九牧王研究
九牧王主要从事男裤（男式西裤和休闲裤，不包括牛仔裤和短裤）及茄克的设计、生产及销售。公司2013年收入为25亿元，男裤销售占了公司收入的46.5%，茄克收入占了收入的20.2%。此外公司还有衬衫、西装及T恤的销售。
九牧王品牌的销售占了公司收入的90%以上，公司2009年收购的一品牌“FUN”发展并不好，2014年4月公司对此品牌的经营子公司做了减值计提。公司2014年4月，拟收购另一男裤品牌“浪肯”，并与其签署了框架协议。
九牧王素有“男裤专家”的美誉，裤子舒适度高。但专做裤子的形象也可能影响到其它类别商品的销售。
1、公司订货模式：集中订货模式为主
集中订货方式也是行业的主要模式，主要通过订货会进行。公司一般每年召开春夏、秋冬两次大型订货会，并根据订货会订单结合对市场的预测组织批量生产。公司通过集中订货模式销售额占全年销售额的约70%左右。
零星订货主要由分公司及加盟商根据终端销售情况，通过零星补单的形式向公司订货，此模式销售额占全年销售额的30%左右。
九牧王的销售商场渠道较多，商场渠道对经济情况比较敏感，在消费低迷的情况下往往下订单意愿会减弱，公司2013年收入同比下降了3.95%。（2013年中国男装行业全年零售额同比下降0.6%，数据源自中华全国商业信息中心）
2、男装品牌的核心竞争力
王鹂总认为商务男装的核心竞争力在于：面料+款式，休闲男装的核心竞争力主要在于舒适度。王总认为九牧王产品设计能力及产品风格的差异化水平一般，但其男裤产品的舒适度很高。现阶段而言，九牧王的核心竞争力依旧在其传统的男裤产品上。
3、品牌形象：比较偏成熟一些
王总认为九牧王广告形象及客户群体相对劲霸而言，年龄较高，客户群较成熟。这种策略有利有弊。弊端是脱离了稍微年轻人更大的消费群体，好处是中年人士消费水平比较稳定。
公司的生产模式：公司目前的生产模式主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。公司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产。
公司的销售模式：公司目前主要采用直营和加盟相结合的销售模式。
公司目前的加盟模式，分为买断式加盟和代理加盟模式。（详见P9-10）
行业的发展趋势及挑战：
（1）市场发展趋向于个性化，市场差异化竞争进一步加剧
规模化在物质短缺年代能够迅速占领市场，但在物质过剩时期多样化、个性化才能真正满足消费者的个人诉求。未来男装企业提供的个性化服务将进一步深入，小批量、多批次、快速交货成为服装企业新的要求，量体裁衣和手工缝制等男装中的正装、礼服等系列高级定制正逐渐盛行，量身定制日益受到一些时尚消费者的青睐。
（2）供应链管理将成为企业间竞争的关键因素
随着我国消费者消费习惯与观念的转变，追求个性化成为一种趋势，而服装企业如何能对每个消费者的个性化需求迅速做出反应，提高客户服务水平，降低库存以节约成本成为未来服装企业间竞争的重要因素。
高效的供应链可以使企业根据最新的时尚潮流及消费者需求，进行快速研发设计，采购所需面辅料进行生产，最终推向市场。未来，供应链管理将成为企业间竞争的关键因素。
（3）男装零售市场的商业模式将进一步创新，商业营销方式多样化男装零售市场的商业模式将进一步创新，综合大店模式、生活方式体验馆模式、服装超市便利店模式、多品牌集合店模式、设计师品牌集成店模式、买手精选概念店模式、单品专门店模式及电商等新店铺模式将成为男装市场商业趋势。
与此同时，男装市场的商业营销方式将呈现多样化。新媒体营销、互动营销等的出现和成长将促进企业商业思维的变革，男装营销网络将向复合式、立体式方向发展，电子商务、会员俱乐部等新模式快速发展，参与式营销、植入式营销、微博微信营销等新营销方式应运而生。
面对上述这些挑战及机遇，九牧王未来几年的发展至关重要。董事长坚持心无旁鹜、矢志不移地坚守主业，继续行驶在这狭长的航道上。
其他事项
1、九牧王的原营销团队是2006年到公司任职，后于2013年全体跳槽去了361度。其董事长林聪颖认为该营销团队能力有限。但对其公司的营销还是有负面影响的。（王总）
2、O2O战略
O2O战略项目开始试水，14 年投入第一期：
公司2013 年专门成立了O2O 项目，2014 年1 月正式启动，整体投资3000 万，第一期将投入500 万，日均销售目标3 万（VS 美邦邦购日均销售30 万）。
未来公司将着力于线上线下打通，实现期货模式向现货模式转型(目前现货占比10%，希望14 春夏做到20%，终极目标为50%)。（详见P12）
公司历史沿革
公司的前身是九牧王有限，成立于2004 年3 月11 日，由九牧王国际独资创办，为外商独资企业。
2008 年7 月，九牧王国际将其持有九牧王有限100%的股权转让给九牧王投资，公司仍为外商独资企业。
2009 年12 月，公司引入顺茂投资、睿智投资、铂锐投资及智立方投资进行增资扩股。本次增资后，公司类型变更为有限责任公司（台港澳与境内合资）。
2010 年2 月，九牧王有限董事会决议将公司整体变更为外商投资股份有限公司。
2010 年3 月，福建省工商局向公司换发了《企业法人营业执照》，公司类型变更为股份有限公司。
（注：目前公司的控股股东九牧王国际投资控股有限公司为外商企业。）
公司股权结构
公司股权结构很集中，除其他股东占约22%之外，其余股份基本都是家族成员成立的投资公司共同持有，其中最大持有者是创始人林聪颖。
股权结构图截至2014年3月31日
实际控制人关系：
其他家族成员持股：
注：陈金盾为林聪颖妻子之兄，陈忠利为陈金盾之子；陈加贫为林聪颖妻子之弟，陈培泉为陈加贫之子；陈加芽为林聪颖妻子之弟，陈桂兰为陈加芽之妻；陈美箸为林聪颖妻子之妹，杨燕峰为九牧王公司原监事。
一、公司业务情况分析
公司主营业务是男裤和茄克，分别占其2013年总收入的47%及20%。
九牧王品牌男裤市场综合占有率从2000年至2013年连续十四年位列国内男裤市场第一位，为中国男裤市场的领跑者（品牌男裤市场占有率长年维持在10-13%之间）。（数据源自中华全国商业信息中心）
九牧王茄克长年市场占有率位列国内市场第二名，仅次于七匹狼，见下图：
资料来源：中华全国商业信息中心（2013）目前九牧王品牌贡献了年度营业收入的90%以上，公司营业收入及其增长过于依赖九牧王品牌。公司2009年收购一品牌“FUN”，后续发展并不成功，公司2014年4月对运营该品牌的子公司进行了资产减值的计提。2014年4月，公司签署了一份《框架协议》，拟收购男裤的另一知名品牌“浪肯”。
公司产品细分占比情况
按区域划分：
从上图可知，公司销售区域并不平衡，华东地区销售收入占比过高，占比为40%。
生产制造特点
在生产工艺上，本公司将西裤生产工艺细化为约108道工序，将茄克细化为约90道工序，以进行专业标准化生产，并在生产的关键环节设置专职检验员对产品进行检验，进行有效的品质管理。
在九牧王，一条合格的男裤要经过98刀流线型裁剪、2.3万针缝制，30位次熨烫，108道缝制工序。九牧王的成功源于对精工的坚持与执着，它倡导精工时尚的精品哲学，工艺精湛、做工精细。
销售网络
公司的服饰销售市场主要集中于国内一、二线城市，公司销售终端已覆盖了全国31个省、自治区及直辖市主要城市的重点商圈。截至2013年12月31日，公司直营与加盟终端数量为3,124家，其中直营终端778家，加盟终端2,346家。
