上市公司的股权激励制度研究
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而 解 决 委 托 一代 理 问 题 。 ２ ０ 年 ２月 财 政 部 颁 布 《 业 会 计 准 则 第 ｌ — — 股 份 支 ０６ 企 １号
付 》并 于 ２ ０ 年 １月 １日正式 实施 。这 为我国专门的经理 ， ０７ （） 完全契约理论 。 ２不 Ｃ ａｅ ｏ ｓ 认为企 业是 一 系列 不 完全 的契 约组 合 。专 用 性 人 股 票 期 权 会 计 处 理 提 供 了 法 律 依 据 。但 在 股 票 期 权 会 计 资产是指一旦形 成 后很 难 再 被转 移 配 置 的资 产 ， 者 即使 处 理方 面 尚不完 善 Ｉ 信 息披 露 方 面也 缺 乏相 应制度 和 监 或 在 能够再配置也必 定遭受严 重 的经 济价值 损 失 的资产 。企业 管 。 从而使 上市公 司财 务信 息错 位 ， 损害 股东 利益 。这些 问 题 的存在会影 响到 股票 期 权 制 度 的有效 实 施 ， 为股权 激 成 的管理人员是具 有 某种 专 用 性 的资 产 ， 旦 企业 的管 理人 一
摘 要 ： 权 激 励 制 度 在 世 界 范 围 内得 到 运 用 ， 国 的部 分 上 市公 司也 在 实践 股 权 激 励 制 度 。 针 对 我 国 的 证 券 市 场 不 股 我
完善 ， 乏 合 理 的 绩 效 评 价 体 系和 市 场 经 理 人 ， 出 了相 关建 议 。 缺 提 关 键 词 ： 权 激 励 ； 票 期 权 ； ＶＡ 股 股 Ｅ
现 代商贸工业
Ｎｏ ８， ０ ９ ． ２０
Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ａｅＩｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔｒｄ ｕｔ ｎｓ ｎ ｒ
２ ０ 年 第 ８期 ０９
上 市 公 司 的股 权 激 励 制 度 研 究
张 婷 阎丽 芬
（ 尔滨 工 业 大 学人 文 学 院经 济 系， 哈 黑龙 江 哈 尔 滨 １０ ０ ） ５ ０ １
策 ， 国 的 股 权 分 置 改 革 为 股 权 激 励 制 度 的 实 施 奠 定 了 基 ２ 上市 公司 股权 激励 制 度的现 状及 存在 的 问题 我 础 。我 国 的股 权 激 励 制 度 实 施 还 才 存 在 一 些 问 题 ， 文 提 本 从 ２ Ｏ世纪 ９ Ｏ年代初 ， 国企业在股权激励 的方面进行 我 出 了相 关 的建 议 。 了 多 种 模 式 的实 践 和 探 索 ， 是 股 权 激 励 在 我 国 的 发 展 还 但
期 期 行 让 经营管理人员 作 为公 司 股票 的持 有者 拥 有剩 余 索取 权 ， 认 、 权 价 值 或 有 成 本 的 计 量 与 摊 销 、 权 行 权 或 弃 权 、
使 其具有所有者 和 经理 人 的双 重 身 份 ， 得 经营 管理 人 员 权股票 的来 源等许 多方面 的会计 处 理问题 。这些会 计问题 使 与企业所有 者有 共 同的 目标 一追 求 企业 价 值 的最 大 化 ， 从 需 要 有 相 应 的 会 计 准 则 和 会 计 制 度 规 范 和 指 导 。 我 国 在
最大化 而企业 管理 层 是追 求 其 自身 价 值 的最 大 化 ， 然管 管理层进行 激励 ， 显 以达到 管 理 层 为公 司股 东 权益 最大 化而
理层和股 东之 间存 在利 益 冲 突 。另 一 方 面 ， 业 股东 与管 服务 的 目的。但 由于 缺 乏有 效 的证 券 市场 、 企 没有 合理 的评 理层之 间信息不 对称 ， 理 层 显然 比股 东 对 自身 条件 及公 价指标等 。 管 现行 的股权激励 道德 风 险和 逆 向 选择 的风险 。通 过股 权 激励 计 划 授予 管 理 层一 定 的股 权 ， （） １ 缺乏会计 制度和会 计准则 。 企业应 用股票 期 权 激励 方 式 ， 及 到股 票期 权价 值确 涉
