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公司治理的模式及借鉴

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者的利益相联系 ，使经营者按照所有者利益选择行 为，为实现股东利益最大化兢兢业业工作。在实现 公司绩效最优 的同时 ，其 自身的福利也 随股价的上
首先 ，有效的资本市场降低了投资者监控的信 息成本。在英美信息有效率 的市场里 ，能够真实反 映投资价值的股票价格提供 了有关上市公司管理教
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［ 关麓词 ］公司治理
股权结构
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［ 中囤分尝号 ］１７ ． ［ ￣６ ６ ２ 文献标识码］Ａ ［ 文章编号 ］１ ０ ５９（０ａ １ ￣７ — ３ ０ —１ ０ ４ ２ ， “ （ 中央财经大学 北京 ｔ ０１ Ｏ ８） ０
ｉ 要 】文章通过对英美模式、大陆模式、家族模 式公司治理的比较分析，归纳出， 司治理的共 同 厶 、 要素：问责机 制、公平性、透明性、竞争性。并 以此分析我国公司治理结构存在的差距和 问题，碧出我国 公司治理结构建立的对策，以促进我国公司治理的发晨与完善。
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中央财经大学学报
２ 呛 年第 １ ０ 期
升大大提高 ，有效 地解决 了代理 中的利益背离 问
题。 ２ ．股权相对集 中稳定 的大陆模式 。大陆模式
通常能提高交易的有效性 。由于企业资本 主要来 自
于占支配地位的银行和财 团，因而公司治理更重要
ｙａｄｏｎ ｔ ｉｔｂ Ｉｙｉ ｈ ｉｅ ｎｅ ｆ ０ ａ蚰 ｇｖｍ ｎｅｉ ｈ ｎ ’ｓ ｅｇ ｏｅ，ｔ ｏｎ ｎ ｕ ｔ ａ ｌ ｙ田ａ ｚ１ ｅｄｆｒ ｃｓｏ 叩∞ ｔ ｏｅ ａ ｎｔ Ａ ｎ —ｌ ｔ ｍ ｄｌ ｈ Ｃ ｄ ｓ ｅ ｂｌ ｙ ｌ ｇｔ ｅ ｏ ｉ ｅ ｅ ｎｈ ｅ ｕ
又称为控制导向型 （０ ０ ｏｅｔ ｏ ｕ ｌｒｎ ｎ ｉ ￣）融 资模式或内 部控制式治理结构。公司治理结构多为大银行直接 持股 ， 银行与公司的存贷关系使银行成为公司的一 个重要的利益相关者。银行控制 的方式是向监事会 派出代表 。德 国的公司实行双重委员会制度 ，设监 事会和管理委员会 ，监事会 由股东代表 、雇员代表 和独立董事共 同组成 ， 管理委员会的委员称为执行 董事 ，负责公 司具体运营。日 本则是公司法人间相 互持股 ， 总裁会就是股东大会 ，日本略不同的是公
度以及严格 的信息披露制度 。公司治理把股东财富 最大化视为公 司的最高 目标 ，注重分工和｛ 衡 ，收 ６ ｉ
入 中红利 的 比例 较大 ，资金 回流 到市场 ，以维持股
价。管理人员的选择本身也是市场行为，流动性很
大。
为激励制度的经营者的股票期权合同将公司剩余索 取权同乘余控制权相匹配 ， ９ 将经营者的利益与所有
地依靠债务约束 、经营者的 “ 团队精神 以及法人 股东在公司非常状态下的控制力。投资者持有很大 比例股份 ，使他们有足够的动力和能力对经理层实
施直接 的监管和控制。但在解决代理问题时显得乏 力 ，缺乏可竞争性 。 ３ ．家族模式。家族的治理结构大大降低 了内 部的交易成本 ，又拥有双重激励，可以最大限度地
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撇
年第 １ 期
公 司治理的模式及借鉴
Ｔ ｅ Ｍｏ ｅ ｆＣ ｒｏ ａｉｎ Ｇ ｖ ｒａ ｃ ｎ ｈ ｄｌ ｏ ｏｐ ｒｔ ｏ ｅｎ ｎ ｅ ａ ｄ ｏ
Ｒｅｅｅ ｃ ｏＣ ｉ ａ ｆｒｎ ｅｔ ｈｎ
李 向 军
做出反应，价格下跌 ，此时公司面临被收购接管的 危险 ，而接管往往伴 随经理 ＾ 员的更瞢，从而对经 理形成压力 ， 促使他们追求股东的 目 。同时。股 标 东可以抛售股票 ，“ 用脚投票” ，以约柬经理人的行
为。用美国公司治理结构权威、沃顿商学 院教授麦 克・ 尤西姆的话说 ，美国企业制度 已从经理人员事 实上执掌全权的 “ 经理人资本主义”转变为投资人 对经理人实行有效制约的 “ 投资人资本主义” 。 再次，股权期权镧度有效激励经理的行为。作
一
、
三种公司治理模式的综述
１ ．股权高度分散 流动的英 美模式 。这种模式 又称为保持距离型模 式 （珊 ’ｓ ｍ￣ ）或市场 ａ —ｌ ｔ ｈ 型治理结构 ．其最大的特点是股东高度分散 ，并且 流动性强。公 司治理结构依赖于企业运作的高度透 明和相应完善的执法机制。由于股权分散，小股东 在公司决策 中所发挥的作用十分有限 ，不足以对公 司管理产生压力 ，因此这种模式中的股东通常并不 直接干预公司运营，而关心股票市场的涨落 ，通过 股票买卖形式 “ 参与”公司重大问题决策。公司治 理中的激励约束机制是通过外部力量特别是资本市 场的股价的波动性得以实现 。这种模式要求一个庞 大 、发达 、有效率的资本市场，完善的财务审计制
率的信息，投资者只要观察股价就可 以得到市场参 与者对公 司经营前景 的预期和对企业家才 能的评 价，从而降低了投资者对公司经理的监督成本。这 种股价机｛给经理人员以压力 ，使其努力工作，用 ６ ｉ 良好的经营业绩维持股票的价格 。 其次，证券市场收购接管能够及时发现并取代 管理低效率的公 司经理。在有效的市糖里 。当公司 经理的行为偏离股东利益最大化 目 标时 ，股价随时

