基金绩效衡量(ppt文档)

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效衡量的不同视角● 定义：从7个不同视角衡量基金绩效● 详细描述：1.内部衡量与外部衡量：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。

2.实务衡量与理论衡量： 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。

理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。

3.短期衡量与长期衡量：短期衡量通常是对近3年表现的衡量。

长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。

一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。

4.事前衡量与事后衡量：事后衡量是对基金过去表现的衡量，所有绩效衡量指标均是事后衡量。

但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。

5.微观衡量与宏观衡量：微观衡量是针对个别基金绩效衡量；宏观衡量力求反映全部基金的整体表现6.绝对衡量与相对衡量：绝对衡量仅依据基金自身的表现进行绩效衡量；而基准比较和分组比较属于相对衡量7.基金衡量与公司衡量：基金衡量侧重于对基金本身表现的数据分析；公司衡量侧重基金公司本身素质的衡量例题：1.基金管理公司可以通过详尽的持股数据和交易数据对基金绩效进行评价而投资者只能通过收益率等数据对基金绩效做出评价属于基金绩效衡量中的()。

A.内部衡量和外部衡量B.实务衡量和理论衡量C.微观衡量和宏观衡量D.事前衡量和事后衡量正确答案：A解析：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评级机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析属于内部衡量与外部衡量。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。

基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。

3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。

从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。

例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。

A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。

2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。

A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：简单净值收益率和时间加权收益率● 定义：简单（净值）收益率不考虑分红再投资时间价值的影响。

时间加权收益率考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

● 详细描述：1.简单（净值）收益率的计算：不考虑分红再投资时间价值的影响。

计算公式为R=（NAVt+D-NAVt-1）/NAVt-1*100%2.简单（净值）收益率的计算例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1．4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2．75元，那么这一阶段该基金的简单收益率R=（1.7886+0.2750-1.4848）/1.4848*100%=38.98%3.时间加权收益率：考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

时间加权收益率计算公式R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）*100%4.例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1.4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2.75元，2009年2月28日（除息前一日）的份额净值为1.8976元，该基金在该期间的时间加权收益率为：R1=（1.8976/1.4848-1）=0.2780；R2=〔1.7886/（1.8976-0.2750）-1〕=0.1023；R=[（1+0.2780）（1+0.1023）-1]×100%=40.87%5. 时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。

例题：1.如果某基金在2012年12月3日的份额净值是1.3460元，2013年9月1日的份额净值等于1.8537，期间基金曾在2013年3月2日每10份派息2.34元，那么该基金这一阶段该基金的简单收益率等于（）。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：平均收益率● 定义：平均收益率包括算术平均收益率与几何平均收益率，还包括年化收益率。

● 详细描述：1.平均收益率包括算术平均收益率与几何平均收益率2.算术平均收益率R=∑Rt/n*100%；几何平均法R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）开n次方。

3.平均收益率使用规则（1）一般地，算术平均收益率大于几何平均收益率，每期的收益率差距越大，两种平均方法的差距越大。

（2）几何平均收益率可以准确地衡量基金的实际收益表现，因此，常用于对基金过去收益率的衡量。

（3）算术平均收益率一般用作对平均收益率的无偏估计，因此更多用来对将来收益率的估计（4）对一年以下收益率不使用平均收益率进行计算4.年化收益：年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分例题：1.假设某基金每季度的收益率分别是5.20%，8.71%，2.28%，-5%，则其精确年化收益率为（）。

A.11.19%B.11.12%C.9.89%D.10.53%正确答案：B解析：根据公式R=[(1+5.2%)×(1+8.71%)×(1+2.28%)×(1－5%)－1]×100%=11.12%。

2.几何收益率可以准确的衡量基金表现的实际收益情况，所以更多的被用来估算将来的收益A.正确B.错误正确答案：B解析：几何收益率可以准确的衡量基金表现的实际收益情况，所以更多的被用来对基金过去收益率的衡量上。

3.某基金每季度的收益率分别为4.5%、3.7%、-2%、1.8%，则其简单年化收益率为（）。

A.8.2%B.6.5%C.6.3%D.8%正确答案：D解析：根据简单年化收益率公式可知：R年=4.5%+3.7%-2%+1.8%=8%4.常用于对基金实际收益率衡量的指标是()。

A.简单收益率B.年化收益率C.几何平均收益率D.算术平均收益率正确答案：C解析：几何平均收益率可以准确的衡量基金表现的实际收益情况。

习题（）是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点A 两极策略B 子弹式策略C 梯式策略D 以上三种均可习题子弹组合是否能够优于两极策略将取决于收益率曲线的（）A 弧度B 斜率C 凸性D 高度习题市场间利差互换的操作思路有（）A.买入一种收益相对较高的债券，卖出当前持有的债券B.买入一种收益相对较低的债券，卖出当前持有的债券C.卖出一种收益相对较低的债券，买入一种收益相对较高的债券D.卖出一种收益相对较高的债券，买入一种收益相对较低的债券习题水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略（正确）税差激发互换的目的就在于通过债券互换来减少年度的应付税款（正确）收益级差越大，过渡期越短，投资者从债券互换中获得的收益率就越高（正确）本讲内容基金绩效衡量的目的和意义基金评绩效衡量的困难性、需要考虑的因素和不同视角基金净值收益率的几种计算方法基金绩效衡量的目的基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的性在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。

对基金经理的绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性出来。

基金业绩效衡量的意义为投资者提供选择基金的依据，帮助投资者监测基金表现；帮助基金管理公司了解其竞争对手，促进市场营销，进行投资监控、改善投资表现帮助投资顾问进行基金分析、推荐基金帮助监管机构规范基金评价业务，对维护市场的公平竞争、保护投资者利益具有重要意义基金业绩衡量的困难性基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响；对绩效表现好坏的评价涉及比较基准的选择问题；投资目标、投资限制、操作水平、资产配置、风险水平的不同使绩效无法比较；绩效衡量隐含假设是基金本身情况稳定，而实际上基金经理常常会根据实际情况对资金的操作策略、风险水平作出调整；衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也会使绩效衡量问题复杂化。