中 图 分 类 号 ： ８ ０ ９ Ｆ ３．１
’文 献 标 识 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ９ ０ —１４Ｏ １ ７— １ ８ ２ ０ ） ８０ ２ 一１
从 全 球 ９ 以 上 的 ５ ０强 企 业 实 现 了股 权 激 励 制 度 。该 业 的一 部分股权 成 为企 业 的准 所 有 者 ， 而对人 力 资本 所 ０ ０ 解决 了因 人力 资本所 有 权 制 度 现 已经 在 全 世 界 的范 围 内 得 到 了 广 泛 的 运 用 。我 国 的 有者所 承担 的风 险 进行 了补偿 ， 学者进行 了许 多探 索 ， 科在 １９ 万 ９ ３率 先进 行 了股权 激励 政 和 使 用 权 分 离 而 产 生 的 问题 。
系 ．企业所有 者和管理层 之间 存在 利益 冲 突且掌 握 的信息 励 试 行 办 法 》 始 试 行 ， 为 上 市 公 司 进 行 股 权 激 励 计 划 提 开 这 不对称 。一方 面 ， 企业 的所 有者 追 求 的 目标 是 企业 价 值 的 供 了可能 。因此 ， 市公 司可 以通 过股 权激 励计 划 ， 公 司 上 对
员 要 退 出企 业 。 会 对 退 出 企 业 带 来 巨 大 的 损 失 。对 于 企 励 发 挥 作 用 的 障 碍 。 将 业 管 理 人 员 这 种 专 用 性 资 产 而 言 ， 过 股 权 激 励 的 方 式 可 通 （） 有合理 的绩效评价 标准 。 ２没
ｌ 上 市公 司的股 权激 励制 度 的理 论基 础
存在不 少障碍 。近 期我 国开 始 了对 股权 分 置进 行改 革 ， 相
关 法 律 、 规 相 继 出 台 ， 我 国企 业 实 施 股 权 激 励 制 度 扫 清 法 为 （） 理理论 。 １代 企 业 的所 有 者 与 企 业 的 经 理 人 之 间 是 委 托 一 代 理 的 关 障碍 。２ ０ ０ ６年 １ ０月备 受瞩 目的《 国有 控股上 市公 司股 权激
付 》并 于 ２ ０ 年 １月 １日正式 实施 。这 为我国专门的经理 ， ０７ （） 完全契约理论 。 ２不 Ｃ ａｅ ｏ ｓ 认为企 业是 一 系列 不 完全 的契 约组 合 。专 用 性 人 股 票 期 权 会 计 处 理 提 供 了 法 律 依 据 。但 在 股 票 期 权 会 计 资产是指一旦形 成 后很 难 再 被转 移 配 置 的资 产 ， 者 即使 处 理方 面 尚不完 善 Ｉ 信 息披 露 方 面也 缺 乏相 应制度 和 监 或 在 能够再配置也必 定遭受严 重 的经 济价值 损 失 的资产 。企业 管 。 从而使 上市公 司财 务信 息错 位 ， 损害 股东 利益 。这些 问 题 的存在会影 响到 股票 期 权 制 度 的有效 实 施 ， 为股权 激 成 的管理人员是具 有 某种 专 用 性 的资 产 ， 旦 企业 的管 理人 一
摘 要 ： 权 激 励 制 度 在 世 界 范 围 内得 到 运 用 ， 国 的部 分 上 市公 司也 在 实践 股 权 激 励 制 度 。 针 对 我 国 的 证 券 市 场 不 股 我
完善 ， 乏 合 理 的 绩 效 评 价 体 系和 市 场 经 理 人 ， 出 了相 关建 议 。 缺 提 关 键 词 ： 权 激 励 ； 票 期 权 ； ＶＡ 股 股 Ｅ
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２ ０ 年 第 ８期 ０９
上 市 公 司 的股 权 激 励 制 度 研 究
张 婷 阎丽 芬
（ 尔滨 工 业 大 学人 文 学 院经 济 系， 哈 黑龙 江 哈 尔 滨 １０ ０ ） ５ ０ １
