我国宏观经济不平衡根源及解决思路

试论我国宏观经济不平衡根源及解决思路摘要：中国经济结构的不平衡不仅表现在外部不平衡，即构成世界经济不平衡的一部分，同时也存在着区别于其他国家的内部不平衡，即投资和消费结构不合理。

论述了内外部不平衡的表现，探索了不平衡产生的原因，并提出了解决不平衡的思路。

认为经济失衡的出现在于金融要素的扭曲，这种扭曲在很大程度上刺激了投资，压缩了消费，从而导致经济结构的失衡。

解决思路在于不断完善金融改革，逐步建立市场需求为导向化金融机制。

关键词：外部失衡；内部失衡；利率扭曲；汇率扭曲中图分类号：f20 文献标志码：a 文章编号：1002-2589（2013）04-0076-02关于经济再平衡的问题近年来显得比较突出，温家宝同志在2011年十一届全国人大四次会议做政府工作报告中指出，我们清醒地认识到，我国发展中不平衡、不协调、不可持续的问题依然突出。

2012年9月，在apec峰会上，胡锦涛同志再次指出，中国经济缺乏“平衡、协调和可持续发展。

”一、经济失衡的表现经济不平衡可分为外部失衡（经常项目顺差过高）和内部失衡（投资率过高，消费率过低）。

（一）外部失衡从2003年开始，我国贸易顺差进入螺旋式上升阶段，从2003年的459亿美元到2008年的4 261亿美元，短短6年的时间就增长了约10倍，其中2007年的顺差占当年gdp的10.1%。

按国际货币基金组织（imf）标准，国际收支平衡点应该在4%左右。

过高的顺差引起了以美国为代表的逆差国的不满。

在2009年的金融峰会上，奥巴马指责以中国为代表的出口顺差国是导致美国金融危机的直接原因。

其理论逻辑是：出口型经济体对美国保持大量贸易顺差，这部分顺差再回流到美国金融市场，从而助推了金融泡沫的形成。

当然，中美之间的贸易不平衡是多种因素的叠加结果，是不同经济体发展程度的自然反应，应予以全面分析为善。

在当前的国际金融体系中，存在着全球失衡的状态。

全球失衡指的是全球性的贸易失衡，主要表现在美国的高额贸易逆差及中国、日本、德国、石油输出国和许多小国家的贸易顺差。

我国的高额顺差对外部经济体和内部经济体都产生了不利的影响。

对外而言，一是加剧了和美国、欧洲等国家之间的贸易摩擦，二是中国已从一个在世界经济中起通缩作用的力量变成一个推动通货膨胀的作用[1]。

对内也产生了很多不利的影响。

我们知道，外汇占款是我国货币的发行机制，当外汇占款过快增长，相应人民币发行速度也会加快，过多的货币量必然会引起通货膨胀，从央行网站发布的数据来看，2008年m2已达到名义gdp的两倍。

在通货膨胀的同时，人民币币值的定性也受到一定程度的挑战。

对于任何一个国家的央行来说，最主要的职责就在于保持本币的稳定性，当稳定性受到挑战时，意味着对货币的失控。

任何产出品的背后是对能源的消耗，尤其对像我国这样一个高耗能的国家，出口产品越多，意味着对能源、自然资源的消耗也越多，结合我国人多资源少的实际情况，顺差过高的情况必须予以改变。

（二）内部失衡1.从投资的角度看内部失衡投资是经济增长的原动力，一定的投资率可以使一国的经济结构得到比较均衡的发展，历史经验表明发展中国家的投资占gdp的比重平均在20%—30%左右，发达国家在15%-20%左右。

问题在于我国的投资率过高了，2010年达到了48.5%。

高投资率有两个不利的方面：一是投资盈利水平下降。

根据边际报酬递减原理，投资率超过一定的临界点投资盈利能力不但不增加，反而会减少。

日本一桥大学（hitotsubashi university）中国数据研究专家伍晓鹰（harry wu）给出了相关的数据，从2001年至2010年，中国每增加一个单位资本，能增加0.13个单位产出，单位产出量低于上世纪90年代的0.17和80年代高点时的0.24[2]。

二是在以间接融资为主的国家，经济处于下行期，企业还款能力减弱，会加大银行坏账的风险。

此风险最近已有所体现。

以金融改革试点城市温州为例，根据温州银监局的最新统计数据显示，截至2012年8月末，温州银行业不良贷款率为3%，而2011年6月底，温州银行业的不良率才0.37%，短短14个月，不良贷款率暴增7.1倍[3]。

三是高投资率在理论上也是不可持续的，假设名义gdp以每年9%的速度增长，投资以40%的速度增长，若干年后，会出现投资过大，消费为零的局面。

2.从消费的角度看内部失衡消费（家庭消费）占gdp比重从2002年的44%降至2010年的34.9%，2011年又小幅升至35.4%。

这一比例远远低于美国或亚洲邻国的水平。

对于消费率过低不难理解，gdp是由净出口、总投资、总消费这一恒等式构成，投资率过高必然带来对消费的挤压。

消费率过低的成因是复杂的，既有分配收入不合理的因素，也有东亚人有储蓄的文化传统因素在里面，当然也有预期因素的影响在起作用，比如社保的不完善、看病难、房价高等。

二、经济失衡的原因经济失衡是我国社会发展近十年来出现的一个突出现象，是多种因素交织在一起的结果，其中经济失衡的深层根源在于我国金融要素存在着扭曲行为。

尽管经历了30年的金融市场改革，然而我国金融体系至今距自由市场机制还相差甚远，基准利率和汇率仍由中国人民银行监管，利率方面实行贷款利率管下限、存款利率管上限；汇率方面对个人而言一直实行资本项目管制。

