当前位置：文档之家 › 股权激励对创新绩效的影响因素研究——以我国创业板上市公司为例

股权激励对创新绩效的影响因素研究——以我国创业板上市公司为例

  • 格式：pdf
  • 大小：1.42 MB
  • 文档页数：5

16 / CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION2018年11月第21卷第22期中国管理信息化China Management InformationizationNov.,2018Vol.21,No.22

0 引　言创业板作为我国上市企业中一个极其重要的板块，在很大程度上解决了中小企业和新兴企业的融资问题，并通过市场竞争提高了创业板上市公司的技术竞争力，但是由于我国创业板上市公司上市起步较晚，所以存在很多问题。因此，本文将选取我国145个创业板上市公司作为研究对象，通过收集相关数据，研究创业板上市公司实施股权激励对创新绩效的影响，最终通过实证分析达到以下目的:分析我国创业板上市公司实施股权激励方案后产生的创新绩效成果；分析创业板上市公司中实施股票激励的公司与实施股权激励的公司相比，对企业创新绩效的影响是否具有显著差异；最后提出针对创业板上市公司股权激励方案的合理政策。本文从股权激励方案设置的各要素入手，选取145个创业板上市公司为研究样本，运用理论分析与实证分析相结合的方法研究创业板上市公司实施股权激励对创新绩效的影响效果，并提供相应的意见与建议。具体分析如下：建立创新绩效指标；实施股权激励方案是否会影响企业的创新绩效；采取不同的股权激励方式是否会对企业创新绩效产生不同的效果。在进行实证分析的过程中，通过相关性检验和绩效的加权平均值，得出研究结果。针对我国创业板上市公司具体实施的股权激励方案情况，提供更加完善的激励机制，为上市公司的可持续发展提供合理的建议。1 实证分析由于公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂，世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员，纷纷推行各种形式的股权激励机制以创新激励方式。世界各国常用的激励方式包括股票期权、限制性股票、虚拟股票、员工持股和管理层收购等模式。我国上市公司比较倾向于前两种方式，本文将对这两种方式做对比分析。股票期权和限制性股票的差异主要体现在以下几个方面：权利义务的不对称性；奖励与惩罚的不对称性；行权价格的不同；价值评估的不同等。股票期权属于期权的一种，是使用最为广泛、最为经典的一种激励模式，它是指企业所有者给予激励对象购买本公司股票的一种选择权。股票期权可以作为一种长期的激励机制，具有无可比拟的优点，但也存在一定的缺点。限制性股票作为一种被上市公司广泛采用的股权激励模式。它是指事先给予激励对象一定数量的公司股票，但对公司股票的来源以及出售条件等进行了限制，激励对象只有当业绩达标或工作年限达到股权激励方案规定的条件后，才能出售限制性股票并从中获益。它的优点是激励对象不需要支付现金，这便有助于激励对象努力完成业绩考核目标从而将精力集中在公司的长期战略上。它的缺点是当激励对象在满足授予条件的情况下获得股票之后，股票价格的涨跌会直接影响限制性股票的价值，进而影响激励对象的利益。并且当激励对象获得实际股票并享有所有权时，也会增加公司的管理难度。1.1 提出假设（1）创业板上市公司实施整体股权激励与创新绩效呈正相关。（2）创业板上市公司实施限制性股票与创新绩效呈正相关。股权激励对创新绩效的影响因素研究

——以我国创业板上市公司为例

刘　佳（西藏大学　财经学院，拉萨　850000）［摘　要］自从创业板上市以来，如何去激励创新人才成为创业板企业提升自主创新能力的关键，作为一种有效的激励手段，股权激励自然对研究我国创业板上市公司的创新绩效具有重要的意义。本文选取2013-2015年实施过股权激励的创业板上市公司作为样本，利用SPSS统计软件进行描述性统计分析与数据统计分析。实证结果显示：我国创业板上市公司实施股权激励前后，对创新绩效的影响有显著差异；实施股权激励的创业板上市公司与未实施股权激励的创业板上市公司相比，对创新绩效的影响也有显著的差异，而且实施不同的股权激励方案对公司创新绩效的影响也有显著差异。［关键词］股权激励；创业板；创新绩效doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.22.007［中图分类号］F276.6 ［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194（2018）22-0016-05