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公司治理模式

公司治理模式

世界各国公司治理模式可以分为：英美的市场监控模式、德日的股东监控模式、东南亚国家的家族控制模式以及前苏联和东欧国家“内部人控制”模式。

实际上,东南亚国家的家族控制模式与德日的股东监控模式有相似之处，两者的共同特点均表现为大股东的直接监控,只不过在德国和日本，大股东主要表现为银行或大财团，而在东亚国家,大股东主要为控股家族。

前苏联和东欧国家“内部人控制”的公司治理模式的出现是因为在国家经济处于从计划经济向市场经济转型的特殊阶段，由于市场机制发育滞后、有关公司治理的法律法规不完善引起的。

因此,公司治理模式实质上可以分为两种：英美的市场监控型和德日式的股东监控型。

20世纪80年代,由于德国和日本的公司后来居上,在全球市场上对英美的公司造成巨大威胁，引起了公司治理专家对英美的外部监控模式进行反思.一些专家认为，德国和日本公司竞争力的提高得益于其有效的内部监控模式,因此,在这一时期，以内部监控为主的公司治理模式倍受推崇。

然而,90年代以后,随着以内部监控为主的公司所发生的一系列损害股东利益的关联交易、内幕交易不断曝光，人们又认识到了德日内部控制模式的不足.1997年亚洲金融危机更使人们强化了这种认识,英美公司治理模式在全球范围内进一步受到推崇.然而,近年来，英美的市场监控模式也暴露出不少的问题，如：安然公司倒闭、安达信公司解体和世界通信公司造假等事件。

上世纪九十年代以来，随着资本市场全球化步伐的加快,各种不同的公司治理模式都在逐步暴露出各自的不足：以美国为代表的公司治理模式是在传统的自由市场经济的基础上发展起来的，是以外部监督为主的模式。

美国公司受到企业外部主体如政府、中介机构等和市场的监督约束，但因股权过于分散，股权结构不稳定，一般股东不可能联合起来对公司实施有效的影响，使股东对高级管理人员的监控力度大为减弱，形成了“弱股东，强管理层”的现象。

以德、日为代表的公司治理是一种典型的内部监控模式。

虽然它们也有发达的股票市场，但对于公司筹资以及监控而言,发挥的作用极其有限。

英美模式具体案例：英国电信公司治理案例分析

英美模式具体案例：英国电信公司治理案例分析

英美模式具体案例：英国电信公司治理案例分析为了对英美模式进行深入的了解，本文以英国电信公司作为案例进行分析。

一、公司治理简介英国电信公司（BT Group）成立于1846年，是英国最大的通信集团之一，旗下拥有英国最大的固定电话网络运营商BT Openreach，以及英国最大的移动网络运营商EE。

