长城汽车2020年三季度现金流量报告

汽车| 证券研究报告 — 行业周报 2020年10月26日

强于大市

相关研究报告

《9月汽车销量快速增长，有望迎来持续

上行周期》20201019

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

汽车

证券分析师：朱朋

(8621)20328314 **********************证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001

汽车行业周报

发改委拟出台汽车消费政策，上海加码外牌限行

近期国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，下一步将推动汽车和家电消费转型升级，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策等。今年5月以来国内乘用车销量持续回暖，发改委后续政策落地，将进一步促进产业发展，乘用车有望迎来持续2-3年的上行周期，建议积极配置乘用车及零部件个股。近日上海市公安局公告对外牌交通管理措施调整，目前在沪外牌车约170万辆，限行将带来大量的外牌更换及新增沪牌需求，推动新能源汽车销量增长，相关企业有望受益，推荐比亚迪、上汽集团等。10月21日特斯拉发布三季报，当季营收87.71亿美元，同比增长39%；归属于普通股股东的净利润为3.31亿美元，同比增长131%，连续5个季度实现盈利。此外特斯拉推送了完全自动驾驶系统（FSD）的测试版，大幅提升了城市街道上的自动驾驶能力。特斯拉全球产能持续扩张，算法及芯片等业内领先，未来发展持续看好，相关产业链有望受益。 主要观点

 发改委拟出台促进汽车消费政策，利好行业发展。10月20日国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，下一步将推动汽车和家电消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策，推进主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等。随着国内汽车保有量的快速增长，我国汽车消费已逐步进入以换购为主的消费升级阶段。发改委相关政策的推出，将有望提升存量汽车的使用便利性，促进老旧车辆报废更新，利好汽车销量增长。今年5月以来国内乘用车销量持续回暖，后续政策落地，将进一步促进产业发展，行业有望迎来持续2-3年的上行周期。建议积极配置乘用车及零部件个股，推荐长城汽车、长安汽车、上汽集团，建议关注广汽集团等。

基于哈佛分析框架的长城汽车战略分析

1.1研究背景

制造业一直以来都是国民经济的重要支柱产业之一，而汽车业则是制造业中最重要的一部分，关乎民生。汽车业也是一个国家综合国力的体现，其产业链长，附加值高，对于上下游企业有着重要的影响。金融危机过后，世界汽车业格局变得多元化，呈现“三足鼎立”的态势，即北美地区，欧洲地区，亚太地区。在2009年中国汽车业总产销量首次超过美国，截至2017年底，中国汽车业连续九年夺得世界范围的九连冠。

随着中国社会主义市场经济的进一步发展，和政府对于汽车制造业的大力扶持，中国已成为世界第一的汽车制造消费大国。长城汽车是成立于1984年的中国汽车品牌，主要生产皮卡、SUV、轿车及新能源汽车等车型。长城汽车是中国首家在香港H股上市的民营整车汽车企业、国内规模最大的皮卡SUV专业厂、跨国公司。“2018中国品牌价值百强榜”发布，长城汽车位列第44，是中国汽车业的领头羊。本文选取长城汽车作为分析对象具有代表性，将基于哈佛框架结构从战略，会计，财务，前景做分析，能够为其他中国汽车行业提供借鉴。

1.2研究意义

从个人层面讲，汽车行业关乎民生，汽车几乎是每个人必须使用的交通工具，也是个人财富能力的体现。到今年第一季度，中国私人汽车拥有量将破亿，10年左右每百户汽车拥有量将达到或接近60辆，拥有汽车的家庭快速上涨。

从社会和国家层面讲，随着国家供给侧改革的提出，社会和国家对汽车的质量品质有了更高的要求。然而国内汽车行业仍有缺陷，总体发展水平较低，质量和口碑都和国外汽车行业仍有一段距离，能够出口到国外的车企少之又少。所以对于分析国内具有代表性的国内车企的财务发展状况就显得非常有必要。 传统的财务分析是根据资产负债表，利润表，现金流量表等财务报表对企业的财务状况进行分析，然而在竞争对手，竞争环境，企业未来发展等分析却稍显局限。因此哈佛大学的伯纳德、希利和佩普提出哈佛分析框架，该框架不仅分析企业内部的优点和缺点，还分析企业外部的竞争机会和威胁，将财务数据分析同企业具体发展情况融合，一定程度上进一步完善了传统的财务分析。哈佛框架结构从战略分析，会计分析，财务分析，前景分析四个方面定性定量的科学分析企业整体情况，为企业未来发展提供方向。让外部投资者能够清楚直观的看到这个企业的财务状况，并作出更合理的财务决策。同时也让企业经营者了解到本企业存在的问题，着眼企业未来发展趋势提出科学的经营决策，促进企业长久健康发展。总而言之，传统的财务分析更多的是注重“定量”的分析，更关注企业过去的结果，一定程度上忽略了企业所处内部环境和外部竞争，显得有点“死板”。而哈佛框架结构改善了这一不足，将“定量”和“定性”相结合起来，从战略，会计，财务，前景进行综合分析，能够更加科学的反映企业整体发展情况。