公司直营店与加盟店的比例约为：1比3。
公司销售网络分布情况：
资料来源：百度地图
公司发展战略
公司明确了“中国领先的男装品牌运营商”的公司愿景。
未来几年，秉承“为男士提供高性价比的精工时尚服饰”的使命，九牧王品牌将继续“领跑中国男裤，成为商务男装的领导品牌”；同时拟通过多品牌战略，九牧王将致力于跻身中国商务男装的第一梯队。
根据公司总体战略规划，未来几年公司业务重点将聚焦在如下四个方面：（1）做强男裤；
（2）做精上装；
（3）优化渠道，提升门店运营；
（4）积极拓展多品牌业务。
摘自2013年年报
公司主要经营模式
公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销售模式。公司的主营业务简要流程如下所示：
公司的生产模式：公司目前的生产模式主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。公司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产。
公司的销售模式：公司目前主要采用直营和加盟相结合的销售模式。
公司目前的加盟模式，分为买断式加盟和代理加盟模式。
截至2010 年12 月31 日，公司共有加盟商1,021 个，其中买断式加盟商共924 个，代理加盟商97 个。买断式加盟商中包括一级加盟商9 个，二级加盟商915 个；代理加盟商则不进行级别划分。（2011-2013年此类数据缺失）
公司加盟模式下以买断式加盟为主，代理加盟模式是在2008 年金融危机情况下，为支持加盟商拓展重要市场而采取的一种新模式。代理加盟模式与买断式加盟的区别主要在于业务流程、货款结算、销售收入的时点确认等方面。不同的销售方式在销售模式、销售价格、货款结算、信用政策方面比较如下：
王总认为代理加盟模式只能解决短期库存问题，只有从产品设计及公司整个
管理、营销体制进行整改才能起到长期的效果。
公司订货模式：集中订货模式。
集中订货主要通过订货会进行。公司一般每年召开春夏、秋冬两次大型订货会，并根据订货会订单结合对市场的预测组织批量生产。公司通过集中订货模式销售额占全年销售额的约70%左右。
零星订货主要由分公司及加盟商根据终端销售情况，通过零星补单的形式向公司订货，公司在确认订单后组织补单生产。此模式下，销售额占全年销售额的30%左右。
公司的品牌定位：
产品设计：由于九牧王在男裤领域具有很大的优势，其男裤产品大部分是自己设计的，其余产品根据行业特例，有一半左右是在其供应商那抄款的。
公司发展重大事项：
1、拟收购品牌“浪肯”
签订框架协议收购浪肯品牌，有助于提升品牌定位，但仍需关注后续整合
4 月16 日公司批准《框架协议》，拟出资收购贺博文、潘茹萍创建的“浪肯”男装品牌。双方约定，先由贺博文、潘茹萍出资设立的“上海唐雅服饰”收购现有“浪肯”男装产品相关业务及对应有效资产、人员，在满足《框架协议》约定先决条件后，公司与贺博文、潘茹萍另行签署正式股权转让协议，以现金方式出资收购“上海唐雅服饰”100%股权。
估计浪肯2013 年收入1 亿多，利润2000-3000 万之间。该品牌已有一定知名度，与九牧王相类似的是同为以裤装起家，但定位于高级男装品牌，经过20 年发展拥有了较强竞争力和市场地位，属于将西方现代和中国元素融合的欧式中装，在领导人着装风格改变、中国元素逐渐被认可的背景下保持了逆势增长，在市场调整中其收入规模一直保持稳定。
此次收购主要意义在于：
（1）公司聚焦男装，在男装领域的多品牌战略跨出第一步；
（2）公司男裤专家的市场地位也将进一步巩固；浪肯的高级男装运营经验也将对公司有帮助，并带来公司整体美誉度的提升
2、O2O战略
O2O战略项目开始试水，14 年投入第一期
公司2013 年专门成立了O2O 项目，14 年1 月正式启动，整体投资3000 万，第一期将投入500 万，日均销售目标3 万（VS 美邦邦购日均销售30 万）。
未来公司将着力于线上线下打通，实现期货模式向现货模式转型(目前现货占比10%，希望14 春夏做到20%，终极目标为50%)。
公司O2O 战略将分为三个层面：
（1）公司官网改造，线下物流通过2 个分公司试点，这就意味着公司O2O 开始迈出全渠道融合第一步（即包括官网、微信终端营销、VIP 营销、云订单、云平台）；
（2）通过云库存，打通全渠道库存，实现库存信息一体化；
（3）借助第三方平台，提供更多服务。公司自建平台做O2O，主要是考虑到第三方平台提供的服装服务尚不全面，支持不了云订单处理平台（实现淘宝、京东和线下打通）以及云库存（实现电商和线下打通）；公司的自建平台不仅仅
是独立交易平台，更侧重于品牌推广和新品营销，聚焦在品牌和顾客互动和增值服务，定位于一体化零售管理平台。
二、行业发展情况分析（含九牧王产品分析）
2012年，中国男装销售额已达4853亿人民币，占全年服装销售市场份额的38%，男装销售额的48%为商务休闲类服装，市场规模为2329亿元。由于休闲潮流的盛行，休闲设计理念逐渐渗透到正装领域，便出现了介于正装与休闲装之间的商务休闲装。商务休闲装因兼具正装的庄重和休闲装的舒适迅速在白领阶层中流行。市场上出现了诸多商务休闲品牌，如七匹狼、利郎、九牧王等。国内知名的正装品牌，如雅戈尔、杉杉、罗蒙等也陆续推出了商务休闲系列，连以青春休闲装为主的美特斯?邦威也于2008 年推出了商务休闲品牌Me&City。
我国服装市场分大类的销售额比例
数据来源：Euromonitor International
不过自2012年至今，男装行业的发展遇到了很多困难与挑战。总体来看，国内外经济环境不利，整体经济下行压力较大，不仅影响到了男装出口市场，而且内销市场的压力巨大。受库存问题严重和经济增长放缓，内销的增幅下降，订单转移和成本上升等因素影响，男装的总体产量有所回落。
增长率情况：2013年中国男装行业全年零售额同比下降0.6%，与2012年的11.3%和2011年的22.9%增长水平相距甚远。（数据源自中华全国商业信息中心）
男裤行业市场容量及其变化
男裤年增长率高于其他各类男式服装。九牧王男裤主要包括男式西裤和休闲裤，而不包括牛仔裤和短裤。相对于茄克、毛衣、套装等，男裤是购买频率相对较高、单价相对较低的商品。与衬衫一年四季可以穿着不同，男裤一般分春秋裤和冬裤，加之男裤平均单价比衬衫要高，这些因素决定了男裤成为男式服装各类别中增长率最高的类别。
根据Euromonitor International 的数据显示，2009 年我国男裤的零售额达到218 亿元，2004-2009 年男裤零售额年平均增长率为30.6%，远远高于男装市场17.8%的增长率。（估测2013年男裤的零售额为400亿元左右（不含套装裤））
前几年的快速发展使得男裤的基数较大，2009年-2013年增长率将呈逐步下降趋势。受制于经济因素及行业低迷，虽查不到2013年其增长率，但估计2013年销售行业收入是下滑的。
男式茄克行业市场容量及其变化
茄克市场份额稳中有降。茄克单价较高，通常同一品牌的男式茄克的价格为男裤价格的 2 倍以上，且茄克的穿着只有春、秋、冬三季，且大部分茄克可以春秋和冬天共穿，决定了男式茄克与男裤和男衬衫相比，购买频率相对较低，导致其增长率较低。
