B.机器设备 C.应收账款 D.库存商品 9.企业资金运动所形成的经济关系通常称作（ C ） A ．企业财务环节 B ．企业财务活动 C ．企业财务关系 D ．企业财务管理 10．计算复利终值时一般采用的公式是（ C ） A ．)1(n i PV FV o n ++?= B ．n i PV PV n o ?+?=11 C ．n o n i PV FV )1(+?= D ．n n o i PV PV )1(1+? = 11．根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（ B ） A ．风险收益 B ．预期收益 C ．标准离差 D ．标准离差率
财务管理计算题及其答案 （一）某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金 （二）某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式（三）某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14 资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28 要求用回归直线法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。 （四）某公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为２．１、１．5、０．５，它们在证券组合中所占的比例分别为５０％、４０％、１０％，股票的市场收益率为１４％，无风险收益率为１０％。 要求： （１）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为5０万元，风险收益额是多少 （２）计算投资组合的必要收益率。 （五）某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目 （六）某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 （七）某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 （八）练习应收账款机会成本的计算 某公司预测的年度赊销收入净额为２４００万元，应收账款周转期为３０天，变动成本率为７５％，资金成本为８％。 要求：试计算该企业应收账款的机会成本。 （九）某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元2，经济批量为多少千克全年进货次数为多少次进货间隔时间为多少天3，最低的存货成本为多少元其中储存成本、进货费用为
高级财务管理试题 一、单项选择题（将正确答案的字母序号填在答题纸上。每小题1 分-共10分）1．对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应( )。 A．交给集团总部统一安排 B．交给集团总部财务部统一安排C．交给集团总部董事会安排D．在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行 2．母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于( )。A．设计与执行 B．决策与督导 C．归纳与总结 D．审计与监督 3．企业集团财务中心是隶属于( )的财务机构。 A．财务公司 B．子公司财务部C．母公司财务部 D．母公司董事会4．无论是从集团自身财务能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取的股利支付方式为( )。 A．无股利支付策略 B．高股利支付策略 C．股票股利支付策略 D．剩余股利支付策略
5．在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是( )。 A．预算项目的重要性 B．预算金额的大小C．预算期限的长短D．预算涉及企业内部层级的多少 6．已知企业的销售利润率8%，资产周转率为2，则资产收益率为( )。A．40% B．6% C．16% D．10% 7．分拆上市使母公司控制的资产规模( )。 A．变大 B．变小 C．不变 D．变化不明确 8．从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于( )。A．增加资金来源 B．预防财务危机 C．创造规模经济 D．创造财务优势 9．将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是 ( )
A．定率股利政策B．定额股利政策 C．剩余股利政策D．低定额加额外股利政策 10.经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以( )为最低判断标准。A．企业实际水平 B．企业历史最好水平 C．市场或行业平均水平 D．市场或行业最低水平 二、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填在答题纸上。多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分） 11．所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( )等基本内容。 A.产权制度 B．决策督导机制C．激励制度 D．组织结构 E．董事／监事问责制度 12.企业集团财务政策具体包括( )。 A．生产政策 B．融资政策 C．投资政策 D．收益分配政策E．销售政策 13.资本分配预算包括的基本内容有( )。
《财务管理》期末复习要点及相关计算题讲解【财务管理课程的学习要点】 课程核心：研究资金的筹集、运用——公司理财 研究目的：提高资金的使用效率， 降低资金成本， 规避风险， 提高资金带来的收益 基本观念：风险观念、 资金时间价值观念 收益、成本观念 【期末考试题型及分值分布】 一、填空题（每空1 分，共10分） 二、单项选择题或判断题（每题1分，共10分） 三、简答题（每题10分，共30分） 四、计算分析题（3道小题，共50分） 【题目出处及复习方法】 教材、综合练习题、平时作业中的原题，实时课讲过的题。大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习效果。 建议以本复习资料的内容为复习重点。 【考核方式及成绩构成】 本次考试为开卷考试，满分为100分。 期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中考试成绩占60％，作业成绩占40％。
