钢铁行业2012年年报和2013年一季报评析2013年5月目录一、利润表：12 年亏损144 亿，13 年一季度扭亏 (3)1、2012年行业大幅亏损 (3)2、营业外收益难以对冲盈利下滑 (4)3、受益原料价格下降差异明显 (4)4、一季度盈利环比持续下滑，行业复苏反复 (6)二、负债表：钢厂存货压力偏大 (9)1、一季度钢材库存压力再次加大 (9)2、资金面并未改善，行业信用风险有所加剧 (10)3、借贷结构短期化，行业财务费用压力并未缓解 (11)三、现金流：经营性现金流逐步改善 (12)1、经营性现金流：逐步改善 (12)2、投资现金流：投资季节性回升 (13)3、筹资现金流：10年来首次筹资净流出 (13)四、投资建议 (16)我们从现金流、利润表、资产负债表对行业12 年报和13 年一季报进行总结。
12 年行业持续的大量营业外收益仍难以避免全行业亏损。
盈利情况从12 年四季度开始逐步好转，但复苏的延续性并不强。
13 年一季度单月盈利情况逐步下滑。
生产端的持续放量和钢厂产成品库存的大量积累对行业盈利恢复带来较大压力。
12 年原材料价格下滑明显但行业内大部分公司成本降幅偏小，表明行业总体成本控制能力仍然有待提高。
现金流方面12 年四季度和13 年一季度贸易商的补库存带动经营性现金流持续回升，但在财务费用压力较大情况下，行业四季度现金流改善后的首要述求是通过偿还银行贷款来降低财务费用。
一、利润表：12 年亏损144 亿，13 年一季度扭亏1、2012 年行业大幅亏损12 年行业营业收入1.29 万亿同比下滑10%，净利润-76 亿同比下滑147%。
其中宝钢由于出售特钢和不锈钢资产获益68 亿，剔除该因素影响后，12 年行业净利润为-144 亿。
13 年一季度行业营业收入3182 亿环比下滑2%，净利润22.9 亿，同比提高236%。
行业盈利从12 年下半年缓慢恢复。
12 年行业盈利大幅下滑，行业2010 年毛利率为8.52%，11 年下滑到7.22%，10 年继续下滑到5.3%。
申银万国分类标准-回复如何使用申银万国分类标准（GICS）来对全球股票市场进行分类。
第一步：了解申银万国分类标准（GICS）申银万国分类标准（GICS）是全球最常用的股票市场分类标准之一。
它是由申银万国和标准普尔金融服务公司合作开发的，旨在对全球股票市场进行统一分类和比较。
该标准细分股票市场的行业和部门，使投资者可以更好地了解和比较不同公司和行业的表现。
GICS体系由四个层次组成，分别是：部门（Sector）、行业（Industry Group）、行业（Industry）、子行业（Sub-Industry）。
部门是最高级别，行业和子行业是下级别。
第二步：理解部门（Sector）申银万国分类标准将全球股票市场划分为11个部门（Sector），每个部门代表一个特定的经济领域或行业。
这些部门包括能源（Energy）、原材料（Materials）、工业（Industrials）、可选消费品和日常消费品（Consumer Discretionary and Staples）、医疗保健（Health Care）、金融（Financials）、信息技术（Information Technology）、通信服务（Communication Services）、公用事业（Utilities）、房地产（RealEstate）和消费者服务（Consumer Services）。
第三步：了解行业（Industry Group）和行业（Industry）每个部门下面有若干个行业（Industry），行业是对相关公司进行进一步分类的方式。
例如，在工业部门（Industrials）中，可以有机械设备（Machinery）、航空航天与国防（Aerospace & Defense）、运输设备（Transportation Equipment）等行业。
行业（Industry）下面又划分了更具体的子行业（Sub-Industry）。
万联证券证券研究报告|有色金属金价上涨动力仍存 重视铜铝及锂钴同步大市（维持）——有色行业周观点报告日期：2020年09月28日[Table_Summary] 投资要点：⚫ 行情回顾：上周有色指数下跌7.05%，跑输沪深300指数3.53pct ，各子板块均跌超5%，个股仅只有6只上涨，其中西藏矿业、万邦德涨超5%，威华股份、三祥新材跌超20%。