［收稿日期］2018-10-07［基金项目］西藏民族大学西藏文化传承发展协同中心2018年招标课题（XT-ZB201806）；西藏大学财经学院科研培育基金项目

（ZDCYPY201603）。

/ 17CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION会计研究（3）创业板上市公司实施股票期权与创新绩效呈正相关。（4）创业板上市公司实施的整体与限制性股票、股票期权对公司创新绩效影响最大的是整体股权激励，且与股票期权相比，限制性股票对创新绩效的影响相对较大。1.2 样本的来源与分析1.2.1 样本的来源本文选取2013-2015年实施股权激励的145个创业板上市公司作为研究样本。由于近3年的数据还未公布，无法更新到2018年，所以尽量在兼顾样本数量最大化的同时考虑数据的完整性，采用最新的样本为研究服务。此外，为了确保样本的有效性，本文在选择样本时遵循以下几个原则。（1）选择创业板上市公司。本文剔除了A股、B股、H股的上市公司，避免因上市的标识不同而影响企业的创新决策。（2）剔除数据缺失的上市公司。因本文的样本数据需要手工查询，所以要剔除数据残缺的上市公司，以免影响研究成果。（3）剔除被ST处理的上市公司。由于ST公司自身存在严重的财务问题，无法保证样本数据的准确性，所以要剔除其对整体数据的影响。实证数据来源于万得数据库（WIND）、锐思数据库（RESSET）和同花顺软件。1.2.2 样本分析1.2.2.1 股权激励年份分布样本年份分布如表1所示。表1　样本年份分布股权激励年份201520142013公司数1670591.2.2.2 股权激励行业分布样本所属行业分布如表2所示。表2　样本所属行业分布行政类别公司数化工12有色金属1医药生物19信息设备12信息服务28食品饮料1轻工制造2农林牧渔4金融服务1交运设备2电子23建筑材料2家用电器1机械设备26餐饮旅游2国防军工3公用事业61.2.2.3 股权激励方式分布样本股权激励方式分布如表3所示。表3　样本股权激励方式分布股权激励方式限制性股票股票期权公司数80651.3 变量的选择与分析1.3.1 因变量——创新绩效目前，由于我国对创新绩效的探索还处于起步阶段，而且因为创新过程的复杂性，至今仍没有一个确切的指标对其进行衡量。笔者认为综合多种指标可以更好地解释创新绩效这个变量。因此，本文从以下几个方面来衡量创新绩效。（1）专利。反映企业创新活动的具体成果和直接产出的专利，是由企业当年的发明专利、实用新型和外观设计三者的申请数之和构成的。作为一种无形资产，专利具有巨大的商业价值，其数量和质量也是企业创新能力和核心竞争力的具体体现。本文的专利申请数量来源于国家知识产权局主办的专利检索及分析网（www.Pss-system.gov.cn）。为方便数据分析，本文将有关数据进行了整倍缩小处理。（2）净资产增长率。净资产增长率是指企业本期净资产增加额与上期净资产总额的比率。该指标反映了股东权益的收益水平和公司自有资本获得净收益的能力，指标越高，表明其投资带来的收益越高，也反映了企业资本规模的扩张速度。它的适用范围比较广泛，不受公司规模与行业的限制，得到了国内外学者的一致认可。本文的净资产增长率数据来源于同花顺软件。（3）无形资产比率。无形资产比率是指无形资产总额除以总资产额所得到的百分比率。由于其具有巨大的商业价值，所以本文用无形资产比率对创新绩效进行衡量，数据来源于同花顺软件。1.3.2 自变量——股权激励从股权激励的方式入手，本文的自变量有3个，包括股票期权股权激励、限制性股票股权激励以及整体股权激励。其中，股票期权与限制性股票两个变量用来对比其对创新绩效的影响效果，整体用来研究整体股权激励对创新绩效的影响效果。以上数据均来源于锐思数据库。1.3.3 控制变量（1）企业规模。公司规模的大小会影响高新技术企业实施股权激励的强度，也会影响管理层对创新活动的决策。因为在同等的条件下，大公司比小公司拥有更多的资源和资金，能够为创新活动奠定物质基础。但由于大公司的内部组织结构相对复杂，不利于企业所有者对经营者进行监督管理，只有通过股权激励，才有利于双方沟通，促进企业发展。本文采用公司总资产的自然对数表示企业规模，数据来源于同花顺软件。（2）企业成长性。目前，我国创业板上市公司还处于起步阶段，上升空间很大，所以成长性较高。本文用主营业务收入的增长率来衡量企业成长性，数据也来源于同花顺软件。