根据Euromonitor International 资料，2009 年男式茄克零售额为413 亿元，低于裤装、衬衫和套装。但由于男式茄克的单价相对较高，男式茄克的零售额依然高于男式毛衣、T 恤等。但随着休闲风的盛行，男士商务休闲装发展强劲，部分穿着套装的人士转向茄克和休闲裤的购买，在一定程度上将会刺激茄克市场的（估测2013年茄克的零售额为600多亿元左右）最近两年受制于行业低迷，增长。
茄克市场几无增长。
行业主要的经营模式
服装零售企业从其自身产品的特点和自身商业模式的角度出发，一般通过自主、委托加工或两者相互结合的模式进行产品的生产，以直营、加盟或两者相结
九牧王公司的发展能力分析 九牧王主要从事男裤（男式西裤和休闲裤，不包括牛仔裤和短裤）及茄克的设计、生产及销售。公司2013年收入为25亿元，男裤销售占了公司收入的46.5%，茄克收入占了收入的20.2%。此外公司还有衬衫、西装及T恤的销售。 九牧王品牌的销售占了公司收入的90%以上，公司2009年收购的一品牌“FUN”发展并不好，2014年4月公司对此品牌的经营子公司做了减值计提。公司2014年4月，拟收购另一男裤品牌“浪肯”，并与其签署了框架协议。 九牧王素有“男裤专家”的美誉，裤子舒适度高。但专做裤子的形象也可能影响到其它类别商品的销售。 1、公司订货模式：集中订货模式为主 集中订货方式也是行业的主要模式，主要通过订货会进行。公司一般每年召开春夏、秋冬两次大型订货会，并根据订货会订单结合对市场的预测组织批量生产。公司通过集中订货模式销售额占全年销售额的约 70%左右。 零星订货主要由分公司及加盟商根据终端销售情况，通过零星补单的形式向公司订货，此模式销售额占全年销售额的 30%左右。 九牧王的销售商场渠道较多，商场渠道对经济情况比较敏感，在消费低迷的情况下往往下订单意愿会减弱，公司2013年收入同比下
降了3.95%。（2013年中国男装行业全年零售额同比下降0.6%，数据源自中华全国商业信息中心） 2、男装品牌的核心竞争力 王鹂总认为商务男装的核心竞争力在于：面料+款式，休闲男装的核心竞争力主要在于舒适度。王总认为九牧王产品设计能力及产品风格的差异化水平一般，但其男裤产品的舒适度很高。现阶段而言，九牧王的核心竞争力依旧在其传统的男裤产品上。 3、品牌形象：比较偏成熟一些 王总认为九牧王广告形象及客户群体相对劲霸而言，年龄较高，客户群较成熟。这种策略有利有弊。弊端是脱离了稍微年轻人更大的消费群体，好处是中年人士消费水平比较稳定。 公司的生产模式：公司目前的生产模式主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。公司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产。 公司的销售模式：公司目前主要采用直营和加盟相结合的销售模式。 （详见P9-10）公司目前的加盟模式，分为买断式加盟和代理加盟模式。 行业的发展趋势及挑战：
浅谈杜邦分析法 【摘要】杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先使用的一种财务分析方法，其最大的特点是把一系列的财务指标有机地结合在一起，利用各个指标之间的递进关系，揭示出指标之间的内在联系，找到影响某一个指标发生变动的相关因素，为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据。本文主要从杜邦分析法广泛应用的原因和如何运用作了分析研究。 一、杜邦分析法的基本解析 杜邦分析系统是一个财务指标分解系统，它以最能反映公司理财目标的指标———股东权益收益率作为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示出各个财务指标之间的内在联系和不同财务指标对股东权益收益率的影响关系，为探求股东权益收益率变动的影响因素并最终寻求改善股东权益收益率的途径提供了一个清晰的思路。杜邦分析法的核心指标是股东权益收益率，其计算公式：股东权益收益率=税后收益/股东权益平均余额。 位于杜邦分析系统图金字塔顶端的股东权益收益率，是所有指标中最为重要的指标，它直接反映股东财富的增长程度，是财务指标体系的核心。股东权益收益率的高低，不仅取决于公司资产的获利能力，而且取决于公司对财务杠杆的运用程度。财务杠杆公式：股东权益收益率=[（息税前收益-利息）×（1-所得税率）] ×股东权益 在一定时期内，所得税率是不变的，这时，如果公司没有付息债务（即利息为零），股东权益收益率的变动幅度就与息税前收益的变动幅度一致，但是，如果公司有付息债务（即利息不为零），股东权益收益率的变动幅度就会大于息税前收益的变动幅度。而且，随着付息债务越多，资产负债率也越高，这时，股东权益收益率的变动幅度就会越大于息税前收益的变动幅度。这就是财务杠杆作用或财务杠杆原理。 在资产获利能力一定的情况下，公司如何利用财务杠杆原理来提高股东权益收益率。首先，当公司预计的息税前收益率大于负债利率时，可以通过适当提高资产负债率来提高股东权益收益率，但同时要关注偿债能力、防范财务风险。其次，当公司预计的息税前收益率小于负债利率时，可以通过适当降低资产负债率来提高股东权益收益率，但同时要改善经营管理、提高获利能力。公司预计的息税前收益率是一个非常关键的指标，公司要想运用财务杠杆原理来改善股东权益收益率，就必须要对息税前收益率进行合理可靠的预计。 在资产负债水平一定的情况下，公司如何提高股东权益收益率。首先，提高营业收入利润率，一方面要努力创造收入；另一方面要努力降低成本费用。其次，提高资产周转速度，一方面要努力提高公司现有资产的利用效率，减少资产的闲置，使现有资产能够创造出更多的收入；另一方面要努力改善公司未来资产的质量，通过资产重组、产权重组等方式剥离不良资产，优化公司未来资产的结构。
DIP波峰焊基础教程 波峰面： 波的表面均被一层氧化皮覆盖﹐它在沿焊料波的整个长度方向上几乎都保持静态﹐在波峰焊接过程中﹐PCB 接触到锡波的前沿表面﹐氧化皮破裂﹐PCB前面的锡波无皲褶地被推向前进﹐这说明整个氧化皮与PCB以同样的速度移动波峰焊机 焊点成型：当PCB进入波峰面前端（A）时﹐基板与引脚被加热﹐并在未离开波峰面（B）之前﹐整个PCB 浸在焊料中﹐即被焊料所桥联﹐但在离开波峰尾端的瞬间﹐少量的焊料由于润湿力的作用﹐粘附在焊盘上﹐并由于表面张力的原因﹐会出现以引线为中心收缩至最小状态﹐此时焊料与焊盘之间的润湿力大于两焊盘之间的焊料的内聚力。因此会形成饱满﹐圆整的焊点﹐离开波峰尾部的多余焊料﹐由于重力的原因﹐回落到锡锅中。 防止桥联的发生 1﹐使用可焊性好的元器件/PCB 2﹐提高助焊剞的活性 3﹐提高PCB的预热温度﹐增加焊盘的湿润性能 4﹐提高焊料的温度 5﹐去除有害杂质﹐减低焊料的内聚力﹐以利于两焊点之间的焊料分开。 波峰焊机中常见的预热方法 1﹐空气对流加热 2﹐红外加热器加热 3﹐热空气和辐射相结合的方法加热 波峰焊工艺曲线解析 1﹐润湿时间 指焊点与焊料相接触后润湿开始的时间 2﹐停留时间 PCB上某一个焊点从接触波峰面到离开波峰面的时间 停留/焊接时间的计算方式是﹕ 停留/焊接时间=波峰宽/速度 3﹐预热温度 预热温度是指PCB与波峰面接触前达到 的温度(見右表) 4﹐焊接温度 焊接温度是非常重要的焊接参数﹐通常高于焊料熔点（183°C ）50°C ~60°C大多数情况是指焊锡炉的温度实际运行时﹐所焊接的PCB 焊点温度要低于炉温﹐这是因为PCB吸热的结果 SMA類型元器件預熱溫度 單面板組件通孔器件與混裝90~100
