金融业八大资产管理类型投资范围（干货收藏）
各项资管的投资范围大比拼，其实最主要就是在比监管政策灵活性，实质上是牌照价值体现。
（一)基金子公司首先从资历最浅辈分最低的基金子公司谈起，基金子公司诞生于2012年11月，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定其投资范围包括：
（1）现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
（2）未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利。
上述简单2项其实囊括了几乎所有投资领域：第（1）项包括了银行间市场和交易所市场所有品种，不同于保险公司对债券和股票投资标的都有一定要求，这里没有任何排除项目（比如低评级债券和ST类股票）；第(2）项采用了排除法，包括了除第(1）项外的其他债权、股权或财产权。
正是这种灵活的投资范围,突破了传统信托、银行理财、保险资管的很多约束，成为名副其实的全能型“通道"，起步可以非常快；当然也有部分基金子公司走真正独立资管道路，自己寻找项目，而不是依附于其他机构赚取极低的通道费.
子公司唯一受到的约束是:“不得直接或者间接持有基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司的股权，或者以其他方式向基金管理公司、受同一基金管理公司控股的其他子公司投资”以防止这种类型的强关联关系导致的利益输送.
（二）基金专户基金专户，或者也称“基金母公司专户”。从法规层面上和子公司一样依照《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》证监会83号令规定的投资范围，但根据《试点办法》的规定，基金专项资管管理计划，即“(2)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”这一投向，只能通过基金子公司的方式进行。所以，基金母公司专户只能按照第一款即下面的范围进行投资：
现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品.总体上看，上述投资方向中只列举了交易所或银行间交易的产品，非标准化的私募产品不在投资范围中，如信托计划，券商资管等。未上市股权也不在投资范围中。所以新三板挂牌之前,以及pre—ipo企业无法投资。
Ｎ Ｙ Ｔ 。Ｅ 股指期货对开放式基金风险管理的影响 冯敏 （新疆财经大学，乌鲁木齐８３００１２） 文摘编号：１００５－９１３Ｘ（２００８）０６－０１０６－ＣＡ 摘要：股指期货是期货交易的一个品种，具有价格发现、规 避风险以及投机等作用。开放式基金在中国推出七年来， 其运作中的一些潜在风险已逐渐显露出来。股指期货的推 出将会给开放式基金提供一种有效的规避市场风险的管 理工具。应从建立健全相关的法律法规、防止过度投机、制 定完善的风险控制和内部控制机制等方面加强开放式基 金的风险管理。 关键词：股指期货；开放式基金；风险规避 中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００５—９１３Ｘ（２００８）０６—０１０６－０２ 随着２００１年我国第一只开放式基金的发行成 功，２００７年，中国开放式基金的规模已经由２００１年 初的８００亿元，增至５５００亿元以上。这些基金中大 约６０％以上是股票市场基金。这类基金的价值走势 与股票指数是高度相关的，而相同标的资产金额的 期货交易比买卖一篮子股票的交易成本要低得多， 因此，股指期货的推出不仅为市场上的投资者带来 了一种新的具有杠杆效应的投资工具，也为中国的 开放式基金提供了一种规避市场风险的管理工具。但 是，开放式基金投资股指期货本身也是有风险的，根 据投资目的和规模的不同而不同，这直接影响开放式 基金的风险控制。因此，本文讨论了股指期货对开放 式基金风险管理的影响。 一、中国开放式基金的风险分析 开放式基金主要面临的是系统性风险和非系统 性风险。其中非系统风险已经在分散化投资的过程中 分散掉了，因此，中国开放式基金面临的最大风险是 股市系统性风险和基于其赎回机制的流动性风险。开 放式基金主要投资于股票、债券等金融工具，但投资 于政府债券的风险不会很大，因此，主要风险源于股 市的系统性风险；另外，目前６０％以上的开放式基 金为股票型基金，开放式基金的收益性迫使基金管 理人在正常市场状况下，将绝大部分的基金资产投资 于收益率最高的股票市场，因此，系统性风险在我国 证券市场的表现尤为突出。国内的许多学者对此进行 了实证研究，得出的结论大致相同——约为总风险的 ６０％ ８０％。这一特点与国外有很大的不同（约２０％ ～４０％左右）。目前，我国开放式基金流动性风险的影 响日益显著，关系到整个基金管理公司的投资经营活 动，甚至威胁到某些基金的生存；同时，它也间接影响 到证券市场的交易活动，引起了市场各个参与方的高 度关注。能否有效地进行基金资产的流动性管理，已 经成为基金管理公司的成败关键。 二、股指期货在中国开放式基金风险管理中 豹应用 （一）规避系统风险，保持收益的稳定 股指期货可以作双向交易，是规避系统风险比较 有效的工具。当股市上涨到一定幅度而出现掉头向下 的迹象时，或者基金管理人想暂时锁定已有的收益 时，可以不必抛售股票，利用套期保值机制，只要在 股指期货市场卖出一定数量的期货合约。