我国企业集团产融结合发展模式研究

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产融结合相关文献研究综述

作者：闫帆帆

来源：《经济研究导刊》2020年第09期

摘 要：系统梳理到目前为止国内外学术界关于产融结合研究的相关文献，包括产融结合的内涵、动因和经济效果等方面，并在已有研究成果的基础上，探索国内目前相关研究和实务比较薄弱的环节，以期为我国产融结合进程提供针对性意见和建议。

关键词：产融结合;动因;经济效果

中图分类号：C67; ; ; ; 文献标志码：A; ; ; 文章编号：1673-291X（2020）09-0079-02

产融结合作为一种金融创新兼制度创新，引起了学术界的广泛关注。就目前来看，国内外学者对产融结合的研究主要集中在产融结合的内涵、产融结合动因和产融结合的经济效果等方面。

一、产融结合的内涵

关于产融结合的内涵，学者们的观点各不相同：广义上，产融结合实质上是一种流动性交换的过程，在这一过程中，“产”的一方让渡所有权、使用权、收益权等来换取“融”的一方的流动性。狭义上，产融结合的本质是以金融业和非金融业为主体，以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式进行的结合，这种结合以职能资本与金融化资本的融合为形式，以生产金融资本为目标，最终促使融合的一方或双方经济实力大大提升，市场竞争不断增强，实现规模经济。从产融结合的模式来看，产融结合可以分为“由产到融”和“由融到产”两种模式。由于《商业银行法》等相关法律对金融行业投资实体企业的限制，目前我国产融结合主要表现为“由产到融”模式，具体形式包括实体企业投资持股金融机构、企业集团内部设立全资财务公司或者控股财务公司、设立产业投资基金等。

二、产融结合的动因

关于产融结合的动因，无论从学术界研究还是企业实践来看，大致可以归纳为以下几个方面：第一，节约交易费用，降低交易成本。企业通过参股金融机构，减少资金供求双方间的信息不对称程度，可以实现降低交易成本的目的。第二，多元化经营，提升竞争力。第三，获得协同效应，包括管理协同和财务协同。第四，缓解融资约束。产融结合战略的实施，可以帮助企业拓宽融资渠道，优化资源配置。李维安等研究发现，实体企业参股金融机构缓解了融资约束程度与投资不足，证实了产融结合确实可以起到拓宽融资渠道、缓解融资约束的目的[1]。第五，政府支持。黎文靖、李茫茫通过实证研究发现，政府干预程度显著影响着国有企业产融结合战略的选择，提出产融结合的“政府干预假说”[2]。何敏在对江苏省产融结合动因的研究中龙源期刊网

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风险视角下的电力企业集团产融结合研究

作者：林琳 纳鹏杰

来源：《会计之友》2014年第07期

【摘 要】 近年来，中央企业纷纷加快在金融领域广泛布局的步伐，并在提高资源配置效率和促进主业发展等方面成效显著。但是，产融结合在发挥积极作用的同时也会给企业带来很多风险，比如投资风险、经营风险、整合风险和政策风险。文章结合华电集团产融结合发展现状探讨中央电力企业集团如何在风险可控的前提下围绕主业发展金融产业。

【关键词】 产融结合； 企业集团； 风险管控

中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）07-0042-04

产融结合，即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。实践表明，产融结合是产业发展的必然趋势，它可以提高企业集团资金的使用效率，有效降低企业集团外部金融市场的交易成本，增加企业集团的收益和资本积累速度，产生一种跨行业的协同效应，最终形成较为显著的竞争优势。从世界500强企业和大型跨国企业来看，80%以上都采取了产融结合的战略。据资料显示，我国117家中央企业中，已有87家实现了不同程度的产融结合，占比68.38%；若把股权比例提高到5%以上，仍有77家进行了“产融结合”，其中包括38家世界五百强中的央企。从产融结合企业的行业分布来看，我国各个行业均存在一定程度的产融结合现象，其中，电力、煤气及水的生产和供应业中进行产融结合的企业比例最高，几乎占到该行业所有企业的一半（吴利军、张英博，2012）。这是因为大型电力企业以工业资本居多，资本流动性缓慢、负债率偏高、回报率低等问题突出，适度采取产融结合的发展模式显得很有必要（孙艺新，2009）。但是我们也要认识到如果集团内部金融风险显现，会造成风险在集团及其子公司之间传递，进一步引起连锁反应，导致主业被拖累，影响集团整体运营。本文以华电集团为例分析我国中央电力企业集团产融结合的现状及对集团的贡献，总结其在产融结合过程中面临的主要风险，研究和探索如何在风险可控的前提下围绕主业优化企业集团产融结合的发展。