课程名称：财务报告分析 任课教师：连舒婷 题目：九牧王战略分析报告 提交日期：年月日
前言 服装行业是一个突出个性和差异化的行业，因而决定了它的核心竞争力必然是服装的品牌。一个品牌的成长、壮大直到成熟，是一个复杂多变的过程。在市场环境日益复杂、全球化竞争愈发激烈的今天，一个品牌要在激烈的竞争中占有一席之地谈何容易。 “九牧王”是福建省泉州市的服装品牌，至今在多个行业领域及几十个国家和地区注册。九牧王集团在诞生初期，就是一个哑铃型的企业，在整个品牌的经营中，强化设计和销售环节，弱化生产环节，尤其在品牌推广中，更是注重产品的定位、目标市场的细分和企业文化的建设，在复杂的市场环境中意独特的视野、鲜明的品牌定位、差异化的竞争策略成功的培育了自身品牌，在众多男性衣着品牌中脱颖而出。 本文对“九牧王”这一品牌男装进行了详细的市场调查，分析了企业目前面临的危机与挑战，在此基础上提出九牧王的战略。
目录 前言 (2) 目录 (3) 一．公司简介 (4) 二．外部环境分析 (4) 1.宏观环境分析 (4) 2.行业环境分析 (5) 3.行业内主要竞争对手分析 (6) 4.外部环境总体评价 (7) 三．企业内部环境分析 (7) 1.SWOT分析 (7) 2.价值链分析 (8) 3.核心竞争力分析 (9) 四．战略分析 (9) 1.九牧王的战略定位 (9) 2.战略要点分析 (10) 五．战略实施与调整 (11) 1.战略实施 (11) 2.战略调整 (12)
九牧王战略分析报告一．公司简介 九牧王（中国）有限公司成立于1989年10月是一家拥有自主品牌“JOE|ONE 九牧王”并专业生产、销售商务休闲男装（男西裤、休闲裤、茄克、西服）。公司总部坐落在福建省泉州市经济技术开发区（清濛）九牧王工业园区内，产品除在中国大陆、台湾和香港销售外，还销往欧洲、美国、东南亚、日本等国家和地区。公司共有两个生产基地，下辖四个工厂。 公司核心产品九牧王男裤及茄克已经占据市场领导者地位。 截至2011年，公司主导产品九牧王品牌男裤综合市场占有率连续十二年位居全国第一，商务休闲男装综合市场占有率连续两年位居全国第一，茄克综合市场占有率连续四年位居全国第二。（以上市场占有率来自中华全国商业信息中心对全国重点大型零售企业、商业集团的统计数据） 公司采用业务纵向一体化的模式，集品牌推广、研发设计、生产、销售为一体，经营九牧王品牌的男裤、茄克及其它服饰类产品。公司始终专注于以男裤为核心的中高档商务休闲男装的战略发展方向，致力于让男士拥有高性价比的精工时尚服饰，满足不同消费者在不同场合的穿着需求。 二．外部环境分析 1.宏观环境分析 宏观环境是指对企业及其行业环境各因素具有较大影响力的客观因素的总体。 PEST分析法常用于对企业的宏观环境进行分析。
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第二章 财务报表分析 知识点：杜邦分析体系 ● 详细描述： 杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。 一、传统财务分析体系的核心比率和核心公式 【注意】资产负债表数据保持一致。 二、分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析） ①从杜邦分析体系角度分析企业盈利能力、营运能力和偿债能力变化。 ②两个实证结论：销售净利率和资产周转率是反向变化的；资产净利率 和权益乘数是反向变化的。 【思考】 某公司资产净利率为2%，它的权益净利率却为20%，其原因是什么？ 权益乘数＝20%/2%＝10
资产负债率＝90% 【思考】 对于一家资产负债率为90%的企业来说，这是一家即将黯然谢幕的企业，还是一家蒸蒸日上的企业？ 这家企业可能是一家即将黯然谢幕的企业，也可能是一家蒸蒸日上的企业，要结合具体的因素进行分析。 【提示】 （1）注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合。 （2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时,不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率等。 （3）涉及资产负债表的数据，要保持一致。同时使用期末数或同时使用平均数。 三、传统分析体系的局限性 1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配； 总资产净利率＝净利润/总资产 2.没有区分经营活动损益和金融活动损益； 3.没有区分金融负债与经营负债。 例题：
服装行业是一个突出个性和差异化的行业，因而决定了它的核心竞争力必然是服装的品牌。一个品牌的成长、壮大直到成熟，是一个复杂多变的过程。在市场环境日益复杂、全球化竞争愈发激烈的今天，一个品牌要在激烈的竞争中占有一席之地谈何容易。 “九牧王”是福建省泉州市的服装品牌，至今在多个行业领域及几十个国家和地区注册。 九牧王集团在诞生初期，就是一个哑铃型的企业，在整个品牌的经营中，强化设计和销售环节，弱化生产环节，尤其在品牌推广中，更是注重产品的定位、目标市场的细分和企业文化的建设，在复杂的市场环境中意独特的视野、鲜明的品牌定位、差异化的竞争策略成功的培育了自身品牌，在众多男性衣着品牌中脱颖而出。 本文对“九牧王”这一品牌男装进行了详细的市场调查，并分析了企业目前面临的危机与挑战，并提出了应对这些挑战的和理化建议。 一、企业概况 九牧王是中国领先的商务休闲男装品牌企业，公司核心产品九牧王男裤及茄克已经占据市场领导者地位。截至2010年，公司主导产品九牧王品牌男裤综合市场占有率连续十一年位居全国第一，茄克综合市场占有率连续三年位居全国第二（以上市场占有率来自中华全国商业信息中心对全国重点大型零售企业、商业集团的统计数据）。 公司采用业务纵向一体化的模式，集品牌推广、研发设计、生产、销售为一体，经营九牧王品牌的男裤、茄克及其它服饰类产品。公司始终专注于以男裤为核心的中高档商务休闲男装的战略发展方向，致力于让男士拥有高性价比的精工时尚服饰，满足不同消费者在不同场合的穿着需求。 九牧王品牌自推出以来，公司管理层始终视高品质为企业的立命之本。公司始终都把产品质量管理作为公司的重要工作，把奉献高品质产品给消费者作为公司的经营目标，把产品质量的管理作为企业战略管理的重要部分。为保证产品的质量始终如一，公司通过了IS09001质量管理体系与产品质量双认证，主导产品分别通过IS014001环境管理体系及中国环境产品双认证，取得“国家质量检测合格产品”证书。公司荣获了“全国产品质量、售后服务信誉双保障企业”的美誉。公司还是参与制定《中华人民共和国国家标准西裤》（GB/T2666-2009）、《中华人民共和国国家标准水洗整理服装》（GB/T22700-2008）的主要起草单位。