【《财务管理》期末复习题】 一、单项选择题 1．内含报酬率是指能够使（）为零的报酬率。 A 净现金流量 B 净现值 C 报酬率 D 净利润 2．下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 3．以下不属于租赁筹资优点的是（）。 A 租赁筹资限制较少B资本成本低 C 到期还本负担轻D免遭设备陈旧过时的风险 4．以下对普通股的权利义务描述错误的是（）。 A 普通股股东对公司有经营管理权。 B 普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。 C 普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。 D 在公司增发新股时，有认股优先权。 5．某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40％，利率为10％。当企业销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为（）。 A、1.2 B、1.26 C、1.25 D、3.2 6．股东和经营者发生冲突的重要原因是( )。 A 实际地位不同 B 知识结构不同 C 掌握的信息不同 D 具体行为目标不同 7．某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3％，年股息率为12％，所得税率为33％，则优先股的资金成本率为（）。 A 13.2% B 8.9% C 12.37% D 11.2% 8．在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。 A 只存在经营风险 B 只存在财务风险 C 存在经营风险和财务风险 D 经营风险和财务风险互相抵消 9．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（）。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流量 C 投资项目的项目计算期 D 投资项目的设定折现率 10．某企业资产负债率为60%，下列业务会使资产负债率降低的有（）。 A 发行五年期债券 B 赊购材料 C 偿还债务 D 发放股票股利 二、判断题 1. 财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。 2. 在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。
一、单项选择 1．收益的重要特征是（） A 经济利益流入企业 B 导致所有者权益增加 C 导致债主权益增加 D 经济利益流出企业 2．不能用企业的资本发放股利，这是（）约束这一法律因素作出的要求。 A 资本保全 B 资本积累 C 超额利润累积 D 偿债能力 3．可供企业分配利润扣除企业提取的公积金后的金额是（）。 A 税后净利润 B 可供向投资者分配利润 C 企业可供分配利润 D 未分配利润 4．股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东特别大会决议，可按不 超过股票面值（）的比率用公积金向股东分配股利。 A 5% B 6% C 8% D 10% 5．当公司按规定弥补亏损，用公积金向股东分配股利后，留存的法定公积金不得低于 注册资本的（）。 A 20% B 25% C 30% D 35% 6．能够保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等的收益分 配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 7．当企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用（）对企业和股东都有利。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 8．主要考虑了未来投资机会的影响的收益分配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 9．将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，这被称为（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 10．股份制企业的法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可以不再提取。 A 50% B 35% C 25% D 15% 11．（）之后的股票交易，其股票价格有可能下降， A 股利宣告日 B 股权登记日 C 股利支付日 D 除权日 12．（）企业管理当局就利润分配的有关事项而制定和采取的方针、政策和策略。
《高级财务管理》考试复习题及参考答案 一、判断题： 1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，其本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（） 2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企业联合体。 3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。 4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。 5、对于企业集团来说，核心竞争力要比核心控制力更重要。（） 6、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（） 7、无论是站在企业集团整体的角度，还是成员企业的立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标。（） 8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。 9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（） 10、由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（） 11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（） 12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（） 13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（） 14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（） 15、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（） 16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（） 17、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（） 18、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（） 19、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（） 20、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。