高级财务管理第三次作业讲评

高级财 务管理 第三次 作 业讲评

二、判 断题

1、站在战略与策略不同的角度，并购 目标分为两种：一种是长远性的战略目 标；一种 是支持性的策略目标 。（ ）

答案：正确。这 道题答错的人比较多。主要是本题与教材 P208 的原话不一致造成的， 但如果分析教材

P209 的内容之后，还是能够得出正确结 论的。详细内容参见教材 P208。

对于产业型企业集团，并购目标公司的 动机是获得更大的资本利得 。（ ）

答案：错误。对 于产业型企业集团，并购目标公司的动机 整的需要，可能是为 了介入新的具有发展前途的行业，更可能 的资源优势，强化核 心竞争力，拓展市场竞争空间，推动战略 详细内容参见教材 P208。

3、企业集团的发展空间是否需要向其 他新的领域拓展，是并购目标规划过程 必须考虑 的基本因素之一 。（ ）

答案：正确。详 细内容参见教材 P210。

4、并购标准中最重要的是财务标准， 即目标公司规模与价格水平 。（ ） 答案：错误。并 购标准不仅包括财务的、数量性的指标， 还包括许多非财务的、质量

性指标，在这两类指 标中，关系到并购成败的是非财务标准， 非财务标准比财务标准更具

决定力。详细内容参 见教材 P210。

5、作为并购投资活动的指引性方针，并购 标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能 改变 。（

答案：错误。并 购标准一旦制定，必须严格遵守，绝不能 改变，这种说法把并购的标

准固定化、绝对化了 。而企业面临的环境在不断的变化，按既 定的模式搜寻目标公司比较

困难，同时也可能会 失去一些好的并购机会。详细内容参见教 材 P210~211 。

6、无论是就效用性还是质量性、风险 性等方面而言，收益贴现模式是整个贴 现式价值 评估模式中最为合理

的一种 。（ ）

答案：错误。从 收益的质量性、风险性方面分析，现金流 量贴现模式是整个贴现价值

评估模式中最为合理 的一种评估方法。在现实中，广泛应用的 是贴现式价值评估模式，详

细内容参见教材 P212。

7、股权现金流量体现了普通股投资者 对公司现金流量的要求权 。（ ） 答案：正确。详 细内容参见教材

P214。

8、在对目标公司未来现金流量的判断上， 着眼点应当是目标公司的独立现金流量 ，而非贡

献现金流量 。（ ）

答案：错误。由 于企业集团并购目标公司的目的主要是谋 求一体化整合协同效应，所

以，在对目标公司未 来现金流量的判断上，着眼点应当是目标 公司的贡献现金流量，而不

是独立的现金流量。 详细内容参见教材 P214。

9、解散式公司分立是指将子公司的控 制权移交给它的股东，但原母公司还继 续存在。 （）

11、融资决策制 度安排指的是总部与成员企业融资决策权 答案：错误。融 资决策制度安排涉及两方面的问题，一是2、

主要是基于战略发展结构调 是为了整合资源，谋求更大 发展结构目标的顺利实现。

答案：错误。解 散式分立是指母公司将子公司的控制权移 交给它的股东，其所属的全

部子公司都分立出来 ，原母公司不复存在。详细内容参见教材

10、是否继续拥 有对被分立或分拆出去的公司的控制权， P234。

是公司分立与分拆上市的一

个重要区别 。（ ）

答案：正确。详 细内容参见教材 P240。

力的划分 。（ ） 管理总部与成员企业融资决

的划分。详细内容参 见教材 P248。

答案：错误。资 本结构中的“资本 ”，指的是企业集团的各项长期运用资本， 长期运用

18、管理层收购 只是意味着股权结构的改变和利益的重新 答案：错误。管 理层收购不仅意味着股权结构的改变和利

着管理层身份的改变 与公司治理机制的转换。详细内容参见教

19、对于企业集 团而言， MBO 计划既可以针对母公司层 司等层面进行 。（ ）

答案：正确。 MBO 计划可 以在母公司、子公司或孙公 司的各个层面实施，但不同层面 实施 MBO 的目的是不 同的。详细内容参见教材 P281。

20、在中国，实 施 MBO 计划面临着两大难题：融 资瓶颈和税收负担 。（ ） 答案：正确。详 细内容参见教材 P293。

三、单 项选择题

1、并购目标确立后 ，（ ）是实施并购 决策最为关键的一环。

A•寻求足够的并购资金

B •目标公司的搜寻与抉择

C.确定目标公司的合理价格

D •确定目标公司的规模12、资本结构中的 资本”指的是营运资本，即流动资产减流 动负债的差额

资本包括长期负债和 股权资本。而营运资本是指短期资本，是 流动资产减流动负债的差额。

在这里要注意区别， 运用资本与营运资本是两个不同的概念。 详细内容参见教材 P251。

13、我国现有财 务公司属于大型企业集团的附属机构，不 具有独立的法人资格和权力。 （ ）

团成立的，是经由中国人民 收部分金融机构参股而组建 的非银行金融机构性质的有

P258。 答案：错误。在 银行总行批准的，由 的、专司集团内部存 限责任公司，具有独 14、各成员企业对任

答案：正确。各 益时，可提出自己的 明，以此作为向管理 我国，现有的财务公司是依托大型企业集 企业集团紧密层成员企业出资认股以及吸 贷款、往来结算以及相互资金调剂、融通 立的法人资格与权利。详细内容参见教材 何重大的融资事项没有直接决策权 。（ ） 成员企业虽然作为独立的法人主体，在某 设想，并对拟融资事项以书面的形式对其 总部提出的立项申请，但各成员企业一般 项重大融资事项涉及自身利 必要性与可行性提出论证说 不具有直接的决策权。 详细