公司拥有省级技术中心，其检测中心获得了中国合格评定国家认可委员会认可，拥有染化实验室、恒温恒湿实验室、评级专用暗室等，检测设备齐全，具备了纺织品甲醛含量、PH值、色牢度等多项指标的检测能力，其检测水平均达到国内领先水平。 公司重视企业文化建设、员工福利与社会公益事业，把“以人为本、诚信经营”作为自己和企业的经营管理理念。公司提倡建设“企业与员工，企业与社会”的利益共同体、生命共同体，把“尽社会责任”作为企业的终极目标；提倡要把企业建设成为员工“温馨的家园、成才的学校，创业的舞台”。公司大力改善员工工作生活条件，注重员工合法权益的保护和福利待遇的提高。公司2008年通过了职业健康安全管理体系认证，并先后被评为“全国学习型组织先进单位”、“2006年度全国和谐劳动关系优秀企业”、“全国厂务公开民主管理先进单位”、“福建省模范职工之家”、“全国模范职工之家”。公司热心参与社会公益与教育事业，被中国儿童少年基金会授予“中国儿童公益明星企业”，被福建省人民政府授予“福建省捐赠公益事业贡献奖”，被福建省红十字会授予“福建省红十字人道奖”。 二、市场需求规模调查 1、2011年企业业绩
九牧王2020年上半年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 九牧王2020年上半年资产总额为555,320.33万元，其中流动资产为217,774.06万元，主要以存货、交易性金融资产、货币资金为主，分别占流动资产的30.91%、25.55%和24.59%。非流动资产为337,546.27万元，主要以固定资产、长期股权投资、投资性房地产为主，分别占非流动资产的14.62%、9.65%和9.29%。 资产构成表(万元) 项目名称 2018年上半年2019年上半年2020年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产 566,174.22 100.00 559,497.16 100.00 555,320.33 100.00 流动资产 212,925.19 37.61 241,071.51 43.09 217,774.06 39.22 存货62,259.58 11.00 71,245.49 12.73 67,307.43 12.12 交易性金融资产0 - 77,328.56 13.82 55,633.04 10.02 货币资金56,065.93 9.90 49,612.2 8.87 53,541.51 9.64 非流动资产 353,249.02 62.39 318,425.65 56.91 337,546.27 60.78
固定资产41,399.3 7.31 52,671.87 9.41 49,345.01 8.89 长期股权投资36,164.59 6.39 39,571.49 7.07 32,566.54 5.86 投资性房地产37,882.22 6.69 33,750.8 6.03 31,355.27 5.65 2.流动资产构成特点 企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的54.29%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的33.78%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。 流动资产构成表(万元) 项目名称 2018年上半年2019年上半年2020年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产 212,925.19 100.00 241,071.51 100.00 217,774.06 100.00 存货62,259.58 29.24 71,245.49 29.55 67,307.43 30.91 交易性金融资产0 - 77,328.56 32.08 55,633.04 25.55 货币资金56,065.93 26.33 49,612.2 20.58 53,541.51 24.59 应收账款15,760.29 7.40 15,900.94 6.60 17,782.81 8.17 应收票据10,125.5 4.76 11,320.02 4.70 9,049.5 4.16 预付款项8,930.65 4.19 9,904.37 4.11 6,258.45 2.87
奥飞动漫（002292） 财务综合分析&杜邦分析法 一、杜邦分析图 二、净资产收益率综合评价 表8-1 净资产收益率
三、各因素分解分析 表8-2 销售净利率 奥飞动漫公司2010年——2012年的销售净利率分别为13.75%、12.38%和14.50% 将2011年与2010年的数据进行比较，2011年的销售净利率较上年降低1.37%，具体情况是销售毛利率、营业净利率、营业利润率和营业成本费用利润率较上年均有所降低，可能是产品定价不合理、成本未进行有效控制、营业费用或管理费用控制不力等原因造成。 将2012年与2011年的数据进行比较，2012年的销售净利率较上年上升2.12%，具体情况是销售毛利率发展平稳，说明企业加强了成本控制、合理定价的措施；可能是因为财务费用、营业费用或管理费用控制合理造成。
表8-3总资产周转率 分析： 奥飞动漫公司2010年——2012年的总资产周转率分别为0.63%、0.66%和0.73%。 将2011年与2010年的数据进行比较，2011年的总资产周转率较上年增加了0.03%，从固定资产的周转率来看，固定资产周转次数较上年增加2.47次，说明总资产利用效率有所提高，但是流动资产周转次数也在增加，比上年增加了0.11%，因而共同作用导致总资产周转率增加。应收账款周转率均较上年有所增加，增加了1.15次。可见应收账款回收速度在加快。 将2012年与2011年的数据进行比较，2012年的总资产周转率较上年上升了0.07%，应收账款周转率较上年降低了0.65次，但是存货周转率、流动资产周转率和股东资产周转率都有不同程度的增加，分别增加0.18%、0.15%和1.88%，说明总资产利用效率提高的原因不在于应收账款的回收情况，而是存货周转率、流动资产周转率和股东资产周转率的增加引起的。
1.九牧王 (中国名牌,著名品牌,十大西裤品牌) 2.虎都(中国名牌,一线品牌/牌子,十大西裤品牌) 3.步云(上海名牌,奉化华源步云西裤有限公司) 4.新郎 (中国驰名商标,中国名牌,一线品牌/牌子) 5.雅戈尔 (中国驰名商标,中国名牌,一线品牌/牌子) 6.海螺 (一线品牌/牌子,著名品牌,十大西裤品牌) 7.步森 (中国名牌,一线品牌/牌子,十大西裤品牌) 8.红豆 (中国驰名商标,中国名牌,一线品牌/牌子) 9.罗蒙 (中国驰名商标,中国名牌,一线品牌/牌子) 10.百斯盾 (一线品牌/牌子,广东省名牌,广东著名商标) 劲霸 (中国驰名商标,中国名牌,休闲男装行业领导企业,十大男装品牌,霸男装股份有限公司) 柒牌 (中国驰名商标,中国名牌,十大男装品牌,福建柒牌集团有限公司) 七匹狼 (中国驰名商标,中国名牌,受消费者欢迎休闲服装品牌,七匹狼实业股份有限公司) 利郎 (中国名牌,中国驰名商标,十大男装品牌,中国潜力企业之一,香港利郎服饰有限公司) 才子 (500最具价值品牌,中国驰名商标,中国名牌,十大男装品牌,才子服饰股份有限公司) 九牧王中国驰名商标,中国名牌,品牌价值百强,十大男装品牌,九牧王股份有限公司) 太子龙 (中国驰名商标,十大男装品牌,服装行业百强企业,浙江名牌,太子龙服饰有限公司) 虎都 (中国驰名商标,中国名牌,十大男装品牌,虎都(中国)服饰有限公司) Boss波士 (Hugo Boss创于1923年德国,中国驰名商标,十大男装品牌,欧洲最大男装生产商) 迪奥Dior (Chris劲霸 (中国驰名商标,中国名牌,休闲男装行业领导企业,十大男装品牌,霸男装股份有限公司) 团,世界高档品牌,十大男装品牌)
