收费道路资产评估方法简介

口・借鉴与参考　收费道路资产评估方法简介　

长安大学经济管理学院丁岳维　【摘要】本文以收费道路为评估对象，对其评估实务中可能遇到的多种问题进行了讨论，并利用数学模型对其中的参　数进行了严格的定量分析研究。　【关键词】收费道路资产评估收益现值法数学模型　实务中对收费道路这一特殊资产，一般采用收益现值法　进行价值评估。收益现值法的原理是，将收费道路未来各年的　收益值折现，以其现值之和作为收费道路的评估值。本文针对　收费道路讨论其价值评估方法的应用。　一、问题的提出　设收费道路未来每年的收费额为ａ　，ａ　也是未来各年收　费道路作为资产的收益值。收费道路作为资产的收费期是ｎ，　ｎ也是收费道路作为资产的产ｌＪＪ期限。由于收费道路未来每　年的收费额是不同时间段的收益值，按照资金的时间价值原　理，每年的收费额是不同时点上的价值，它们是不能直接相加　的，必须选取恰当的折现率把这些收益值折现到统一时点上　才可以相加，进而以这个折现值来确定收费道路作为资产的　价值。收费道路作为资产的价值评估的一般数学模型为：　Ｖ蔷　其中：Ｖ是收费道路的价值评估值；ａ　是未来各年收费　道路的收益值；ｒ是折现率；ｎ是收费道路的收费期。　对于这一个极限值的确定，有三个关键问题需要研究：一　是无限或有限个数的求和；二是折现率如何确定；三是收费期　的确定。　二、具体参数的确定　１．对收费期ｎ的假设。实务中，收费道路作为资产的收费　期是有限的，对有限个数的求和可直接汇总。从理论上来说，　收费道路作为资产的收费期也可能是无限的，对无限个数的　求和可用极限值作为其和。本文为深入讨论收益现值的评估，　故以极限形式进行讨论。但这并不是说笔者主张收费道路的　收费期是无限的。　２．折现率ｒ的确定。折现率ｒ有时也称为预期收益率，是　投资者预期获得的回报率或者投资资金的还贷利息率。若对　还贷收费。折现率可采用借款时协定的利率再加上适当的市　场风险率；对于经营性收费的预期投资回报率，其既可以用同　等级或类似道路的平均回报率，也可用投资者要求的回报率，　还可用投资企业历年的投资回报率平均数。虽然这些方法有　一定的合理性，但难免受一些主观冈素的影响。其实，既然收　费道路是一种投资，必然会有投资风险，那么预期收益率按风　险收益率确定较为合理。在现行财务分析中，一般采用资本资　口・７２・财会月刊（综合）２００６．ＪＯ　产定价模：型，预期收益率按以下公式确定：　ｒ＝ｒＦ＋［３（ｒＭ—ｒＦ）　其中：ｒ是预期收益率．ｒＦ是无风险收益率；ｒＭ是行业平　均风险的必要收益率；ｐ是行业贝他系数。ｒＦ可用国债利率，　ｒＭ可根据行业情况确定或者根据资本市场或证券市场的相　关资料进行确定，ｐ可采用统计方法确定。　３．对未来收益ａ　的确定。一种方法是按照收费道路过去　的收费额资料以时间序列模型进行预测。由于现行的预测方　法比较成熟，可以认为其预测结果是合理、准确的。这是一种　简单直观的方法。另一种方法是对收益现值法中的ａ　在一种　假设下采用相应模型确定Ｖ值，具体为：　（１）简单年金模型。这是假定ａｎ＝Ａ，也就是未来各年收　费道路的收费额即收益是相同的。根据资金的时问价值模型，　收费道路作为资产的价值为：　ｍ　Ａ　Ｖ＝１ｉｍ∑—　＝　ｍ　ｎ＝１（１＋ｒ）“　（２）分段模型。假设未来１１．＇１年以前的收益是变化不同的，　从第ｍ＋１年起以后各年的收益是固定不变的，则：　、，：　！　＋　．＿Ｉ＿＿　ｎ＝１（１＋ｒ）“　（１＋ｒ）ｍ　分段模型的关键是如何确定一个合理可信的ａｍ＋１。　在分段模型下，评估值的大小受到ａｍ＋１的影响。显然未　来各年的后半段收益取何值至关重要。　第一，可取ａｍ＋１＝ａ　，即假设后半段各年的收益与前半段　最后一年的收益相等。这种假设虽然很特殊，但运用简便不需　重新预测。　第二，可取前半段各年的收益简单平均值作为后半段每　年的收益值。即：　１　】　ａｌ１１¨：一ｍ（ａ１　一，＋ａｍ）　一ｍ　ｎ　这里借助于简单移动平均的方法原理。显然，此时ａｍ＋１　不仅考虑了ａｍ的影响，还考虑到了ａｌ到ａｎ１—１各年收益值的　影响。　第三，可采取顺序加权平均，即：　ｍ　ｉＴ１　，　ｉＴ１　ａｍ＋１＝（∑Ｈａｎ）／∑ｎ＝　∑ｎ．ａｎ