（） 21、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（） 22、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。（） 23、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（） 24、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（） 25、在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。（） 26、站在母公司的角度，支持其决策的信息必须具备真实有用性和重要性两个最基本的特征。 27、财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（ 28、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（） 29、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（） 30、就企业集团整体而言，多元化战略与一元化战略并非是一对不可调和的矛盾。（） 31、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（） 32、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。 33、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（） 34、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（） 35、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（） 36、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（） 37、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（） 38、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（） 39、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。（） 40、预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（） 41、实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，为风险抗御机能的提高奠定了强大的基础。 42、任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。（） 43、作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。（） 44、预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构。（） 45、预算工作组是对集团及各层次、各环节预算组织的日常活动所实施的全面、系统的监督与控制活动。（）
《财务管理》王玉春-课后计算题答案
《财务管理》计算习题参考答案 第一章《财务管理总论》 无计算习题 第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案 1. 解题：
期望报酬率：甲>乙>丙 风险报酬率：甲<乙<丙 综上计算分析,选择甲方案。第三章《资产估价》参考答案
1. 解题： （l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的 （2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78% 2. 解题： (1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元 .... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94 以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元 以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元 （94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43% 3．解题： 由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。 （1）计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元 （2）计算正常增长时期的预期股利的现值： V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3 =178.68元 （3）计算股票的价值： V = V1+ V2 =9.491+178.68 =188.171元 4．解题：
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题 2 分，共20 分) 1．某公司全部债务资本为100 万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30 万元，则其时的财务杠杆系数为() A．0.8 B．1.2 C．1.5 D．3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000 万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为() A．10.43％B．12％ C 13.80％D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则() A. 折现率为负 B.折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D.不存在通货膨胀 4. 在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是() A. 可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B. 提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D. 增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5. 关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是() A. 折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B. 采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快