18 / CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION会计研究（3）资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。企业追求最佳的资本结构，不仅能够使股东财富最大化，也能够降低公司资本成本。本文选取企业的资产负债率作为资本结构的衡量指标，数据来源于同花顺软件。（4）资产负债率。由于高科技企业的研发需要投入较多的资金与资源，也存在不确定的风险，所以资产负债率较高的企业，创新研发的绩效也就相应减少。本文选取的资产负债率数据来源于同花顺软件。2 实证结果与分析2.1 描述性统计分析表4列出了145个样本公司的专利、净资产增长率、无形资产比率、整体股权激励、限制性股票股权激励、股票期权股票激励、企业规模、企业成长性、资本结构和资产负债率的描述性统计分析。2.2 数据统计分析表5、表6、表7均是利用SPSS的Person相关性汇总得出的。表5分析了实施整体股权激励方案与控制变量企业规模、企业成长性、资本结构、资产负债率对专利、净资产增长率和无形资产比率的Person相关性表示。表6和表7是实施限制性股票和股票期权的相关性表示。2.2.1 整体股权激励的Person相关性整体股权激励与各变量的相关性如表5所示。整体股权激励与创业板上市公司专利数的相关系数为正数0.029，但不显著；与净资产增长率的相关系数为正数0.025，也不是很显著；与无形资产比率的相关系数为负数-0.015。可以看出，整体股权激励占总股本的比例与创新绩效呈正相关，但相关性不是很显著。一些控制变量如企业规模和企业成长性对专利数呈负相关，而资本结构与资产负债率对专利的相关性为正数。控制变量中的企业规模、企业成长性、资本结构与资产负债率，都与净资产增长率和无形资产比率呈正相关。其中，企业规模对净资产增长率和无形资产比率的相关性最显著。验证了假设1，即创业板上市公司实施整体股权激励与创新绩效呈正相关。2.2.2 不同股权激励方式对企业创新绩效影响的实证分析2.2.2.1 限制性股票的Person相关性从表6可以看出，限制性股票与创业板上市公司专利数的相关系数为负数-0.001，与无形资产比率的相关系数也为负数-0.046，但与净资产增长率的相关系数为正数0.008。因此，限制性股票股权激励占总股本的比例与创新绩效呈负相关，但相关性不显著。一些控制变量如企业规模和企业成长性对专利的相关性为负，资本结构和资产负债率对专利呈正相关。控制变量中的企业规模、企业成长性、资本结构和资产负债率，对净资产增长率和无形资产比率的相关性均为正。其中，控制变量对无形资产比率的相关性最显著。因此，假设2有误，即创业板上市公司实施限制性股票股权激励与创新绩效呈负相关且相关性较弱。表4　描述统计量变量N极小值极大值均值标准差方差专利14510.0056.0030.675 910.317 79106.457净资产增长率145-0.100.350.100 70.065 540.004无形资产比率1450.001.760.057 30.149 570.022整体股权激励1450.460.99119.130.108 570.012限制性股票股权激励1450.000.750.285 90.261 530.068股票期权股票激励1450.000.740.154 00.185 370.034企业规模1458.9213.9411.826 50.686 830.472企业成长性145-0.132.970.411 90.414 670.172资本结构1450.020.700.282 20.153 430.024资产负债率1450.020.700.282 20.153 430.024表5　整体股权激励与各变量的相关性变量整体股权激励企业规模企业成长性资本结构资产负债率专利0.029-0.036-0.0560.0360.036净资产增长率0.0250.2300.0200.0010.001无形资产比率-0.0150.1970.1630.1420.142表6　限制性股票与各变量的相关性限制性股票企业规模企业成长性资本结构资产负债率专利-0.001-0.036-0.0560.0360.036净资产增长率0.0080.2300.0200.0010.001无形资产比率-0.0460.1970.1630.1420.142