市场调研工作总结报告 其报告如下： （1）1牌男装：国内一线品3：（劲霸、九牧王、才子、雅戈尔、柒牌、七匹狼、报喜鸟、鄂尔多斯）室内装修中高档，新款占60% 以上，无折扣老款打九折部分商品特作为鸿宇购物广场招商部的一名新员工，我的工作从市场调查开始，在这短价，面积：80-100平方米，陈列方式：新款陈列在明显区、颜色搭配合理、价格：300—5000元、适宜人 群在：35岁以上 二三线品牌：（杉杉、步云、利郎、恒源祥、威尔浪、红豆、德国宝马、袋鼠、老爷车、鹰大）室内装修中档、新款占50%左右、无折扣、棉服均有折扣6—8折，价格：200—2000元、面积：60—90平方米、适宜人群;30岁以上 （2）运动：国内一线品牌：（阿迪、耐克、法国公鸡）室内装修中高档、新款占50—80%、无折扣、陈列较好、颜色搭配合理、部分商品特价、棉服7—9折、适宜人群：25 岁以上 二三线品牌：（李宁、乔丹、特步、361）室内专修中档、新款占60%以上、面积：60—80平方米、价格;150—800元、适宜人群：20岁以 上 （3）休闲：国内二三线品牌：（贵人鸟、美邦、森马、纳迪亚、唐狮、真维斯）新款占70%以上，无折扣、棉服6—8折、有特价商品，价格：100---500元、适宜人群：18— 35岁 （4）品牌女装：国内一线品牌：（粉红玛丽、哥弟、千百度）装修高档、面积：80— 100平方米、新款占80%、价格500—3000元、适宜人群：30岁以上 二三线品牌：（艾莱依、娅丽达、浅秋、低调、波司登、嬉皮士、凯撒、玫而美、谜底、 金狐狸、唐韵、滨利）装修中高档、新款占：50%| 无折扣、陈列不规范、随意搭配、明 显去摆放特价商品，价格：150—2000元适宜人群：25岁以上 (5)鞋店;(西域骆驼、沙驰、牧马人、达芙妮、足尖舞、老北京布鞋)在金三角一楼，面积：40—60平方米、价格：150—1500元、可以讲价 （意尔康、富贵鸟、康奈、法国袋鼠、百兴、百盛、红光、红蜘蛛、红蜻蜓、巴拿隆）在 商业中心门市、面积：60—100平方米、新款占：70%打九折、棉鞋打7—8折、价格：300—2000元 （6）黄金珠宝：萃华金店：面积120—150平方米、黄金摆放在中岛占40%、价格： 408元/g、铂金占30%、价格：508元/g、钻戒占15、银饰品占10%、玉器占5%、
MODERN BUSINESS 现代商业258 杜邦分析法在企业财务分析中的应用研究 孙娟 潍坊市财政局 261061 摘要:通过对D公司的净资产收益率及分析和因素分析法进行综合全面的杜邦分析,净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现,它的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。根据对各个重要指标的变化引起重大影响进行细致分析,有利于对经营过程中产生的问题细化从而对企业管理进行优化。关键词:资产收益率;因素分析法;指标替代 根据案例提供的情况,D公司从2011年开始,门店数量翻了三倍,利润过多的依赖于销售给每个新开门店的特许商们高价格的设备,到2014年开始,门店以及特许经销商的过速增长带来的后果开始在财务数据上有明显反应。销售净利率持续增长,以及总资产周转率的不断下降。在企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。该指标的对比分析,可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化,发现企业与同类企业在资产利用上的差距,促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下,该指标越高,表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强,资产利用效率越高。而连续三年在总资产周转率都在大幅度的下降,说明虽然企业正在加速扩张,但实际上资产的利用效率却连续三年都在下降。提高资产的利用效率,挖掘企业新的销售模式减少成本仍是接下来急待解决的重大问题。? 一、净资产收益率及分析 净资产收益率是综合性最强的财务指标,是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低,能体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看,净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。 基层员工的违规行为。同时,加强对子公司的审查力度,也能促使子公司加大对基层员工违规动机的稽查,从而有效威慑基层员工的违规动机。 2．建立明确的财务违规处罚制度 外资企业集团必须建立明确的财务控制违规行为处罚规定和明细。因为对于意图依靠控制基层员工的违规动机以达成外资企业财务控制的有效运作的外资企业集团来说,提高其对底层员工财务违规行为的惩罚力度无疑是成效最为显著的手段。而对于试图依靠子公司的财务控制来达成外资企业集团财务控制效果的企业来说,加大对底层员工违规行为的处罚力度亦可以提高子公司通过有效财务控制,发现员工违规而产生的正向利益,从而加强外资企业集团为保证子公司贯彻集团财务控制措施所建立的监督机制的监督效果,更好地抑制外资企业子公司的串谋倾向。 所以,无论外资企业设定了何种财务控制目标和控制战略,建立一套明确,并且严厉的财务违规行为处罚机制是构成外资企业财务控制制度的基础和关键要素,外资企业应当针对自身的运营特点,从严出发,制定不同的财务控制违规行为的相应处罚措施,从而保证集团的财务控制体系的有效运作。这里所提到的处罚措施,不仅仅指简单的罚款,还包括通报批评,解除劳动合约关系,甚至上升到法律问责的层面。 3．提高对下属企业的监察力度 对于外资企业来说,由于其公司组织结构较为复杂,集团的财务控制体系容易受到地域障碍、文化冲突、信息不对称等负面因素的干扰,因而在其财务控制制度的设计中还应或多或少地兼顾对其下属子公司和分支企业的监察控制。通过对其子公司的财务控制制度执行情况的反馈和监督,外资企业的财务控制制度可以取得较好的控制效果。 同时由于外资企业子公司的博弈收益很受外资企业集团母公司的监督力度的影响,因而外资企业更应当在财务控制制度的设计中注意关注对集团下属企业的财务控制制度执行情况,并针对其子公司的财务控制制度的实施情况进行定期和不定期的审查和监督,从而保证外资企业财务控制制度的有效实施。