财税经贸２０１３年１０期（中）　

长城汽车股份有限公司财务评价与分析　

重建斌　

（西安外事学院陕西西安７１００７７）　

摘要：财务评价是以公司财务报告中的财务指标为主要依据，对公司的财务状况和经营成果进行某一方面或多方面的评价和分析，以反映公司在运营过程中的　

财务状况及发展趋势。财务评价对于确保经营者提高管理效率、保证债权人的根本利益、帮助投资者制定相应的投资决策、发挥监管部门对公司的监管作用都有着　

十分重要的作用。近年来，随着我国ＧＤＰ的快速增长和汽车消费需求的不断升温，汽车产业已成为我国重要的支柱产业，带动和影响着我国整个工业的经济发展　

以及产业金融资本与非产业金融资本的流向和流量。长城汽车股份有限公司作为中国规模最大的民营汽车制造企业，其财务评价状况，也成为公司股东、债权人、　

员工、政府管理部门等利益相关者共同关　的焦点问题，因此，我们要从财务评价与分析的角度来确定其竞争优势以及未来发展方向。　

关键词：财务；评价　

一、公司财务评价的发展概述　

自２Ｏ世纪初杜邦公司最早运用净资产　

收益率指标进行业绩评价以来，财务评价在　

管理实践中得到了广泛运用，并伴随着社会　

经济和管理理论的发展而不断丰富起来，理　

论研究者和实务工作者分别从不同角度对　

财务评价进行了有益的探索。国内外学者对　

财务评价的相关研究主要包括以下四个方　

面：　１．公司财务综合评价研究　

公司财务综合评价主要是对公司的财　

务状况进行多方面、多层次的综合分析和评　

估。早在２０世纪初，美国的证券分析师和　

银行信贷员就开始利用流动比率来分析公　

司的偿债能力。而最早利用公司财务指标进　

行综合分析的是唐纳德森・布朗，他在１９１９　

年提出了杜邦财务分析体系，该体系以净资　

产收益率为核心，通过分析销售净利率、总　

资产周转率和权益乘数指标，综合分析公司　

获利能力、营运能力和资本结构。２Ｏ世纪七　

十年代，随着数理统计分析在财务研究中的　

应用，对公司财务综合评价的方法开始趋于　

第1篇

一、前言

长城汽车，作为中国汽车行业的领军企业，自成立以来，始终致力于为消费者提供高品质、高性能的汽车产品。本文将通过对长城汽车最近一年的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和未来发展潜力。

二、财务报告概述

长城汽车财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表。以下将从这几个方面进行详细分析。

三、资产负债表分析

1. 资产结构分析

长城汽车的资产结构以流动资产为主，占总资产比例超过60%。其中，存货和应收账款占比较高，分别占总资产的30%和20%。这表明长城汽车在销售环节具有较强的市场竞争力，但同时也存在一定的库存压力和应收账款回收风险。

2. 负债结构分析

长城汽车的负债结构较为合理，流动负债占总负债比例较高，长期负债比例较低。这有利于企业保持良好的偿债能力。

3. 所有者权益分析

长城汽车的所有者权益占比较高，说明企业具有较强的资本实力和盈利能力。

四、利润表分析

1. 营业收入分析

长城汽车营业收入持续增长，表明企业市场竞争力较强。近年来，随着SUV市场的火爆，长城汽车凭借哈弗、长城等品牌取得了显著的业绩。

2. 营业成本分析

长城汽车的营业成本也呈现逐年上升趋势，主要原因是原材料价格上涨、人工成本增加等因素。

3. 期间费用分析 长城汽车的期间费用控制较好，销售费用、管理费用和财务费用均呈下降趋势。

4. 利润分析

长城汽车净利润保持稳定增长，表明企业具有较强的盈利能力。

五、现金流量表分析

1. 经营活动现金流量

长城汽车经营活动现金流量稳定，表明企业经营活动产生的现金流入足以覆盖现金流出。

2. 投资活动现金流量

长城汽车投资活动现金流量主要来自于购买固定资产、无形资产等。这表明企业具有较强的投资能力。

3. 筹资活动现金流量

长城汽车筹资活动现金流量主要来自于发行股票、债券等。这有利于企业扩大融资渠道，降低融资成本。

六、股东权益变动表分析