合集下载

中小上市公司高管股权激励对技术创新影响的实证研究

中小上市公司高管股权激励对技术创新影响的实证研究

投稿邮箱：ｗｔｏｓｄｊｍ＠１６３．ｃｏｒｎ　

中小上市公司高管股权激励对　

童　

（北京交通大学，　ＥＣＯＮＯＭＩＣ＆ＴＲＡＤＥ　ＵＰＤＡＴＥ［时代经贸　

技术创新影响的实证研究　

玉　

北京１０００４４）　

【摘要】基于创新对公司发展的重要影响，本文研究中小上市公司高级管理人员持股比例与技术创新的影响，以期发现两者之间的内在联系，丰富中小上市　

公司治理结构体系。在此思想指导下进行的实证研究，发现公司高管股权激励与技术创新之间呈倒　ｕ　型关系。　

【关键词】中小上市公司；高管持股；创新　

“十二五”规划中提出“增强自主创新能力，加快建设创新　型国家”的战略目标。创新受到国家和政府的高度重视，并倡导　

在我国的企业中不断的追求创新，从而促进企业较好较快发展。　

但是，面对创新活动高风险，不可预测的特点，基于委托代理理　

论，所有者和管理层之间由于存在着信息不对称和利益的不一致　

性，容易造成高管的“短视行为”。股东必然需要通过公司内部　治理结构，激励和监督高管去开展创新活动。　

实施股权激励成为解决此种代理问题的方式之一。在２００６年　１月，证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，中　

小上市公司纷纷推出股权激励计划，以期留住人才，提升企业长　

期价值。这是对我国主板市场和中小板市场制定股权激励政策的　

有效规范。随着股权激励计划的实施，本文拟从内部治理结构中　

高管持股比例入手，探讨高管股权激励对技术创新的影响。　

一、文献回顾　

１、外文文献　股权激励在西方国家实现已有较长的历史，其对于激励经理　

努力工作，提高企业绩效的作用毋庸置疑。　

Ｂｅｒ１ｅ￣Ｍｅａｎｓ（１９３２）在其经典著作《现代公司于私人财　

产》中首先将所有权和控制权相分离的问题引入到现代企业理论　

的核心中。在此之后，大量的实证文献开始关注高管持股的问　

题。Ｍｏｒｃｋ与Ｎａｋａｍｕｒａ、Ｓｈｉｖｄａｓａｎｉ（２００２）以日本１９８６年３７３家　

制造业的规模较大的上市公司为样本，研究高管持股对公司绩效　

高管团队人口特征、激励与创新绩效的关系研究——来A中国创业板上市公司的实证研究

高管团队人口特征、激励与创新绩效的关系研究——来A中国创业板上市公司的实证研究

第６期（２０１３年６月）　中国科技论坛　一１４３一　

高管团队人口特征、激励与创新　

绩效的关系研究　

来自中国创业板上市公司的实证研究　

朱国军，吴价宝，董诗笑，张宏远　

（淮海工学院商学院，江苏连云港２２２０００）　

摘要：本文以我国１５３家创业板上市公司２０１０－－２０１１年的年报数据为样本，研究创业板上市公司高层　

管理团队（ＴＭＴ）的内部人口特征与外部激励特征对公司创新绩效的影响。结果表明：ＴＭＴ专业背景异　

质性、年龄异质性及任期异质性显著促进企业创新技术绩效；ＴＭＴ教育程度、专业背景异质性、任期异　

质性显著促进企业创新财务绩效；ＴＭＴ教育程度异质性显著促进企业创新战略绩效；ＴＭＴ年度薪酬对公　

司绩效影响极不显著；ＴＭＴ股权比例对技术绩效及战略绩效显著抑制。　

关键词：创业板上市公司；高管团队；创新绩效　’　

中图分类号：Ｆ２７０文献标识码：Ａ　

Ｏｎ　ｔｈｅ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ａｍｏｎｇ　ＴＭＴ　Ｄｅｍｏｇｒａｐｈｉｃ　Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ，　

Ｍｏｔｉｖａｔｉｏｎ　ａｎｄ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　

・－——，，Ｌｉｓｔｅｄ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　ＧＥＭ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　

