期货交易论文 Prepared on 22 November 2020
期货期权课论文
论我国期货市场存在的问题及发展
方向
13级经济学院
国际经济与贸易二班
王献鑫论我国期货市场存在的问题及发展方向
[摘要]随着我国市场化的深入,市场已初具规模，但由于起步较晚，存在诸多问题。文章针对我国期货市场上存在的主要问题,分析了存在问题的原因，在此基础上提出了适合我国期货市场发展的建议。
[关键词]商品期货风险市场
[
一、背景
（一）国际背景进入20世纪90年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出多种期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，期货的运用更为普遍。海外期货市场更加完善，我国也从多方面加强期货市场的完善，从而在总体上提高期货市场的效率，完善证券市场结构，增强我国资本市场的国际竞争力。
（二）国内背景我国期货市场经历了超常规发展的初创期，也经历了问题迭出的整顿期，但相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看，
在十余年的时间里，我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程，呈现出跳跃式发展态势。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷，利用“后发优势”进行跳跃式发展；另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。
我国期货市场存在的问题及发展方向
一、我国期货市场发展现状
此外，政府推动是我国期货市场成长的又一显着特征。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同，我国期货市场的建立是国家高层管理机构从建立市场经济体制和解决经济运行过程所存在的实际问题出发，由上至下地推动期货市场的组建与发展。政府出面组建期货市场，有助于节约组织成本，但也极易助长政府对期货市场不应有的行政干预，从而使我国期货市场呈现较强的行政性特征。
我国期货市场经过近年来的治理与整顿逐步进入规范、有序的发展阶段，取得了令人瞩目的成就。期货市场硬件设施实现了现代化，期货市场设施日趋完善。形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展，尤其是经过1994 年以来的清理整顿，我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范，初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。在这个体系中，期货交易所是核心，已上市期货品种的交易基本稳定，由期货经纪会员形成的代理基本可以覆盖整个市场。
二、我国期货市场存在的主要问题
在我国期货市场组织机制正步上日趋完善轨道，我国期货市场的固有功能亦得以发挥。但其间也存在很多问题，限制了我国期货市场的正常发展。
1、交易品种不足
期货品种是期货市场生存和发展的根本资源，期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展，也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类。①上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、钢材期货。②大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、pvc 期货（聚氯乙烯）。③郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、pta（精对苯二甲酸）、菜籽油、稻谷期货。
品种需求不仅来自实体，也来自市场者。作为我国金融市场的重要组成部分，期货市场理应成为投资资金的重要选择。但事实上，资金并未得到分流。主要原因就是期货品种太少，而且结构不合理。除了部分农产品和原期货品种外，占全球市场80%的金融期货在我国还是一个空白；为期货投资套期保值、规避风险的期权产品，更属空白；就连国际期货市场占交易份额大头的原油期货，至今未能推出。
目前的期货品种，上市程序较为复杂，在一定程度上成为制约期货创新的关键。只有改革调整现有期货品种上市制度，积极鼓励期货品种创新，才能推动市场发展。
2、投机成分过重
目前在我们的市场上，大部分的市场参与者在交易的过程中，投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中，也有不少做投机交易的，比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代的分析，期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源。
3、市场参与者不够成熟
由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来，所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成，其投资行为必然具有很大的盲目性。中国在进入WTO 后总量已经上升到全球前列，作为发展最快的经济实体，中国的国际贸易总量不断上升，对大宗原材料如石油，钢铁，有色金融的需求量也猛增，这势必对这些商品的价格产生巨大影响。这些商品在国际市场的价格波动也会给中国的企业带来巨大的风险，因此，使用国际金融市场上的衍生金融工具规避风险是这些企业进行风险管理不可或缺的有效手段。但是，这是一项专业性极高的，必须具备一支高水平、有经验的从业团队及管理人员队伍。如果这些高素质的人员不到位，缺乏有效的风险管理和监控机制，不但不能规避风险，反而会加大风险的暴露，造成巨额损失。
4、期货市场的弱有效性
目前我国的市场还是一个弱有效的市场，由于信息的不透明，将使市场的参与者不得不支付更高的交易成本，这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。期货交易是一种特殊的商品交易，他具备回避风险及价格发现功能，期货市场的健康发展，有利于市场经济的繁荣和现货市场的稳定。期货交易所是期货交易的唯一场所，它的规范运作是保障期货交易顺利完成的关键。
三、我国期货市场发展潜力和方向
1、我国期货市场发展潜力