鉴于外资企业的组织结构较为复杂,其提高对下属子公司的财务控制监察力度的具体的措施可以有很多,如信息系统监督、定期会计核算和审计以及财务总监委派制度等等。 4．构建内部财务信息沟通系统构架 首先,财务单据和相关的财务业务申请报告也可以通过集成的信息系统报送。此外,集团财务部门可以对子公司所有采购付款和报销单据进行集中的电子备份和保存,并在审核时严格履行公司审批权限规定,由电子信息系统自动发送至相关层级的审核人员进行审批。 其次,通过全球化信息系统的构建,母公司可以方便快捷地跟踪各个子公司的财务表现。母公司可以通过信息系统在财年初期收集各子公司预算数据,再通过月度别、季度别的滚动跟踪,可以有效监控各个子公司的预算执行情况,由子公司定期输入的针对各个财务指标实际数据与预算数据之间的差额的解释来反映财务事实是否正常发生,从而过滤不合规情况的出现。信息系统的便利,可大大提升财务控制效率及其有效性,从而增加子公司及员工财务操作透明度,降低其违规和串谋动机。 参考文献 [1]程淑玲.金融危机下外资企业的财务管理方向[J]．中国外资,2010(5) [2]黄琳.外资企业的财务管理问题探讨[J]．中国外资(下半月),2012(11) [3]张利华.解析外资企业新时期存在的财务管理问题[J]．中国经贸,2013(24) [4]徐萍.我国外资企业财务管理及发展趋势探讨[J]．企业改革与管理,2014(21)
证券投资分析报告步森股份 （002569） 2012年5月
一、纺织服装行业分析 1、发展历程 首先,1952到1983年是中国纺织服装业的起步阶段。在这30年间,我国国有纺织服装业企业基本建设投资约为220亿元,占全部国有工业企业基本建设投资总额4.7%。纺织产业的总产值增长11.8倍,由1952年的94亿元增加为1983年的1109亿元。这一时期包括纺织品和纺织服装在内的纺织服装业整体出口总额占全国出口总额的比重的20%以上。 其次,1983到1990年是中国纺织服装业快速发展阶段。这个阶段的标志性事件是1983年的全国取消布票,这意味着国内的基本生活用布供给不足问题得到了解决。1983-1990年纺织服装业总产值累计达到14599亿元,纺织服装对外出口占全国对外出口比重平均达到了25%左右。 最后,1990年至今是中国纺织服装业的结构调整阶段,纺织服装业从1993年起,积极实施控制总量、优化存量、转化机制、减员增效等改革措施。1997年,中央把纺织业作为国有改革解困的突破口,出台了一系列支持政策。大中型国有纺织企业在1999年实现扭亏并盈利9.5亿元,在此之后,纺织业逐步走出困境,呈现出一片繁荣景象。 加入WTO至今,纺织行业进入了产业结构升级、产业优化发展的新阶段,在国内外需求的拉动下,纺织服装业虽然在全国工业总产值和全国对外出口中所占的比重有所下降,但纺织服装业总产值和出口的增长率仍保持在较高水平。 2、行业环境 我国纺织品和服装主产区的广东、浙江、江苏、福建、山东、上海等地，围绕着专业市场或出口基地形成了产业的综合竞争力，这些地区纺织服装业的区位优势和产业集群效应日益凸显。 2012年纺织服装业进出口增速放缓，出口下滑使行业调整：去年纺织行业固定资产投资保持稳定增长，今年前两个月出口增速延续了去年以来的增速回落态势，出现了负增长，主要由于出口产品价格从去年三季度开始逐渐随原材料价格下降而下降，出口产品格的下降，2012年出口呈现减速局面。 3、产业特征 品牌服装类公司有个明显的特点，通过订货会制度以销定产。订货会制度的存在，使得大部分品牌服装公司能够提前锁定收入，品牌服装类公司全年业绩可由订货会期货制订单锁定一半以上。品牌服装类公司2011年订货会的良好数据，保证了2011年全年业绩的稳定增长。从已知的2012年各子行业重点公司的春夏订货会数据来看，整体态势良好。其中，男装企业订货额增速较去年同期提升，订单增长30%；成长性高的户外用品企业探路者增速高达66%；休闲服板块继续保持平稳发展态势，处于加速扩张期的搜于特增速继续保持60%-70%；家纺企业中的梦洁家纺订货会订单增长40%，较去年同期有所提升，而罗莱家纺由于订货政策的调整导致增速出现下滑，但我们认为并不具备可比性。从订货价格来看，各公司的产品都有不同程度的5%-15%左右的提价。整体来看，品牌服装类重点公司2012年春夏订货会数据良好，2012年上半年业绩有望继续保持快速增长。 4、前景分析和预测 2012年，根据判断棉花和化纤价格将继续回落，未来有望保持稳定，由于服装终端产品的价格具有粘性，即使原材料价格回落，产品价格仍难以出现下调，从2011年秋冬和2012年春夏订货会数据可以看到，秋冬和来年的春夏产品价格不降反升。因此，原材料价格回落趋稳，将有利于企业毛利率的提升和盈利空间的扩大。品牌服装今年以来提价幅度较大，作为可选消费品，提价是把双刃剑，一方面带动单件销售额的提升，另一方面也会降低销售量的增长。从近两个月的数据可以看出，产品的大幅提价已经开始对销售量产生影响。我们预计2012年品牌服装企业终端产品提价空间将缩小，营业收入增速较今年会略有放缓。随着通胀的回落和消费者信心指数的回升，销售量有望提升，业绩增长动力将由价升转为量增。
九牧王[601566]2019年2季度财务分析报告 （word可编辑版） 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (6) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (13) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (24) 2.5.1 短期偿债能力 (24) 2.5.2 综合偿债能力 (25) 2.6 营运能力分析 (26)
2.6.1 存货周转率 (26) 2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)
附件1 2010年服装行业“产品销售收入”百强企业名单31 1 1 雅戈尔集团股份有限公司 2 红豆集团有限公司 3 海澜集团有限公司 4 波司登股份有限公司 5 2 杉杉控股有限公司 6 上海美特斯邦威服饰股份有限公司 7 青岛即发集团控股有限公司 8 新郎希努尔集团股份有限公司 9 山东如意科技集团有限公司 10 3 浙江森马服饰股份有限公司 11 迪尚集团有限公司 12 青岛红领集团有限公司 13 4 太平鸟集团有限公司 14 5 伟星集团有限公司 15 山东南山纺织服饰有限公司 16 鲁泰纺织股份有限公司 17 江苏东渡纺织集团有限公司 18 6 罗蒙集团股份有限公司 19 7 庄吉集团 20 巴龙集团有限公司
22 大杨集团有限责任公司 23 真维斯服饰（中国）有限公司 24 8 报喜鸟集团有限公司 25 9 恒柏集团有限公司 26 10 万事利集团有限公司 27 山东岱银纺织集团股份有限公司 28 11 宁波狮丹努集团有限公司 29 山东省标志服装股份有限公司 30 12 法派集团有限公司 31 超越服饰（中国）有限公司 32 山东桑莎制衣集团 33 江苏华瑞国际实业集团有限公司 34 福建七匹狼集团有限公司 35 上海服装（集团）有限公司 36 雅鹿集团股份有限公司 37 山东傲饰集团有限公司 38 湖南金鹰服饰集团有限公司 39 13 洛兹集团有限公司 40 14 浙江巴贝领带有限公司 41 九牧王股份有限公司 42 山东仙霞服装有限公司 43 常州华利达服装集团有限公司 44 北京铜牛集团有限公司