Ｚｈｕ　Ｇｕｏｊｕｎ，Ｗｕ　Ｊｉａｂａｏ，Ｄｏｎｇ　Ｓｈｉｘｉａｏ，Ｚｈａｎｇ　Ｈｏｎｇｙｕａｎ　（Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｈｕａｉｈａｉ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｌｉａｎｙｕｎｇａｎｇ　２２２０００，Ｃｈｉｎａ）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｓａｍｐｌｅ　ｏｆ　ｂｕｌｌｅｔｉｎ　ｄａｔａ（２０１０　ｔｏ　２０１　１）ｏｆ　１５３　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｏｎ　ＧＥＭ　ｉｎ　ｏｕｒ　ｃｏｕｎｔｒｙ，ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ　ｔｈｅ　ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒｎａｌ　ａｎｄ　ｅｘｔｅｒｎａｌ　ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｔｏｐ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ｔｅａｍｓ（ＴＭＴ）ｉｎ　ｔｈｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｏｆ　ｔｈｅｓｅ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｉｔ　ｔｕｒｎｅｄ　ｏｕｔ　ｔｈａｔ　ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ　ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ，ａｇｅ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ　ａｎｄ　ｔｅｒｍ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ　ｏｂ—　ｖｉｏｕｓｌｙ　ｉｍｐｒｏｖｅｄ　ｔｈｅ　ｔｅｃｈｎｉｃａｌ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｏｆ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ．Ｅｄｕｃａｔｉｏｎａｌ　ｓｔａｔｕｓ　ｏｆ　ＴＭＴ，ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ　ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ，　ａｎｄ　ｏｆｆｉｃｅ　ｔｅｒｍ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ　ｏｂｖｉｏｕｓｌｙ　ｉｍｐｒｏｖｅｄ　ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｏｆ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ．Ｔｈｅ　ｅｄｕｃａｔｉｏｎａｌ　ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙ　ｏｆ　ＴＭＴ　ｏｂｖｉｏｕｓｌｙ　ｉｍｐｒｏｖｅｄ　ｔｈｅ　ｓｔｒａｔｅｇｙ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ｏｆ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ．ＴＭＴ　ａｎｎｕａｌ　ｓａｌａｒｙ　ｗａｓ　ｎｏｔ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔ　ｔｏ　ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ　ｔｈｅ　ｃｏｒｐｏ—　ｒａｔｅ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ＴＭＴ　ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ　ｒｅｓｔｒａｉｎｅｄ　ｔｈｅ　ｔｅｃｈｎｉｃａｌ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　ａｎｄ　ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：Ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　ＧＥＭ；ＴＭＴ；Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ　

股权激励对公司绩效的影响——来自2007年民营上市公司的数据

股权激励对公司绩效的影响——来自2007年民营上市公司的数据

２００９年第４期　总第４２期　经济研究导刊　ＥＣＯＮＯＭＩＣ　ＲＥＳＥＡＲＣＨ　ＧＵＩＤＥ　Ｎｏ．４，２００９　Ｓｅｒｉａｌ　Ｎｏ．４２　股权激励对公司绩效的影响　来自２００７年民营上市公司的数据　韩晓舟，陈艳平　（沈阳工业大学，沈阳１１０１７８）　摘要：采用回归分析技术，对中国实行股权激励的民营上市公司高级管理人员的股权激励与企业经营绩效之　间的相关性进行了建模实证分析，主要结论是：实行股权激励的民营上市公司公司经营绩效与高管持股比例，董事长　与总经理的两职设置情况，公司规模存在着正相关关系。　关键词：民营上市公司；高级管理层；股权激励；经营绩效　中图分类号：Ｆ８３０．９１　文献标志码：Ａ　文章编号：１６７３—２９１Ｘ（２００９）０４—００６６—０２　引言　中国民营上市公司是中国民营经济发展和证券市场发　展的时代产物。民营上市公司作为正在发展壮大的一股力　量，在国民经济中正扮演着越来越重要的角色。中国民营上　市公司是民营经济的先进代表，也是中国资本市场的新生力　量，它们在改革开放的进程中，以市场为依托逐渐发展壮大。　与国有上市公司相比，民营上市公司虽然数量不多，规模偏　小，但它们具有不同于国有上市公司的产权结构和制度特　征，它们的行为表现是市场导向的，更接近于市场化国家上　市公司的实践。民营企业主往往有着双重身份——资本家和　企业家，对“股权激励”寄托了更多的“厚望”，且民营企业实　行“股权激励”有决策方面的优势，民营企业家大多可以自己　做主。通过实行股权激励机制使经营者和经营骨干的利益与　企业的长期发展联系在一起，使企业团队具有强烈的凝聚力　进而使企业决策达到最优。　一、文献综述　上市公司经营者的激励与约束机制研究，是当前中国企　、　改革实践中越来越被普遍关注的一个热点问题。企业管理　者激励约束机制，也是中国企业管理创新必须面对的一道复　杂难题。股权激励是企业激励机制的一种形式，虽然它是众　多激励方法中的一个，但是由于它符合企业建立现代企业制　度的方向，所以得到了现代企业的青睐。目前股权激励在国　内越来越受到重视，不仅有理论上的探讨，而且许多上市公　司都准备实施股权激励计划，甚至有不少公司把它当做搞活　公司的“灵丹妙药”。　李增泉（２０００）…以１９９９年年报披露的８４８家上市公司　中的７９９家和７４８家公司为样本，发现中国上市公司经理人　员的年度报酬并不与公司绩效相关联，持股制度虽然有利于　提高公司业绩，但大部分公司经理人员的持股比例都比较　低，不能发挥其应有的作用。　魏刚（２０００）［２１以１９９９年年报公布的８１６家中国上市公　司为样本，对管理层持股与公司绩效的相关性进行研究，发　现两者并不相关。　许承明和濮卫东（２００３）［３１，张俊瑞等（２００３）［３１分别发现公　司经营绩效与董事长、总经理的持股呈正相关关系。　张小宁（２００２）［４１以沪市上市公司２０００年年报为研究对　象，得出了董事长持股对企业绩效的影响，不在于持股数量　的多少而在于持股与否。　张俊喜和张华（２００４）【晰究了民营上市公司与非民营上　市公司在绩效与治理结构方面的差异。研究发现，民营与非　民营上市公司在经营绩效上存在着明显的差异。在运营状况　方面、赢利方面、资本结构方面、公司治理结构方面，民营上　市公司相对于非民营上市公司都有着优势，民营公司管理效　率比较高，具有较强的赢利能力，同时，市场上的投资者对于　民营的评价和市场预期均高于非民营，而且民营在对经理层　的激励一约束机制设计方面优于非民营。　陈树文和刘念贫（２００６）　对２００２－－２００４年的６５家高科　技上市公司进行分类比较和回归分析得出公司经营业绩与　经管人员持股之间呈二次方曲线关系。　国内学者长期以来对上市公司管理层股权激励的研究　都集中在国有企业或者沪深股市，而对于民营七市公司的研　究则相当缺乏。综观国内外研究发现，学术界主流观点是认　为对管理层股权水平与公司绩效二者相关的，国外这方面的　研究已经相当成熟。　收稿日期：２０Ｑ８—１０—１８　作者简介：韩晓舟（１９７２一），女，辽宁沈阳人，副教授，从事财务管理研究；陈艳平（１９８０一），女，辽宁凌海人，硕士研究生，从　事财务管理研究。　６６