从央行公布的数据来看，以2003年—2008年一年期的存款基准利率和贷款基准利率为例，存贷利差最高值为2%，在通货膨胀较高的年份，真实的存贷利差其实为零或负。

低存款利率降低了居民的储蓄回报和家庭收入，低贷款利率的存在则使得借贷成本降低，资金大量进入低端制造业和效益存疑且不高的投资项目中，加速了投资的盲目扩张。

在这一扩张过程中，那些资本密集型的生产企业受益最大（表现在工资增长速度小于生产力增长速度，即工人收入占工人产出的比重在逐步下降，工人少拿的一部分工资实际上对企业形成了补贴），根据北京大学黄益平教授的计算，资本生产者补贴相当于整体生产者补贴的40%[4]。

汇率方面，为保持我国在出口方面的竞争力，央行刻意维持低的汇率（货币贬值），货币贬值以补贴国内生产企业的成本的方式刺激出口，以至于2005年—2009年外贸顺差占gdp的比值一直处于超过4%这一合理区间。

而这些补贴实际上是由居民家庭来支付的，他们通过购买价格被人为推高的进口商品对上述企业进行了补贴。

补贴在利率和汇率两个方面扭曲了整个社会的激励机制，其实质是对居民家庭的一种抽税，减少了家庭收入、压抑了消费支出。

刺激投资和压抑消费从而导致经济体内外部失衡。

可见正是以上利率和汇率的扭曲在让中国家庭做出牺牲的情况下，中国经济得以更快的增长。

但是这种扭曲的金融体系，也扭曲了构筑于这一体系之上的整个经济。

三、解决思路如何实现宏观经济的再平衡？既然经济失衡表现在投资、出口、消费三者结构的失衡上，那么是否可以从调结构的角度出发来解决问题呢？这涉及结构调整的可能性问题。

目前来看，短期内消费、投资都不可能有大的调整，只有出口会出现一定程度的调整。

出口顺差能够缩小是因为外需（欧洲经济衰退，美国经济疲软）的丧失及出口竞争力的下降（人口红利的减少和汇率的升值）。

消费受两方面的影响：可支配收入增速和预期。

这两个方面的因素也不是短时间内能够向上修正的，居民消费占主导需要一个较长的时间段才能完成。

凯闻在其文章《关于中国经济再平衡的三个误区》中，指出即使我们假设消费以每年10%的超高速增长，中国也要花20年才会达到韩国当前消费占gdp的比重水平，35年才会达到美国的水平。

投资占主导地位的结构也不可能短期内得到大幅调整，这种不可能基于两个方面的考虑，一是中国的城市化进程还没完成，只走了一多半，城市化离不开投资；二是在出口已经恶化、消费长期低迷且短期无法提升的背景下，减少投资会导致经济的硬着陆，带来破坏性的影响。

虽然投资不能减少，但投资的主体（从中央到地方，地方到民间）可以有所改变。

从需求来讲，地方相对于中央，地方政府有着更具体的了解，投资针对性更强；从投资效益最大化来讲，民间投资优于中央和地方，民间投资不会出现政府投资中的寻租行为。

虽然针对民间投资的新36条已经出台，但还是有看不见的天花板在那里挡着，与相关利益集团的博弈将是一个漫长的过程。

既然经济失衡的根源在于金融体系的扭曲，那么完善利率机制和汇率机制，建立以市场为导向的金融体系或许就是实现经济再平衡最佳的途径。

其中最直接的方法就是加息和人民币升值。

人民币升值可以起到纠正外部失衡的作用。

第一，抑制国内通货膨胀。

第二，人民币升值有利于促进扩大内需和第三产业的发展。

促使国民经济走上靠内需拉动的平衡增长之路。

第三，人民币升值有助于促进微观产业结构的调整。

长期以来，我国的外贸出口以低附加值的劳动密集型产品为主，导致国际收支持续顺差，未来经济的持续增长需要靠自主创新和以质取胜来拉动[5]。

如何纠正内部失衡，加息则是最佳的途径。

利息乃货币之价，加息等于给货币加价。

贷款利率的提高，一是使那些效益存疑且低下的投资项目自然大大减少，从而使投资行为过高的倾向得到抑制，改善投资占gdp的比例。

二是对商业银行来讲，由于商业银行是存款人的债务人，加息也使得银行的压力增加，迫使银行更有效率地利用储蓄存款，将资本借给那些回报率更高的投资项目。

存款利率的提高则会对通货膨胀起到对冲作用，从而间接提高居民家庭的回报和收入。

可见加息改变了每个人所面临的激励机制，对社会实现可持续且公平的长期增长具有正向激励作用。

当然我们也知道经济失衡的调整是一个渐进的、长期的过程，不能指望通过一两次的突然政策的调整就可以调整过来，同时也坚信我国随着市场经济的不断完善，金融的不断改革，中国经济的不平衡状态会走向一个逐渐收敛的过程。

参考文献：[1]罗纳德·麦金农，冈瑟·施纳布尔.中国的金融谜题和全球失衡，[j].国际金融研究，2009，（2）：37.[2]tomorlik.图解中国经济：胡锦涛主政下的10年[eb/ol].http：///gb/20121116/rec160444.asp？source=newsearch，2012-11-16.[3]陈周锡.不良贷款率14个月激增7.1倍“怕”弥漫温州[eb/ol].http：//.[4]黄益平，陶坤玉.中国外部失衡的原因与对策：要素市场扭曲的角色[j].新金融，2011，（6）.[5]易纲.金融改革思考录[m].北京：商务印书馆，2009：234.。