随着我国经济建设发展步伐的加快，在国际市场的影响越来越重要，我国期货市场的发展潜力不可估量。
（1）我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求巨大。
我国已经成为世界许多大宗商品的集散地，在全球经济中扮演着越来越重要的角色。但由于目前国内期货市场还处于初步发展阶段，国内相关商品价格的发现功能是在国外相关期货市场的带动下完成的。当我们在购入大宗商品时，定价权却掌握在国外政府或卖方手里。这是非常不合理的，不仅损害了我国相关企业的利益，也使得我国在舞台的地位降低。从发展的角度看，我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求是巨大的。
（2）我国发展金融衍生品市场的潜力与需求巨大。
期货市场的最终发展离不开金融衍生品市场的发展。随着市场的发展以及我国金融体系的改革，单一的市场交易模式已经无法满足控制风险的要求，越来越多的专业型投资机构呼唤对冲机制的形成。
（3）维护国家利益要求大力发展我国期货市场。
由于期货市场与国家经济发展息息相关，在国际经贸往来中发挥重要作用。在我国，尽管许多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位，但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥，很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易，每年不仅使国家损失大量外汇，也使得商品竞争能力下降。从维护国家经济利益的需求考虑，我们也必须发展我国期货市场。
2、我国期货市场的发展方向
（1）期货市场各个组成部分的创新功能将得到加强,进而形成一个功能完善的专业化市场。
期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。随着我国期货市场的发展,新品种将不断被开发,各个交易所在自身核心品种的研究和创新方面也会不断努力,并设计出适应市场需求的产品。在此基础上,期货公司会以满足客户需求为前提不断探索,以期能够提供新的服务手段和服务方式。通过期货市场各个组成部分的共同努力,必将形成一个功能完善,注重理性投资的专业化市场。
（2）随着我国市场化体系的完善,我国的商品期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一。
随着我国作为商品集散地功能的不断扩大,不仅是我国的企业,还有许多其他国家的相关企业,对于将我国的商品期货市场作为亚洲乃至世界商品市场标价中心功能的需求会越来越高。在我国市场化体系完善的基础上,我国期货市场作为全球商品市场标价中心的趋势将成为必然。
（3）随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快,以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场将会使我国金融体系逐渐完善。
四、结论
资本市场的存在与发展必然要满足企业发展的需要。在市场化程度加大的环境下,企业越来越明白期货市场对于企业发展壮大的作用,并迫切需要利用期货市场锁定风险,扩大投资规模来创造社会财富。另外,在快速发展的我国国际贸易中,企业也存在巨大的化解外汇波动风险的需求。这些都要求我们加快建设步伐,设计并提供有效的金融衍生服务,满足社会发展的需要。另外,资本市场的发展新思路要求金融衍生品市场超常规发展。周小川关于证券市场发展的新思路中提到需要超常规发展机构投资者,伴随着机构投资者的壮大,对于证券市场风险管理的需求日益增长,股指期货的推出可以提高股票现货市场的效率、透明度与流通性。保险机构的发展需要通过市场来解决“利损差”问题,银行的改革进程中也直接面对利率风险,问题的长年堆积甚至会导致社会风险。这些也要求金融衍生品市场的超常规发展来逐渐化解日益扩大的风险积累。
参考文献
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[4]聂正邦主编.世界主要国家粮食状况[M]北京:中国物价出版社,2009
期货投资的技术分析 期货投资者总会绞尽脑汁寻求安全可靠的评定市场状态及预测发展趋势的方法，找出正确的价位并在合适的时间买进或卖出。在期货行情分析中最常见的方法就是基本分析与技术分析。其中基本分析法是：定性分析，而技术分析法是：定量分析，二者有机结合、不可分割、不能替代 基本分析法是根据商品的预期产量、库存量和预期需求量的对比来分析商品价格趋势的方法，即对供求关系以及影响供求关系的各种因素的分析。基本分析法主要解决方向问题，其理论依据为价值规律、供求关系规律。基本分析方法的特点是：分析价格变动的中、长期趋势，研究价格变动的本质性、宏观性因素以及具有超前性。 下面讲一下基本分析法的内容，其中影响价格的因素包括以下7点 （1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。所以应关注交易商品的结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。 （3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。（4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。 （5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 （6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。 （7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。 然而目前市场对基本分析法仍存在许多质疑，有些人认为它很复杂应该是经济学家的事，还有人认为它操作性不强，也就是说它理论上成立，但实际表现难尽人意而且它不能解决出入市点位问题，并且它也存在信息链差异，因为中散户与机构投资者往往不在同一起跑线上。 但是我们应正确看待基本分析法，首先它是价格变化的内在动因，因为它抓住主要矛盾和主要因素，其次它不是简单的消息炒作，因为它正确评估某种基本面因素或“消息”对市场的利多、利空影响，是短期的还是长期的。最后，不同的投资方式对其使用程度不同，其中中散户与机构投资者、短期投机与战略投资（包括套期保值），对基本分析的倚赖程度是不同的。下面，分析一下基本分析与技术分析的关系，第一，基本分析追究市场运动的前因。技术分析则研究其后果。技术走势是基本面变化的外在形式，量化基本面因素变化。弥补基本分析缺陷。第二，共振与背离关系：共振表明原中期趋势的继续；背离则可能是趋势反转的信号。第三，不应割裂两者关系：没有必要，也不符合事物发展过程中的内在规律。两者正已某种形式融为一体。 接下来，具体讲一下技术分析法。技术分析法是通过对市场行为本身的分析，来预测价