　维普资讯 http://www.cqvip.com 借鉴与参考・口　借款费用新ｌ　０会计准则之比较　

厦门大学管理学院杨钰　【摘要】本文对《企业会计准则第１７号——借款费用》和《企业会计准则——借款费用》进行了比较，分析了两者在　借款费用资本化的范围、专ｒｌ￣，ｊ息资本化金额的确定及一般借款利息的资本化等方面存在的差异，指出了在执行《企　业会计准则第１７号——借款费用》的过程中应注意的问题。　【关键词】借款费用　资本化范围金额　２０００年年底，财政部颁布了《企业会计准则——借款费　用》（简称“旧准则”），并自２００１年１月１日起实施。２００６　年２月财政部对旧准则进行了修订，颁布了《企业会计准则　第１７号——借款费用》（简称“新准则”），并拟于２００７年１　月１日起实施。本文着重从借款费用资本‘化的范围、专门借款　利息资本化金额的确定以及一般借款利息的资本化这几个方　面来分析新旧准则之间存在的差异。　一、借款费用资本化的范围　旧准则规定：因专门借款而发生的利息、折价或溢价的摊　销和汇兑差额，在符合本准则规定的资本化条件的情况下，应　当予以资本化；因安排专门借款而发生的辅助费用，属于在所　购建固定资产达到预定可使用状态之前发生的，应当在发生　时予以资本化。而新准则规定：企业发生的借款费用（含专门　借款和一般借款费用），可直接归属于符合资本化条件的资　产的购建或生产的，应当予以资本化；其他借款费用，应当在发　生时根据其发生额确认为费用。需要注意的是，新准则所称的　“符合资本化条件的资产”是指，“需要经过相当长时间的购　建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定　资产、投资性房地产和存货等资产”。此外，新准则中关于专　门借款的定义是“为购建或者生产符合资本化条件的资产而　专门借入的款项”；而旧准则中的定义是“为购建固定资产而　专门借入的款项”。　可见，与旧准则相比，新准则从两个方面拓宽了借款费用　资本化的范围：一是扩大了借款利息（含折价或溢价的摊销）　可予以资本化的范围，不仅包括专门借款，还包括占用的一般　借款；二是符合资本化条件的资产不再局限于固定资产，而是　包括所有购建或生产期间相当长的资产，例如投资性房地产、　存货等。这样一来，在新准则下，那些生产船舶、大型机器设备　等产品的企业或房地产开发企业所发生的相关借款费用应计　入这些存货或投资ｆ生房地产的成本，而在此之前，这部分借款　此时，将未来各年收益值不同的自然数权数予以加权。　第四，可考虑按折现率加权平均，即：　ｃ　１　ｎ　兰ｎｚ１　１　ｎ　ａ　＋１＝（∑　）／（∑—　ｎ：　（１＋ｒ）　【＋ｒ）　＝（∑＿二＿）・（Ｐ／Ａ，ｒ，ｍ）　ｎ：１（１十ｒ）“　（Ｐ／Ａ，ｒ，ｍ）表示折现率为ｒ、年限为１１１的年金现值系数。　以上分析了分段收益现值评估的推广问题。实际上，分段　评估是一种很有效的方法。　（３）红利等比增长（或减少）模型。假设以后各年的收益　等比例增长，即ａｎ＋ｌ＝ａ　（１＋ｑ）＝ａｏ（１＋ｑ）“，ａｏ为评估时的年收　益，则：　ｖ：兰　：兰　ｇｎ　ｎ　１（１＋ｒ）“　ｎ　１　其中：ｇ＝（１＋ｑ）／（１＋ｒ），按等比级数收敛条件，当ｑ＜ｒ时，　１＋０　Ｖ＝ａｌ１——　ｒ－ｑ　从这里可以看到，在各期折现率相同、收益年限为无穷的　假设下，收益现值的评估是对各收益值ａｏ作一定的假设限制　得到的。但是常见模型仅是几个很特殊的情形，对一般情形的　求和到底怎样进行，尚需进一步探讨和假设。　（４）红利等差增长（或减少）模型。假设未来各年收益值　ａ　呈现等差变化，即ａｎ＝ａｏ＋ｎｄ（ｄ为等差变化比，ａ０为当前的　收益值），此时：　∞　ａｎ　∞　ａ￣＋ｎｄ　而＋ｄ’　而＿＿　这也是一种特殊的收益现值评估模型。　随着我国公路建设的快速发展，收费道路作为资产的交　易事项日渐增多，在交易中如何确定比较公允的交易价格，也　就是收费道路作为资产的价值确定显得尤为重要。本文可给　这一方面的交易提供参考依据。　主要参考文献　丁岳维．弄４用需求弹性理论作利润最大化定量分析，西安　公路交通大学学报，１９９７；１　２００６．１０财会月刊（

综合）・７３・口　维普资讯 http://www.cqvip.com