第２６卷第３期　２０１３年６月　金融教育研究　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｅｄｕｃａｔｉｏｎ　Ｖ０１．２６　Ｎｏ．３　Ｊｕｎｅ．２０１３　

企业集团财务公司：产融结合的有效路径研究　

贺　湘．，　杨　雪　

（江西师范大学财政金融学院，江西南昌３３００２２）　

摘要：企业集团财务公司作为产融结合的有效路径之一，为企业集团的发展和我国金融体制改　革做出了重要贡献，并逐渐成为中国非银行金融机构体系中一支不可忽视的力量。文章通过对各　国财务公司进行比较研究，分析我国财务公司的功能，并在此基础上总结我国财务公司的优势，结　

合中油财务公司的实例进行效用分析，探讨了我国企业集团财务公司为产融结合所做的有益探索。　关键词：财务公司；产融结合；有效路径　

中图分类号：Ｆ２７５　文献标识码：Ａ　文章编号：２０９５—００９８（２０１３）０３—００６７—０４　

一、问题的提出　

产融结合是市场经济发展的产物，产业资本为金融资本提供依托和存在的基础，金融资本则加快产业资　本的循环与增值扩张的速度。产融结合是产业资本与金融资本相互依存、相互促进、相互渗透的发展模式。　

它的路径主要有三种：一是金融机构与工商企业相互参股；二是通过工商企业向金融业投资，如成立金融性　质的子公司；三是通过金融机构向工商企业投资。企业集团财务公司正是在产融结合及国家“大企业、大集　

团”发展战略的背景下，由大型企业集团内部成立的金融性质的子公司，是金融与产业直接结合的产物。　由于世界各国的金融制度不同，财务公司的金融功能也有很大差异，所以国际上尚未对财务公司有统一　

的定义。美国模式下的财务公司是以搞活商品流通、促进商品销售为目的的非银行金融机构，其在流通领域　的金融服务几乎涉及从汽车、家电、住房等各种工业设备的所有商品，有效促进美国国内的商品流通与销售。　

英国的财务公司也叫金融公司或贷款公司，主要向工商企业和消费者提供分期付款和其他银行信用，基本上　都是大型商业银行的附属机构。德国的财务公司通常被称为“金融服务公司”，主要有两类：一类是由大企　业集团投资设立的面向全社会开展向全社会开展业务的财务公司；另一类是服务对象严格控制在集团内部　