《期货交易实务》作业1 填空题 期货交易是指在期货交易所内集中买卖标准化期货合约的交易活动。 期货市场具有回避价格波动风险、发现价格和进行风险投资三大功能。 目前世界上的期货交易所根据其性质可分为两类：一类是公司制；另一类是会员制。在我国设产期货经纪公司必须经由中国证监会批准。 期货权交易与期货交易的区别有：交易标的物不同；买卖双方的权利义务不同；承担的价格风险不同履约保证金的规定不同；交割方式不同。 套期保值是以期货合约为现货保值为目的的期货交易行为。 期货交易是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。这种是由回避价格波动风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。 期货市场是进行期货合约买卖的场所，主要由期货交易所、期货交易者、期货结算所、期货经纪合同组成。 期货交易与现货交易是不同的。作为市场经济的一种高级形式，它在交易对象、交易目的、交易方式等诸多方面都与现货交易有明显区别。 期货交易是指在期货交易所内集中买卖标准化期货合约的交易活动。 10、目前世界上的期货交易所根据其性质可分为两类：一类是公司制；加一类是会员制。在我国，设立期货经纪公司必须经中国证监会批准。 11、期货合约是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 12、现货交易的充分发展是期货交易产生的基础，而远期合同是期货交易的初始形式。 13、期货交易所的会员大会是交易所的最高权力机构；期货交易所的理事会是会员大会的常设机构。 14、期货投机者的交易特点主要表现为：每次的交易量都比较小；频繁地买入或卖出期货合约；期货合约保持的时间很短。。 15、期货结算所在规范化发展中建立了一套有效严密的规章制度，以控制期货市场的风险。这些管理制度主要包括：登记结算制度、结算保证制度、每日无负债结算制度、最高仓限额以及大户申报制度、风险处理制度。
期货与股票的区别与特 点
期货与股票的区别与特点 1、交易方式 股票投资为T+1交易，即当天买进,第二天才可以卖出，有一定的流动性。但盘中即使发现操作失误也只能眼巴巴的看到收盘，而无能为力。 期货投资为T+0交易，即买卖可以当天进出，当日可对冲，发现操作失误可以马上平仓离场，短到数分钟，长至数月，可频繁交易，流动性极强。 交易T+O，保证金制度和涨跌都可做，这是股票高手非常渴望的。更难得的是，股票相对交易成本很高，而期货交易基本上是当天进出只需价格波动最低一个跳动单位，相当于股票跳动一分钱就可满足交易进出的所有成本。如果开通股指期货，可能会相当于投资者买卖股指只跳动一点平仓就可实现盈利，也就没有现在股票投资者的诸多烦恼。 2、操作方式 股票市场的操作是“单程道”,只能是“先买后卖”，只有牛市可以挣钱. 期货市场可以先买后卖,也可以先卖后买，即：牛市和熊市都可以挣钱; 股票单向操作，低买高卖。期货双向操作，看涨则可以低买高卖，看跌时可先卖出，后买进平仓对冲，获利机会多。 3、投资金额 股票是全额保证金交易，有多少钱只能买多少钱的股票，100%金额投入。 期货是保证金交易，可多可少，以小博大，只需用5%----10%的保证金即可以做100%的全额交易，资金放大10----20倍，杠杆作用十分明显。 也就是说一万块钱的股票，得交一万才能买到；一万块钱的期货只需要交10％即一千块钱就能买到。所以一万的资金，可以当十万来投资。
4、交易费用 股票市场的交易费用高,完成一次买卖的费用为交易额的百分之一左右。 期货完成一次买卖的费用为交易额的千分之一左右,且期货盈利暂不收取所得税。 期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，只要操作得当，就可以获取高额回报；但如果操作失误，损失也就更大，而且资金不足时还需追加保证金，所以期市更强调资金管理；股票市场是全额保证金买卖，无追加保证金之虞。 期货市场的交易结果是“零和搏弈”（交易费用除外），从参与者的亏损面来看，不考虑手续费因素，期货市场始终是一半人赚钱，一半人亏损；股票市场的交易结果是“共赢同赔”，且股市的系统性风险目前无法规避。 5、信息的透明度 股票市场操作的详细资料很难获取,大户操纵股价,内幕交易较多，作假的上市公司也较多。 期货每天的成交、持仓情况均对外公布,透明度很高，无内幕交易,大户操纵难于上青天; 期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入，持仓总量增加；资金流出，持仓总量减少；股票市场的单只股票的可流通股本是固定的，但总的份额不会变化。 6、价格 股票价格是受庄家拉抬的力度大，波幅大小不好把握。 期货价格围绕现货价格（品种的市场价格）上下波动，期价的过度偏离都
期货交易策略及技巧 第一节期货交易的原则 以下是期货交易的十条基本准则。有经验的期货交易者认为，这些准则是一名期货新手走向成功之道在期货市场得以生存下去的关键。 一、先学习，后行动 一些新手常犯的错误，就是在进入市场时不知道他们要干什么，他们对市场不甚了解，他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家是怎样跳的，然后你再去试一下。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易者所以能在期货市场中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易者认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。如果使用交易预测系统进行交易，就应该对交易预测系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势，工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。 