内容参见教材 P249。

15、是否完成企 答案：错误。融 可以从融资的总规模 是否合法、融资是否 教材 P256。

16、融资帮助是 总部或成员企业的融

答案：正确。详 业集团的融资目标是对融资完成效果评价 资完成效果的评价依据主要是企业集团的 、融资结构、融资进度、融资成本、融资 及时到位并及时投入约定的使用项目等方

指管理总部利用集团的资源一体化整合优 资活动提供支持的财务安排 。（ ） 细内容参见教材 P255。 的依据 。（ ） 融资政策与融资预算， 期限、融资条件限制、面进行评价。详细内容参见 具体

融资

势与融通调剂便利而对管理

17、 MBO 计划的主体 不仅包括拥有经营控制权的高层管理人员， 员工 。（） 还包括一般管理者及普通

答案：错误。 MBO 计划的 主体仅限于公司中拥有经营 控制权的高层管理人员，通常不

包括一般管理者，更 不可能遍及普通员工。详细内容参见教材 P272。

分配。 （ ） 益的重新分配，同时也标志 材 P278~279 。

面，也可以针对子公司、孙公

答案： B 。当并购目标确定后，如 何搜寻合适的并购对象，是并购实 施阶段最为关键 的一环。详细内容参 见教材 P210。

2、在有关目标公司现金价值评估的折 现率选择上，应遵循的基本原则是（ ）。 A ．权责发生制原则 B ．一致性原则

C.收付实现制原则 D .配比原则

答案： D 。详细内容参见教材 P216。

2000 万元，资产负债 率 70%， 则该目标公司的股权现金流量为（ ）万元。

A ． 1400 B ． 400 C ．－ 400 D ．－ 1000

答案：B。这道题选择 C的人也比较多。详细内容参见教材 P214计算公式。正确计算

结果为：股权现金流 量=税后经营利润－增量 投资需求（ 1 －资产负债率）

=1000－2000（1－70%） =400（万元）

4、中国《关于外商投资企业合并与分 立的规定》规定，公司分立后，外国投 资者的股 权比例不得低于（ ）。

A ． 15% B ．20% C． 25% D ． 30%

答案：C。详细内容参见教材 P237。

5、企业集团融资政策最为核心的内容 （ ）

A ．融资规划 B ．融资质量标准

C.融资决策制度安排 D .财务优势的创造

答案：C。详细内容参见教材 P248。

6、企业集团融资管理的指导原则是（ ）。

A .融资决策权力的划分 B .融资规模的大小

C.满足投资的需要 D .融资方式的选择

答案：C。这道题选择 A和D的人也比较多。企业融资的目的就是为了投资，因 此,

满足投资需要是企业 集团融资管理的指导原则。详细内容参见 教材 P248。

7、最系统或最显著的融资帮助是 （ ）。

A ．相互抵押担保融资 B ．上市包装

C.相互债务转移 D •债务重组

答案：B。详细内容参见教材 P255。

8、财务公司的最基本或最本质的功能 是（ ）。

A .融资中心 B .信贷中心

C.结算中心 D .投资中心

答案：A。详细内容参见教材 P260。

9、在对目标公司高管层个人认股比例的分 配时，最重要的考虑因素是（ ）。

A •职务级别 B •司（现）职年限

C.目标公司工龄 D .文化程度

答案：A。详细内容参见教材 P286。

1 0、对于非上市 公司，以（ ）作为 MBO 股权定价基础最具可行性。 3、已知目标公司税后经营利润为 1000 万元，增量固定资产投资 与增量营运资本投资为

A •股利现模式 B •市盈率法

C.收益贴现模式 D •每股净资产

答案： D 。详细内容参见教材 P292。

四、多 项选择题

1、站在集团总部角度，在整个并购过 程中最为关键的方面有（ ）。

A •并购目标规划 B•目标公司的搜寻与抉 择

C.并购资金融通 D .并购后一体化整合

E.并购陷阱的防范 答案： ABCDE 。详细内容参见教材 P207。

2、在目标公司财务评价中，贴现式价 值评估模式包括（ ）。

A •现金流量贴现模式 B •收益贴现模式

C・净资产贴现模式 D •投资贴现模式

E・股利贴现模式 答案： ABE 。详细内容参见教材 P212。

3、在运用现金流量贴现模式对目标公司进 行评估时，必须解决的基本问题包括（ ）。 A •未来股息预测

B •折现率的选择

C・预测期的确定

D•明确的预测期内的现金流量预测

E・明确的预测期后的现金流量预 测 答案：BCDE。详细内容参见教材 P213。

4、企业 /企业集团对目标公司并购 价格的支付方式主要包括（ ）。

A •现金支付方式 B •股票对价方式

C.杠杆收购方式 D •卖方融资方式

E・递延支付方式 答案： ABCD 。详细内容参见教材 P223。

5、公司分立应注意 的问题包括 （ ）。

A ．谋求政策面 的支持 B ．争取 债权人和股东 的支持

C ．抑制关 联交易 D ．防止 信息泄露、市 场扰乱

E.避免内幕交易 答案： ABCDE 。详细内容参见教材 P238。

6、融资政策是 企业集团财 务政策的重要组成部 分，主要包括（ ）等内容。

A ．融资管理目 标 B ．融资 规划

C ．融资质 量标准 D ．融资 结构

E ．融资决 策制度安排 答案： BCE 。详细内容参见教材 P247。

7、融资风险缘于资本结构中负债因素的存 在，具体分为（ ）。

A ．资本性风险 B ．股票性风险

C 现金性风险 D •收支性风险

E.负债性风险 答案： CD。 详细内容参见教材 P253。

8、依据《企业集团财务公司管理暂行 办法》的规定，中国的企业集团财务公 司的业务 范围主要包括（ ）。