员工股权激励对企业财务绩效的影响分析

员工股权激励对企业财务绩效的影响分析

员工股权激励对企业财务绩效的影响分析

引言：

员工股权激励作为一种企业管理工具，被广泛应用于现代企业。股权激励可以激励员工积极工作，提高企业的财务绩效，但同时也存在一定的风险和挑战。本文将对员工股权激励对企业财务绩效的影响进行分析，并探讨其优势和限制。

1. 股权激励的定义及形式

股权激励是指企业向员工提供股权或股权期权作为一种薪酬形式，以激励员工的工作动力和归属感。常见的股权激励形式包括股票期权、股票奖励和员工持股计划。

2. 员工股权激励的优势

员工股权激励可以激励员工更加投入工作，从而提高企业财务绩效。首先，股权激励使员工产生归属感和主人翁意识，使其更加关注企业的经营状况和长期利益，从而增强工作动力。其次，股权激励可以促使员工与企业利益捆绑在一起，降低员工流失率，保留优秀员工。此外，股权激励还可以吸引和留住高层管理人员，提高企业的领导力和管理水平。

3. 股权激励的影响因素

员工股权激励的实施与企业内外部因素息息相关。内部因素包括企业规模、财务状况、发展阶段等；外部因素包括行业竞争态势、经济环境等。有效的股权激励方案需要根据企业的具体情况进行设计，以实现最大的效益。

4. 员工股权激励的限制

尽管员工股权激励有很多优势，但也存在一些限制和挑战。首先，股权激励需要企业具备一定的财务实力，否则无法给予员工足够的激励。其次，股权激励可能带来一定的股权稀释，特别是对于大规模的员工持股计划。此外，股权激励还会带来一定的风险，如员工过度关注短期股价波动，忽视企业的长期发展。

5. 企业股权激励的成功案例

许多企业通过股权激励取得了巨大的成功。例如，互联网巨头谷歌的股权激励计划吸引了顶尖人才，推动了公司的创新发展。另外，宝洁公司的员工股权激励计划也取得了良好的效果，提高了员工的工作动力和忠诚度。

结论：

员工股权激励作为一种有效的企业管理工具，在提高企业财务绩效方面起到了积极的作用。然而，实施股权激励方案需要注意内外部因素的影响，并克服潜在的风险和限制。只有综合考虑企业的需要和员工的激励动力，才能制定出科学合理的股权激励措施，实现双赢局面。在未来，我们可以期待员工股权激励在企业管理中的更广泛应用，为企业带来更加可持续的发展。