二、要及时减少损失 遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失；当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条，很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是赔钱的头寸抓住不放，他们幻想市场会逆转。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会，他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损，新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足于小额利润的欲望。 三、循规守纪至关重要 一些使用反复测试过的交易分析系统的、循规守纪的交易者总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人往往不能坚持一贯的交易行为，在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一惯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易系统的优势需要恒心来体现，如果对一种交易系统和交易计划随意改动或放弃某个交易系统时，也许这正是这个交易系统要赚钱的转折点，因此保持一种一贯的交易和行为是十分重要的。
经济学院10级金融二班齐敏捷101702040 我国期货市场简述 【摘要】随着我国经济的不断发展，市场化逐渐得到深入,期货市场已初具规模。鉴于此，本文主要针对我国的期货市场进行简要分析，对我国的期货市场发展过程及发展现状进行了简要介绍，同时指出了目前存在的一些问题并简要分析。【关键词】期货市场发展现状金融市场 一、发展过程 我国现代的期货发展起步很晚。在几十年的计划经济体制下，期货交易是不可能存在的，直到80年代改革开放，市场经济逐渐起步，才有了孕育期货发展的土壤。进入20世纪90年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出多种期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，期货的运用更为普遍。海外期货市场更加完善，我国也从多方面加强期货市场的完善，从而在总体上提高期货市场的效率，完善证券市场结构，增强我国资本市场的国际竞争力。 我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看，由于我国经历了几十年的计划经济体制，所以相对国外市场来说，我国的期货市场仍然处于初创期，还是一个新兴的市场。在这20来年的发展时间里，我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程，呈现出跳跃式发展态势。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷，利用“后发优势”进行跳跃式发展；另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 改革开放三十年，世界见证了中国的奇迹。不断丰富和成熟的市场配置资源的机制和体制，带动了国民经济实现一轮又一轮飞跃。作为市场化进程的重要组成部分，我国期货市场经过近二十年的实践与探索，取得了跨越西方期货市场百年发展历程的重大成果，已初步建立符合国际惯例且具有我国特色的市场运营和组织体系；期货市场功能逐步发挥，为微观经济体提供有效的风险对冲途径，并为国家宏观调控提供重要参考；更重要的是，期货市场的发展增强了我国在国际
白糖期货正向期现套利策略 白糖期货目前已经发展成为我国期货市场一个非常活跃的品种。本文将结合白糖期货合约的交易活跃程度、交割仓库库容、现货市场行情等实际情况，综合分析白糖期货正向期现套利的机会及相关策略。下文中，若无特别说明，套利都是指正向期现套利。 一、套利机会识别 期现套利的本质就是基差交易，而判断市场中是否出现期现套利机会就是判断期现基差是否处于合理的水平。持有成本是判断基差是否合理的一个绝对的标准。通常情况下，持有成本应包括购买商品所需资金的资金成本、仓储费用、运输费用、交易和交割费用等。 当期货价格大于现货价格（即市场是正向市场）并且期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，出现正向期现套利机会，套利者可以在买入现货的同时卖出同等数量的期货（做多基差），等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为（在期现套利中就是做空基差）。由于现货市场上不存在做空机制，反向套利的实施会受到极大的限制。当期货相对于现货的升水过低甚至是贴水的时候，出现反向套利机会，企业就可以考虑反向套利以降低其库存成本。 图1：2006年各合约的基差走势图
直观上看，主要的期现正向套利机会出现在白糖期货刚上市的2006年1、2月份，这期间基差明显过小，应该存在期现套利机会。结合套利成本，我们发现605、607、609、611四个合约在2006年1、2月份均出现了期现正向套利机会，特别在2006年2月6日出现了最低的基差。但套利的成功实施，还必须有成交量的配合。我们统计了以上四个合约的成交量情况： 表1：605、607、609、611合约在2006年1、2月的日平均成交量 从成交量看，605合约最为活跃，日平均成交量达到三万多手；次席的609则只有一万八千多手，607、611合约更是只有区区几百手。在2月6日当天，最为活跃的605合约也不过一万多手。因此，只有605合约提供了可能进行套利的活跃性，其他合约的成交量均不适宜进行期现套利。 605合约自上市开始就出现套利机会，到2月6日基差达到最低点：-795。如果出现机会就急于建仓构建套利组合，很可能面临较大的保证金风险。假设投资者在-300点的基差位建仓，到2月6日基差下降到－795点，已经亏损495点。如果资金不足无法缴纳追加的保证金，期货头寸只能被强平，投资者会惨败收场。因此建仓的时机非常重要。 基差收敛方面，在2月6日基差达到最低点后，基差快速地收敛到0值附近。此刻离场，套利者稳赚不赔。 图2：2007年各合约的基差走势图