投资理财　煤炭企业集团产融结合发展路径探索　山东能源集团有限公司王红卫　摘要：本文通过对煤炭企业集团实施产融结合发展战略的动因分　析。探索煤炭企业集团产融结合发展的路径，使集团产业资本与金融　资本相互依存、相互促进、深度结合、协同发展，从而达到提升煤炭企　业集团国际竞争力的目的。　关ｔ词：煤炭企业集团产融结合路径　随着经济全球化和跨国公司的发展。国内外大型企业集团纷纷走　上了产业资本与金融资本结合发展的道路。国外大型企业集团发展壮　大的历史表明．企业集团走产融结合的发展道路，不仅符合世界经济发　展的必然趋势．也符合企业发展壮大的一般规律。我国在实施“大公司、　大集团”和“走出去”的战略背景下，一些大型企业集团在立足实业的基　础上。利用资本优势‘，纷纷涉足金融产业，并把发展金融产业作为提升　企业集团国际竞争力的战略举措。统计资料显示，国资委管理的央企　中．三分之二以上企业在不同程度上涉足金融业，并且获得了较高的金　融利润和更便利的金融服务。近年来，随着国家组建大型煤炭公司和煤　炭企业集团战略的实施．我国大型煤炭企业集团相继组建，并借助整个　煤炭行业的复苏得到了快速扩张，产业集中度进一步提高，充分发挥集　团金融功能和金融资源推动集团战略实现的需求进一步增强，部分大　型煤炭企业集团已将金融产业产业发展列入集团战略，并积极探索进　军金融产业的路径。　煤炭企业集团产融结合发展必须考虑我国金融产业发展现状，从　集团发展战略、行业特点及自身需要出发。以促进企业集团产融结合、　推进产业与金融协调发展为立足点，充分了解金融行业的巨大风险以　及对金融行业高素质人才的需求。慎重、理性地选择发展产融结合发展　路径。　一、组建财务公司　财务公司是国家实施大公司、大集团战略。扶持大型企业集团发展　壮大的一项配套政策。是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集　团资金使用效率为目的。为企业集团成员单位提供财务管理服务的非　银行金融机构，除可对集团及成员单位开展存款、贷款登记本业务外，　还可开展消费信贷、融资租赁、金融投资等部分商业银行业务。目前。全　球５００强企业中有２，３以上都设立了财务公司，国内大型企业集团正　式开业运营的财务公司已达到１４０多家。大型煤炭企业集团，包括神华　集团、冀中能源、兖矿集团等均设立了财务公司，对于提高集团管理水　平和控制力．提高集团资金使用效率和效益，防范集团经营风险起到了　举足轻重的作用。国内煤炭企业集团近年来通过投资新建、收购兼并等　途径，全资、控股或参股成员单位数量增长迅速，涵盖煤炭、电力、煤化　工、建筑、机械制造、物流等多个产业板块，企业规模迅速扩大，拥有庞　大的资金流。同时，存贷双高的问题也越来越突出。设立财务公司后。可　以通过财务公司调剂内部资金余缺，有效提高资金利用效率，降低市场　交易成本，从而为企业集团增加效益。另外，煤炭企业集团在产业和技　术上已经有了大量积累，设立财务公司，能助推技术产业化，提供集团　产业投资的融资服务。将资金外部循环内部化，降低交易成本，提高公　司的整体协同效应。　＝、重组上市　通过组建上市公司进入证券市场是煤炭企业集团产融结合发展的　重要方式。煤炭企业集团可通过重组煤炭产业板块或其他优势板快组　建公司．在国内和海外证券市场上市，一方面可以利用证券市场筹集所　需的大量资金。用于开发新的煤炭资源，保证矿井延续，或扩大产业规　模，优化产业结构；另一方面可以扩大煤炭企业集团的知名度，增加商　誉资产。自１９９７年开始。相继有伊煤Ｂ股、兖州煤业、兰花科刨、阳泉煤　业等煤炭股份公司上市。煤炭企业集团应抓住有利时机，积极创造条件　争取上市。同时也应积极做好准备，争取在美国等海外发达国家证券市　场上市融资。　三、入主商业银行　商业银行在煤炭企业集团发展中居于重要地位。在推进产融结合　的过程中。煤炭企业集团应当积极参股或设法控股至少一家商业银行。　从而进入银行业。商业银行目前仍是煤炭企业集团进行外部融资的主　要来源．控股商业银行将使银行外部资金内部化，然后通过商业银行发　放贷款。为企业集团的对外投资、开发建设和生产经营等提供全方位的　信贷服务，商业银行的利润也可转化为煤炭企业利润，从而大幅降低财　务费用支出。提高集团经济效益。同时，商业银行也为煤炭企业集团构　建金融产业体系提供资源共享的综合业务平台．发挥金融业务的协同　效应，形成强大的竞争优势。　四、入主保险、证券等行业　煤炭企业集团在条件成熟的情况下．可通过发起或并购方式进入　保险、证券业。煤炭企业集团进入保险业有比较坚实的基础．一是有庞　大的固定资产，为发展财产保险提供了基础；二是有几万甚至几十万名　员工，再加上员工家属和朋友，形成一个相对稳定的寿险市场，又可产　生一个性对稳定的家庭财产险和机动车险市场．从而使价值链得到有　效的延伸。在政策允许的情况下，煤炭企业集团应优先考虑通过发起或　并购保险公司进入保险行业。保险资金将主要用于资本市场，煤炭企业　集团可以利用保险公司保费收入筹集扩大生产所需资金，也可分享保　险业带来的稳定收益。　证券业在我国目前仍属于朝阳产业，今后将有很大的发展潜力。最　近几年，我国证券市场剧烈震荡，正酝酿着券商大规模整合的契机。因　此，煤炭企业集团可凭借雄厚的资金实力，抓住有利时机，积极进人国　内证券业的资源优化和重新组合中，充分利用证券公司的特定功能为　集团资本经营提供服务，同时分享证券业的丰厚利润，获得高额回报。　综上说述，煤炭企业集团在金融领域具有十分广阔的发展空间。通　过实施产融结合发展战略，选择正确的产融结合发展路径。把部分资本　逐步由产业转向金融业，使产业资本转化为金融资本，并实现集团产业　资本与金融资本相互依存、相互促进、深度结合、协同发展，从而提升煤　炭企业集团国际竞争力。　ｍ婚ｃ　时麓界