第三节中介目标与传导

货币政策目标第一节识记：货币政策指：中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率的一种金融政策和措施。

货币政策内容：1、货币政策的目标：一般表达为经济增长、充分就业、稳定币值和物价以及国际收支平衡。

2、为实现货币政策目标而运用的政策工具；3、货币政策的传导机制。

指：运用一定的金融工具，如何引导社会经济生活的变化，从而实现货币政策的预期目标。

领会：货币政策的目标与关系？货币政策的目标，一般表述为经济增长、充分就业、稳定币值和物价以及国际收支平衡四个方面。

四个目标之间既有统一，又有矛盾之处。

充分就业与经济增长是正相关，经济增长，就业则相应增加，如遇经济衰退，失业则会增加。

但是诸目标之间又有冲突，为了刺激经济增长和减少失业，实行货币扩张政策，久而久之，带来货币贬值和物价上涨的通货膨胀局面。

处理冲突的途径：1）运用各种工具讲求协调，配合。

2）根据宏观经济的状况和需要选择侧重点。

我国货币政策的目标？保持货币币值稳定，并依此促进经济增长。

第二节货币政策工具识记：传统的货币政策工具有：法定存款准备金、贴现率、公开市场业务。

法定存款准备金指：商业银行等金融机构按照规定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，本身不得使用。

应交存的比率称：法定存款准备率。

贴现率：商业银行向中央银行办理再贴现时使用的利率。

公开市场业务：这是中央银行通过金融市场上买进或卖出有价证券进行调节的一种方式。

贷款规模：通过中国人民银行编制国家银行信贷计划，控制全部信贷资金来源和运用。

再贷款：中国人民银行通过对国有银行的贷款进行调节的一种工具。

领会：三种传统货币政策工具的特点与作用？传统的货币政策工具有：法定存款准备金、贴现率、公开市场业务。

法定存款准备金指：商业银行等金融机构按照规定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，本身不得使用。

应交存的比率称：法定存款准备率。

中央银行往往通过调高或调低存款准备率来增加或减少商业银行应交存的准备金，从而影响商业银行的可用资金量及派生存款能力，以达到调节货币供给的目的。

德国中央银行——德意志联邦银行的货币政策传导过程较为简单：货币政策工具货币政策中介目标货币政策 最终目标。1973年前，联邦银行一直是把银行银根作为其货币政策中介目标，具体指标是自由流动储备，包括商 业银行的超额储备、商业银行持有的货币市场上的证券存量、短期外国资产及未使用的再贴现限额。把自由流动 储备作为货币政策中介目标有一个条件，那就是自由流动储备与银行信贷活动之间要有一个稳定的联系，也就是 说联邦银行可以通过控制自由流动储备来达到控制银行信贷、影响货币量和整个经济活动水平的目的。这只有在 商业银行需要依靠联邦银行来获得流动性的情况下，联邦银行的目的才能达到。在 70年代前，这种条件是具备 的。然而进入 70年代后，欧洲货币市场的急剧发展壮大，为商业银行的国际融资活动提供了有利的场所和便利， CD市场的出现，行际关系的扩大，都使得商业银行得流动性来源渠道多样化。联邦银行不能再通过改变商业银行 的流动性比率来控制银行提供信贷量了。形势的变化使得自由流动储备作为中介目标有时会给货币政策的执行造 成错误的信号。1973年的石油危机及联邦银行一贯实行的紧缩银根的做法，导致市场上对贷款的需求很大，推动 利率上升，储备额大增，商业银行为攫取利润尽力降低流动性比率来满足信贷需求，造成联邦银行对银行银根和 货币总量失控，致使当年通货膨胀率达到 7%。进入七十年代后，德国保卫马克的政策目标受到威胁，银行认识 到货币供应量与经济波动之间的关系比银行银根与实际经济波动之间的关系更加密切。这样，从 1974年开始， 联邦银行就把中介目标从自由流动储备转向货币供应量。在 1988年以后，由控制中央银行货币存量转向控制 M3， 可以说取得了良好的效果。
重要性
货币政策中介目标是中央银行为实现货币政策最终目标而选择作为调节对象的目标。
中介目标之所以重要，在西方货币理论看来主要有两点原因：

第十章 货币政策
• 公开市场业务具有明显的优越性： ①运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以
经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性； ②公开市场业务的操作可灵活安排，可以进行较小规
模的微调，不至于对经济产生过于猛烈的冲击； ③通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效
结合和配合使用。
第十章 货币政策
第十章 货币政策
第三节 货币政策的传导机制和时滞
一、货币政策的传导机制 二、货币政策时滞
第十章 货币政策
一、货币政策的传导机制
货币政策传导机制，是指货币管理当 局确定货币政策之后，从选用一定的货 币政策工具进行现实操作开始，到实现 最终目标之间，所经过的各种中间环节 相互之间的有机联系及因果关系的总和 。
优惠利率
是指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业 ，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施。
第十章 货币政策
三、其他货币政策工具
直接信用控制 它是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他
方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制。 间接信用指导
它是指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查 等办法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点 实施间接指导。
• 公开市场业务操作的局限性： ①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度
不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的 效果；
②必须有其他政策工具的配合，可以设想，如果没有 存款准备金制度，这一工具是无法发挥作用的。
第十章 货币政策
• 我国在公开市场业务方面取得了一些成绩，但仍有不尽完 善之处，需要从以下几方面完善：
第十章 货币政策
一、一般性货币政策工具

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三、其他货币政策工具
1、直接信用控制 是指中央银行以行政命令或其他方式， 直接对金融机构，尤其是商业银行的信 用活动所进行的控制。
39Biblioteka （1）信贷配额管理：是中央银行根据金融市场的资金 供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急， 对商业银行系统的信贷资金加以合理的分配和必要 的限制。 （2）流动性比率管理：商业银行持有的流动性资产在 其全部资产中所占的比重。 （3）利率上限：以法律形式规定商业银行和其他金融 机构存贷利率的最高水平。最常用的直接信用管制 工具。 （4）直接干预：中央银行直接对商业银行等金融机构 的业务范围、信贷政策、信贷规模等业务活动进行 干预。 （5）特种存款：中央银行为了控制商业银行等金融机 构利用过剩的超额准备金扩张信用，而采用行政手 段要求商业银行等金融机构按照一定比例减超额准 备金的一部分缴存中央银行的措施。
选择性货币政策工具是指中央银行针对 个别部门、个别企业或某些特定用途的 信贷所采用的货币政策工具。 通常在不影响货币供应总量的条件下， 影响银行体系的资金投向和不同贷款的 利率。
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（一）消费者信用控制
★涵义：是指中央银行对消费者不动产以外的耐 ★在消费过度膨胀时：可对消费信用采取一些必
要的管理措施。 （1）规定分期购买耐用消费品首期付款的最低 限额 （2）规定消费信贷的最长期限 （3）规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类
第八章 中央银行的货币政策
1
第一节 货币政策概述
2
一、货币政策的含义
广义：政府、中央银行以及宏观经济部门 所有与货币相关的各种规定及影响货币 数量和货币收支的各项措施的总和。 狭义：货币政策是指一国货币当局（主要 是中央银行）为实现既定的宏观经济目 标，运用各种工具调节货币供应量，进 而影响宏观经济运行的各种方针和措施 的总和。