⚫ 金属追踪：价格方面，上周基本金属和贵金属伦沪两市均下降，其中铜跌3%-4%，铝跌3%-5%,黄金跌约4%-5%，白银大跌约15%；库存方面，基本金属整体去库，其中伦市除锌、镍小幅累库外均在去库，沪市基本金属去库环比幅度均超4%，铜环比-11.8%、铝环比-7.6%。
其他金属价格，上周钴整体下跌，正极材料及锂整体平稳，六氟磷酸锂（锂电电解液用核心电解质）价格环比+3.3%继续上涨，小金属多数平稳，稀土整体下跌。
⚫ 宏观经济：最近宏观数据显示欧美经济向好。
上周公布的德国制造业PMI 、欧元区制造业PMI 以及德国IFO 景气指数环比上涨，其中德国制造业PMI 、欧元区制造业PMI 超预期；美国季调初次申请失业金人数环比略涨、整体自4月高点继续回落，新房销售持平、4月以来整体仍呈涨势。
国内经济持续复苏。
8月累计用电量同比增0.5%，年内首次转正；二季度经常账户差额1,102亿美元，创5年以来新高。
周核心观点及投资建议：⚫ 受金属价格下降影响，上周有色板块跌幅较大。
1、金价调整主要受疫情影响和中美关系不确定性边际减弱，美货币政策边际收紧，美元指数上升影响；但考虑到美国有动力维持名义利率低位，降低政府利息负担，而疫情后生产生活恢复，通胀预期向上，实际利率或将进一步走低，金价中期仍有上涨动力，建议重点关注矿产金具备持续高质量增产能力的龙头企业。
2、工业金属铜铝近期价格调整与金价波动及矿企生产恢复有关，但疫情影响渐消，国内外数据均显示经济持续向好，工业金属铜铝全球去库明显，价格支撑强，建议关注矿产铜具备持续高质量增产能力的龙头企业及盈利能力高位维持的电解铝企业。
申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报动力煤价走弱 双焦走势偏强——煤炭开采投资摘要：市场回顾：截至12月24日收盘，煤炭板块周上涨0.25%，沪深300指数下跌0.67%，煤炭板块涨幅领先沪深300指数0.92%。
从板块排名来看，煤炭行业周涨幅在申万31个板块中位列第12位，年初至今涨幅为45.49%，在申万31个板块中位列第1位。
每周一谈：动力煤价走弱，煤企或加速转型：前期中央经济工作会议会议提出要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，推动煤炭与新能源优化组合，预计行业企业在政策导向明晰后有望加速转型，结合前期发改委关于长协煤价的调整意见，长期行业盈利改善与转型预期有望推动板块持续价值修复；近期煤炭保供政策仍在执行，同时气温偏暖使得电厂日耗有所降低，港口煤炭库存与电厂库存均回升，截至12月24日秦皇岛港煤炭库存为509万吨，周同比+0.89%（-0.98pct ），环比+3.88%（+3.28pct ）；动力煤价格显著回落，秦皇岛港口煤价（Q5500）周降140元/吨至940元/吨，随着全国多地寒潮降温，电厂日耗有回升空间，预计随着发改委的引导与煤炭定价机制改革的推进，煤价波动区间逐步向长协价靠拢，继续关注山西煤矿透水事故及陕西冬季安检行动对供给端的短期冲击；双焦采购增加，价格走势偏强：中钢协数据显示12月（至中旬）生铁日产198.12万吨，同比-17.24%，环比-3.71%，从生铁口径来看，12月焦炭需求略有回落；本周全国高炉开工率小幅回落，但钢厂焦炭采购积极性有所改善，主要源于南方区域钢厂盈利维持高位，厂内焦炭库存继续增加；焦煤价格受主产地安检行动影响持续回升，京唐港山西产主焦煤价格周上涨100元/吨至2450元/吨，焦企利润再度承压，目前钢厂利润仍处于高位，后续钢企对焦价的压制有望减弱；在采暖季错峰生产、冬奥会限产以及空气污染等因素的影响下，高炉生产受限致使煤焦需求偏弱，但产业链利润回升叠加焦煤供给端冲击，煤焦价格有望整体走强；市场影响：煤炭行业盈利改善与转型预期有望推动板块迎来价值重估，短期煤价回落不改长期好转趋势；煤焦需求受制于生铁产量持续低迷，但边际有所改善，短期煤焦价格在产地安检力度加强背景下有望走强；投资策略：重点推荐受益长协煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高的陕西煤业、兖矿能源，长期关注受益于焦煤价增与国改深化的山西焦煤。