策 ， 国 的 股 权 分 置 改 革 为 股 权 激 励 制 度 的 实 施 奠 定 了 基 ２ 上市 公司 股权 激励 制 度的现 状及 存在 的 问题 我 础 。我 国 的股 权 激 励 制 度 实 施 还 才 存 在 一 些 问 题 ， 文 提 本 从 ２ Ｏ世纪 ９ Ｏ年代初 ， 国企业在股权激励 的方面进行 我 出 了相 关 的建 议 。 了 多 种 模 式 的实 践 和 探 索 ， 是 股 权 激 励 在 我 国 的 发 展 还 但
期 期 行 让 经营管理人员 作 为公 司 股票 的持 有者 拥 有剩 余 索取 权 ， 认 、 权 价 值 或 有 成 本 的 计 量 与 摊 销 、 权 行 权 或 弃 权 、
使 其具有所有者 和 经理 人 的双 重 身 份 ， 得 经营 管理 人 员 权股票 的来 源等许 多方面 的会计 处 理问题 。这些会 计问题 使 与企业所有 者有 共 同的 目标 一追 求 企业 价 值 的最 大 化 ， 从 需 要 有 相 应 的 会 计 准 则 和 会 计 制 度 规 范 和 指 导 。 我 国 在
最大化 而企业 管理 层 是追 求 其 自身 价 值 的最 大 化 ， 然管 管理层进行 激励 ， 显 以达到 管 理 层 为公 司股 东 权益 最大 化而
理层和股 东之 间存 在利 益 冲 突 。另 一 方 面 ， 业 股东 与管 服务 的 目的。但 由于 缺 乏有 效 的证 券 市场 、 企 没有 合理 的评 理层之 间信息不 对称 ， 理 层 显然 比股 东 对 自身 条件 及公 价指标等 。 管 现行 的股权激励 道德 风 险和 逆 向 选择 的风险 。通 过股 权 激励 计 划 授予 管 理 层一 定 的股 权 ， （） １ 缺乏会计 制度和会 计准则 。 企业应 用股票 期 权 激励 方 式 ， 及 到股 票期 权价 值确 涉
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文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ９ ０ —１４Ｏ １ ７— １ ８ ２ ０ ） ８０ ２ 一１
从 全 球 ９ 以 上 的 ５ ０强 企 业 实 现 了股 权 激 励 制 度 。该 业 的一 部分股权 成 为企 业 的准 所 有 者 ， 而对人 力 资本 所 ０ ０ 解决 了因 人力 资本所 有 权 制 度 现 已经 在 全 世 界 的范 围 内 得 到 了 广 泛 的 运 用 。我 国 的 有者所 承担 的风 险 进行 了补偿 ， 学者进行 了许 多探 索 ， 科在 １９ 万 ９ ３率 先进 行 了股权 激励 政 和 使 用 权 分 离 而 产 生 的 问题 。
系 ．企业所有 者和管理层 之间 存在 利益 冲 突且掌 握 的信息 励 试 行 办 法 》 始 试 行 ， 为 上 市 公 司 进 行 股 权 激 励 计 划 提 开 这 不对称 。一方 面 ， 企业 的所 有者 追 求 的 目标 是 企业 价 值 的 供 了可能 。因此 ， 市公 司可 以通 过股 权激 励计 划 ， 公 司 上 对
员 要 退 出企 业 。 会 对 退 出 企 业 带 来 巨 大 的 损 失 。对 于 企 励 发 挥 作 用 的 障 碍 。 将 业 管 理 人 员 这 种 专 用 性 资 产 而 言 ， 过 股 权 激 励 的 方 式 可 通 （） 有合理 的绩效评价 标准 。 ２没
ｌ 上 市公 司的股 权激 励制 度 的理 论基 础
存在不 少障碍 。近 期我 国开 始 了对 股权 分 置进 行改 革 ， 相
关 法 律 、 规 相 继 出 台 ， 我 国企 业 实 施 股 权 激 励 制 度 扫 清 法 为 （） 理理论 。 １代 企 业 的所 有 者 与 企 业 的 经 理 人 之 间 是 委 托 一 代 理 的 关 障碍 。２ ０ ０ ６年 １ ０月备 受瞩 目的《 国有 控股上 市公 司股 权激