如果股市果 真下跌，其所持有的股票会有损失，但所持有的股指 期货合约可以盈利。等到股市跌势比较稳定时，平掉 股指期货空单，以股指期货做空的盈利抵补股票的损 失。这样，就可以使开放式基金有效地规避系统风险， 保持其收益的稳定性。 （二）进行流动性管理，应付兑付压力 开放式基金必须随时准备投资者的赎回，所以其 资产流动性管理显得特别重要。一旦失误，基金会遭 受巨大的损失甚至面临清算的危险。在应付投资者赎 回上，开放式基金可以有几方面的安排：日常储备一 定比例的现金或几乎等同于现金的国库券，应付正常 的赎回要求；当投资者赎回压力加大、储备现金不足 时，基金要进入货币市场拆借，或向银行申请短期过 桥贷款；如果出现大规模赎回要求，借贷仍不足以应付 赎回时，基金只能变现股票资产，取得现金支付赎回。 实际中往往是在股市下行，基金面临较大市场风 险的时候，基金的兑现压力会显著增大，这对基金来 说是非常棘手的难题。但是，如果有股指期货工具，基 金面临的风险会小得多。基金可以先在股指期货市场 收稿日期：２００８－０４—０７ 作者简介：冯敏（１９８１一），男，新疆昌吉人，硕士研究生，从事绩效评估与量化管理研究。 １０６
第２３卷第３期 ２０１０年５月 重庆教育学院学报 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｅｄｕｃａｔｉｏｎ Ｖ０１．２３ Ｎｏ．３ Ｍａｙ，２０１０
论我国股指期货的推出对资本市场的影响
刘 羽
（重庆教育学院财务处，重庆４０００６７）
摘要：从世界范围来看．目前股指期货已经成为国际金融市场交易最为活跃的期货品种之一。股指期货除了规 避系统性风险之外。具有活跃股票市场、分散投资风险、进行套期保值等功能。股指期货带来的卖空交易、套期保值 等特点对我国资本市场具有积极影响．其中包括对资本市场结构、市场创新、市场效率的影响以及对国内现货市场 的冲击 同时由于在中国不发达的资本市场中推出．没有借鉴经验。因而存在许多问题。 关键词：股指期货；资本市场；问题；思考 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—６３９０（２０１０）０３－－００９１—０４
１股指期货的基本理论认识
１．１股指期货的涵义
股指期货的全称是股票价格指数期货．也可称
为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的
标准化期货合约．双方约定在未来的某个特定日期，
可以按照事先确定的股价指数的大小．进行标的指
数的买卖。…简单地说，它是一种以股票价格指数为
标的资产的金融期货产品．其特殊性在于标的本身
不是金融资产，而是金融资产的价格指数。从世界
范围来看．目前股指期货已经成为国际金融市场交
易最为活跃的期货品种之一．股指期货交易也被誉
为２０世纪８０年代以来“最激动人心的金融创新”
自１９８２年美国堪萨斯城市交易所推出道・琼斯
综合指数期货合约交易开始，日本、香港、伦敦、新加
坡等地也先后推出了股票指数的期货交易．股指期
货交易从此走上了蓬勃发展的道路 根据现代证券
投资组合理论．股票市场的风险可分为系统性风险
和非系统性风险 系统性风险是由宏观性因素决定
的，作用时问长，涉及面广，难以通过分散投资的方
保险机构衍生品运用管理能力标准 —股指期货
保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构（以下统称保险机构）自行或受托参与股指期货交易，其组织架构、专业队伍、投资规则、系统建设和风险控制等应当符合本标准规定的条件。
一、基本条件
（一）保险集团（控股）公司、保险公司自行参与衍生品交易，应当符合以下要求：
1.董事会知晓相关风险并承担参与衍生品交易的最终责任；
2.财产保险公司和人身保险公司上一年资产负债管理能力评估结果不低于85分；
3.具有良好的公司治理结构，以及健全的衍生品交易业务操作、内部控制和风险管理制度；
4.建立投资交易、会计核算和风险管理等信息系统；
5.配备衍生品交易专业管理人员，包括但不限于分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等。
（二）保险资产管理机构受托参与衍生品交易，应当符合以下要求：
1.具有良好的公司治理结构，以及健全的衍生品交易业务操作、内部控制和风险管理制度； 2.建立投资交易、会计核算和风险管理等信息系统；
3.配备衍生品交易专业管理人员，包括但不限于分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等。
二、组织架构
（一）董事会
1.董事会应当知晓相关风险并承担参与衍生品交易的最终责任；
2.董事会应当根据公司管理情况，制定授权制度，建立决策机制，明确管理人员职责及报告要求。
（二）部门设置
1.保险机构应当设立负责股指期货交易的投资交易、风险管理、清算核算、内部稽核等部门；
2.保险机构应当在不同部门之间设立防火墙体系，实行严格的业务分离制度，确保投资交易、风险管理、清算核算、内部稽核等部门独立运作。
3.保险机构设立前述相关部门，应当下发正式文件，并在发文中明确部门职责、岗位职责、部门负责人及人员配置等。
三、专业队伍
1.保险机构应当配备股指期货交易专业管理人员，至少包括分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等人员；