45 15 浙江神鹰集团有限公司 46 淄博兰雁集团有限责任公司 47 16 宁波培罗成集团有限公司 48 17 步森集团有限公司 49 福建财茂集团有限公司 50 湖北美尔雅集团有限公司 51 18 拜丽德集团有限公司 52 际华三五零二职业装有限公司 53 江苏亨威实业集团有限公司 54 北京雪莲集团有限公司 55 石狮市大帝集团有限公司 56 19 浙江乔治白服饰股份有限公司 57 鸭鸭股份公司 58 江苏AB集团股份有限公司 59 博士蛙国际控股有限公司 60 常州老三集团有限公司 61 20 太子龙控股集团有限公司 62 21 欧丽亚制衣有限公司 63 22 浙江华联集团有限公司 64 山东舒朗服装服饰股份有限公司 65 南通海林集团有限公司 66 耶莉娅集团 67 沙龙集团股份有限公司
九牧王2019年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 九牧王2019年资产总额为580,719.31万元，其中流动资产为236,561.89万元，主要分布在存货、交易性金融资产、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的36.91%、27.83%和16.96%。非流动资产为344,157.42万元，主要分布在长期投资和固定资产，分别占企业非流动资产的18.93%、14.92%。 资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产580,719.31 100.00 608,750.75 100.00 641,273.51 100.00 流动资产236,561.89 40.74 282,602 46.42 283,234.4 44.17 长期投资65,150.67 11.22 236,894.06 38.91 291,318.93 45.43 固定资产51,347.25 8.84 54,390.8 8.93 43,378.57 6.76 其他227,659.51 39.20 34,863.9 5.73 23,341.61 3.64 2.流动资产构成特点 企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的51.13%，表明企业
的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的36.91%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。 流动资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产236,561.89 100.00 282,602 100.00 283,234.4 100.00 存货87,317.36 36.91 80,646.56 28.54 73,895.33 26.09 应收账款17,145.41 7.25 17,849.25 6.32 14,975.64 5.29 其他应收款2,502.04 1.06 1,872.77 0.66 1,595.65 0.56 交易性金融资产65,839.52 27.83 30,503.48 10.79 0 0.00 应收票据15,003 6.34 15,541.09 5.50 16,703.04 5.90 货币资金40,122.23 16.96 49,900.41 17.66 37,685.53 13.31 其他8,632.34 3.65 86,288.43 30.53 138,379.22 48.86 3.资产的增减变化 2019年总资产为580,719.31万元，与2018年的608,750.75万元相比有所下降，下降4.6%。
第3节综合分析与评价 知识点框架及历年考情 本节知识点年份/题型考点 1.杜邦分析法2017年/单选题 2016年/单选题 2015年/单选题 净资产收益率的计算； 权益乘数的计算； 资产负债率的计算 2.综合绩效评价2018年/多选题 2017年/多选题 2016年/单选题 管理绩效评价指标； 评价资产质量状况指标； 评价企业盈利能力状况修正指标 一、杜邦分析法 杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析的一种 方法。 杜邦分析中主要的财务指标之间的关系： 其中： 权益乘数=资产总额/所有者权益总额=资产总额/(资产总额-负债总额)=1/(1-资产负债率) 杜邦分析可以提供下列5个主要的财务指标的关系： 1.净资产收益率是综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析系统的核心指标。提高净资产 收益率是所有者权益利润最大化的基本保证。净资产收益率的高低，取决于总资产报酬率和 权益乘数。 2.总资产报酬率也是综合性较强的重要财务比率，是销售净利润率和资产周转率的乘积。 3.销售净利润率的主要影响因素，一是销售收入，二是成本费用。提高销售净利率是提高企 业盈利能力的关键所在。 4.总资产周转率是反映资产管理效率的财务指标。 5.权益乘数反映所有者权益同企业总资产的关系，主要受资产负债率的影响，如果资产负债 率提高，则权益乘数提高，所以，权益乘数和资产负债率二者与负债比重都是同方向变动的。【2017年?单选题】甲公司2015年和2016年的销售净利率分别为10%和12%，总资产周转 率分别为6和5，假定资产负债率保持不变。则与2015年相比，甲公司2016年净资产收益 率变动趋势为（）。 A.不变 B.无法确定 C.上升 D.下降
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 优点：采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便 应用:杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 杜邦分析法的财务指标关系: 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净收入/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净收入/总资产)=销售净利率(净收入/总收益)×资产周转率（总收益/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。 （4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。 局限性:从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在： 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。