编著：第三派QQ108135815 ★期货相对股票的优点： ◎期货信息透明度高：期货交易的是大宗商品，价格仅受商品供求关系、宏观经济等影响，小道消息很难左右。股票信息最不透明，且上市公司的诚信度较低，财务报表作假，股东基金联合做庄，释放假消息，屠杀散户。 ◎杠杆交易，以小搏大：股票是全额交易，期货可进行10-20倍的交易，只需缴纳5%至10%的保证金，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，能买1万元的股票，却能买10万元的期货，这就是以小搏大。也叫杠杆作用。按照品种不同，一手期货几千到几万不等。（例如：一手玉米1500元，一手焦炭1万元，而一手沪深300要10万元。） ◎双向交易，涨跌都可赚钱：股票只能先买后卖，熊市几年翻不了身。而期货可进行双向交易，当预测商品将来上涨时可以先买入，叫做多；预测下跌时可以先卖出，叫做空。 ◎T+0交易，可以当天买当天卖：股票的T+1交易，买入当天不能卖出。期货交易可当天买当天卖。每天可以交易无数次，有无数次赚钱机会。 ◎品种少，不用选股：期货品种只有二十几个，便于深入分析跟踪，期货投资者一般只做自己熟悉的三四个品种。股票品种有1300多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。 ◎交易费用低：股票交易费用包括佣金、印花税、过户费三种，买卖一手股票至少需要2-3分钱，多则4-5分；，而期货用只有交易手续费
一种，期货从买到卖的手续费一共只有0.2到0.5个点，只相当于股票交易的0.2到半分钱。两者相差近10倍。 ◎风险：期货交易的大宗商品是有成本的，期价过度偏离都会被市场所纠正，并且离近交割月，价格将和现货价格趋于一致。风险主要来自对仓位的合理把握和操作水平。而股票是可以摘牌的，股价也可以跌的很低。 ★我对期货交易的几点建议 1做好资金管理。 股票可满仓，但期货一般情况下不能满仓，一般建议30%以下仓位。如果仓位太高，即使你做的方向正确，但是如果有大的波动，没等到你盈利就已经因为资金不够被提前强行平仓，死在黎明之前。除非日内超短线交易，不建议满仓。 2投资前对投资品种充分了解。 不仅要熟悉合约的商品品种、数量单位，涨跌停板，主力合约等，而且要深入了解品种的波动幅度，供求关系，影响因素等，切勿盲目开仓交易。 3掌握交易策略，做好投资计划。 期货交易的分析方法和交易策略同样重要，不管你是技术分析还是基本面分析，都要有自己的交易策略，掌握了好的交易策略并能够坚持这个策略，即使你的分析方法错误，一样会盈利。 4 坚持原则，纪律严明。
期货交易的种类及功能 根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：套期保值、投机、套利。下面分别介绍这三种期货交易。 1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。 2、投机(speculate)：“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。 根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。 投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。 3、套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅
我国期货市场存在的问题及解决对策 内容摘要： 我国从1988年期货市场试点以来已历时20余载，期货市场经历了1990—1993年初创时期的盲目发展、1994—2000年治理整顿、2001至今的复苏和规范发展阶段。中国期货市场用了十几年的时间走过了发达国家100多年的历程，既是舶来又极具中国特色的期货市场为金融市场的发展做出了巨大贡献，中国期货市场的国际地位和影响力快速提高。对于目前的中国期货市场，有人用了“初级阶段、成绩很大、问题不少、发展潜力巨大”来评价，,它已不是单纯的交易工具,而是与整个金融、进而与整个经济体系交融在一起,是影响金融和经济稳定的核心因素。但是我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况，我们需要不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 关键词:市场现状市场问题问题对策 （一）我国期货市场发展现状 1．我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 2．我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。 （二）我国期货市场存在的主要问题 1.交易品种不足 我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到现在都还没有上市或者恢复上市。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。 2.投机成分过重 期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可
期货交易实务形考任务一答案 单选、多选、判断 单选 (1/20)、期货合约与远期合约的最本质区别是（C ）(2分) ?A、期货价格的超前性 ?B、占用资金的不同 ?C、期货合约条款的标准化 ?D、收益的不同 (2/20)、一般来说，期货和现货市场的价格变动趋势。（A）(2分) ?A、相同 ?B、相反 ?C、无法判断 ?D、先相同，后相反 (3/20)、期货价格之所以具有权威性，不是因为期货价格具有较强的（C ）。A. 预期性B. 连续性C. 公开性 D. 风险性(2分) ?A、预期性 ?B、连续性 ?C、风险性 ?D、公开性 (4/20)、期货公司在期货市场中的作用主要是（D ）A.根据客户的需要设计期货合约，保持了期货市场的活力 B.期货公司担保客户的交易履约，从而降低了客户的交易风险 C.严密的风险控制制度使期货公司可以较为有效的控制客户的交易风险 D.期货交易所指定的交割仓库，保证了期货市场功能的发挥(2分) ?A、根据客户的需要设计期货合约，保持了期货市场的活力 ?B、期货公司担保客户的交易履约，从而降低了客户的交易风险 ?C、期货交易所指定的交割仓库，保证了期货市场功能的发挥