截至2019年，BT Group在全球拥有约10万名员工，年营业额达到了231亿英镑。

英国电信公司的公司治理架构由董事会、监事会、执行董事会和管理层组成。

其中，董事会负责整个公司的决策和管理，执行董事会则负责日常的经营管理工作。

监事会则负责对公司的财务和经营状况进行监督和审计。

在具体运作过程中，公司采取了一系列有效的治理措施来保证公司的长期健康发展。

二、英国电信公司治理特点1、独立性强英国电信公司的董事会成员都是非执行董事，他们不直接参与公司的经营管理，保证了公司经营和监管职能的独立性。

同时，公司还设有独立的监事会，对公司财务状况和经营情况进行监督和审计，以确保公司不受到任何利益集团的干扰，保持了公司治理独立性。

2、透明度高英国电信公司对外公开了公司治理结构和企业信息，在公司网站上公布了重要信息和财务状况，使得公司信息的传递和公开变得更加透明化，增强了投资者的信心。

同时，公司还定期发布企业社会责任报告，积极参与社会公益事业，提高了企业的社会声誉，也保持了公司治理透明度。

3、职责分明英国电信公司的公司治理架构清晰，各个职能部门之间职责明确，避免了职能之间的摩擦和冲突。

公司还建立了一套严格的内部管理制度和反腐败机制，以保证公司各个部门及其工作人员的职业操守。

4、动态更新英国电信公司采用了动态管理模式，随着公司发展和内部状况的变化，不断对公司治理结构和运作进行调整和优化。

同时，公司注重员工素质的提升和技能培养，增强了公司的竞争力和发展实力。

三、经验借鉴英国电信公司的治理结构和企业文化融合了英美模式的一些特点，充分体现了英美模式在公司治理中的高效性和实用性。

公司治理结构的比较与借鉴

公司治理结构的比较与借鉴


荚 、 活 跃 ， 意 收 购 很 少 发 乍 。德 国 的 银 美 恶
行 向 企 ， Ｉ ｋ派 遣 内 部 萤 事 ，一 方 面 获 得 更 多 信 息 ， 强 风 险 管 理 ； 加 一 一方 面 银 行 可 以
等 方 面 的 影 响 。 括 地 说 ， 发 达 的 市 场 经 概 在
上 抑 制 ＿管 理 腐 败 ． 管 胂 人 员 激 励 机 制 二 ｒ 似 却 不 如 英 美 囤 家 健 令 与 完 善 。
三 、 司 治 理 制 度 的 趋 同 公
多 是 由 外 部 人 员 或 独 立 董 事 组 成 ， 公 司 的 董 事 并 没 有 实 际 的 股 东 背 景 。从 理 论 上 讲 ， 这 种 结 构 难 以真 正 实 现 股 东 、董 事 会 与 经 理 班 子之 间 的 制 衡 ，但 在 实 际 上这 种 制 衡
终 聘 用 ， 靠 大 股 东 躲 饼 ． 体 决 策 以 依 集
及 级 乡 。 ｒＪ ， Ｉ 仍ｊ 住 Ｊ 人 Ｉ 终 卜Ｊ ． ， ｆ ｌ ・ 程 度 定
的 变 动 刈 竹 』 肯 彤 成 ｎＪ 约 束 １接
美 公 司 注 蕈＝ 期 效 益 ， 把 股 东 财 富 最 大 化 短 视 为 企 业 经 营 的 最 高 目标 ，公 司 愿 意 把 收 入 中 较 大 的 比 例 作 为 红 利 ．英 、 的 董 事 会 ． 美
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栏 目主持 汪克让
“／ 司 治 理 结 构 ” （ ｒ ｒｅ 及 ， Ｃ ｐ ａ ｏ ｏｔ
ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ） 称 “ 人 治 理 结 构 ”、 ｏｅ ｎ ｎ ｅ又 法 “ 、 治 理 结 构 ”、 企 业 治 理 机 制 ” 。 公 企 “ 等 司 治 理 结 构 研 究 的 是 市 场 经 济 中 的 公 司
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公司治理研究论文公司治理模式论文：利益相关者公司治理研究综述摘要：随着传统的“股东至上”的公司治理模式的缺陷日益突出，“利益相关者”公司治理的模式受到越多越多的青睐，国内外相关的研究成果丰硕。

为此，总结了利益相关者公司治理的理论基础，并总结了利益相关者的界定和分类方法，对目前利益相关者公司治理模式进行分析，为国内外研究的进一步开展提供借鉴。

关键词：利益相关者；公司治理；治理模式1 引言公司治理模式是一套治理公司交易关系的制度安排。

然而，自20世纪60年代以后,随着知识经济时代的到来，传统的“股东至上”的公司治理模式越来越受到质疑，取而代之的是“利益相关者”的公司治理模式。

尤其20世纪70年代以后，全球开始关注企业的社会责任,过去那种认为企业只是生产产品和劳务的工具的传统观点受到了普遍的批评,人们开始意识到企业不仅仅要承担经济责任,还要承担法律、环境保护、道德和慈善等方面的社会责任（刘俊海,1997）。

随着利益相关者公司治理模式得到普遍认可，学者们不断地围绕利益相关者理论展开长期讨论。

本文梳理了20世纪60年代以来学者们对利益相关者公司治理模式的理论研究成果，旨在对前人的讨论成果进行归纳总结，以求对利益相关者参与公司治理模式有更深刻的认识。

2 利益相关者的界定和分类2.1 利益相关者的定义1963年，斯坦福研究院的一些学者受到启发,首次提出了利益相关者的概念。

他们利用另外一个与股东对应的词“利益相关者”来表示与企业有密切关系的所有人。

他们给出的利益相关者的定义是:对企业来说存在这样一些利益群体,如果没有他们的支持,企业就无法生存(Freeman& Reed，1983)。

该定义揭示了企业存在许多影响企业生存的利益群体，并非仅为股东服务。

自利益相关者的概念诞生之后，不同的学者给予利益相关者不同的表述，其中最具代表性的是美国经济学家弗里曼给出的广义的利益相关者定义。

他认为,利益相关者是“那些能够影响企业目标实现,或者能够被企业实现目标的过程影响的任何个人和群体”(Freeman,1984)。