参考收益法

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收益还原法是指运用适当的资本化还原率,将预期的估价对
象房地产未来各期的正常纯收益折算到估价时点上的现值,求其
之和得出估价对象房地产价格的一种估价方法。
公式:L=(Rim-B×r2)[1-1/(1+r1)n]/r1
其中:L ---土地价格
Rim ---房地净收益
B ---建筑物重置价格
r1 ---土地还原利率
r2 ---建筑物还原利率
n ---未来土地使用年期
1、建筑物价格确定
建筑物评估值=[房屋基本重置单价×(1+层高增减率)+房屋
勘查设计费单价+附属公共配套设施费单价+公共基础设施费单价
+管理费用单价+销售费用单价+财务费单价+税金单价+利润单价]
×成新率×建筑面积
(1)房屋基本重置单价
根据委托方提供的有关资料及估价方掌握的情况,基本重置单
价取895.48元/m2,层高为标准层高,层高增减率为0。
(2)房屋勘察设计费
房屋勘察设计费单价取房屋基本重置单价的5%,即为:
895.48元/m2×5%=44.77元/m2。
(3)附属公共配套设施费
附属公共配套设施费单价,按规定苏州市区即公益金古城内
取120.00元/M2。
(4)公共基础设施费
公共基础设施费包括市政公共基础设施配套费及建设工程后三
通费,本次估价公共基础设施费取130元/M2。
(5)管理费用
管理费用单价取35元/M2
(6)销售费用
销售费用单价取15元/M2
(7)财务费用
利率取一年期贷款利率5.81%
财务费用单价 = [(1)+(3)+(4)]×[(1+5.81%)0.5-1]+(2)×
[(1+5.81%)1-1]
=(895.48+120+130) ×0.0286+44.77×0.0581
≈35.36元/M2
(8)开发利润
商业用房利润率取20%
开发利润单价=[(1)+(2)+(3)+(4)+(5)+(6)+(7)]×利润率
=(895.48+44.77+120+130+35+15+35.36)×20%
≈255.12元/M
2

(9)税金
税金包括营业税、教育费附加、地方建设费,税率为5.55%
税金单价 =[(1)+(2)+(5)+(6)+(7)+(8)]×5.55%
=(895.48+44.77+35+15+35.36+255.12)×5.55%
≈71.08元/M
2

(10)房屋重置单价合计
房屋重置单价 = (1)+(2)+(3)+(4)+(5)+(6)+(7)+(8)
+(9)
=895.48+44.77+120+130+35+15+35.36+255.12+
71.08
= 1,601.81元/M2
(11)成新率确定
委估宗地上建筑物经评估人员现场勘查,外观较新,维护保养程
度较好,本次估价根据建筑物使用维护状况综合确定成新率为86%。
(12)建筑物价值
建筑物价值=房屋重置单价×成新率×建筑面积
=1,601.81×86%×1,847.29
≈2,544,747.00元
2、房地净收益
估价对象位于苏州市东小桥下塘7号北楼2幢104-108室、2
幢1-5层,该房地产地处苏州市十梓街,周边以商业用房居多,
商业集聚程度较优,根据该区域商业用房出租价格水平,结合委
估对象实际情况,经过反复分析比较,确定苏州市东小桥下塘7
号北楼2幢104-108室、2幢1-5层地号为02-004-(0019)-039-01
号宗地商业用房平均客观租金价格为65元/m2。
(1)年客观收益确定
所谓客观收益是排除了实际收益中属于特殊的、偶然的因素后
所能得到的一般正常收益。根据客观租金价格水平,可求得年单位
客观收益,考虑到委估物业空置率等因素,本次委估对象商业用
房确定有效出租面积为90%,租金损失率综合确定为5%,则:
年客观收益 = 月租金收入×12×(1-租金损失率)×有效出租面积×建筑面积
年客观收益=60×12×(1-5%)×90%×1,847.29
≈1,137,192.00元
(2)年客观费用确定
年客观费用主要包括管理费、保险费、维修费、房产税、营业
税附加等各种费用,其中管理费取年收益的2.5%,房产税为12%,
营业税附加为5.55%,合计为年收益的20.05%,另有保险费取建
筑物重置价值的0.1%,维修费取建筑物重置价值的2%。
房年客观费用 =1,137,192.00×20.05%+2,544,747.00×2.1%
≈281,447.00元
(3)年客观纯收益确定
年客观纯收益=年客观收益-年客观费用
=1,137,192.00-281,447.00=855,745.00元
3、还原利率确定
还原利率的选取采用安全利率加风险调整值法:即还原利率=
安全利率+风险调整值。安全利率一般选取一年期国债利率或一年
期存款利率,风险调整值应根据估价对象所处地区的社会经济发
展和土地市场等状况对其影响程度而确定。
(1)土地还原利率
(1)根据目前房地产销售市场,购买土地使用权,银行通常提
供70%的抵押贷款,贷款年利息率为5.81%,土地投资商自有资
金的收益率一般要求10%—15%,根据投资复合收益法测算土地还
原率为6.9%—8.4%。
(2)取中国人民银行公布的固定资产一年存款利息率为安全利
率,根据苏州市有关部门提供的资料,经与苏州市国土资源局有关
人员咨询后,发现目前该地区土地投资存在一定风险,故在选取土
地还原利率时考虑到土地投资风险因素以及银行一年限的贷款利息
率,测算土地还原利率为7.5%—8.0%。
(3)搜集土地市场上相同和相似土地纯收益与地价等资料,通过
测算土地纯收益与价格的比率的平均值为8.0%。
综合考虑上述三种方法测算的土地还原利率,最终评估确定土地
还原利率为8%。
(2)建筑物还原利率
根据苏州市房地产尤其是商业物业项目高速发展的现状,结合
苏州市综合消费指数、居民收入水平增长缓慢的实际情况,充分考
虑行业风险后,我们选取一年期存款年利率2.75%为安全利率,考
虑到投资商业用房,风险较大,风险调整值确定为6.25%。
建筑物还原利率=安全利率+风险调整值=2.75%+6.25%=9%
4、土地价格的确认
L=(Rim-B×r2)[1-1/(1+r1)n]/r
1

(855,745.00-2,544,747.00×9%) 1

= [1- ]
8% (1+8%)40.00

≈ 7,473,609.00元
待估宗地单位面积地价=土地价格÷土地面积
=7,473,609.00元÷518.10
≈14,425.00元/m2