?D、严密的风险控制制度使期货公司可以较为有效的控制客户的交易风险(5/20)、目前，美国的对冲基金都是以（A）为主。(2分) ?A、有限合伙制 ?B、无限合伙制 ?C、无限责任制 ?D、有限责任制 (6/20)、在我国，设立期货交易所的审批机构是（C ）。(2分) ?A、中国证监会 ?B、中国期监会 ?C、国务院 ?D、中国银监会 (7/20)、1882年，CBOT允许（C ），大大增强了期货市场的流动性。(2分) ?A、会员入场交易 ?B、全权会员代理非会员交易 ?C、以对冲方式免除履约责任 ?D、结算公司介入 (8/20)、一般情况下，共同基金的资产配置不能进入（C ）(2分) ?A、股票市场 ?B、债券市场 ?C、期货市场 ?D、外汇市场 (9/20)、期货市场最早萌芽于（B）。(2分) ?A、亚洲 ?B、欧洲 ?C、南美 ?D、北美 (10/20)、下列机构中，（B）不属于会员制期货交易所的设置机构。(2分) ?A、会员大会 ?B、董事会 ?C、各业务管理部门
期货与股票的区别与特点 1、交易方式 股票投资为T+1交易，即当天买进,第二天才可以卖出，有一定的流动性。但盘中即使发现操作失误也只能眼巴巴的看到收盘，而无能为力。 期货投资为T+0交易，即买卖可以当天进出，当日可对冲，发现操作失误可以马上平仓离场，短到数分钟，长至数月，可频繁交易，流动性极强。 交易T+O，保证金制度和涨跌都可做，这是股票高手非常渴望的。更难得的是，股票相对交易成本很高，而期货交易基本上是当天进出只需价格波动最低一个跳动单位，相当于股票跳动一分钱就可满足交易进出的所有成本。如果开通股指期货，可能会相当于投资者买卖股指只跳动一点平仓就可实现盈利，也就没有现在股票投资者的诸多烦恼。 2、操作方式 股票市场的操作是“单程道”,只能是“先买后卖”，只有牛市可以挣钱. 期货市场可以先买后卖,也可以先卖后买，即：牛市和熊市都可以挣钱; 股票单向操作，低买高卖。期货双向操作，看涨则可以低买高卖，看跌时可先卖出，后买进平仓对冲，获利机会多。 3、投资金额 股票是全额保证金交易，有多少钱只能买多少钱的股票，100%金额投入。 期货是保证金交易，可多可少，以小博大，只需用5%----10%的保证金即可以做100%的全额交易，资金放大10----20倍，杠杆作用十分明显。 也就是说一万块钱的股票，得交一万才能买到；一万块钱的期货只需要交10％即一千块钱就能买到。所以一万的资金，可以当十万来投资。 4、交易费用 股票市场的交易费用高,完成一次买卖的费用为交易额的百分之一左右。 期货完成一次买卖的费用为交易额的千分之一左右,且期货盈利暂不收取所得税。 期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，只要操作得当，就可以获取高额回报；但如果操作失误，损失也就更大，而且资金不足时还需追加保证金，所以期市更强调资金管理；股票市场是全额保证金买卖，无追加保证金之虞。 期货市场的交易结果是“零和搏弈”（交易费用除外），从参与者的亏损面来看，不考虑手续费因素，期货市场始终是一半人赚钱，一半人亏损；股票市场的交易结果是“共赢同赔”，且股市的系统性风险目前无法规避。 5、信息的透明度 股票市场操作的详细资料很难获取,大户操纵股价,内幕交易较多，作假的上市公司也较多。 期货每天的成交、持仓情况均对外公布,透明度很高，无内幕交易,大户操纵难于上青天; 期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入，持仓总量增加；资金流出，持仓总量减少；股票市场的单只股票的可流通股本是固定的，但总的份额不会变化。 6、价格 股票价格是受庄家拉抬的力度大，波幅大小不好把握。 期货价格围绕现货价格（品种的市场价格）上下波动，期价的过度偏离都会被市场所纠正，价格更易于把握。期货遵循季节趋势,更容易预测。期货价格随供求关系变动。 期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制约，离近交割月，价格将和现货价格趣于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关。期货价格仅仅服从供求关系,而股票价格却不总是这样。
农产品期货论文农产品交易论文 期货市场如何更好地服务三农 摘要：如何更好地解决三农问题一直都是中国全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会的重点和难点。通过对期货市场功能，美国期货市场的探究，并在关键点上进行数据分析。根据中国当前期货市场的问题，进一步提出建议对策。 关键词：农产品期货；三农；美国期货市场 引言 三农问题是关系国家发展的全局性和根本性问题。解决好三农问题，是确保社会稳定、实现全面建设小康社会宏伟目标的需要。在中国，如果没有2/3以上的农民人口的稳定，就没有国家的稳定。如果农业、农村、农民问题长期得不到解决，势必影响社会的稳定和国家的长治久安。而全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会，难点和重点都在三农。2004年以来，中央连续六年出台指导三农工作的“一号文件”，通过强化支农政策，创新生产经营方式，促进农业发展、农民增收和农村稳定。中央在新时期指导三农工作的精神，更加重视对市场机制的利用，并指出要充分发挥期货市场引导生产、稳定市场、规避风险的功能，对期货市场发展提出了更高的要求。 一、期货市场的功能 期货市场服务三农的基础是它具有发展价格和套期保值的功能。一方面，期货价格通过买卖双方充分竞争形成，能够比较准确地反映现货市场未来的供求状况和价格走势，具有前瞻性、透明性和权威性
的特点，已经成为国际贸易定价的基准价格。另一方面，在期货市场建立与未来现货市场相反、数量相等的头寸，无论之后期货和现货价格如何变动，期货合约到期时，期货和现货的损益均可抵消，市场参与者达到套期保值、规避价格风险的目的。 以棉花的期现货数据分析为例（数据来源于中国棉花信息网），验证棉花期货价格与现货价格之间的引导关系，以期检验两个变量在时间上的先导、滞后关系。具体检验结果为： 之后为系统默认的2期，现货价格不是期货价格的Granger原因的F值较小，而P值较大，因此现货价格是期货价格的Granger原因较弱；期货价格不是现货价格的Granger原因的F值较大，而且P值较小，因此期货价格是现货价格的Granger原因。因为人为期货价格和现货价格之间存在着Granger因果关系，现货价格领先于期货价格的强度较弱，而期货价格领先于现货价格的强度较强。因此中国棉花期货价格和现货价格具有很强的正相关性，棉花期货价格对现货价格具有较强的互相引导关系，较好地实现了期货市场价格发现的功能。 二、美国期货市场的现状 美国期货市场在全球占据龙头地位。据美国期货业协会（FIA）