C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D. 折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指() A. 应收账款不能收回而发生的损失 B.调查顾客信用情况的费用C应收账款占用资金的应计利息D.催收账款发生的各项费用7.某一股票的市价为20 元，该公司股票每股红利为o. 5 元，则该股票当前市盈率为() A. 10 B. 20 C. 30 D. 40 8. 关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是() A. 证券投资组合能消除大部分系统风险 B. 证券投资中构成组合的各证券种类越多，贝S该组合的总体风险越大C最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大D. —般 情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 9. A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000 件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，贝固定成本应控制在0A.4200 元 B. 4800 元 C. 5000元 D. 5800 元 10. 如果某项目投资的净现值小于零，贝可以肯定() A. 该项目的投资收益率为负数 B. 该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本 C.该项目的内含报酬率将高于资本成本率 D. 该项目的现值指数将大于I
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。
习题 一、单项选择题 1.发生在每期期初的系列收入或支出等额款项称为( )。 A、普通年金 B、预付年金 C、递延年金 D、永续年金 2.偿债基金系数和( )互为倒数。 A、年金现值系数 B、年金终值系数 C、复利现值系数 D、复利终值系数 3.取得年利率为10%的银行借款, 借款期限为2年, 借款利息每半年付一次,则借款的实际利率为( )。 A、10.25% B、10% C、10.5% D、9.75% 4.一般情况下，无风险利率是指没有通货膨胀时的（）利率 A、股票 B、企业债券 C、国库券 D、银行存款 5.当两个方案的期望收益率不相同时，应通过( )来衡量两个方案的风险。 A、期望收益率 B、方差 C、标准差 D、标准离差率 6.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为9.5％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为5％，企业所得税率为25％。则该项长期借款的资金成本为( )。 A、9.5％ B、7.125％ C、10％ D、7.5％ 7.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司的复合杠杆系数为 ( )。 A、1.8 B、1.5 C、3.3 D、2.7 8.（）不属于负债筹资。 A、商业信用 B、发行债券 C、融资租赁 D、发行股票 9.项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A、建设期 B、经营期 C、建设期和生产期 D、建设期和运营期 10.（）是现金流入量和现金流出量的差额。 A、现金净流量 B、净现值 C、营业收入 D、付现成本 11.（）是流动资产减去流动负债后的余额。 A、净资产 B、所有者权益 C、营运资金 D、流动资金 12关于项目投资的特征，表述不正确的有（）。 A、投资回收期长 B、变现能力强 C、投资金额大 D、投资风险高 13.若投资项目可行，则下列关系式中不正确的有（）。 A、NPV>0 B、NPV﹤0 C、NPVR>0 D、PI>1 14.衡量投资项目是否可行的静态指标是（）。 A、净现值 B、投资报酬率 C、净现值率 D、内含报酬率 15.信用条件不包括（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 16.“2/10,n/30”中的30表示（）。 A、信用期 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、坏账损失率 17.在采用成本模式确定最佳现金持有量时，不考虑（）的影响。 A、机会成本 B、短缺成本 C、转换成本 D、管理成本 18. 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。 A. 经营杠杆效应 B. 财务杠杆效应 C. 复合杠杆效应 D. 风险杠杆效应 19.杜邦分析体系的核心指标是（）。 A、资产报酬率 B、销售净利率 C、净资产报酬率 D、总资产周转率 20. 流动比率衡量企业的（） A、偿债能力 B、盈利能力 C、营运能力 D、发展能力 1、财务管理的基本环节是指（） A、筹资、投资和用资 B、资产、负债和所有者权益 C、预测、决策、预算、控制和分析 D、筹资活动、投资活动、营运活动和资金分配活动 2、没有风险和通涨情况下的均衡点利率是指（） A、基准利率 B、固定利率 C、纯粹利率 D、名义利率 3、企业筹资活动的最终结果是（） A、银行借款 B、发行债券 C、发行股票 D、资金流入 4、投资者甘冒风险进行投资的诱因是（） A、可以获得报酬 B、可获得利润 C、可获得相当于资金时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬 5、多个方案比较时，标准离差率越小的方案，其风险（） A、越大 B、越小 C、两者无关 D、无法判断 6、普通股筹资的优点不包括（） A、没有固定的股利负担 B、没有固定的到期日
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 5.25年 C 6年 D 6.25年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D 22.73% 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
高级财务管理考试试题 及答案 集团标准化小组：[VVOPPT-JOPP28-JPPTL98-LOPPNN]