一．套期保值交易策略分析 （1）定位不明确套期保值者的目标：在管理价格风险后专心致力于经营，获取正常的经营利润 （2）认为套期保值没有风险套期保值的风险a基差风险 b保证金追加风险 c操作风险d流动性风险 e交割风险 企业在套期保值中 (3)认为套期保值不需要分析行情 常见的问题 (4)管理运作不规范 (5)教条式套期保值 1. 管理与经营风险：a.资金管理风险 b.决策风险 c.价格预测风险 套期保值风险分析 a.交割商品是否符合交易所规定的质量标准 b.交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证 2. 交割风险 c.在交货环节中成本的控制是不是到位 套期保值风险 d.交割库是否会因库容问题导致无法入库 e.替代品升贴水问题
f.交割中存在的增值税问题 3.操作风险 a.员工风险 b.流程风险 c.系统 风险 d.外部风险 4.基差风险 5.流动性风险 基差逐利型套期保值 核心：不在于能否消除风险，而 在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润 传统套期保值理论的发展 a.最佳套期保值比率取决于套 期保值的交易目的以及现货晒场和期货市场的价格的相关性 b.最佳套期保值比率等于套保期 限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以两者的相关系数 组合投资型套期保值 推导：套保期限内，保值者头寸 价格变化为X R Q -V V ， 头寸价格变动方差为2222X Q X Q V R R ρσσσ σ=+- 222Q X Q dV R dR ρσσσ=-,0dV dR →得到最佳套保比率X Q R ρσσ= (其中 X σ为现货价格变动 标准差，Q σ为期货价格变动标准差) c.期货价格的波动性往往要远大
套期保值者：是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进（或已拥有或将拥有）准备以后出售的商品或对将要买进的商品的价格进行保险的个人或企业。 期权交易：又称“选择权交易”。所谓“选择权”是指买活不买、卖或不卖某种期货合约的权利。期权的买方具有在未来一定时期内，按照事先商定的价格向期权的卖方，买进或卖出某一种期货合约的权利，但期权买方并不承担必须买进或卖出该种期货合约的义务。事先商定的买卖期货合约的价格成为“敲定价格”。所以，期货交易的实质是对一种“权利”进行买卖。 投机者—是指那些通过预测期货价格的未来变动趋势，以低买高卖或高买低卖的手段赚取期货价格波动差额的个人或企业。 期货市场：是进行期货合约买卖的场所。完整的期货市场是由期货交易所、期货结算所、期货经纪公司和期货投资者组成。 期货交易：是在期货交易所内买卖期货标准化合约的交易，它是由回避价格风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险的投机者参加并通过公开、公正、公平原则竞争进行的。 期货合约：是由交易所制定的，由交易双方达成的，在将来的某个时间和地点交割一定数量和质量等级的商品或金融工具的标准化合约，它是期货交易的买卖对象或标的物。 期货交易所：就是进行期货合约买卖的场所，是期货交易运作的载体。它是由生产、经营或代理买卖同类或几类商品的企业和个人为进行期货交易而设立是经济组织 期货经纪公司：是专门从事接受非期货交易所会员（客户）的委托进行期货交易并收取佣金的代理公司。它属于盈利性的经济组织。 对冲平仓：是期货交易者买进（或卖出）与所持合约品种、数量和交割月份相同但方向相反的期货合约，以了结期货交易的过程和行为。对冲平仓即按照与自己已经持有的合约头寸相反的方向卖出（或买进）期货合约，以冲销已经持有的交易头寸。这是期货交易中最典型的平仓方式。 对冲：即按照与自己已经持有的合约头寸相反的方向卖出（或买入）期货合约，以冲销已经持有的交易头寸。这是期货交易中最典型的平仓方式。 期货交易帐户：是指期货经纪公司为交易者开设的用于履约结算和提供担保的一个资金信用账户。 仓单：是指期货交易所的指定交割仓库完成交货商品验收（确认合格）入库后，由仓库开具，并经期货交易所审核的记载商品所有权的书面凭证。 结算价格：是指交易所结算机构用于结算当日会员公司账户交易活动盈亏及未平仓合约保证金水平的标准价格。 止损指令：是指出市代表必须严格按照指令价位或比指令价位更好的价格执行客户的指令。如该指令未被立即执行，则必须等到指令价位或更好价位重新出现时再予执行。 卖期保值：（卖出套期保值）指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。 基差：是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。即：基差＝现货价－期货价。 期货投机：是指在期货市场上以获利为目的并承担价格波动风险的买卖行为。 过度投机:从整个期货市场的运行来说，过度投机是指投机交易的总量超过了保证期货市场的足够的流动性和发挥市场功能所必需的，以及市场容量能够承受而不会使价格发生过度波动的投机交易量限额。 跨市套利：（跨市场套利）是指在某期货交易所买入（或卖出）某交割月份的某商品期货合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同一种商品期货合约，然后寻机分别在两个交易所对冲合约，从中获利的交易方法。 跨商品套利：是指利用两种不同但相互关联的商品之间的期货合约差异进行套利的交易方法。 基本因素分析法：是根据商品或金融工具的供给和需求状况及其他影响因素来分析和预测期货价格变化趋势的方法。技术分析法：是指通过对市场行为本身的分析来预 测未来市场价格的变动趋势的方法，即主要利用历 史价格、成交量、持仓量的变化及其他交易数据和 技术分析指标，按照时间顺序，绘制成价格趋势图 表或图形，然后借助于这些图表或图形的变化来分 析和预测价格趋势的一种方法。 持仓量：是已成交但尚未对冲仍在期货市场上流通 的期货合约数量，也称空盘量或未平仓量。 成交量：是一定时间的交易合约的总量。成交量只 计算买入或卖出合约的数量。 K线图趋势：反应期货价格变动的基本走势，根据 趋势线的方向可以明确判断价格的变化趋势。 轨道：趋势中峰与峰、谷与谷之间基本平行的连线， 成为轨道，价格波动大致在轨道中运行。 支持线：当价格呈上涨趋势时，两个相对低点的连 线，往往对价格回档形成支持，买盘在此涌现，该 连线边叫支持线。 压力线价格在波动过程中，当价格呈下降趋势时两 个相对高点的连线往往对价格反弹形成阻力（或压 力）抛压在此涌现，该连线边叫阻力线（或压力线）。 金融期货合约是指协约双方同意在约定的将来的某 个日期按约定的价格、价格地点、交割方式买入或 卖出一定标准数量的某种金融商品的可转让协议。 利率期货：是指附有利率的有价证券期货合约。 权力金：期权交易乃是一种以“权利”为标的的交 易。在这种交易中，期权购买者为获得期权合约所 赋予的权利，就必须向期权出售者支付一定的费用， 这一费用就是期权费或期权价格。 二填空 1 期货交易是在（现货）交易的基础上，为解决（商 品交换发展中）的矛盾而发展起来的一种（特殊） 的交易方式。 2 （20）世纪80年代，（期权）期货的出现是一种 （金融）创新，买卖的对象实际是一种（权利）。 3 较为规范的期货交易的产生可以追溯到（1848年 的（美国芝加哥）交易所的建立。 4 现代意义上期货交易产生的第一个里程碑是（标 准化合约的出现），第二个里程碑是（开始实行保证 金制度），第三个里程碑是（结算体系的出现）。 5 从21世纪国际经济发展趋势看，中国将会是世界 上（最具活力）、（最具发展）期货市场条件的区域。 6 期货市场是由期货交易所、（期货结算所）、（期货 经纪公司）和（期货交易者）组成的。 7 期货交易所的管理制度有登记结算制度、（结算保 证金制度）、（每日无负债结算制度）、（最高持仓限 额制度|）、大户申报制度和（风险处理制度）。 8 期货经纪公司的机构设置一般有结算部、交易部、 （保证金账户部）、（市场开发与社会服务部）和（发 展研究部） 9 期货经纪公司的管理制度有登记注册制度、保证 金制度、（帐户分立制度）、（财务报表制度）、（交 易记录存档制度）和（防欺诈和冒犯制度）。 10 期货交易所有（会员制）、（公司制）两种类型。 11 进入期货市场的程序步骤是选择期货交易公司、 （开户及风险揭示）、（建立期货交易账户）、入市前 的交易准备和（保证金的交收）。 12 期货合约的买卖通过（下达交易指令）、（执行定 单的过程—审单、报单和场内交易）和（定单的回 报和确认）三步进行。 13 平仓的方式有（对冲）、（实物交割）和（现金结 算）三种。 14 期货保证金可分为（结算保证金）、（变更追加保 证金）、履约保证金三种，其中履约保证金又可分为 （初始保证金）（维持保证金）和（追加保证金） 三种。 15 实务交割的程序是（交割的提出）、（交割的配 对）、（交割票据的交换）。 16 常用的定单主要有市价指令、停止限价指令、（限 价指令）、（停止价指令）和（限时指令）。 1 套期保值的基本原理是期货价格和现货价格的 （期货价格和现货价格的同向性）、（期货价格和 现货价格的趋合性）。 2 套期保值的功能有（能有效地控制生产成本）， （能保障生产者获得正常地商业利润）和（具有 方便现货交易的作用）。 3 期货投机者按持仓时间长短可分为（长线交易 者）、（短线交易者）、（当日交易者）和（套 利）投机交易者。 4 期货交易的一般方法有（多头投机交易）、（空头 投机交易）和（套利交易）。 5 根据交易者在市场中建立交易部位的不同，跨期 图利可分为（牛市套利）、（熊市套利）和（蝶 市套利）三种。 6 在跨市套利中，影响各市场间差价的主要因素有 （运输费用）、（交割等级）、（商品的生产成本） 和（仓储费用）。 7 技术分析法的前提是价格具有（包容性），价格 的变动具有（趋势性）和（周期性）。 8 技术分析法中的图表分析包括（蜡烛图）、（条 形图）和（点数图）三种。 1 金融期货主要有（外汇期货）、（利率期货）和（股 票指数期货）三种。 2 外汇风险有（交易风险）、（会计风险）和（经营 风险）三种。 3 利率期货的种类有（债券凭证的种类）、（欧洲美 元）和（美国的中长期公债券）。 4 国际上主要的股票指数期货合约有（芝加哥商业 交易所的S&P指数期货合约）、（芝加哥期货交易所 主要市场指数期货合约）、（伦敦国际金融期货交易 所FT－100SE指数期货合约）、（大阪证券交易所日 经225指数期货合约）和（香港期货交易所恒声指 数期货合约）。 5 跨币种套利是（外汇）期货所独有的。 6 跨市套利、跨品种套利和跨月份套利是（利率） 和（股票指数）期货所共有的。 7 按期权买卖形式分有（看涨）、（看跌）和（双向） 期权。 8 按期权有无内在价值可分为（实值）、（虚值）和 （两平）期权。 9 期权交易的套利策略有（垂直）、（水平）、转换和 （反向转换）套利。 10世界主要期货市场监管模式有美国的（三级管理 体制）、日本的（三省分口管理体制）和英国的（政 权投资委员会）。 11 我国行业监管的指导方针是（法制）、（监管）、 （自律）和（规范）。 12 期货市场风险具有（广泛性）、（放大性）、（风险 与收益共生性）和（可测性）的基本特征。 1．套期保值之所以能够取得保值效果是由于期货与 现货价格的同向性和期货与现货价格的趋合性。 2．套期保值的经济功能有有效控制生产成本、保 障正常商业利润的获得和方便现货交易。 3．套期保值的操作原则有交易方向相反、商 品种类相同或相近、商品数量相等或相近和月份 相同或相近。 4．套期保值的保值费用＝保证金利息＋佣金 ＋基差变量。 5．期货投机的前提条件是价格波动。其具有可操 作性是由于期货合约能被对冲平仓其能够以较小 的本钱搏取较大的利润，是由于现在期货交易实行 保证金制度。 6．期货投机者按交易部位分为多头投机者和空 头投机者。期货投机者按持仓时间长短分为长线交 易者和短线交易者。俗称的抢帽子者持仓时间一 般在一日以内。 四选择题（包括单、多选） 1、某油脂加工厂与某农场与3月份在某粮食交易市 场签订了一笔购买大豆的合约，合约规定在当年12 月份交货，并具体签订了大豆的数量、质量、价格 和最后交货时间及违约责任，问此笔交易属于（B ） 交易形式。B、现货远期 2、期货交易的基本功能是（ABC）。 A回避风险B获取投资利润C发现价格9、就我国 的期货市场而言，客户常用的交易指令有（AB）。A、 市价指令 B、限价指令 3、期货交易之所以具有发现价格的功能，主要是因 为（ AC 。A、期货交易的参加者众多，可以代表供 求双方的力量。C、期货交易的透明度高，能形成公 正的价格 4、期货交易所一般规定，凡在期货交易所成交的期 货合约必须在规定的（ B ）登记结算后才为合法合 约。B、结算所 5、所谓每日无负债结算制度是指期货结算所在每日 交易结束后，根据当日结算价算出每位结算会员当 日的持仓（C）盈亏 6、为了防止期货市场上的操纵和垄断行为，保 护大多数期货投资者的利益，防止期货市场价格大 幅度波动而造成的市场风险，期货交易所对每一个 会员在一定的时间内的（A）作出限定性规定。A、 最高持仓量