高级财务管理（一） 一、判断对错（共10分，共10小题，每小题1分） 1.高级财务管理主要是研究突破了财务管理基本假设的一些专门性问题。（√） 2.企业并购中现金支付的缺点是对目标企业股东而言，现金支使其即时形成纳税义务。（√） 3.降低交易费用是企业并购的动因之一。（√） 4.企业集团的财务管理更加突出战略性。（√） 5.核心企业对非紧密层企业出售产品时，若没有市价则用标准成本加成法制定内部结算价格。（×） 6.分拆上市是指一家母公司通过将其在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（×） 7.并购的交易费用包括并购直接费用和并购管理费用。（√）。 8.资本经营的过程仅是不断获得控制权的过程。（×） 9.企业集团最基本的联结纽带是资本。（√） 10.所有者权益报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。（√） 二、单项选择题：（共30分，共15小题，每小题2分） 1. _______是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。 A. 横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D. 控股合并 2.参与合并的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。 这种并购形式属于（）。 A. 控股合并 B.吸收合并 C.新设合并 D. 混合并购 3. 下列哪种并购防御战略会使被并购方反守为攻？（） A. 资产重估 B.股份回购 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠” 4.一个企业购买另一个企业10%的股份，另一个企业反过来同样购买这个企业10%的股份，一旦其中一个企业成为收购目标，另一个企业就会伸出援助之手，从而起到反收购的目的，这种反收购手段属于（）。 A. 收购收购者 B.交叉持股计划 C. 股份回购 D. 寻找“白衣骑士” 5.下列不属于并购风险的是（）。 A. 市场风险 B.利率风险 C.经营风险 D. 投资风险
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）, A＝3432（元）； ⑵单位：元 3. 你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？ 答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折
旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用分期付款方式时，可向银行贷款，银行借款年利率为10%。如果规定顾客在买房时先付100000元，其余部分在以后15年内每年年末等额支付，那么每次的等额付款应为多少？ 答案：A＝（300000—100000）／（P／A，10%，15）＝26294（元） 7．资料： 假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下表：
1、某企业向银行贷款２00万元，年利率为１2％,按季复利计算,还款期为3年，到期应还 本息为多少? FV=200（Ｆ/P,3％，12）万元 2、设银行存款年复利率为8%，要在4年末得本利与４0000元,求现在应存入得金额为多 少元？ ＰＶ=４0000（P/F,８％，4) 3、某单位准备以出包得方式建造一个大得工程项目,承包商得要求就是，签订合同时先付 500万元，第４年初续付2０0万元，第５年末完工验收时再付500万元。为确保资金落实，该单位于签订合同之日起就把全部资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年复利率为10%。求建造该工程需要筹集得资金多少元? PＶ=5０0＋200(Ｐ/F,10％，3）＋500(P/Ｆ,10%，５）万元 4、某企业有一建设项目需5年建成，每年年末投资8０万元，项目建成后估计每年可回收 净利与折旧２５万元.项目使用寿命为2０年。若此项投资款项全部就是从银行以年复利率８％借来得。项目建成后还本付息。问此项投资方案就是否可行? 每年80万元从银行按年复利8%借来得，5年后支付利息与本金就是： 8０（F/Ａ，8%,5）＝80×5、8660 项目建成后估计每年可回收净利与折扣2５万元，项目使用寿命为2０年，可收回： 2５×20=5００（万元) 5、某公司需用一台设备，买价4万元，可用１0年。如果租赁,每年年初需付租金5000元， 如果年复利率为10%，问购买与租赁哪个划算？ ＰV＝5000（P/A，10％，10）(１+１0%） 6、现有AB两种股票投资,投资金额比重分别为６0%与40％,其收益率与概率如下表，试计算它们得相关系数及投资组合标准差。 概率ＰA股票收益Ri B股票收益Ｒj 0、2 －10% 0％ 0、６1０% 1０% 0、２３0% 1５％ A股票得预期收益率为:E1＝—１0%*０、2+1０％＊0、6＋30%*0、2=10% B股票得预期收益率为:E2＝0％＊0、2＋１0%＊0、6+１5%*0、２＝９% 投资组合得预期收益率为：Ｅ（ｒｐ）=60％＊10％＋40％＊9％＝9、6% 投资组合方差为：Ｖar(rp）=w１^2Vaｒ(r１）+ w2^２Vａr(r2)+2w1w2COV(r1，r2) ＣＯV（r1，ｒ2）=0、２＊(－１0%－１0%)（0%—9%）+0、６*(10%－10%)(10%—9％)+0、2*(30%—１0%)（1５％－9％)＝0、6％ Var（r1）=0、2＊（—10％-10％）^２+0、6＊（１0％-１0%)^2＋０、2*（30％-10%）＾2＝1、6% Vａr（r2）= 0、2＊（0%－9％）^２+0、6*(10％-9％）＾2+０、2＊（1５％—9%)^２＝０、24％ 投资组合方差为: Ｖar(rｐ）=６0％*6０%＊1、6％+40%*40％＊0、2４%+2＊４0%*6０％＊
《财务管理Ⅱ》作业一 1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解：由复利终值的计算公式可知： n i FVIF PV FV ，?=7 （元）32.2408599487.1123600=?= 从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年 后可以用这笔存款的本利和购买设备。 2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问： （1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？ （2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？ （3）如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解：（1）已知年金终值，要求年金： 47.3979100000 15 %7,=== ，FVIFA FVIFA FVA A n i n （元） （2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）： 387803878.0100000,=?=?=n i n PVIF FV PV （元） （3）15 %710 %)71(20000100000，FVIFA A +?-= 37.2417129 .259672 .120000-100000=?=（元） 作业二 1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。 华新公司预计收益及概率表 市场状况 预计年收益（万元） 概率 繁荣 120 0.2 一般 100 0.5 衰退 60 0.3 若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：